贵金属市场表现 - 周五亚洲时段现货白银价格达每盎司48.86美元，创下历史新高 [1] - 现货黄金报价为3977美元/盎司，现货白银报价为49.50美元/盎司 [5] - 白银技术指标显示价格在下轨附近运行，下方支撑位为48.05 [8] 美元与利率环境 - 美元指数上涨0.5%，连续四个交易日走强，盘中创近两个月新高至99.55 [1] - 美联储官员发表鹰派言论，9月会议记录显示对顽固通胀保持警惕 [1] - 交易员预计美联储10月和12月分别降息25个基点的概率为95%和80%，较上周有所降温 [3] - 美国10年期国债收益率上涨1.7个基点至4.148%，30年期收益率上升0.8个基点至4.732% [3] 市场驱动因素 - 美元指数强劲反弹抬高了以美元计价的黄金对海外买家的成本，使其吸引力下降 [1] - 美国债市波动放大黄金市场调整压力，收益率的上升反映了投资者对通胀风险的谨慎态度 [3] - 黄金长期看涨前景的驱动力包括央行强劲买盘、ETF资金流入增加、美国降息预期以及与关税相关的经济不确定性 [4] - 今年黄金上涨52%的背后是宏观力量的合力推动 [4] 行业前景与支撑 - 黄金和白银的长期看涨基础犹存，主要驱动力为储备多样化和巨额、不断增长的全球主权债务 [4] - 白银的供应紧张为其提供了额外支撑，未来若全球经济复苏，白银的工业需求或将进一步放大涨幅 [4] - 地缘政治风险并未完全消退，中东局势的任何反复都可能重燃避险需求 [4]

贵金属价格表现 - COMEX黄金期货下跌1.95%至3991.10美元/盎司 [1] - COMEX白银期货下跌2.73%至47.66美元/盎司 [1] - 沪金上涨4.5%至913.76元/克 [1] - 沪银上涨2.3%至11169元/千克 [1] 宏观经济与政策动态 - 美国政府关门风险持续 参议院七次否决拨款案 特朗普威胁削减民主党项目 [2] - 美国劳工统计局已召回部分员工以准备发布9月CPI通胀报告 [2] - 美联储理事巴尔强调通胀风险 称降息需谨慎 [3] - 美联储官员威廉姆斯支持今年进一步降息 不认为经济处于衰退边缘 [4] - 美元指数攀升0.6%至接近两个月高点 [4] 地缘政治与市场情绪 - 以色列和哈马斯签署停火协议 旨在结束加沙战争 实现人质与囚犯交换 [4] - 根据DTCC数据 本周每日看涨美元的结构性交易量均超过看跌头寸 显示市场信心转向支持美元 [4]

黄金价格走势 - 黄金价格本周一度突破每盎司4000美元心理大关，创下4059.05美元历史新高，但随后急转直下，周四下跌近2%，失守4000美元关口，收于3976美元附近 [1] - 周五亚市早盘，现货黄金震荡微涨，交投于3987.60美元/盎司附近，涨幅约0.34% [1] - 现货金价周四盘中一度跌至3945美元/盎司，最终收报3976美元/盎司，跌幅约1.62% [3] 白银价格走势 - 白银价格从51.22美元/盎司的历史高位回落，收报于49.23美元/盎司 [1] - 今年白银累计涨幅高达69%，远超黄金 [4] 价格下跌驱动因素：地缘政治 - 黄金价格暴跌源于中东地区紧张局势意外缓解，以色列与哈马斯签署停火协议降低了地缘风险 [3] - 地缘政治不确定性消退促使投机者从黄金市场撤出筹码，进行理性获利了结 [3] 价格下跌驱动因素：美元指数 - 美元指数连续四个交易日上涨，创下近两个月新高至99.55，周四上涨0.5%，最终收报99.37 [5] - 美元走强使得以美元计价的黄金对海外买家而言更加昂贵，吸引力下降 [1][5] - 欧元区政治动荡助长美元强势，法国总理辞职引发政治僵局，投资者对法国财政赤字担忧加剧 [5] 价格下跌驱动因素：美联储政策 - 美联储9月会议记录显示官员们同意美国就业市场风险高到需要降息，但对顽固通胀保持警惕 [5] - 美联储理事Michael Barr强调在进一步降息方面应保持谨慎，突出通胀风险存在 [5] - 交易员预计美联储10月和12月分别降息25个基点的概率为95%和80%，较上周有所降温 [5] 市场联动效应 - 美国国债收益率小幅走高，10年期国债收益率上涨1.7个基点至4.148%，30年期收益率上升0.8个基点至4.732% [7] - 美国股市回调，道琼斯工业指数下跌0.52%至46358.42点，标普500指数和纳斯达克指数分别下跌0.28%和0.08% [7] - 股市回调源于第三季财报季开始前缺乏催化剂，以及政府停摆进入第九天 [7] 长期前景与支撑因素 - 黄金长期看涨前景未动摇，主要驱动力包括储备多样化和巨额、不断增长的全球主权债务 [9] - 支撑因素包括央行强劲买盘、ETF资金流入增加、美国降息预期以及与关税相关的经济不确定性 [9] - 今年黄金上涨52%的背后是宏观力量的合力推动，白银的供应紧张也为其提供了额外支撑 [9]

美国政府财政与政策动向 - 美国共和党提出的结束政府停摆的法案未能在参议院获得足够票数 法案未获通过[1] - 众议院议长约翰逊坚持民主党应批准一项"干净的"临时支出措施 将《平价医疗法案》相关补贴问题延后解决[1] - 美国总统特朗普计划削减一些受民主党欢迎的联邦项目 并表示将进行永久性削减且只针对民主党的项目[1] - 美国财长贝森特已完成对美联储主席候选人的最后一轮面试 最终人选将从四大热门人选中决定[1] 主要央行政策立场 - 纽约联储主席威廉姆斯支持在年内进一步下调利率 以应对劳动力市场可能出现的急剧放缓风险 并认为货币政策仍属"适度紧缩"[1][2] - 美联储理事巴尔表示美联储在进一步降息方面应保持谨慎 明显偏向通胀风险[2] - 欧洲央行9月会议纪要认为当前通胀水平与前景评估基本符合中期目标导向 无需通过利率调整干预市场供需[1][2] 全球金融市场表现 - 美国主要股指下跌 道琼斯工业指数下跌0.52%报46358.42点 标准普尔500指数下跌0.28%报6735.11点 纳斯达克综合指数下跌0.08%报23024.63点[3] - 贵金属期货价格下跌 COMEX黄金期货下跌1.95%报3991.10美元/盎司 COMEX白银期货下跌2.73%报47.66美元/盎司[4] - 国际油价下跌 美油主力合约下跌1.65%报61.52美元/桶 布伦特原油主力合约下跌1.54%报65.23美元/桶[5] - 各期限美债收益率普遍上涨 2年期上涨0.83个基点至3.588% 10年期上涨1.55个基点至4.136% 30年期上涨0.98个基点至4.721%[5] - 美元指数上涨0.55%报99.40 主要非美货币对美元普遍下跌[5] 国际金融合作与干预 - 美国财政部长贝森特表示美国政府已直接购入阿根廷比索 并与阿根廷央行敲定了一项规模达200亿美元的货币互换框架协议[1]

美联储9月FOMC会议纪要核心观点 - 美联储在9月将基准利率下调0.25个百分点至4%至4.25%的区间，这是今年首次降息，官员们大体同意近期就业增长放缓的重要性超过了对持续高企通胀的担忧 [1] - 会议投票结果为11比1，唯一反对的成员新任美联储理事斯蒂芬·米兰主张降息0.5个百分点，他认为实际中性的利率水平可能低于此前估计 [2] - 展望未来，美联储官员表现出今年进一步降息的意愿，但同时也因通胀风险而保持谨慎 [4] 利率决策与内部意见分歧 - 根据点阵图中位数估算，官员们预计到年底还将再降息两次，每次0.25个百分点 [6] - 委员会内部存在明显分歧，19位与会者中略多于一半预计今年还将至少再降息两次，但另有7名官员认为今年不会再有进一步降息 [7] - 少数官员对降息持保留态度，部分官员认为上月无需降息，或本可支持维持利率不变 [5] - 一些官员认为当前的借贷状况显示货币政策可能并不特别紧缩，主张在进一步降息时保持谨慎态度 [12] 劳动力市场与就业考量 - 尽管注意到劳动力市场风险上升，但许多官员认为最新指标并未显示劳动力市场状况出现明显恶化 [8] - 一些官员担心，如果维持当前利率水平过久，可能导致劳动力市场出现不必要的疲软，尤其是在对利率变化敏感的住房领域 [8] - 自9月会议以来，多位美联储理事表示美国劳动力市场走弱是进一步降息的理由 [8] - 更严格的移民限制可能通过抑制劳动力增长，导致就业增速放缓 [16] 通胀风险与担忧 - 通胀水平已连续四年高于美联储2%的目标，一些政策制定者担忧企业与消费者可能逐渐习惯于较高的价格增长，从而使通胀长期保持在约3% [9] - 多数与会者强调了通胀前景上行的风险 [4] - 多位官员承认关税可能暂时推高物价，并警告进口商品和原材料成本上升可能削弱企业的招聘意愿，同时企业将成本转嫁给消费者会削弱消费者购买力 [10] 政策平衡与外部环境挑战 - 与会者强调在促进就业与控制通胀目标之间采取平衡政策的重要性，美联储官员在未来决策中将同时权衡通胀与就业风险 [11] - 美联储主席鲍威尔正试图在两种风险之间寻求平衡，一方面担心利率过高导致就业疲软，另一方面又担心降息过度令通胀回升 [11] - 美国政府停摆导致包括9月非农就业报告在内的重要数据未能公布，使美联储官员自上次会议以来掌握的信息有限，难以协调彼此观点 [13] - 决策者在缺乏官方数据的情况下，只能依赖私营机构的数据或企业关于定价和招聘的反馈信息 [14] - 特朗普实施的关税措施提高了制造商和小企业的成本，其对消费者价格的全面影响仍不明朗 [15]

美联储9月FOMC会议纪要核心观点 - 美联储官员在9月会议上表现出年内进一步降息的意愿，但同时对通胀风险保持谨慎 [1][2] 会议决策与利率预测 - 9月会议以11比1的投票结果决定将联邦基金利率目标区间下调25个基点至4%—4.25%区间，为今年首次降息 [2] - 新任官员斯蒂芬·米兰主张一次性降息50个基点，因而投了反对票 [2] - 会议后发布的新预测中值显示，官员预计到今年年底还将再降息两次，每次各25个基点 [2] - 预测显示委员会内部存在分歧：19名与会者中有6人预计2025年只会降息一次或不再降息 [2] 官员观点与讨论要点 - 多数与会者判断，在今年剩余时间进一步放松货币政策可能是合适的 [2] - 多数与会者强调通胀前景面临上行风险 [2] - 少数与会者表示，本次会议维持利率不变亦有其合理性 [2] - 与会者总体评估，近期指标并未显示劳动力市场状况出现急剧恶化 [2] - 自9月会议以来，部分美联储理事提到劳动力市场强劲是支持降息的理由 [2] - 官员强调在推动就业与通胀目标时采取平衡方法的重要性 [3][4] 市场预期与数据影响 - 联邦基金利率期货显示，投资者预计10月和12月大概率会降息 [3] - 约半数接受纽约联储交易台调查的受访者预计10月会议将进一步降息 [3] - 绝大多数受访者预计到年底至少会有两次25个基点的降息，约半数预计会有三次 [3] - 因政府关门，美国劳工部、商务部等数据机构已暂停运作，若持续至10月28—29日FOMC会议前，决策者将在关键经济指标方面缺乏数据 [4]

美联储9月议息会议纪要核心观点 - 美联储内部对未来降息路径存在显著分歧，略多于一半的官员预计今年还将至少再降息两次，但部分官员预计2025年剩余时间内只会降息一次或不再降息 [1][4] - 美联储官员对在美股创新高之际作出更大胆的降息承诺感到不安 [1][7] - 投资者普遍预计美联储将在10月议息会议上再次降息25个基点，概率达94.6% [1][5] 9月议息会议决策与投票情况 - 美联储在9月会议上决定降息25个基点，这是今年的首次降息，投票结果为11比1 [2] - 投出反对票的美联储理事斯蒂芬·米兰主张降息50个基点，他认为实际中性的利率水平可能低于此前估计 [2][3] 美联储内部政策立场分歧 - 大多数官员认为今年剩余时间内进一步放松货币政策可能是合适的，但少数官员对降息持保留态度，部分官员认为上月无需降息 [4] - 19位参会官员中，略多于一半预计今年至少再降息两次，另有7名官员认为今年不会再有进一步降息 [4] - 部分官员认为当前借贷状况显示货币政策可能并不特别紧缩，主张在进一步降息时保持谨慎 [4] 就业市场与通胀风险权衡 - 美联储官员们大体同意近期就业增长放缓的重要性超过了持续高企的通胀 [2] - 部分官员担心维持当前利率水平过久可能导致就业市场出现不必要的疲软，尤其是在住房领域 [6] - 官员们担忧通胀已连续四年高于美联储2%的目标，企业与消费者可能逐渐习惯较高价格增长，使通胀长期保持在约3% [7] - 官员们承认关税可能暂时推高物价，并警告成本上升可能削弱企业招聘意愿和消费者购买力 [7] - 美联储强调在促进就业与控制通胀目标之间采取平衡政策的重要性 [7] 经济数据缺失对决策的影响 - 由于美国政府关门，劳工部、商务部等数据机构已停止运作，未发布也未收集任何数据 [8] - 如果关门状态持续到月底，美联储官员将在完全没有通胀、失业率等官方数据的情况下召开议息会议 [8] - 官方月度经济数据的缺失使美联储官员难以协调彼此观点，只能依赖私营机构数据或企业反馈 [8]

美联储政策立场 - 美联储官员在9月政策会议上表现出今年进一步降息的意愿，但同时对通胀风险保持谨慎[1] - 多数与会者判断在今年剩余时间进一步放松货币政策可能是合适的[3] - 会议以11比1的投票结果决定将利率下调25个基点至4%—4.25%的区间[3] 内部意见分歧与预测 - 根据新预测的中位数估计，官员预计到今年年底还将再降息两次各25个基点[3] - 委员会内部存在分歧，19名与会者中有6人预计2025年只会降息一次或不再降息[3] - 少数与会者表示本次会议维持联邦基金利率不变亦有其合理性[3] - 新上任的斯蒂芬·米兰主张一次性降息50个基点并对决定投了反对票[3] 经济数据评估与风险 - 与会者总体评估近期指标并未显示劳动力市场状况出现急剧恶化[3] - 多数与会者强调通胀前景面临上行风险[3] - 官员们强调在推动就业与通胀目标时采取平衡方法的重要性[4] 市场预期与外部影响 - 联邦基金利率期货显示投资者预计10月和12月大概率会降息[4] - 约半数受访者预计10月会议将进一步降息，约半数预计到年底会有三次25基点的降息[4] - 政府关门导致数据提供机构暂停运作，可能使决策者在10月会议关键经济指标方面缺乏数据[4]

美联储9月FOMC会议纪要核心观点 - 美联储官员在9月政策会议上表现出今年进一步降息的意愿，但同时因通胀风险而保持谨慎[1] 利率决策与内部意见 - 美联储官员以11比1的投票结果决定将利率下调25个基点至4%—4.25%的区间，这是今年首次降息[2] - 新上任的斯蒂芬·米兰主张一次性降息50个基点，因而对降息25个基点的决定投了反对票[2] - 会议后发布的新预测显示，按中位数估计，官员预计到今年年底还将再降两次各25个基点[2] - 在19名与会者中，有6人预计2025年只会降息一次或不再降息，体现出委员会内部的分歧[2] - 少数与会者表示，本次会议维持联邦基金利率不变亦有其合理性[2] 通胀与劳动力市场评估 - 多数与会者强调通胀前景面临上行风险[2] - 与会者总体评估近期指标并未显示劳动力市场状况出现急剧恶化[3] - 尽管决策者指出劳动力市场的风险有所上升，许多人也认为就业不太可能迅速恶化[2] - 自9月会议以来，部分美联储理事提到劳动力市场的强劲是需要降息的理由[3] 市场预期与数据依赖 - 联邦基金利率期货显示，投资者预计10月和12月大概率会降息[4] - 约半数接受纽约联储交易台调查的受访者预计10月会议将进一步降息，绝大多数受访者预计到年底至少会有两次25个基点的降息[4] - 官员们表示在考虑下一步行动时将继续权衡通胀与就业的双重风险[4] - 因政府关门导致数据提供机构暂停运作，如果持续到10月28—29日会议，决策者将在关键经济指标方面缺乏数据[5]

美联储9月会议纪要核心观点 - 美联储9月会议纪要显示，多数官员认为在今年剩余时间内进一步降息是合适的，但同时强调通胀风险仍偏向上行，显示决策层在货币政策上持谨慎态度 [1] - 市场普遍预期美联储将在10月和12月再次降息，决策者将继续在促进就业与控制通胀目标之间寻求平衡 [2] 会议决策与利率预测 - 美联储以11票对1票的结果决定将基准利率下调25个基点至4.00%至4.25%区间，这是今年首次降息 [1] - 唯一的反对票来自新任理事米兰，他主张降息50个基点 [1] - 按中值计算，美联储官员预计年内还将有两次各25个基点的降息 [1] - 委员会内部分歧明显，19位与会者中有6人预计2025年仅会降息一次或完全不降息 [1] - 少数官员对本次降息持保留态度，认为维持利率不变同样有其合理性 [1] 对经济状况的评估 - 多数官员认为就业不会出现急剧下滑，近期指标尚未显示劳动力市场状况明显恶化 [1] - 纪要指出，就业的下行风险有所增加，而通胀风险则已减弱或趋于稳定 [2] - 一些与会者强调，金融状况可能已不再“特别紧缩”，这表明他们注意到了股市的上涨行情 [2] - 美联储工作人员上调了对2028年前GDP增长的预测，增强了对经济前景的信心 [2] 官员观点与市场预期 - 副主席杰斐逊与鲍曼认为劳动力市场的强劲表现支持进一步降息 [1] - 理事米兰则认为中性利率水平低于此前估计，美联储需更快降息 [1] - 联邦基金期货显示投资者普遍预期，美联储将在10月和12月再次降息 [2] - 分析师指出，官员们正逐步倾向于采取更宽松的政策，整体基调已明显转向宽松 [2] 会议背景与外部因素 - 本次会议召开于美国政府关门前两周，而政府停摆已导致关键经济数据的发布被迫中止 [2]