业绩数据 - 2022 - 2024年总营收分别为6.641亿、7.304亿和7.404亿元，年度利润分别为4120万、4740万和6740万元[45] - 2025年前九个月营收4.536亿元，较2024年同期下降14.4%；毛利润从1.749亿元增长4.5%至1.827亿元，利润率从33.0%提升至40.3%[45] - 2022 - 2025年前九月，营收从6.641亿增10.0%至7.304亿，2024年增1.4%至7.404亿，2025年前九月降14.4%至4.536亿[62] - 2022 - 2025年前九月，毛利润从2.157亿增至2.209亿，2024年增至2.450亿，2025年前九月增4.5%至1.827亿；毛利率从32.5%降至30.2%，2024年提至33.1%，2025年前九月从33.0%提至40.3%[63] - 2022 - 2025年9月30日，流动资产分别为12.67408亿、13.12563亿、13.69218亿和13.26582亿人民币；流动负债分别为1.17738亿、1.30733亿、1.43115亿和0.92314亿人民币[64] - 2022 - 2025年9月30日，非流动资产分别为4.59965亿、4.38408亿、4.22825亿和4.20220亿人民币；非流动负债分别为0.14696亿、0.12863亿、0.08160亿和0.08922亿人民币[64] - 2022 - 2025年9月30日，净资产分别为15.94939亿、16.07375亿、16.40768亿和16.45566亿人民币[64] - 2022 - 2025年9月30日，经营活动净现金分别为1.36749亿、1.27111亿、1.68354亿、 - 0.47436亿和0.49000亿人民币[66] - 2022 - 2025年9月30日，投资活动净现金分别为 - 0.05879亿、 - 0.07232亿、 - 0.14225亿、 - 0.07772亿和 - 0.24610亿人民币[66] - 2022 - 2025年9月30日，融资活动净现金分别为3.46123亿、 - 0.44632亿、 - 0.45759亿、 - 0.42589亿和 - 0.58724亿人民币[66] - 2022 - 2024年及2025年前九个月分别宣派股息2830万、3180万、3180万和5310万人民币，股息支付率分别为77.3%、67.2%和78.8%[81] 市场数据 - 中国内地和香港金融科技软件开发服务市场规模从2020年的1003亿元增至2024年的1588亿元，CAGR为12.2%，预计2029年达4724亿元，CAGR为24.4%[48] - 香港金融科技软件开发服务市场2024年规模达90亿元，预计2029年扩至363亿元，CAGR为32.3%，市场份额将从5.7%提至7.7%[49] 股权结构 - 截至最新实际可行日期，周先生控制公司约20.49%的已发行股份总数，其中Best Alliance间接持股约20.18%，通过金融机构客户账户持股0.31%[69] 业务相关 - 公司拥有7项专利、337项软件版权及多项认证，超90%员工为专注金融创新的技术专业人员[44] - 2024年公司是香港银行业金融科技软件开发服务收入排名第一的供应商[47] - 业绩记录期内，来自前五大客户的收入占比分别为87.8%、90.1%、93.7%和89.4%，来自最大客户的收入占比分别为38.8%、41.1%、42.4%和54.0%[55] - 业绩记录期内，向前五大供应商的采购占比分别为63.5%、83.1%、82.6%和88.9%，向最大供应商的采购占比分别为17.4%、39.6%、44.8%和65.2%[55] - 2022 - 2025年前九月，向供应商的采购成本占销售成本比例均低于5%[58] - 公司提供金融科技软件开发服务主要有时间与材料、项目两种收入模式[56] - 2024年和2025年前九个月，海外业务收入占比分别为60.3%和81.8%[178] 公司历史 - 2003年11月21日公司在中国成立，2012年2月23日转为股份有限公司，2015年5月27日在深交所创业板上市[94] - 2015年5月公司A股在深交所创业板上市，发行2500万股A股，占上市后扩大股本的25%，上市后注册股本增至1亿股[84] 子公司情况 - 成都四方融创科技有限公司于2021年6月21日成立，是公司直接全资子公司之一[94] - 四方精创资讯（香港）有限公司于2009年2月18日在香港成立，是公司直接全资子公司之一[101] - 四方精创信息（香港）有限公司于2017年7月27日在香港成立，是公司直接全资子公司之一[101] - 四方精创（泰国）有限公司于2019年9月6日在泰国成立，是公司间接全资控制子公司之一[101] 风险因素 - 公司业务面临市场快速演变风险，若不创新和及时开发服务，经营可能受不利影响[166] - 公司主要服务银行，需应对技术变革、监管和竞争，及时融入新技术[167] - 新技术若使公司服务相关性降低或公司采用整合慢、误判趋势，经营绩效可能受影响[167] - 公司研发投入可能无法产生商业成功的产品或回报，影响业务和财务表现[170] - 公司在获取或开发新技术方面可能面临困难，导致新产品开发、推出或实施延迟或受阻，还会增加研发费用[168] - 公司面临客户集中风险，失去主要客户或其业务大幅减少会对业务和经营结果产生重大不利影响，且高客户集中度会限制议价能力[172][173][174] - 公司在中国大陆市场面临激烈竞争，可能无法有效竞争，需要大量额外投资来应对竞争威胁[176][177] - 公司在香港市场的竞争优势可能无法持续，若竞争对手复制其模式，会导致市场份额流失和业绩受损[178][179] - 公司服务市场可能无法按预期增长，客户可能不愿采用其服务，影响业务、经营结果和财务状况[181] - 公司某些项目出现亏损，若无法减少亏损或亏损增加，会对业务、经营结果和财务状况产生重大不利影响[183] - 公司业务存在季节性，2022和2023年第四季度净利润和净利润率通常较低，与员工奖金处理有关[185] - 技术基础设施故障、中断或安全漏洞会对公司业务、财务状况和经营成果产生重大不利影响[199] - 公司业务高度依赖技术基础设施，该设施包括自有系统和第三方云服务[199] - 自有系统可能因软件故障、硬件缺陷等出现意外故障或中断[200] - 基础设施包括第三方云服务设施，易受火灾、洪水等破坏[200] - 公司使用私有和公共云服务用于内部研发和部分服务运营[200] - 公司无法控制第三方设施运营，云服务中断会影响服务交付[200] - 公司可能无法及时找到合适的云服务替代方案[200] - 迁移到新的云服务提供商可能复杂、耗时且成本高[200]

业绩总结 - 2022 - 2024 年公司总收入分别为 6.641 亿元、7.304 亿元及 7.404 亿元[33] - 2022 - 2024 年公司年内利润分别为 4120 万元、4740 万元及 6740 万元[33] - 截至 2025 年 9 月 30 日止九个月，公司收入为 4.536 亿元，较 2024 年同期减少 14.4%[33] - 截至 2025 年 9 月 30 日止九个月，公司毛利由 1.749 亿元增加 4.5%至 1.827 亿元，毛利率由 33.0%升至 40.3%[33] - 2022 - 2025 年 9 月公司多项财务指标有相应数据变化[47] 市场数据 - 2020 - 2024 年中国内地及香港金融科技软件开发服务市场由 1003 亿元扩张到 1588 亿元，复合年增长率达 12.2%[36] - 中国内地及香港该市场预计到 2029 年将达 4724 亿元，加速复合年增长率为 24.4%[36] - 2024 - 2029 年香港该市场预计从 90 亿元扩张到 363 亿元，复合年增长率为 32.3%[36] - 公司预计所在地区市场份额将从 2024 年的 5.7%升至 2029 年的 7.7%[38] 客户与供应商数据 - 2022 - 2024 年及截至 2025 年 9 月 30 日止九个月，来自五大客户收入占比分别为 87.8%、90.1%、93.7%及 89.4%，最大客户收入占比分别为 38.8%、41.1%、42.4%及 54.0%[41] - 2022 - 2024 年及截至 2025 年 9 月 30 日止九个月，向五大供应商采购金额占比分别为 63.5%、83.1%、82.6%及 88.9%，最大供应商采购金额占比分别为 17.4%、39.6%、44.8%及 65.2%[42][45] 技术与人员 - 公司技术实力获七项专利授权、337 项软件著作权和 CMMI5 及 ISO27001 等多项认证[33] - 公司超 90%员工为致力于金融创新的技术专业人才[33] - 截至 2025 年 9 月 30 日公司拥有近 2000 名员工[173] 未来展望与策略 - 公司计划将本次所得款项净额用于提升研发、交付、销售能力，潜在投资及收购，用作营运资金及一般企业用途[63] - 公司未来增长取决于扩大业务布局和专注高增长领域等商业战略执行[180] 风险提示 - 公司面临市场演变、研发无回报、客户集中、内地竞争等风险[54] - 公司业务受季节性、汇率波动、人员依赖等影响[150][169][172] - 公司面临知识产权、合规、诉讼、租赁等多方面风险[184][190][177][188]

事件概述 - 2025年12月23日，微众银行联合相关机构在“2025区块链国家标准周”活动上正式发布了《2025飞梭链（FISCO BCOS）产业应用发展报告》[2] 公司技术与产品发展 - 微众银行自2015年起布局区块链，并于2017年牵头推出国产区块链底层平台飞梭链FISCO BCOS，迄今已发展八年[2] - 飞梭链生态已汇聚超过5000家机构及10万名开发者[2] 行业应用与生态建设 - 报告围绕飞梭链孵化的超过600个产业数字化应用，甄选出220余项标杆案例进行总结[2] - 报告揭示了区块链技术在深度融合实体经济、驱动数据基础设施升级、促进跨域可信协作方面的三大趋势[2] 报告编制与发布 - 该报告由金链盟与微众银行、中国信通院、电子标准院、赛迪区块链联合编制[2] - 报告全面总结了飞梭链开源八年来的技术演进与生态模式[2]

活动概况 - 2025年12月19日，全国区块链和分布式记账技术标准化技术委员会、微众银行与深圳市金融区块链发展促进会在深圳前海联合主办“2025区块链国家标准周暨飞梭链FISCO BCOS开源八周年嘉年华” [1] - 大会汇聚产、学、研、用各界代表，回顾中国区块链产业八年发展历程，展示以飞梭链为核心的开源生态成果 [3] 技术发展与标准化 - 工信部电子标准院强调标准化是促进区块链技术创新和产业应用的关键支撑，呼吁坚持开源引领、深化与实体经济融合 [4] - 会上发布《2025飞梭链产业应用发展报告》，该报告围绕飞梭链孵化的超600个产业数字化应用，甄选出220余项标杆案例，全面总结其八年技术演进与生态模式 [4] - 飞梭链生态已汇聚超5000家机构、10万开发者，孕育超600个标杆案例，成为国产联盟链的“事实标准” [4] 产业应用与生态成果 - 来自产学研各界的代表展示了飞梭链在数据流通、边境贸易、电子签章等多元场景中的创新应用 [5] - 科大讯飞、中国铁塔、广电运通、深圳信息职业技术大学等机构分享了区块链在驱动可信数字基础设施升级、赋能实体经济方面的成熟能力 [5] - 大会现场颁发了“八周年生态卓越贡献奖”，并为2025年度认证合作伙伴及社区MVP授牌 [5] 区域互联与跨境协作 - 微众银行跨境科技团队与国家（深圳·前海）新型互联网交换中心介绍了“深圳-新加坡数据跨境验证平台”的实践，为安全高效的国际数据流动提供了中国范式 [7] - 在技术方面，飞梭链已全面兼容国内外主流软硬件，具备灵活的全球化部署能力 [7] - 面对全球Web3.0趋势，行业专家分享了金融机构的合规实践与前瞻思考，并强调了标准共建对区域协同创新的支撑作用 [7] - 金链盟分别与香港Web3.0标准化协会、CCF开源发展技术委员会签署战略合作协议，将在Web3.0趋势下共同推动标准共建与开源协同 [7] 生态影响与持续进化 - 大会现场设置生态伙伴展位，并打造互动体验区，通过多元形式促进生态交流 [8] - 历经八年开源发展，微众银行在区块链领域的技术生态已实现从底层技术开源到产业标准共建，从场景落地到跨境协作的全面进化 [8]

公司战略定位与愿景 - 公司作为AI技术的应用方和整合方，专注于将AI能力与行业场景深度结合 [1] - 公司正从传统“记录型软件”向AI时代“约束型软件”转型，未来将从“软件代码交付者”进化为“行业智能决策能力的提供者” [1] - 公司旨在帮助B端客户实现大模型技术在行业落地的“最后一公里” [1] 核心竞争优势与护城河 - 公司依托其接近30年的行业应用软件深厚积累，尤其在保险、医疗卫生领域具有领先地位 [1] - 在B端AI落地中，对数据的深刻理解与治理能力是公司作为行业头部ISV的核心护城河 [1] - 公司具有以蓝图数据结构为纲的多源异构数据管理体系，能快速构建高质量数据集，形成在行业专识数据层面的核心优势 [1] 技术架构与落地应用 - 在技术落地方面，公司以MaaS平台为核心底座，打造连接算力调度、数据治理、模型训练、实时推理的智能中枢 [1] - 公司开发针对核保、理赔、风控等细分领域的智能体，实现业务流程从被动记录到主动管理与运筹调度的跨越 [1] - 公司围绕区块链的数据架构、隐私保护等核心关键技术形成了相关专利和标准，并已在再保险交易等环节协助客户实现区块链产品及技术的应用落地 [1] 业务范围澄清 - 公司暂不涉及跨境支付和数字货币桥相关业务 [1] - 公司有金融行业涉及支付相关场景的软件解决方案 [1]

公司战略定位与转型 - 公司作为AI技术的应用方和整合方，专注于将AI能力与行业场景深度结合 [1] - 公司依托其接近30年的行业应用软件积累，精准卡位从传统“记录型软件”向AI时代“约束型软件”转型的战略机遇 [1] - 公司未来将从一个“软件代码交付者”进化为“行业智能决策能力的提供者”，帮助B端客户实现大模型技术落地的“最后一公里” [1] 核心竞争优势与数据能力 - 在B端AI落地中，对数据的深刻理解与治理能力是公司作为行业头部ISV的核心护城河 [1] - 公司具有以蓝图数据结构为纲的多源异构数据管理体系，能够快速构建有助于提升垂直AIGC模型效果的高质量数据集 [1] - 公司可为AI应用提供精准的“燃料”，形成了在行业专识数据层面的核心优势 [1] 技术平台与落地应用 - 在技术落地方面，公司以MaaS平台为核心底座，打造连接算力调度、数据治理、模型训练、实时推理的智能中枢 [1] - 该平台支撑模型纳管及智能体应用开发的实施落地 [1] - 在此之上，公司开发针对核保、理赔、风控等细分领域的智能体，实现业务流程从被动记录到主动管理与运筹调度的跨越 [1] 行业深耕与业务领域 - 公司拥有多年以来在保险、医疗卫生领域的领先地位 [1] - 公司围绕区块链的数据架构、隐私保护等核心关键技术形成了相关的专利和标准 [1] - 公司已在再保险交易等环节协助客户实现了区块链产品及技术的应用落地 [1] 业务澄清 - 公司暂不涉及跨境支付和数字货币桥相关业务 [1] - 公司有金融行业涉及支付相关场景的软件解决方案 [1]

摩根大通考虑提供加密货币交易服务 - 摩根大通正考虑向机构客户提供加密货币交易服务 此举凸显华尔街银行在数字资产领域的参与度日益提升[1] - 公司正在对其市场业务进行全面评估 旨在探索能够推出的服务类型以扩大在加密货币市场的影响力 服务范围可能涵盖现货交易以及衍生品交易[1] - 目前相关努力尚处于初步探索阶段 具体计划的制定将取决于市场是否有足够的需求来支撑任何一款特定产品的推出[1] 行业竞争与公司动态 - 竞争对手摩根士丹利计划通过与数字资产基础设施提供商Zerohash合作 于2026年上半年起在其E*Trade平台提供加密货币交易服务[2] - 摩根大通在区块链领域颇为活跃 本月早些时候在Solana区块链上为Galaxy Digital成功安排了一笔短期债券发行[2] - 公司首席执行官戴蒙对加密货币的态度有所软化 虽重申对加密货币“系统中的杠杆作用”“滥用”“恐怖主义”等方面的担忧 但表明了不会阻碍投资者入场的态度[2] - 戴蒙表示会允许客户购买比特币 只是不会提供保管服务 还会将其列入客户财务报表[3] 加密货币市场宏观背景 - 加密货币的正常化是一个历经多年的过程 但近期这一进程明显加速[3] - 据CoinGecko数据显示 当下全球加密货币市场的总市值约为3.1万亿美元[3] - 在众多加密货币中 规模最大的比特币 其市值约占1.8万亿美元[3]

公司概况与市场表现 - 公司名称为辽宁港口股份有限公司，位于辽宁省大连保税区，成立于2005年11月16日，于2010年12月6日上市 [8] - 公司主营业务收入构成为：劳务或服务96.37%，其他3.06%，商品0.57% [9] - 2025年1月至9月，公司实现营业收入84.26亿元，同比增长5.99%；归母净利润13.00亿元，同比增长37.51% [9] - 截至12月23日，公司股价下跌1.23%，成交额1.26亿元，换手率0.42%，总市值379.51亿元 [1] - 公司A股上市后累计派现53.42亿元，近三年累计派现14.39亿元 [10] - 截至2025年9月30日，股东户数为21.18万，较上期减少5.54% [9] 主营业务与行业地位 - 公司实控人为大连国资委，是大连国资委旗下港口物流业务的统一运作平台 [2] - 公司是东北地区最大的综合性码头营运商，也是东北亚地区进入太平洋、面向世界最为便捷的海上门户 [2][3] - 主营业务涵盖油品/液体化工品、集装箱、汽车、散杂货、散粮、客运滚装码头及相关物流业务，以及港口增值与支持业务 [2][3][8] - 公司拥有近洋航线70条，是我国主要的海铁联运及海上中转港口之一 [2][3] 战略发展与概念题材 - 公司作为大连港港口物流业务的统一运作平台，将持续发挥在大连东北亚国际航运中心建设及辽宁沿海经济带发展中的龙头作用 [3] - 公司积极融入“一带一路”、国内国际双循环和辽宁自贸区建设等国家战略 [4] - 集团在集装箱码头加强航线市场开发，全年新增10条航线，包括7条东南亚航线、1条远东航线及2条内贸航线，实现对东南亚区域核心港口的全覆盖 [4] - 公司涉及中韩自贸区、航运概念、统一大市场、区块链、中俄贸易概念、自由贸易港、RCEP概念等多个市场概念板块 [2][9] - 全资孙公司大连集发环渤海集装箱运输有限公司的区块链项目获得网信办第二批备案 [4] 资金与筹码分析 - 12月23日，主力资金净流出839.60万元，占成交额0.07%，在行业中排名24/35 [5] - 近期主力资金流向：近3日净流入70.67万元，近5日净流入903.17万元，近10日净流入790.79万元，近20日净流出506.97万元 [6] - 主力没有控盘，筹码分布非常分散，主力成交额5061.34万元，占总成交额的1.56% [6] - 筹码平均交易成本为1.62元，近期有吸筹现象但力度不强 [7] 机构持仓 - 截至2025年9月30日，南方中证500ETF（510500）为公司第七大流通股东，持股1.09亿股，相比上期减少238.36万股 [10]

文章核心观点 - 尽管存在对人工智能驱动“泡沫”的担忧，但当前科技股的基本面与1990年代末的互联网泡沫时期有本质不同，三大特征（投机性需求、估值过高、过度承担财务风险）目前大多不存在，因此在人工智能投资推动下，科技股在2025年表现强劲，且预计2026年仍将跑赢大盘 [1][2] 当前科技股与互联网泡沫时期的对比分析 - **需求层面**：与互联网泡沫时期光纤网络建设远超需求不同，当前数据中心芯片（包括最新型和前几代GPU）均获充分利用，芯片制造商产量创纪录，但AI公司及云端基础设施供应商仍普遍面临严重的芯片短缺，限制了成长速度 [1] - **估值层面**：虽然AI领域存在部分估值过高情况，但2025年MSCI世界科技指数的预估本益比高点为31倍，仅为2000年3月互联网泡沫破裂前夕的一半 [1] - **财务风险层面**：至少到2026年，大多数资本支出由科技巨头的营运现金流量提供资金，预计2026年前五大资本支出公司的营运现金流量将达7000亿美元，而1990年代末网络建设时期不存在如此庞大的利润池 [1] 支持2026年科技股跑赢大盘的三大因素 - **AI演进**：关注点将从快速应用转向价值创造，有助于缓解泡沫疑虑 [2] - **创新管道**：预计数位劳动力、代理式商务、物理AI、区块链、稳定币、量子运算等多元领域将取得进展 [2] - **估值支撑**：强劲的获利成长将降低对本益比扩张的依赖 [2] 行业获利表现 - 在人工智能投资推动下，科技、通讯服务行业的获利成长率约为标普500指数其他产业的四倍 [1]

文章核心观点 - 区块链技术中的真实资产上链（RWA）正从概念走向落地，成为与实体经济深度融合、能帮助传统行业降本增效的新工具，并可能成为2025年的重要机会[1] - RWA的发展红利更多属于“工具搭建者”和“规则引路人”，为创业者提供了避开炒币、服务实体经济的明确窗口期[1][8] 什么是RWA - RWA指将现实世界中的资产转化为标准化数字份额上链，涵盖国债、房产、应收账款、文旅项目收益权等，旨在使交易更便捷、成本更低、参与门槛更友好[3] - 截至2024年底，全球RWA市场规模已超过50亿美元，美国国债代币化规模突破10亿美元，黑石、摩根大通、星展银行等巨头及部分央企均已入局[3] RWA的底层逻辑与机遇 - RWA的本质是生产关系的重塑，通过区块链技术使个人能够真正“拥有”数字化生产资料，推动投资权从“少数集中”走向“大众可及”[6] - 具体应用例如将亿元级酒店拆分为1亿份数字权益，允许百元级投资并按比例分红与自由转让，从而大幅提升资源配置效率[6] - 对创业者而言，大量传统资产等待上链，但缺乏既懂技术又能规避合规风险的“桥梁型”服务者，这构成了巨大的市场机遇[6] 创业者的切入方向 - **传统资产数字化工具**：为企业提供技术解决方案，例如供应链应收账款数字化系统、文旅项目收益权拆分与小额认购平台、不动产份额管理平台等[8] - 深圳有初创公司专攻中小工厂应收账款上链工具，在半年内服务20多家企业，营收突破千万，其成功秘诀在于将复杂区块链技术封装成易用的SaaS以降低门槛[8] - **合规与架构设计**：RWA的关键在于合规，香港、新加坡、阿联酋已成为重要试验田，企业亟需专业的合规结构设计、法律意见及牌照申请服务[9] - 有金融合规律师转型从事RWA咨询，年服务费达800万，显示既懂政策又懂行业的“桥梁”型人才目前极度稀缺[9] - **跨场景智能协作方案**：将RWA与行业具体痛点结合，例如跨境贸易的链上结算与AI对账、农业的收益权上链与AI溯源、教育的学费预付上链与智能履约等[10] 入局步骤建议 - **先补基础认知，远离炒作**：建议从学习“资产数字化”、“智能合约”等基础知识开始，并研读香港金管局、新加坡金融管理局的政策及头部企业案例[12] - **紧盯合规，优先亚洲市场**：合规是RWA的底线，建议优先在香港、新加坡等拥有完善牌照制度的成熟市场布局，并可考虑与本地机构合作以降低政策风险[12] - **小成本体验，换位观察**：建议花费数百元尝试购买合规链上资产（如Ondo Finance的国债份额、文旅众筹项目），完整体验购买、持有、分红全流程，从中发现用户体验卡点作为潜在创业机会[12] - **找准定位，不追全能**：创业者无需成为区块链专家，可根据自身背景在“产业+RWA”方案、合规服务、工具开发或运营等细分领域深耕，RWA目前最缺乏的是能将行业与链上落地结合的跨界人才[12]