财华社讯，4月25日，国内纯电动工程机械制造商博雷顿(01333.HK)启动招股，计划全球发售 13,000,000 股股份，其中11,700,000股股份为国际发售股份，1,300,000股股份为香港公开发售股份。 博雷顿此次每股发售股份价格为18港元，经扣除公司就全球发售应付的估计包销佣金、费用及开支 后，估计自全球发售将收取的所得款项净额约为1.478亿港元。公司拟将所得款项净额的约40%用于投 资技术进步以及开发新产品及服务；约40%用于建立制造工厂及采购必要机器等等。 香港公开发售于 2025 年4月25日（星期五）上午九时正开始，并将于2025年4月30日（星期三）中 午十二时正结束。最终发售价及分配结果将不迟于2025年5月6日（星期二）公布。 博雷顿预计将于2025年5月7日（星期三）上午九时正开始在香港联交所主板交易，股份代号为 1333，每手买卖单位为200股股份。 此前央广网北京4月19日消息（记者 齐智颖）博雷顿科技股份公司通过港交所主板上市聆讯，中金 公司及招银国际担任联席保荐人。 博雷顿是一家总部位于中国的电动工程机械提供商，设计、开发具有自动作业能力的电动工程机械 并使其商业化， ...

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [1] 报告的核心观点 - 铁路和公路市场需求低迷，公司筛选优质订单致销售订单总体下滑，业绩同比下降；加快开拓水利水电/矿山开采市场、后市场等增量市场，对应分业务营收同比高速增长；工程机械出海趋势确定，水电水利/矿山开采/后市场等增量业务成长可期；考虑铁路和公路下游需求放缓，下调2025 - 2026年归母净利润预测，新增2027年归母净利润预测，因公司具有长期成长性，维持“买入”评级 [1][2][3][4] 根据相关目录分别进行总结 盈利预测与估值 |指标|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业总收入（百万元）|954.12|798.94|935.40|1,080.60|1,236.50| |同比（%）|76.34|(16.26)|17.08|15.52|14.43| |归母净利润（百万元）|163.69|104.64|121.17|144.09|169.65| |同比（%）|110.55|(36.07)|15.80|18.92|17.74| |EPS - 最新摊薄（元/股）|1.82|1.16|1.35|1.60|1.88| |P/E（现价&最新摊薄）|17.63|27.58|23.82|20.03|17.01|[1] 投资要点 - 2024和25Q1分别实现营收7.99/1.73亿元，同比 - 16.26%/-10.77%；归母净利润1.05/0.33亿元，同比 - 36.07%/-10.08%；扣非归母净利润1.04/0.30亿元，同比 - 33.73%/-18.20%；业绩下降因铁路和公路市场资金压力、新开工项目减少、存量项目施工进度延缓、设备需求量降低，且公司筛选优质订单致销售量下滑；2024年销售毛利率同比 - 3.99pct至32.85%，销售净利率同比 - 4.06pct至13.10%，销售/管理/财务/研发费用率分别为8.88%/3.53%/-0.35%/5.42%，同比 - 0.07/+0.80/-0.04/-0.49pct [2] - 按产品分类，主机/后市场分别实现营收7.12/0.58亿元，同比 - 20.61%/+102.60%，占比89.13%/7.21%，毛利率31.09%/42.67%；后市场产品增长系完善服务生态布局，拓展增值服务，打造APP；按领域分类，铁路/公路/水利水电/矿山开采市场分别实现营收4.54/2.40/0.50/0.47亿元，同比增速 - 20.32%/-25.75%/+96.06%/+78.36%，占比分别为56.84%/30.05%/6.30%/5.93%；水利水电市场跟进重特大项目，矿山开采领域构建差异化竞争优势 [3] - 公司聚焦“隧道施工与矿山开采”，巩固传统基建领域优势，开拓增量市场，矿山开采和水电水利产品已有应用项目；积极抢抓工程机械出海趋势，深耕部分地区，开拓新版图，设立子公司作为国际业务运营平台；考虑下游需求放缓，下调2025 - 2026年归母净利润预测，新增2027年归母净利润预测，对应动态PE为23.82/20.03/17.01x，维持“买入”评级 [4] 市场数据 |指标|数值| | ---- | ---- | |收盘价(元)|32.06| |一年最低/最高价|14.38/46.11| |市净率(倍)|3.62| |流通A股市值(百万元)|2,795.60| |总市值(百万元)|2,885.68|[8] 基础数据 |指标|数值| | ---- | ---- | |每股净资产(元,LF)|8.86| |资产负债率(%,LF)|26.44| |总股本(百万股)|90.01| |流通A股(百万股)|87.20|[9] 三大财务预测表 - 资产负债表、利润表、现金流量表及重要财务与估值指标预测数据见文档 [11]

近日，长城重工正式完成5.2亿元A轮融资。本轮融资由招商局集团及山东能源集团 两大世界500强集团 下属产业资本领投，中泰创投、济宁高新发展集团及张家港创投基金跟投。 长城重工 有限公司成立于2023年，是一家专注于新能源工程机械及智慧矿山无人驾驶解决方案的创新 型企业。依托母公司长城集团在纯电、混动、氢能及智能驾驶等领域强大的核心技术，公司自成立以来 快速发展，已构建起具有竞争力的产品与服务体系，赢得了市场的良好口碑。 本轮融资，长城重工聚焦产业资本，秉持互惠互利原则，积极引入央国企大客户作为战略股东，以资本 为纽带，强化业务合作，筑牢发展根基。 随着A轮融资的顺利收官，长城重工即将进入全新的发展阶段。未来，公司将继续秉持"绿色化、智能 化"的发展理念，致力于为客户创造更大价值，为股东带来丰厚回报，同时积极推动新能源工程机械领 域的创新发展。相信在产业资本的有力加持下，长城重工定能乘风破浪，书写新的辉煌篇章！ ·往期回顾· 【行业热点】 招商局集团是中央直接管理的国有重要骨干企业，2024年全年利润总额达2272亿元，资产总额达14.7万 亿元，在全球26个国家或地区投资布局46个港口，构建了庞大且极具影响 ...

湖南日报4月30日讯（全媒体记者 谢卓芳 摄影 傅聪）4月30日，记者从第四届长沙国际工程机械展 览会新闻发布会上获悉，本届展会将首次设立"新技术新产品发布专区"，首展首发1500项新产品、新技 术、新标准、新成果，参展重型机械绿色化占比75%以上，展览会绿色搭建占比80%以上。 本次展会将新增安全应急装备和矿山装备两大行业集群，集中展示工程机械、应急装备、矿山机械、 农业机械四个板块23个大类2万余台/套产品。 ·往期回顾· 2. 如期切换， 工程机械12月1日起开启"国四"时代 3. 内销连续下滑13个月，今年出口大涨超7成 周期中的挖掘机行业何日再逢春？ 4. 2月开工率改善 工程机械行业预期"暖洋洋" 国际化升级。近60个国家驻华使节和代表，4家联合国国际组织已确认出席，国际观众预计超3000 人、比上届新增30%。 市场化升级。目前已签约参展企业达1650家，参展企业数量和净展面积均高于上届，预计市场化收 入达到75%，较上届高15个百分点。 突出区域协同。本届展会首次联合浙江、山东、安徽、河南四省共同举办五省工程机械产业区域合作 大会，共建五省区域合作机制。 为营造全城办展的浓厚氛围，本届展会还协 ...

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [4][6] 报告的核心观点 - 2024 年公司总营业收入 93.90 亿元，同比增长 4.51%；归母净利润 25.09 亿元，同比增长 0.4%。2025Q1 总营业收入 24.22 亿元，同比增长 2.56%；归母净利润 6.18 亿元，同比增长 2.61%；扣非归母净利润 6.8 亿，同比+16%，扣非归母净利率达 28%以上，同比提升 3.35pct，环比提升 5.77pct，彰显成本控制等能力 [1] - 2024 年全国挖掘机销量结束三年下降，同比增长 3.13%，国内增长 11.7%，出口下降 4.24%，国内工程机械市场周期拐点确立，新兴需求释放，小型挖掘机推动增长，中大型销量逐步恢复，3 - 5 月旺季收入将在 Q2 确认，对 Q2 挖机板块充满期待 [2] - 公司使用 14 亿元募集资金投资线性驱动器项目，2024 年 9 月产线设备具备完整加工能力，已进入批量生产阶段，但丝杠业务处于早期投入期，业绩可能有压力 [3] - 预计 2025 - 2027 年公司归母净利润分别为 28、31、35 亿元，增长率为 12%、11%、12%；当前股价对应 PE 为 34、31、27X，恒立液压有望受益于工程机械周期反转，非标业务具高成长性，丝杠业务有望放量，可赋予多种溢价 [4] 财务指标总结 利润表相关 - 2023 - 2027E 营业收入分别为 89.85 亿、93.90 亿、103.60 亿、114.32 亿、125.99 亿元，增长率分别为 9.6%、4.5%、10.3%、10.4%、10.2% [5][10] - 2023 - 2027E 归母净利润分别为 24.99 亿、25.09 亿、28.13 亿、31.22 亿、34.88 亿元，增长率分别为 6.7%、0.4%、12.1%、11.0%、11.7% [5][10] - 2023 - 2027E EPS 分别为 1.86、1.87、2.10、2.33、2.60 元/股 [5][10] 资产负债表相关 - 2023 - 2027E 流动资产分别为 129.94 亿、138.30 亿、159.61 亿、184.95 亿、213.70 亿元 [10] - 2023 - 2027E 非流动资产分别为 49.01 亿、58.08 亿、57.60 亿、57.09 亿、56.70 亿元 [10] - 2023 - 2027E 资产总计分别为 178.96 亿、196.39 亿、217.21 亿、242.04 亿、270.40 亿元 [10] 现金流量表相关 - 2023 - 2027E 经营活动现金流分别为 26.77 亿、24.79 亿、27.85 亿、30.13 亿、34.43 亿元 [10] - 2023 - 2027E 投资活动现金流分别为 - 30.51 亿、 - 31.00 亿、 - 0.326 亿、 - 0.336 亿、 - 0.438 亿元 [10] - 2023 - 2027E 筹资活动现金流分别为 - 8.80 亿、 - 7.88 亿、 - 6.60 亿、 - 6.54 亿、 - 5.36 亿元 [10] 主要财务比率相关 - 2023 - 2027E 毛利率分别为 41.7%、42.8%、43.9%、43.9%、44.0% [10] - 2023 - 2027E 净利率分别为 27.8%、26.7%、27.1%、27.3%、27.7% [10] - 2023 - 2027E ROE 分别为 17.3%、15.9%、15.9%、15.7%、15.5% [5][10]

行业热点 - 工程机械行业复苏迹象显现，业绩有所改观[10] - 工程机械行业自12月1日起实施"国四"排放标准[10] - 挖掘机行业内销连续13个月下滑，但出口同比增长超70%[10] - 2月开工率改善，行业预期向好[10][11] - 卡特彼勒接近周期性转折点，评级被下调至"中性"[10] 市场数据 - 挖掘机销量数据涵盖2021-2025年各月度数据[10] - 装载机销量数据涵盖2021-2025年各月度数据[10] - 主要产品销量数据涵盖2021-2025年各月度数据[10][11] 下游需求 - 小松作业小时数数据涵盖2023-2025年各月度数据[11] - 央视挖掘机指数数据涵盖2023-2025年各月度数据[11] 市场动态 - 1月信贷开门红强化国内需求回暖预期[11] - 行业"破冰"预期增强[11] 专家观点 - 苏子孟会长分析行业发展形势与当前工作重点[11] - 单增海代表建议支持工程机械和商用车新能源化[11]

per indel of 2000000 1 中 对 青 卧 楼 贸 代 品 车 申 JK 国 会商口出出品名申报国 2017-11-11 1 ted J U the So elessoc l e wor r 27 2008 2008 2008 2000 II 000005 000009 365256 会商口出出品名申报网中 best hequil nd 2008800 br rollent() said) wholes from 2007/23 base comient() said 2 chaoler) sinovota base comient(){ brego aring (19) W 100 = 官方游 习普查教 中文武 ■ EH e cl 新贸月口出补符零及备发前时野工具E-I 宇2205 露圆口用 000 000 000 1001 100 男子派口德■ 兰月班日期上 第十届日 博平台登录 | | 赌岛口出货 dan and the start start start and the sere 1 高龄企业工 日E-T 5 SZO 系第口出新浪费工具&-t 买SS 1594 홍콩농당으범흥용흥출장 ...

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报告公司投资评级 - IPO专用评级为4.8 [5][7] 报告的核心观点 - 报告研究的具体公司收入规模逐年增加但仍亏损，主要营收源于电动宽体自卸车和电动装载机，在新能源宽体自卸车及装载机制造商中排名靠前，是唯一纯新能源工程机械制造商，出货量增长显著；行业保持高速增长，新能源工程机械市场规模扩大；公司是行业先驱且有先进技术，但面临行业技术发展、价格竞争等挑战；引入基石投资者，此次IPO发行价、总市值等情况已知，综合考虑给予IPO专用评级 [1][2][3][4][5] 公司概览 - 22/23/24年收入为3.6/4.6/6.4亿人民币，净亏损为1.8/2.3/2.7亿 [1] - 2024年电动宽体自卸车营收3.7亿占比57.4%，电动装载机营收2.2亿占比35.3%，电动牵引车营收703.5万占比1.1%，备件及配件营收2568.7万占比4%，提供服务营收318.7万占比0.5%，租金收入营收1076.3万占比1.7% [1] - 2024年公司在新能源宽体自卸车及装载机制造商中分别排名第三及第七，按出货量计算市场份额分别为18.3%及3.8%，是两类新能源工程机械头部制造商中唯一纯新能源工程机械制造商 [1] - 2022 - 2024年电动宽体自卸车出货量从59台增长到307台，电动装载机出货量从326台增长到450台，复合年增长率分别为128.1%和17.5% [1] 行业状况及前景 - 按中外制造商共同产生的收入计算，中国主要工程机械类别的市场规模预计将由2024年的1827亿元增至2029年的3360亿元，复合年增长率为13.0% [2] - 新能源工程机械现阶段电动工程机械是主流产品，市场规模从2020年的235亿元增至2024年的540亿元，复合年增长率为23.2%，预计到2029年将增至1242亿元，复合年增长率为18.1% [2] 优势与机遇 - 公司的电动装载机于2020年7月在同类产品中率先获得国家工程机械质量检验检测中心认证，是2022年工信部指定的专精特新「重点小巨人」企业 [3] - 公司采用专有技术，截至2024年底已获得131项授权专利及82项待审批专利申请 [3] 弱项与风险 - 行业技术发展迅速、价格竞争激烈、政府法规及行业标准不断变化、客户需求及行为不断变化，对经营带来挑战 [4] 投资建议 - 公司引入香港欣威、长风基金两位基石投资者，认购金额6350万港元，占发行股份数的27.0%，禁售期9个月 [5] - 保荐人为中金公司、招银国际 [5][7] - 此次IPO发行价为18港元，发行后总市值约为68.3亿港元（不包括超额配售），24年公司收入为6.4亿人民币，IPO市销率倍数为10.0，高于同行估值，综合考虑给予IPO专用评级"4.8" [5] 主要发售统计数字 - 上市日期为2025/5/7 [7] - 发行价18.00港元，发行股数绿鞋前1300万股，香港公开发售占比10%（130万股），最高回拨后股数占比90%（1170万股） [7] - 发行后股本绿鞋前37965万股，本次发行的H股1300万股，从内资转换的H股21022万股，内资股13841万股 [7] - 集资金额绿鞋前2.34亿港元，香港公开发售部分0.23亿港元，最高回拨后2.11亿港元 [7] - 发行后总市值绿鞋前68.34亿港元，备考每股有形资产净值2.51港元，备考市净率7.17倍 [7] - 保荐人是中金公司、招银国际，账簿管理人有中金公司、招银国际、建银国际、中国银河国际，会计师是毕马威会计事务所 [7]

纪要涉及的行业 工程机械行业 纪要提到的核心观点和论据 - **行业见底向上修复**：设备租赁价格和混凝土机械价格触底，设备利用率逐步修复，供应商投资回报率见底回升，前期高杠杆客户还款接近尾声，表明行业周期已见底并开始向上修复[1][3][4] - **挖掘机市场情况**：2025 年 1 - 4 月挖掘机市场表现良好，4 月国内销售量同比增长约 25%，预计全年国内挖掘机销量有望实现至少 20%的增长；中国挖掘机保有量约 180 万台，临近淘汰设备占比约 15%，二手机出口加速清理存量设备，增加更新换代需求；终端需求结构去地产化，小型和大型挖掘机销量占比超 80%，需求转向高标准农田、水利和新农村建设[1][2][5][6][7] - **非挖掘设备市场情况**：混凝土机械一季度已转正，汽车起重机降幅收窄，预计二季度末接近转正；后周期设备复苏通常比挖掘机晚半年到一年，关注转正后的变化，或将增加主机企业利润弹性[1][8] - **国内工程机械板块业绩**：国内工程机械板块业绩边际改善显著，收入和利润增速均提升，弹性修复使其成为 2025 年表现突出的部分[1][9] - **出口市场情况**：2024 年出口贡献板块收入占比超 50%，利润贡献接近 70%，新兴市场需求强劲，有望维持稳定增长；关税对美直接出口影响有限，但需警惕对新兴市场的间接影响[1][10][11][12] - **投资建议**：2025 年工程机械板块投资应关注龙头企业业绩增速、确定性和弹性，以及挖掘机和后周期设备占比高的公司；推荐主营业务稳健且在供应链方面有进展的龙头企业，如房利美等[3][13][14][15] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 2025 年 4 月挖掘机国内销售量增速超出预期，主要原因包括渠道库存较低、部分库存补充以及共享挖掘机租赁业态的发展[2] - 基建项目陆续启动，包括水利项目等，可能带来预期差，需要观察后续资金落实情况[6] - 2025 年工业板块整体表现较为平稳，3 月回调后估值处于相对较低位置，强科技板块值得重点推荐[13] - 工程机械板块投资可根据设备修复顺序关注不同标的，目前可重点关注挖掘机占比高的标的，下半年关注后周期设备占比高的公司[14]