美元强势的支撑逻辑 - 美元当前的强势并非仅由美国支撑 而是全球既得利益者共同维护的结果 体现在全球金融交易 石油贸易和制造业供应链等多个关键领域均以美元计价和结算[1] - 美元的强势源于全球持有者的共同偏好 以及全球产业链重新配置过程中产生的延迟效应[3] - 资本厌恶混乱而货币偏爱秩序 大量持有美元资产的各方均希望维持现状 无人愿意率先打破局面导致自身承担损失[4] 美股高估值与风险共担 - 2025年标普500指数收于约6845点 全年上涨16% 席勒周期调整市盈率接近39 估值水平仅次于互联网泡沫时期[6] - 高估值泡沫之所以未破裂 是因为泡沫破裂的代价将由所有重仓美元资产的投资者共同承担 形成了无人愿意率先戳破泡沫的僵局[6] - 市场参与者普遍采取以时间换空间的策略 只要企业盈利能够暂时支撑 便维持当前局面[7] 美元霸权体系的历史与裂痕 - 美元霸权体系建立在历史形成的“石油美元”和“中美循环”两大支柱之上 布雷顿森林体系解体后 美元通过与石油绑定维持了其地位[8] - 千禧年后中国制造业深度融入全球化 形成了“美国消费-中国生产-美元回流”的资本循环 该循环长期压制了美国通胀并使其债务得以持续展期[10][12] - 当前该体系正面临根本挑战 产业竞争端 中国在研发 高端制造及新能源等领域的进步动摇了原有分工格局[14] 金融信用端 美国将美元武器化的行为严重透支了其信用基石[16][17] 全球去美元化的实践 - 全球范围内正基于避险本能进行“去美元化” 这并非政治站队 而是市场行为 表现为各国央行将储备资产从美元篮子中分散出去 并大幅增持黄金[19][20] - 能源贸易领域出现巨大裂缝 中东 东欧等地的大量石油贸易开始绕开美元和纽约结算系统[19] - 这一进程是一场静悄悄的资产转移 而非公开抗议[20] 中美经济关系的现实与产业链韧性 - 尽管存在政治上的“脱钩”言论 但2025年下半年的实际贸易数据显示中美商业往来仍在持续[20] - 美国通胀压力迫使美国需要中国制造的廉价商品 而中国庞大的 高效的供应链体系在全球范围内暂时无可替代[21] - 试图强行转移产业链的美资巨头发现 东南亚 墨西哥等地在供应链完整度和基础设施效率上均无法承接如此大规模的生产转移[21] 世界经济格局的深层转变 - 美元霸权的衰落根源在于世界经济底层规则的改变 “美国印钞 他国生产”的旧时代已经结束[22] - 新的核心逻辑在于 掌握核心工业能力和能够生产不可替代产品的实体 将成为真正的硬通货[22] - 全球旧的垄断秩序正在瓦解 只要制造业持续运转和技术不断升级 经济实力的平衡终将向实干者倾斜[24]

核心观点 - 特朗普宣布美国进入国家紧急状态 核心原因是为了保护美国财政部账户中存放的委内瑞拉石油收入 同时被解读为美国正面临前所未有的挑战和严重的内部压力 [1][3] - 美国当前采取对外强硬姿态 如入侵委内瑞拉、觊觎格陵兰岛 被视为转嫁国内矛盾的手段 深层原因是财政状况捉襟见肘且无法通过内部改革解决经济问题 [6] - 美国面临巨大的债务压力和经济困境 政府债务利息高达1.3万亿美元 而财政收入仅约4万亿美元 特朗普希望美联储降息以减轻压力但遭遇阻力 [6][7] - 美国依赖军事手段弥补经济窘迫 同时国内政治形势紧张 移民政策引发反对 非农数据未达预期 潜在的金融危机和股市崩盘风险加剧 [9][10] - 特朗普与美联储的对抗以及宣布紧急状态 被视为是在向资本宣战并试图绕过国会直接行动 局势已到危险边缘 [12] 美国国内经济与财政压力 - 美国政府债务利息高达1.3万亿美元 而财政收入约为4万亿美元 通过关税收取的税收年收入约5万亿美元出头 还款压力巨大 [6] - 特朗普希望美联储听从政府意图尽快降息 以减轻政府债务压力 但美联储迟迟不采取行动 加剧了经济困境 [6][7] - 自2022年以来 美国政府不断吹嘘“AI泡沫”试图刺激市场 但真正的回报难以见到 若美联储不降息 股市崩盘是现实的威胁 [10] 对外政策与行动动机 - 特朗普宣布国家进入紧急状态 官方理由是为了保护美国财政部账户中存放的委内瑞拉石油收入 [1] - 美国当前的对外行动 如入侵委内瑞拉抢夺石油资源、索要格陵兰岛抢占矿产资源 根本原因被解读为转嫁国内矛盾 [6] - 与以往不同 今天的美国更多依赖军事手段来弥补经济上的窘迫 而非通过美元霸权“收割”全球 [9] 国内政治与社会状况 - 美国正遭遇巨大的内部压力 特朗普感受到了来自各方的巨大挑战 甚至提到“可能被赶下台” [4] - 特朗普的移民政策已引起广泛的国内反对 非农数据也未能如预期好转 [9] - 特朗普将目光投向美联储主席鲍威尔甚至威胁进行刑事指控 历史上总统挑战美联储均未能善终 此次对抗风险极高 [6][12] 紧急状态与权力博弈 - 特朗普宣布进入国家紧急状态 被认为是为了拥有足够权力绕过两院的阻挠直接采取行动 是在向资本宣战 [12] - “末日战机”的升空被解读为美国正面临空前挑战的警告 也为可能发生的危机做好了最后准备 [3][12] - 当前的局势已经到了无法回避的地步 美联储的更换甚至伊朗的交易 可能涉及资本的最后交易 [12]

交易概况 - 沙特阿拉伯计划投资40亿美元从巴基斯坦购买一批JF-17“枭龙”战斗机 [1] 产品性能与优势 - 此次交易涉及的是JF-17 Block 3型号，其配备的KLJ-7A雷达据称能同时跟踪15个目标 [6] - 配套的PL-15E空对空导弹射程达145公里 [7] - 该战机性能被认为已接近美军自用水平，且具有高性价比 [9] - 战机经过实战检验，巴基斯坦曾使用其取得战果，且交易不附带政治条件 [10] - 战机可加装空中加油系统以提升航程 [12] - JF-17是中巴合作近20年的成果，从Block 1逐步发展至Block 3，并根据市场需求从轻型战机演变为多用途战机 [13][15] 交易模式与金融影响 - 交易采用了创新性的“以债换机”模式，沙特将20亿美元贷款直接转换为购机预付款，绕过了传统的美元和SWIFT支付系统 [18] - 结算方式结合了双方本币和以沙特石油进行抵偿的物物交换形式 [20][22] - 此举被视为对美元在国际军火贸易中霸权地位的直接挑战，与中俄能源贸易使用人民币、印度购买俄油使用卢比等趋势一致 [16][18][23][25] 地缘政治与行业格局影响 - 交易标志着沙特国防采购战略的重大转变，从过去主要依赖美国F-15等装备转向多元化供应商 [4][33] - 此举动摇了美国通过“安全保障换取顺从”的传统中东战略模式，此前美国在沙特油田遇袭等事件中反应不力，令盟友失望 [26][28][34] - 交易包含更深层次的防务合作，涉及核力量背书及飞行员培训，旨在提升沙特的国防自主权 [29][31] - 该交易被视为打破了美国在全球军工市场的垄断，可能引发其他国家的效仿，从而改变全球防务贸易格局 [33][36][44][46] - 交易为JF-17战机及其生产合作方（中巴）打开了市场知名度，未来销售前景看好，提升了巴基斯坦的国际地位 [39][41] - 行业趋势表明，性能相当且无政治附加条件的装备将更具市场竞争力，霸权式的合作模式正被平等互利的模式所取代 [41][43][49]

美国债务与美元霸权体系 - 美国国债规模庞大，截至2026年1月已达38万亿美元，其生存模式依赖于借新还旧的债务循环[1][13] - 美国金融霸权的核心是美元与美债构成的全球体系，该体系被描述为支撑人类经济系统的关键结构[1] - 美国自建国起便依赖借贷，第一笔国债为600万英镑，确立了通过债务套现维持国家运作的模式[4] 美元霸权建立的历史路径 - 布雷顿森林体系确立美元与黄金挂钩（35美元兑1盎司黄金），使美元成为世界核心交易货币[5] - 1971年尼克松政府宣布美元与黄金脱钩，但随后通过建立“石油美元”体系，将美元与全球石油贸易绑定，维持了其核心地位[5][6] - 美元通过与石油等关键资源的强制绑定，成为一种全球性的“扩散型控制系统”，使得各国对美元产生持续依赖[6] 美国维护霸权的策略与案例 - 历史上，美国通过金融手段削弱竞争对手，例如在一战后迫使英国偿还债务，导致英国经济受损、英镑霸权衰落[9] - 20世纪80年代，通过《广场协议》迫使日元升值，打击了日本制造业并引发其经济泡沫破裂[11] - 1999年欧元诞生后，科索沃战争爆发导致欧洲资本外逃，事件被解读为对欧元挑战美元地位的回应[11] 当前体系面临的挑战与全球影响 - 美国实体经济出现断崖式下滑，产业空心化问题严重，经济过度依赖金融、军火、芯片及AI等行业[13] - 美元霸权形成了一种全球“隐性税收”，通过掌握大宗商品定价权，其货币超发可导致全球通胀，间接侵蚀各国民众的实际购买力[17] - 美债是全球流动性最强的资产之一，被视为国家层面的风险对冲和币值稳定工具，因此各国完全清仓并不现实[15] 全球去美元化的趋势与应对 - 多国正在布局“去美元化”，具体措施包括推动本币贸易结算、增加黄金储备、发展央行数字货币以及通过“一带一路”等倡议建立绕开美元的货币替代路径[15] - 未来的十年可能成为全球经济的路径选择期，各国将在继续依赖美元体系与尝试脱钩美元、建立以资源能源及数字货币为基础的新结算体系之间做出选择[19] - 美债体系的潜在崩溃被视为全球性风险，可能引发系统性金融危机，因此当前全球格局倾向于维持该体系的稳定[21]

特朗普关税政策的核心内容与性质 - 特朗普宣布对所有与伊朗有商业往来的国家的对美出口加征25%关税 政策无预警、无豁免、无明确执行标准 旨在产生震慑效果 [3] - 该政策本质是升级版的“次级制裁” 通过制裁伊朗的贸易伙伴来间接施压 迫使全球在美国市场与伊朗贸易间做选择 [6] - 政策表面针对伊朗 实际核心打击面覆盖中国和俄罗斯主导的伊朗贸易体系 意图遏制中俄在中东的布局 [1][6] 政策针对的主要国家与贸易关系 - 中国是伊朗第一大贸易伙伴 2025年双边贸易额超过300亿美元 在能源和基础设施领域有深度合作 [8] - 俄罗斯与伊朗刚签署自由贸易协定 并计划将伊朗发展为绕开西方的能源走廊 [8] - 受影响的潜在国家还包括印度、土耳其、阿联酋等与伊朗有商业往来的国家 [4] 政策背后的战略意图 - 旨在打断中国、俄罗斯和伊朗之间正在酝酿的非美元结算体系 包括人民币结算、卢布石油等 以维护美元霸权 [8] - 此举直接违背了2025年中美元首在釜山达成的关税休战协议 被视为对中国的明确挑衅 [8] - 最终目标是锁死伊朗的所有经济来源 并通过伊朗牵制中俄 巩固美国的地缘政治与经济主导权 [1][16] 相关国家的初步反应与立场 - 中国外交部明确反对非法单边制裁 表示若中方利益受损不排除采取反制措施 [8][10] - 伊朗方面态度强硬 议长警告可能将美国在中东基地列为打击目标 外长则同时展现谈判意愿 [10] - 欧盟因成员国企业在伊投资受损 正在评估是否在WTO起诉美国 [12] - 印度可能延续其“多边自主”路线 不会轻易遵从美国压力 此前类似手段对印度无效 [12] 对全球市场与行业的即时影响 - 政策消息导致国际油价飙升 布伦特原油单日涨幅超过3% [14] - 分析师预测若波斯湾局势持续紧张 油价可能突破每桶120美元 将波及通胀、能源和物流等多个行业 [14] 政策的潜在挑战与长期影响 - 美国最高法院正在审查特朗普在无国会授权下加税的权力 若裁定越权可能导致政策作废 带来市场不确定性 [12] - 极限施压可能加速伊朗、俄罗斯、中国等国的“去美元化”进程 推动其采用数字货币等非美元合作机制 [14] - 该政策被视为围绕全球秩序和货币霸权的深度对抗 其效果取决于全球是否愿意继续依赖美元体系 [16]

事件核心：政治博弈驱动的司法调查 - 调查名义上针对美联储总部翻修工程预算从19亿美元增至25亿美元的资金管理问题，指控鲍威尔在2025年6月国会听证中作伪证 [2] - 鲍威尔驳斥调查是“借口”，根源在于其拒绝特朗普将利率从4.25%-4.5%大幅降至1%的要求 [2] - 调查由特朗普盟友检察官于2025年11月批准，时机敏感，恰逢鲍威尔任期仅剩4个月，被视为绕开法律限制的“换帅手段” [3] 关键冲突：美联储独立性的生死挑战 - 鲍威尔称调查是“政府持续施压和威胁”的延伸，核心矛盾在于美联储能否独立制定利率，司法部已于1月9日发出刑事传票 [4] - 共和党内部出现分裂，两位参议员公开反对调查并威胁冻结特朗普的美联储提名，参议院银行委员会微弱多数结构使一人反水即可扼杀提名 [5] - 三位在世前美联储主席与七位前财政部长发布联合声明，谴责调查“严重破坏央行独立性” [6] 市场反应：避险情绪引发资产价格异动 - 风险资产遭抛售，道指期货一度下跌近200点（约0.5%），美元指数急跌0.3%至98.89，创6个月新低 [7] - 避险资产价格飙升，现货黄金单日暴涨1.88%，首次突破4600美元/盎司历史高位，白银大涨超4%，比特币同步反弹 [8] - 非美资产逆势走强，纳斯达克中国金龙指数暴涨4.26%，阿里巴巴单日涨超10%，离岸人民币汇率创阶段新高 [9] 深层危机：动摇美元霸权的制度裂痕 - 法律界质疑司法程序正当性，伪证罪需证明“故意虚假陈述”，而翻修工程审计尚未完成且资金源于美联储自有收入 [11] - 事件开创央行首脑遭刑事调查先例，削弱市场对美联储公信力的信任，欧洲央行行长警告政治干预或引发全球通胀失控，可能加速全球去美元化 [12] - 若政治干预常态化，货币政策可能沦为总统意志附庸，动摇美元信用根基，鲍威尔剩余任期内美联储决策恐陷入混乱，加剧市场不确定性 [13]

文章核心观点 - 美国抓捕委内瑞拉总统马杜罗的事件对美元有直接的负面影响，会加速美元信心的削弱和美元霸权的崩塌 [2][4] - 该事件会间接对人民币国际化产生正面影响，主要通过推动全球“去美元化”从而增加人民币跨境结算需求 [2][4] - 事件可能推高虚拟货币的价格和波动 [4] 美元霸权的现状与危机 - 美国经济陷入“滞胀循环”：巨额财政赤字迫使增发美债，导致美元超发和贬值，引发通胀；维持高利率以稳定币值则抑制经济增长；刺激经济又需财政补贴，进一步扩大赤字，形成恶性循环 [5][12] - 美国试图通过政治、经济、外交和军事手段进行掠夺来跳出循环，例如利用俄乌战争抢占欧洲能源市场，以及军事干预委内瑞拉 [5][13] - 美元世界货币地位的基础正在迅速削弱：美国产业空心化后，其“世界牧场”模式依赖美元作为世界货币，但此基础已不稳固 [6][14] - 美元面临三大崩盘危机：1) 美元严重超发，美债信用降级，2025年美债资金出现净流出；2) 美元的信任基础因“长臂管辖”等手段快速削弱，大宗商品交易中美元使用比重下降；3) 美元和美债作为外汇储备资产的吸引力下降，2025年各国央行增持黄金推动金价创新高 [7][15] - 美国抓捕马杜罗的行为公然入侵他国，让各国减少对美元的依赖，进一步削弱了本已走弱的美元信心，加速了美元崩塌 [8][16] 对人民币国际化的影响 - 事件推动全球“去美元化”，从而增加了人民币跨境结算业务的需求 [9][16] - 人民币国际化的根本支撑是中国经济基本面：中国作为全球制造中心拥有最完备产业链、世界最大市场以及稳定的政治经济环境，是危机世界中的稳定器，人民币有明确的升值路径 [9][16] - 人民币跨境支付系统（CIPS）业务已覆盖全球189个国家和地区，2024年处理跨境人民币业务金额达175万亿元，2025年上半年达90万亿元，成为国际化重要支撑 [9][16] - 人民币在国际贸易结算和外汇储备体系中的占比仍然很低，国际化是漫长过程，当前目标主要是服务于中国进出口贸易，而非取代美元 [10][17]

特朗普政策行动分析 - 核心观点：特朗普政府采取了一系列激进的内外政策，包括对外强硬驱逐中俄外交人员，对内清洗政府机构异己，并试图施压美联储以控制货币政策，这些行动旨在转移国内矛盾并刺激经济，但可能导致政府信誉受损、决策失控及金融市场动荡 [1][2][8] 对外政策举措 - 特朗普政府向中俄外交人员发出“逐客令”，要求限期离境并可能冻结资产，此举被解读为通过激化外部矛盾来转移国内视线 [2] - 该行动表面上是为选举造势，利用“反华反俄”话题吸引选民，但实质可能为后续更激进的内部行动制造掩护 [2] 对内政治清洗 - 特朗普在48小时内迅速转向“清理门户”，将联邦调查局、国防部温和派及与其不和的幕僚列入清洗名单 [5] - 此举旨在清除异己、集中权力，但可能导致政府官僚体系信誉受损，并因周围缺乏制衡而引发更疯狂、不可控的决策 [5] 对美联储及金融体系的冲击 - 特朗普政府向美联储发出“战书”，试图施压其降息并配合经济刺激计划，甚至威胁动用行政权力架空美联储或建立“影子央行” [7] - 若美联储独立性受损，美元作为信用货币的根基可能动摇，引发全球投资者对美元的信心危机，并可能导致美国股市、债市出现严重连环下跌 [7] 政策动机与潜在后果 - 特朗普采取激进政策是因经济数据表现不佳，通胀与就业问题未解，试图通过赌国运来延续政治生命 [8] - 这种“梭哈”式策略将美国置于高风险境地，外部面临强敌环伺，内部可能分崩离析，金融体系的核心受到直接挑战 [8][9]

核心观点 - 美国资深参议员提议对任何购买俄罗斯石油和天然气的国家出口至美国的商品征收至少500%的关税 此举旨在从经济上孤立俄罗斯 分裂金砖国家组织 并强化美国单边主义政策[3][5] - 该提议引发了全球范围内两极化的反应 对印度、巴西等国的能源进口和贸易政策产生了即时且显著的冲击 同时可能对美国自身经济及全球供应链造成严重反噬[7][9][15] - 中国对此回应坚决 强调中俄正常经贸合作不应受干扰 并以持续增长的贸易数据作为支撑 展现了对抗单边霸凌政策的姿态[13] - 该极端措施暴露了美国政策的双重标准 可能加速美元霸权衰落 并促使全球南方国家加强合作以构建独立的经济体系[18][20] 相关国家与行业影响 印度 - 印度对俄罗斯原油的进口量出现断崖式下降 12月进口量降至每日120万桶 创下三年来的最低点[9] - 印度最大的私营炼油商信实工业 为避免潜在制裁风险 已宣布暂停购买俄罗斯石油[9] - 印度的平衡策略面临巨大压力 在美俄之间寻求中间地带的政策空间被严重压缩[7][9] 巴西 - 巴西经济增速部分得益于廉价且充足的俄罗斯能源供应 2024年仅柴油一项就从俄罗斯进口了数万吨 双边贸易额高达数十亿美元[9][11] - 面对美国500%的关税威胁 巴西政府目前保持沉默 反映出对失去关键能源供应导致经济倒退的恐惧以及地缘政治的无奈[11] 中国 - 中国外交部明确表示 中俄之间的正常经贸能源合作不针对第三方 也不应受到干扰和影响[13] - 2025年 中俄贸易额预计将突破2000亿美元 为中国的立场提供了坚实的经济数据支持[13] - 中国以实际行动表明 反对将国内法凌驾于国际法之上的霸凌行为[13] 潜在经济与市场影响 全球供应链与美国经济 - 若对全球主要制造业中心及供应国实施极端关税 将首先冲击美国本土消费者和中产阶级 导致日常商品、电子配件及原材料价格暴涨五倍甚至断供[15][17] - 此举可能使美国脆弱的抗通胀努力化为泡影 并引发供应链崩溃的系统性风险 形成“杀敌八百 自损一万”的局面[17] 全球贸易与金融体系 - 美国政策存在双重标准 一方面严厉限制他国购买俄罗斯能源 另一方面美国企业仍通过渠道进口俄罗斯浓缩铀以维持核电站运转[18] - 使用美元结算伴随的资产冻结或惩罚性关税风险 可能促使世界各国加快寻找替代方案 加速去美元化进程[18] - 该政策可能适得其反 成为全球南方国家加强合作、构建独立经济体系的催化剂[18][20]

美国对南美战略意图与影响 - 美国攻击委内瑞拉并意图控制南美，主要目的包括掠夺资源、获取当地劳动力以将产业链近岸转移至南美、打击去美元化（特别是人民币贸易结算）以及打击俄罗斯和伊朗的石油贸易 [1][7] - 武力威胁可能在短期冲击后引发去美元化的进一步反弹，预计去美元化进程将在下半年加速 [1][7] 美元与能源价格关系转变 - 自2022年美国成为油气资源净出口国后，美元与能源价格的传统反向关系消失，能源价格上涨、美元下跌反而对美国本土能源出口企业有利 [2][7] - 但石油价格上涨会推升美国通胀，对现有脆弱的金融体系构成巨大压力 [2][7] - 应对此压力，当前政府仅依靠科技作为主要抓手，但该领域面临来自中国的激烈竞争，无论是AI还是航天通讯产业均如此 [2][7] 避险情绪与资金流向变化 - 短期地缘冲击与中长期去美元化浪潮共同推升短期避险情绪 [3][7] - 在过去一年多时间里，当贸易战加剧时，避险资金并未如以往一样流入美元、美债或其他美元资产，特别是在去年四季度，美股横盘调整，美元下跌而贵金属上涨 [3][7] 美国战略的外溢效应与欧洲反应 - 自俄乌冲突以来，欧洲受能源短缺约束，工业与经济持续萎靡，依赖财政扩张支持，但到2026年财政扩张路径将更困难 [4][8] - 在美国政府誓言夺取格陵兰后，德国、法国、意大利等国“脱美”、“脱北约”呼声格外响亮，并发出强有力声音宣称格陵兰属于欧洲，法德等国正计划增派兵力驻守格陵兰 [4][8] 去美元化趋势与短期市场动态 - 在美元霸权和金融霸权威胁下，经历欧洲、中东、南美事件冲击后，去美元思潮预计将更加强烈 [5][9] - 短期受伊朗、委内瑞拉、格陵兰岛事件影响，去美元化有受阻趋势，在此单一维度下美元出现反弹，但避险资金选择了贵金属及其他金属而非疲弱的美股 [5][9] 美国经济割裂画面与政策宽松预期 - 美国经济呈现割裂画面：持续增长的GDP和粘性通胀与疲软的就业、制造业以及脆弱的银行体系并存 [6][9] - 提前披露经济数据、口头金融干预（如提议信用卡利率上限降至10%、购买2000亿美元MBS、将2027年军费提升至1.5万亿美元）、美联储已开启扩表以及即将任命“鸽派”美联储主席，都预示美国将进一步宽松 [6][9] - 在当前政府执政期间，政策天平将倒向保就业一侧，上半年经济在宽松刺激政策下很可能加速，进而支撑美元反弹，但会松动美元信用 [6][9] 财政支出与债务压力 - 众议院通过再次延长奥巴马医疗补贴法案3年，预计将增加近900亿美元财政支出 [4][10] - 1月14日美国最高法院将对下级法院关于对等关税、芬太尼关税是否违宪的裁决作出最终判决，政府团队已准备应对，包括财政部备资退还已收关税，以及研究其他可用于加征关税的法条，但即便找到替代方案，关税也会比之前低 [4][10] - 美国财政依然面临严重的债务负担和信用松动问题，对美元形成贬值压力 [4][10] 美元汇率前景展望 - 上半年美元升值动力源于短暂的武力与金融霸权，以及宽松货币财政政策带来的经济增长 [5][11] - 美元贬值压力则源于严重的债务负担问题和由霸权导致的去美元化加速进程 [5][11] - 由于两者存在时间差（霸权先推动美元反弹，动荡后去美元化及财政恶化的负面影响才会体现），美元预计先从98附近反弹至100-105附近，随后再次开启贬值 [5][11] 技术发展的不确定性 - 不确定因素来自技术的不可预测性，若人工智能对劳动生产率产生巨大现实提高，叠加大量承诺FDI转为实际FDI并重燃美国实体经济引擎，则会强化美国经济与美元 [6][11] - 但从2026年上半年来看，这一风险出现的概率并不高 [6][11]