美股市场表现 - 美股三大指数微涨 标普500指数本周上涨4.5% 道指上涨2.6% 纳指跃升逾6% [2][3] - 标普500和道指周四收高 纳指小幅回落 [3] - 市场波动性可能加大 科技股主导力减弱 多元化配置更受关注 [3] 消费者信心与通胀预期 - 密歇根大学5月消费者调查指数降至50.8 低于4月的52.2 为2022年6月以来第二低值 [3] - 未来一年通胀预期从6.5%跳升至7.3% 反映对关税政策的不安情绪 [3] 期权市场动态 - 周五将有超过2.8万亿美元名义金额的期权到期 创五月交易日历史新高 [3] 贸易政策进展 - 中美达成90天关税停战协议 缓解全球贸易紧张局势担忧 [3] - 特朗普政府将在未来两到三周内向多国发送新关税税率信函 取代正式谈判 [4][5] - 美国优先与日本、韩国、印度和欧盟等经济体谈判 已与英国达成框架协议 与中国达成暂时性互降关税协议 [6] - 印度提出取消对美国产品关税的意愿 但未获官方证实 [6]

金十数据5月16日讯，巴克莱银行在周四晚间发布的一份报告中表示，由于美中贸易紧张局势出现缓和 迹象，美国经济今年陷入衰退的可能性已大幅降低，因此该行上调了对美国经济增长的预测。巴克莱目 前预计，美国经济将在今年增长0.5%，2026年增长1.6%，分别高于此前预测的-0.3%和1.5%。与此同 时，随着不确定性下降和整体经济环境改善，巴克莱也上调了对欧元区的增长预期。目前预计欧元区今 年将实现零增长，好于此前预测的萎缩0.2%。不过，欧元区仍可能在今年下半年出现技术性衰退，只 是衰退幅度将小于之前的预期。"总体而言，我们对欧元区的增长前景依然持谨慎态度，因为当前不确 定性仍然很高，欧美之间关于对等关税的谈判仍停留在技术层面，且尚未出现任何进展迹象。" 巴克莱上调美国及欧元区增长预期 但警告风险犹存 ...

贸易紧张局势影响 - 当前最大的不安在于贸易紧张局势可能升级为贸易战 [1] - 贸易战将对全球经济增长、通胀以及资产价格产生潜在的重大影响 [1]

瑞穗首席执行官Masahiro Kihara表示，由于特朗普政府的关税措施使商业规划更加不可预测，全球贸易 的不确定性导致该银行预测更为保守的前景。一天前，三井住友金融集团警告说，客户对交易和投资变 得谨慎起来，它拨出了900亿日元以应对经济衰退风险。 这些日本银行在过去一年中实现了创纪录的利润，这得益于人们期待已久的日本央行加息，以及出售所 持客户公司股票带来的收益。但日本依赖贸易的经济出现下滑的风险，给进一步加息的前景蒙上了阴 影，并给股价带来压力。 MUFG在一份报告中表示，"高度不确定性"使得预测贸易政策对经济、商业环境和业绩的影响具有挑战 性。该报告列出了从滞胀到对美元失去信任等一系列风险。 所有银行的净利润指引都低于分析师的平均预期，不过这对日本银行来说并不罕见，即使在经济稳定时 期，它们在设定年度目标时也往往很谨慎。 日本最大的几家银行预计，今年的利润将再创历史新高，并公布了回购股票的计划，尽管它们警告称， 贸易紧张局势可能会损害商业和经济增长。日本最大的银行三菱日联金融集团(MUFG)周四表示，截至 明年3月份的12个月，该公司净利润预计将增长7.5%，至2万亿日元(合137亿美元)。瑞穗金融 ...

彭博中国固定收益指数表现 - 彭博中国综合指数4月录得1.09%的正回报，年至今回报率为0.42%，30天波动率呈下降趋势 [3] - 中国国债和政策性银行债指数4月回报率为1.17%，人民币计价年至今回报率0.42%在全球27种货币中排名第24位，美元计价回报率0.92%排名第26位 [3] - 不同期限债券表现分化：1-3年期指数回报0.33%，10+年期指数回报3.08%，显示长期债券表现显著优于短期 [5] 细分指数表现 - 中资美元信用债（功夫债）指数年至今回报达3.03%，其中投资级和高收益子指数分别回报2.87%和4.17% [5] - 中国高流动性信用债（LCC）指数4月回报0.32%，年至今回报0.38% [5][7] - 评级加权指数表现：中国综合指数评级加权指数4月回报1.03%，中资美元信用债评级加权指数回报3.07% [5][7] 外资持仓动态 - 3月境外投资者同业存单持仓占比反弹至6%，创六个月新高，第一季度增持2387亿元人民币 [13] - 按当前增持速度测算，2025年外资可能增持同业存单4357亿元人民币，持仓规模或在2026年超过国债 [13] - 熊猫债市场境外投资者持仓占比保持领先地位 [14] 市场展望 - 中资投资级美元债指数(I29382US)在4月贸易紧张环境下仍有望维持正回报 [13] - 若基准利率维持4.01%，信用利差低于184.6个基点时总回报率可保持正值 [10] - 亚洲新兴市场高评级美元债指数中，久期最长的经济体债券表现相对落后 [14]

文章核心观点 公司在2025年第一季度面临充满挑战的市场环境，关税及贸易紧张局势带来不确定性，但公司通过本地采购和生产等方式成功应对，预计全年销售和EBITu利润率与2024年相比保持稳定 [1][4][5] 财务亮点 - 2025年第一季度合并销售额为9.91亿欧元，较2024年第一季度下降3%，主要受销量、价格组合、投入成本传导等因素影响 [4] - 合资企业（非合并）销售额为2.14亿欧元，较2024年第一季度下降2% [4] - 提出每股1.90欧元的股息分配方案，正在进行为期两年、总额2亿欧元的股票回购计划，至今已回购约5000万欧元 [4] 运营和战略亮点 - 公司通过本地采购和生产以及直接转嫁关税影响，成功与客户协商提高价格以包含额外关税，目前关税对财务影响较小 [1] - 2025年资本支出要求降低，增长平台定位良好，注重营运资金管理以维持稳健现金流，资产负债表强劲，财务杠杆较低 [4] 关税影响 - 关税、进一步加征关税的威胁以及贸易紧张局势升级给公司、供应商和客户带来重大不确定性，部分业务领域客户因关税情况不明而延迟订单或投资决策 [1][2] - 关税除了直接影响产品和原材料，还可能对终端市场需求、贸易流向、产品替代和全球经济产生长期影响，目前这些影响尚不确定且可能重大 [2] 各业务板块表现 - 橡胶增强业务：中国市场表现强劲，抵消了欧洲和北美市场的销量下降，仍存在产能过剩和关税不确定性 [4] - 钢丝解决方案业务：销量和产品组合方面销售表现稳健 [4] - BBRG业务：英国和北美钢丝绳生产输出可靠性得以维持，但关税不确定性导致绳索业务客户订单延迟，中国吊装需求下降 [4] - 特种业务：可持续建筑业务在北美地板项目出现延迟，增长市场采用速度加快，超细钢丝业务贡献下降 [4] 展望 - 2024年下半年的困难市场条件延续至2025年第一季度，预计疲软的商业环境将持续，受关税、全球贸易和宏观经济前景不确定性影响 [3] - 排除额外关税、关税间接和长期影响或进一步经济恶化的情况，公司预计2025年全年销售和EBITu利润率与2024年相比保持稳定，上下半年分布更均衡 [5] 会议安排 - 首席执行官Yves Kerstens和首席财务官Seppo Parvi将于5月14日星期三上午9点（欧洲中部时间）向分析师和投资者介绍公司2025年第一季度交易情况，可通过注册链接在线观看直播，活动结束后可在公司网站查看 [6]

全球电动汽车市场表现 - 4月全球电动和插电式混合动力汽车销量同比增长29%，达150万辆 [1][2] - 中国销量同比增长32%至90万辆，欧洲同比增长35%至30万辆，北美下降5.6%至10万辆 [2] - 北美地区出现自去年9月以来首次下滑，贸易紧张局势和关税不确定性是主因 [1][2] 区域市场动态 - 欧洲传统汽车集团电动汽车销量超过特斯拉，因需满足欧盟二氧化碳排放目标 [1] - 中国电动汽车制造商在满足海外插电式混合动力需求的同时，增加国内纯电动车销量 [1] - 中国延长汽车以旧换新补贴政策至2025年，以刺激消费和经济增长 [2] 特斯拉市场份额变化 - 特斯拉市场份额持续流失，主因Model Y改款前的市场观望 [1] - 全球其他地区插电式混合动力汽车销量翻倍，主要受中国出口推动 [2] 贸易政策影响 - 美国25%进口关税导致多家汽车制造商撤回2025年展望 [1] - 特朗普与英国、中国达成的协议对电动汽车销量影响有限，但可能为行业释放积极信号 [1]

当地时间5月13日，欧洲央行管委、法国央行行长弗朗索瓦·维勒鲁瓦德加洛（François Villeroy de Galhau）表示，鉴于贸易紧张局势并未加剧该地区的通胀，该央行到夏季可能会再次下调借贷成本。维 勒鲁瓦表示，"特朗普政府的保护主义将导致美国重新出现通胀，但在欧洲不会如此，这无疑使得现在 到夏季之间再度降息成为可能。" ...

美元走势分析 - 美元指数周二下跌0.4%，回吐周一1%的涨幅，交易员对美元持续上涨持怀疑态度 [1] - 美元空头头寸名义价值达610亿美元，超过550亿美元的多头头寸，期权市场倾向做空美元 [1] - 周一美元上涨因中美贸易关税暂缓，市场对经济衰退担忧减弱，美联储降息预期下降 [1] 市场情绪与交易活动 - 现货和期权市场缺乏新看涨需求，对冲基金削减美元空头头寸 [1] - 避险货币日元和瑞士法郎受贸易休战打压，英镑看跌期权活跃 [1] - 欧元、人民币和挪威克朗兑美元期权中约三分之二交易押注美元走弱 [1] 机构观点 - 德意志银行认为美国政策转向"和解"，但实际资金持有者和央行仍警惕美国资产"集中风险" [4] - 北欧联合银行和荷兰合作银行长期看跌美元，分别上调欧元和人民币预期 [5] - 麦格理银行指出4月关税风波损害美元信用，限制其涨幅后将回归贬值趋势 [7] 期权市场动态 - 周一期权交易量比三个月均值高10%，但较重大事件期间低30%-35% [7] - 风险逆转指标显示长期看跌美元情绪，略低于上周水平 [7] - 布朗兄弟哈里曼认为美国贸易政策增加滞胀风险，美元将面临下行压力 [7]

黄金市场走势分析 - 本周黄金呈现冲高回落走势，周线收出带长上影线的阳线 [2] - 地缘政治风险持续支撑金价：中东局势紧张、俄乌冲突未解、印巴军事对峙 [3] - 美国经济数据复杂：5月3日当周首次申请失业救济人数降至22.8万人，低于预期 [4] - 美联储维持利率4.25%-4.50%不变，连续第三次会议按兵不动 [4] - 贸易因素影响：美英达成协议撤回部分关税，欧盟威胁对千亿欧元美国产品征税 [5] 技术面分析 - 黄金触及3500关键阻力位后进入调整阶段，可能形成ABC浪形态 [7] - 第一种演变路径：调整结束开启新一轮上涨，3202低点支撑有效性是关键 [9] - 第二种演变路径：调整延续，可能处于B浪反弹或C浪下跌阶段 [9] - 关键观察点位：突破3438可能延续B浪，跌破3202则确认C浪下跌 [12][15] 下周重点关注 - 重要经济数据：美英欧失业率、GDP数据，美国CPI、PPI、零售销售数据 [6] - 美国4月CPI数据受关注，若高于预期可能引发滞胀担忧 [6] - 美联储主席鲍威尔将发表讲话，IEA和欧佩克公布原油市场报告 [17][18] - 日本央行货币政策会议审议委员意见公布，英国央行行长贝利讲话 [17]