评级终止事件概述 - 中诚信国际于2025年7月31日发布公告，终止对昆明空港投资开发集团有限公司的主体及“19昆空港债/PR昆空港”的债项信用评级 [1] - 评级终止的直接原因是公司于2025年7月29日主动出具《终止函》，决定终止与中诚信国际的《信用评级委托协议书》 [2] - 自公告发布之日起，昆明空港的AA+主体信用等级及AA+债项信用评级结果失效，中诚信国际将不再更新相关评级 [3] 评级历史与近期跟踪 - 2024年5月31日，中诚信国际出具的跟踪评级报告维持公司主体信用等级为AA+，评级展望为稳定，同时维持“19昆空港债/PR昆空港”债项信用等级为AA+ [1] - 中诚信国际于2025年3月启动定期跟踪评级工作，但于2025年6月30日公告延迟披露2025年度跟踪评级报告 [2] - 跟踪期内，中诚信国际注意到良好的政策支持为区域债务化解提供空间、云南滇中新区经济实力稳步增长对公司发展有积极作用 [2] 公司面临的信用关注点 - 公司存在短期偿债压力，且过往债务履约情况有待改善 [2] - 公司对外担保规模进一步增长，可能对公司经营和整体信用状况产生影响 [2]

评级结论与展望 - 中诚信国际对烟台农村商业银行股份有限公司2018年第一期二级资本债券的跟踪评级维持为"A" [1] - 评级同时维持了公司的主体信用评级 [1] - 评级机构认为公司的信用水平在未来12至18个月内将保持稳定 [1] 信用优势 - 公司在当地金融体系中具有较为重要的地位 [1] - 公司拥有良好的存款稳定性 [1] - 评级考虑了烟台市政府对公司提供的支持 [1] - 评级考虑了山东省农村信用社联合社对公司提供的支持 [1] 面临的挑战与风险 - 公司的贷款行业和客户集中度较高 [1] - 公司的不良贷款率处于较高水平 [1] - 公司的关注类贷款和延展期贷款占比较高 [1] - 公司面临资产质量下行和拨备计提压力较大的问题 [1] - 公司的盈利能力较弱 [1] - 不良资产的化解将持续对公司的盈利水平带来压力 [1] - 贷款回收困难加大了公司流动性风险管控的难度 [1] - 公司的资本充足率低于监管要求 [1]

文章核心观点 - 中诚信国际评定国信证券主体信用等级为AAA 评级展望稳定 同时评定本期债券信用等级为AAA [3][4][48] - 评级基于公司较强的综合实力和市场竞争力 各项业务均衡发展 证券经纪业务传统优势明显 投行业务服务能力较强 融资渠道畅通 [4][5][17] - 评级关注证券行业竞争日趋激烈 公司盈利稳定性存在压力 短期债务规模占比较高等因素 [4][6] 发行要素 - 本期债券发行规模不超过人民币30亿元 期限10年 票面利率为固定利率 [3] - 采用单利按年付息 到期一次还本 破产清算时清偿顺序等同于公司普通债务 [3] - 募集资金扣除发行费用后 将全部用于偿还公司有息债务 [3] 评级观点 - 公司作为国内经营历史最长的券商之一 业务发展全面且均衡 综合实力较强 在行业中具有较强的品牌影响力和市场竞争力 [5][17] - 证券经纪业务具有传统优势 着力构建一体化互联网金融平台 加速推进财富管理转型 经纪业务行业排名市场前列 [5][19] - 投资银行业务在深圳区域优势明显 债券承销业务呈多元化发展趋势 行业地位和市场基础较强 [5][24] - 公司面临来自境内外券商 商业银行等金融机构的激烈竞争 [6][15] - 宏观经济缓慢复苏和证券市场波动性对公司盈利能力及盈利稳定性构成一定压力 [6][36] - 公司短期债务规模占比较高 对偿债安排和流动性管理提出更高要求 [6][43] 财务概况 - 2024年末总资产5,015.06亿元 股东权益1,186.92亿元 净资本742.78亿元 [7] - 2024年营业收入201.67亿元 净利润82.17亿元 综合收益总额120.95亿元 [7] - 2024年平均资本回报率7.17% 营业费用率45.46% 风险覆盖率277.64% [7] - 2024年流动性覆盖率351.69% 净稳定资金率158.66% [7] - 与同业相比 2024年公司总资产5,015.06亿元 净资本742.78亿元 净利润82.17亿元 平均资本回报率7.17% 均高于东方证券和光大证券 [7] 业务运营 - 财富管理与机构业务是公司最主要收入来源 2024年收入88.10亿元 占比43.68% [18] - 投资银行业务2024年收入10.51亿元 占比5.21% [18] - 投资与交易业务2024年收入90.02亿元 占比44.64% [18] - 资产管理业务2024年收入8.52亿元 占比4.23% [18] - 截至2024年末 经纪业务客户托管资产超过2.4万亿元 较上年增长11% 股基市场份额2.75% 较上年增长约15% [20] - 融资融券余额694.40亿元 较2023年末增长 担保物公允价值2,022.37亿元 平均维持担保比例247.79% [23] - 股票质押式回购业务融出资金32.08亿元 较2023年末减少 [23] 行业概况 - 2024年证券行业发展整体呈现先抑后扬趋势 主要指标均实现正增长 [15] - 以"新国九条"为核心的"1+N"政策体系加速构建 强监管 严监管为未来主基调 [15][16] - 行业集中度高 业务同质化严重 预计未来将延续股权收购 兼并整合浪潮 行业集中度或将进一步提升 [16] - 数字化转型及AI技术迅猛发展正在改变证券公司业务逻辑 未来将深入渗透至客户服务 风险管理等场景 [16] 财务风险 - 2024年公司资产负债率71.11% 经营活动净现金流337.47亿元 [45] - 2024年EBITDA 158.52亿元 EBITDA利息覆盖倍数2.59倍 总债务/EBITDA为15.77倍 [45] - 截至2024年末 公司所有权或使用权受限资产账面价值1,209.63亿元 占资产总额24.12% [45] - 截至2024年末 公司获得商业银行合计超过2,600亿元综合授信 其中已使用授信规模约785亿元 [47] 外部支持 - 公司控股股东为深圳市投资控股有限公司 持股比例33.53% 实际控制人为深圳市国资委 [8][47] - 公司是深投控及深圳市国资委旗下重要的证券业务平台 在深投控科技金融板块具有较高的战略地位 在业务拓展 资本补充等方面能获得股东有力支持 [8][47]

评级结果与核心观点 - 主体信用等级获"AAA"评级，未来12至18个月内信用水平将保持稳定 [1][3] - 评级机构认为宁波市经济财政实力在省内领先，对公司的潜在支持能力很强 [1] - 公司在推进城市建设和国有资本运营中发挥重要作用，对宁波市政府的重要性高 [1] 公司基本情况 - 公司成立于1997年，初始注册资本2亿元，截至2024年3月末，注册资本和实收资本均为55.65亿元 [2] - 宁波市国有资产监督管理委员会持股91.02%，为控股股东和实际控制人 [2] - 公司是宁波市重要的国有资产运营主体，履行政府部分投资职能 [2] 业务与财务优势 - 公司多元化业务布局趋于稳定，资产规模将保持增长 [1] - 投资资产质量良好，能维持资本市场认可度，再融资能力保持强劲 [1] - 运用参股、控股等多种方式，对城市基础设施、能源电力等项目进行开发、投资和管理 [2]

评级结果 - 武汉城市建设集团有限公司2025年度第三期中期票据跟踪评级获"AAA"评级 [1] - 中诚信国际维持主体及债项上次评级结论 [1] 城市经济与财政 - 武汉市作为湖北省省会城市战略地位重要 [1] - 武汉市经济财政实力保持增长 [1] - 武汉市对公司的潜在支持能力很强 [1] 公司业务地位 - 公司在武汉市政基础设施建设领域发挥重要作用 [1] - 公司房地产开发业务在武汉市本土房企中保持领先地位 [1] - 公司持续获得武汉市政府大力支持 [1] 财务与运营状况 - 公司资产规模预计因项目建设推进保持增长 [1] - 公司资产负债率持续高企需关注 [1] - 公司资产流动性较弱 [1] - 公司房地产开发项目面临存货跌价风险 [1] - 公司存在资本支出压力 [1] - 公司2024年净利润亏损 [1] 信用展望 - 公司信用水平在未来12~18个月内将保持稳定 [1]

评级结论 - 主体及债项跟踪评级维持"AAA"结论 [1] - 公司信用水平在未来12至18个月内保持稳定 [1] 正面支撑因素 - 获得股东有力支持 [1] - 战略地位突出 [1] - 偿债指标表现较好 [1] 潜在风险因素 - 宏观经济下行与资本市场波动导致资产质量承压 [1] - 存量不良资产包规模较大 [1] - 股权投资及债转股项目易受资本市场波动影响 [1]

评级结论与展望 - 湖北清能投资发展集团有限公司主体及2025年面向专业投资者公开发行公司债券的跟踪评级均获"AAA"评级 [1] - 公司信用水平在未来12~18个月内将保持稳定 [2] 评级支撑因素 - 公司控股股东综合实力雄厚，在业务及资金等方面可获得股东支持 [1] - 公司融资渠道较为通畅 [1] - 债项信用等级考虑了湖北省融资担保集团有限责任公司提供的全额无条件不可撤销连带责任保证担保的保障作用 [1] 评级关注因素 - 房地产行业风险对公司经营和整体信用状况造成影响 [1] - 公司土地储备质量有待改善 [1] - 公司新能源业务投资及经营情况有待观察 [1]

评级结论与展望 - 中电建新能源集团股份有限公司2024年面向专业投资者公开发行可续期公司债券(第一期)跟踪评级获"AAA"评级，主体及债项评级均获维持 [1] - 公司信用水平在未来12~18个月内将保持稳定 [1] 公司核心优势 - 股东背景强且支持力度大 [1] - 装机具备规模优势且区域布局广泛 [1] - 全部为新能源机组 [1] - 项目储备丰富 [1] - 盈利和营运现金流水平表现较好 [1] - 资本实力不断增强 [1] - 融资渠道多元且畅通 [1] 公司面临的挑战 - 平均上网电价呈下降趋势 [1] - 新能源机组利用效率和整体消纳情况有待改善 [1] - 债务规模较大且持续攀升 [1] - 未来存在一定投资压力 [1]

评级结论 - 诚通商业保理有限公司主体信用等级获“AA+”评级 且本次跟踪评级维持该结论 [1] - 公司信用水平在未来12至18个月内将保持稳定 [2] 评级支撑因素 - 公司具备较强的股东背景 [1] - 公司拥有明确的战略定位 [1] - 公司资产质量较好 [1] 评级关注因素 - 建筑及房地产行业景气度承压 可能对公司未来资产质量带来不利影响 [1] - 公司资产投放集中度较高 [1] - 公司盈利状况承压 [1]

评级结果 - 中国能源建设集团投资有限公司绿色公司债券跟踪评级维持AAA评级 [1] 评级支撑因素 - 股东支持力度大 [1] - 电源品种多元且布局分散 [1] - 项目储备充足 [1] - 控股装机容量及上网电量持续提升 [1] - 海外BOT煤电项目优质 [1] - 债务结构较优 [1] 关注因素 - 海外业务利润贡献占比较高 [1] - 面临地缘政治风险 [1] - 可再生能源补贴对资金形成一定占用 [1] - 投资需求较大 [1] - 债务规模及财务杠杆水平持续上升 [1] - 权益结构稳定性有待加强 [1] 信用展望 - 公司信用水平在未来12-18个月内将保持稳定 [1]