政策发布与核心目标 - 国家金融监督管理总局于12月5日发布《关于调整保险公司相关业务风险因子的通知》，旨在完善保险公司偿付能力监管标准，发挥保险资金作为耐心资本的优势，提升服务实体经济质效 [1] - 政策核心是通过差异化调整风险因子，引导保险资金进行长期投资，以培育壮大耐心资本、支持科技创新，并加大对外贸企业的支持力度以服务国家战略 [2] 具体风险因子调整细则 - 对持仓超过三年的沪深300指数成分股、中证红利低波动100指数成分股，其风险因子从0.3下调至0.27，持仓时间根据过去六年加权平均持仓时间确定 [1] - 对持仓超过两年的科创板上市普通股，其风险因子从0.4下调至0.36，持仓时间根据过去四年加权平均持仓时间确定（超过四年按四年计算）[1][2] - 保险公司出口信用保险业务和中国出口信用保险公司海外投资保险业务的保费风险因子从0.467下调至0.42，准备金风险因子从0.605下调至0.545 [1] 对保险行业的影响与要求 - 政策通过下调特定长期持股的风险因子，鼓励保险公司增加对沪深300、红利低波动指数成分股及科创板股票的长期配置，从而支持资本市场和科技创新 [2] - 调整出口信用保险相关风险因子，旨在引导保险公司加大对外贸企业的支持力度，有效服务国家战略 [2] - 要求保险公司完善内部控制，准确计量投资股票持仓时间，并持续提高长期资金投资管理能力 [2] - 金融监管总局下一步将指导保险公司贯彻执行政策，推动其提高长期资金投资管理能力并加强偿付能力管理，确保数据真实、准确、完整 [2]

今年什么的科技亮点最值得关注？毫无疑问，人工智能。AI称得上是50年来最具变革性的技 术，发展迭代的速度也越来越快，多模态大模型几乎"以月为单位"迭代，芯片技术一年能更新 两代。这种速度让很多企业感到"AI焦虑"。 在广州举行的"2025粤港澳大湾区新经济发展论坛"上，很多顶尖的学者、企业家和投资人试图 穿透这些技术喧嚣，聊聊AI到底走到了哪一步，以及对我们每个人、每家企业意味着什么。我 听了他们的讨论，有几个观点很值得关注，今天也分享给你。 第一，AI的战场正在悄悄转向。 论坛上有个共识：单纯追求模型参数大、跑分高的时代，可能正在过去。没错，技术的绝对前 沿仍在突破，但更重要的是，顶级大模型之间的"能力差"正在迅速缩小。 这意味着什么？ 意味着技术的"红利期"可能要来了，竞争的重心转向实实在在的产业里"解决 问题"。 清华大学田轩院长反复强调，金融要支持"新质生产力"，核心就是支持科技真正落地 到产业。阿里云的康敏总也表示，AI已经像水电一样，渗透到游戏、汽车、医药研发、物流供 应链等千行百业里。 田轩院长也指出，像企业风险投资这样的"耐心资本"，因为投资周期长、容忍失败，更适合支 持AI这种长周期、高风险 ...

文章核心观点 - 金融监管总局发布通知 调整保险公司相关业务风险因子 旨在引导保险资金发挥耐心资本作用 提高服务实体经济质效 推动资本市场长期健康稳健发展 [1] 风险因子调整的具体内容 - 保险公司持仓时间超过三年的沪深300指数成分股、中证红利低波动100指数成分股的风险因子从0.3下调至0.27 [2] - 保险公司持仓时间超过两年的科创板上市普通股的风险因子从0.4下调至0.36 [2] - 保险公司出口信用保险业务和中国出口信用保险公司海外投资保险业务的保费风险因子从0.467下调至0.42 准备金风险因子从0.605下调至0.545 [2] 对保险公司投资行为的影响 - 风险因子下调直接提升资本效率 在相同投资规模下占用更少资本 偿付能力充足率相应提高 可释放资金用于扩大投资或开展其他业务 [3] - 调整对保险公司投资行为重塑效果明显 长期配置优质资产将获得监管奖励 推动保险资金投资策略从交易型向配置型转变 更加注重基本面研究和价值投资 [4] - 科创板风险因子针对性下调 为保险资金参与科技创新提供了制度激励 [4] 对行业服务实体经济的影响 - 对沪深300、中证红利低波动100及科创板股票风险因子进行差异化设置 旨在培育壮大耐心资本、支持科技创新 [3] - 调整出口信用保险和海外投资保险业务风险因子 旨在引导保险公司加大对外贸企业支持力度、有效服务国家战略 [3] 监管要求与行业现状 - 监管要求保险公司完善内部控制 准确计量投资股票持仓时间 持续提高长期资金投资管理能力 [2] - 监管要求保险公司加强偿付能力管理 准确计量各类风险资本要求 确保偿付能力数据真实、准确、完整 [2] - 截至三季度末 保险业综合偿付能力充足率为186.3% 核心偿付能力充足率为134.3% [2]

文章核心观点 - 国家金融监督管理总局发布《关于调整保险公司相关业务风险因子的通知》，通过下调特定投资的风险因子，旨在完善偿付能力监管标准，引导保险资金发挥耐心资本优势，提升服务实体经济质效 [1] 风险因子调整的具体内容 - 保险公司持仓超过三年的沪深300指数成分股、中证红利低波动100指数成分股的风险因子从0.3下调至0.27，持仓时间根据过去六年加权平均确定 [1] - 保险公司持仓超过两年的科创板上市普通股的风险因子从0.4下调至0.36，持仓时间根据过去四年加权平均确定 [1] - 保险公司出口信用保险业务和中国出口信用保险公司海外投资保险业务的保费风险因子从0.467下调至0.42，准备金风险因子从0.605下调至0.545 [1] 政策调整的目标与影响 - 对沪深300、中证红利低波动100及科创板股票风险因子进行差异化设置，旨在培育壮大耐心资本、支持科技创新 [2] - 调整出口信用保险相关风险因子，旨在引导保险公司加大对外贸企业支持力度、有效服务国家战略 [2] 持仓时间的计算方法 - 以科创板股票为例，持仓时间按先进先出原则，采用加权平均方式计算过去四年持仓时间，超过四年按四年计，持仓超过两年适用0.36的风险因子 [2] 对保险公司的要求与后续监管 - 要求保险公司完善内部控制，准确计量投资股票持仓时间，持续提高长期资金投资管理能力 [3] - 金融监管总局将指导保险公司贯彻执行《通知》，推动其提高长期资金投资管理能力，加强偿付能力管理，确保数据真实、准确、完整 [3]

第二，出海，尤其是科技企业的出海，从可选项变成必答题了。 全球很多国家面临"科技供给短缺"，而中国在工业自动化、大模型应用等领域已经跑出了成熟方案。未 来我们要输出的不仅是产品，更是技术标准、商业模式，甚至参与制定全球AI伦理与安全规则。 在广州举行的"2025粤港澳大湾区新经济发展论坛"上，很多顶尖的学者、企业家和投资人试图穿透这些 技术喧嚣，聊聊AI到底走到了哪一步，以及对我们每个人、每家企业意味着什么。我听了他们的讨 论，有几个观点很值得关注，今天也分享给你。 第一，AI的战场正在悄悄转向。 今年什么的科技亮点最值得关注？毫无疑问，人工智能。AI称得上是50年来最具变革性的技术，发展 迭代的速度也越来越快，多模态大模型几乎"以月为单位"迭代，芯片技术一年能更新两代。这种速度让 很多企业感到"AI焦虑"。 论坛上有个共识：单纯追求模型参数大、跑分高的时代，可能正在过去。没错，技术的绝对前沿仍在突 破，但更重要的是，顶级大模型之间的"能力差"正在迅速缩小。 这意味着什么？意味着技术的"红利期"可能要来了，竞争的重心转向实实在在的产业里"解决问题"。清 华大学田轩院长反复强调，金融要支持"新质生产力"，核心就 ...

（原标题：AI热潮的真相，大湾区这场论坛说清楚了｜财经早察） 今年什么的科技亮点最值得关注？毫无疑问，人工智能。AI称得上是50年来最具变革性的技术，发展 迭代的速度也越来越快，多模态大模型几乎"以月为单位"迭代，芯片技术一年能更新两代。这种速度让 很多企业感到"AI焦虑"。 在广州举行的"2025粤港澳大湾区新经济发展论坛"上，很多顶尖的学者、企业家和投资人试图穿透这些 技术喧嚣，聊聊AI到底走到了哪一步，以及对我们每个人、每家企业意味着什么。我听了他们的讨 论，有几个观点很值得关注，今天也分享给你。 所以，未来的巨大机会，很可能不在继续"卷"大模型本身，而在于如何把AI技术，与一个具体的、庞杂 的、传统的行业进行深度结合，解决实际痛点。 第二，出海，尤其是科技企业的出海，从可选项变成必答题了。 全球很多国家面临"科技供给短缺"，而中国在工业自动化、大模型应用等领域已经跑出了成熟方案。未 来我们要输出的不仅是产品，更是技术标准、商业模式，甚至参与制定全球AI伦理与安全规则。 所以你看，AI的故事还有很多没讲完，它正在改变商业竞争的逻辑、全球产业的格局。 田轩院长也指出，像企业风险投资这样的"耐心资本"，因为 ...

政策核心内容 - 国家金融监管总局发布通知，下调保险公司相关股票投资风险因子及出口信用保险业务和海外投资保险业务的保费风险因子，释放“资本松绑”与“长钱长投”政策信号 [1] - 政策旨在更好发挥保险资金耐心资本作用，有效服务实体经济，并鼓励保险资金加大长期入市力度 [1] - 根据持仓时间对保险公司投资相关股票的风险因子进行差异化设置，同时调整出口信用保险业务的风险因子 [5] 股票投资风险因子具体调整 - 保险公司持仓时间超过三年的沪深300指数成分股、中证红利低波动100指数成分股的风险因子从0.3下调至0.27，持仓时间根据过去六年加权平均持仓时间确定 [5] - 保险公司持仓时间超过两年的科创板上市普通股的风险因子从0.4下调至0.36，持仓时间根据过去四年加权平均持仓时间确定 [5] - 以投资100亿元沪深300成分股且持仓超三年为例，风险因子从0.3降至0.27，资本占用从30亿元减少至27亿元，释放3亿元资本 [6] 政策影响与市场测算 - 风险因子下调缓解保险公司偿付能力压力，提升资本使用效率，有助于推动险资长期入市，培育稳定资金来源 [1] - 中泰非银测算，2025年三季度末险资投资股票期末余额为3.62万亿元，假设符合要求的加权平均持仓时间标的为20%，考虑风险分散效应前静态释放最低资本为326亿元 [2] - 若释放的326亿元资本全部增配沪深300股票，对应可投入股市资金为1086亿元，若不增配股票，则改善行业偿付能力充足率幅度约1个百分点 [2] 对资本市场与行业的导向 - 政策调整具有明显导向性，利好硬科技与蓝筹股，通过降低沪深300、中证红利低波动100及科创板股票风险因子，鼓励保险资金支持国家创新驱动战略和具有长期成长性的企业 [7] - 鼓励保险资金通过长期持有支持企业发展和国家战略，有助于建立耐心资本概念，平滑市场波动 [7] - 大险企因资金和资源优势可能受益更多，中小险企虽获政策支持但可能面临资金实力不足的挑战 [8] 出口信用保险业务调整 - 保险公司出口信用保险业务和中国出口信用保险公司海外投资保险业务的保费风险因子从0.467下调至0.42，准备金风险因子从0.605下调至0.545 [5] - 调整旨在鼓励保险公司加大对外贸企业和海外投资的支持力度，有效服务国家战略，尤其是在全球经济不确定性较大的背景下 [9] 市场即时反应 - 12月5日，A股和港股保险股持续拉升，截至A股收盘，中国太保涨超6%市值3502亿元，中国平安涨超5%市值1.12万亿元，中国人保、中国人寿等跟涨 [10] - 港股收盘时，中国平安涨超6%，中国人寿涨5%，中国太保、新华保险等跟涨 [10]

政策核心内容 - 国家金融监管总局发布通知，下调保险公司投资相关股票及出口信用保险业务的风险因子，释放“资本松绑”与“长钱长投”政策信号 [1] - 政策旨在更好发挥保险资金耐心资本作用，有效服务实体经济，并鼓励险资加大长期入市力度 [1] - 风险因子是衡量投资资产风险程度的系数，下调意味着计算偿付能力时所需预留的资本减少，从而释放资本占用 [5] 对股票投资的具体调整 - 对持仓时间超过三年的沪深300指数成分股、中证红利低波动100指数成分股，风险因子从0.3下调至0.27，持仓时间根据过去六年加权平均持仓时间确定 [5] - 对持仓时间超过两年的科创板上市普通股，风险因子从0.4下调至0.36，持仓时间根据过去四年加权平均持仓时间确定 [5] - 以投资100亿元沪深300成分股（持仓超三年）为例，资本占用从30亿元降至27亿元，释放3亿元资本 [6] 政策影响与市场测算 - 中泰非银测算，截至2025年三季度末险资投资股票余额为3.62万亿元，假设符合要求的加权平均持仓时间标的占20%，静态可释放最低资本326亿元 [2] - 若释放的326亿元资本全部增配沪深300股票，对应可带来约1086亿元的潜在入市资金（326亿元除以风险因子0.3） [2] - 若不增配股票，则能改善保险行业偿付能力充足率约1个百分点 [2] - 风险因子下调有助于缓解保险公司偿付能力压力，提升资本使用效率，并鼓励险资延长持股周期 [1][6] - 下调风险因子能降低股价下跌时对偿付能力的冲击，有助于保险公司维持仓位、减少抛售带来的兑现亏损 [6] 政策导向与受益板块 - 政策调整具有明显导向性，针对沪深300成分股（核心蓝筹股）、中证红利低波动100成分股及科创板股票 [7][8] - 通过降低特定股票风险因子，引导保险资金投向具有长期成长性的企业，支持国家创新驱动战略，利好硬科技与蓝筹股 [7][8] - 鼓励保险资金作为耐心资本长期持有，有助于平滑市场波动，培育稳定资金来源 [1][8] 对保险公司的建议与差异影响 - 保险公司需做好战略资产配置，秉承长期投资和价值投资理念，审慎选择分红稳定、基本面好、长期潜力大的股票标的，并提升自身风控能力 [9] - 政策对大中小型保险公司影响存在差异：大型险企资金资源更丰富，可能受益更多；中小险企虽获政策利好，但资本市场竞争力相对较弱 [10] 对出口信用保险业务的调整 - 下调保险公司出口信用保险业务和中国出口信用保险公司海外投资保险业务的保费风险因子（从0.467至0.42）和准备金风险因子（从0.605至0.545） [5][11] - 此举旨在鼓励保险公司加大对外贸企业和海外投资的支持力度，有效服务国家战略，尤其在当前全球经济不确定性较大的背景下 [11][12] 市场反应 - 政策发布当日（12月5日），A股和港股保险股普遍上涨 [12] - A股市场：中国太保涨超6%（市值3502亿元），中国平安涨超5%（市值1.12万亿元），中国人保、中国人寿等跟涨 [12] - 港股市场：中国平安涨超6%，中国人寿涨5%，中国太保、新华保险等跟涨 [12]

政策核心内容 - 金融监管总局发布《关于调整保险公司相关业务风险因子的通知》旨在防范风险、引导保险公司提高长期投资管理能力并更好发挥保险资金耐心资本作用 [1] - 下调风险因子意味着相关投资的资本占用降低 险资配置活力可以得到进一步释放 [1] - 政策有助于鼓励和引导作为市场“压舱石”的保险资金加大入市力度 为市场带来更多增量资金 [1][4] 风险因子具体调整 - 对保险公司投资的沪深300指数成分股、中证红利低波动100指数成分股以及科创板股票的风险因子 根据持仓时间进行差异化设置 [3] - 保险公司持仓时间超过三年的沪深300指数成分股、中证红利低波动100指数成分股的风险因子从0.3下调至0.27 [3] - 保险公司持仓时间超过两年的科创板上市普通股的风险因子从0.4下调至0.36 [3] - 保险公司出口信用保险业务和中国出口信用保险公司海外投资保险业务的保费风险因子从0.467下调至0.42 准备金风险因子从0.605下调至0.545 [3] - 持仓时间计算以投资科创板上市普通股为例 按照先进先出原则采用加权平均方式计算过去四年持仓时间 超过四年的按四年计算 持仓时间超过两年则适用风险因子0.36 [3] 政策影响与市场预期 - 风险因子下调直接降低了保险公司投资特定股票的资本占用 在偿付能力不变的情况下释放了保险资金的配置空间 [4] - 政策为市场带来更多增量、长期、稳定的资金来源 [4] - 业内此前测算 在假设50%沪深300成分股配置情况下 若全部增配沪深300 可能为股市带来超千亿增量资金 [3] - 政策对沪深300成分股、红利低波动标的及科创板股票的差异化支持 凸显监管对蓝筹股、稳定分红资产及科技创新的偏好 [5] - 未来资金将向优质资产集中 可能推动市场风格向长期价值投资转向 提升整体估值中枢 [5] 对保险公司与资本市场的作用 - 政策通过降低持仓时间达标股票的风险因子 鼓励保险公司长期持有优质资产 减少短期交易行为 [5] - 有助于培育耐心资本 降低市场波动 强化A股作为实体经济“压舱石”的功能 [5] - 引导保险资金长期配置 与寿险等长期负债形成更好匹配 有利于减少短期市场波动对利润表的冲击 提升保险公司稳健经营能力 [5] - 政策要求保险公司必须提升相应的长期资金投资管理能力和风险管理水平 完善内部控制并准确计量投资股票持仓时间 [5]

摩尔线程上市表现 - A股GPU公司摩尔线程上市首日开盘上涨468%，收盘时涨幅为414.09% [1][13] - 公司上市首日成交额达到100亿元 [3][13] - 投资者中一签（一个签号对应的新股）盈利接近27万元 [1] - 公司主要从事GPU及相关产品的研发、设计和销售 [1] - 本次IPO募集资金总额近80亿元，将投向新一代自主可控AI训推一体芯片、图形芯片、AISoC芯片研发项目及补充流动资金 [1] 金融监管政策调整 - 国家金融监督管理总局发布通知，调整保险公司相关业务风险因子 [2][11] - 保险公司持仓超过三年的沪深300指数成分股、中证红利低波动100指数成分股的风险因子从0.3下调至0.27 [2][11] - 保险公司持仓超过两年的科创板上市普通股的风险因子从0.4下调至0.36 [2][11] - 保险公司出口信用保险业务和中国出口信用保险公司海外投资保险业务的保费风险因子从0.467下调至0.42，准备金风险因子从0.605下调至0.545 [2][12] - 此次调整旨在根据持仓时间进行差异化设置，以培育壮大耐心资本、支持科技创新，并引导保险公司加大对外贸企业支持力度 [5][15] 芯片产业动态 - 美国超微半导体（AMD）首席执行官表示，已准备好向美国政府缴纳15%的税款，以向中国出口MI308芯片 [3][13] - 中国外交部发言人对此回应，希望美方以实际行动维护全球产供链的稳定畅通 [3][13] 券商板块市场表现 - 券商股持续走强，中银证券股价触及涨停 [4][14] - 兴业证券股价上涨超过6%，湘财股份、东方财富、东北证券、华泰证券等公司股价跟涨 [4][14] 上市公司监管条例征求意见 - 中国证监会就《上市公司监督管理条例（公开征求意见稿）》公开征求意见，条例共八章、七十四条 [8][17] - 主要内容包括：完善上市公司治理要求，规范控股股东、实际控制人、董事、高管等行为 [8][17] - 进一步强化信息披露监管，重点打击和防范财务造假 [18] - 规范并购重组行为，明确财务顾问的职责定位和独立性要求 [8][18] - 加强投资者保护，对市值管理、现金分红、股份回购等作出明确要求 [8][18] - 严厉打击违法违规行为，对占用担保、配合造假等行为设置专门罚则 [18] 地方产业与战略规划 - 福建省委书记周祖翼强调，要推动全省国防动员和后备力量建设向更高层次发展，促进新质生产力同新质战斗力高效融合 [7][16] - 福建省正抓紧谋划“十五五”期间海上福建建设的重大思路和举措，旨在持续推动海洋经济做大做强 [9][19] 稀土永磁行业动态 - 三家稀土永磁企业金力永磁、中科三环、宁波韵升已获得通用出口许可证 [9][19] - 通用许可证的应用将简化企业出口流程，加快交付速度，利于行业下游需求恢复 [9][19]