纪要涉及的行业 黄金行业 纪要提到的核心观点和论据 近期黄金价格波动情况 - 4月22日Conex黄金期货价格创3509.9美元/盎司新高，4月23日大幅走低一度回落至3300美元/盎司以下，后续三个交易日围绕3300美元/盎司波动，4月28日金价再度回调，人民币黄金AU49卸货合约本月触及830元后回落至780元/克左右[1] 黄金价格回调原因 - 阶段性避险情绪降温，部分获利资金回吐或获利了结。海外关税政策扰动缓和，市场对全球供应链冲击担忧暂时缓和，风险偏好回升，部分资金流出黄金市场。4月初海外提出基准关税和对等关税，4月9号美国宣布暂停对75国家征关税致谢、提高中美关税，4月底美国对中国关税有一定程度降低[2][3][4] - 俄乌冲突双方释放和谈信号，促使金价回调[6] - 美元指数回调，市场对美国经济衰退预期增强，避险情绪降低后美元指数止跌反弹，市场对美联储短期内降息预期减弱，增加投资人持有黄金成本[6][7] - 今年以来伦敦金现货合约涨幅超26%，2024 - 2025年4月整体金价涨幅超50%，人民币黄金AU4.9卸货合约今年以来涨幅超27%，市场积累较多多头需获利，价格触及高位结合避险情绪缓和，引发回调，属于正常技术性回调[7][8] 黄金中长期仍具配置价值原因 - 美元体系信用崩塌、全球货币体系重构趋势持续。4月21号美元指数首次跌破99点关口，美国经济前景悲观下美元收益率上行、汇率贬值，黄金价格大幅上涨，美元储备份额连续五年下降，全球央行购金量从2022年开始逐年增加[9][10][11] - 全球经济环境不确定性大，贸易摩擦、地缘政治风险等因素随时引发市场波动，黄金作为分散风险资产工具，需求存在[13] - 美联储加息周期尾声，实际利率中枢下行趋势未改变。债务成本飙升促使美联储未来可能降息或隐性宽松以降低实际利率[14] 影响金价的关注因素 - 俄乌和谈进展、美国关税政策调整方向、美元美债信用风险变化、各国央行黄金购买行为、美联储利率政策走向[15] - 关税政策：美国态度有所软化，但中美未就关税问题展开正式谈判，中国不会轻易让步，关税战背后是美元霸权地位战略性重构，谈判曲折，关税对美国乃至全球经济潜在滞涨或衰退风险未完全反映在数据中，对黄金有一定支撑[16][17] - 美联储情况：市场关注美联储是否降息及六月份决策，美联储货币政策两难，关税政策导致供给侧通胀压力，核心PCE通胀率高于目标值，可能阻碍降息；美国经济基本面转弱，增加衰退担忧，高盛预测美国未来12个月经济衰退概率上升[17][18][19] - 央行购金：2022年后央行购金出现新变化，年度需求量从450吨跃升至1000吨以上，占黄金总需求比例从11.2%上升到20%，2025年全球央行黄金需求持续增长，新兴市场央行购金较多，中国央行连续五个月增持黄金，中国保险资金试点公司进入黄金市场[21][22] 黄金投资建议 - 普通投资人应将黄金投资作为资产配置一环，配置比例5 - 15%，降低组合投资风险，避免频繁交易[24] - 投资工具选择：若进行实物储备可选择黄金首饰，但有溢价；黄金ETF适合需要流动性和交易属性的投资人，无额外溢价费用，支持T + 0交易；投资金条回收可能有折价，适合长期储藏[26][27][28] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 特朗普对美联储主席鲍威尔多次公开批评，暗示降息、威胁解雇，引发市场对美联储独立性担忧[5] - 中国四家保险公司3月24号成为上海黄金交易所会员，25号完成首笔黄金合约交易[22] - 黄金与股票债券负相关性持续增强，在股票市场动荡、风险大时，黄金得到一定支撑[29]

纪要涉及的行业 黄金行业 纪要提到的核心观点和论据 1. **黄金价格表现** - 2024年整体金价涨幅在25% - 30%，年末突破2500美元，国内年初金价480元/克左右，年末升至614元/克左右，涨幅超20% [3] - 2025年以来，一克黄金价格涨幅超过200元，实际金价可能到750元甚至最高到800多元，零售性价值突破1000元 [4] 2. **黄金火爆原因** - **情绪因素**：中国黄金ETF净流入量显著，出现排队抢金现象，反映个人投资者追捧 [6] - **基本面因素**：全球央行购金、海外关税等政策不确定性、美联储降息预期、美国债务规模超36万亿且超GDP 120%影响美元信用 [6][15] 3. **未来黄金行情** - 未来黄金仍会火爆，长期逻辑是货币属性支撑逻辑更通畅充分，资产配置需求因存款利率降低而加强 [7][8] 4. **关税政策对黄金定价影响** - 关税政策扰动是黄金价格上涨重要因素，关税加剧使全球贸易额降低，机构减持美元资产增持黄金 [9][10] - 关税难以预测跟踪，不确定性使股票、债券等资产波动，黄金应对不确定性体现价值 [11] - 虽当前关税有降级和豁免期，但未来不确定性和复杂性强，持续扰动资本市场，黄金配置价值凸显 [12][13] 5. **黄金定价与美国债务及美联储降息关系** - 美国债务规模庞大影响美元信用，全球央行自2022年起购金量超1000吨，体现去美元化想法 [15][16] - 美联储处于降息通道，降息利好金价，叠加央行购金因素支撑黄金定价 [16][19] 6. **黄金需求结构与定价** - 消费需求占比最大，但消费和工业需求难对黄金定价，价格创新高会削弱消费需求，投资需求和央行购金是驱动价格核心因素 [22][23] - 黄金定价更多由货币属性决定中长期价格中枢，消费需求受定价影响 [24][25] 7. **黄金市场参与者** - 全球央行、配置型资金、散户等对黄金配置增加，如法兰西央行、新加坡央行增加配置，保险资金有2000亿增量资产配置黄金，华安黄金ETF规模从年初280亿涨至近600亿 [26][28] 8. **黄金与股债走势关系** - 黄金与股债走势相关性低，甚至呈负相关，在不同事件影响下此消彼长，可降低组合波动，实现风险分散 [30][31] 9. **黄金投资价值** - 黄金虽不产生利息，但有投资价值，能抗通胀、过去十年多数年份有收益且跑赢通胀，是投资组合的加仓室或稳定器 [32][33] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 2025年1 - 4月份黄金涨幅接近30%，同期海外股票市场资产价格受多种因素影响表现不佳 [30] - 保险里面约2000亿增量资产会配置黄金市场 [28]

纪要涉及的行业和公司 - 行业：黄金、稳定币、美元体系、美国制造业 - 公司：华安基金 纪要提到的核心观点和论据 1. **稳定币相关** - **定义与本质**：稳定币是将货币、美债装到加密区块链技术里的新货币传输工具，90%以上底层资产是美债，本质是用新技术包装传统美元，未改变货币内在本质[3][6][7] - **对美元的影响**：短期提升美元支付效率、降低成本，可能推动美元化，强化美元结算和交易地位，但未改变美元超发货币、高企债务等中长期内在问题[3][6][11][13] - **对全球货币体系的影响**：鼓励全球货币体系多元化，虽然当前以美元稳定币为主流，但未来可能有更多稳定币挂钩不同资产；对其他货币有影响，若其他地区不跟进稳定币，美元影响力可能扩大[10][12] - **优势与风险**：优势是结算效率高、成本低，能解决跨境贸易支付痛点；风险是存在反洗钱监管难题，有对手方风险，稳定性相对主权货币是相对的，且不能完全规避金融创新背后的风险[9][30][31] 2. **大美利法案相关** - **推出背景与目的**：希望推动制造业回流美国，降低企业税收，收紧补贴，但面临资金不足问题，需增加额外债务[20] - **制造业回流难度**：当前制造业以高精尖、科技为主导，对工人技术要求高，美国在基础设施建设、产业集群、供应链等方面不如中国，且降低税收可能导致未来债务更高，难以实现预期的制造业回流目标[20][21][22] - **对美元信用的影响**：大美利法案未提升美元信用，反而可能因税收减少、债务增加使美元信用中长期面临较大问题，预计债务占比可能从当前的120 - 130%升至150 - 170%[22] 3. **黄金相关** - **定价逻辑**：黄金定价核心逻辑是对抗货币超发、防风险、抗通胀和资产配置，稳定币推出短期可能对黄金有心理冲击，但中长期黄金会回到自身定价逻辑[25][26][27] - **影响因素**：央行持续购金、去美元化进程加快，大美利法案导致美国债务问题恶化，通胀难以下降、实际利率下行等因素中长期利好黄金定价；短期黄金价格震荡受风险事件缓和、市场观望美联储降息等因素影响[27][37][38][41][42] - **投资建议**：黄金投资是中长期行为，建议投资者保持高度关注其配置价值，大跌大买、小跌小买，避免盲目追高[38][39][40] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 香港在5月30号通过了稳定币条例，欧洲等其他地区也在加快推动稳定币发展[2][9] - 稳定币发展可能对人民币产生影响，监管已关注到这一点[10] - 回顾黄金三轮大行情，1933年美国大萧条罗斯福签署黄金储备法案使美元对黄金贬值40%，1970年布雷顿森林体系解体，2000年以来美国通过债务超发解决内生问题支撑黄金持续创新高[28][29] - 曾出现银行爆雷引发超过40亿美元的USDC抛盘，稳定币一度跌至0.8几美元，跌幅超10%[34] - 7月9号面临新一轮关税到期重新谈判，可能引发市场反复[41]

大家好欢迎来到华安基金直播间我是今天的主持人周洪浩那么今天呢我们的黄金一点通栏目就聚焦半年度的策略展望首先呢我们还是非常荣幸的邀请到了华安基金的首席指数投资官许志燕许博士来与大家分享好的各位投资者大家好再次回到咱们黄金一点通的栏目今天也正式 6月中上旬我们也是看看下半年黄金的投资机会给市场的一些配置情况好的感谢许博士那么我们的黄金一点通栏目目前依然还是以美双周的形式固定时间和大家见面从黄金投资出发解析全球宏观配置与资产的一个配置机会 那么第一个问题我们首先关注到了国际金价应该说从四月份以来是一度触及了三千五百美元的一个最高点随后受到了一个海外的关税政策反复影响的变化金价在整个五月份应该呈现了一个波动加大的一个格局最终是五月份整体的一个金价收平 进入6月份以来短期来看又出现了一波小的上涨而且我们从一个年初以来的表现来看也关注到黄金是全球大类资产表现最优异的一个资产所以想首先请许博简单的给我们回顾一下年初以来包括近期的一个黄金回调背后整体的逻辑和波动的原因好的回到咱们的金价大家都非常关心近期的金价波动还是有所加大 从上一次的谈判到现在也隔了两三个星期再次在英国正在谈判大的趋势大家觉得还是应该会谈的有一定的积极进展 ...

黄金市场表现 - 黄金ETF基金（159937）7月16日下跌0.74%，换手率0.8%，成交金额2.28亿元 [1] - 国际黄金7月15日收跌0.59%至3323.13美元/盎司，7月16日回涨0.07%至3325.49美元/盎司，盘中波动区间3323.50-3335.04美元/盎司 [3] 美国通胀数据影响 - 美国6月核心CPI环比上涨0.2%，同比上涨2.9%，连续第五个月低于预期，导致贵金属承压调整 [3] - 核心CPI疲软主因租金通胀和二手车价格降温，未能验证"关税对通胀影响轻微"的猜想 [8] - 通胀数据发布后市场降息预期略有降温 [3] 美联储政策预期 - CME数据显示美联储7月维持利率不变概率为97.4%，9月降息25个基点概率为53.5% [8] - 部分美联储官员对关税影响存在分歧，可能再次维持利率不变 [8] - 中信证券预计美联储7月降息可能性小，年内最多降息两次 [8] 黄金投资价值 - 黄金ETF基金通过投资AU9999现货合约实现与国内金价高度拟合，支持T+0交易 [9] - 长期看黄金中枢随信用货币规模稳定抬升，具有对冲尾部风险的作用 [9] - 南华期货建议中长线偏多操作，伦敦金关注3300关口支撑 [8] 相关标的 - 黄金板块涉及潮宏基、湖南黄金、西部黄金等个股（示例不构成投资建议） [9]

黄金市场行情 - 现货黄金当前交投于3333 65美元附近 截至发稿暂报3332 90美元/盎司 上涨0 30% 最高触及3333 67美元/盎司 最低下探3322 18美元/盎司 短线走势偏向看涨 [1] - 黄金价格呈现区间震荡下行态势 下方支撑位关注3310附近 上方压力位分别在3345-50以及55-60 当前行情仍以震荡思路应对为主 [3] 美印尼贸易协议 - 印尼承诺购买价值150亿美元的美国能源产品 45亿美元的农产品 以及50架波音客机 其中许多为777型号 [2] - 印尼将对出口至美国的所有商品支付19%的关税 美国出口至印尼的商品则免除所有关税及非关税壁垒 若商品从高关税国家转运 原产国关税将叠加至印尼所支付的关税 [2] - 特朗普表示将获得印度市场准入 与越南的贸易协议已基本敲定 可能会在月底出台医药关税 小国可能面临超过10%的普遍关税 [2]

沙金与黄金的本质区别 - 沙金是天然形成的未提纯金粒，存在于河床、沙滩等环境中，含杂质较多，颜色深浅不一[3] - 黄金是经过多道工序提纯的精加工产品，纯度高达99%-99.99%，呈现纯正赤黄色[3] - 沙金类比带泥红薯，黄金类比去皮红薯，体现原生态与精加工差异[4] 纯度与物理特性对比 - 沙金纯度在50%-90%区间波动，含银、铜、铁等杂质[5] - 黄金分为足金(≥99%)、千足金(≥99.9%)、万足金(≥99.99%)三个纯度等级[5] - 沙金颜色偏杂且光泽度低，黄金呈现标准赤黄色且光泽强烈[6] - 沙金硬度高但脆性大，黄金质地柔软韧性好[6] - 沙金密度较低手感轻飘，黄金密度高手感沉甸[6] 价格与市场定位差异 - 沙金价格仅为国际金价几分之一，按实际含金量计价[6] - 黄金价格与国际金价挂钩，首饰金价=原料金价+工费+品牌溢价[6] - 异常低价"黄金"产品极可能是沙金冒充[7] 主要应用场景 - 沙金适用于民族风首饰、工业合金、矿物标本收藏[8] - 黄金用于高端珠宝、金条投资、国家储备、精密电子[8] - 沙金首饰需明确标识避免与黄金混淆[8] - 黄金具有显著保值增值功能，沙金基本无投资价值[8]

美元指数持续拉升，美国投资者重拾信心！黄金能否继续押注空头？V助理团实时分析市场走势，点击 获取当天智囊团私人服务，领取黄金分析>> 相关链接 美元指数 ...

世界黄金协会：上半年黄金保持创纪录速度上涨 金十数据7月15日讯，世界黄金协会发布2025年黄金年中展望报告指出，黄金继续保持创纪录的速度， 2025年上半年以美元计价上涨26%，各种货币计价的回报率都达到了两位数。美元走弱、利率处于区间 以及高度不确定的地缘经济环境，导致了强劲的投资需求。 订阅世界黄金协会动态 +订阅 订阅黄金市场动态 +订阅 ...

黄金价格走势 - 国际黄金当前交投于3355 89美元附近 上涨0 40% 最高触及3356 46美元 盎司 最低下探3340 99美元 盎司 [1] - 伦敦金在触及高位后遇阻回落 市场围绕涨势能否延续产生明显分歧 3375附近关键阻力多次承压 昨日美盘初跌破欧盘低点释放回调信号 [4] - 周一高开回补缺口后 欧盘拉涨至高位盘整但未破前高3375 美盘初跌破欧盘低点至3347 随后反弹至3358附近 形成回调-反弹-再压制的节奏闭环 [6] 市场驱动因素 - 支撑黄金上涨的因素包括美联储鸽派预期尚未完全消退 贸易政策谈判的不确定性可能引发避险资金流入 部分多头对通胀数据的利空出尽押注 [4] - 压制黄金的因素包括美元走强 美债收益率上升 3375-3380阻力区间未有效突破前回调风险大于续涨概率 [4] - 美元指数在经济数据公布前的企稳可能进一步制约黄金上行空间 [4] 技术面分析 - 上方3375仍是多空分水岭 下方3340构成短期支撑带 若跌破则可能向3325中线目标靠拢 [6] - 反弹至3358附近可轻仓尝试做空 止损设置在3365上方 目标看向3340昨日低点位置 若3340破位可进一步下看3330-3335区域 [6] - 多单策略建议等待金价回落至3330-3335区间 若能企稳可轻仓做多 止损设置在3325下方 目标先看3345-3350 [6] 关键数据监测 - 即将公布的美国6月总体CPI年率预计将从2 4%升至2 7% 核心CPI同比涨幅预计将达到3% 高于5月的2 8% [3] - 若通胀数据符合或超过预期 可能强化美联储维持高利率预期 打压金价 反之若低于预期可能重燃降息预期支撑金价 [3] - 投资者需密切关注美国通胀数据 美联储政策动向 贸易谈判进展及地缘政治局势变化 [3]