•Sprott Inc.：虽然金价短期内可能继续盘整 但长期来看仍有很大的上涨潜力 •华泰期货：中长期黄金作为美元资产替代逻辑未破 【机构分析】 •新湖期货：不利因素接连释放有助于降低贵金属价格风险 •华泰期货表示，美国10月ADP就业人数增加4.2万人，大幅超过预期的3万人，上月数据修正后为减少 2.9万人；整体劳动力需求仍在放缓，薪资增长持续停滞，这为美联储12月是否继续降息增添不确定 性。此外，美国10月ISM服务业PMI上升2.4点至52.4，创八个月新高，远超预期的50.8；新订单指数跳 涨5.8点至56.2，创一年新高；服务业支付价格指标升至70，为三年来最高水平；就业指标升至48.2，为 五个月来最高水平。目前美联储降息路径不确定性增强，对于黄金投资的需求或略有减弱，但中长期黄 金作为美元资产替代逻辑未破，因此预计近期黄金价格或以震荡格局为主。 •中信证券：多种因素仍然很可能主导金价上行 •新湖期货表示，隔夜贵金属价格反弹，伦敦现货金价收涨于每盎司3980美元附近，伦银重回每盎司48 美元关口，金银比行至83附近。美国联邦政府停摆时长创下历史最长纪录，补充营养援助计划 （SNAP）支付中断，预计 ...

【汇金趋势掌乾坤，每日思路见真章】 黄金持续反复整理，上半场震荡向上，下半场震荡向下，多空走了个来回。不过昨日反弹后也是在4000下方整理震荡，主趋势空未改。昨日就是洗和诱，今 日谨防冲高回落和趋势延续。美指走强、美联储政策转向预期升温及地缘政治风险缓和，三大因素持续对金价形成压制，所以思路上反弹主空不改。 【操作思路】 反弹3990-4000附近寻机轻仓空 回落昨日低点3956附近短多 更多实时关注李槿后续 早盘延续回落继续关注测试3956，破位关注3930附近，有效破位关注摸低测试3886。上方短期关注3990-4000有效得得失，上方站不稳4000，多头掀不起什 么风浪，并且今明两天趋势延续爆发力度不会小。站稳4005上关注4015，4030，4050！早盘继续关注震荡力度和回撤力度。 昨日实战五胜一负完美收官！其中3975空更是早盘思路中就有提到，实时我们也有给到提示，公开可查！昨日围绕3975-80附近反弹就做空！利润相当可观 的，大家随便查验。 投资有风险，入行需谨慎 | 10月27日周 | 商金 | | 4096 | 4060 | 36 | | --- | --- | --- | --- | - ...

国际金价近期表现及原因 - 11月4日国际贵金属期货价格大幅下跌，COMEX黄金期货从4013美元/盎司回落，盘中暴跌80美元/盎司，最终报收3941.30美元/盎司，COMEX白银期货报收46.90美元/盎司 [2] - 金价下跌主要原因包括：美联储主席鲍威尔暗示12月降息“远非板上钉钉”，导致市场迅速下调降息概率至65%左右，降息预期降温推高美债收益率和美元，削弱无收益黄金的机会成本优势并引发多头平仓 [3] - 美国政府停摆长达36天创历史纪录，财政支出法案僵局及潜在关税退还冲击财政，市场不确定性升温驱使资金流入被视为安全资产的美元，对金价产生较大下行压力 [3][4] 美元指数走强因素分析 - 美元指数大涨突破100关口，支撑因素包括降息预期调整、市场不确定性引导资金流入美元，以及欧元与日元的疲软表现 [5] - 欧央行与日央行近期按兵不动，导致市场对两国经济扩张预期转弱，资金部分回流至美元市场支撑美元走强 [5] - 分析师认为若美国政府停摆僵局缓解，TGA账户资金将通过工资和消费再次流入市场，缓解流动性紧张，加之处于降息周期，美元大幅反弹概率不大，未来回落至100以下的概率较大 [5] 中国黄金税收新政影响 - 财政部和税务总局联合发布公告，自2025年11月1日起至2027年12月31日，对交易所场内交易增值税免征优惠与实物交割管理实施新规 [6] - 政策对上游生产商和交易所影响不大，因税改前后均免税或即征即退，但影响较大的是下游，分为投资和非投资用途 [6] - 对于投资用途黄金，税收减免至会员单位环节，若加工成投资性黄金卖给下游则只能开具普通发票，下游不能抵税；非投资性用金相当于在原来基础上征收7%税收，可能因成本上升减少黄金珠宝消费，政策目的是引导和鼓励通过交易所进行黄金交易 [7] - 对期货投资者而言，政策主要影响交割出库后的非投资性黄金用途，个人投资者若交易、交割、回购全程场内且不提取实物黄金，仍享受税收优惠，一旦提金出库需保留“投资用途”证据链否则可能被补税和罚款 [7] 美国政策动向及市场预期 - 美国联邦政府停摆已进入第36天，打破历史纪录，临时拨款法案在参议院已14次被否决，高盛指出停摆对航空业、食品券计划和小企业的冲击正形成“现实生存危机”，可能迫使两党在11月第二周前寻求妥协 [8] - CME利率观察工具显示，市场对12月降息概率预期已从一周前的90%降至70%左右，主要因美联储官员立场呈现“双向极端对立” [8] - 针对金价后期走势，分析师认为短期若美元指数站稳100.5则金价偏弱，若回落至98则黄金可能快速反抽，长期看美元信用扩张、去美元化方向与央行购金仍将为黄金提供上涨动能 [9][10] - 短期金价呈现震荡调整走势，因前期涨幅过大需时间调整，且政府关门和美联储利率政策走向等不确定性因素较多，但中长期看多观点不变 [10]

黄金市场投资热潮 - 国内出现罕见的全民"淘金热"，中国大妈倾向于购买投资金条等实物黄金进行资产配置[2][3] - 随着金价上涨，国内年轻人开始将黄金作为投资理财选择，包括购买小金珠、黄金IP联名款、古法工艺金饰等[6] - 部分激进投资者甚至贷款购买黄金，喊出"黄金就是年轻人的时代红利"的口号[7] 黄金新政核心变化 - 新政将黄金用途区分为"投资性用途"和"非投资性用途"，投资性用途包括含金量99.5%及以上的金条、金块、金锭等，非投资性用途包括黄金首饰、工艺品和工业用金[19][20][21] - 新政三大核心变动：投资性用途黄金销售缴纳增值税但开具普通发票，非投资性用途黄金购入免征增值税，客户购入标准黄金免征增值税[22] - 关键变化是发票类型从增值税专用发票变为普通发票，导致进项税抵扣率从13%降至6%，增加了7%的税收成本[24][25][26] 新政对市场价格的影响 - 11月3日深圳水贝市场黄金价格从930元/克飙涨至992元/克，实时金价甚至超过1000元/克，而回收价下调至900元/克[8] - 杭州白马珠宝市场足金999价格从早上928元/克上涨至最高1048元/克，单日连续三次涨价[30] - 7%的增值税成本基本被叠加到黄金饰品价格上，导致金价一夜破千[27][32][33] 银行黄金业务调整 - 工商银行暂停受理如意金积存业务的开户、主动积存等申请，建设银行、农业银行、招商银行等也陆续采取类似措施[34][38] - 银行暂停实体黄金提取主要是因新规下投资性黄金转售时只能开具普通发票，导致银行金条成本上升7%[39][40] - 招商银行已对实体金条进行调价，将税价包含在产品价格中，工商银行相关业务已恢复正常，其他银行仍在调整中[44] 投资建议与市场影响 - 新规主要影响实体黄金交易，对纸黄金、黄金期货、黄金ETF等不涉及实物交割的投资方式免征增值税[50][51] - 个人出售非标准黄金（含金量低于99.5%）不涉及增值税征收，个人之间非经营性质的少量转让通常不需缴税[52] - 新政旨在规范黄金交易市场，抑制投机行为，推动投资者从实体黄金转向场内黄金投资，提升市场透明度[46][51][56]

公司股权变动 - 股东于11月5日将股票存入摩根士丹利香港证券，存仓市值达12.91亿港元，占公司股份比例为32.27% [1] 公司融资活动 - 公司附属机构拟发行本金为3500万美元的可换股债券 [1] - 可换股债券初始转股价定为11.96港元，较前一交易日收市价11.11港元有约7.7%的溢价 [1] - 此次发行所得款项净额约为2.6亿港元 [1] 资金用途与业务背景 - 发行可换股债券所筹集的净资金将用于投资黄金、黄金支持类及黄金相关产品 [1] - 公司来自新加坡，是阿里巴巴旗下的东南亚电商解决方案平台 [1]

黄金税收新规落地后，多位投资者在社交平台分享购买银行金条的心得。 《中国经营报》记者对比发现，部分电商平台销售的金条价格明显高于银行自营产品。以10克金条为 例，前者售价约为1万元，而银行自营金条约为9300元，价差接近700元。 中信建投研报指出，黄金税收新规落地，黄金投资者通过交易所可降低税负，实际上鼓励场外交易者加 速向场内转移。以投资为目的购买标准金条，通过交易所或其代理产品（如黄金ETF、积存金）渠道， 税负成本更低，更具优势。 长期来看，中国银行深圳市分行大湾区金融研究院高级研究员曾圣钧认为，黄金税收新规将推动个人黄 金投资市场规范化，投资者的偏好将呈现明显的结构化变化，实物金条向账户金、ETF等金融化品类转 移的趋势将加快。交易所关联投资品成为主流选择，黄金ETF、银行代理的上金所标准金条、账户金等 产品，因享受税收政策优惠、交易成本低、流动性强，将成为投资者的首选。这类产品无须承担额外的 增值税成本，且定价透明、变现便捷，契合投资者的资产配置需求，预计资金将持续流入这些合规渠 道。对于偏好实物黄金的投资者，将更倾向于通过银行、大型金企等交易所会员单位购买标准金条、官 方金币，这一变化不仅能降低 ...

国际金价与零售金价走势分化 - 2025年11月3日国际金价出现暴跌，三天内跌去超过400美元，伦敦金现报4019.34美元/盎司 [1] - 尽管国际金价暴跌，次日（11月4日）国内知名珠宝品牌如周大福、老凤祥的首饰黄金零售价仍稳定在每克1259元 [3] - 国内Au9999现货价格在11月2日单日下跌3%，创下10月以来最大跌幅，但品牌首饰金价跌幅仅为2%到3%，显示出价格稳定性 [3][10] 影响金价的多重因素 - 税收政策调整是影响因素之一，一项于11月1日实施的取消部分零售商黄金退税优惠的政策，直接增加了商家的进货成本 [3] - 全球宏观经济因素推动金价波动，包括经济放缓、地缘政治紧张等推高金价，而OPEC支撑油价、美股期指反弹及多头获利了结则导致11月金价从高位回落 [4] - 品牌零售金价的构成约70%为黄金原料成本，剩余30%包含设计、工艺、租金、服务和品牌溢价等，这些附加成本对终端价格起到平滑缓冲作用 [4] 不同品牌与产品类型的定价策略 - 品牌黄金零售价呈现梯队分化，周大福、谢瑞麟、潮宏基等高端品牌首饰金价为1259元/克，周生生、老凤祥等中端品牌价格在1255-1256元/克，菜百首饰价格更低为1235元/克 [7] - 投资金条价格差异显著，菜百投资基础金价为916.0元/克，紧贴国际金价，而周大福等品牌投资类黄金价格定为1120元/克，价差近200元主要源于品牌溢价和运营成本 [7] - 不同品牌回购政策各异，例如周大福黄金回收价为885元/克，而老凤祥金条回购价达921元/克，反映其各自的检测标准、渠道成本和客户维系策略 [8] 消费需求与行业竞争格局演变 - 消费者需求发生转变，从过去注重纯度和重量的“存钱”心态，转向追求时尚单品和纪念礼，更看重独特设计和精致工艺 [12] - 行业竞争从“价格战”转向“价值战”，高端品牌凭借设计和工艺坚守价格，中端品牌平衡品牌与性价比，亲民品牌如菜百则通过优化供应链主打实惠 [12] - 产品价值逻辑不同，首饰金价值由黄金基础和工艺价值共同决定，而投资金条价值紧密绑定国际金价，例如工艺金条价格普遍低于同品牌首饰金价 [11]

2019年7月，黄金也曾连续震荡七天，当时不少散户骂骂咧咧地离场，结果ETF突然加仓3.2吨，金价之后三天内从1410美元直冲1550美元，那些没扛住的人 后悔都来不及。 而就在最近，我们看到了相似的信号：尽管市场波动，但黄金ETF依然有资金流入，这与当年的剧本开头如出一辙。 市场的情绪。 眼下交流群里吵得像个菜市场，有人喊"要跌到3800"，有人赌"马上破4100"。 这种极度的分歧，恰恰是历史大行情启动前最经典的散户行为 特征。 当大多数人的耐心被消磨殆尽时，转机往往就不远了。 盯着盘面第八天，金价在3980美元上下晃荡，你是不是也觉得快熬不住了？ 先别急着关掉交易软件。 历史似乎正在我们眼前按下重播键，眼下这磨人的震 荡行情，几乎完美复刻了2019年6月那段让无数人拍断大腿的黄金暴涨前夜。 见证历史！金价突破2000美元，大妈们在"心动"，黄金又火了？__财经头条 美元走强，黄金为何不跌？ 当前市场一个关键的反常信号，是美元指数走强而黄金表现出抗跌性。 这通常意味着有强大的买盘在下方支撑。 回顾2019年，当时美元指数涨到98，黄金 却能在1400美元横盘，随后大幅上涨，类似的"抗跌信号"值得密切关注。 ...

黄金市场近期波动原因 - 黄金价格经历暴涨与急跌的剧烈波动，深圳水贝金条价格曾冲至千元/克，部分品牌金条单价突破1200元/克 [1] - 黄金消费股受重挫，潮宏基跌停，周大福、老铺黄金等跌幅超6% [1] - 市场剧烈波动的直接导火索是10月31日财政部、税务总局联合印发的黄金税收新政，该政策自2025年11月1日起实施 [3] - 新政核心变化在于对市场主体和交易用途进行双重区分，实施差异化税收处理，将市场主体划分为会员单位与备案客户 [3] - 税收待遇调整后，备案客户只能获得6%的普票进项抵扣，此前会员单位与备案客户均可享受13%的增值税抵扣 [3] - 新政核心目标是切断实物流加增值税票据套利链条，过去部分资金借助票据抵扣漏洞进行循环囤货套利，导致短期大量灰色资金退出市场 [5] 黄金的避险属性与投资逻辑 - 黄金的核心价值源于其稀缺的避险属性，在全球避险资产选择相对有限的背景下优势显著 [8][9] - 美元与美国国债作为传统避险资产的可信度持续下降，今年以来美元进入快速贬值通道，凸显黄金价值 [10] - 日元相对美元在过去34年里大幅贬值，瑞士法郎属于小众资产，难以满足大规模避险需求 [11] - 黄金是少数不受任何国家控制、无政治风险的资产，俄罗斯在俄乌冲突后大幅增持黄金即为例证 [12] - 黄金价格缺乏明确的内在价值支撑，完全由供需关系和市场预期决定，价格波动反映市场投资者的认可程度 [12] - 当市场形成一致看多预期时，会吸引大量短期投机资金涌入，使黄金从避险资产异化为投机标的，导致暴涨后急跌 [14] - 各国央行持续增持黄金是长期重要支撑，2025年中国央行外汇储备中黄金占比仅7.7%，远低于15%的国际平均水平 [14] 黄金市场前景与投资策略 - 从宏观环境看，黄金的长期支撑逻辑依然存在，美国经济短期内难以摆脱滞胀格局，黄金在滞胀环境中相对其他大类资产更易受益 [17] - 美联储已如期降息，后续降息预期将逐步明晰，对黄金价格构成重要支撑 [17] - 黄金在资产配置中的核心定位是避险和对冲风险，而非追求高额收益，建议配置比例控制在总资产的5%至10% [20] - 税收新政实施后短期投机资金退出带来的价格回调，可能成为更合适的买入时机，投资者应摒弃投机心态，分批布局 [20] - 新政背景下，标准化金融产品的优势凸显，对于普通投资者，黄金ETF、积存金等产品门槛较低、流动性较好，是更优选择 [23][24] - 对于有专业知识的投资者，黄金期货、期权等衍生品可作为风险管理工具，实物黄金则更适合长期持有避险而非短期交易 [24][25] - 黄金市场的暴涨急跌是短期投机情绪与长期基本面、政策调整相互作用的结果，税收新政长期将推动市场回归理性 [28]

CONCLUDED Stock Market News From Nov. 5, 2025: S&P 500 Rises After Supreme Court Tariff Hearing Memberships Last Updated: 6 hours ago Gold Turns Back Up Toward the $4,000/oz Level By Kirk Maltais, Dow Jones Newswires Most-active gold futures are up 0.8%, at just above $3,990 per troy ounce. Gold futures have been in consolidation mode in recent sessions, but analysts think that gold has another leg of upward momentum to it, due to continued strong demand for gold by ETFs and central banks. "Despite the rece ...