报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 利多因素为供应复产，电石、乙烯成本支撑，出口利好 [11] - 利空因素为总体供应压力反弹，库存持续高位且消耗缓慢，内外需疲弱 [11] - 主要逻辑是供应总体压力强势，国内需求复苏不畅 [12] - PVC2605预计在4391 - 4455区间震荡 [9] 根据相关目录分别进行总结 每日观点 - 利多因素有供应复产，电石、乙烯成本支撑，出口利好 [11] - 利空因素包括总体供应压力反弹，库存持续高位且消耗缓慢，内外需疲弱 [11] - 主要逻辑是供应总体压力强势，国内需求复苏不畅 [12] 基本面/持仓数据 供给端 - 2025年11月PVC产量207.926万吨，环比减少2.29%；本周样本企业产能利用率79.43%，环比减少0.01个百分点；电石法企业产量34.376万吨，环比减少3.21%，乙烯法企业产量14.531万吨，环比增加7.43%；本周供给压力有所减少，下周预计检修有所减少，排产少量增加 [7] 需求端 - 下游整体开工率48.89%，环比减少0.18个百分点，高于历史平均水平；下游型材开工率35.13%，环比减少0.73个百分点，高于历史平均水平；下游管材开工率37.6%，环比增加0.200个百分点，低于历史平均水平；下游薄膜开工率73.93%，环比持平，高于历史平均水平；下游糊树脂开工率81.36%，环比增加1.05个百分点，高于历史平均水平；船运费用看涨，国内PVC出口价格占优，当前需求或持续低迷 [7] 成本端 - 电石法利润为 - 1102.13元/吨，亏损环比增加8.10%，低于历史平均水平；乙烯法利润为 - 520.44元/吨，亏损环比增加10.10%，低于历史平均水平；双吨价差为1797.55元/吨，利润环比增加3.70%，低于历史平均水平，排产或将承压 [8] 基差 - 12月17日，华东SG - 5价为4470元/吨，05合约基差为 - 210元/吨，现货贴水期货，偏空 [9] 库存 - 厂内库存为34.4305万吨，环比增加5.66%，电石法厂库为26.0505万吨，环比增加6.35%，乙烯法厂库为8.38万吨，环比增加3.58%，社会库存为51.74万吨，环比减少2.24%，生产企业在库库存天数为5.45天，环比增加1.30%，偏空 [9] 盘面 - MA20向下，05合约期价收于MA20下方，偏空 [9] 主力持仓 - 主力持仓净空，空减，偏空 [9] 预期 - 电石法成本走弱，乙烯法成本走弱，总体成本走弱；本周供给压力有所减少；下周预计检修有所减少，预计排产将会增加；总体库存处于高位；当前需求或持续低迷；持续关注宏观政策及出口动态，PVC2605在4391 - 4455区间震荡 [9] PVC行情概览 - 展示昨日PVC各类行情指标，如价格、月间价差、库存、开工率、利润、成本等的数值、前值、涨跌及涨跌幅 [15] PVC期货行情 - 基差走势 - 展示2022 - 2025年PVC基差、华东市场价、主力收盘价的走势 [18] PVC期货行情 - 展示2025年11 - 12月PVC主力合约成交量、价格、持仓量及前5/20席位持仓变动走势 [21] PVC期货行情 - 价差分析 - 主力合约价差 - 展示2024 - 2025年PVC主力合约1 - 9、5 - 9等价差走势 [24] PVC基本面 - 电石法 - 兰炭 - 展示2016 - 2025年兰炭中料价格、成本利润、开工率、样本企业周度库存、日均产量走势 [27] PVC基本面 - 电石法 - 电石 - 展示2018 - 2025年陕西电石主流价、乌海周度电石成本利润、开工率、检修损失量、产量走势 [30] PVC基本面 - 电石法 - 液氯和原盐 - 展示2019 - 2025年液氯价格、产量，原盐价格、月度产量走势 [32] PVC基本面 - 电石法 - 烧碱 - 展示2019 - 2025年32%烧碱价格、成本利润、样本企业开工率、周度产量、检修量走势；2019 - 2025年山东氯碱成本利润、烧碱表观消费量、双吨价差、样本企业烧碱库存走势 [35][37] PVC基本面 - PVC供给走势 - 展示2018 - 2025年电石法、乙烯法周度产能利用率，2019 - 2025年电石法、乙烯法利润走势；2020 - 2025年PVC日度产量、周度检修量、产能利用率、样本企业周度产量走势 [39][41] PVC基本面 - 需求走势 - 展示2019 - 2025年PVC日度贸易商销量、周度预售量、产销率、表观消费量、下游平均开工率走势；2019 - 2025年PVC型材、管材、薄膜、糊树脂开工率走势；2019 - 2025年糊树脂毛利、成本、月度产量、表观消费量走势；2018 - 2025年房地产投资完成度额度、房屋施工面积累计、新开工面积、商品房销售面积、竣工面积走势；2019 - 2025年社融规模增量、M2增量、地方政府新发专项债、基建投资（不含电力）同比走势 [44][47][49][53][55] PVC基本面 - 库存 - 展示2019 - 2025年交易所仓单、电石法厂库、乙烯法厂库、社库、生产企业库存天数走势 [57] PVC基本面 - 乙烯法 - 展示2020 - 2025年氯乙烯、二氯乙烷进口量，2018 - 2025年PVC出口量走势；2020 - 2025年乙烯法FOB价差（天津 - 台湾）、2022 - 2025年氯乙烯进口价差（江苏 - 远东CIF）走势 [59] PVC基本面 - 供需平衡表 - 展示2024 - 2025年9月 - 10月PVC出口、需求、社库、厂库、产量、进口、供需差值情况及月度供需走势 [62]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 上一交易日沪锌震荡走势，价格震荡时多头和空头积极出场，行情短期或将震荡反复；技术上价格受长期均线支撑，短期指标KDJ下降，趋势指标下降，多头力量占优势缩小；操作建议沪锌ZN2601震荡走强 [19] 相关目录总结 基本面情况 - 2025年9月全球精炼锌供应短缺3.57万吨，1 - 9月供应短缺37.37万吨，9月全球锌矿产量为116.33万吨，1 - 9月为996.47万吨 [2] 基差情况 - 12月17日现货23160，基差 + 190 [2] 库存情况 - 12月17日LME锌库存较上日增加2150吨至97700吨，上期所锌库存仓单较上日减少3265吨至47869吨 [2] - 2025年12月4 - 15日全国主要市场锌锭库存从13.40万吨降至12.58万吨 [5] 期货行情 - 12月17日各交割月份锌期货合约收盘价大多下跌，成交手数总计259400，成交额总计2973328.63，持仓手数总计194756且减少12790 [3] 现货市场行情 - 12月17日锌精矿国产现货TC为1600元/金属吨，综合TC为70美元/干吨；0锌在不同地区价格不同且均有下跌 [4] 仓单报告 - 12月17日期货交易所锌仓单总计47869，减少3265，其中广东减少2668，江苏减少74，天津减少523 [6] 冶炼厂价格行情 - 12月17日全国市场锌锭冶炼厂0锌不同品牌最低价在22730 - 23730元/吨，且均下跌160元/吨 [12] 精炼锌产量 - 2025年11月涉及年产能858万吨，计划值52.23万吨，实际产量49.66万吨，环比降3.64%，同比增18.48%，产能利用率69.45%，12月计划产量47.75万吨 [15] 加工费行情 - 12月17日不同地区50%品位锌精矿加工费均价在1500 - 2100元/金属吨，进口48%品位为70美元/千吨 [17] 会员成交及持仓排名 - 12月17日上海期货交易所会员锌成交合计202215，减少24363；持买单量合计43600，减少8225；持卖单量合计41537，减少7094 [18]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 供给端2025年12月沥青计划排产量环比降3.24%，本周产能利用率等数据显示炼厂减产，下周或减供给压力[8] - 需求端各类沥青及防水卷材开工率多低于历史平均水平，当前需求低于历史平均[8] - 成本端沥青加工亏损减少，与延迟焦化利润差减少，原油走弱，短期内支撑走弱[9] - 基差方面12月16日山东现货升水期货，呈中性[9] - 库存方面社会和港口库存去库、厂内库存累库，呈中性[9] - 盘面MA20向下，02合约期价收于MA20下方，偏空[9] - 主力持仓净空且空增，偏空[9] - 预期炼厂减产、需求低迷、库存持平、成本支撑走弱，预计盘面短期内窄幅震荡，沥青2602在2867 - 2921区间震荡[9] - 利多因素为原油成本相对高位有支撑[11] - 利空因素为高价货源需求不足、整体需求下行、欧美经济衰退预期加强[12] - 主要逻辑是供应端压力高、需求端复苏乏力[13] 根据相关目录分别进行总结 每日观点 - 基本面偏空，供给端2025年12月计划排产量215.8万吨，环比降3.24%，本周产能利用率等数据显示炼厂减产；需求端各类开工率多低于历史平均水平[8] - 成本端沥青加工亏损减少、与延迟焦化利润差减少，原油走弱，短期内支撑走弱[9] - 基差12月16日山东现货升水期货，呈中性[9] - 库存社会和港口库存去库、厂内库存累库，呈中性[9] - 盘面MA20向下，02合约期价收于MA20下方，偏空[9] - 主力持仓净空且空增，偏空[9] - 预期炼厂减产、需求低迷、库存持平、成本支撑走弱，预计盘面短期内窄幅震荡，沥青2602在2867 - 2921区间震荡[9] - 利多因素为原油成本相对高位有支撑[11] - 利空因素为高价货源需求不足、整体需求下行、欧美经济衰退预期加强[12] - 主要逻辑是供应端压力高、需求端复苏乏力[13] 沥青行情概览 - 各合约期货收盘价多数下跌，如01合约跌61，跌幅2.07%；02合约跌69，跌幅2.33%等[16] - 库存方面社会库存72.1万吨，环比降3.22%；厂内库存59.1万吨，环比增0.51%；港口稀释沥青库存47万吨，环比降29.85%[16] - 开工率方面全国重交开工率29.9017%，环比降0.60%；山东地炼开工率32.6%，环比增13.19%等[16] - 产量及出货量样本企业产量49.9万吨，环比降0.60%；周度出货量25.342万吨，环比降9.69%等[16] - 利润方面日度加工沥青利润 - 361.95元/吨，环比降12.22%；周度山东地炼延迟焦化利润981.9371元/吨，环比降2.12%[16] 沥青期货行情 - 基差走势 - 展示了沥青山东基差和华东基差2020 - 2025年走势[18][19][21] 沥青期货行情 - 价差分析 - 主力合约价差 - 展示了沥青1 - 6、6 - 12合约2020 - 2025年价差走势[23][24] 沥青期货行情 - 价差分析 - 沥青原油价格走势 - 展示了沥青、布油、西德州油2020 - 2025年价格走势[26][27] 沥青期货行情 - 价差分析 - 原油裂解价差 - 展示了沥青与SC、WTI、Brent原油2020 - 2025年裂解价差走势[28][29][30] 沥青期货行情 - 价差分析 - 沥青、原油、燃料油比价走势 - 展示了沥青与SC原油、燃料油2020 - 2025年比价走势[32][34] 沥青现货行情 - 各地区市场价走势 - 展示了山东重交沥青2020 - 2025年走势[35][36] 沥青基本面分析 - 利润分析 - 沥青利润 - 展示了沥青2019 - 2025年利润走势[38][39] 沥青基本面分析 - 利润分析 - 焦化沥青利润价差走势 - 展示了焦化与沥青2020 - 2025年利润价差走势[41][43] 沥青基本面分析 - 供给端 - 出货量 - 展示了沥青小样本企业2020 - 2025年周度出货量走势[45][46] 沥青基本面分析 - 供给端 - 稀释沥青港口库存 - 展示了国内稀释沥青港口2021 - 2025年库存走势[47][48] 沥青基本面分析 - 供给端 - 产量 - 展示了沥青2019 - 2025年周度和月度产量走势[50][52] 沥青基本面分析 - 供给端 - 马瑞原油价格及委内瑞拉原油月产量走势 - 展示了马瑞原油价格及委内瑞拉原油2018 - 2025年月度产量走势[53][55] 沥青基本面分析 - 供应端 - 地炼沥青产量 - 展示了地炼沥青2019 - 2025年产量走势[56][57] 沥青基本面分析 - 供给端 - 开工率 - 展示了沥青2021 - 2025年周度开工率走势[59][60] 沥青基本面分析 - 供给端 - 检修损失量预估 - 展示了沥青2018 - 2025年检修损失量预估走势[61][62] 沥青基本面分析 - 库存 - 交易所仓单 - 展示了交易所仓单（合计、社库、厂库）2019 - 2025年走势[64][65][67] 沥青基本面分析 - 库存 - 社会库存和厂内库存 - 展示了沥青社会库存（70家样本）和厂内库存（54家样本）2022 - 2025年走势[68][69] 沥青基本面分析 - 库存 - 厂内库存存货比 - 展示了厂内库存存货比2018 - 2025年走势[71][72] 沥青基本面分析 - 进出口情况 - 展示了沥青2019 - 2025年出口和进口走势，以及韩国沥青进口价差2020 - 2025年走势[74][75][78] 沥青基本面分析 - 需求端 - 石油焦产量 - 展示了石油焦2019 - 2025年产量走势[80][81] 沥青基本面分析 - 需求端 - 表观消费量 - 展示了沥青2019 - 2025年表观消费量走势[83][84] 沥青基本面分析 - 需求端 - 下游需求 - 展示了公路建设交通固定资产、新增地方专项债、基础建设投资完成额同比2019 - 2025年走势，以及下游机械需求（沥青混凝土摊铺机销量、挖掘机月开工小时数、国内挖掘机销量、压路机销量）2019 - 2025年走势[86][87][90] 沥青基本面分析 - 需求端 - 沥青开工率 - 展示了重交沥青2019 - 2025年开工率走势，以及按用途分（建筑、改性）沥青2019 - 2025年开工率走势[95][96][98] 沥青基本面分析 - 需求端 - 下游开工情况 - 展示了鞋材用sbs改性沥青、道路改性沥青、防水卷材改性沥青2019 - 2025年开工率走势[100][101][103] 沥青基本面分析 - 供需平衡表 - 展示了沥青2024 - 2025年月度供需平衡情况（产量、进口量、出口量、下游需求、社会库存、厂内库存、稀释沥青港口库存）[105][106]

报告行业投资评级 无 报告的核心观点 - 利多因素为供应复产，电石、乙烯成本支撑，出口利好 [10] - 利空因素为总体供应压力反弹，库存持续高位且消耗缓慢，内外需疲弱 [10] - 主要逻辑是供应总体压力强势，国内需求复苏不畅 [11] 各目录总结 每日观点 - 供应方面本周压力减少，下周预计检修减少、排产少量增加；需求端当前或持续低迷；成本端总体走弱，排产或将承压；库存总体处于高位；PVC2605预计在4366 - 4432区间震荡 [6][8] 基本面/持仓数据 供应 - 2025年11月PVC产量207.926万吨，环比减少2.29%；本周样本企业产能利用率79.43%，环比减少0.01个百分点；电石法企业产量34.376万吨，环比减少3.21%，乙烯法企业产量14.531万吨，环比增加7.43%；下周预计排产增加至35.13%，环比减少0.73个百分点 [6] 需求 - 下游整体开工率为48.89%，环比减少0.18个百分点，高于历史平均水平；下游型材开工率为35.13%，环比减少0.73个百分点，高于历史平均水平；下游管材开工率为37.6%，环比增加0.20个百分点，低于历史平均水平；下游薄膜开工率为73.93%，环比持平，高于历史平均水平；下游糊树脂开工率为81.36%，环比增加1.05个百分点，高于历史平均水平；船运费用看跌，国内PVC出口价格占优，但当前需求或持续低迷 [6] 成本 - 电石法利润为 - 1102.13元/吨，亏损环比增加8.10%，低于历史平均水平；乙烯法利润为 - 520.44元/吨，亏损环比增加10.10%，低于历史平均水平；双吨价差为1732.55元/吨，利润环比增加5.00%，低于历史平均水平 [6] 基差 - 12月16日，华东SG - 5价为4440元/吨，05合约基差为 - 229元/吨，现货贴水期货，偏空 [6] 库存 - 厂内库存为34.4305万吨，环比增加5.66%，电石法厂库为26.0505万吨，环比增加6.35%，乙烯法厂库为8.38万吨，环比增加3.58%，社会库存为51.74万吨，环比减少2.24%，生产企业在库库存天数为5.45天，环比增加1.30%，偏空 [6] 盘面 - MA20向下，05合约期价收于MA20下方，偏空 [6] 主力持仓 - 主力持仓净空，空减，偏空 [6] PVC行情概览 - 展示昨日PVC相关指标值、前值及涨跌幅，涉及企业价格、月间价差、不同地区价格、开工率、利润、成本、产量、库存等多方面数据 [14] PVC期货行情 基差走势 - 展示2022 - 2025年PVC基差、华东市场价、主力收盘价走势 [17] 主力合约走势 - 展示2025年11 - 12月PVC主力合约成交量、价格、持仓量及前5/20席位持仓变动走势 [20] 主力合约价差 - 展示2024 - 2025年PVC主力合约不同月份价差走势 [23] PVC基本面 电石法相关 - 包含兰炭、电石、液氯和原盐、烧碱等方面的价格、成本利润、开工率、产量、库存等数据走势 [26][29][31][34] PVC供给走势 - 展示电石法、乙烯法产能利用率，电石法、乙烯法利润，PVC日度产量、周度检修量、周度产能利用率、周度样本企业PVC产量等数据走势 [38][40] 需求走势 - 涉及PVC日度贸易商销量、周度预售量、周度产销率、表观消费量、下游平均开工率、各下游产品开工率、糊树脂毛利成本产量消费量，以及房地产相关指标、社融规模增量等数据走势 [42][43][46][48][52][54] 库存 - 展示交易所仓单、电石法厂库、乙烯法厂库、社库、生产企业库存天数等数据走势 [56] 乙烯法 - 包含氯乙烯、二氯乙烷进口量，PVC出口量，乙烯法FOB价差、氯乙烯进口价差等数据走势 [59] 供需平衡表 - 展示2024年9月 - 2025年10月PVC的出口、需求、社库、厂库、产量、进口及供需差值数据 [61]

行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 核心观点 - 12月16日纯碱主连价格报1170元/吨，此前经历低位反弹，后续走势短期或震荡偏强，中长期仍偏空[3] - 沪指单边下跌后弱反弹，以中阴线报收，跌破3850附近支撑，行情或走C浪下跌，股指短期逢高做空[6][7] - 黄金横盘震荡后有向上启动迹象，可尝试做多[10] - 铁矿供应宽松预期发酵，需求端内需支撑偏弱，维持宽幅震荡思路高抛低吸[12][13] - 玻璃日融下滑且去库，下跌趋势未逆转，维持震荡偏空思路[16][17] - 棕榈油产地进入减产季，若马棕出口疲软，12月或累库，把控空的机会[18] - 纸浆因国内政策提振内需、海外浆厂减产、落后产能清退，需求将加速改善，维持震荡判断[22] 各品种分析总结 纯碱 - 短期：持续去库且行业长期亏损形成底部支撑，16日SA2601合约价涨且基差收敛，空头平仓主导反弹，下游玻璃企业按需补库，可依托1140 - 1150支撑看多头，关注1190 - 1200区间压制，大概率震荡偏强[3] - 中长期：供应端阿拉善天然碱产能及远兴能源二期产能释放，供应宽松；需求端浮法玻璃产能出清、光伏玻璃行业调整，刚需走弱，仅碳酸锂高开工率有少量支撑，价格区间预计下移，以超跌反弹思路对待[4] 股指期货 - 沪指单边下跌后弱反弹以中阴线报收，跌破3850附近支撑，行情大概率走C浪下跌，操作上短期逢高做空[6][7] 黄金 - 横盘震荡一段时间后有向上再次启动迹象，可以尝试做多[10] 铁矿 - 随着西芒杜项目投产，供应宽松预期进一步发酵；需求端终端除出口尚有余温外，地产基建尚在寻底，内需支撑偏弱；技术面维持宽幅震荡思路，高抛低吸[12][13] 玻璃 - 日融下滑且本周再度去库，主要驱动是政策端刺激政策以及反内卷政策对供给侧的出清；技术面上下跌趋势尚未逆转，维持震荡偏空思路[16][17] 棕榈油 - 随着产地逐渐进入减产季，若马棕出口持续疲软，不排除12月马棕仍存累库可能，把控空的机会[18] 纸浆 - 随着国内政策继续提振内需、海外浆厂减产增加、造纸落后产能逐步清退，商品浆需求将迎来加速整体改善，维持震荡判断[22]

报告行业投资评级 无 报告的核心观点 - 预计短期焦煤价格或偏弱运行，焦炭也预计短期偏弱运行 [3][8] 根据相关目录分别进行的总结 焦煤 - 基本面：临近年底矿区以安全生产为主，焦炭价格下行后下游利润压缩，高价矿点成交难、厂内累库，部分煤种性价比显现后下游适当增加采购，个别超跌煤种竞拍成交小幅反弹，偏空 [4] - 基差：现货市场价1120，基差133.5，现货升水期货，偏多 [4] - 库存：钢厂库存801万吨，港口库存295万吨，独立焦企库存861万吨，总样本库存1957万吨，较上周减少21万吨，偏多 [4] - 盘面：20日线向下，价格在20日线下方，偏空 [4] - 主力持仓：焦煤主力净多，空翻多，偏多 [4] - 利多因素：铁水产量上涨、供应难有增量 [6] - 利空因素：焦钢企业对原料煤采购放缓、钢材价格疲软 [6] 焦炭 - 基本面：焦炭价格第二轮提降落地，焦企利润收缩，但原料煤价格下滑，入炉煤成本下跌，焦企开工维稳，供应量上升，因发运不畅和钢厂控货，部分焦企厂内库存累积，供需结构宽松，偏空 [8] - 基差：现货市场价1580，基差76.5，现货升水期货，偏多 [8] - 库存：钢厂库存626万吨，港口库存187万吨，独立焦企库存45万吨，总样本库存858万吨，较上周减少1万吨，偏多 [8] - 盘面：20日线向下，价格在20日线下方，偏空 [8] - 主力持仓：焦炭主力净空，空减，偏空 [8] - 利多因素：铁水产量上涨，高炉开工率同步上升 [10] - 利空因素：钢厂利润空间受到挤压、补库需求已有部分透支 [10] 价格 - 12月15日17:30进口炼焦煤现货有不同品牌、港口的价格及涨跌情况 [11] - 12月15日17:30港口冶金焦价格指数有不同类别、品名、产地的价格及涨跌情况 [12] 库存 - 焦煤港口库存为295万吨，较上周减少0.1万吨；焦炭港口库存195.1吨，较上周增加1万吨 [20] - 独立焦企焦煤库存819.3万吨，较上周减少69.2万吨；焦炭库存42.5吨，较上周增加3.5万吨 [24] - 钢厂焦煤库存803.8万吨，较上周增加4.3万吨；焦炭库存626.7万吨，较上周减少13.3万吨 [29] 其他数据 - 全国230家独立焦企样本产能利用74.48% [42] - 全国30家独立焦化厂平均吨焦盈利25元 [46]

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 焦煤 2605 合约短期、中期震荡，日内震荡偏强，宜用震荡思路操作，因多空分歧致焦煤低位震荡 [1] - 焦炭 2605 合约短期、中期震荡，日内震荡偏弱，宜用震荡思路操作，因多空交织使焦炭低位运行 [1] 根据相关目录分别进行总结 焦煤 - 截至 12 月 12 日当周，供应端全国 523 家炼焦煤矿精煤日均产量 75 万吨，环比降 0.4 万吨，同比降 5.3 万吨；需求端全样本焦化厂和钢厂焦炭日均产量合计 110.59 万吨，周环比降 0.56 万吨，同比降 2.9 万吨 [5] - 本周内，焦煤现货价格仍偏弱运行，下游焦化厂利润改善，Mysteel 的 30 家独立样本焦化厂吨焦盈利周环比改善 14 元，至 44 元/吨 [5] - 年末焦煤产需均小幅下滑，蒙煤进口量持续增长压制市场氛围，叠加政策端缺乏向上驱动，焦煤期货维持低位运行 [5] 焦炭 - 截至 12 月 12 日当周，全样本焦化厂和钢厂焦炭日均产量合计 110.59 万吨，周环比降 0.56 万吨，同比降 2.9 万吨 [6] - 需求端 247 家钢厂盈利率 35.93%，周环比降 0.43 个百分点，日均铁水产量 229.2 万吨，周环比大幅下降 3.1 万吨 [6] - 12 月国内重磅会议暂未对焦炭释放直接利好，市场维持基本面逻辑，焦炭受成本端和需求端双重压力，短期内期货偏弱震荡 [6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 纯碱基本面疲弱，短期预计震荡偏空运行为主 供给方面碱厂产量高位，远兴二期年前预期投产，整体供给预期充裕；需求方面下游浮法玻璃、光伏日熔量整体延续下滑趋势，纯碱厂库处于历史同期高位；行业供需错配格局尚未有效改善 [2][5] 根据相关目录分别进行总结 每日观点 - 纯碱基本面偏空，碱厂产量高位，远兴二期年前预期投产，整体供给预期充裕；下游浮法玻璃、光伏日熔量整体延续下滑趋势，纯碱厂库处于历史同期高位 [2] - 基差中性，河北沙河重质纯碱现货价1130元/吨，SA2605收盘价为1123元/吨，基差为7元，期货贴水现货 [2] - 库存偏空，全国纯碱厂内库存149.43万吨，较前一周减少2.88%，库存在5年均值上方运行 [2] - 盘面偏空，价格在20日线下方运行，20日线向下 [2] - 主力持仓偏空，主力持仓净空，空减 [2] 影响因素总结 - 利多因素为设备问题导致企业减量检修，纯碱供应恢复较慢 [3] - 利空因素包括23年以来纯碱产能大幅扩张，今年仍有较大投产计划，行业产量处于历史同期高位；重碱下游光伏玻璃减产，对纯碱需求走弱 [4] 主要逻辑 - 纯碱供给高位，终端需求下滑，库存处于同期高位，行业供需错配格局尚未有效改善 [5] 纯碱期货行情 | 日盘 | 主力合约收盘价（元/吨） | 重质纯碱：沙河低端价（元/吨） | 主力基差（元/吨） | | --- | --- | --- | --- | | 前值 | 1126 | 1100 | -26 | | 现值 | 1123 | 1130 | 7 | | 涨跌幅 | -0.27% | 2.73% | -126.92% | [6] 纯碱现货行情 - 河北沙河重质纯碱市场低端价1130元/吨，较前一日上涨30元/吨 [12] 基本面——供给 - 重质纯碱，华北氨碱法利润-147.60元/吨，华东联产法利润-129元/吨，纯碱生产利润历史低位 [15] - 纯碱周度行业开工率84.35% [18] - 纯碱周度产量73.54万吨，其中重质纯碱39.78万吨，产量历史高位 [21] - 2023 - 2025年纯碱新增产能情况：2023年新增产能640万吨，2024年新增产能180万吨，2025年计划新增产能750万吨，实际投产100万吨 [22] 基本面分析——需求 - 纯碱周度产销率为106.02% [25] - 全国浮法玻璃日熔量15.72万吨，开工率74.85% [28] 基本面分析——库存 - 全国纯碱厂内库存149.43万吨，较前一周减少2.88%，库存在5年均值上方运行 [34] 基本面分析——供需平衡表 - 展示了2017 - 2024E纯碱年度供需平衡表，包含有效产能、产量、开工率、进出口等多项数据及增速 [35]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 氧化铝期货可短多对待抄底需谨慎 [3][4] - 沪指若明天跌破3850且不能收回行情或走C浪下跌操作上待信号确认后再考虑做多 [7] - 黄金横盘震荡后有向上启动迹象可尝试做多 [11] - 铁矿寻底内需支撑偏弱技术面宽幅震荡高抛低吸 [13] - 玻璃下跌趋势未逆转维持震荡偏空思路 [17] - 棕榈油关注空的机会 [20] - 纸浆震荡偏多判断 [23] 根据相关目录分别进行总结 氧化铝 - 12月15日氧化铝期货05合约涨2.21%最高点至2757元/吨此次上涨是前期超跌反弹叠加反内卷政策刺激及空头获利离场 [3] - 基本面过剩核心矛盾未变国内氧化铝运行产能超9600万吨库存达历史峰值且每月增量30余万吨新疆交割库接近满额大量到期仓单压制价格 [3] - 需求端电解铝产能受限对氧化铝需求增量有限难以消化过剩供应成本端几内亚铝土矿发运回升进口矿价跌至70美元/吨左右氧化铝成本支撑下移 [3] - 05合约短期压力集中在2800元/吨左右若无法突破价格大概率回落年末难现大规模减产只有量级检修价格颓势才可能扭转 [3] 股指期货 - 沪指受3850 - 3860一线支撑若明天跌破3850且不能收回行情或走C浪下跌操作上待信号确认后再考虑做多 [7] 黄金 - 黄金横盘震荡一段时间后有向上再次启动的迹象可尝试做多 [11] 铁矿 - 铁矿寻底内需支撑偏弱随着西芒杜项目投产供应宽松预期发酵需求端终端除出口尚有余温外地产基建尚在寻底 [13][14] - 技术面上维持宽幅震荡思路高抛低吸 [13] 玻璃 - 日融下滑本周再度去库主要驱动在于政策端刺激政策以及反内卷政策对供给侧的出清技术上下跌趋势未逆转维持震荡偏空思路 [17][18] 棕榈油 - 随着产地逐渐进入减产季若马棕出口持续疲软不排除12月马棕仍存累库可能关注空的机会 [20] 纸浆 - 本周期纸浆港口库存去库周均价上涨当前现货市场核心矛盾是高库存现实与供应扰动预期的博弈港口库存绝对值仍处高位下游原纸利润不佳需求端支撑有限震荡偏多判断 [23]

报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 - 基本面偏空，供给端2025年12月计划排产量环比降3.24%，本周产能利用率等多项指标有变化，需求端各类型沥青开工率多低于历史平均水平 [7] - 成本端沥青加工亏损减少，原油走弱支撑或减弱；基差方面现货贴水期货；库存方面社会和港口去库、厂内累库；盘面MA20向下；主力持仓净空且空增；预期盘面短期内窄幅震荡，沥青2602在2936 - 2988区间震荡 [7][8] - 利多因素为原油成本相对高位有支撑，利空因素为高价货源需求不足、整体需求下行及欧美经济衰退预期加强，主要逻辑是供应端压力高、需求端复苏乏力 [10][11][12] 根据相关目录分别进行总结 每日观点 - 供给端2025年12月计划排产量215.8万吨，环比降3.24%，本周产能利用率等指标有不同变化，下周或减少供给压力 [7] - 需求端各类型沥青开工率多低于历史平均水平，整体需求不及预期且低迷 [7] - 成本端沥青加工亏损减少，原油走弱短期内支撑或减弱 [8] - 基差方面12月12日山东现货价2930元/吨，02合约基差 - 32元/吨，现货贴水期货 [8] - 库存方面社会库存72.1万吨环比降3.22%，厂内库存59.1万吨环比增0.51%，港口稀释沥青库存47万吨环比降29.85% [8] - 盘面MA20向下，02合约期价收于MA20下方 [8] - 主力持仓净空，空增 [8] - 预期炼厂减产降供应压力，需求受淡季影响难提振，库存持平，原油走弱成本支撑减弱，盘面短期内窄幅震荡，沥青2602在2936 - 2988区间震荡 [8] 沥青行情概览 - 展示了昨日沥青各合约价格、基差、库存、开工率、产量、出货量、利润等指标的数值、前值、涨跌及涨跌幅情况 [14] 沥青期货行情 - 基差走势 - 呈现了2020 - 2025年山东基差和华东基差的走势 [16][17][19] 沥青期货行情 - 价差分析 - 主力合约价差 - 展示了2020 - 2025年沥青1 - 6、6 - 12合约价差走势 [21][22] 沥青期货行情 - 价差分析 - 沥青原油价格走势 - 呈现了2020 - 2025年沥青、布油、西德州油价格走势 [24][25] 沥青期货行情 - 价差分析 - 原油裂解价差 - 展示了2020 - 2025年沥青与SC、WTI、Brent原油的裂解价差走势 [26][27][28] 沥青期货行情 - 价差分析 - 沥青、原油、燃料油比价走势 - 呈现了2020 - 2025年沥青与SC原油、燃料油的比价走势 [30][32] 沥青现货行情 - 各地区市场价走势 - 展示了2020 - 2025年山东重交沥青走势 [33][34] 沥青基本面分析 - 利润分析 - 沥青利润 - 呈现了2019 - 2025年沥青利润走势 [36][37] 沥青基本面分析 - 利润分析 - 焦化沥青利润价差走势 - 展示了2020 - 2025年焦化沥青利润价差走势 [39][40][41] 沥青基本面分析 - 供给端 - 出货量 - 呈现了2020 - 2025年周度出货量走势 [43][44] 沥青基本面分析 - 供给端 - 稀释沥青港口库存 - 展示了2021 - 2025年国内稀释沥青港口库存走势 [45][46] 沥青基本面分析 - 供给端 - 产量 - 呈现了2019 - 2025年周度和月度产量走势 [48][50] 沥青基本面分析 - 供给端 - 马瑞原油价格及委内瑞拉原油月产量走势 - 展示了2018 - 2025年马瑞原油价格及委内瑞拉原油月度产量走势 [51][52][53] 沥青基本面分析 - 供给端 - 地炼沥青产量 - 呈现了2019 - 2025年地炼沥青产量走势 [54][55] 沥青基本面分析 - 供给端 - 开工率 - 展示了2021 - 2025年周度开工率走势 [57][58] 沥青基本面分析 - 供给端 - 检修损失量预估 - 呈现了2018 - 2025年检修损失量预估走势 [59][60] 沥青基本面分析 - 库存 - 交易所仓单 - 展示了2019 - 2025年交易所仓单（合计、社库、厂库）走势 [62][64][65] 沥青基本面分析 - 库存 - 社会库存和厂内库存 - 呈现了2022 - 2025年社会库存（70家样本）和厂内库存（54家样本）走势 [66][67] 沥青基本面分析 - 库存 - 厂内库存存货比 - 展示了2018 - 2025年厂内库存存货比走势 [69][70] 沥青基本面分析 - 进出口情况 - 呈现了2019 - 2025年沥青出口、进口走势及韩国沥青进口价差走势 [72][73][76] 沥青基本面分析 - 需求端 - 石油焦产量 - 展示了2019 - 2025年石油焦产量走势 [78][79] 沥青基本面分析 - 需求端 - 表观消费量 - 呈现了2019 - 2025年表观消费量走势 [81][82] 沥青基本面分析 - 需求端 - 下游需求 - 展示了2020 - 2025年公路建设交通固定资产、新增地方专项债、基础建设投资完成额同比、下游机械需求（沥青混凝土摊铺机销量、挖掘机月开工小时数、国内挖掘机销量、压路机销量）走势 [84][85][86][88] 沥青基本面分析 - 需求端 - 沥青开工率 - 呈现了2019 - 2025年重交沥青、按用途分（建筑、改性）沥青开工率走势 [93][94][96] 沥青基本面分析 - 需求端 - 下游开工情况 - 展示了2019 - 2025年鞋材用sbs改性沥青、道路改性沥青、防水卷材改性沥青开工率走势 [98][99][100] 沥青基本面分析 - 供需平衡表 - 展示了2024 - 2025年沥青月度供需平衡情况，包括月产量、进口量、出口量、下游需求、社会库存、厂内库存、稀释沥青港口库存 [103][104]