报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 利多因素为供应复产、电石和乙烯成本支撑、出口利好 [14] - 利空因素为总体供应压力反弹、库存持续高位且消耗缓慢、内外需疲弱 [14] - 主要逻辑为供应总体压力强势，国内需求复苏不畅 [15] - 预计PVC2601在4704 - 4766区间震荡，需持续关注宏观政策及出口动态 [10] 各目录内容总结 每日观点 - 供给方面，2025年9月PVC产量203.0766万吨，环比降2.05%；本周样本企业产能利用率82.63%，环比增0.01个百分点；电石法企业产量35.272万吨，环比增0.70%，乙烯法企业产量15.084万吨，环比增4.06%；本周供给压力增加，下周预计检修减少、排产少量增加 [8] - 需求方面，下游整体开工率39.21%，环比降8.55个百分点，低于历史平均；下游型材开工率15.87%，环比降23.0个百分点，低于历史平均；下游管材开工率32.83%，环比降7.6个百分点，低于历史平均；下游薄膜开工率68.93%，环比增0.000个百分点，高于历史平均；下游糊树脂开工率77.88%，环比降1.03个百分点，高于历史平均；船运费用看涨，国内PVC出口价格占优，当前需求与历史平均接近 [9] - 成本方面，电石法利润 - 622.11元/吨，亏损环比减19.00%，低于历史平均；乙烯法利润 - 538.3646元/吨，亏损环比减3.00%，低于历史平均；双吨价差2345.05元/吨，利润环比增2.60%，低于历史平均，排产或将承压 [9] - 基差方面，10月10日，华东SG - 5价4700元/吨，01合约基差 - 35元/吨，现货贴水期货 [12] - 库存方面，厂内库存38.3574万吨，环比增28.04%，电石法厂库30.0274万吨，环比增25.96%，乙烯法厂库8.33万吨，环比增36.11%，社会库存55.7万吨，环比增3.58%，生产企业在库库存天数6.3天，环比增18.86% [12] - 盘面方面，MA20向下，01合约期价收于MA20下方 [12] - 主力持仓方面，主力持仓净空，空增 [10] - 预期方面，电石法和乙烯法成本走强，总体成本走强；本周供给压力增加，下周预计排产增加；总体库存处于高位，当前需求与历史平均接近 [10] PVC行情概览 - 展示昨日PVC行情指标值、前值及涨跌幅，涵盖企业、部分月间价差、华东SG - 5、全国电石法、全国乙烯法、周度下游开工率、现货基准价、期货收盘价等多方面数据 [18] PVC期货行情 - 基差走势 - 呈现2022 - 2025年PVC基差、华东市场价及主力收盘价走势 [21] PVC期货行情 - 展示2025年9 - 10月PVC期货成交量、主力合约走势、价格、持仓量及前5/20席位持仓变动走势 [24] PVC期货行情 - 价差分析 - 主力合约价差 - 呈现2024 - 2025年1 - 9、5 - 9等主力合约价差走势 [27] PVC基本面 - 电石法 - 兰炭 - 展示2022 - 2025年兰炭中料价格、成本利润、开工率、样本企业周度库存及日均产量走势 [30] PVC基本面 - 电石法 - 电石 - 展示2019 - 2025年陕西电石主流价、乌海周度成本利润、开工率、检修损失量及产量走势 [33] PVC基本面 - 电石法 - 液氯和原盐 - 展示2019 - 2025年液氯价格、产量，原盐价格及月度产量走势 [35] PVC基本面 - 电石法 - 烧碱 - 展示2019 - 2025年32%烧碱价格、成本利润、样本企业开工率、周度产量、检修量、表观消费量、双吨价差、库存及片碱库存走势 [37][40] PVC基本面 - PVC供给走势 - 展示2018 - 2025年电石法和乙烯法产能利用率、利润，2020 - 2025年PVC日度产量、周度检修量、产能利用率及样本企业产量走势 [42][44] PVC基本面 - 需求走势 - 展示2019 - 2025年PVC日度贸易商销量、周度预售量、产销率、表观消费量、下游平均开工率、型材开工率、管材开工率、薄膜开工率、糊树脂开工率，2019 - 2025年糊树脂毛利、成本、月度产量及表观消费量，2018 - 2025年房地产投资完成度额度、房屋施工面积累计、新开工面积、商品房销售面积、竣工面积，2019 - 2025年社融规模增量、M2增量、地方政府新发专项债、基建投资（不含电力）同比走势 [47][50][54] PVC基本面 - 库存 - 展示2019 - 2025年交易所仓单、电石法厂库、乙烯法厂库、社库及生产企业库存天数走势 [60] PVC基本面 - 乙烯法 - 展示2018 - 2025年氯乙烯和二氯乙烷进口量、PVC出口量，2020 - 2025年乙烯法FOB价差（天津 - 台湾）、2022 - 2025年氯乙烯进口价差（江苏 - 远东CIF）走势 [62] PVC基本面 - 供需平衡表 - 展示2024 - 2025年8 - 9月PVC出口、需求、社库、厂库、产量、进口数据及月度供需走势 [65]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 综合基本面、基差、库存、盘面、主力持仓等因素，预期LME库存仓单保持低位，上期所仓单继续增加，沪锌ZN2511震荡走弱 [2][19] 根据相关目录分别进行总结 基本面情况 - 2025年7月全球锌板供应短缺1.13万吨，1 - 7月供应短缺21.33万吨，7月全球锌矿产量为106.56万吨，1 - 7月为734.37万吨，基本面偏多 [2] - 2025年6月国内精炼锌涉及年产能650万吨，计划值45.97万吨，实际产量47.18万吨，环比增11.67%，同比降2.36%，较计划值增2.63%，产能利用率87.10%，7月计划产量47.03万吨 [14] 基差情况 - 现货22350，基差 + 80，基差表现中性 [2] 库存情况 - 10月10日LME锌库存较上日减少300吨至37950吨，上期所锌库存仓单较上日增加1777吨至60644吨，库存表现中性 [2] - 2025年9月22 - 10月9日，全国主要市场锌锭社会库存合计从14.46万吨先降至12.84万吨，后升至13.62万吨，较9月25日增0.07万吨，较9月29日增0.73万吨 [5] 期货行情 - 10月10日，锌期货不同交割月份有不同的开盘价、最高价、最低价、收盘价、结算参考价、涨跌及成交量、成交额、持仓手数变化等情况，小计成交281454手，成交额3152652.18，持仓215372手，较上日减少5828手 [3] 现货市场行情 - 10月10 - 11日，国内主要现货市场锌精矿、锌锭、镀锌板、镀锌管、锌合金、锌粉、氧化锌、次氧化锌等有不同价格及涨跌情况 [4] 仓单报告 - 10月10日，上期所锌仓单总计60644吨，较上日增加1777吨，天津地区增加较多 [6] LME锌库存分布 - 10月10日LME锌库存在全球主要仓库有不同的库存变动情况，注销占比39.66% [7] 冶炼厂价格行情 - 10月10日，全国市场锌锭冶炼厂不同牌号、规格的锌锭有不同的最低价、最高价、均价及涨跌情况，均较之前上涨160元/吨 [12] 锌精矿加工费行情 - 10月10日，国内不同地区50%品位锌精矿有不同的加工费最低价、最高价、均价及涨跌情况，进口48%品位加工费为105美元/干吨 [16] 会员成交及持仓排名 - 10月10日，上海期货交易所会员锌成交及持仓排名中，中信期货成交量、持买单量、持卖单量均居前列，不同期货公司有不同的增减变化 [17]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 螺纹预期以震荡偏空思路对待，因需求不见起色、库存低位回升、贸易商采购意愿不强、下游地产行业下行、房地产市场偏弱、需求降温、国内有去产能计划冲击市场等因素 [2] - 热卷预期以震荡偏空思路对待，虽市场需求有所好转，但存在供需走弱、库存增加、出口受阻、下游需求步入季节性淡季、预期悲观、国内有去产能计划冲击市场等情况 [7] 各品种分析总结 螺纹 - 基本面：需求不见起色，库存低位回升，贸易商采购意愿不强，下游地产行业处于下行周期，偏空 [2] - 基差：现货价3230，基差127，偏多 [2] - 库存：全国35个主要城市库存467.3万吨，环比和同比均增加，中性 [2] - 盘面：价格在20日线下方，20日线向下，偏空 [2] - 主力持仓：主力持仓净空，空减，偏空 [2] - 利多因素：产量维持低位，现货升水，国内去产能预期 [4] - 利空因素：下游地产行业下行周期延续，终端需求继续弱势运行低于同期 [4] 热卷 - 基本面：供需都有所走弱，库存继续减少，出口受阻，国内政策或发力，中性 [7] - 基差：现货价3340，基差55，偏多 [7] - 库存：全国33个主要城市库存329.3万吨，环比和同比均增加，偏空 [7] - 盘面：价格在20日线下方，20日线向下，偏空 [7] - 主力持仓：主力持仓净空，空增，偏空 [7] - 利多因素：需求尚可，现货升水，国内去产能预期 [8] - 利空因素：下游需求步入季节性淡季，预期悲观 [9] 其他相关内容 包含螺纹和热卷的价格、主要出口市场价格、基差、唐山钢坯价格、国内废钢综合价格、高炉开工率、短流程电炉开工率、周产量、盘面利润、高炉估算利润、建筑用钢电炉估算利润、社会库存、钢厂库存、表观消费、表观消费同比、库存消费比、建材成交量、房地产开发投资额与销售面积（累计同比）、房屋新开工施工与竣工面积（累计同比）、制造业PMI、钢材月度出口数据、水泥价格等信息展示 [10][13][16]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 利多因素为供应复产、电石和乙烯成本支撑以及出口利好 [11] - 利空因素为总体供应压力反弹、库存持续高位且消耗缓慢、内外需疲弱 [11] - 主要逻辑是供应总体压力强势，国内需求复苏不畅 [12] - 主要风险点为内需政策落地实现程度、出口走势、原油走势、烧碱和电石法成本支撑走势 [13] 各目录总结 每日观点 - 利多因素有供应复产，电石、乙烯成本支撑，出口利好 [11] - 利空因素包括总体供应压力反弹，库存持续高位、消耗缓慢，内外需疲弱 [11] - 主要逻辑为供应总体压力强势，国内需求复苏不畅 [12] - 主要风险点有内需政策落地实现程度，出口走势，原油走势，烧碱、电石法成本支撑走势 [13] 基本面/持仓数据 供给端 - 2025年9月PVC产量203.0766万吨，环比减少2.05%；本周样本企业产能利用率81.42%，环比增加0.03个百分点；电石法企业产量33.7665万吨，环比增加2.76%，乙烯法企业产量14.061万吨，环比增加6.27%；本周供给压力增加；下周预计检修减少，排产少量增加 [7] 需求端 - 下游整体开工率47.76%，环比减少1.5个百分点，低于历史平均水平；下游型材开工率38.91%，环比减少0.52个百分点，低于历史平均水平；下游管材开工率40.43%，环比增加0.3个百分点，低于历史平均水平；下游薄膜开工率63.93%，环比减少12.9个百分点，高于历史平均水平；下游糊树脂开工率80.31%，环比持平，高于历史平均水平；船运费用看涨；国内PVC出口价格占优；当前需求或持续低迷 [7] 成本端 - 电石法利润为 -783.9115元/吨，亏损环比增加19.20%，低于历史平均水平；乙烯法利润为 -645.3653元/吨，亏损环比减少1.00%，低于历史平均水平；双吨价差为2249.25元/吨，利润环比减少2.00%，低于历史平均水平，排产或将承压 [7] 基差 - 10月09日，华东SG - 5价为4700元/吨，01合约基差为 -69元/吨，现货贴水期货，偏空 [8] 库存 - 厂内库存为31.8237万吨，环比增加3.92%，电石法厂库为25.0547万吨，环比增加3.94%，乙烯法厂库为6.769万吨，环比增加3.81%，社会库存为53.77万吨，环比增加0.56%，生产企业在库库存天数为5.3天，环比增加2.91%，偏空 [8] 盘面 - MA20向下，01合约期价收于MA20下方，偏空 [8] 主力持仓 - 主力持仓净空，空增，偏空 [8] 预期 - 电石法成本走弱，乙烯法成本走强，总体成本走弱；本周供给压力增加；下周预计检修减少，排产增加；总体库存处于高位；当前需求或持续低迷；持续关注宏观政策及出口动态；PVC2601在4738 - 4800区间震荡 [8] PVC行情概览 - 展示昨日行情概览，包含各类指标如不同合约价格、月间价差、库存、开工率、利润、成本等的数值、前值、涨跌及涨跌幅 [15] PVC期货行情 - 基差走势 - 展示2022 - 2025年基差、PVC华东市场价、主力收盘价走势 [18] PVC期货行情 - 展示2025年8 - 10月成交量、主力合约走势、价格、持仓量、前5/20席位持仓变动走势 [21] PVC期货行情 - 价差分析 - 主力合约价差 - 展示2024 - 2025年不同合约价差走势 [24] PVC基本面 - 电石法 - 兰炭 - 展示2022 - 2025年兰炭中料价格、2016 - 2025年兰炭成本利润、2020 - 2025年兰炭开工率、2022 - 2025年样本企业周度兰炭库存、2022 - 2025年兰炭日均产量走势 [27] PVC基本面 - 电石法 - 电石 - 展示2019 - 2025年陕西电石主流价、2018 - 2025年乌海周度电石成本利润、2020 - 2025年电石开工率、2020 - 2025年电石检修损失量、2020 - 2025年电石产量走势 [30] PVC基本面 - 电石法 - 液氯和原盐 - 展示2020 - 2025年液氯价格、2020 - 2025年液氯产量、2019 - 2025年原盐价格、2019 - 2025年原盐月度产量走势 [32] PVC基本面 - 电石法 - 烧碱 - 展示2019 - 2025年32%烧碱价格（山东）、2021 - 2025年烧碱成本利润、2019 - 2025年样本企业烧碱开工率、2019 - 2025年样本企业烧碱周度产量、2020 - 2025年样本企业烧碱检修量走势 [35] - 展示2019 - 2025年山东氯碱成本利润、2019 - 2025年烧碱表观消费量、2021 - 2025年双吨价差、2020 - 2025年样本企业烧碱库存、2023 - 2025年样本企业片碱库存走势 [37] PVC基本面 - PVC供给走势 - 展示2018 - 2025年电石法周度产能利用率、2018 - 2025年乙烯法产能利用率、2019 - 2025年电石法生产毛利、2019 - 2025年乙烯法利润走势 [39] - 展示2020 - 2025年PVC日度产量、2020 - 2025年PVC周度检修量、2020 - 2025年周度PVC产能利用率、2020 - 2025年周度样本企业PVC产量走势 [41] PVC基本面 - 需求走势 - 展示2020 - 2025年PVC日度贸易商销量、2019 - 2025年周度预售量、2020 - 2025年PVC周度产销率、2019 - 2025年PVC表观消费量、2019 - 2025年PVC下游平均开工率走势 [44][46] - 展示2019 - 2025年PVC型材开工率、2020 - 2025年PVC管材开工率、2020 - 2025年PVC薄膜开工率、2018 - 2025年PVC糊树脂开工率走势 [48] - 展示2019 - 2025年糊树脂毛利、2019 - 2025年糊树脂月度产量、2019 - 2025年糊树脂成本、2019 - 2025年糊树脂表观消费量走势 [50][52] - 展示2018 - 2025年房地产投资完成度额度、2020 - 2025年房屋施工面积累计、2019 - 2025年房屋新开工面积、2019 - 2025年商品房销售面积、2019 - 2025年房屋竣工面积走势 [54] - 展示2019 - 2025年社融规模增量、2019 - 2025年M2增量、2019 - 2025年地方政府新发专项债、2019 - 2025年基建投资（不含电力）同比走势 [57] PVC基本面 - 库存 - 展示2019 - 2025年交易所仓单、2019 - 2025年电石法厂库、2019 - 2025年乙烯法厂库、2019 - 2025年社库、2022 - 2025年生产企业库存天数走势 [59] PVC基本面 - 乙烯法 - 展示2020 - 2025年氯乙烯进口量、2020 - 2025年二氯乙烷进口量、2018 - 2025年PVC出口、2020 - 2025年乙烯法FOB价差（天津 - 台湾）、2022 - 2025年氯乙烯进口价差（江苏 - 远东CIF）走势 [61] PVC基本面 - 供需平衡表 - 展示2024 - 2025年8月 - 9月PVC月度供需走势，包括出口、需求、社库、厂库、产量、进口数据 [64]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 焦煤预期短期价格或弱稳运行 ，节日期间焦炭首轮涨价落地焦企利润稍有修复 ，但节前补库后焦企对原料煤采购放缓 ，下游企业利润有限对高价煤接受意愿低 ，部分企业转为刚需采购 [2] - 焦炭预期短期暂稳运行 ，供应端利润修复后保持稳定 ，需求端受成材累库及价格偏弱压制 ，钢厂补库意愿有限 ，港口交投清淡 ，市场呈供需弱平衡态势 ，价格上行驱动不足 ，虽受成本支撑但终端压力传导下难显著上涨 [6] 根据相关目录分别进行总结 焦煤方面 - 基本面：煤矿多执行前期订单 ，库存中低位 ，产地煤价多稳 ，部分高价煤种小幅调整 ，矿企看稳 ，湖南煤矿事故或使短期安监趋严 [3] - 基差：现货市场价1285 ，基差121 ，现货升水期货 [3] - 库存：钢厂库存805.8万吨 ，港口库存255.5万吨 ，独立焦企库存829.4万吨 ，总样本库存1890.7万吨 ，较上周减少28.1万吨 [3] - 盘面：20日线向上 ，价格在20日线下方 [3] - 主力持仓：焦煤主力净空 ，空减 [3] - 利多因素：铁水产量上涨 ，供应难有增量 [5] - 利空因素：焦钢企业对原料煤采购放缓 ，钢材价格疲软 [5] - 港口库存：282.1万吨 ，较上周减少10.2万吨 [21] - 独立焦企库存：844.1万吨 ，较上周增加2.9万吨 [26] - 钢厂库存：803.8万吨 ，较上周增加4.3万吨 [31] 焦炭方面 - 基本面：焦炭首轮提涨落地 ，焦企利润压力缓解 ，多数正常生产 ，假期局部汽运紧张对出货影响有限 ，供应平稳 [7] - 基差：现货市场价1570 ，基差 - 84 ，现货贴水期货 [7] - 库存：钢厂库存609.8万吨 ，港口库存215.1万吨 ，独立焦企库存39.3万吨 ，总样本库存864.2万吨 ，较上周减少17.9万吨 [7] - 盘面：20日线向上 ，价格在20日线下方 [7] - 主力持仓：焦炭主力净空 ，空减 [7] - 利多因素：铁水产量上涨 ，高炉开工率同步上升 [9] - 利空因素：钢厂利润空间受到挤压 ，补库需求已有部分透支 [9] - 港口库存：215.1吨 ，较上周增加17万吨 [21] - 独立焦企库存：46.5吨 ，较上周减少3.6万吨 [26] - 钢厂库存：626.7万吨 ，较上周减少13.3万吨 [31] 其他数据 - 全国230家独立焦企样本产能利用率74.48% [44] - 全国30家独立焦化厂平均吨焦盈利25元 [48]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 利多因素为供应复产、电石与乙烯成本支撑、出口利好 [12] - 利空因素为总体供应压力反弹、库存持续高位且消耗缓慢、内外需疲弱 [12] - 主要逻辑是供应总体压力强势，国内需求复苏不畅 [13] 根据相关目录分别进行总结 每日观点 - 利多为供应复产，电石、乙烯成本支撑，出口利好；利空为总体供应压力反弹，库存持续高位、消耗缓慢，内外需疲弱 [12] - 主要逻辑是供应总体压力强势，国内需求复苏不畅 [13] 基本面/持仓数据 基本面 - 供给端2025年9月PVC产量203.0766万吨，环比减2.05%；本周样本企业产能利用率81.42%，环比增0.03个百分点；电石法企业产量33.7665万吨，环比增2.76%，乙烯法企业产量14.061万吨，环比增6.27%；本周供给压力增加，下周预计检修减少、排产少量增加 [7] - 需求端下游整体开工率47.76%，环比减1.5个百分点，低于历史平均；下游型材开工率38.91%，环比减0.52个百分点，低于历史平均；下游管材开工率40.43%，环比增0.3个百分点，低于历史平均；下游薄膜开工率63.93%，环比减12.9个百分点，高于历史平均；下游糊树脂开工率80.31%，环比持平，高于历史平均；船运费用看跌，国内PVC出口价格占优，当前需求或持续低迷 [7] - 成本端电石法利润 -783.9115元/吨，亏损环比增19.20%，低于历史平均；乙烯法利润 -645.3653元/吨，亏损环比减1.00%，低于历史平均；双吨价差2309.25元/吨，利润环比减0.00%，低于历史平均，排产或将承压 [8] 基差 - 09月30日，华东SG - 5价为4760元/吨，01合约基差为 -79元/吨，现货贴水期货，偏空 [9] 库存 - 厂内库存31.8237万吨，环比增3.92%，电石法厂库25.0547万吨，环比增3.94%，乙烯法厂库6.769万吨，环比增3.81%，社会库存53.77万吨，环比增0.56%，生产企业在库库存天数5.3天，环比增2.91%，偏空 [9] 盘面 - MA20向下，01合约期价收于MA20下方，偏空 [9] 主力持仓 - 主力持仓净空，空增，偏空 [9] 预期 - 电石法成本走弱，乙烯法成本走强，总体成本走弱；本周供给压力增加；下周预计检修减少、排产增加；总体库存处于高位；当前需求或持续低迷；持续关注宏观政策及出口动态，PVC2601在4810 - 4868区间震荡 [9] PVC行情概览 - 展示昨日行情概览数据，涵盖各类价格、价差、库存、开工率、利润、成本等指标及环比变化 [15][16] PVC期货行情 - 基差走势 - 展示2022 - 2025年基差、PVC华东市场价、主力收盘价走势 [18][19] PVC期货行情 - 展示2025年8 - 9月成交量、主力合约走势、价格、持仓量、前5/20席位持仓变动走势 [21][22] PVC期货行情 - 价差分析 - 主力合约价差 - 展示2024 - 2025年不同合约价差走势 [24][25] PVC基本面 - 电石法 - 兰炭 - 展示2022 - 2025年兰炭中料价格、成本利润、开工率、样本企业周度兰炭库存、日均产量走势 [27][28] PVC基本面 - 电石法 - 电石 - 展示2019 - 2025年陕西电石主流价、乌海周度电石成本利润、电石开工率、检修损失量、产量走势 [30][31] PVC基本面 - 电石法 - 液氯和原盐 - 展示2020 - 2025年液氯价格、产量，2019 - 2025年原盐价格、月度产量走势 [32][33] PVC基本面 - 电石法 - 烧碱 - 展示2019 - 2025年32%烧碱价格（山东）、烧碱成本利润、样本企业烧碱开工率、周度产量、检修量走势 [35][36] - 展示2019 - 2025年山东氯碱成本利润、烧碱表观消费量、双吨价差、样本企业烧碱库存、片碱库存走势 [37][38] PVC基本面 - PVC供给走势 - 展示2018 - 2025年电石法、乙烯法产能利用率、生产毛利、利润走势 [39][40] - 展示2020 - 2025年PVC日度产量、周度检修量、产能利用率、样本企业PVC产量走势 [42] PVC基本面 - 需求走势 - 展示2020 - 2025年PVC日度贸易商销量、周度预售量、产销率、表观消费量、下游平均开工率走势 [44][47] - 展示2019 - 2025年PVC型材、管材、薄膜、糊树脂开工率走势 [49] - 展示2019 - 2025年糊树脂毛利、成本、月度产量、表观消费量走势 [50][53] - 展示2018 - 2025年房地产投资完成度额度、房屋施工面积累计、新开工面积、商品房销售面积、竣工面积走势 [55] - 展示2019 - 2025年社融规模增量、M2增量、地方政府新发专项债、基建投资（不含电力）同比走势 [58] PVC基本面 - 库存 - 展示2019 - 2025年交易所仓单、电石法厂库、乙烯法厂库、社库、生产企业库存天数走势 [59][60] PVC基本面 - 乙烯法 - 展示2018 - 2025年氯乙烯、二氯乙烷进口量，PVC出口量，乙烯法FOB价差（天津 - 台湾）、氯乙烯进口价差（江苏 - 远东CIF）走势 [61][62] PVC基本面 - 供需平衡表 - 展示2024 - 2025年8 - 9月出口、需求、社库、厂库、产量、进口数据及PVC月度供需走势 [64][65]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 纯碱基本面疲弱，短期预计震荡偏弱运行为主，行业供需错配格局尚未有效改善 [3][5] 根据相关目录分别进行总结 每日观点 - 基本面：碱厂检修量不及预期，远兴二期年前预期投产，整体供给处于高位；下游浮法玻璃供给扰动较多，光伏日熔量延续下滑趋势，终端需求一般，纯碱厂库处于历史同期高位，偏空 [3] - 基差：河北沙河重质纯碱现货价1170元/吨，SA2601收盘价为1255元/吨，基差为 -85元，期货升水现货，偏空 [3] - 库存：全国纯碱厂内库存165.15万吨，较前一周减少5.93%，库存在5年均值上方运行，偏空 [3] - 盘面：价格在20日线下方运行，20日线向下，偏空 [3] - 主力持仓：主力持仓净空，空增，偏空 [3] 影响因素总结 利多 - 年内检修高峰期，产量预计将有所下滑 [4] 利空 - 主要逻辑：纯碱供给高位，终端需求下滑，库存处于同期高位，行业供需错配格局尚未有效改善 [5] - 23年以来，纯碱产能大幅扩张，今年仍有较大投产计划，行业产量处于历史同期高位 [6] - 重碱下游光伏玻璃减产，对纯碱需求走弱 [6] 纯碱期货行情 | 日盘 | 主力合约收盘价（元/吨） | 重质纯碱：沙河低端价（元/吨） | 主力基差（元/吨） | 涨跌幅 | | --- | --- | --- | --- | --- | | 前值 | 1278 | 1190 | -88 | - | | 现值 | 1255 | 1170 | -85 | -1.80%、-1.68%、-3.41% | [7] 纯碱现货行情 - 河北沙河重质纯碱市场低端价1170元/吨，较前一日下跌20元/吨 [14] 纯碱生产利润 - 重质纯碱，华北氨碱法利润 -97.20元/吨，华东联产法利润 -115.50元/吨，纯碱生产利润历史低位回升 [17] 纯碱开工率、产能产量 - 纯碱周度行业开工率89.12% [20] - 纯碱周度产量77.69万吨，其中重质纯碱43.01万吨，产量历史高位 [23] 纯碱行业产能变动情况 | 年份 | 新增产能企业 | 产能（万吨） | 工艺路线 | 投产时间 | 合计（万吨） | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 2023年 | 安徽红四方、内蒙古远兴能源等 | 20、150等 | 联硕、天然碱等 | 2023 - 5 - 15等 | 640 | | 2024年 | 内蒙古远兴能源、河南金山等 | 100、50等 | 天然碱、联硕等 | 2024年2月等 | 180 | | 2025年 | 江苏连云港德邦、连云港碱V等 | 60、110等 | 联碱、联硕等 | 2025.2.13等 | 750（实际投产100） | [24] 基本面分析——需求 纯碱产销率 - 纯碱周度产销率为113.40% [27] 纯碱下游需求 - 浮法玻璃：全国浮法玻璃日熔量16.02万吨，开工率76.01%企稳 [30] 基本面分析——库存 - 全国纯碱厂内库存165.15万吨，较前一周减少5.93%，库存在5年均值上方运行 [37] 基本面分析——供需平衡表 | 年份 | 有效产能 | 产量 | 开工率 | 净进口 | 表观供应 | 总需求 | 供需差 | 产能增速 | 产量增速 | 表观供应增速 | 总需求增速 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 2017 | 3035 | 2715 | 89.46% | -138 | 2577 | 2517 | 60 | 2.20% | 5.10% | 7.40% | 4.60% | | 2018 | 30aT | 2583 | 83.57% | -109 | 2474 | 2523 | -49 | 1.85% | -4.86% | -4.00% | 0.24% | | 2019 | 3247 | 2804 | 86.36% | -125 | 2679 | 2631 | 48 | 5.05% | 8.56% | 8.29% | 4.28% | | 2020 | 3317 | 2757 | 73.40% | -102 | 2655 | 2607 | 48 | 2.16% | -1.68% | -0.90% | -0.91% | | 2021 | 3288 | 2892 | 71.90% | -50 | 2842 | 2764 | 78 | -0.87% | 4.90% | 7.04% | 6.02% | | 2022 | 3114 | 2944 | 85.26% | -195 | 2749 | 2913 | -164 | -5.29% | 1.80% | -3.27% | 5.39% | | 2023 | 3342 | 3228 | 87.76% | -62 | 3166 | 3155 | 11 | 7.32% | 9.65% | 15.17% | 8.31% | | 2024E | 3930 | 3650 | 78.20% | -114 | 3536 | 3379 | 157 | 17.59% | 13.07% | 11.69% | 7.10% | [38]

报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 - 工业硅方面，供给端排产有所增加，需求复苏处于低位，成本支撑有所上升，预计工业硅2511在8510 - 8775区间震荡；多晶硅方面，供给端排产持续增加，需求端总体表现为有所衰退，但后续或将有所反弹，成本支撑有所持稳，预计多晶硅2511在50490 - 52230区间震荡 [6][8] 根据相关目录分别进行总结 每日观点 工业硅 - 供给端上周供应量为9.3万吨，环比增加1.09%，排产有所增加，处于历史平均水平附近 [6] - 需求端上周需求为8.6万吨，环比增长7.50%，需求有所抬升，硅片、电池片生产亏损，组件盈利 [6] - 库存方面，多晶硅库存22.6万吨处于高位，有机硅库存55100吨处于低位，合金锭库存7.31万吨处于高位，社会库存54.3万吨环比持平，样本企业库存162500吨环比减少 [6] - 成本端新疆地区样本通氧553生产亏损为3020元/吨，丰水期成本支撑有所走弱 [6] - 基差方面，09月30日华东不通氧现货价9300元/吨，11合约基差为660元/吨，现货升水期货 [6] - 盘面MA20向上，11合约期价收于MA20下方，主力持仓净空，空减 [6] 多晶硅 - 供给端上周产量为31100吨，环比增加0.32%，预测10月排产为13.45万吨，较上月产量环比增加3.46% [8] - 需求端硅片、电池片、组件生产情况有变化，硅片、电池片生产亏损，组件生产盈利，库存有不同程度增减 [8] - 成本端多晶硅N型料行业平均成本为36150元/吨，生产利润为14900元/吨 [8] - 基差方面，09月30日N型致密料51050元/吨，11合约基差为1190元/吨，现货升水期货 [8] - 库存周度库存为22.6万吨，环比增加10.78%，处于历史同期高位 [8] - 盘面MA20向下，11合约期价收于MA20下方，主力持仓净多，多减 [8] 基本面/持仓数据 工业硅行情概览 - 各合约期货收盘价有涨跌变化，部分现货价持平，库存有不同程度增减，产量/开工率部分数据持平 [14] 多晶硅行情概览 - 各合约期货收盘价有涨跌变化，硅片、电池片、组件价格部分持平，库存、产量等数据有不同程度变化 [16] 工业硅价格 - 基差和交割品价差走势 - 展示了SI主力基差走势、华东421 - 553价差走势等价格和基差的历史数据 [18][19] 多晶硅盘面价格走势 - 展示了多晶硅主力走势、多晶硅主力合约基差走势等价格和基差的历史数据 [22][23] 工业硅库存 - 展示了交割库及港口库存、SMM样本企业工业硅周度库存、注册仓单量的历史数据 [25] 工业硅产量和产能利用率走势 - 展示了SMM样本企业周度产量走势、工业硅月度产量（按规格）、SMM样本企业开工率走势等产量和产能利用率的历史数据 [26][27][28][29][31] 主产区电价、硅石价格、石墨电极价格、部分还原剂价格走势 - 展示了主产区电价、主产地硅石价格、石墨电极价格、部分还原剂价格的历史数据 [32] 工业硅成本 - 样本地区走势 - 展示了四川421、云南421、新疆通氧553的成本利润历史数据 [33][34] 工业硅周度、月度供需平衡表 - 展示了工业硅周度、月度的产量、进口、出口、消费、供需平衡等数据 [35][36][38][39] 工业硅下游相关走势 有机硅 - 展示了DMC日度产能利用率、山东有机硅DMC利润成本走势、有机硅DMC周度产量走势、DMC价格走势、下游产品价格走势、进出口及库存走势等数据 [41][42][43][44][45][48][49] 铝合金 - 展示了废铝回收量、废铝社会库存、铝破碎料进口量、中国未锻压铝合金进出口态势、SMM铝合金ADC12价格走势、进口ADC12成本利润走势、库存及产量走势、需求（汽车及轮毂）相关数据 [51][52][54][55][56] 多晶硅 - 展示了多晶硅行业成本走势、价格走势、总库存、月产量走势、月度开工率、月度需求、供需平衡表、硅片走势、电池片走势、光伏组件走势、光伏配件走势、组件成分成本利润走势、光伏并网发电走势等数据 [59][60][62][63][65][66][68][69][71][72][74][75][77][79][80]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 利多因素为原油成本相对高位，略有支撑 [9] - 利空因素为高价货源需求不足，整体需求下行，欧美经济衰退预期加强 [10] - 主要逻辑是供应端供给压力仍处高位，需求端复苏乏力 [11] - 预计短期内沥青盘面在3403 - 3445区间震荡 [7] 根据相关目录分别进行总结 每日观点 - 供给端2025年8月国内沥青总计划排产量241.3万吨，环比降5.1%，同比增17.1%；本周产能利用率42.1%，环比增5.632个百分点；样本企业产量70.1万吨，环比增15.49%；装置检修量预估60.1万吨，环比减14.02%；炼厂本周增产提升供应压力，下周或减少供给压力 [7] - 需求端重交沥青开工率40.1%，环比增0.17个百分点；建筑沥青开工率18%，环比持平；改性沥青开工率18.2%，环比减1.9356个百分点；道路改性沥青开工率31%，环比增0.69个百分点；防水卷材开工率35%，环比减1.57个百分点；整体需求低于历史平均水平 [7] - 成本端日度加工沥青利润环比减少14.84%，周度山东地炼延迟焦化利润环比增加10.36%，沥青加工亏损减少，原油走弱预计短期内支撑走弱 [7] - 基差方面山东现货价3500元/吨，11合约基差为76元/吨，现货升水期货 [7] - 库存方面社会库存107.2万吨，环比减2.98%；厂内库存64.8万吨，环比减1.51%；港口稀释沥青库存15万吨，环比减37.5%；社会、厂内、港口库存均持续去库 [7] - 盘面MA20向下，11合约期价收于MA20下方，主力持仓净空，多翻空 [7] 沥青行情概览 - 展示了昨日沥青各合约及相关指标的行情数据，包括价格、涨跌幅、库存、开工率、产量等 [14] 沥青期货行情 - 基差走势 - 呈现了2020 - 2025年沥青山东基差和华东基差的走势 [16][17] 沥青期货行情 - 价差分析 - 主力合约价差 - 展示了2020 - 2025年沥青1 - 6、6 - 12合约价差走势 [19][20] 沥青期货行情 - 价差分析 - 沥青原油价格走势 - 呈现了2020 - 2025年沥青、布油、西德州油价格走势 [23] 沥青期货行情 - 价差分析 - 原油裂解价差 - 展示了2020 - 2025年沥青与SC、WTI、Brent原油的裂解价差走势 [25][26][27] 沥青期货行情 - 价差分析 - 沥青、原油、燃料油比价走势 - 呈现了2020 - 2025年沥青与SC原油、燃料油的比价走势 [29][31] 沥青现货行情 - 各地区市场价走势 - 展示了2020 - 2025年山东重交沥青价格走势 [32][33] 沥青基本面分析 - 利润分析 - 沥青利润 - 呈现了2019 - 2025年沥青利润走势 [34][35] 沥青基本面分析 - 利润分析 - 焦化沥青利润价差走势 - 展示了2020 - 2025年焦化沥青利润价差走势 [37][38][39] 沥青基本面分析 - 供给端 - 出货量 - 呈现了2020 - 2025年沥青小样本企业周度出货量走势 [41][42] 沥青基本面分析 - 供给端 - 稀释沥青港口库存 - 展示了2021 - 2025年国内稀释沥青港口库存走势 [43][44] 沥青基本面分析 - 供给端 - 产量 - 呈现了2019 - 2025年沥青周度和月度产量走势 [46][47] 沥青基本面分析 - 供给端 - 马瑞原油价格及委内瑞拉原油月产量走势 - 展示了2018 - 2025年马瑞原油价格及委内瑞拉原油月度产量走势 [50][52] 沥青基本面分析 - 供应端 - 地炼沥青产量 - 呈现了2019 - 2025年地炼沥青产量走势 [53][54] 沥青基本面分析 - 供给端 - 开工率 - 展示了2021 - 2025年沥青周度开工率走势 [56][57] 沥青基本面分析 - 供给端 - 检修损失量预估 - 呈现了2018 - 2025年检修损失量预估走势 [58][59] 沥青基本面分析 - 库存 - 交易所仓单 - 展示了2019 - 2025年交易所仓单（合计、社库、厂库）走势 [61][62][63] 沥青基本面分析 - 库存 - 社会库存和厂内库存 - 呈现了2022 - 2025年社会库存（70家样本）和厂内库存（54家样本）走势 [65][66] 沥青基本面分析 - 库存 - 厂内库存存货比 - 展示了2018 - 2025年厂内库存存货比走势 [68][69] 沥青基本面分析 - 进出口情况 - 呈现了2019 - 2025年沥青出口、进口走势及韩国沥青进口价差走势 [71][72][75] 沥青基本面分析 - 需求端 - 石油焦产量 - 展示了2019 - 2025年石油焦产量走势 [77][78] 沥青基本面分析 - 需求端 - 表观消费量 - 展示了2019 - 2025年沥青表观消费量走势 [80][81] 沥青基本面分析 - 需求端 - 下游需求 - 展示了2020 - 2025年公路建设交通固定资产走势、新增地方专项债走势、基础建设投资完成额同比走势、下游机械需求走势（沥青混凝土摊铺机销量、挖掘机月开工小时数、国内挖掘机销量、压路机销量） [83][84][85][87] 沥青基本面分析 - 需求端 - 沥青开工率 - 展示了2019 - 2025年重交沥青开工率、按用途分沥青开工率（建筑沥青、改性沥青）走势 [92][93][95] 沥青基本面分析 - 需求端 - 下游开工情况 - 展示了2019 - 2025年鞋材用sbs改性沥青开工率、道路改性沥青开工率、防水卷材改性沥青开工率走势 [98][99][100] 沥青基本面分析 - 供需平衡表 - 展示了2024年11月 - 2025年9月沥青月度供需平衡表，包含产量、进口量、出口量、社会库存、厂家库存、稀释沥青港口库存、下游需求等数据 [103][104]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 利多因素为供应复产，电石、乙烯成本支撑，出口利好 [13] - 利空因素为总体供应压力反弹，库存持续高位且消耗缓慢，内外需疲弱 [13] - 主要逻辑是供应总体压力强势，国内需求复苏不畅 [14] - 预计PVC2601在4867 - 4925区间震荡，持续关注宏观政策及出口动态 [9] 根据相关目录分别进行总结 每日观点 - 基本面偏空，2025年8月PVC产量207.334万吨，环比增3.43%；本周样本企业产能利用率78.97%，环比增0.03个百分点；电石法企业产量33.7665万吨，环比增2.76%，乙烯法企业产量14.061万吨，环比增6.27%；下周预计检修减少，排产少量增加；下游整体开工率47.76%，环比减1.5个百分点，下游型材、管材、薄膜、糊树脂开工率有不同变化，船运费用看跌，国内PVC出口价格占优，当前需求或持续低迷 [5][7] - 基差偏空，09月29日，华东SG - 5价为4780元/吨，01合约基差为 - 116元/吨，现货贴水期货 [11] - 库存偏空，厂内库存31.8237万吨，环比增3.92%，电石法厂库25.0547万吨，环比增3.94%，乙烯法厂库6.769万吨，环比增3.81%，社会库存53.47万吨，环比增0.01%，生产企业在库库存天数5.3天，环比增2.91% [11] - 盘面中性，MA20向上，01合约期价收于MA20下方 [11] - 主力持仓偏空，主力持仓净空，空减 [11] PVC行情概览 - 展示昨日PVC各类指标数值、前值、涨跌及涨跌幅，包括不同合约价格、月间价差、开工率、利润、成本、库存等 [16][17] PVC期货行情 - 基差走势 - 展示2022 - 2025年PVC基差、华东市场价、主力收盘价走势 [19][20] PVC期货行情 - 展示2025年8 - 9月PVC成交量、主力合约走势、价格、持仓量、前5/20席位持仓变动走势 [22][23] PVC期货行情 - 价差分析 - 主力合约价差 - 展示2024 - 2025年不同月份合约价差走势 [25][26] PVC基本面 - 电石法 - 兰炭 - 展示2022 - 2025年兰炭中料价格、成本利润、开工率、样本企业周度兰炭库存、日均产量走势 [28][29] PVC基本面 - 电石法 - 电石 - 展示2018 - 2025年陕西电石主流价、乌海周度电石成本利润、开工率、检修损失量、产量走势 [31][32] PVC基本面 - 电石法 - 液氯和原盐 - 展示2020 - 2025年液氯价格、产量，2019 - 2025年原盐价格、月度产量走势 [33][34] PVC基本面 - 电石法 - 烧碱 - 展示2019 - 2025年32%烧碱价格、成本利润、样本企业烧碱开工率、周度产量、检修量走势，以及2019 - 2025年山东氯碱成本利润、烧碱表观消费量、双吨价差、样本企业烧碱库存、片碱库存走势 [35][36][39] PVC基本面 - PVC供给走势 - 展示2018 - 2025年电石法、乙烯法产能利用率，2019 - 2025年电石法生产毛利，2020 - 2025年PVC日度产量、周度检修量、产能利用率、样本企业PVC产量走势 [40][41][43] PVC基本面 - 需求走势 - 展示2020 - 2025年PVC日度贸易商销量、周度预售量、产销率、表观消费量、下游平均开工率走势，以及2019 - 2025年PVC型材、管材、薄膜、糊树脂开工率，2019 - 2025年糊树脂毛利、月度产量、成本、表观消费量走势，2018 - 2025年房地产投资完成度额度、房屋施工面积累计、新开工面积、商品房销售面积、竣工面积走势，2019 - 2025年社融规模增量、M2增量、地方政府新发专项债、基建投资（不含电力）同比走势 [45][46][47][49][50][55][58] PVC基本面 - 库存 - 展示2019 - 2025年交易所仓单、电石法厂库、乙烯法厂库、社库、生产企业库存天数走势 [59][60] PVC基本面 - 乙烯法 - 展示2018 - 2025年氯乙烯、二氯乙烷进口量，2018 - 2025年PVC出口量，2020 - 2025年乙烯法FOB价差，2022 - 2025年氯乙烯进口价差走势 [61][62] PVC基本面 - 供需平衡表 - 展示2024 - 2025年7 - 8月PVC出口、需求、社库、厂库、产量、进口情况及月度供需走势 [64][65]