募投项目终止 - 公司决定终止"燃料电池综合测试评价中心项目"，原计划总投资额2.2亿元，拟使用募集资金1.5亿元，实际投入3243.55万元，剩余1.25亿元留存在募集资金专用账户 [2][4] - 项目最早披露于2021年6月末，建设周期原定31个月，因实施主体和地点变更导致延期至2025年6月，但建设进度迟缓 [5] - 终止原因包括：现有测试能力已满足需求、第三方测试能力提升削弱自建必要性、行业标准完善降低自建需求 [5][6] 研发投入缩减 - 2024年研发投入1.39亿元，同比减少18.37%，研发人员从346人减少至156人，但薪酬微增 [8] - 公司解释为应对市场环境和经营压力，优化调整研发项目，集中资源于更具战略意义的方向 [8] 资金状况 - 2024年归母净利润亏损4.56亿元，连续五年累计亏损超10亿元 [12] - 2024年燃料电池系统生产868套(-56.45%)、销量742套(-60.95%) [12] - 2025年一季度营收1052.63万元(-19.92%)，归母净利润-9301万元(-1.98%)，货币资金5.33亿元，短期借款6.48亿元 [12] 融资与股权变更 - 公司计划向旭阳集团定增募集不超过5.5亿元配套资金，发行价18.53元/股较停牌前折价约23.52% [13] - 交易完成后控股股东将变更为旭阳集团，实际控制人变更为杨雪岗 [13] 股价表现 - 公告次日A股股价收跌2.5%，H股股价尾盘涨3.7% [3]

中国石化氢能产业链创业投资基金设立 - 中国石化发起设立的氢能产业链创业投资基金正式完成工商注册与基金业协会备案，首期规模50亿元，是我国规模最大的专注氢能产业链投资的基金 [4] - 该基金将围绕氢能"制储运用研"全产业链环节展开前瞻性布局和培育孵化，重点投资氢能产业链中具备高成长性的关键材料、核心装备及原创技术 [4] - 基金合伙人中，中石化资本出资比例48.98%认缴24.49亿元，山东省新动能绿色先行投资中心出资25%认缴12.5亿元 [4] 基金运营管理架构 - 中石化私募基金管理有限公司作为执行事务合伙人之一，与烟台国泰诚丰资产管理有限公司、山东省新动能绿色先行投资中心开展战略合作 [6] - 中石化资本设立私募基金管理公司作为基金业务集中化管理平台，通过基金形式引入外部投资者放大国有资本动能 [6] 中国石化在氢能领域的战略布局 - 公司将高质量建设氢能产业链作为发挥战略支撑作用的具体路径，牵头成立中央企业绿色氢能制储运创新联合体 [6] - 公司高标准建设新疆库车绿氢示范项目，打造氢能装备制造基地 [6] 中石化资本投资概况 - 截至目前中石化资本直投事件达46起，投资金额总计超过84亿元 [6] - 投资领域覆盖新能源、新材料、高端智能制造、大数据和人工智能、生物技术等战略性领域 [6]

氢能产业链创业投资基金设立 - 中国石化发起的氢能产业链创业投资基金正式完成工商注册与中国证券投资基金业协会备案 [1] - 该基金是中国规模最大的专注于氢能产业链投资的基金 首期规模50亿元 [1] - 基金将对氢能"制储运用研"全产业链环节有较大发展潜力的关键材料 核心装备和原创技术进行前瞻性布局和培育孵化 [1] 中国石化氢能产业布局 - 公司建成氢燃料电池供氢中心11个 加氢站144座 [1] - 建成西部陆海新通道 京沪 京津 成渝 沪嘉甬 济青和汉宜高速7条"氢走廊" [1] - 公司成为全球运营加氢站最多的企业 [1]

公司业绩说明会情况 - 公司于2025年5月27日通过上证路演中心网络平台召开2024年度暨2025年第一季度业绩说明会 [1] - 公司总经理、独立董事、财务负责人等高管出席并与投资者进行互动交流 [1] - 投资者可查询已披露的2024年年报及2025年一季报了解业绩情况，后续关注2025年半年报 [2] 业务板块发展 - 气体储运板块和智能制造板块均为公司业务增长点 [2] - 气体储运装备行业：工业气体市场稳中向好，钢瓶需求平稳，氢能产业处于示范运营阶段，预计2025年实现增长 [3] - 智能制造行业：自动化设备市场持续增长，设备向智能化、柔性化升级，工业机器人技术水平提高 [3] 行业发展趋势 - 气体储运行业：国际市场不确定性加剧，国内市场因政策刺激和工业升级保持稳定 [3] - 智能制造行业：2025年工业机器人市场将迎来技术融合、市场拓展和竞争多元化关键期 [3] - 国产工业机器人市场占有率提升，国产替代进程加速 [3] - 行业竞争格局集中度提升，头部企业占据较大份额，新兴企业在细分领域崛起 [3]

开始之前先看一组数据： | 表格 | | | | ◎ 复制 | | --- | --- | --- | --- | --- | | 时间 | 铂金价格(美元/盎司) | 黄金价格(美元/盎司) | 铂金与黄金价格比 | 铂金价格变化 | | 2008年3月 | 2290 | 1032 | 2,22 | -50% | | 2025年5月 | 1091 | 3329.1 | 0.33 | | 我们要知道，铂金的稀缺性是黄金的30倍！黄金节节攀升，那铂金是否能后来居上？能否复制黄金大牛：20倍的老铺黄金？ 一、铂金价格上涨的潜力因素 1、供应紧张：2025 年全球铂金总供应量预计降至 218 吨，同比下降 4%，为五年最低水平。南非作为主要产地，因极端降雨导致精炼产量下降， 北美矿区维护也在减产，供应端面临严峻挑战。而过去两年铂金供应一直短缺，这种供应紧张的局面可能推动价格上升。 2、需求增长：在汽车领域，尽管电动车渗透率提升，但混动车销量增长以及铂替代钯，推动汽车需求同比降幅收窄至 2%，总量达 95 吨，较五 年均值高 11%。首饰需求方面，受益于铂金价格优势，2025 年首饰需求预计增长 5% 至 66 吨， ...

氢气的生产和消费主要分布在山东、内蒙古、陕西、宁夏、山西等传统重工业所在地区。合成甲醇、合 成氨氢气消费量占细分氢气消费领域前两位，分别约995万吨和950万吨，占比27%和26%。 徐继林表示，国家能源局将加大政策供给，在"十五五"能源相关规划中加强规划引领，推动氢能项目和 产业科学布局，推进氢能"制储输用"全链条协调发展。 （文章来源：科技日报） 由国家能源局组织行业相关机构和专家编制的《中国氢能发展报告（2025）》（以下简称《报告》）日 前正式发布。《报告》显示，2024年我国氢能全年生产消费规模超3650万吨，位列世界第一位。 "截至2024年底，全球可再生能源制氢项目累计建成产能超25万吨/年，我国占比超50%，已逐步成为全 球可再生能源制氢及相关产业发展的引领国家。"国家能源局能源节约和科技装备司副司长徐继林在解 读《报告》时说。 《报告》显示，截至2024年底，我国氢气产能超5000万吨/年，同比增长约1.6%。化石能源制氢仍占氢 气供应主导地位。煤制氢产能约2800万吨/年，产量约2070万吨，同比增长约6.7%，新增产量主要应用 于煤制油气。天然气制氢产能约1080万吨/年，产量约760万 ...

纪要涉及的行业和公司 - **行业**：铂族金属行业、汽车行业、氢能产业、首饰行业、科技行业 - **公司**：紫金矿业、北方矿业、中信金属、艾芬豪公司、贵研铂业、浩通科技、白云有色、无锡英特泰 纪要提到的核心观点和论据 价格走势 - **铂价**：2022 年以来震荡，今年总体上涨，预计 2025 - 2026 年保持上涨，波动区间 850 - 1300 美元/盎司，1000 美元以下可购入；2025 年预计在 1200 - 1300 美元，长期震荡上行 [1][6][7][18][22][23] - **论据**：供应短缺，南非生产受成本和停电问题影响；投资者关注度提升；氢能发展带动需求；库存降至临界点 [1][3][7][21][41] - **钯价**：2021 年因俄乌冲突达 3000 美元/盎司后下行，未来需求或减少，波动区间 700 - 1200 美元/盎司，建议逢高出售 [6][7][18] - **论据**：电动汽车渗透率提高，传统汽车行业需求萎缩；俄罗斯产能受俄乌冲突和制裁影响 [1][3][5][7] - **铑价**：长期下行，大幅波动保持高位运行 [1] - **论据**：市场规模小且资源匮乏，中国依赖进口，二手回收占比高 [1][9] 市场供需 - **供应**：中国国内供应总量增加，但远不能满足需求，对外依存度高，90%以上依赖国外，钯 70%，铑 80%；矿产量及二次回收量预计稳定增长但有限，二次回收竞争压力大 [1][10][11][13] - **论据**：国内企业海外投资矿业面临挑战；南非生产面临成本增加、停电、罢工等问题；俄罗斯产能受影响 [2][3][4][5][16] - **需求**：各行业对贵金属需求呈增长趋势，燃料电池汽车销量预计翻倍，每辆车用铂约 10 克，总需求将达 10 吨；首饰多元化发展，深圳水贝转向铂首饰生产 [1][14] - **论据**：中国在环保、健康等方面重视；氢能产业发展潜力大，加氢站建设增加 [14][15] 生产成本 - 南非计算铂族金属生产成本时扣除钯和铑销售收入，近期钯和铑价格下跌使铂生产成本上升 [8] 市场影响因素 - **政治经济状况**：南非和俄罗斯的政治经济状况持续影响全球供应；俄乌冲突、特朗普政策不确定性、去美元化进程支撑贵金属市场 [5][7][8][25][26] - **技术发展**：科技发展方向是减少或不使用贵金属，但铂等在高端产品中仍不可替代；研究无铂技术但未完全替代现有技术 [30][32] - **市场交易**：上海黄金交易所是中国唯一正规铂族金属交易场所，计划推出铂族金属期货增加市场流动性 [3] 其他重要但可能被忽略的内容 - 从南非进口贵金属链条需 4 - 6 个月开采选矿，空运约半个月，国内通过企业报关或上金所免税进口 [18] - 国内汽车市场回收呈增长趋势，流向正规车厂报废车间车辆不到 30%，国际市场铂族金属回收量下滑 [27] - 氢燃料电池发展未达预期，主要应用于商业领域，未来铂用量乐观估计可达百吨甚至千吨级别 [28][29] - 氢能加注站本身不用贵金属，制氢路线对贵金属需求差异大，储氢技术有储氢罐、金属吸附法等 [34][35] - 2018 - 2021 年钯价上涨因汽车排放标准提升和俄乌冲突及资金炒作 [39] - 铂族金属副产品价格下降拖累主产品供应，行业过去去库存，现库存降至临界点 [40][41] - 港股市场与铂族金属相关公司少，国内多为回收公司 [43]

5月，贵州省六盘水首座氢能综合能源站顺利通过验收。该加氢站日加氢能力达2000公斤，氢气来自贵州某煤焦氢综合利用示范项目。 站内 配置2套东德氢能隔膜压缩机， 可在5-20MPaG进气压力下实现45MPaG高压输出，流量1500标准立方米每小时，可满足加氢站大流量、高效 率的加氢需求。 "宁波膜智信息科技有限公司"为势银（TrendBank）唯一工商注册实体及收款账户 势银研究： 势银产业研究服务 势银数据： 势银数据产品服务 势银咨询： 势银咨询顾问服务 重要会议： 2025势银绿氢产业大会（7月16-17日，江苏·无锡） 点此报名 添加文末微信，加 加氢站 群 国内加氢站保有量增速自2024年以来持续放缓，与前几年高增长态势形成鲜明对比。虽然氢燃料电池车的推广逐步展开，但规模化应用仍未 形成，这直接影响了加氢站的利用率。势银（TrendBank）数据显示， 目前示范城市群的氢车在线率在25%左右，加氢站在线率在40%左 右。 同时，氢气制取、储存、运输成本高昂等因素也进一步限制了产业发展。 | | | | 示范期前三年度各城市群应用车辆汇总 | | | | | --- | --- | --- | --- ...

业绩亏损原因 - 2024 年公司整体业绩承压，出现近年首次亏损，源于煤炭及焦炭两大核心产品价格与成本的结构性失衡，销售价格降幅均超过同期销售成本下降幅度，产品毛利率显著收窄 [1] - 焦炭业务是经营性亏损主要来源，2024 年焦炭市场“跌多涨少”，价格下行源于终端需求疲软以及成本支撑减弱，且焦炭成本跌幅不及价格降幅 [1][2] 氢能商用车推广问题及解决措施 - 美锦能源与国氢科技合作“全国推广一万台氢能商用车”计划，面临成本高、加氢基础设施不完善等问题 [2] - 采取多维度解决方案，通过“车—站—氢—场景”产业闭环和绿电制氢加氢一体站模式降低成本，推动加氢站网络布局，呼吁政府加大补贴和支持 [2] 政策参与与支持 - 山西省发布《山西省氢能产业发展中长期规划(2022 - 2035 年)》《山西省氢能产业链 2025 年行动方案》，美锦能源作为氢能产业链核心企业深度参与政策落地 [2] 股权投资基金影响 - 2025 年公司参与设立安徽浚安股权投资基金，重点投资先进制造及新能源产业，短期增强氢能与燃料电池领域技术储备，挖掘前沿领域创新机会 [3] - 长期聚焦破解“卡脖子”难题，构建自主可控技术体系，整合产业链资源，布局氢能商业化应用生态，实现全链条战略升级 [3] 政府补助情况 - 2025 年第一季度其他收益同比增长 186.18%，主要是氢能产业政府补助增加，一季度政府补助 0.16 亿元，占营业利润比例为 3.5%，对盈利影响不大 [4] - “燃料电池汽车示范城市群奖励政策”延续性有不确定性 [4] 传统能源与氢能业务协同 - 美锦能源依托传统焦化产业链与氢能业务深度协同，利用焦炉煤气提纯制氢，构建“焦化 - 氢能”循环经济模式 [5] - 山西美锦氢能产业园与传统业务共享资源形成产业闭环，未来规划延伸氢能产业链，推进风光制氢一体化项目，复制成功模式构建氢能走廊 [6] 氢能规模化应用 - 交通领域，截至 2024 年底，全国累计推广燃料电池汽车约 2.4 万辆，建成加氢站超 540 座，综合能源服务站占比达 58%，主要应用场景为重卡运输、城配物流、冷链运输 [7] - 工业领域在冶金、化工、玻璃等行业有突破，储能与综合应用方面，氢燃料电池备用电源在数据中心替代传统柴油发电机，港口、跨境运输场景逐步进入规模化应用 [7] 应收账款问题 - 应收账款期末余额较期初增长 6.84%，原因是下游客户行业不景气、资金紧张 [7] - 公司从多方面评价客户偿债能力和信用资质，动态监控欠款方，设立催款小组，财务部门定期进行账龄分析，按规定核销坏账 [8] 股价稳定措施 - 公司通过强化焦化主业运营、推进氢能产业商业化、控股股东动态管理质押风险、运用资本市场工具、加强与投资者沟通等措施稳定股价，降低质押风险 [9] 氢能业务发展情况 - 2025 年一季度氢能业务快速发展，系统内运营氢燃料汽车累计超 1100 辆，累计推广近 4000 台氢燃料电池汽车，总运营里程突破 2 亿公里，累计减少碳排放约 20 万吨 [10] - 旗下飞驰科技中标 500 辆冷藏车订单，金额达 2.875 亿元，深化合作推进相关计划和产业闭环构建，预计随着基础设施完善和车辆推广规模扩大，推动公司战略目标实现 [10][11]

京津冀区域出口 - 2025年前4个月京津冀区域进出口总额1.43万亿元人民币，占全国进出口总值的10.1%，其中出口4454.6亿元，创历史同期新高，增长1.7% [1] - 北京是拉动京津冀出口增长的关键因素，占比45%，较2024年同期提高1.4个百分点，上拉京津冀出口增速2.1个百分点 [1] - 4月京津冀出口1216.6亿元，创历史同期新高，增长8%，增幅为2024年6月以来新高 [1] - 民营企业出口增长强劲，新兴产业出口保持增长，自主品牌占比提升 [1] 5G规模化应用 - 北京已建成5G基站超14万个，5G终端连接数超350万 [2] - 北京计划到2027年底全面实现5G规模化应用，成为国内领先的5G应用标杆城市 [1] 生育友好型社会建设 - 京津冀三地签署《京津冀人口家庭发展工作交流合作框架协议》，从生育支持政策体系、重点人群服务体系建设、数据共享机制和生育友好文化圈四个方面加强合作 [2] 绿电交易 - 北京与新疆首次实现错峰绿电交易，4月完成1200万千瓦时交易量，形成"新疆绿电午间发、北京负荷晚间用"的新模式 [2] - 绿电主要来自新疆阿勒泰、哈密等地区的光伏发电企业，通过特高压直流工程通道输送，满足国家大剧院等部分电力用户的绿色用能需求 [3] 氢能产业 - 北京将氢能产业作为"十五五"规划研究的重点方向，聚焦制、储、运、加产业链条，加快培育领军企业 [3] - 推进液氢重卡、沼气制氢、制加氢一体站等重点项目建设，深化塑粉材料、关键零部件等领域的技术创新 [4] 服贸会 - 2025年服贸会将于9月10日至14日在首钢园区举办，已有30多个国家、地区和国际组织意向设展办会 [5] - 服贸会自2012年创办以来累计吸引198个国家和地区的近119万展客商参展参会 [5] 海上光伏项目 - 河北首个海上光伏项目——秦皇岛市1800兆瓦海上光伏示范试点项目首块网架平台成功吊装，进入大规模施工阶段 [6] - 项目总投资约144亿元，建成后年均发电量约27.5亿千瓦时，每年可节约标煤84万吨，减少排放二氧化碳215.95万吨 [6] 港航建设 - 2025年一季度河北省港航建设项目完成投资18.4亿元，同比增长17.3%，为季度计划的114.9% [8] - 2024年河北省港航建设项目完成投资超80亿元，同比增长19.9%，全省港口货物吞吐量14.05亿吨，增速3.1% [8] 平台经济 - 天津市平台经济一季度营收达1578亿元，同比增长23% [10] - 云账户2024年实现收入1220亿元，纳税74亿元，位列中国民营企业500强90位 [11] - 一季度天津市居民生活服务平台营收327亿元，同比增长35% [11] 新能源小客车指标 - 北京市在定向增发4万个新能源小客车指标的基础上，再次增发2万个指标，2025年小客车指标配额16万个，其中增发新能源指标6万个 [12]