财政收支总体情况 - 5月全国一般公共预算收入16007亿元，支出19372亿元；政府性基金预算收入2897亿元，支出5989亿元[3] 公共财政收入情况 - 5月狭义财政收入同比增长0.13%，增速较前值下滑1.76个百分点；1 - 5月累计同比下滑0.3% [3] - 5月税收收入同比增长0.6%，截至5月累计下降1.6%；非税收入同比下滑2.2% [3] - 个税同比增长12%，企业所得税基本零增长，国内增值税同比增长6% [3] 公共财政支出情况 - 5月公共财政支出同比增长2.6%，前5月累计增长4.2%，截至5月完成全年的38% [4] - 科技消费和民生投入加快，基建领域支出放缓，如科学技术支出同比增长20%，农林水事务支出同比下降11.5% [4] 政府性基金收支情况 - 5月政府性基金收入同比下降8.2%，前5月同比下滑6.9%；地方国有土地出让金收入同比下滑15% [5] - 5月政府性基金支出同比增长8.8%，截至5月支出进度约为全年目标的25.7% [5] - 1 - 5月新增专项债发行1.63万亿元，较2024年多4728亿元，全年额度多出5000亿 [5] 后续展望 - 三季度政府债券或继续平稳发行，关税扰动下经济可能承压，财政再加码可期 [6]

财政收支总体情况 - 1—5月全国一般公共预算收入约9 66万亿元 同比下降0 3% 降幅较1—4月收窄0 1个百分点 [1] - 税收收入约7 92万亿元 同比下降1 6% 降幅较1—4月收窄0 5个百分点 非税收入1 75万亿元 同比增长6 2% 增速较1—4月回落1 5个百分点 [1] - 全国一般公共预算支出约11 3万亿元 同比增长4 2% 在收入负增长背景下支出维持强度主要依赖政府债券加速发行 [6] 主要税种表现 - 国内增值税3 09万亿元 同比增长2 4% 增速受物价低迷抑制但与工业增加值和服务业生产指数稳定增长一致 [2] - 企业所得税2 18万亿元 同比下降2 5% 反映企业"增收不增利"现象 [2] - 出口退税1 08万亿元 同比增长11 6% 与出口韧性相关但对税收增长呈负面拉动 [2] - 个人所得税6572亿元 同比增长8 2% 延续稳定增长态势 [2] - 进口货物增值税消费税7240亿元 同比下降6 5% 与进口负增长及大宗商品价格下跌相关 [2] 细分行业税收亮点 - 装备制造业税收表现突出 铁路船舶航空航天设备制造业增长28 8% 计算机通信设备制造业增长11 9% [6] - 服务业中 文化体育娱乐业税收增长7 8% 信息传输软件和信息技术服务业增长10% 科学研究和技术服务业增长12 7% [6] 政府债券发行进展 - 1—5月新增地方专项债发行1 6万亿元 占全年额度4 4万亿元的37% 5月单月发行4432亿元提速明显 [7] - 超长期特别国债发行3630亿元 占全年1 3万亿元额度的28% 资金重点投向"两重""两新"领域 [7] 小税种及市场动态 - 证券交易印花税668亿元 同比增长52 4% 反映去年9月以来证券市场活跃度延续 [4] - 契税1949亿元 同比下降16 2% 受房地产政策减免及市场低迷影响 [4]

财政收支情况 - 1—5月全区一般公共预算收入755 52亿元 同比增长3 3% [1] - 1—5月全区一般公共预算支出2563 22亿元 同比增长6 3% 完成年初预算的40 5% 进度比上年同期加快1 5个百分点 [1] 税收收入 - 1—5月全区税收收入同比增长1 4% 增速较1—4月提高1 36个百分点 [1] - 增值税 企业所得税 城市维护建设税 个人所得税合计同比增长2 4% 连续5个月正增长 [1] 市县财政支出 - 1—5月全区市县财政支出同比增长7 5% 持续5个月保持增长 [1] - 14个设区市中有13个实现支出正增长 其中12个连续5个月正增长 [1] - 8个设区市支出规模创历年同期新高 [1] - 70个县（市）一般公共预算支出同比增长10 7% 59个县（市）实现支出正增长 增长面超八成 [1] 民生支出 - 1—5月全区民生支出2014 88亿元 创同期历史新高 同比增长4 8% 占一般公共预算支出比重约八成 [2] - 商业服务业等支出同比增长38 2% [2] - 节能环保支出同比增长31 8% [2] - 交通运输支出同比增长25 8% [2] - 科技支出同比增长15 1% [2] - 农林水支出同比增长10 3% [2] - 教育支出同比增长8 9% [2]

财政收支现状 - 前4个月全国一般公共预算收入8.1万亿元，同比增速-0.4%，低于预算目标0.1%，但呈逐月改善态势，3月增速转正，4月回升至1.9% [4] - 收入进度完成全年预算36.7%，略低于近五年同期平均水平，税收改善是主要修复动力，4月个人所得税贡献显著但持续性待观察 [4][5] - 1-4月一般公共预算支出9.4万亿元，同比增长4.6%，超预算目标4.4%，支出进度31.5%创2020年以来同期新高，国债发行前置和税收好转是主因 [6] 支出结构变化 - 民生类支出显著增强：1-4月社保就业支出同比+8.5%、教育支出+7.4%，三大民生类支出占比合计较去年增加6.8% [9] - 基建类支出收缩：城乡社区、农林水支出同比负增，基建相关支出占比下降4.8%，反映财政支持重心从投资转向消费 [9] - 政府性基金收支分化：1-4月收入进度20.1%低于五年均值，但支出增速17.7%接近预算目标23.1%，土地出让收入4月现改善迹象 [10] 政府融资节奏 - 1-4月狭义赤字规模1.3万亿元创同期新高，使用进度16.8%远超五年均值12%，广义赤字进度19%略高于五年均值17.8% [13] - 国债发行前置：前5个月国债净融资1.9万亿元占全年目标39.4%，进度创2015年以来新高，带动狭义赤字快速消耗 [14] - 专项债发行后置：前5个月发行进度37.1%低于2022-2023年同期，土储专项债重启后累计发行1100亿元占比7%，试点省份自审自发规模占比达72.7% [18][19][23] 增量政策展望 - 专项债或成下半年发力重点：剩余2.8万亿元额度或集中三季度发行，土储专项债规模有望扩大 [27] - 超长期特别国债资金接续：3000亿元以旧换新额度已下达1620亿元，部分省市补贴暂停或触发第二阶段政策扩容至服务消费领域 [31] - 准财政工具加码：新型政策性金融工具将落地，前5个月政策性金融债净融资同比增加2837亿元，重点支持城市更新和基建项目 [33]

财政收入情况 - 北京市1至4月一般公共预算收入2547 9亿元 同比增长1 8% 完成年度预算的38 4% 超时间进度5 1个百分点 [1] - 地方级税收收入2207 7亿元 同比增长3 7% 税收收入占比86 6% 质量保持全国前列 [1] - 三大主体税种合计1653 2亿元 同比增长6 9% 占全市收入64 9% 其中增值税786 5亿元(增3 0%) 企业所得税593 9亿元(增12 7%) 个人所得税272 8亿元(增6 4%) [1] - 企业所得税增长主要受信息和科技类重点企业利润增长带动 个税增长因部分企业4月股权激励行权及发放年终奖 [1] 财政支出情况 - 1至4月一般公共预算支出3359 2亿元 同比增长2 8% 完成年度预算40 0% 超时间进度6 7个百分点 [2] - 科技支出306 8亿元(增9 0%) 聚焦基础研究及创新成果应用 推动"三城一区"联动发展 [2] - 教育支出456 6亿元(增8 0%) 用于普惠性幼儿园补助 基础教育均衡发展及高校"双一流"建设 [2] - 卫生健康支出275 9亿元(增2 4%) 保障公立医院运行 推进病房改造及医疗人才培养 [2] - 社保就业支出546 5亿元(增2 9%) 完善社会保障体系 促进高质量就业 [2] - 城乡社区支出444 9亿元(增3 6%) 支持地铁1号线支线等基建及城市精细化治理 [2]

财政收支情况 - 2025年1 - 4月全国一般公共预算收入80616亿元，同比降0.4%，4月增速1.9%，较3月0.3%回升[6] - 2025年1 - 4月全国一般公共预算支出93581亿元，同比增4.6%，4月增速5.8%，较3月5.7%略微抬升[9] - 2025年1 - 4月全国政府性基金预算收入12586亿元，同比降6.7%，4月增速8.1%，较3月 - 11.7%明显回升[17] - 2025年1 - 4月全国政府性基金预算支出26136亿元，同比增17.7%，4月增速44.7%，较3月27.9%明显提升[17] 财政分项表现 - 2025年1 - 4月全国税收收入65556亿元，同比降2.1%，4月增速1.9%，较3月 - 2.2%回升；非税收入15060亿元，同比增7.7%，4月增速1.7%，较3月5.9%回落[8] - 2025年1 - 4月社会保障和就业、教育支出延续较高增速，4月交通运输、城乡社区支出增速边际回升[11] 财政政策展望 - 面对外部冲击，或加快地方政府专项债券、超长期特别国债等发行使用[22] - 扩投资关注城市更新进展，促销费关注国补政策力度[22] - 二季度主要加快落实存量政策，后续根据需要或继续加码[22] 风险提示 - 海外需求仍面临不确定性[23]

财政收支总体情况 - 1至4月全国一般公共预算收入80616亿元同比下降0.4% 降幅较一季度收窄0.7个百分点 [1] - 税收收入65556亿元同比下降2.1% 降幅较一季度收窄1.4个百分点 其中4月税收收入同比增长1.9%实现由负转正 [1] - 4月一般公共预算收入同比增长1.9% 增速较3月加快1.6个百分点 非税收入增速放缓至1.7% 收入结构边际改善 [1] 主要税种表现 - 企业所得税/增值税/消费税同比增速显著回落 分别为4.0%(前值16.0%)/0.9%(前值4.9%)/0.5%(前值9.6%) 与工业生产消费放缓趋势一致 [2] - 个人所得税受低基数影响同比增速大幅加快67.5个百分点至9.0% [2] - 车辆购置税及房地产相关契税/土地增值税收入延续负增长 受汽车价格战和楼市调整拖累 [4] 其他税种动态 - 印花税收入同比增速从3月39.5%放缓至14.7% 与A股成交额增速放缓同步 [4] - 进口相关税种收入增速反弹 进口环节增值税和消费税收入降幅收窄6.8个百分点至-0.8% [4] 财政支出特征 - 4月一般公共预算支出同比增长5.8% 增速较3月加快0.1个百分点 显著高于收入增速 [4] - 1至4月支出完成全年预算31.5% 高于过去五年同期平均水平30.7% [4] - 基建类四项支出合计增长2.2% 城乡社区事务/交通运输支出加速 农林水事务/节能环保支出减速 [4] - 民生类支出中社会保障/科技/卫生健康支出增速加快 社会保障支出同比增速升至9.6%反映稳就业政策加码 [5]

纪要涉及的行业 财政行业、基建行业、进出口行业、房地产行业 纪要提到的核心观点和论据 - **财政支出** - 2025年4月财政支出增速加快，前四个月广义财政支出同比增速达7.2%，较一季度的5.6%进一步提升，但未达年初9.3%的目标，差距在缩小[1][3] - 支出提速依赖融资支持，中央普通国债和特别国债发行进度加快，特别国债4月下旬发行比去年提前一个月，4月地方政府重心向项目投资倾斜[1][3] - 地方政府通过专项债积极进行基建投资，过去两个月地方政府性基金预算支出单月同比增速明显加快，对应地方基建投资[1][5] - 一般公共预算和政府性基金预算中民生相关支出增长，社保就业支出增速高于去年，卫生健康支出同比改善[1][5] - **财政收入** - 2025年4月财政收入端边际改善，但整体仍负增长，税收和卖地收入同比增速改善，个税同比增速回正因基数原因[1][6] - 企业所得税和进出口相关税支持税收，4月企业所得税边际改善可能与企业利润同比增速有关，进出口相关税因集中抢出口节奏提升[1][6] - **公共财政支出结构** - 公共财政支出呈现结构性变化，前四个月交通运输支出增速小幅回升，农林水相关支出同比下降，表明地方政府基建投资配套更积极[1][7] - 土地拖累减少，专项债对应其他部分走高，与今年累计约3000亿专项债多发匹配[1][8] - **进出口相关税收** - 2025年第一季度进出口相关税收处于历年同期低位，因出口退税较多，与抢出口有关，排除基数和节奏因素，前四个月税收增速累计同比仍在负区间，与PPI同比增速一致[1][9] - **土地出让收入** - 2025年第一季度土地出让收入同比增速在负区间，330个城市土地成交价款同比增速一季度回正，财政确认收入4月单月同比增速回正，趋势延续需观察房地产市场及专项债对资金流动的影响[4][10] - **未来政策展望** - 优先使用存量政策，再考虑是否加码及幅度，两会及政策文件明确财政发力抓手，消费方面有顶层设计并加快存量资金使用[11][12] - 二季度继续加快存量政策落地，是否出台增量政策观察7月底政治局会议和8月下旬人大常委会时点，根据外部压力决定，出口增速接近0时可能进一步加码[12][13] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 2023年、2024年公共财政在农林水方面支出增速较高，交通运输相对较低，反映中央与地方主导项目资金支持分化，中央主导项目后续配套情况需关注超额特别国债发行速度[7] - 卫生健康支出同比改善可能与医疗反腐及低基数效应有关[5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 2025年1 - 4月一般公共预算收入进度与过去五年同期均值持平，名义增长有压力但边际改善，财政修复依赖经济动能巩固，后续政策需发力稳定收入基础；支出进度高于过去五年同期均值，财政支出加速扩张，政策重心向托底内需和保障民生倾斜，支出节奏有望加快强化经济恢复基础 [3][4] - 2025年1 - 4月政府性基金预算收入进度低于过去五年同期均值，但差值缩小；支出进度高于过去五年同期均值，收入负增长改善受土地出让收入带动但持续性待察，支出端在低基数和专项债资金支撑下大幅加快，继续在稳投资中发挥关键作用 [5] 各目录总结 一般公共预算收入情况 - 1 - 4月全国一般公共预算收入80616亿元，同比下降0.4%，税收收入65556亿元同比下降2.1%，非税收入15060亿元同比增长7.7%；中央收入33928亿元同比下降3.8%，地方收入46688亿元同比增长2.2% [35] - 主要税收收入项目中，国内增值税26254亿元同比增长1.8%，国内消费税6502亿元同比增长1.8%，企业所得税17341亿元同比下降3.1%，个人所得税5376亿元同比增长7.4%等 [36][37][38] 一般公共预算支出情况 - 1 - 4月全国一般公共预算支出93581亿元，同比增长4.6%；中央支出12282亿元同比增长9%，地方支出81299亿元同比增长3.9% [46] - 主要支出科目中，教育支出14481亿元同比增长7.4%，科学技术支出11505亿元同比增长3.9%，社会保障和就业支出42114亿元同比增长8.5%等 [47][48][50] 政府性基金预算收入情况 - 1 - 4月全国政府性基金预算收入12586亿元，同比下降6.7%；中央收入1400亿元同比增长7.2%，地方收入11186亿元同比下降8%，其中国有土地使用权出让收入9340亿元同比下降11.4% [57] 政府性基金预算支出情况 - 1 - 4月全国政府性基金预算支出26136亿元，同比增长17.7%；中央支出769亿元同比增长75%，地方支出25367亿元同比增长16.6%，其中国有土地使用权出让收入相关支出13647亿元同比下降8.4% [58][59]

财政收支总体情况 - 1 - 4月公共财政收入累计同比-0.4%（前值-1.1%），支出累计同比4.6%（前值4.2%）；政府性基金收入累计同比-6.7%（前值-11.0%），支出累计同比17.7%（前值11.1%）[1] 政府性基金收支 - 1 - 4月政府性基金收入累计12,586亿元，同比-6.7%（前值-11.0%），其中国有土地使用权出让收入9,340亿元，同比-11.4%（前值-15.9%）[1] - 1 - 4月政府性基金支出累计26,136亿元，同比17.7%（前值11.1%），其中国有土地使用权出让收入安排的支出13,647亿元，同比-8.4%（前值-11.0%）[1] 公共财政支出结构 - 1 - 4月公共财政支出93,581亿元，中央本级财政支出占比13.1%，同比9.0%（前值8.9%）；地方财政支出占比86.9%，同比3.9%（前值3.6%）[2] - 1 - 4月债务付息支出累计同比11.0%（前值18.0%）；社会保障和就业支出累计同比8.5%（前值7.9%）等[2] 公共财政收入结构 - 1 - 4月公共财政收入80,616亿元，中央财政收入占比42.1%，累计同比-3.8%（前值-5.7%），地方本级财政收入占比57.9%，累计同比2.2%（前值2.2%）[3] - 税收收入占比81.3%，累计同比-2.1%（前值-3.5%），非税收入累计同比7.7%（前值8.8%）[3] - 1 - 4月国内增值税同比1.8%（前值2.1%）；企业所得税同比-3.1%（前值-6.8%）等[3] 投资建议与风险提示 - 财政支出持续发力，政府性基金支出增速升至17.7%，地方政府债券余额同比升至20.9%[4] - 存在逆全球化加剧和政策节奏变化的风险[5]