广义财政收支概况 - 前三季度广义财政收入194593亿元，同比增长约0.4%，为今年以来累计增速首次转正 [3] - 前三季度广义财政支出282988亿元，同比增长7.9%，显著高于同期经济增速（5.2%） [3] - 财政政策靠前发力，保持必要支出强度以稳定经济运行 [3] 财政收入与税收 - 前三季度全国一般公共预算收入163876亿元，同比增长0.5%，其中核心的税收收入达132664亿元，增长0.7% [6] - 9月份全国税收收入同比增长8.7%，创年内新高，较8月增速高出5.3个百分点 [6] - 资本市场活跃带动相关税收快速增长，一年来资本市场服务业税收同比增长56.8%，证券交易印花税同比增长110.5% [6] - 税收收入增速受PPI持续低迷影响，近两个月PPI同比降幅缩窄带动相关税收增长 [6] - 前三季度非税收入31212亿元，同比下降0.4%，其中国有资源有偿使用收入增长4%，罚没收入同比下降7% [8][11] 政府性基金与土地出让收入 - 前三季度全国政府性基金预算收入30717亿元，同比下降0.5% [12] - 地方政府国有土地使用权出让收入22302亿元，同比下降4.2%，但降幅呈收窄态势 [12] - 前三季度全国政府性基金预算支出74924亿元，同比增长23.9% [16] 财政支出与民生投入 - 前三季度全国一般公共预算支出208064亿元，同比增长3.1% [15] - 民生相关支出增长显著，社会保障和就业支出、教育支出、卫生健康支出增速分别为10%、5.4%、4.7%，均超过平均支出增速 [15] - 财政资金向“两重”“两新”及地方重大项目倾斜，前三季度地方政府专项债券、超长期特别国债等资金共支出4.21万亿元 [17] 政府债券与增量政策工具 - 前三季度政府债券净融资11.46万亿元，同比增加4.28万亿元 [13] - 新型政策性金融工具已投放超3300亿元，预计将拉动项目总投资4.8万亿元 [19] - 中央财政从地方政府债务结存限额中安排5000亿元下达地方，用于补充财力、化解债务及支持经济大省项目建设 [19]

一般公共预算 - 9月一般公共预算收入同比增速小幅回升至2.6%，8月为2.0%[7] - 税收收入同比增速大幅改善至8.7%，8月为3.4%；非税收入同比增速降至-11.4%，8月为-3.8%[7] - 国内增值税同比增速升至7.6%，8月为4.4%；证券交易印花税同比增速大幅上升至342.4%，8月为226.0%[9] - 一般公共预算支出同比增速回升至3.1%，8月为0.8%；当月支出进度为9.7%，与近五年平均水平持平[12] - 节能环保支出同比增速为22.6%，8月为29.8%；交通运输支出同比增速升至22.3%，8月为18.1%[13] 政府性基金 - 9月政府性基金收入同比增速回升至5.6%，8月为-5.7%；土地出让收入同比增速为-1.0%，8月为-5.8%[18] - 政府性基金当月支出进度为9.9%，高于近五年同期平均水平8.8%；8月支出进度为6.7%，低于近五年平均7.0%[18] 财政整体与展望 - 前三季度专项债、超长期特别国债等资金共支出4.21万亿元，占已发行规模的78%[21] - 新型政策性金融工具截至10月中旬已投放超千亿元，总投放进度或已过半[22] - 中央财政从地方政府债务结存限额中安排5000亿元下达地方，用于化债或项目建设[22]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 8月财政收支表现相对平稳，税收累计同比首次转正，可能是经济活力改善的早期信号，但土地出让收入拖累依然较大，一定程度反映出“旧经济”惯性 [8] - 今年一般预算目标完成难度不大，政府性基金预算或面临一定缺口，但政策性金融工具等或能形成一定对冲 [8] 相关目录总结 8月税收同比增速放缓，非税降幅收窄 - 8月全国一般预算收入同比增长2.0%，较7月略有下降；税收同比增长3.4%（前值5.0%），非税同比由前值的 -12.9%收窄至 -3.8% [1] - 前八个月税收累计同比增长0.02%，为年内首次转正，全年预算目标为3.7%；非税累计同比增长1.5%，预算目标为 -14.7% [1] - 1 - 8月一般预算收入累计同比增长0.3%，已高于年初预算目标0.1%，完成全年预算进度约67%，略快于去年同期；8月中央、地方本级财政收入同比均录得2.0%，较前值均有小幅回落；后续收入端增速可能仍会有一定压力 [2] 税收结构上：多数税种表现亮眼，消费税回落，地产税低迷 - 个税、增值税同比继续高增，企业所得税提速；8月增值税同比增长4.4%（前值4.3%），个人所得税、企业所得税单月同比分别录得9.7%、33.4%，与税务监管强化、8月资本市场活跃等因素有关；6 - 7月工业企业利润同比降幅持续收窄，企业盈利改善对所得税有一定传导，但8月是所得税小月、增速本身弹性大，代表性有限 [3] - 消费税同比增速有所放缓；8月消费税同比增长0.9%（前值5.4%），8月社零同比较前值回落0.3个百分点至3.4%，一线城市下滑更大，消费热度整体偏低；后续贴息政策等或有一定带动，但幅度预计有限，四季度消费还面临一定基数压力，可能对消费税收入有一定影响 [3] - 地产相关税种降幅走阔；8月与地产相关的五类税种合计同比下降11.6%，较前值的 -3.9%进一步下探；8月房地产政策频出，但销售端反应相对有限；8月地产投资增速同比 -19.5%，较7月进一步回落2.4百分点；新开工同比回落至 -20.3%、施工面积同比回落0.1个百分点至 -9.3%；后续关注金九银十市场表现以及新一轮政策刺激能否落地 [4] - 印花税同比进一步增长；8月印花税同比较7月的24%大幅增长至154%，其中证券交易印花税同比亦从125%攀升至226%；8月股市强势上涨，A股成交金额同比增长266% [4] 一般预算支出增速回落，基建类支出偏弱 - 8月，一般公共预算支出同比增长0.8%，较前值3.0%有所放缓；前八个月累计同比增长3.1%，全年预算目标是4.4% [5] - 主要拉动项仍是民生类支出，社保就业、卫生、教育单月同比分别录得10.9%、2.5%、4.0%，其中卫生健康类支出增速有所放缓（前值14.2%）；基建类仍偏弱，节能环保、交通运输同比由负转正（低基数），农林水、城乡社区同比明显下降；8月广义基建投资同比 -6.4%（ -4.5Pct）、狭义基建投资同比 -5.9%（ -0.8Pct），除了资金之外，与季节性、天气、价格等因素叠加有关 [5] - 8月一般预算收入基本延续前期韧性，主要税种表现亮眼，收入进度已追上全年预算目标；但支出端继续放缓，前8个月支出进度为60%，慢于去年及近五年同期平均；从全年来看，一般预算支出总量 = 收入总量 + 赤字，只要收入如期完成，后续支出进度会有所加速 [5] 政府性基金收入同比转负 - 8月，全国政府性基金收入同比下降5.7%，由正转负（前值8.9%）；前八个月累计同比 -1.4%，全年预算目标为0.7%；其中，土地出让收入累计同比下降4.7%（前值 -4.6%）；前八个月政府性基金收入完成全年进度约42% [6] - 近期地产偏弱势头可能对年内后几个月的土地出让收入有传导，导致第二本账目标完成难度加大；假设地产需求维持当前走势，全年第二本账收入增速预计在 -5%左右，对应形成3000 - 5000亿左右的收入缺口；但政府性基金收支不是刚性要求，后续关注政策性金融工具的对冲效应 [6] 政府性基金支出仍有韧性 - 8月全国政府性基金支出同比增长19.8%，较前值（42.4%）有所回落但仍保持较高增长；前八个月累计同比增长30.0%，继续在全年预算目标（23.1%）上方；全年政府性基金支出预算完成进度约50%，明显快于去年同期 [7] - 今年以来政府性基金支出始终保持较高强度，核心原因是地方债前置发行带来充足的资金支持，截至今年8月底，一次性增加的6万亿元专项债务限额已经累计发行4万亿元，化债资金到位会改善地方现金流；前8个月新增专项债发行进度也达到75%；今年财政部发行特别国债对国有行注资，一次性计入中央本级政府性基金支出，也导致第二本账支出高增 [7] - 前八个月两本账合计的广义财政赤字完成6.7万亿，比去年同期高出近2万亿，也高于2022、2023年同期；剔除5000亿注资特别国债后，广义赤字完成6.2万亿，与2022年同期相当 [7] 后续财政核心关注点 - 节奏上，三季度置换债和特别国债相继收官，四季度政府债供给将进入淡季，同比上看财政对经济的支撑力度有所下降；但存量资金支出还有一定空间，主要体现在一般预算 [9] - 工具上，8月核心经济指标走弱，市场对稳增长政策又燃起期待，但考虑到全年目标缺口不大，四季度追加赤字的可能性不高，政策性金融工具是核心看点；此外关注隐债化解能否有增量支持（动用限额与余额空间、提前使用明年化债额度等） [9] - 投向上，今年财政重心明显不止于基建，育儿补贴 + 城市更新 + 消费贷贴息 + 企业拖欠款等优先级更高；后续仍是发力重点，关注是否有增量资金支持 [9]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 7月财政数据延续回暖态势，税收端改善带动狭义财政支出提速，广义财政在银行注资特别国债等支撑下延续韧性，后续财政力度预计平稳接续，年内额外发债补充财政资金概率低 [1] 各部分总结 7月税收情况 - 7月全国一般预算收入同比增长2.7%，税收贡献明显，税收同比增长5.0%，较前值提升4个百分点，非税同比下滑12.9%，连续三月负增长且降幅走阔，税收仍有增长空间 [1] - 前七个月一般预算收入累计同比增长0.1%，已达年初预算目标，完成全年预算进度约62%，快于去年同期，7月中央财政收入同比增长2.2%，地方本级财政收入同比增长3.1% [2] 税收结构情况 - 企业/个人所得税、消费税同比均提速，7月个人所得税、消费税同比分别录得13.9%、5.4%，前七个月累计同比分别录得8.8%、2.1%，7月企业所得税同比增长6.4% [3] - 增值税同比略有下滑但整体平稳，7月增值税同比增长4.3%，与7月PPI数据印证，后续反内卷政策有助于价格和盈利回升，新发国债等有望提振增值税 [3] - 地产相关税增速多数下滑，7月契税同比降幅走阔，土地增值税延续低位，房产税增速下滑，7月地产投资、销售两端均回落 [3] - 证券交易印花税同比大增，7月证券交易印花税单月同比增长125.4%，前七个月累计同比增长62.5% [4] 一般预算支出情况 - 7月一般公共预算支出同比增长3.0%，前七个月累计同比增长3.4%，距离全年目标还有1个百分点差距 [4] - 主要拉动项是民生类支出，社保就业、卫生、教育单月同比分别录得13.1%、14.2%、4.6%，基建类支出同比仍在负区间，科技类支出同比转负，债务付息类同比转正 [4] - 7月狭义财政支出明显提速，1 - 7月预算支出完成进度达54%，基本持平近两年同期，收入端有望延续回暖，7月财政存款高增有助于后续狭义财政支出修复 [4] 政府性基金收入情况 - 7月全国政府性基金收入同比增长8.9%，前七个月累计同比降幅进一步收窄至0.7%，全年预算目标是0.7%，国有土地使用权出让收入累计同比降幅收窄至4.6% [6] - 上半年政府性基金收入完成全年进度约37%，明显快于去年同期，年初土地溢价率走高支撑土地出让收入，后续土地出让收入预计有反复，关注后续房地产政策落地节奏及影响 [6] 政府性基金支出情况 - 7月全国政府性基金支出同比录得42.4%，较前值有所回落但仍处高位，上半年累计同比增长31.7%，继续在全年预算目标上方 [7] - 全年政府性基金支出预算完成进度约43%，快于往年同期，前七个月两本账合计广义财政赤字完成5.6万亿，比去年同期高出1.8万亿，与2022年相当 [7] 总体情况 - 7月财政数据延续回暖态势，第一本账目标有望完成，第二本账可能有小幅缺口，假设全年第二本账收入增速在 - 5%左右，年底可能形成3000 - 5000亿收入缺口，但后续政策性金融工具预期基本能对冲 [8] - 关注政府债发行节奏和政策性金融工具落地节奏，三季度政府债发行处高峰，四季度预计放缓，政策性金融工具后续资金预计逐步下达，支撑三季度广义财政支出 [8]

狭义收入 - 2025年1-7月全国一般公共预算收入同比增长0.1%，7月当月增速2.6%，为年内首次转正且创下新高 [1] - 税收收入增速明显回升，非税收入同比持续回落，地方收入增速快于中央，财政压力有所缓解 [1] - 国内消费税、企业所得税、个人所得税边际改善，证券交易印花税收入增速大幅抬升，反映股市交易活跃度提升 [1] 狭义支出 - 2025年1-7月全国一般公共预算支出同比增长3.4%，7月当月增速回升，中央和地方财政支出均较为积极 [2] - 中央支出延续高增，地方支出增速由负转正，可能与收入端约束缓解有关 [2] - 卫生健康、社保就业支出增速领先，基建类支出放缓，节能环保、交通运输、农林水支出同比回落，体现财政向民生倾斜 [2] 政府性基金收入 - 2025年1-7月全国政府性基金预算收入同比增速-0.7%，7月当月增速较高但边际回落，主要受去年同期低基数影响 [2] - 房地产市场调整持续影响地方财政，国务院强调需巩固房地产市场止跌回稳态势 [2] 政府性基金支出 - 2025年1-7月全国政府性基金预算支出同比增长31.7%，中央层面同比增长4.5倍，地方层面增长18.1% [3] - 前7个月地方政府专项债券、超长期特别国债等资金支出2.89万亿元，带动支出高增长 [3] - 7月当月政府性基金预算支出增速有所回落但仍保持高增 [3] 财政整体表现 - 税收改善明显，地方财政收入增速加快，缓解基层财政压力 [3] - 支出端中央积极发力，保持"中央加杠杆、地方稳运行"特征，通过转移支付和重大项目托底经济 [3] - 民生保障力度边际倾斜，土地出让收入仍有拖累但中央通过特别国债等资金缓解地方压力 [3]

核电站乏燃料处理处置基金政策 - 2010年10月1日起施行《核电站乏燃料处理处置基金征收使用管理暂行办法》，规范基金征收、使用和管理 [2] - 2017年《核安全法》明确核设施营运单位需缴纳乏燃料处理处置费用 [2] - 2019年1月1日起基金划转税务部门征收 [2] 政策依据 - 基本法律为《中华人民共和国核安全法》 [3] - 主要文件包括财综〔2010〕58号、财税〔2018〕147号及国家税务总局公告2018年第63号 [3] 征收范围与标准 - 征收对象为商业运行五年以上的压水堆核电机组核电厂 [4] - 按实际上网电量征收，标准为0.026元/千瓦时 [5] 预算管理 - 基金收入全额上缴中央国库，列入政府性基金预算收入（科目103类01款66项） [6] 税务注销办理流程 - 登录电子税务局后通过【清税申报】功能办理注销，需预检未结事项 [16][17][18] - 符合即办条件时可直接确认注销并下载文书 [19][20][21] - 存在未结事项需逐项处理或签署承诺书 [22][23] 业务承接规范 - 流程包括环境评估、条件判断、签订协议及人员委派 [12] - 五类不予承接情形：目的不合法、资质不匹配、独立性缺失、能力不足、业务类别不明 [12][13] - 服务协议需明确9类条款，包括服务内容、方式、期限、费用等 [14]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 6月财政数据延续回暖态势，收入端有个税亮点、卖地收入边际企稳，支出端体现财政发力特征，全年一般预算收支目标有望完成，政府性基金可能有小幅缺口，下半年政策性金融工具和地方债限额空间或提供弹性，总体财政状况好于去年 [11] - 上半年广义财政赤字完成5.3万亿，大幅高于2023、2024年同期，与2022年相当，下半年有望延续积极 [11] - 后续重点关注重大基建项目、“城市更新”等政策抓手，若堵点打通或带来增量投资、额外利率债供给压力及促进通胀预期，雅江工程等重大基建项目是财政发力关键抓手 [11] 根据相关目录分别进行总结 6月税收同比提速，非税同比下滑 - 6月全国一般预算收入同比下降0.3%，非税拖累明显，税收同比增长1.0%，非税同比下滑3.7%且今年来持续探底，除高基数因素外，体现对营商环境和微观主体的呵护，上半年罚没收入同比下降4.3% [1] - 今年税收收入预算增速是3.7%、非税预算增速是 -14.7%，上半年税收、非税累计同比分别为 -1.2%、3.7%，预计非税下滑将延续，税收是今年收入端重心 [1] - 上半年一般预算收入累计同比下降0.3%，距离全年目标（0.1%）差0.4个百分点，完成全年预算进度约53%，略快于去年同期，与近五年同期基本持平，6月中央财政收入同比下降1.8%，地方本级财政收入同比增长0.6% [2] 税收结构上：主要税项同比稳中有升 - 增值税、个人所得税延续平稳运行，6月单月同比分别录得6.8%、5.0%，较前值有回落，但上半年累计同比、绝对规模处于近年同期较高水平，个税同比提速除基数效应外，还与居民收入传导、个税汇算清缴及征管强化、二手房和股市回暖有关，持续性待观察 [3] - 消费税、企业所得税增速提升，6月企业所得税同比增长2.7%（前值0.0%），车辆购置税同比增长6.0%，消费税提速（2.0%）与社零同比回落有背离，或反映税收征缴节奏差异，后续关注促消费政策及服务业消费 [3] - 地产相关税边际改善，6月交易环节税同比降幅小幅收窄，保有环节税如房产税、耕地占用税明显提速，同比分别增长20.7%、9.6%，可能与地产新开工、施工面积回升有关，但投资端仍在磨底 [4] - 印花税、证券交易印花税同比大幅增长，单月同比分别增长30.7%、67.1%，与股市成交放量及活跃度提升有关，6月上交所、深交所A股成交额同比分别达67.3%、60.0% [5] 一般预算支出增速回落，科技分项领跑，基建类偏弱 - 6月一般公共预算支出同比增长0.4%，较前值（2.6%）回落，上半年累计同比增长3.4%，回落至全年目标（4.4%）下方 [6] - 民生类分项支出平稳运行，6月社保就业、卫生分项同比分别录得8.2%、5.6%，教育分项增速放缓至2.4%（前值3.5%） [6] - 基建类支出表现偏弱，农林水、交运、城乡社区单月同比分别下降10.0%、12.7%、8.1%，6月狭义基建投资同比2.0%（ -3.1pct），可能与基建资金空档期有关 [6] - 科技支出同比大增18.1%，债务付息同比明显下降6.3%，上半年政府债发行进度过半，截至6月底，国债累计净发行规模为3.4万亿，地方债净发行规模为4.4万亿，政府债合计净发行规模为7.8万亿，占全年总额度近60%，上半年预算支出完成进度约48%，与去年持平，受非税下滑、狭义基建空档期制约，财政存款大幅增长，资金有望支撑下半年财政支出，增量财政工具三季度末或四季度落地较好 [8] 6月政府性基金收入同比明显提速 - 6月全国政府性基金收入同比增长20.8%（前值 -8.2%），创2021年以来单月新高，上半年累计同比降幅收窄至 -2.4%，靠近0.7%的全年预算目标，国有土地使用权出让收入累计同比降幅收窄至 -6.5%（前值 -11.9%），上半年完成全年进度约31%，快于过去两年 [9] - 土地出让收入滞后性强，上半年降幅收窄可能反映去年下半年及今年初土地成交溢价率，今年3月后新房与二手房成交动能减弱，地产复苏基础不牢固，后续土地出让收入企稳持续性待观察，地产热度与限购收储等政策空间是关键，当前地产需求端政策基本释放完毕，供给侧城市更新可能成新发力方向 [9] 6月政府性基金支出同比大幅提速至79.2% - 6月全国政府性基金支出同比增速高达79.2%，较前值提升70个百分点，上半年累计同比增长30.0%，超过全年23.1%的预算目标，全年预算完成进度约37%，明显快于去年同期 [10] - 政府性基金支出同比大增，一方面源自土地出让收入持续边际好转，另一方面源自专项债发行使用进度加快，上半年全国发行新增地方政府专项债券2.16万亿元，同比增长45%，各地发行专项债券用作项目资本金1917亿元，同比增长16%，5000亿元中央金融机构注资特别国债于4 - 6月发行完毕，大部分于6月形成支出，支撑6月中央本级政府性基金支出同比高达600% [10]

一般公共预算收入 - 6月一般公共预算收入当月同比降0.31%，中央本级降1.8%，地方本级增0.61%[3] - 6月非税收入同比增-3.70%，税收收入同比增1.04%[3] - 6月国内消费税同比增1.96%，增值税同比增4.96%，企业所得税同比增2.73%，个人所得税同比增6.77%[4] 一般公共预算支出 - 6月一般公共预算支出同比增速为+0.38%，地方财政支出同比增速为-0.73%，中央财政支出同比增速为+7.40%[15] - 6月基建相关支出同比增速为-8.80%，节能环保、城乡社区事务、农林水事务支出同比增速提升，交通运输支出同比增速放缓[15] 政府性基金 - 6月政府性基金预算收入同比增速为+20.8%，国有土地使用权出让收入同比增速为+21.9%[25] - 6月政府性基金支出同比增速为+79.2%，土地出让相关支出同比增速为+5.9%[25] 新增地方专项债 - 1 - 6月新增地方专项债累计发行2.16万亿元，完成全年计划进度的49.1%[33] 核心观点与风险 - 6月财政数据关注税收收入增速提升、政府性基金收入增长、公共预算支出增速回落三点，下半年促消费和财政增量政策可期[2][39] - 存在政策落地不及预期、重大项目开工不及预期风险[40]

财政收支总体情况 - 1 - 5月全国一般公共预算收入96623亿元，同比 - 0.3%，支出112953亿元，同比增长4.2%，收支“双承压”，“低价”或是主因[2] 一般公共预算收入结构 - 国内增值税、消费税、企业所得税和个人所得税增速分别为2.4%、1.6%、 - 2.5%和8.2%，前值分别为1.8%、1.8%、 - 3.1%和7.4%[3] - 增值税和个人所得税当月同比分别为 + 6.1%和12.3%，企业所得税当月同比0.0%较前值4.0%下行，消费税同比边际下行，当月同比0.4%，前值为0.5%[4][5][6] 一般公共预算支出情况 - 1 - 5月支出完成全年预算进度38.5%，社保就业、卫生健康和教育支出进度分别达45.5%、41.6%和39.1%，交通运输支出较高[8] 广义财政支出情况 - 1 - 5月支出同比达6.6%，自2024年10月增速由负转正后连续7个月正增，有望带动经济增长[9] 政府性基金情况 - 1 - 5月全国政府性基金预算支出32125亿元，同比增长16%，土地出让金同环比下滑，房企投资积极性待加强[10] 财政政策展望 - 财政政策仍有增量空间，后续关注国债和地方债发行使用、“以旧换新”范围扩展、第二期特别国债补充大行资本[2][11] 风险提示 - 财政政策落地不及预期、地缘政治风险超预期、地方政府债务化解不及预期、关税加码超预期[12]

财政收支总体情况 - 2025年1 - 5月，全国一般公共预算收入累计同比增速为 - 0.3%，支出累计同比增速为 + 4.2%；政府性基金预算收入累计同比增速为 - 6.9%，支出累计同比增速为 + 16.0%[1] 一般公共预算情况 - 5月一般公共预算收入当月同比增长0.13%，支出同比增速为 + 2.63%，收支同比增速均走弱[3][14] - 5月非税收入同比增速为 - 2.33%，首次转负；税收收入同比增长0.56%，增速再度回落[3] - 5月国内消费税同比增长0.41%，增值税同比增速为 + 6.09%，企业所得税同比微增0.02%，个人所得税同比增速为 + 12.3%[4] - 5月基建相关支出同比增速为 - 7.69%，较上月回落9.84个百分点；社保就业、卫生健康支出同比增速分别较上月加速15.84、1.52个百分点[14][15] 政府性基金情况 - 5月政府性基金预算收入同比增速为 - 8.1%，支出同比增速为 + 8.8%，收支同比增速均回落[24] - 2025年1 - 5月，政府性基金预算收入累计进度为24.8%，支出进度为25.7%[24] 新增地方专项债情况 - 2025年1 - 5月份，新增地方专项债发行进度达到37.1%，累计发行1.63万亿元[32] 核心观点与风险提示 - 5月财政收支同比增速均回落，需关注地方投资动能、提振税收价格表现、择机推出积极财政政策[2][38] - 存在政策落地不及预期、重大项目开工不及预期的风险[39]