·欧盟拟对美贸易争端采取反制措施 【资讯导读】 ·特朗普向八国领导人发函宣布加征关税新政策 ·韩国成立特别工作组严打股价操纵等违法行为 【市场资讯】 ·美国总统特朗普于7月9日通过"真实社交"平台陆续发布了致8个国家领导人有关加征关税的信函，包 括：巴西、菲律宾、文莱、摩尔多瓦、阿尔及利亚、伊拉克、利比亚和斯里兰卡。其中，特朗普称将对 巴西征收50%关税，利比亚、伊拉克、阿尔及利亚和斯里兰卡将被征收30%的关税，文莱和摩尔多瓦的 税率是25%，菲律宾的税率是20%。新税率将从8月1日起生效。 ·欧盟准备对美贸易争端采取反制措施，首阶段措施将于7月14日自动生效，主要集中在钢铁、汽车等行 业。 ·日本首相石破茂强调，面对美国可能征收的25%关税，日本将捍卫国家利益，特别是农业方面不会妥 协。 ·美联储6月会议纪要显示，官员们对利率前景的分歧主要源于对关税影响通胀的预期不同。纪要显示， 仅少数官员支持本月降息，多数决策者仍担心特朗普关税政策带来的通胀压力。与会者认为关税影响通 胀的时机、规模和持续时间存在"相当大的不确定性"。 ·美国国家经济委员会主任哈塞特成为下一任美联储主席的有力竞争者。消息称，哈塞特六月两次 ...

美联储6月FOMC会议纪要核心观点 - 大多数美联储政策制定者预计今年晚些时候降息是合适的 但内部对降息时机存在广泛分歧 部分官员认为根本不需要降息 [2][7] - 美联储普遍认为当前货币政策适度或适度限制 对改变政策持谨慎态度 将等待通胀和经济前景进一步明朗 [5] - 政策制定者担心特朗普关税政策带来通胀压力 但普遍认为其影响可能是“暂时的或适度的” [2][7] 美联储货币政策立场与内部观点 - 美联储在6月会议上一致决定将联邦基金利率维持在4.25%-4.5%的区间不变 该水平自2024年12月以来保持不变 [4] - 会议纪要显示 19名政策制定者对短期内降息的支持率很低 “一些”政策制定者认为根本不需要降息 [6] - “几位”政策制定者认为 当前的政策利率“可能不会远高于”中性水平 这一观点与特朗普呼吁的大幅降息不一致 [6] - 在6月会议后发布的预测中 七位政策制定者预计今年不会降息 [7] - 与会者对前景存在广泛分歧 一些认为通胀上升风险更突出 另一些则认为劳动力市场风险已占主导地位 [7] 特朗普的政治压力与市场预期 - 美国总统特朗普周三呼吁美联储将基准利率下调至少3个百分点 以帮助降低偿还国家债务的成本 他称高利率每年使美国损失3600亿美元的再融资成本 [9] - 面对施压 美联储主席鲍威尔一再表示不会屈服于政治压力 并称美联储处于有利地位 可以在获得更多信息之前保持耐心 [9] - 联邦基金利率期货显示 投资者预计美联储将在9月重启宽松 然后在12月再次行动 [10] - 特朗普提名的理事沃勒和美联储监管副主席鲍曼上月曾表示利率可能在7月下降 但最近一份强于预期的就业报告导致投资者将近期降息的可能性降至接近零 [9] 通胀预期与关税影响 - 根据纽约联储6月调查 消费者预计12个月后通胀率将从5月的3.2%降至3% 3年期通胀预期稳定在3% [11] - 美联储官员密切关注长期通胀预期 以寻找关税可能长期推高通胀的迹象 [11] - 摩根大通经济学家预估 特朗普宣布将于8月1日对14个国家征收的新关税生效后 美国平均关税税率将从之前的13.4%升至14.6% [11] - 牛津经济研究院高级经济学家预计 关税的通胀影响将在第四季度达到峰值 美联储可能要到12月开始降息 [12] - 机构Nationwide Financial首席经济学家指出 未来两个月将有大量数据影响美联储决定 关键因素是劳动力市场可能走弱 但通胀可能同时上升 [13]

有分析认为，在通胀前景不明朗，以及在白宫向美联储施压的背景下，美联储官员们在是否以及何时恢复降息 的问题上有分歧，大多数美联储官员预计今年晚些时候将恢复降息。 特朗普宣布 当地时间7月9日，特朗普公布了新一轮关税通知函，覆盖八个国家，其中对巴西将征收的关税为公布新"对等 关税"以来最高水平。 特朗普首先发布了致文莱、阿尔及利亚、摩尔多瓦、伊拉克、菲律宾和利比亚的信件。 特朗普再度掀起关税风暴。 当地时间7月9日，美国总统特朗普发布了致文莱、阿尔及利亚、摩尔多瓦、伊拉克、菲律宾、利比亚、斯里兰 卡和巴西等八个国家的征税函。其中，美国将对所有巴西产品征收高达50%的关税。 与此同时，关税扰动美联储降息前景。北京时间10日凌晨，美联储公布的最新6月会议纪要显示，关税政策对 通胀潜在影响的时间、规模和持续性仍存在"相当大的不确定性"，但官员们对通胀预期、利率前景的分歧正在 加大。 特朗普表示，美国将自2025年8月1日起对文莱和摩尔多瓦的产品征收25%的关税，对阿尔及利亚、伊拉克及利 比亚的产品征收30%关税，对菲律宾的产品征收20%关税。 随后，特朗普在社交媒体公布发给 斯里兰卡 的征税函，称将8月1日起对斯里兰卡 ...

智通财经APP获悉，美联储于7月9日公布了2025年6月17日至18日召开的联邦公开市场委员会(FOMC)会 议纪要。尽管此次会议一致决定维持联邦基金利率目标区间在4.25%至4.5%不变，会议纪要透露出美联 储内部对于未来货币政策走向的分歧日益加剧，特别是在是否年内降息的问题上。 纪要显示，在关税政策调整、通胀趋缓以及劳动力市场边际走弱的背景下，FOMC多数成员倾向于认 为"适度的降息在今年某个时点将是合适的"。然而，也有少数鹰派成员坚持当前政策不应改变，凸显美 联储在通胀控制与经济增长之间正面临日益复杂的权衡。 根据会议期间工作人员提供的经济评估，美国第二季度经济增长动能正在恢复。核心个人消费支出 (PCE)价格指数同比上涨2.6%，略低于年初水平。失业率维持在4.2%的低位，非农就业增长稳定，但劳 动力参与率和就业人口比率略有下降。与此同时，消费者支出和企业固定投资仍表现稳健，尽管家庭和 企业信心指数仍处低位。 会议纪要指出，企业投资存在"前高后稳"的趋势，一季度由于预期加征关税而提前进口设备，导致投资 激增，而二季度则趋于平稳。在住宅房地产市场，高信用评分家庭仍可获得贷款，信用宽松，但低分群 体贷款条 ...

金十数据7月10日讯，最新公布的美联储6月会议纪要显示，与会者指出，长期通胀预期稳定，保持稳定 非常重要。几位与会者评论说，短期通胀预期已经升高，这种发展有可能溢出到长期预期，或在短期内 影响价格和工资设定。虽然少数与会者指出，关税将导致价格一次性上涨，不会影响长期通胀预期，但 大多数与会者指出，关税可能对通胀产生更持久的影响，一些与会者强调，这种持续影响也可能影响通 胀预期。一些与会者指出，由于通胀已经上升了一段时间，如果通胀持续上升，长期通胀预期失控的风 险就会增加。 美联储会议纪要：大多数与会者认为关税可能对通胀产生更持久的影响 ...

美联储会议纪要核心观点 - CPI仍在一定程度上偏高 [1] - 失业率继续保持低位 劳动力市场状况稳固 [1] - 第二季度实际GDP正稳步增长 [1] - 5月份总消费者物价通胀(PCE 12个月变化)估计为2 3% 核心PCE为2 6% 均低于年初水平 [1] - 基于调查的短期通胀预期指标仍然很高 长期通胀预期指标保持稳定 [1] 经济指标分析 - 5月总PCE通胀率为2 3% 核心PCE通胀率为2 6% [1] - 总通胀率和核心通胀率均呈现下降趋势 低于年初水平 [1] - 实际GDP在第二季度显示稳步增长态势 [1] 劳动力市场状况 - 失业率持续保持低位 [1] - 劳动力市场整体状况稳固 [1] 通胀预期 - 短期通胀预期指标维持高位 [1] - 长期通胀预期指标保持稳定 [1]

通胀与黄金关系 - 2025年上半年全球通胀率同比攀升至3.5%创三年新高 同期黄金价格上涨25% 两者呈现显著正向关联性 [1] - 历史数据显示高通胀周期中黄金年化回报率可达18% 显著跑赢传统金融资产 [1] - 当前黄金定价逻辑重塑 10年期美债实际收益率维持在1.2%但金价突破3200美元关口 地缘政治溢价和美元信用风险（美元指数较2024年峰值下跌9.2%）成为新驱动因素 [3] - 2025年一季度全球金矿产量仅增长0.5% 但黄金ETF流入量达226吨 投资需求占比从2024年18%跃升至34% [3] - 全球央行连续14个季度增持黄金 2025年上半年累计购金493吨创历史同期新高 俄罗斯伊朗等国将黄金纳入跨境支付体系 [3] 行业痛点 - 传统平台交易成本高企 伦敦金行业平均点差达0.5美元/盎司 叠加佣金后交易成本占比超2% [4] - 2025年黄金日均波动超100美元 部分平台因技术延迟导致止损指令无法及时触发 存在滑点风险 [4] - 行业调研显示73%投资者因平台选择失误导致亏损 资金挪用数据黑箱等问题频发 [4] 解决方案 - 伦敦金点差低至0.15美元/盎司叠加零佣金政策 较传统平台降低30%交易成本 1手交易可节省30-50美元 [5] - MT4/MT5双平台支持毫秒级行情响应 动态杠杆调节系统可根据市场波动率自动调整杠杆倍数（如从1:200降至1:100） [5] - 客户资金独立存管于香港持牌银行 每日接受第三方审计 取款2小时到账 每笔0.1手以上交易生成唯一可追溯"交易编码" [5] 技术创新 - 直连8家顶级数据源 三大市场报价同步误差小于0.3秒 2025年6月客户曾捕捉0.5美元跨市场价差实现单笔收益率超2% [7] - 智能行情预警系统结合AI算法实时分析利率决议地缘冲突影响 动态调整套利策略（如切换至"黄金-标普500"对冲模式利用-0.87负相关性） [7] - 交易学院提供500+节视频课程 学员应用"5分钟K线战法"后日内交易胜率从30%提升至55% [7] 行业趋势 - 黄金从单纯通胀对冲工具演变为全球财政货币及地缘风险的综合对冲工具 [1] - 黄金正从"避险资产"向"新货币锚"转型 世界黄金协会强调其作为穿越周期财富密钥的价值 [8]

美联储6月会议纪要前瞻 - 市场聚焦北京时间周四凌晨发布的6月会议纪要 寻求9月降息的关键线索 强劲就业数据已排除7月降息可能性 [1][2] - 美联储内部分化明显 6月会议后鹰派立场显著增强 7名官员预计今年不降息 较3月的4名大幅增加 [1][2] - 花旗预期会议纪要可能释放比预期更鸽派的信号 认为"降息观望期"或在夏末结束 [1] 降息预期变化 - 6月强劲就业数据彻底改变市场预期 经济学家普遍认为7月降息为时过早 焦点转向9月16-17日议息会议 [2] - 美联储自去年12月以来维持利率不变 当前基准利率区间为4.25%至4.5% [2] - 花旗维持预测美联储将从9月开始降息 并在明年3月前累计降息125个基点 [1] 美联储内部政策分歧 - 特朗普任命的两位美联储理事沃勒和鲍曼在6月会议后首次公开讲话 敦促考虑宽松政策 指出春季通胀数据温和 [2] - 旧金山联储主席戴利和明尼阿波利斯联储主席卡什卡利表达对秋季降息的开放态度 但其他官员仍主张谨慎 [2] - 德意志银行预计会议纪要将揭示内部分歧程度 帮助市场判断9月降息可能性 [4] 通胀与政策考量 - 鲍威尔预期6、7、8月通胀回升 分析师认为这暗示9月可能成为首次认真考虑降息的窗口 [1][3] - 花旗认为经济前景不确定性降低 5月会议纪要措辞需调整 可能强化9月降息观点 [3] - Santander指出美联储面临增长放缓但通胀上升的困境 称为"央行行长的噩梦情形" [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 镍资源供应成本因印尼政府PNBP政策发放限制而提高，内贸矿升水持稳运行，菲律宾镍矿供应回升但国内镍矿港库下降，原料偏紧；冶炼端原料价格高、镍价下行使部分非一体化冶炼厂减产；需求端不锈钢厂利润压缩、300系减产，新能源汽车需求爬升但影响有限；近期供需两弱，下游按需采购，国内社会库存小幅增加、海外库存持稳；技术面持仓增量空头增强，跌破MA10支撑，预计短线弱势调整；操作上建议暂时观望或短线轻仓做空 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 沪镍期货主力合约收盘价119140元/吨，环比-1230元/吨；LME3个月镍15015美元/吨，环比-115美元/吨 [2] - 08 - 09月合约价差-90元/吨，环比30元/吨；主力合约持仓量72919手，环比5696手 [2] - 期货前20名持仓净买单量-11671手，环比-3104手；LME镍库存203562吨，环比942吨 [2] - 上期所库存24922吨，环比204吨；LME镍注销仓单合计8484吨，环比-18吨；仓单数量20677吨，环比-156吨 [2] 现货市场 - SMM1镍现货价120150元/吨，环比-950元/吨；长江有色1镍板现货均价120050元/吨，环比-950元/吨 [2] - 上海电解镍CIF（提单）85美元/吨，上海电解镍保税库（仓单）85美元/吨，均环比0美元/吨 [2] - 电池级硫酸镍平均价27900元/吨，环比0元/吨；NI主力合约基差1010元/吨，环比280元/吨 [2] - LME镍（现货/三个月）升贴水-207.63美元/吨，环比-2.85美元/吨 [2] 上游情况 - 镍矿进口数量392.72万吨，环比101.31万吨；镍矿港口库存总计871.84万吨，环比112.61万吨 [2] - 镍矿进口平均单价73.42美元/吨，环比-5.44美元/吨；印尼红土镍矿1.8%Ni含税价41.71美元/湿吨，环比0美元/湿吨 [2] 产业情况 - 电解镍产量29430吨，环比1120吨；镍铁产量合计2.39万金属吨，环比0.22万金属吨 [2] 下游情况 - 精炼镍及合金进口数量17687.58吨，环比-1058.97吨；镍铁进口数量84.82万吨，环比-3.96万吨 [2] - 300系不锈钢产量178.47万吨，环比-3.96万吨；300系不锈钢库存60.59万吨，环比-1.35万吨 [2] 行业消息 - 特朗普签署行政令推迟对等关税暂缓期到8月1日，称部分关税60%、70%，可能向欧盟发征税函，将对印度加征10%关税 [2] - 特朗普威胁对药品征高达200%关税，美商务部长称铜关税7月稍晚或8月1日到位，制药和半导体领域调查月底完成 [2] - 高盛将美联储降息时间预期提前三个月至9月，终端利率3% - 3.25% [2] - 美联储称美国6月一年期通胀预期降至五个月新低，对裁员担忧减轻 [2] - 乘联会称中国6月乘用车零售208.4辆创当月新高，新能源零售同比增29.7% [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 宏观面特朗普称8月1日起实施对等关税、不会再推迟，警告欧盟征税函将至，还威胁征50%铜关税、200%药品关税；基本面缅甸佤邦锡矿复产进度存较大不确定性，泰国禁止缅甸借道运输锡矿限制锡矿进口供应，刚果Bisie矿山计划分阶段恢复生产，目前锡矿加工费维持历史低位；冶炼端云南产区原料短缺与成本压力交织，江西产区废料回收体系承压，开工率保持在较低水平；需求端光伏行业抢装期结束后部分生产商开工率下降，电子行业进入淡季观望情绪较重；近日锡价回调下游逢低采买热情增加，不过现货升水维持400元/吨，国内库存小幅增加，海外延续去库，LME注销仓单增加；技术面持仓增量空头增强，关注MA60支撑，重回前期震荡区间；操作上建议暂时观望，参考26.0 - 26.8 [3] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 沪锡期货主力合约收盘价262890元/吨，环比-2590；LME3个月锡收盘价33320美元/吨，环比60 [3] - 沪锡8月 - 9月合约收盘价 - 30元/吨，环比70；主力合约持仓量26633手，环比388 [3] - 沪锡期货前20名净持仓1090手，环比799；LME锡总库存1985吨，环比 - 100 [3] - 上期所库存（周）7198吨，环比243；LME锡注销仓单565吨，环比0 [3] 现货市场 - 上期所仓单6738吨，环比 - 4 [3] - SMM1锡现货价格265000元/吨，环比300；长江有色市场1锡现货价265430元/吨，环比550 [3] - 沪锡主力合约基差2110元/吨，环比2890；LME锡升贴水(0 - 3) - 20美元/吨，环比 - 28 [3] 上游情况 - 锡矿砂及精矿进口数量1.21万吨，环比 - 0.29 [3] - 锡精矿(40%)平均价255300元/吨，环比 - 1700；加工费10500元/吨，环比0 [3] - 锡精矿(60%)平均价259300元/吨，环比 - 1700；加工费6500元/吨，环比0 [3] 产业情况 - 精炼锡产量当月值1.4万吨，环比 - 0.16 [3] - 精炼锡进口数量3762.32吨，环比143.24 [3] 下游情况 - 焊锡条60A（个旧）价格172130元/吨，环比0 [3] - 镀锡板（带）产量累计值160.14万吨，环比14.45 [3] - 镀锡板出口数量14.07万吨，环比 - 3.39 [3] 行业消息 - 特朗普签署行政令将对等关税暂缓期推迟到8月1日，称8月1日截止期已定但非百分百确定，某些征税函通知的关税将为60%、70%，不满欧盟对美科技企业征税及罚款，可能未来两天向欧盟发征税函，将对印度加征10%关税 [3] - 特朗普威胁对药品征高达200%的关税，给药企至少一年时间将供应链转回美国，未透露半导体关税的时间和水平，美商务部长称铜关税将于7月稍晚或8月1日到位，制药和半导体领域调查月底完成 [3] - 美联储称美国6月一年期通胀预期降至五个月新低，对裁员担忧减轻 [3] - 乘联会称中国6月乘用车零售208.4辆创当月新高，新能源零售同比增29.7% [3]