行业景气度与市场资金流向 - 2月份景气度较高的领域主要集中在部分资源品、公用事业和信息技术领域 其中资源品板块多数工业金属、化工品价格上涨 [1] - 中游制造领域光伏价格指数上行 但汽车产销放缓 消费服务板块生猪养殖盈利改善 四大家电零售额同比降幅收窄 [1] - 金融地产中商品房销售持续低迷 公用事业领域燃气价格上涨 [1] - 主力资金净流入行业板块前五为：有色金属 国产软件 光伏 稀土磁材 锂电池 [1] - 主力资金净流入概念板块前五为：人工智能 国企改革 大数据 数字经济 一带一路 [1] - 主力资金净流入个股前十包括：包钢股份、云南锗业、厦门钨业、永泰能源、寒武纪、海光信息、京东方Ａ、中钨高新、北方稀土、昆仑万维 [1] 前沿科技与产业趋势 - 清华大学团队提出全柔性人工智能芯片FLEXI 为人工智能应用提供专用、可扩展且低功耗的硬件支撑 [3] - 柔性芯片技术未来5-10年将重塑可穿戴设备、植入式神经记录、人机交互和物联网、智能织物及生物电子市场格局 [3] - 全球柔性电子市场规模有望从2025年的850亿美元跃升至2030年的1730亿美元以上 中国柔性芯片行业预计从500亿元人民币攀升至1500亿元人民币 年复合增长率超25% [3] - 中国商业航天核心痛点在于“星多箭少” 预计2026年行业将迎来技术闭环、订单释放与资本溢价的多重共振 [3] - 随着长征十号甲、朱雀三号遥二等可回收火箭进入密集首飞期 叠加SpaceX星舰V3于2026年第一季度的试飞 中国商业航天正进入加速追赶的战略快车道 [3] 人工智能硬件与半导体需求 - 英伟达AI推理平台带动单个GPU对应的eSSD容量需求增长 H100对应需求为4TB B100/200对应需求为8TB Rubin在乐观情况下对应需求为24TB [5] - 测算显示 若VR200 GPU出货量达1400万颗 对应NAND容量需求约336EB AI服务器正成为NAND需求增速最大的下游应用 [5] 电子元器件与价格动态 - 自2026年3月1日起 受成本压力影响 LED驱动电源产品线价格将进行适度上调 平均涨幅约为5%—15% [5] - LED驱动电源在整灯成本中占比20-40% 是LED照明灯具不可或缺的部分 对提升产品发光效率及稳定性起关键作用 [5] 市场整体表现与短期展望 - 短期大盘趋势偏强 增量资金入场未见明显 [7] - 市场涨跌分布显示 上涨家数3271家 下跌家数2068家 涨停91家 跌停1家 [8] - 暗盘资金流向显示 净流入3424家 净流出1581家 [8] - 上证指数明显走弱 需关注3月初动向 预计有资金提前进场 整体行情会有抢筹和修正过程 [11] - 短期维度 市场总体运行方向符合预期 在两会前市场大概率保持相对强势 [11] - 短期继续看好“反内卷”相关领域 “十五五”持续发力的新质生产力相关的人工智能等科技板块 以及央行政策明确惠及的“三农”方向 [11] - 创业板指数处于震荡行情中 大趋势呈震荡向下 需要大阳线来改变市场趋势 [11] - 去年下半年至今A股主要指数表现较好 各类资金共振入市 资金驱动特性凸显 [11] - 近期资金面突出特征为融资余额续创历史新高以及股票型ETF波动 外资回流及中长线资金加速入市成为推动市场表现的重要影响因素 [11]

公司股价与交易表现 - 2025年2月27日，联域股份股价上涨3.91%，成交额1.14亿元，换手率7.36%，总市值47.91亿元 [1] - 当日主力资金净流入1118.08万元，占成交额0.1%，在所属行业中排名第3/14，且连续2日被主力资金增仓 [5] - 近20日主力资金累计净流入7318.34万元，但主力持仓不控盘，筹码分布非常分散，主力成交额3774.92万元，仅占总成交额的3.47% [6] 业务布局与核心技术 - 公司主营业务为中、大功率LED照明产品的研发、生产与销售，主营业务收入构成为：LED灯具88.43%，配件6.55%，LED光源4.80%，其他0.22% [8] - 在智能照明领域，公司积极推进植物自控光谱、无线组网等新技术研发，并自研LED灯具标准化接口技术，取得美国发明专利，可集成多种智能感应器实现无线组网与远程控制 [2] - 公司通过全资子公司深圳海搏布局新赛道，自主研发充电桩和储能业务，已形成多项专利，相关业务已出货并形成收入 [2] 市场与地域分布 - 根据2024年年报，公司海外营收占比高达95.62%，受益于人民币贬值 [3] - 公司已逐步在越南、墨西哥布局生产基地 [4] - 公司所属概念板块包括一带一路、粤港澳大湾区等 [2] 财务与股东情况 - 2025年1月至9月，公司实现营业收入11.55亿元，同比增长1.03%；归母净利润1953.41万元，同比减少79.23% [8] - 截至2025年9月30日，公司股东户数为6765户，较上期减少20.62%；人均流通股3562股，较上期增加25.97% [8] - 公司A股上市后累计派现1.29亿元 [9] - 截至2025年9月30日，诺安多策略混合A（320016）退出公司十大流通股东之列 [9] 公司基本信息 - 公司全称为深圳市联域光电股份有限公司，成立于2012年2月16日，于2023年11月9日上市 [8] - 公司办公地址位于广东省深圳市宝安区 [2][8] - 公司所属申万行业为家用电器-照明设备Ⅱ-照明设备Ⅲ [8]

市场表现与交易数据 - 2月27日，青岛港股价上涨1.09%，成交额1.32亿元，换手率0.26%，总市值604.32亿元 [1] - 当日主力资金净流入185.09万元，占成交额比例为0.01%，在所属行业中排名第21/35位 [3] - 近期主力资金流向：近3日净流入90.04万元，近5日净流入2072.57万元，近10日净流入3769.92万元，近20日净流出1.72亿元 [4] - 主力持仓方面，主力未控盘，筹码分布非常分散，主力成交额2804.20万元，占总成交额的3.81% [4] - 技术面显示，筹码平均交易成本为8.24元，近期筹码减仓程度减缓，股价在压力位9.79元和支撑位8.78元之间 [5] 公司业务与经营概况 - 公司主营业务涉及集装箱、金属矿石、煤炭、原油等各类货物的装卸及配套服务、物流及港口增值服务、港口配套服务、金融服务等 [2][6] - 主营业务收入构成：装卸及相关业务占56.72%，物流及港口增值服务占36.96%，港口配套服务-销售油、电及其他占3.25%，港口配套服务-租金收入占1.95%，港口配套服务-工程等劳务占1.13% [6] - 2025年1月至9月，公司实现营业收入142.38亿元，同比增长1.86%；实现归母净利润41.80亿元，同比增长6.33% [6] - 公司是青岛港区的唯一综合运营商，为世界第七大港，近年来经营业绩良好，收入及盈利规模稳步增长 [2] 概念题材与战略定位 - 公司地处山东半岛，离韩国距离近，青岛进出口企业与韩国有往来，受益于中韩自贸协议 [2] - 青岛港区位于中国环渤海地区港口群及长江三角洲港口群的中心地带，占有东北亚港口沿线的中心位置 [2] - 公司是“一带一路”的重要节点 [2] - 公司与华为签署合作协议，在国内主要大港加速拓展智慧港口业务 [3] - 公司所属概念板块包括：港口运输、RCEP概念、山东国资、一带一路、国企改革等 [6] 股东结构与分红情况 - 截至2025年9月30日，公司股东户数为3.83万户，较上期增加7.23% [6] - 十大流通股东中，南方标普中国A股大盘红利低波50ETF联接A（008163）持股2550.69万股，较上期增加288.40万股；香港中央结算有限公司持股2235.67万股，较上期增加307.28万股；工银红利优享混合A（005833）持股2012.16万股，为新进股东 [8] - A股上市后累计派现137.70亿元，近三年累计派现66.38亿元 [7]

香港政府支持中小企业及专业服务发展的新措施 - 香港政府致力于优化措施以支援中小企业不断创新求变、提升竞争力并开拓新市场 [1] - 当局正筹备向“BUD专项基金”注资2亿港元的新措施执行细节 预计于今年第二季度推出 [1] 香港支持内地企业出海的具体举措 - 随着高水平双向开放推进 内地企业更积极开拓海外市场 [1] - 香港将在香港和内地不同省市举办推广活动 并设立跨界别专业服务平台 [1] - 平台将汇聚法律、会计、财务、检测和认证以及市场推广等香港专业服务提供者 以支持内地出海企业 [1] - 政府将筹划外访考察团 带领内地出海企业了解海外市场 [1] 香港在“一带一路”中的角色与市场拓展 - 香港将加强发挥在共建“一带一路”关键节点的角色 [1] - 香港将联同业界深耕东盟及中东市场 并探索中亚、南亚和北非市场的潜力 [1] - 政府致力于缔结更多自贸协定和投资协定 [1] - 政府已分别与卡塔尔、孟加拉和秘鲁完成投资协定谈判 [1] - 政府正与沙特阿拉伯和埃及探讨新的投资协定 [1]

航线开通计划与运营细节 - 中国东方航空公司计划于2026年3月30日开通“上海-塔什干”直飞航线 [1] - 该航线每周往返航班各四班，计划在每周一、二、四、六执飞 [1] 航线战略意义与背景 - 新航线旨在服务“一带一路”倡议，深化中国与中亚地区的互联互通 [1] - 中国与乌兹别克斯坦自2025年6月1日起实施互免签证政策，为人员往来提供便利，持有效护照人员单次停留不超过30日、每180日累计停留不超过90日可免办签证 [1] - 塔什干是乌兹别克斯坦首都及中亚地区重要中心城市，历史上是古丝绸之路商贸枢纽，现为该国政治、文化、教育、科技发展核心 [1] 市场推广与销售 - “上海-塔什干”航线机票已全面开放销售 [2] - 旅客通过东方航空App购买2026年3月30日至4月28日期间该航线机票，可参与“航段满减红包”优惠活动 [2]

公司业务动态 - 山东港口烟台港与物流集团合作，成功完成首船1.5万吨粉煤灰发往非洲安哥拉的装船作业 [1] - 公司通过设计“一港直装、拼船出海”作业模式，将来自山东、河北、东北等地的粉煤灰和机械设备通过汽运集港后拼船出海 [2] - 该作业模式有效提升了船舶舱容利用率20%，并为客户压降了30%的综合物流成本 [2] - 公司通过提前对接口岸单位实现即靠即卸即装，并提前将货物堆放在码头前沿，最大化压减二次倒搬量，提升了装船效率和舱容利用率 [2] 公司战略与能力 - 公司致力于发挥“高效港口+卓越物流”服务优势，延伸“港口+物流”服务能级，强化与国际贸易商的供应链合作 [1] - 公司以“特色业务全球影响力大提升”为突破口，在货运代理、堆场堆存、通道建设、服务效率等方面发力，共同拓展业务边界 [1] - 此举旨在完善“中非双向物流黄金大通道”货源体系建设，实现港口、板块吞吐量、业务量的联动增长 [1] 行业与市场背景 - 中非基建合作已从传统交通能源，全面拓展至绿色低碳、数字智能、民生健康、产业园区五大方向，对建筑材料和设备需求旺盛 [1] - 此次业务丰富了“中非双向物流黄金大通道”的货源结构 [1] - 业务开展符合国家大力推进大宗物资“公转水”及高质量共建“一带一路”的政策方向 [1]

报告投资评级 - 维持“买入”评级 [3] 核心观点 - 公司背靠中石化集团资源优势，持续开拓海内外市场，业绩有望持续增长 [3] - 国企改革背景下公司低估值与高分红价值凸显 [3] 经营业绩与合同情况 - 2025年新签订合同总值为1012.48亿元，较2024年的1006.13亿元增加0.6% [1] - 截至2025年12月31日，公司未完成合同量为2038.50亿元，较2024年12月31日的1726.76亿元增加18.1% [1] - 2025年国内新签合同632亿元，同比增长2%，境外新签合同380亿元，同比下降1.3%，海外合同占新签合同的38% [2] - 2025年第四季度单季新签订合同总值为99.01亿元 [2] - 2025年工程总承包合同额为735亿元，同比增长4% [2] - 来自中国石化集团及其联系人的新签合同额为554亿元，占比55%，同比增长46% [2] - 来自外部市场的新签合同额为458亿元，同比下降27% [2] - 截至2025年末，公司在手订单为2039亿元，同比增长18.1%，约为2024年公司营业收入的3.2倍 [2] 分行业与分类型合同分析 - 2025年新签合同以炼油和石油化工为主，其中炼油行业新签合同额同比增长77%，石油化工同比下降3%，新型煤化工同比下降34%，储运及其他行业同比下降22% [2] 市场机遇与前景 - 国内市场方面，石化行业高质量发展扎实推进，大型炼化基地建设快速推进，下游产业链延伸，高端新材料项目资本开支保持增长，节能降碳改造等政策带来更多机遇 [3] - 海外市场方面，中东地区活跃资本开支已超千亿美元，产油国炼化生产能力逐年提升，公司受益于中国石化集团深化“一带一路”合作的平台优势，中东市场订单获取前景广阔 [3] - 公司加强市场开拓工作，随着国内外新签合同稳步推进，业务有望迎来高速增长 [3] 财务预测 - 预计公司2025-2027年归母净利润分别为25.95亿元、27.60亿元、29.02亿元 [3] - 预计公司2025-2027年每股收益（EPS）分别为0.59元、0.63元、0.66元 [3] - 预计公司2025-2027年营业收入分别为688.52亿元、733.77亿元、781.39亿元，增长率分别为7.25%、6.57%、6.49% [4] - 预计公司2025-2027年净利润增长率分别为5.25%、6.34%、5.16% [4] - 预计公司2025-2027年毛利率分别为9.32%、9.41%、9.42% [11] - 预计公司2025-2027年摊薄ROE分别为8.01%、8.22%、8.35% [4][11] 估值与市场数据 - 报告发布时当前股价为7.76港元 [5] - 总股本为43.94亿股，总市值为340.98亿港元 [5] - 基于盈利预测，2025-2027年预测市盈率（P/E）分别为11.5倍、10.8倍、10.3倍 [4][12] - 基于盈利预测，2025-2027年预测市净率（P/B）分别为0.92倍、0.89倍、0.86倍 [4][12] - 基于盈利预测，2025-2027年预测股息率分别为4.6%、4.9%、5.2% [12] - 近1个月绝对收益为8.5%，相对收益为11.3%；近1年绝对收益为41.5%，相对收益为27.0% [7]

债券发行概览 - 申万宏源香港作为联席全球协调人 成功助力内蒙古兴业银锡矿业股份有限公司定价发行2亿美元规模的3年期高级无抵押可持续发展债券 [1] - 本次发行创下内蒙古自治区近5年来最大规模的美元债券发行纪录 [1] - 本次发行是中国采矿类民营企业全国首笔境外高级无抵押债券 [1] 公司项目与战略 - 内蒙古兴业银锡矿业股份有限公司正在为位于摩洛哥的阿赫马赫锡矿项目进行建设方案的优化工作 [1] - 摩洛哥是北非首个与中国签署“一带一路”合作规划的国家 被视为连接欧洲、非洲、中东的贸易枢纽 其政治稳定与矿业政策友好为中资矿业投资提供了良好环境 [1] - 本次债券发行是助力中国民营采矿企业布局非洲重要资源的重要实践 体现了积极响应“一带一路”倡议、支持中国优势企业参与全球资源配置的战略方向 [1]

广西发展战略与定位 - 广西被赋予构建面向东盟的国际大通道、打造西南中南地区开放发展新的战略支点、形成"一带一路"有机衔接重要门户的"三大定位" [2] - 广西正加快打造粤港澳大湾区重要战略腹地 迎来历史最好发展时期 [2] - "十五五"时期 广西将锚定国家战略 向海图强、开放发展 主动拥抱人工智能时代 [2] 产业发展与具体规划 - 广西将启动一项"AI赋能"头号工程 加强与东盟国家的人工智能合作 [2] - 广西将打造一条"向海图强"大通道 以平陆运河即将建成通航为新契机 高水平共建西部陆海新通道 [2] - 广西将锻造一系列"强筋健骨"支柱产业 加快打造十大制造业现代化产业 [2] 桂港合作领域与机遇 - 桂港将携手共建中国—东盟国家人工智能应用合作中心 加强港口物流、临港产业等领域合作 [2] - 香港是广西最大的外资来源地 服务广西企业"走出去" 双方将深化现代化产业合作 共筑跨境产业链 共促金融与服务互通 [2][3] - 桂港两地可发挥香港作为全球四大航运中心的优势 在平陆运河通航后 于开拓航运网络方面深化合作 [3] 签约成果与参与方 - 推介会当天共签约项目24个 涉及人工智能、跨境金融、经贸投资、园区合作等领域 [4] - 具体签署了《桂港两地青年交流交往合作备忘录》和《桂港人工智能合作备忘录》 [4] - 活动吸引了众多重要企业参与 包括华润集团、招商局集团、正大集团、建滔集团、玖龙集团、优必选科技、迈越科技等 [4]

粤港澳大湾区“十四五”期间外贸表现 - 大湾区内地9市在“十四五”期间外贸规模连续攀升，展现出较强的韧性与活力，为全国外贸稳增长作出重要贡献 [1] - 2025年进出口总值达9.15万亿元，较2020年增长35.2%，年均增长6.2% [1] - 2025年外贸额占全国比重为20.1%，对全国外贸增长的贡献度达18% [1] 贸易方式结构优化 - “十四五”期间一般贸易方式增长较快，占比持续提升，因其产业链更长、附加值更高 [2] - 2025年以一般贸易方式进出口5.26万亿元，增长54.5% [2] - 一般贸易占进出口总值的比重提升7.2个百分点至57.5% [2] 企业主体活力 - “十四五”期间企业活力不断释放，民营企业展现出更强的韧性与活力 [3] - 2025年有进出口实绩的企业达16.23万家，增加75.6% [3] - 其中民营企业13.97万家，增加96.1%，占比提升9个百分点至86.1% [3] - 民营企业进出口值5.86万亿元，增长58.3%，占比提升9.4个百分点至64.1% [3] 国际市场多元化 - 企业在深耕传统市场的同时，有效拓展新兴市场，优化国际市场布局 [4] - 2025年对美国、欧盟、日本、中国香港、英国等传统市场合计进出口3.89万亿元，增长27.3%，占42.6% [4] - 对新兴市场进出口增速较快，份额有效提升 [4] - 对东盟进出口1.47万亿元，增长42%，占比提升0.8个百分点至16%，保持第一大贸易伙伴地位 [4] - 对拉美进出口5098.5亿元，增长81.8%，占比提升1.4个百分点至5.6% [4] - 对中东、印度、俄罗斯、中亚五国进出口分别增长68.5%、77.6%、83.7%、288.3% [4] - 对共建“一带一路”国家进出口3.47万亿元，增长44.1%，占比提升2.3个百分点至37.9% [5] 出口商品结构升级 - 随着产业结构调整和优化升级，附加值高和技术含量高的商品出口比重不断提升 [6] - 2025年出口5.83万亿元，增长41.1% [6] - 高技术产品出口占比提升2个百分点至19.4% [6] - 以电动汽车、锂电池、光伏产品为代表的“新三样”出口2005.6亿元，大幅增长311.3%，占比提升2.3个百分点至3.4% [6] - 境内自主品牌商品出口1.38万亿元，增长79.2%，占比提升5个百分点至23.7% [6] 进口商品结构优化 - 随着进口政策落地和内需潜力释放，优质消费品、先进技术、重要设备、能源资源等商品进口逐步扩大 [7][8] - 2025年进口3.32万亿元，增长25.9% [8] - 集成电路、半导体制造设备、电脑及其零部件等电子产业重要生产资料及设备进口快速增长，增速分别达到46.8%、287.5%、177.2% [8] - 上述三类产品合计占进口总值的51.8%，提升12.8个百分点 [8] - 进口农产品、医药品分别增长32.2%、14% [8] - 进口能源、金属矿及矿砂分别增长191.2%、30.8% [8]