公司信用评级 - 禾丰食品主体长期信用等级维持AA，禾丰转债信用等级维持AA，评级展望稳定[1] - 评级机构认为公司在规模、品牌和技术水平等方面保持竞争优势[3] - 2024年公司扭亏为盈，2025年一季度维持增长趋势[3] 经营情况 - 2024年营业总收入同比下降9.52%至325.45亿元，主要因饲料价格及销量下降[3] - 综合毛利率同比提升2.47个百分点至6.43%，受益于成本端下降[3] - 饲料业务产能利用率降至46.02%，行业存量竞争加剧[5] - 肉禽业务收入同比增长1.14%至113.40亿元，生猪业务收入增长28.79%至33.18亿元[25] 财务状况 - 2024年底资产总额148.83亿元，资产负债率49.09%[6] - 存货和应收账款合计占流动资产61.56%，存在跌价和减值风险[7] - 现金类资产/短期债务为1.71倍，经营现金/流动负债为30.03%，偿债能力良好[5] - EBITDA利息倍数从1.59倍提升至6.80倍，债务负担有所下降[6] 重大事项 - 实际控制人控股比例从46.14%降至32.16%，因部分一致行动人退休[18] - 现金收购13家参股公司股权，2025年4月起纳入合并报表，部分标的公司财务状况不佳[19][21] - 禾丰转债累计转股3300万元，转股价格调整为10.14元/股[10] 行业分析 - 2024年全国工业饲料产量约3.16亿吨，猪饲料、蛋禽饲料和水产饲料产量下降[14] - 白羽肉鸡价格同比下跌，养殖环节亏损严重，屠宰环节微亏[15] - 饲料原料价格震荡回落，豆粕价格同比下降24.73%，玉米价格下降16.70%[27] - 行业集中度可能进一步提升，饲料企业致力于控本增效[13]

公司评级与信用状况 - 主体信用等级维持AA-/稳定，债项"博22转债"评级维持AA [3] - 评级维持基于行业地位高、生产基地多元化、产品竞争力强、财务杠杆低等优势 [3] - 关注点包括主要产品销售下滑、盈利能力下降及应收款项规模较大对资金的占用 [3] - 信用水平预计未来12-18个月内保持稳定 [3] 行业地位与竞争优势 - 混凝土外加剂行业龙头企业，研发实力强，拥有国家级重点实验室和多项专利 [13] - 产品应用于港珠澳大桥等国内外重点工程，竞争力较强 [13] - 产能持续提升，高性能减水剂产能达78.9万吨/年 [10] - 与可比企业相比财务杠杆水平较低 [5] 财务表现 - 2024年营业总收入35.55亿元，净利润1.74亿元，同比下降 [5][14] - 营业毛利率32.79%，较2023年下降2.33个百分点 [14] - 资产负债率38.98%，总资本化比率30.98%，财务杠杆维持行业较低水平 [5][14] - 2024年经营活动现金流净额5.81亿元，同比改善 [14] 产品与市场 - 高性能减水剂2024年销量105.34万吨，均价1765.36元/吨，同比下降11.5% [10] - 功能性材料销量31.35万吨，均价2148.55元/吨，同比上涨11.2% [10] - 下游客户分散，前五大客户销售占比21.89%，工程客户占比60.78% [9] - 受房地产行业低迷影响，产能利用率仅37% [10] 研发与投资 - 2024年研发投入1.84亿元，占营收5.16% [13] - 拥有1038件国家授权专利和40件国际发明专利 [13] - 主要在建项目总投资7.67亿元，资本支出压力较小 [13] 原材料与供应链 - 主要原材料环氧乙烷2024年采购价上涨2.66%，采购量5.64万吨 [12] - 上游供应商以大型央企为主，集中度高，议价能力弱 [11] - 通过调整采购结构（增加聚醚采购）控制成本 [11]

公司评级与财务概况 - 中诚信国际维持中山公用事业集团股份有限公司主体信用等级为AA+，评级展望为稳定 [5][32] - 公司2024年总资产达324.11亿元，同比增长11.7%，所有者权益178.24亿元，负债合计145.87亿元 [8] - 2024年营业总收入56.78亿元，同比增长9.2%，净利润12.11亿元，EBITDA 20.97亿元 [8][22] 水务业务运营 - 公司拥有中山市约94%的供水特许经营权，服务人口约146万户，区域市场优势显著 [7][12] - 2024年供水能力提升至265万吨/日，供水量同比增长11.6%至52,756.48万吨，漏损率8.32% [14][15] - 污水处理能力125.51万吨/日，2024年实际处理量2.92亿吨，业务收入6.33亿元 [14][15] 业务板块表现 - 水务板块2024年收入14.38亿元，占比25.3%，毛利率25.05% [22] - 固废板块收入7.63亿元，同比增长32%，其中环卫服务收入增长63.48% [17][22] - 工程板块收入30.08亿元，但在手订单降至10.38亿元，对未来收入支撑减弱 [17][22] 投资与资本支出 - 持有广发证券股权带来稳定投资收益，2024年达10.08亿元，占利润总额78.7% [21][23] - 在建水务项目总投资51.08亿元，未来尚需投入30.05亿元，资本支出压力较大 [18][19] - 环保及新能源产业基金已实缴14.49亿元，尚需投资8.43亿元，收益回收存在不确定性 [17] 财务风险与流动性 - 总债务从2022年60.46亿元增至2024年86.86亿元，总资本化比率32.77% [8][26] - 应收账款从2022年8.13亿元增至2024年17.50亿元，工程款回收周期拉长 [23][26] - 截至2025年3月末未使用银行授信额度93.06亿元，货币资金16.96亿元，流动性充足 [30]

评级结果 - 公司主体信用等级为"AA" 评级展望为"稳定" [1][2] - "爱玛转债"信用等级为"AA" [1][2] - 本次评级结果与前次评级结果一致 未发生变化 [2] 评级机构及时间 - 评级机构为中证鹏元资信评估股份有限公司 [1][2] - 前次评级时间为2024年6月24日 [1] - 本次评级时间为2025年6月24日 [2] 评级依据 - 评级基于对公司经营状况 行业情况 财务情况等的综合分析与评估 [2] - 评级报告披露于上海证券交易所网站 [2] 相关债券信息 - 涉及债券为2023年2月公开发行的可转换公司债券"爱玛转债" [1] - 债券代码113666 转债简称爱玛转债 [1]

信用评级 - 公司主体信用等级维持为"AA+"，评级展望为"稳定" [1][2] - "晶澳转债"信用等级维持为"AA+" [1][2] - 评级机构为东方金诚国际信用评估有限公司 [1][2] 评级更新 - 东方金诚出具《晶澳太阳能科技股份有限公司主体及"晶澳转债"2025年度跟踪评级报告》（东方金诚债跟踪评字【2025】0192号） [2] - 评级结果与前次一致，未发生变动 [2] 公告信息 - 公司公告编号为2025-053，涉及债券代码127089（晶澳转债） [1] - 公告声明信息披露内容真实、准确、完整，无虚假记载或重大遗漏 [1]

公司概况 - 山西证券主体信用等级为AAA，评级展望稳定，主要基于其较强的股东实力、区域竞争优势和畅通的融资渠道[3][4] - 公司控股股东为山西金融投资控股集团，实际控制人为山西省财政厅，在必要时可获得支持[6] - 作为A股上市公司，公司融资渠道包括银行授信、债券发行、同业拆借和股票市场再融资等[6] 财务表现 - 2024年公司总资产806.61亿元，股东权益182.93亿元，净利润6.91亿元，同比增长16.67%[6][37] - 2024年经调整的营业收入29.51亿元，同比增长1.69%，但受仓单业务规模减少影响，实现营业收入同比下降9.18%[32][34] - 2024年平均资本回报率3.79%，较上年上升0.5个百分点，仍有提升空间[36][38] 业务板块 财富管理业务 - 2024年财富管理业务收入10.41亿元，同比增长21.43%，在营业收入中占比升至33.03%[12][14] - 证券经纪业务平均佣金率0.31‰，较上年小幅下降，代理买卖股票交易额同比增长[15][17] - 融资融券余额70.84亿元，同比增长10.99%，存量客户平均维持担保比例275.52%[17][19] 投资银行业务 - 2024年投资银行业务收入2.90亿元，中德证券债券承销金额313.19亿元，同比增长9.62%[19][21] - 中德证券完成4家主承销，均为再融资项目，股权承销金额排名提升至第27名[18][20] 资产管理业务 - 2024年资产管理业务收入2.86亿元，日均在管规模增加但年末规模时点数较年初下降[22][23] - 公募基金管理规模248.81亿元，净收入1.11亿元，同比增长14.50%[23][25] 自营投资业务 - 2024年自营业务收入10.83亿元，同比下降15.47%，债券投资占比提升至74.29%[24][26] - 固定收益类投资实现收入12.02亿元，同比增长38.22%，债券投资规模增至270.64亿元[28][30] 风险管理 - 2024年母公司口径净资本116.73亿元，风险覆盖率206.26%，资本杠杆率16.01%，均高于监管标准[39][40] - 2024年流动性覆盖率144.26%，净稳定资金率147.10%，显示公司流动性充足[40][49] - 截至2024年末，公司获得银行授信额度1,118.07亿元，未使用额度961.27亿元[49][53] 行业环境 - 证券行业2024年呈现先抑后扬趋势，经纪、资管、自营业务收入增长，投行及信用业务收入下降[10] - "新国九条"政策体系加速构建，强监管、严监管成为主基调，行业集中度或将进一步提升[10][48] - 数字化转型及AI技术发展正在改变业务逻辑，对新技术运用能力或成竞争关键因素[10][48]

核心观点 - 金融街控股主体信用等级维持AAA，评级展望稳定，债券信用等级同样维持AAA [41][42] - 公司拥有强有力的股东支持、自持物业为现金流及利润形成补充以及融资渠道通畅等因素对公司信用水平起到支撑作用 [3][4] - 房地产行业风险、部分项目面临较大去化压力、2024年大额亏损等因素对公司信用水平产生负面影响 [4][8] 评级观点 - 公司股东北京金融街投资（集团）有限公司是北京市西城区国资委旗下重要的资产管理平台，为公司提供资金和业务协同支持 [7] - 公司大部分自持物业位于北京金融街区域，稀缺地理位置使得投资物业保持较高出租率及租金水平，提供稳定现金流和利润 [7] - 公司保持畅通且多元的融资渠道，融资成本优势强 [8] - 房地产行业仍处于改善修复阶段，对公司经营提出更高挑战 [8] - 部分项目面临较大去化压力，2024年出现大额亏损，面临较大经营业绩压力 [8] 财务概况 - 2024年公司资产总计1,216.33亿元，负债合计940.32亿元，所有者权益276.01亿元 [9] - 2024年营业总收入190.75亿元，净利润-115.56亿元，营业毛利率3.00% [9] - 2024年净负债率222.11%，总债务/EBITDA为-10.05X，EBITDA利息保障倍数为-2.54X [9] - 2024年经营活动产生的现金流量净额59.98亿元，投资活动净流出3.09亿元，筹资活动净流出66.17亿元 [9] 业务运营 - 公司坚持深耕五大城市群中心城市，2024年全口径签约销售金额195亿元，销售均价1.6万元/平方米 [17] - 截至2025年3月末，公司土地储备全口径可结算规划建筑面积1,183万平米，权益规划建筑面积965万平米 [20] - 公司自持物业可出租面积约123.37万平方米，2024年物业租赁收入17.29亿元 [27][28] - 2024年公司新拓展项目2个，新增土地金额4.4亿元，新增土地规划建筑面积12.2万平方米 [23] 行业比较 - 2024年金融街控股全口径签约销售金额195亿元，低于首开集团(400亿元)和大悦城控股(369亿元) [10] - 公司2024年净负债率222.11%，高于首开集团(216.85%)和首创城发(304.70%) [10] - 公司非受限货币资金/短期债务为3.25X，优于首创城发(0.44X) [10] 债务情况 - 截至2025年3月末，公司总债务726.99亿元，短期债务占比3.25% [24] - 公司债务融资工具发行顺畅，利率处于同行业较优水平 [24] - 截至2025年3月末，公司获得银行授信额度999亿元，其中未使用604亿元 [30]

公司信用评级 - 西部证券主体长期信用等级维持AAA，相关债券信用等级也维持AAA，评级展望为稳定[1][2] - 公司作为陕西省唯一上市的全国性综合类证券公司，股东背景强，业务牌照齐全，治理架构健全[5] - 2024年公司多项业务排名行业中上游，具有较强的行业竞争力[5] 财务表现 - 2024年公司营业收入67.12亿元，同比下降2.64%，净利润17.42亿元，同比增长19.22%[10] - 截至2024年末，公司资本实力很强，净资本239.71亿元，风险覆盖率为352.73%，资本充足性良好[6][8] - 2025年1-3月公司营业收入12.16亿元，同比下降，净利润3.99亿元，同比增长[6] 业务情况 - 证券自营业务2024年收入30.77亿元，占比45.85%，为公司第一大收入来源[21] - 证券经纪业务2024年收入14.54亿元，占比21.66%，佣金率0.43‰，处于行业较高水平[23] - 投资银行业务2024年收入2.74亿元，同比下降20.75%，主要受股权类项目承销规模下降影响[25] 行业环境 - 2024年A股市场先抑后扬，三季度末行业利好政策推动指数快速上涨，交投活跃度上升[15] - 证券公司业绩与市场高度挂钩，盈利波动性大，行业同质化严重，头部效应显著[15][16] - 严监管态势持续，2025年一季度监管机构对证券公司处罚55次，合规压力加大[16]

公司评级与财务概况 - 贵州燃气主体信用等级维持AA/稳定，"贵燃转债"信用等级维持AA [4] - 2024年公司总资产121.19亿元，同比增长6.47%，负债合计79.32亿元，资产负债率65.45% [5] - 2024年营业总收入66.80亿元，同比增长9.55%，净利润1.13亿元，同比下降17.52% [5] - 2024年经营活动现金流净额2.98亿元，同比下降66.48%，EBITDA 7.23亿元 [5] - 2025年一季度营业总收入22.94亿元，同比增长13.00%，净利润1.01亿元 [5] 业务运营与市场地位 - 公司是贵州省最大城市燃气运营商，拥有37个管道燃气特许经营权，覆盖省内9个地州首府 [11] - 2024年天然气供应量19.09亿方，同比增长17.59%，其中销售量18.79亿方 [12] - 2025年一季度售气量6.91亿方，同比增长16.37%，非居民用气占比70% [12] - 气源结构中70%来自中石油和中石化，2024年采购均价2.51元/方，同比上涨2.45% [11][13] - 2024年销售均价3.15元/方，同比下降4.55%，购销价差收窄至0.64元/方 [13] 投资与资本支出 - 主要在建项目包括遵义新舟至播州等管网工程，计划投资总额20.94亿元，已投资4.84亿元 [15] - 拟发行股份购买贵州页岩气100%股权，涉及页岩气采矿权、LNG储配库等资产 [10] - 2024年投资活动现金流净流出7.87亿元，2025年一季度净流出1.44亿元 [18] 财务风险与偿债能力 - 总债务从2023年50.39亿元增至2025年3月62.61亿元，短期债务占比降至34.12% [18] - 总债务/EBITDA从2023年6.54倍升至2024年7.70倍，EBITDA利息保障倍数3.42倍 [18] - 截至2025年3月获银行授信107.12亿元，未使用授信53.37亿元 [17] - "贵燃转债"余额9.15亿元，转股价7.14元/股，前20日平均股价6.93元/股 [23] 行业与政策环境 - 2024年国内天然气供需两旺，城燃企业盈利能力逐步修复 [7] - 贵州省推行燃气价格联动机制，2024年非居民用气价格下调 [12] - 《贵州省城镇燃气建设攻坚行动方案(2024-2027)》将推动需求释放 [12]

公司评级与财务概况 - 浙江省建设投资集团股份有限公司主体信用等级维持AA+，评级展望稳定，"22浙建投MTN001"债项信用等级同样维持AA+ [4] - 2024年末公司总资产1,208.82亿元，同比下降0.63%，所有者权益95.13亿元，资产负债率92.13% [7] - 2024年营业总收入806.43亿元，同比下降12.89%，净利润3.58亿元，同比下降40.63%，经营活动净现金流29.14亿元 [7] 业务运营情况 - 2024年建筑新签合同额1,070.13亿元，同比下降5.90%，其中房建工程占比81.75% [16] - 浙江省内新签合同额占比71.36%，海外业务占比提升至9.66%，主要来自香港、马来西亚等地 [18] - 公司涉及阿尔及利亚杜维拉体育场项目诉讼，被索赔约10.56亿元，案件尚在审理中 [17] 财务风险指标 - 2024年总债务216.29亿元，总债务/EBITDA升至11.20倍，EBITDA利息保障倍数降至1.98倍 [7] - 受限资产143.47亿元，占总资产11.87%，主要为保证金及司法冻结资金 [26] - 两金规模（应收账款+合同资产）747.03亿元，占流动资产比重较高 [23] 行业环境分析 - 2024年建筑业受房地产下行影响显著，房建产值占比约60%的行业面临需求萎缩 [10] - 基建投资结构向铁路、水利等领域倾斜，但地方财政压力制约增量项目资金 [11] - 建筑企业垫资和回款压力突出，业主付款账期延长现象普遍 [11] 股东支持与融资能力 - 公司为浙江省国资委下属企业，在业务资源、融资等方面获政府强力支持 [28] - 截至2024年末获银行授信835.27亿元，未使用额度553.76亿元，备用流动性充足 [24] - 正在推进发行股份购买资产并募集配套资金事项，预计增强资本实力 [12]