金融研究 2025年5月22日 星期四 金融期货早班车 招商期货有限公司 市场表现：5 月 21 日，A 股四大股指多数上涨，其中上证指数上涨 0.21%，报收 3387.57 点；深成 指上涨 0.44%，报收 10294.22 点；创业板指上涨 0.83%，报收 2065.39 点；科创 50 指数下跌 0.22%， 报收 995.49 点。市场成交 12,144 亿元，较前日增加 31 亿元。行业板块方面，煤炭(+2.55%)，有色 金属(+2.05%)，电力设备(+1.11%)涨幅居前；美容护理(-1.09%)，电子(-0.93%)，传媒(-0.87%)跌幅 居前。从市场强弱看，IF>IH>IC>IM，个股涨/平/跌数分别为 1,615/196/3,599。沪深两市，机构、主 力、大户、散户全天资金分别净流入-82、-147、35、195 亿元，分别变动-128、-81、+72、+138 亿元。 股指期货 基差：IM、IC、IF、IH 次月合约基差分别为 222.78、178.52、75.78 与 46.03 点，基差年化收益率 分别为-21.62%、-18.46%、-11.52%与-10.04%，三 ...

关税问题 - 南非总统拉马福萨表示目前存在关税问题 [1] - 关税事宜将被纳入讨论范围 [1] 关键矿产资源 - 关键矿产资源将成为讨论焦点 [1]

南非总统拉马福萨：我们不会仅仅关注关税问题。 ...

七国集团财长会议讨论议题 - 七国集团围绕关税问题存在紧张 [1] - 七国集团的任务是恢复稳定和增长 [1] - 会议将讨论产能、非市场行为和金融犯罪等问题 [1] 乌克兰重建工作 - 乌克兰重建工作总耗资将超过5000亿美元 [1] - 加拿大将继续向乌克兰提供财政支持 [1] - 七国集团财长将讨论与乌克兰重建有关的所有必要、关键问题 [1]

加拿大财长：七国集团团结一致，但在关税问题上存在紧张关系。 ...

凯雷联合创始人DAVID RUBENSTEIN：关税问题应会在中期选举前解决。美国 贸易逆差是比关税更大 的问题。 ...

美联储官员评论 - 美联储卡什卡利表示关税问题解决时间不确定 [1] - 企业在不确定性中推迟投资决策 [1]

今年来，"闪闪发光"的黄金 近段时间表现不太理想 因贸易乐观情绪升温 有人开始分批补仓 有人高位被套 记者在走访中发现，尽管足金价格跌破每克千元大关，但多数珠宝首饰专柜的生意仍显得较为冷清。 导致投资者撤离金市 15日，黄金价格 触及近一个月低点 金价连跌的当下 有人欢喜有人忧： 欢喜的是看好黄金长期表现的投资者，开始趁相对低点分批加仓； 忧的是高位入场的投资者，黄金收益已多日为负数。 不过，目前市场情绪较为稳定 多家机构仍继续看好黄金的长期表现 市民蒲女士是属于"欢喜派"的。近几年，蒲女士也购买了一些黄金ETF，但由于金价太高，她不敢买太多。近段时间金价的下跌，让她很兴奋，觉得迎来 入场的好机会。"5月14日，我补仓了5万元的黄金ETF，这段时间逢低还会继续补。" 市民刘先生则是属于"忧愁派"的。4月23日，金价大跌，观察了两天后，刘先生干脆把持有的逾28万元黄金ETF都卖出，落袋为安。5月7日，除了原先卖 出的28万元黄金ETF外，再加上到期的定期存款10万元，凑了38万元，刘先生再一次一次性入场，购买黄金ETF。"买入后，除了5月13日是正收益，其他 几个交易日都是负的，目前亏损近2万元，我好像抄了个高 ...

美元走势 - 美元指数今年已下跌6% 接近4月份低点 投资者对重返美元持谨慎态度 [1] - 期权市场对美元未来一年下跌的押注处于2020年以来最高水平 主要由基金经理操作 [1] - 摩根大通策略师认为美国在关税问题上的软化立场将支持世界其他地区经济增长 提振这些地区货币 [7] - 德意志银行指出流入美国资产的资金已在放缓 美国国债购买量可能减少 [6] - 富国银行认为美元要进一步走软需要出现更多美国经济结构性放缓的迹象 [4] 外汇市场情绪 - 外汇交易员看空美元情绪为五年来最高 摩根大通和德意志银行策略师预计美元将继续走软 [1] - 法国农业信贷银行表示市场对美元存在"爱恨交加"的关系 [1] - Union Bancaire Privee Ubp SA认为国际投资者不相信特朗普的美国例外论主题 [4] - Jupiter Asset Management关注韩元和印尼盾 认为亚洲处于全球遣返主题前沿 [7] 股市表现 - 标普500指数本周上涨4.5% 受科技股交易乐观情绪和通胀数据抑制影响 [4] - 美国股票基金在截至5月14日的一周吸引198亿美元资金 为五周以来首次流入 [4] - 中美同意暂时削减关税消息使美元周一上涨1% 但随后回吐大部分涨幅 [4] 政策影响 - 市场怀疑特朗普政府希望美元走弱以支撑美国制造业基础 [1] - 高盛认为美国例外论正在被侵蚀 这些举措将持续更长时间 [1] - 彭博宏观策略师指出市场不相信白宫在积极推动汇率作为贸易协议谈判部分 [7]

从关税的实际影响来看，即便谈判取得一定进展，关税问题依旧是悬在经济头上的 "达摩克利斯之 剑"。耶鲁大学预算实验室的估计数据令人警醒，平均有效关税率将达到 17.8%，这一数字相较于特朗 普开始第二任期时的约 2.5% 大幅攀升。如此高的关税，会直接加剧通胀压力，同时对经济增长形成阻 碍。据测算，这足以使物价水平上升约 1.7%，失业率上升 0.35%，对美国经济的稳定运行造成冲击。 再者，90 天的关税暂停期非但没有消除不确定性，反而延长了这种不稳定状态。只要贸易谈判一天不 结束，企业就会因未来的不确定性而采取保守策略，推迟采购、投资和招聘决策。这种观望态度会导致 经济活动放缓，抑制经济的活力与增长动力。 对于美联储而言，其面临的抉择堪称艰难。在对抗通胀与支持经济增长之间，美联储必须小心翼翼地寻 找平衡。短期内，美联储只能保持耐心，维持利率稳定，并密切关注通胀预期。但这一策略很可能招致 总统的不满，因为稳定利率可能无法满足刺激经济增长的短期需求。而这种谨慎的态度，极有可能导致 美联储对经济疲软的反应滞后，无法及时采取有效措施应对潜在的经济下滑风险。 STARTRADER发现本周，全球投资者因贸易紧张局势缓和 ...