对当前经济形势的总结与评价 - 我国经济在很不平凡的一年中顶压前行，向新向优发展，现代化产业体系建设持续推进，改革开放迈出新步伐，重点领域风险化解取得积极进展，民生保障更加有力 [2] - 在全球经济增长持续放缓的背景下，我国经济总体保持了平稳发展态势，各方积极性主动性充分调动，各类宏观政策持续加力显效，共同推动内生增长动力不断壮大，全年各项指标将顺利完成，经济高质量发展迈出坚实步伐 [4] - 会议科学总结了“五个必须”作为做好新形势下经济工作的新认识和体会，并指出我国经济长期向好的支撑条件和基本趋势没有改变，应坚定信心、用好优势、应对挑战，不断巩固拓展经济稳中向好势头 [4] 明年宏观政策取向与基调 - 明年经济工作在政策取向上，要坚持稳中求进、提质增效的总基调和原则，旨在提高经济发展的效率和效益 [7] - 政策方面特别强调要加大逆周期和跨周期的调节力度，其中逆周期调节主要针对短期经济波动，跨周期调节更多面向中长期问题，通过一系列政策促进重要领域改革推进，以实现经济长期平稳发展 [7] 明年经济工作的重点任务 - 会议聚焦明年经济工作，提出了“八个坚持”作为重点任务，这是贯彻落实新发展理念的重要举措 [9] - 在需求面要坚持内需主导，在供给面要坚持创新驱动，同时坚持改革攻坚是释放制度活力的关键举措，最终关键是要落到民生为大，这对实现共同富裕是至关重要的标准 [9]

政策取向解读 - 政策取向的核心是“稳中求进、提质增效”，体现了稳与进、质与效的辩证有机统一 [4] - 从稳与进的关系看，中国经济总量和增速在世界主要经济体中名列前茅，这体现了高质量发展要实现质的有效提升和量的合理增长 [6] - 从质与效的关系看，一方面体现为向新向优发展，新质生产力不断培育壮大，产业转型升级和绿色低碳转型态势良好 [8] - 从质与效的关系看，另一方面体现为政策的质与效，强调宏观政策要注重效果，通过落实落细提升前瞻性、针对性和有效性，并强调政策取向的一致性以形成合力 [8] 重点任务信号 - “八个坚持”明确了2026年的重点工作，体现了系统观念，要求从全局角度一体推进各项发展任务以实现经济质的提升和量的增长 [11][13] - 推进八项任务有鲜明的目标导向，需将2026年具体目标放在整个“十五五”时期，实现短期目标与中长期规划的有机衔接和平衡 [15] - “坚持民生为大”体现了政策在有力度的同时具有民生温度，强调要把各项民生工作做细做实，实现投资于物和投资于人的紧密结合 [17]

2026年宏观经济政策总基调 - 明年经济工作总基调为稳中求进、提质增效 凸显在保持合理增速的同时对发展质量和效益的更高要求 [1][2] - “提质增效”的内涵是让财政、货币、产业等政策协同配合 结合传统与创新工具、周期性与改革性政策 全方位推动经济高质量增长 [4] 货币政策展望 - 会议提出要灵活高效运用降准降息等多种政策工具 预计2026年存款利率和政策利率将进一步下降 贷款市场报价利率（LPR）有望稳中有降 [5] - 货币政策将更加注重发挥结构性货币政策工具作用 引导金融资源更多流向科技创新、绿色发展、提振消费等领域 [5] - 除了传统降准降息 货币政策会采用并可能进一步完善丰富结构性工具体系 为高质量发展提供精准有效支撑 [7] 财政与宏观政策协同 - 会议提出要发挥存量政策和增量政策集成效应 增强宏观政策取向一致性和有效性 [8] - 未来各部门、各地区、各领域的政策将更注重协调配合 形成合力 [8] - 将继续实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策 强调政策协同性 加大逆周期调节力度并注意跨周期平衡 以促进稳就业、稳企业、稳市场、稳预期 [10]

公司战略与业务方向 - 公司将全面贯彻落实中央经济工作会议精神，深刻把握“稳中求进、提质增效”工作总基调 [1] - 公司聚焦主责主业，致力于建设国内领先的衍生品综合服务商与风险管理专家 [1] - 公司旨在为经济高质量发展与金融强国建设贡献期货力量 [1] 服务实体经济的具体举措 - 围绕“建设强大国内市场”战略部署，持续强化对实体经济的风险管理支撑 [1] - 紧扣“加紧培育壮大新动能”发展要求，以数字化转型驱动服务模式创新 [1] - 响应“坚持协调发展”重要指引，将专业服务深入融入乡村振兴实践 [1] - 落实“坚持‘双碳’引领”战略安排，以绿色金融工具服务发展方式转型 [1]

宏观政策基调 - 政策总基调延续“稳中求进”，但宏观政策表述由“以进促稳”转为“提质增效”，更注重挖掘内生动力[4] - 财政政策保持“更加积极”，将保持必要的财政赤字、债务总规模和支出总量，但强调规范税收优惠和财政补贴[4][5] - 货币政策保持“适度宽松”，并将促进经济稳定增长和物价合理回升作为重要考量，2026年降准降息仍可期待[4][5] 重点任务方向 - 扩内需是主要方向，将优化实施“两新”（新消费场景、新消费模式）和“两重”（重大工程、重点项目）政策，并着力激发民间投资活力[4][5] - 科技创新聚焦建设北京（京津冀）、上海（长三角）、粤港澳大湾区三大国际科技创新中心，并深化拓展“人工智能+”，同时完善治理[5] - “反内卷”成为改革重点，强调在整治“内卷式”竞争的同时注重“减量提质”，而非简单产能去化[8] - 风险防控任务顺序后移，反映风险把控取得进步，但房地产风险仍需化解，方向转向“控增量、去库存、优供给”[4][8] 经济形势判断 - 会议指出国内“供强需弱矛盾突出”，但认为我国经济长期向好的支撑条件和基本趋势没有改变[4][9] - 为实现2035年中等发达国家人均收入水平的目标，“十五五”期间对经济发展速度有要求，高质量发展路径更为重要[5]

宏观政策基调 - 政策总基调延续“稳中求进”，但宏观政策表述由“以进促稳”转为“提质增效”，更注重挖掘内生动力[4] - 宏观政策强调发挥存量与增量政策的集成效应，并加大逆周期和跨周期调节力度[5] - 财政政策保持“更加积极”，将保持必要的财政赤字、债务总规模和支出总量，同时规范税收优惠与财政补贴[5] - 货币政策保持“适度宽松”，并把促进经济稳定增长、物价合理回升作为重要考量，2026年降准降息仍可期待[5] 重点任务方向 - 扩内需是主要方向，将优化实施“两新”（新消费、新场景）和“两重”（重大工程、重点项目）政策，并着力激发民间投资活力[5] - 科技创新聚焦于建设北京、上海、粤港澳大湾区三大国际科技创新中心，并深化拓展“人工智能+”，同时完善治理[5] - “反内卷”成为改革重点，强调在整治“内卷式”竞争的同时注重“减量提质”，而非简单产能去化[8] - 风险防控任务顺序后移，反映风险把控取得进步，但房地产风险仍需化解，方向转向控增量、去库存、优供给[4][8] 经济形势判断 - 会议指出国内“供强需弱矛盾突出”，但认为我国经济长期向好的支撑条件和基本趋势没有改变[4][9] - 相较于2024年，会议对经济形势的剖析更侧重于国内发展视角，进行了更精准的自我检视[4]

文章核心观点 - 中央经济工作会议总结2025年、部署2026年经济工作，总体思路是更好统筹国内国际、发展与安全，实施更加积极有为的宏观政策，扩大内需，优化供给，推动经济实现质的有效提升和量的合理增长，实现“十五五”良好开局 [1] 工作基调：稳中求进，提质增效 - 会议基调坦诚务实且积极，肯定2025年经济工作，预计今年GDP增速将达到5% [2] - 冷静指出经济发展中老问题与新挑战并存，主要体现在三方面：外部环境变化影响加深、国内供强需弱矛盾突出、重点领域风险隐患较多 [3] - 外部环境方面，企业增强全球产业链供应链竞争力，前三季度净出口对经济增长的拉动升至1.5个百分点，高于去年同期 [3] - 国内供需方面，1-10月投资累计增速为-1.7%，是主要拖累，与工业增加值增速差扩大至7.8个百分点，消费累计增速为4.3%，修复幅度有限 [3] - 风险方面，认为2025年重点领域风险化解取得积极进展，因此2026年将“防风险”排序从上年第五后移至末位，主要聚焦房地产与地方政府债务 [3] - 提出“五个必须”作为新的规律性认识，强调问题可以解决，要巩固经济稳中向好势头 [3] - 将2026年经济工作定调为“稳中求进、提质增效”，预计经济增长目标继续锚定“5%左右”，更突出经济发展质效的要求 [4] 宏观政策：保持力度，提升效能 - 政策基调新增“存量政策”与“跨周期”关键词，重视发挥存量与增量政策集成效应，加大逆周期和跨周期调节力度，对政策可持续性要求上升 [5][6] 财政政策：更加积极 - 要求继续实施更加积极的财政政策，总量安排表述由“提高”赤字率等调整为“保持”必要的赤字、债务规模和支出总量 [7] - 2026年财政赤字率或维持在4%的高位，对应赤字规模5.85万亿元，较2025年增加1900亿元 [7] - 2026年“前两本账”广义赤字率或上升0.3个百分点至9.7%，对应财政支出总量43万亿元，较上年增加1.6万亿元 [7] - 政府债券净融资规模或达14.65万亿元，较2025年增加约3000亿元，其中地方新增专项债和特别国债规模或分别升至4.8万亿元和2万亿元 [7] - 财政结构将进一步优化，强调规范税收优惠与财政补贴，增加民生类支出，重视解决地方财政困难 [8] - 中央财政或进一步积极发力，2026年新增赤字或全部为中央赤字，并进一步增加对地方转移支付 [8] 货币政策：适度宽松 - 货币政策继续保持“适度宽松”，体现连续性和稳定性 [9] - 政策考量核心变化在于“稳增长”先于“提通胀”，且对金融总量增长要求边际淡化，未提及M2和社融增速目标 [9] - 政策操作要求“灵活高效”降准降息，预计2026年或降准1次，幅度50个基点，OMO利率或调降1次10个基点至1.3% [9] - 结构上继续加力支持扩大内需、科技创新、中小微企业等重点领域 [9] 重点工作：内需主导、创新驱动、民生为大 - 会议部署八项重点工作，围绕扩大内需、优化供给、发展新质生产力、建设统一大市场、防范化解风险等提出具体举措 [10] 扩大内需 - “内需主导”仍居重点工作首位 [11] - 消费方面将从三方面发力：制定实施城乡居民增收计划、扩大优质商品和服务供给、清理消费领域不合理限制措施 [11] - 投资方面明确提出推动投资“止跌回稳”，2025年下半年以来投资增长持续放缓，于9月陷入收缩 [11] - 2026年将综合使用中央预算内投资、超长期特别国债、新增专项债及新型政策性金融工具等，激发民间投资活力，优化实施“两重”项目 [11] 创新驱动 - 政策重点呈现四大变化：创新体系升级首提制定一体推进教育科技人才发展方案、服务业地位显著抬升明确制定服务业扩能提质行动方案、产业链强基固本实施新一轮重点产业链高质量发展行动、AI发展与治理并行在深化拓展“人工智能+”的同时新增完善人工智能治理 [12] 统一大市场建设 - 突出“深入”整治“内卷式”竞争，一方面推动供需平衡促进价格回升，另一方面为高质量发展营造公平市场环境 [12] - 执行重心或由现象整治转向体制改革，通过规范税收优惠、财政补贴政策重塑地方政府行为 [12] 对外开放 - 开放基调更强调“合作共赢”，有三个更清晰方向：支持企业通过对外投资带动贸易、扩大服务领域自主开放鼓励服务出口、推动商签更多区域和双边贸易投资协定 [13] 区域协调发展 - 强调县域经济对城乡要素流动的基础作用，新增以县城为重要载体的城镇化建设与乡村全面振兴 [13] - 强调区域分工与协同，支持经济大省挑大梁，新增加强重点城市群协调联动和深化跨行政区合作 [13] - 明确加强主要海湾整体规划，推动海洋经济高质量发展 [13] 绿色转型 - 要求制定能源强国建设规划纲要，加快新型能源体系建设 [14] - 全国碳排放权交易市场建设从“推动”升级到“加强”，固体废物综合治理行动从“制定”发展为“实施” [14] - 要求加紧补齐北方地区防洪排涝抗灾基础设施短板，提高应对极端天气能力 [14] 民生保障 - 更聚焦就业、教育与人口底线 [14] - 就业优先战略升级，提出“稳岗扩容提质行动”，重点关注高校毕业生、农民工等重点群体 [14] - 社保扩面提质，鼓励支持灵活就业、新就业形态人员参加职工保险 [14] - 教育链条扩容，强调增加普通高中学位供给和优质高校本科招生 [14] - 提出人口底线思维，努力稳定新出生人口规模 [14] 化解重点领域风险 - 主要关注房地产与地方债风险 [15] - 房地产政策目标从“止跌回稳”调整为“着力稳定”，政策主要从优化供给发力，明确提出因城施策控增量、去库存、优供给 [15] - 商品房收储将成为去库存的重要抓手，“重点”用于保障房，并有序推动“好房子”建设 [15] - 新增公积金制度改革，方向或在贷款额度提升、使用场景丰富等方面 [15] - 地方债方面要求积极有序化解风险，督促各地主动化债，坚持“发展中化债”理念 [15] - 严格限制增量风险，不得违规新增隐性债务，重点关注地方政府融资平台，优化债务重组和置换办法 [15] - 根据注释，2024年10月中央制定化债方案，测算到2025年底地方隐性债务规模降至6万亿元左右，较2023年减少58% [16]

政策取向解读 - 政策取向的核心是“稳中求进、提质增效”，强调稳与进、质与效的辩证统一 [2] - 从稳与进的关系看，中国经济总量和增速在世界主要经济体中名列前茅，体现了高质量发展要实现质的有效提升和量的合理增长 [4] - 从质与效的关系看，一方面体现为向新向优的发展质效，新质生产力不断壮大，产业升级和绿色转型态势良好 [6] - 从质与效的关系看，另一方面体现为政策的质效，宏观政策需注重效果，通过落实落细提升前瞻性、针对性和有效性，并强调政策协同以形成更大合力 [6] 重点工作信号 - “八个坚持”明确了2026年经济工作的重点任务，体现了系统观念，要求从全局角度一体推进各项发展任务 [8] - 推进八项任务具有鲜明的目标导向，需将2026年短期目标与“十五五”中长期规划进行有机衔接和平衡 [10] - “坚持民生为大”体现了政策的民生温度，要求将民生工作做细做实，实现投资于物与投资于人的紧密结合 [12]

2025年中央经济工作会议核心政策导向 - 会议于2025年12月10日至11日举行，明确明年经济工作要坚持稳中求进、提质增效[2] - 部署了八个方面的具体任务，并将“坚持内需主导，建设强大国内市场”放在首位[2] - 明确提出推动经济实现“质的有效提升和量的合理增长”，并尽可能争取较快的增长速度[2] 政策新提法与内涵 - 提出“政策支持和改革创新”相互叠加，不能仅依靠政策支持[2] - 宏观政策上提出“发挥存量政策和增量政策集成效应”[2] - 货币政策将“促进经济稳定增长、物价合理回升”作为重要考量，不单考虑价格稳定[2] - 居民政策方面提出实施“居民增收计划”和增加“优质商品和服务供给”[2] - 改革方面提及“制定全国统一大市场建设条例”和深入整治“内卷式”竞争[3] 对经济增长“质”与“效”的解读 - “质”在微观层面指产品和服务的质量[3]，在中观层面指产业价值链[4]，在宏观层面指全要素生产率[5] - “效”指效益，对企业是利润，对地方政府是财政收入，对居民是收入增长[7] - 目标为随着经济增长，企业利润明显上升，地方财政收入明显改善，居民收入稳定增长[8] 存量与增量政策集成效应的具体体现 - 财政政策方面，去年地方专项债规模达4.4万亿元，但因需匹配项目，使用进度不及预期，存量政策需继续发挥作用[10] - 货币政策方面，存量信贷规模巨大，约270万亿元，若有效盘活并与增量政策结合，可大幅提升政策效率[11] 提振消费的核心路径 - 提振消费最基本要素是收入，消费是收入的函数[12] - 增加收入包括直接提高居民劳动报酬与工资薪酬水平[13] - 增加间接收入通过扩大养老、医疗、教育等公共服务和民生支出覆盖面，减少居民相应支出，间接提高购买能力[13] - 会议强调“投资于物和投资于人紧密结合”，以间接提高居民收入[13]

政策基调 - 2026年经济工作政策取向为“稳中求进、提质增效”，强调发挥存量与增量政策集成效应，加大逆周期和跨周期调节力度 [3] - 宏观政策延续“更加积极有为”的表述，财政政策“更加积极”，货币政策“适度宽松”，体现政策稳定性和连续性 [3] 首要任务：扩大内需 - 将“坚持内需主导，建设强大国内市场”列为2026年八大重点任务之首，旨在将超大规模市场潜力转化为现实增长动力 [4][5] - 提高消费能力方面，明确将“制定实施城乡居民增收计划”，需从收入分配和社保体系综合施策 [6] - 改善消费环境方面，提出“清理消费领域不合理限制措施，释放服务消费潜力”，并优化假期制度 [6] - 财政促消费资金规模预计将从2024年的3000亿元上调至2026年的5000亿元，支持范围从耐用消费品扩大到一般消费品及服务消费 [6] - 推动投资止跌回稳，将适当增加中央预算内投资规模，优化地方政府专项债券用途管理，并激发民间投资活力 [6] - 支持“两重”项目的超长期特别国债资金规模有望从2024年的8000亿元上调至2026年的10000亿元，支持大规模设备更新的资金规模也将适度上调 [6] 创新驱动与产业升级 - 第二项重点任务是“坚持创新驱动，加紧培育壮大新动能”，强调依靠科技创新塑造发展新优势 [7][8] - 将建设北京（京津冀）、上海（长三角）、粤港澳大湾区国际科技创新中心，并强化企业创新主体地位 [8] - 财政、金融资源将进一步向科技创新、制造业转型升级聚集，预计科技领域财政支出、制造业中长期贷款等将保持较高增速 [7] - 传统产业（如矿业、冶金、化工等8个产业）将推动向高端化、智能化、绿色化转型 [9] - 新兴产业（新能源、新材料、航空航天、低空经济）将推动规模扩大，发展成核心支柱产业 [9] - 未来产业（量子科技、生物制造等6个产业）将加快形成新增长点 [9] 市场环境与平台经济 - 将制定《全国统一大市场建设条例》，从框架设计转向刚性约束，着力破除区域壁垒与不正当竞争 [10] - 提出“完善民营经济促进法配套法规政策”和“加紧清理拖欠企业账款”，以营造公平竞争环境 [10] - 对平台经济的表述从“加强监管”转为“推动平台企业和平台内经营者、劳动者共赢发展”，预计将通过完善平台规则、规范佣金等具体政策推动其向质量提升转型 [10] 风险化解与房地产 - 着力稳定房地产市场，因城施策控增量、去库存、优供给，鼓励收购存量商品房用于保障性住房 [11] - 积极有序化解地方政府债务风险 [11] - 供给端方面，房地产“白名单”项目贷款额度已达7万亿元，较2023年末增加2万亿元，后续将引导商业银行加大开发贷投放 [11] - 需求端方面，预计2026年将继续放松限购，更大力度收购商品房用作保障房，并可能通过定向降息、财政补贴加大购房支持力度 [11] - 明确提出“深化住房公积金制度改革”，预计2026年公积金将成为重要政策增量领域，可能探索在首付支持上进一步发力 [12]