美联储官员关于利率政策的分歧观点 - 美联储官员就利率政策提出了强烈对立的观点 这场争论将持续主导央行进入新的一年[1] - 三位政策制定者在发言中聚焦通胀风险 其中一位暗示只是主张暂时暂停降息以确认通胀正在缓解 另有两位官员则更强调劳动力市场面临的风险[1] - 针对周三降息决定的反对票表明 在通胀持续存在的情况下 这一连串降息行动已变得越来越具争议性[1] 反对降息官员的具体立场 - 芝加哥联储主席古尔斯比反对降息 理由是政府停摆前有一些“令人担忧的”通胀数据 且停摆导致10月和11月的多份关键经济报告延迟发布 他认为在再次降息之前 更审慎的做法是等待更多信息[2] - 古尔斯比预计2026年的降息次数将超过大多数的其他官员 对于未来一年利率能下降多少 他是最乐观的人之一[2] - 堪萨斯城联储主席施密德反对降息 他认为通胀仍然过高 经济显示出持续的势头 尽管劳动力市场在降温 但大体上仍保持平衡 当前的货币政策立场充其量只是略微具有限制性[2] 其他官员对未来政策的看法 - 克利夫兰联储主席哈马克表示 央行应保持足够高的利率 以持续对通胀施加下行压力 她认为目前的政策大致处于中性水平 倾向于采取略微更具限制性的立场[2][3] - 费城联储主席保尔森强调了劳动力市场持续存在的风险 与通胀上行风险相比 她仍然对劳动力市场疲软更为担忧 部分原因是她认为通胀在明年很有可能下降[3] - 旧金山联储主席戴利支持本周的降息 理由是一个更强劲的劳动力市场将帮助美国人通过工资增长来弥补失去的购买力 她认为将政策保持得过于紧缩可能会给美国家庭造成不应有的伤害 并带来高于目标的通胀和疲软的劳动力市场两个问题[3][4][5] 政策预测与投票权变动 - 预测显示 官员们的中值预期仅认为2026年会进行一次降息[1] - 在周三与利率决议一同发布的预测中 19位政策制定者中有6位表示 他们本希望在本周降息结束2025年之际 将基准利率维持在降息前的水平[3] - 由于每年只有12位官员在联邦公开市场委员会拥有投票权 而本周12位拥有投票权的官员中只有两位投了反对票 一些分析师将大量较高的利率预测称为“无声的反对票”[3] - 芝加哥和堪萨斯城联储主席将在2026年轮换出美联储的投票委员会 克利夫兰联储主席哈马克和费城联储主席保尔森将于明年轮换进入FOMC的投票席位[2][3]

美联储主席人选动态 - 前美联储理事凯文·沃什已跃升为下一任美联储主席人选的“首要候选人”，但最终人选仍未敲定 [1] - 沃什在候选名单中地位明显上升，源于其本周三与总统特朗普进行了一次面谈 [1] - 特朗普在采访中确认沃什是首选，并提及另一位主要竞争者是白宫国家经济委员会主任凯文·哈塞特 [1] 其他候选人情况 - 除沃什和哈塞特外，仍有“其他几位非常出色的人选”在被考虑 [1] - 其他被考虑的人选包括现任美联储理事克里斯托弗·沃勒、米歇尔·鲍曼，以及贝莱德固定收益部门负责人里克·里德 [2] - 这些人是最初约11名候选人中的最后一批 [2] 市场预期变化 - 报道出炉后，预测市场迅速反应，哈塞特获得提名的概率从此前的约71%下滑至62% [2] - 与此同时，沃什获得提名的概率则升至36% [2] 特朗普的立场与偏好 - 特朗普重申其一贯立场，认为美联储主席在制定利率政策时应当与总统进行磋商 [1] - 特朗普认为沃什在货币政策立场上与自己较为一致，认为“必须降低利率” [2] - 特朗普对现任美联储主席鲍威尔的降息节奏仍表示不满，尽管自今年9月以来美联储已累计降息75个基点 [1] 遴选过程与历史背景 - 特朗普表示会格外谨慎，因为当年任命鲍威尔时“听信了错误的建议”，并将此归咎于前财政部长姆努钦 [2] - 目前的遴选工作由现任财政部长贝森特主导，但贝森特已多次表示自己并无意愿担任美联储主席 [2] - 现任美联储主席鲍威尔的任期将于明年5月届满，他希望将职位交接给继任者时，美国经济“处于非常良好的状态” [2]

报告行业投资评级 - 未提及相关内容 报告的核心观点 - 未提及相关内容 根据相关目录分别进行总结 铂锂基本面数据 - 铂金期货2606昨日收盘价442.40，涨幅 -0.46%；金交所铂金436.11，涨幅 -0.49%；纽约铂主连1713.90，涨幅2.45%；伦敦现货铂金1696.00，涨幅2.46% [2] - 锂金期货2606昨日收盘价385.25，涨幅 -0.62%；人民币现货纪金356.00，涨幅 -3.26%；纽约锂主连1540.00，涨幅2.19%；伦敦现货把金1492.00，涨幅1.05% [2] - 广铂昨日成交7771，较前日变动 -2916，昨日持仓12351，较前日变动190；NYMEX铂金昨日成交35117，较前日变动 -2831，昨日持仓57773，较前日变动 -1373 [2] - 广锂昨日成交4506，较前日变动 -1404，昨日持仓3629，较前日变动123；NYMEX留金昨日成交5626，较前日变动 -975，昨日持仓19923，较前日变动 -167 [2] - 铂金ETF持仓（盎司）（前日）3181853，较前日变动57870；贸金ETF持仓（盎司）（前日）1096923，较前日变动1759 [2] - 广铂昨日库存1千克，NYMEX铂金（盎司）（前日）614561，较前日变动0；广锂昨日库存1千克，NYMEX锂金（盎司）（前日）189230，较前日变动0 [2] - PT9995对PT2606价差 -6.29，较前日变动 -0.10；广铂2606合约对2610合约价差0.00，较前日变动0.35；买广铂2606抛2610跨期较前日变动 -0.02；套利成本5.51，较前日变动 -0.03 [2] - 金交所铂金对伦敦铂金的价差50.64，较前日变动 -11.42；人民币现货包金价格对PD2606价差 -29.25，较前日变动 -9.60 [2] - 广锂2606合约对2610合约价差 -2.30，较前日变动 -0.05；买广锂2606抛2610跨期套利成本4.83，较前日变动 -0.03；人民币现货包金对伦敦锂金的价差17，较前日变动 -15.52 [2] - 美元指数昨日价格99.24，涨幅0.14%；美元兑人民币（CNY即期）7.07，涨幅 -0.03%；美元兑离岸人民币（CNH即期）7.07，涨幅0.01%；美元兑人民币（6M远期）6.98，涨幅0.00% [2] 宏观及行业新闻 - 瑞士央行将利率维持在零水平 [4] - 莫迪同特朗普就贸易和能源等问题通电话 [4] - 美众议院有关弹劾特朗普的动议经表决后被搁置 [4] - 美国上周初请失业金人数创下疫情后最大单周增幅 [5] - 美联储重新任命11位地区联储主席，缓解人事不确定性担忧 [5] - 美俄乌周六将在巴黎举行有关俄乌冲突问题的会议 [5] - 越南国会修改法律以禁止出口稀土原矿，将于明年1月生效 [5] - 泽连斯基回应领土妥协问题，表示需表明乌克兰人民的立场 [5] - 中央经济工作会议12月10日至11日在北京举行，习近平出席会议并发表重要讲话 [5] 趋势强度 - 铂趋势强度为1，钟趋势强度为1，趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数，强弱程分类为弱、偏弱、中性、偏强、强， -2表示最看空，2表示最看多 [4]

美联储政策与利率前景 - 美联储连续第三次降息25个基点 [2] - 美联储内部对降息存在显著分歧 至少有三位成员反对最近的降息决定 [3][4] - 分析认为在通胀率降至3%以下之前 美联储将暂停降息 短期内不会再有降息行动 [5][6] - 当前通胀率为3.1% 与美联储2%的通胀目标存在差距 这导致了内部的不安和长期利率居高不下 [4][15] 美联储的独立性与领导层 - 强调美联储保持独立性对全球市场和美国国债发行至关重要 不应受行政干预 [8][9] - 分析指出 无论下一任美联储主席是谁 例如凯文·哈塞特 美联储内部的意见分歧都可能限制其推行低利率政策的能力 [7][10] - 市场对可能由行政主导的低利率政策感到不安 将其类比为委内瑞拉式的风险 [11] 关税政策与最高法院裁决 - 最高法院即将就总统的关税权合法性做出裁决 结果可能在年底前公布 [16][17] - 总统宣称关税政策成功吸引了数百亿甚至数万亿美元的投资 并促使众多公司在宾夕法尼亚等州建设汽车、人工智能等各类工厂 [18][19] - 分析预计最高法院不会裁定政府败诉 认为总统有权实施包括关税在内的贸易政策 [20][21] - 若最高法院做出不利裁决 政府可能动用其他宪法法规（如122和338）来替代关税收入 [22] 经济与市场表现 - 行政当局将降低物价和通胀作为首要任务 并宣称正在迅速压低价格 [1] - 股市和401k养老金计划表现强劲 成为经济中的亮点 [2] - 有观点批评美联储（主席鲍威尔）在过去几年政策滞后 例如曾误判通胀为暂时性 而通胀率后来升至9.1% [12]

乌克兰央行利率决议 - 乌克兰央行在12月11日宣布维持其关键利率在15.5%不变 [1] - 此次利率决策结果与市场普遍预期相符 [1]

美联储货币政策立场与市场预期 - 美联储本次会议未释放市场预期的“鹰派降息”信号，导致美元汇率走低 [1] - 会议中仅有两名委员持鹰派立场并反对降息，反对人数少于投资者预期 [1] - 美联储主席鲍威尔暗示可能在1月份按兵不动，但明确表示不会长期维持观望，并透露出愿意进一步降息以支撑劳动力市场的政策倾向 [1] 联邦公开市场委员会内部观点与未来政策路径 - 联邦公开市场委员会内部的分歧正日益凸显 [3] - 从点阵图的核心信息看，与9月观点一致，委员会中位委员仍认为未来两年内每年仅需降息一次 [3] - 委员们对利率政策的观点存在显著分歧，导致市场对未来宽松政策的力度难以形成明确预期 [3] - CA Markets倾向于认为2026年美联储或将实施两次降息 [3] - 考虑到联邦政府停摆导致经济数据缺失，美联储保留政策调整余地的做法被视为一种审慎且合理的策略 [3]

经济数据与民众感受的分裂 - 特朗普宣称美国消费价格已大幅下降并强调让经济重新变得实惠[1] - 然而民众通过社交媒体反映生活成本压力巨大 包括房贷月供上涨300美元 儿童保育费月增500美元 处方药费用高昂[1] - 官方数据显示部分品类价格下降 如汽油价格较峰值下跌 鸡蛋价格从5美元一盒跌至3美元[2] - 但关键生活成本持续上涨 住房成本同比上涨7.2% 普通公寓月租平均突破2000美元 基础医疗检查自费部分比去年贵两成[2] - 民众指出燃料和鸡蛋节省的费用不足以弥补住房等主要开支的增长[3] 政治博弈与经济政策 - 特朗普将民众对生活成本的担忧斥为民主党的骗局 并将当前经济问题归咎于前总统拜登和美联储过往的利率政策[4] - 为应对民生压力 特朗普政府推出政策组合拳 包括取消数十种食品关税 废除燃油效率标准以降低油价 推出儿童专用退休账户作为长远措施[4] - 特朗普对经济状况表示非常非常乐观[6] - 其经济宣传策略似乎取得一定效果 最新民调显示其支持率上涨3个百分点至41%[6] - 但民调同时揭示多数民众对经济持悲观态度 62%的受访者认为经济在走下坡路 近半数美国人表示每月工资仅够糊口 无余钱储蓄[6] 选举压力与宏观经济环境 - 经济议题成为政治角逐焦点 民主党利用民生牌在近期选举中取得进展 例如拿下迈阿密市长职位 打破了共和党三十年的垄断[6] - 共和党内部因此向白宫施压 要求将政策重心从外交转向国内经济[6] - 美联储处于两难境地 为刺激经济已两次降息 当前利率约为3.9% 市场预期周三可能再次降息[6] - 但通胀率3%仍远高于2%的目标 降息政策如同走钢丝 面临刺激就业与控制通胀之间的权衡[6] - 中期选举临近 选民最终决策将取决于房贷、医疗等实际账单能否真正下降[6]

加拿大央行利率决议 - 加拿大央行于12月11日宣布维持基准利率在2.25%不变，符合市场普遍预期 [1][6] - 央行认为当前利率水平适合应对贸易战压力，有助于将通胀稳定在接近2%的目标水平附近 [1][6] - 央行行长麦克勒姆表示，尽管面临美国关税冲击，加拿大经济表现“更具韧性”，但经济中仍存在“闲置产能” [1][6] - 央行声明重申“当前政策利率大致合适”，维持利率在“中性区间下端”是恰当的，并强调若经济前景变化将“随时准备采取应对措施” [1][6] - Servus Credit Union首席经济学家指出，声明强化了央行将在较长时期维持利率不变的观点，触发降息需要显著的经济恶化 [1][6] 日本央行政策前瞻 - 前日本央行执行理事Hideo Hayakawa透露，日本央行行长植田和男的政策路径可能包括到2027年加息四次 [1][7] - 其中三次加息预计发生在下周备受期待的首次加息举措之后 [1][7] - Hayakawa预计央行可能恢复大约每六个月加息一次的频率，最终利率可能在1.5%左右 [1][7] - 他表示植田和男可能会暗示下周的加息并非周期结束，央行可能根据更新数据缩小利率预测范围，更多信息或于1月更新季度经济展望时公布 [1][7] 主要货币对市场表现 - **黄金/美元**：昨日震荡上行小幅收涨，现汇价交投于4210附近，主因是美联储如期降息25个基点且决议鹰派程度不及预期，此外市场避险情绪也构成支撑 [3][9] - **美元/日元**：昨日震荡下行，失守156.00关口，现汇价交投于155.00附近，原因包括获利回吐、技术面卖盘、美联储降息后美元走软以及日本央行官员的乐观言论 [4][10] - **美元/加元**：昨日震荡下行，失守1.3800关口并刷新11周低位，现汇价交投于1.3810附近，主要受美元指数走软以及加拿大央行按兵不动并释放鹰派信号打压，原油价格反弹也构成压力 [5][11] 日内关注经济数据 - 今日需要关注的数据包括美国截至12月6日当周初请失业金人数和美国9月批发库存月率终值 [2][8]

欧洲央行利率政策与近期经济表现 - 市场普遍预期欧洲央行在12月议息会议上将维持利率不变 [1] - 欧洲央行行长拉加德表示12月会议应不会降息 并指出当前货币政策“在适当位置” 暂无必要急于调整主要利率 [1][2] - 尽管经济预期相对乐观 但业内人士认为欧洲央行维持利率不变的立场可能面临挑战 [3] 欧元区经济与通胀数据 - 欧元区通胀已从年初高位明显回落至11月的2.2% 核心物价继续降温 [1] - 2025年11月居民消费价格指数年率为2.2% 高于10月的2.1% 已连续第三个月超过欧洲央行2%的目标 剔除能源、食品和烟酒后的核心通胀率为2.4% 与前值持平 [2] - 第三季度经济增长0.2% 超出了经济学家的预测 [2] - 欧洲央行已将2025年欧元区GDP增长预测从0.9%上调至1.2% [2] - 经济景气指标出现阶段性改善 制造业和就业等信心指标回暖 [1][2] 汇率影响与贸易状况 - 欧元兑美元汇率近期整体于1.15-1.17范围波动 [3] - 分析指出 从贸易加权的角度来看 欧元正处于历史高位 如果考虑到美国关税 欧元汇率甚至更接近1.28美元 [3] - 强势欧元意味着进口商品和服务变得更便宜 有助于将整体通胀率拉回到2%的目标之下 同时进口成本下降有利于消费 缓解家庭与企业成本压力 [3] - 欧元区9月份对华贸易逆差为330亿欧元 市场担忧对华出口逆差与强势欧元结合 会给欧元区带来显著的通缩压力 并可能对出口竞争力造成负面影响 [3] 外部环境与政策联动 - 美联储政策前景不明、美债收益率回落以及美元阶段性走弱预期推动欧元汇率走强 [1] - 美联储已将联邦基金利率目标区间下调至3.5%至3.75%之间 这是自2024年9月启动本轮降息周期以来的第六次降息 [4] - 市场普遍预期美联储明年将推出一系列降息措施 这可能会对美元构成压力 进而提振欧元 [5] - 欧洲央行副行长曾表示 央行可以忽略欧元升值至1.20美元 但超过这个水平 情况就会“复杂得多” [5] - 分析认为 如果按贸易加权计算的欧元从目前水平大幅升值约5% 很可能引发进一步的政策宽松 并可能不止一次降息 [5]

文章核心观点 - 文章系统回顾了美国在二战、朝鲜战争、越南战争、石油危机、海湾战争及伊拉克战争等主要冲突或危机期间的利率与货币政策演变 [1][2][3][4][5][6][7][8] - 历史经验表明，战争或重大冲突期间，美国的货币政策通常根据战争性质与规模进行调整，初期多采用低利率政策支持政府借贷与军事支出，后期则可能因财政赤字、债务积累或通胀压力而转向紧缩 [8][10][14] - 不同时期的冲突对经济影响各异，短期刺激与长期负面后果并存，尤其体现在财政赤字、债务水平及货币政策路径上 [8] 二战期间（1939-1945） - 背景：美国经济经历巨大动荡与转型，大规模政府支出与生产动员支撑战争，战后迎来经济复苏与冷战增长 [1] - 利率：为支持战争支出，利率被维持在低位，1941-1945年期间利率维持在**0.5%-1%** 的范围内，战前（1939年）联邦基金利率约为2% [5][10][14] - 货币政策：美联储实施固定利率政策，通过控制长期国债利率促进政府融资，并与财政部合作维持低利率以降低政府借款成本 [5] - 结果：低利率政策有助于增加政府借款并避免债务成本上升，战后通胀相对较低，但需处理战时积累的债务与经济复苏问题 [5][10] 朝鲜战争期间（1950-1953） - 背景：战争发生在冷战激化初期，美国再次大规模参与军事行动 [2] - 利率：战争爆发时利率保持低位，1950年爆发前联邦基金利率约为1.5%，战争期间维持在约**1.5%-2%** [14] - 货币政策：美联储保持较低利率以支持政府债务增加，1951年与财政部达成协议，确保政府能大量借贷而不致利率过快上升 [5] - 结果：低利率与高支出政策支持了战争，但通胀开始逐渐上升，战后美联储逐步提高利率以应对经济复苏，1953年中期利率上调至2.5% [5][14] 越南战争期间（1955-1975） - 背景：战争持续二十年，加剧了美国财政赤字与外部压力 [3] - 利率：利率水平逐渐上升，战争初期（1965年）联邦基金利率约为4%，随战事升级与通胀压力增加，1969年升至6%，1975年升至8.5% [5][11][14] - 货币政策：战争初期美联储试图维持低利率刺激经济，但1960年代末至1970年代初，因战事延长与财政赤字，货币政策转向收紧并逐步提高利率 [5] - 结果：战争后期美国经历滞涨（高通胀与高失业率并存），1971年尼克松政府放弃金本位制，导致美元贬值并引发全球通胀 [5][11] 石油危机期间（1973-1974， 1979-1980） - 背景：石油价格剧烈上涨加剧全球通胀，对美国经济造成严重冲击 [4] - 利率：利率大幅上升以抑制通胀，第一次石油危机期间（1973年）联邦基金利率约为6.5%，第二次石油危机期间（1979年）快速升至**10%** 以上，1980年接近**20%** 的历史高位 [11][14] - 货币政策：美联储实施紧缩的货币政策，通过大幅提高利率来抑制通货膨胀，1979年保罗·沃尔克就任美联储主席后采取更为激进的紧缩政策 [5] - 结果：紧缩政策短期内造成经济增长放缓与失业增加，但最终帮助控制通胀，为1980年代经济强劲复苏奠定基础 [5][6] 海湾战争期间（1990-1991） - 背景：战争时间较短，但带来的经济与能源价格冲击对美国经济产生影响 [6] - 利率：战争爆发时（1990年）联邦基金利率约为8%，战后（1991年）逐步下降至6.5% [12][14] - 货币政策：美联储采取相对宽松的货币政策，降低利率以刺激经济增长并减轻战争对经济的负面影响 [10] - 结果：战争的经济影响相对有限，降息与战争的短期性使美国经济未遭遇过多冲击 [10] 伊拉克战争期间（2003-2011） - 背景：战争对美国经济直接影响较小，但与2008年全球金融危机有密切联系 [7] - 利率：战争爆发时（2003年）联邦基金利率约为1%，2007年降至接近2.25%，2008年金融危机期间大幅降至**0%-0.25%** [13][14] - 货币政策：2000年代初期实施低利率政策刺激经济，2008年金融危机爆发后，美联储实施极低利率政策并启动大规模量化宽松（QE），通过购买国债等方式向市场注入资金 [10] - 结果：低利率与高政府开支政策间接导致了房地产泡沫，最终引发2008年金融危机 [10] 历史模式总结 - 战争初期通常采取低利率政策以支持政府借款与战争开支，例如二战与朝鲜战争期间利率保持在**1%-2%** 之间 [14] - 大规模战争通常导致财政赤字与政府债务激增，后期可能需通过提高利率控制通胀，如越南战争后期利率升至**8%-10%**，石油危机期间利率最高接近**20%** [11][14] - 战争结束后，美国可能经历经济动荡，并通过紧缩货币政策抑制通胀，或根据情况维持宽松政策，如海湾战争后利率下降，伊拉克战争后进入极低利率环境 [12][13][14]