A股市场趋势 - A股可能处于震荡中稳步向上的趋势，稳定和活跃资本市场的政策助力指数中枢不断上移 [1] - 政策面持续提振，包括第三批险资长期投资试点、公募基金管理费收取模式改革、上市公司并购重组新的安排等，有利于为A股注入增量资金和改善市场活跃度 [1] 保险资金运用 - 保险行业资金运用规模实现稳健增长，截至2025年一季度末为34.93万亿元，较2024年末增长5.0% [1] 中证A500指数特点 - 行业分布均衡，传统行业和新兴行业各占一半 [1] - 相比沪深300减少了金融和食品饮料等传统行业的权重，增加了军工、医药、新能源、计算机等新兴行业权重，实现价值与成长均衡 [1] 中证A500ETF投资机会 - 中证A500ETF（159338）规模位居同类第一，是当前全市场唯一一只超200亿元的中证A500ETF产品 [1] - 没有股票账户的投资者可以通过中证A500ETF的联接基金（022449）把握A股核心资产的投资机会 [2]

报告核心观点 - 截至5月23日市场情绪指标数值进一步上行，当前市场情绪处于近20日较高位置，观点偏多，但近两周各分项指标分数不变，未来市场情绪进一步上行需成交量和投资主线双重支撑，宽基指数中期震荡波动可能性较高，模型提示大盘风格占优 [4][10][14] 情绪模型观点：市场情绪得分较稳定 市场情绪结构指标细分指标及合成方法 - 构建市场情绪结构指标的细分指标包括行业间交易波动率、行业交易拥挤度、价量一致性等，模型采用打分方式，根据各指标提示的情绪方向和所处布林轨道位置计算分数，分为 -1、0、1三种情况，最终对各指标分数等权求和，情绪结构指标为求和后分数的20日均线，近5年A股市场情绪波动较大，2023年大部分时间指标处于较低位置，2024年10月市场情绪得分突破2 [9] 市场情绪现状 - 截至5月23日市场情绪指标数值进一步上行，代表当前市场情绪是近20日的较高位置，观点偏多，但近两周所有分项指标分数之和无明显变化 [10] 从分项指标出发 - 本周各项情绪指标分数较上周无变化，价量匹配度无显著变化，沪深300RSI指标分数上升，市场资金情绪尚可，但市场风险偏好进一步下降且行业涨跌趋势得分继续为负，维持未来市场情绪进一步上行需成交量和投资主线双重支撑的判断，基于情绪结构指标的短期择时观点偏多，宽基指数中期震荡波动可能性较高 [14] 成交额情况 - 本周全A成交额水平与上周接近，周五日成交额达1.18万亿人民币，日成交量降至974.53亿股 [15] 科创50成交占比及行业涨跌趋势 - 科创50相对万得全A成交占比指标继续边际向下，本期行业涨跌趋势得分继续为负，市场缺乏投资主线，行业涨跌趋势性较弱，较上周，涨幅靠前行业有医药生物、综合、汽车、煤炭等，跌幅靠前行业有电子、计算机、通信、机械设备等，本周日度表现上趋势性较强的行业有煤炭、银行、石油石化、有色金属等 [17][20][25] 其他择时模型观点：大盘占优 行业及风格趋势 - 均线排列模型显示，截至2025/5/23，家用电器、房地产、综合、石油石化、汽车、轻工制造、传媒等行业短期趋势得分上升显著，其中家用电器行业短期趋势得分上升幅度达24% [29] RSI风格择时模型 - 相对强弱指标（RSI）用于判断股价内部本质强弱和价格未来变动方向，将其计算方法运用到相对风格指数上，设置不同长度计算窗口，根据20日和60日RSI相对位置判断风格观点，当前模型整体继续提示大盘风格占优信号，虽成长/价值的20日RSI在60日RSI之上，模型给出成长继续占优观点，但从5日RSI指标相对20日位置下降较快来看，价值风格趋势增强 [31]

大盘指数表现 - 上证指数周线收跌0.57%，港美股指数的表现也差不多，从指数角度而言是很普通的行情 [1] - 大盘指数依旧是横盘震荡水平，周线角度看没有下跌也没有上涨，一根上影线罢了 [3] - 大盘指数跌不到哪里，有汇金、险资随时可以护盘拉升 [3] 大资金动向 - 汇金、社保、险资、大股东等的仓位越来越重，不是在吸筹的过程里面就是在回购的过程里面 [5] - 汇金接近10万亿持仓，跌0.01%就是几辈子的财富，大资金能承受浮亏与等待 [5] - 如果没有1.5万亿成交量以上，没有急跌之前，短线或者小本金可以继续空仓等待 [5] 行业权重分析 - A股的权重行业只有银行暂时涨多了，剩余的白酒、保险、证券、电力、通信等依旧在3000点附近 [7] - 这些行业随时负责补涨并拉升大盘指数 [7] - 稳健投资者尽量不要参与市值1000亿以下的股票 [7] 投资策略建议 - 持有大盘指数基金日内盈亏1%以内，对于大多数追求多巴胺分泌的散户而言可能不适合 [3] - 左侧投资是大资金的策略，不可能全部买在最低点，也不敢博弈，只能底部区域分批定投 [5] - 如果大盘指数有波动，用ETF网格量化套利就行了，不像股票的策略那么复杂 [9]

市场风格分化 - 近期小盘股持续活跃 中证2000指数占沪深两市成交额比例达33.37%创历史新高 而沪深300指数占比下滑至17.67%创2023年11月以来新低 [1] - 沪深300指数成分股平均市值达1918.6亿元 代表大盘蓝筹风格 中证2000指数成分股平均市值仅49.8亿元 反映小盘股表现 [1] 历史对比分析 - 2023年11月24日当周出现过类似分化 沪深300成交占比16.92% 中证2000占比32.76% 随后中证2000从2513.13点高点调整至1503.44点 [1] - 2021年2月10日当周呈现反向分化 沪深300成交占比高达46.19% 指数涨至5930.91点历史新高 同期沪指触及3731.69点近年峰值 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 5月LPR报价下调10bp，国内银行下调存款利率，一年期定存利率跌破1%，存款搬家或压低其他货币、固收类产品收益率，提升权益投资活跃度；科技金融相关政策深化双创IPO制度改革，支持科技企业上市，股市回暖下科技企业IPO节奏将提升，新股供给增加或牵制小微盘涨幅；金管局提及长期投资改革试点，险资体外私募大基金到位或支撑大市值蓝筹股行情，风格大概率向大盘强于小盘演绎；本周全A成交量未见起色，指数震荡，周五尾盘各指数ETF大量卖出，宽基快速下跌，上证50和沪深300周线转跌，中证500和1000跌幅超1%；基差方面，IH和IF持平，IC和IM受小微盘存量博弈影响贴水扩大，投机主导的对冲行为使贴水走阔持续时间长，小微盘拥挤度上升时贴水仍有望收敛；本周模型预测下周IH、IF、IM基差走强，IC基差走弱 [2][3] 根据相关目录分别进行总结 本周回顾 5月LPR报价下调10bp，国内银行下调存款利率，一年期定存利率跌破1%，存款搬家或压低其他货币、固收类产品收益率，提升权益投资活跃度；科技金融相关政策深化双创IPO制度改革，支持科技企业上市，股市回暖下科技企业IPO节奏将提升，新股供给增加或牵制小微盘涨幅；金管局提及长期投资改革试点，险资体外私募大基金到位或支撑大市值蓝筹股行情，风格大概率向大盘强于小盘演绎；本周全A成交量未见起色，每日成交略高于一万亿，指数震荡，周五尾盘各指数ETF大量卖出，宽基快速下跌，上证50和沪深300周线转跌，中证500和1000跌幅超1%；基差方面，IH和IF持平，IC和IM受小微盘存量博弈影响贴水扩大，投机主导的对冲行为使贴水走阔持续时间长，小微盘拥挤度上升时贴水仍有望收敛 [2] 本周预测结论 本周模型对下周IH、IF、IC、IM基差的运动方向判断分别为：走强、走强、走弱、走强 [3] 近期预测结论 展示了IH、IF、IC、IM的真实基差变动和预测基差变动情况 [4]

债券研究 证 券 研 究 报 告 【债券日报】 转债市场日度跟踪 20250522 市场概况：今日转债多数行业下跌，估值环比压缩 指数表现：中证转债指数环比下降 0.32%、上证综指环比下降 0.22%、深证成 指环比下降 0.72%、创业板指环比下降 0.96%、上证 50 指数环比上涨 0.19%、 中证 1000 指数环比下降 1.08%。 市场风格：大盘价值相对占优。大盘成长环比下降 0.49%、大盘价值环比上涨 0.54%、中盘成长环比下降 0.91%、中盘价值环比下降 0.67%、小盘成长环比 下降 1.05%、小盘价值环比下降 0.97%。 资金表现：转债市场成交情绪减弱。可转债市场成交额为 503.22 亿元，环比 减少 8.82%；万得全 A 总成交额为 11397.05 亿元，环比减少 6.15%；沪深两市 主力净流出 252.63 亿元，十年国债收益率环比上升 0.86bp 至 1.72%。 转债价格：转债中枢下降，高价券占比下降。转债整体收盘价加权平均值为 119.07 元，环比昨日下降 0.34%。其中偏股型转债的收盘价为 157.17 元，环比 上升 0.49%；偏债型转债的收盘价 ...

5月22日，和讯投顾陈飞分析，今天大盘是缩量的，因此日清收在3380昨天压制在3394，所以3040点 ~3417点这一个5分钟趋势结构之后，第一波回拉到了中枢里面，然后呢向下的反向结构呢其实没有展 开，所以这就是典型的中阴阶段，新的结构又没有完全走出来，啊老的结构也有可能没有结束，处在过 渡阶段，我们把它称之为中音阶段。那么明天的走势我们需要看的就是它会不会掉到3356，如果掉到 3356，我就会确认了3394的制高点，那么后面的走势基本上就是朝303的方向进行，如果明天它还是下 不来，像权重类的，特别是沪深300指数里面的一些标的，像今天这样子的就拖在这里，硬拖的这个指 数往上再顶也是可以的，但是走不了太远，因为现在这个位置除了大盘指数以外，还有其他的指数，比 如说中证1000中证1000其实已经显示出来了疲软的态势，这个次高点比上证指数就更加的明显，所以它 短线的调整已经其实开始了，最高点是在5月13。 而且受到了上面两条均线的压制，短线往下一踩就会回到这个平台。所以从中证1000来讲，短期的空头 态势就变得更加的浓烈。还有就是中中证500，中证500也差不多，它的走势基本上也是偏向空头的，而 且高点也 ...

大盘走势分析 - 上证日线出现第二个弱势顶分型 但仍有希望 [1] - 日线级别当前风险大于机会 没有中线机会 [1] - 30分钟级别正在构建中枢c 明天有望止跌 [2] - 关键支撑位3356点不能跌破 压力位3439点 [2][3] - 创业板出现第二个顶分型 正在构建类二买 [3] - 科创板日线处于下跌趋势 30分钟级别5笔回调无中枢 [4] 板块表现 - 港口板块下跌0.6% 未破位 明天可关注反弹机会 [4] - 化学制药下跌0.6% 处于顺势回调阶段 [4] - 零售板块下跌1.7% 若继续下跌将破位 [5] - 证券板块下跌0.8% 无正常买点 [5] - 军工电子相对强势 涨幅0.7% [5] - 汽车零部件主力资金流出31亿 [5] - 电池板块主力资金流出21亿 昨日已跌3% [4][5] - 游戏板块主力资金流入14亿 [5] 技术指标 - 5分钟级别出现7笔回调 需等待冲高回落 [3] - 创业板5分钟级别出现背驰 有望走出5笔上涨 [4] - 科创板5分钟级别跳水形成7笔回调 [4] - 军工电子5分钟回调过深 影响上涨延续性 [5] 时间窗口 - 上证进场时机需等待11:30确认3376支撑位 [3] - 科创板理想进场时间在下周二三 [4] - 港口板块反弹机会与大盘形成共振 [4]

市场走势分析 - 市场连续回踩10日均线后反弹三天收出小阳线 目前进入方向选择倒计时 [1] - 尾盘最后30秒走势尤为关键 需重点关注成交量变化 [1] - 近期成交量逐日增加 今日相比昨日增加30多亿 昨日相比前日增加50多亿 但相对于50多万亿总市值而言增幅微不足道 [1] - 分析师认为真正放量标准应为突破近期高点或出现10天内最大量 当前成交量仅持平状态 [1] 成交量解读 - 大盘未出现明显放量 表明没有获利盘回吐 3417点不构成大级别高点 [2] - 若判断为放量则应立即卖出股票 因放量是见顶信号 持仓或加仓逻辑不成立 [2] - 连续三天反弹未伴随成交量放大 显示获利盘未被打散 理论上应继续上涨 [2] - 5日均线弯头向上 暗示短期走势开始转弱 [2] 反弹性质判断 - 反弹过程中缺乏抢筹资金进场 表明当前反弹可能为假象 [3] - 周线级别上方受大阴线压力压制 下方远离5周线支撑 预计本周以小阴小阳收盘为主 [3] - 本周上半周可能维持上涨 下半周或进入回调 需警惕指数回调风险 [3] - 建议观望为主 避免参与交易 [3]

（原标题：和讯投顾陈炜：大盘三连阳，短期市场或有向下的试探） 5月21日，和讯投顾陈炜分析，大盘上午气势如虹，看上去要去挑战3400点，但是让所有人大跌眼镜， 因为最高干到了3394点这个位置，大盘就开始怂了，下午呢一路的回落下来，重新回到了33八七点的附 近。那么这个行情这一波的反抽其实已经可以证明了就是我们之前跟大家去讲的这仅仅是一个反抽，而 且今天中午我也给到了大家一个关键的位置，3394点这个位置有没有上去？也没有上去，是不是？弱反 抽之后它就会有一个再度的下杀，那么再度的下杀有两种，一一种走c浪，就杀的幅度有点大。第二种 呢它是怎么样？它是这个做双底结构，就是打前面的低点位置。 所以短期市场或许还有向下的试探，但是每一波向下的试探对我们来讲都是机会，因为什么？因为整个 一个市场它的趋势已经形成，而且这个趋势是震荡上行。而且你们发现了没有，每当市场走弱的时候， 似乎有一股神秘的力量都在托举整个市场。所以市场目前具备了进一步向上的空间，但是它需要再修整 一下。可能这一周休整完了之后，下一周的市场会给到我们更大的惊喜，甚至于成交量放量之后，就能 够去看3400点上方的空间了。那么从呃轮动的切换来讲的话，科 ...