报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 最近一周指数产品成立、募集、申报活跃，ETF行情多数下跌但农业ETF涨幅领先，资金流向沪深300ETF净流入最多 [1][5] 根据相关目录分别进行总结 指数产品成立募集申报 - 产品成立上市情况：14只产品成立，11只产品上市，9只产品募集完毕即将成立 [1][8] - 产品发行信息：20只指数产品结束募集，28只产品开始募集，新一批现金流ETF产品受关注 [1][10][11] - 产品申报信息：32只指数产品申报，人工智能方向申报火热，涵盖多种类型产品 [2][15] ETF行情回顾 - 股票资产ETF多数下跌，港股ETF跌幅较大，美股纳指ETF略有上涨，商品ETF中黄金和豆粕ETF涨幅明显，各行业ETF多数下跌但消费细分ETF多数上涨 [5][18] - 跨境ETF各跨境市场主要宽基多数下跌，美国主要宽基涨幅较大 [22] - 非货币ETF中广发国证粮食产业ETF涨幅领先，嘉实标普石油天然气勘探及生产精选行业ETF相对落后 [26] ETF资金流向 - 截止2025年4月11日，全市场1167只ETF，总规模39239.52亿元，较前一周增加1084.23亿元，A股类和跨境类ETF规模居前 [5][29] - 非货币ETF中，沪深300的ETF资金净流入最多，中证A500的ETF资金净流出最多 [5][31] - 华泰柏瑞沪深300ETF、易方达沪深300ETF资金流入较高，华泰柏瑞沪深300ETF和鹏扬中债 - 30年期国债ETF流动性较高 [35]

支持资本市场稳定发展，多家理财公司接连发声！ 近日，包括中银理财、中邮理财、交银理财、浦银理财、苏银理财、杭银理财在内的多家理财公司发声，看好中国 资本市场，推动布局或增持各类含权资产。 多家公司表示，通过直接投资或以间接方式持续增持交易型开放式指数基金（ETF），并将进一步加大资本市场投 资力度。数据显示，上述机构中有多家公司总管理规模已超过1万亿元。 券商中国记者注意到，近期一批挂钩被动指数的银行理财产品进入募集或待售阶段，指数化投资的理财产品数量显 著增多。业内人士表示，指数型权益理财产品是促进理财资金入市的较好切入点。 多家银行理财宣布增持权益资产 4月10日， 中银理财 表示，坚决看好中国资本市场，积极推动中长期资金入市。该公司称，面对近期市场波动，迅 速研判，在管理好产品整体风险的同时，积极寻找机会进行权益资产配置，重点投向新质生产力领域和内需板块。 该公司称，下阶段还将通过布局指数策略、指数增强策略等各类含权类理财产品，进一步支持资本市场发展，切实 发挥国有大行全资子公司的市场先导者和稳定器作用。 4月10日， 中邮理财 表示，坚定看好中国资本市场发展前景，当前市场处于合理估值，公司理财资金已增 ...

核心观点 - 中长期资金（汇金系、险资等）通过ETF大举布局A股市场，推动指数化投资发展提速 [2][14] - 汇金系2024年下半年增持超700亿份ETF，持有总市值突破1万亿元，较2023年末增长7.6倍 [2][4][14] - 险资成为ETF市场重要增量来源，配置呈现"广撒网"特点，既布局宽基ETF也加码行业主题ETF [7][8][9][10] 汇金系ETF布局 - 2024年下半年汇金资管新增买入713.58亿份ETF，主要增持华泰柏瑞沪深300ETF（258.93亿份）、易方达沪深300ETF（190.11亿份）等6只宽基ETF [3] - 同期新进持有华夏上证50ETF（117.85亿份）、南方中证1000ETF（75.57亿份）等6只ETF，单只买入规模14-52亿份不等 [4] - 截至2024年12月末，汇金系持有华泰柏瑞沪深300ETF达622.76亿份，另有6只ETF持有量超百亿份 [5] - 汇金资管委托公募管理的单一资管计划重点增持行业主题ETF，如中证海外中国互联网30ETF、沪深300医药卫生ETF等 [6] 险资ETF配置 - 2024年下半年中国人寿、新华人寿分别增持79.82亿份、78.97亿份ETF，位列机构增持量第二、第三 [8][9] - 中国人寿持有123只ETF合计653.19亿份，重点配置恒生医疗保健ETF（39.26亿份）、港股通互联网ETF（27.92亿份）及科创板/医疗/半导体等主题ETF [10] - 新华人寿持有68只ETF合计291.81亿份，超10亿份的8只产品均为港股类ETF [10][11] - 险资配置逻辑：ETF风险分散、流动性好，且低利率环境下可提升收益弹性 [12] 行业发展趋势 - 政策支持推动指数化投资发展，证监会《促进资本市场指数化投资高质量发展行动方案》明确鼓励方向 [16][17] - ETF产品创新需求迫切，需开发多资产ETF、生命周期智能ETF组合等工具满足中长期资金需求 [18] - 宽基ETF（如中证A50）和科技细分领域ETF（人工智能、生物科技等）将成未来重点发展方向 [19]

指数概况 - 中证全指自由现金流指数选取100只自由现金流率较高的上市公司证券作为样本，反映现金流创造能力较强的公司表现 [2] - 沪深300自由现金流指数从沪深300样本中选取50只自由现金流率较高的公司证券，反映其现金流创造能力 [3] - 中证800自由现金流指数从中证800样本中选取50只自由现金流率较高的公司证券，反映其现金流创造能力 [4] - 国证自由现金流指数反映沪深北交易所自由现金流水平高且稳定性好的公司证券价格变化，旨在丰富投资工具 [5] 指数基日与发布日 - 中证系三只现金流指数基日均为2013/12/31，基点1000点，运行时长11.3年 [6] - 全指现金流价格指数收于4419.86点（年化14.05%），全收益指数6897.96点（年化18.64%） [7] - 300现金流价格指数收于2911.58点（年化9.92%），全收益指数4410.99点（年化14.03%） [7] - 800现金流价格指数收于4294.83点（年化13.76%），全收益指数6822.20点（年化18.52%） [7] - 国证现金流指数基日2012/12/31，价格指数4683.24点（年化12.48%），全收益指数7000.10点（年化17.14%） [7] 指数表现与潜在问题 - 除300现金流外，其他三只全收益指数年化收益约18%，300现金流表现较差可能因剔除金融地产后样本减少 [7] - 中证系三只指数发布于2023年11-12月，国证指数虽发布于2012年但去年规则重大修改，实际运行时间均不足半年 [7] - 新指数可能存在历史拟合问题，需结合编制规则、成分构成及内在稳定性综合评估 [8]

论坛与政策背景 - "AI新纪元 指数大时代"2025指数投资高质量发展论坛于2025年3月26日举办，雪球基金获得"指数产品销售机构（独立第三方）"殊荣 [1] - 2025年1月中国证监会印发《促进资本市场指数化投资高质量发展行动方案》，推动指数化投资发展并构建"长钱长投"生态 [1] 雪球基金业务发展 - 公司自2016年开展基金销售业务，提供差异化基金产品和资产配置解决方案，形成以资产配置服务为核心的平台特色 [1] - 2024年下半年非货币市场基金规模达386亿，股票型指数基金保有规模127亿，在独立销售机构中权益基金及股票型指数基金保有规模均排名第六 [1] - 近三年指数基金（含债券和QDII类）销量和规模稳中有升，占非货基金比重逐年增长 [2] 平台运营与用户生态 - 依托雪球社区影响力倡导长期投资策略，构建以用户生命周期管理为核心的生态闭环 [2] - 雪球公司拥有超过7800万用户，聚集对权益资产接纳度较高的投资人群 [3] 投顾服务与工具创新 - 配合基金投顾试点机构采用指数基金作为底层工具，提供"特色化指数投顾策略" [2] - 开发指数估值工具、定投收益模拟器、组合回测功能等，帮助投资者实践低估买入策略并优化成本 [2] 战略定位与行业贡献 - 推动指数基金成为普惠金融工具，秉承"买方"视角优化服务，助力行业健康发展 [2] - 公司以"长期投资、资产配置"为理念，发展为集交流交易于一体的综合财富管理平台 [3]

国内ETF市场整体表现 - 2024年国内ETF资产管理规模增速达95%，创历史新高，管理规模从2023年底的1.8万亿元增长至约3.6万亿元 [1][7] - 2024年各类资产类别的ETF规模均飞速增长，股票型ETF同比增长93%，债券型及商品ETF增长率均超100% [1][11] - 2024年国内ETF市场资金净流入约1.3万亿元，是2021年的10倍多，股票型ETF净流入1.2万亿元，债券型ETF净流入近900亿元 [11][12] 股票型ETF - 大盘平衡股票类ETF净资金流入达8000多亿元，占全部股票型ETF资金净流入的70%，主要包含沪深300、上证50及中证A500等宽基ETF [17] - 行业主题ETF资金流入大幅减少，科技、传媒及通讯类ETF净流入仅42亿元，同比少增1300多亿元 [18] - 宽基ETF表现突出，沪深300ETF规模增长两倍多至近万亿元，中证A500 ETF发行火爆，24只产品规模超2500亿元 [21][5] 债券型ETF - 债券型ETF数量仅21只，但2024年规模和资金流增幅巨大，利率债分类净资金流入增长11倍 [22][23] - 利率债ETF增长主要受益于2024年债券市场牛市，政策宽松及"资产荒"推动资金向利率债集中 [22] 商品ETF - 商品ETF以黄金ETF为主，2024年规模同比增长约140%，因全球经济不确定性强化避险需求 [25] 市场结构与竞争格局 - ETF市场马太效应显著，规模前五的ETF中有四只为跟踪沪深300的宽基ETF，规模均超1500亿元 [28] - 华夏基金、易方达基金和华泰柏瑞基金为前三大ETF提供商，2024年合计市占率从46.4%提升至48.6% [32][33] - 南方基金因中证500和1000 ETF资金流入由负转正，资产规模排名重回第四 [32] 政策与市场环境 - 2024年新"国九条"推动ETF快速审批，政策红利促进指数化投资发展 [8] - 中长期资金入市及"国家队"增持宽基ETF（如沪深300ETF）带动市场规模增长 [8]

2024年国内ETF市场总体表现 - 2024年国内ETF资产管理规模增速达95%，创历史新高，管理规模从2023年底的1.8万亿元增长至约3.6万亿元 [1][9] - 2024年国内ETF市场资金净流入约1.3万亿元，产品数量达1019只，其中股票型ETF为981只，债券型ETF为21只，商品ETF为17只 [4] - 各类资产类别的ETF规模均呈现飞速增长，股票型ETF同比增长93%，债券型及商品ETF增长率均超过100% [12] ETF产品发行与清盘情况 - 2024年新发ETF产品数量达169只，为历史上仅次于2021年的第二高年份，其中股票型ETF为167只，债券型ETF为2只 [4] - 2024年清盘基金数量较过去两年略降，共清盘20只，均为股票型ETF [4] - 在新发股票型ETF中，行业主题ETF发行数量仍占优势，但宽基ETF资金流入表现抢眼 [7] 按资产类别划分的表现 股票型ETF - 大盘平衡股票是资产管理规模和资金流向最大的类别，2024年全年净资金流入高达8000多亿元，占全部股票型ETF资金净流入的70%左右 [1][17] - 行业股票-科技、传媒及通讯是资产管理规模第二大的股票型ETF类别，但2024年其整体净资金流入较2023年大幅减少，仅为42亿元 [17] - 宽基ETF市场呈现显著的指数集中特征，头部指数形成绝对主导地位，规模超过1000亿的跟踪指数有7个 [19] 债券型ETF - 2024年债券型ETF的净资金流入总额接近900亿元，相比2023年增长约270% [12] - 利率债分类2024年的净资金流入较2023年增长11倍，主要受益于2024年利率债牛市 [21] 商品ETF - 以黄金ETF为主的"商品–贵金属"类别整体规模同比增长约140%，主要因全球经济不确定性强化避险需求 [24] 市场结构与竞争格局 - ETF市场马太效应明显，规模排名前五的ETF产品中有四只均为跟踪沪深300指数的宽基ETF，规模均已超过1500亿元 [1][27] - 华夏基金、易方达基金和华泰柏瑞基金是ETF资产管理规模最大的三家基金公司，2024年底合计市占率达48.6% [27][29] - 排名前十的ETF提供商的合计市占率从2023年底的78.9%提升到2024年底的81.2% [29] 政策与市场环境因素 - 2024年国务院发布的"国九条"提出建立ETF快速审批通道，推动指数化投资发展 [9] - 证监会加快权益类指数产品注册节奏与市场供给，重点推出中证A50、中证A500等宽基指数产品 [10] - 以中央汇金等为代表的"国家队"资金大幅增持沪深300ETF等宽基产品，带动中长期资金持续流入 [10]

美国经济与通胀 - 美国2月CPI同比上涨2.8%，为去年11月以来新低，环比上涨0.2%，为去年10月以来新低；核心CPI同比上涨3.1%，为2021年4月以来新低，环比0.2%，为去年12月来新低 [1] - 能源、服务价格下降是2月美国CPI回落的最大推手，劳动力市场降温使居民娱乐支出收紧带动服务价格回落 [1] - 关税加征落地后美国通胀未明显上行，但随着时间推移加征关税带来的上行风险将逐步显现 [2] ETF市场 - 3月10 - 11日多家基金公司上报23只自由现金流主题基金，自由现金流ETF热度渐起 [3] - 自由现金流ETF（159201）自2月27日上市后连续9个交易日获资金大幅净流入，份额增长超115%；科创综指ETF华夏（589000）近1周累计上涨1.90% [3] - 自由现金流ETF（159201）前十大权重股合计占比56.39%，资金流入可持续性有待观察 [4] 零售行业 - 京东拟清仓永辉超市不超过2.66亿股，占比不超过2.94%，此次减持后永辉与京东系将彻底分手 [5] - 京东清仓或因“割肉止损”及业务调整，永辉与京东合作效率不高且业务有重叠 [6] 半导体行业 - 英特尔任命陈立武为新任CEO，他有丰富中国半导体产业投资及管理经验 [7] - 2024年英特尔净亏损188亿美元，市值缩水一半，因半导体制程研发受阻及错失市场机遇 [7] - 英特尔业务困境积弊已久，新CEO面临巨大挑战 [8] 金融行业就业 - 名校毕业生涌入银行一线岗位，中国银行、中信银行录用人员中985、211高校毕业生占比较高 [9] - 金融行业就业形势不容乐观，银行招聘规模大且工作稳定成热门选择 [9] 电池行业 - 瑞典电池生产商北伏申请破产，累计融资超100亿美元，但截至2025年1月底债务超80亿美元 [11] - 北伏无法独立自主生产靠谱产品，难以大规模量产，订单被取消，因电化学人才储备不足 [12] 银行业 - 浦发银行、农业银行、长沙银行等下调优先股股息率，银行优先股定价采用“基准利率+固定溢价”模式 [13] - 优先股具备“明股实债”属性，虽股息率下降但仍有投资吸引力 [13][14] 股市行情 - 3月13日两市低开低走，沪指跌0.39%，沪深两市成交额1.61万亿元，较上一交易日缩量770亿 [15] - 煤炭、电力等板块逆势走强，机器人、半导体等板块跌幅居前，市场切换至防御状态 [15] - 市场缺乏明确预期，投资者迷茫，金融板块并非带动两市调整的原因 [15][16]

中长期资金是资本市场健康运行的"稳定器"和"压舱石"。 如何促进中长期资金入市，成为今年全国两会部 分代表、委员关注的问题。 全国人大代表、深圳证券交易所理事长沙雁接受证券时报记者采访时表示，抓紧落实关于推动中长期资金入市 实施意见，大力发展指数化投资，加大ETF产品创新和供给力度，不断引入源头活水；积极推动推广定期投资 模式，助力提升投资者获得感。 2025年《政府工作报告》提出，"深化资本市场投融资综合改革，大力推动中长期资金入市，加强战略性力量 储备和稳市机制建设。" 在推动中长期资金入市进程中，无论是资产配置、风险管理，还是优化市场生态，ETF均有其独特优势，是推 动中长期资金入市的得力"助手"。 记者了解到，近年来，深交所认真贯彻党中央、国务院重大决策部署，在中国证监会统一领导下，积极顺应居 民资产配置和财富管理的新趋势、新特点，大力发展指数化投资，制定实施《落实新"国九条"强化市场服务推 动深市ETF市场高质量发展专项行动方案》，从指数编制、产品开发、发行上市、市场培育、系统安全等方面 综合发力，持续以培育宽基指数为抓手，助力吸引中长期资金入市。 投资功能进一步提升。数据显示，2024年深市ETF ...

中长期资金入市与ETF发展 - 中长期资金是资本市场健康运行的"稳定器"和"压舱石"，推动其入市成为2025年全国两会关注重点 [1] - 深交所提出落实中长期资金入市实施意见，通过发展指数化投资、加大ETF创新和供给力度引入源头活水 [1] - 2025年《政府工作报告》明确要求深化资本市场改革，推动中长期资金入市并加强稳市机制建设 [1] - ETF在资产配置、风险管理和优化市场生态方面具有独特优势，是吸引中长期资金的重要工具 [1] 深市ETF市场表现与创新 - 2024年深市ETF规模突破万亿元，近5年年化增长率超50%，占股票流通市值比重从1.9%提升至3.6% [2] - ETF持有人数量增长39%至456万户，全年总成交额提升35%至8.02万亿元 [2] - 深交所推出中证A50ETF、中证A500ETF等跨市场产品，覆盖新质生产力领域企业 [2] - 完善深证100ETF、创业板ETF等核心产品线，创新推出基准做市债ETF和自由现金流ETF [2] 未来发展规划 - 深交所将优化指数化投资迭代，加大权益产品开发力度，推广ETF定投策略 [2] - 推动解决中长期资金入市堵点，完善全渠道投资者服务体系，促进ETF市场高质量发展 [2]