每经AI快讯，11月21日消息，英国11月制造业PMI初值50.2，预期49.2，前值49.7。 ...

欧元区11月制造业PMI数据 - 欧元区11月制造业采购经理人指数初值为49.7，低于市场预估的50.2，也低于前值50 [1] - PMI初值跌破50的荣枯分界线，表明欧元区制造业活动在11月陷入收缩区间 [1]

欧元区11月PMI数据表现 - 欧元区11月综合PMI初值为52.4，略低于市场预期的52.5和前值52.5 [1] - 欧元区11月服务业PMI初值为53.1，高于市场预期的52.8，但低于前值53 [1] - 综合PMI连续第二个月高于50荣枯线，显示私营部门经济活动处于扩张区间 [1]

德国11月制造业PMI数据 - 德国11月制造业PMI初值为48.4，低于市场预估的49.8，也低于前值49.6 [1]

法国11月制造业PMI数据 - 11月制造业PMI初值为47.8 [1] - 该数值低于市场预期的49 [1] - 该数值较10月的前值48.8进一步下降 [1]

每经AI快讯，11月21日，日本11月份标普全球制造业PMI报48.8。 ...

11月战略性新兴产业采购经理人指数（EPMI）总体表现 - 11月EPMI环比回落7.0个点至52.7，降幅显著大于2014-2024年11月环比平均3.0个点的降幅，主要与10月数据跳升有关[1][3] - 10月EPMI曾环比大幅上行7.3个点，导致10-11月形成一个倒V型波动[1][3] - 从绝对景气度看，11月EPMI为52.7，低于历史同期（2014-2024年11月）均值55.0共2.3个点，为历史同期第三低，但好于2021和2022年同期[5] 与9月相比的主要变化 - 生产端有所回升，但需求端有所下降[1][8] - 价格继续呈现上行趋势，购进价格和销售价格分别高于9月2.2和3.0个点，背后可能包含“反内卷”的积极影响[1][8] - 融资环境有所改善，11月贷款难度指标低于9月0.6个点[1][8] - 企业投资和研发活动保持谨慎，预期、研发活动、新产品投资指标分别低于9月2.8、2.2和2.2个点[1][8] 分项指标环比变动详情 - 生产量指数环比下降10.3个点，采购量指标环比下降6.5个点，自有库存环比下降1.8个点[8] - 产品订货指数环比下降13.7个点，出口订货环比下降11.9个点，用户库存环比下降4.8个点[8] - 购进价格环比下降1.1个点，销售价格环比下降1.7个点，利润指标环比下降12.6个点[10] - 贷款难度环比下降1.5个点，研发活动指标环比下降2.6个点，新产品投产环比下降8.7个点，经营预期环比下降1.6个点[10] 细分行业景气度分析 - 7大细分新兴产业中，3个行业景气位于50以上的扩张区间，较前值减少4个[6] - 新能源汽车景气度最高，位于60以上；新一代信息技术、生物产业景气亦保持领先，分别位于55-60之间[2][11] - 新一代信息技术连续3个月景气位于55以上，新能源汽车和生物产业景气则连续2个月位于55以上[2][11] - 与9月相比，生物产业和新能源汽车景气改善幅度较大，超过5个点，生物产业高于9月8.9个点，新能源汽车高于9月7.4个点[2][11] 与其他经济指标的关联及市场影响 - 月底将公布的制造业PMI季节性不强，目前高频数据显示耐用品零售、地产销售、建筑实物工作量环比走弱，上游钢铁、焦化开工率亦低于10月[2][15] - 光伏经理人指数（SMI）明显高于10月，背后可能是储能等产业链带动[2][15] - EPMI局限于新兴行业，月底的PMI和BCI数据相对更为关键，当前全球宏观叙事定价松动，基本面缺少新指引信息，是近期权益资产定价波动的原因之一[2][18]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本周需关注国内外多项经济数据公布及政策动态，其对期货市场影响受关注，如国内宏观政策、国际贸易战、地缘政治等因素影响期货市场，央行逆回购操作对不同期货品种有不同影响[2][4] 根据相关目录分别进行总结 本周重点关注 - 11月19日18:00欧盟统计局将公布欧元区10月CPI终值 [2][6] - 11月20日03:00美联储将公布10月货币政策会议纪要 [2][11] - 11月20日09:00中国将公布11月LPR，预期与前值持平 [2][10] - 11月20日20:30美国将公布9月非农就业报告 [2][12] - 关注国内宏观政策、国际贸易战、地缘政治、特朗普和美联储官员讲话对期货市场影响 [2] 本周热点前瞻 11月17日 - 日本将公布第三季度GDP初值，预期季调后实际GDP季率初值为 -0.6%，年化季率初值为 -2.5% [3] - 央行开展8000亿元6个月期买断式逆回购操作，本月加量续做5000亿元，对股指期货和商品期货利多，对国债期货偏多 [4] - 中国将公布10月全社会用电量，前值8886亿千万时，同比增长4.5% [5] 11月19日 - 欧元区将公布10月CPI终值，预期调和CPI年率 - 未季调终值为2.1%，核心调和CPI年率 - 未季调终值为2.4% [8] - 美国将公布截至11月14日当周EIA原油库存变动，前值增加641.3万桶，库存增加将抑制原油及相关商品期货价格上涨 [9] 11月20日 - 中国将公布11月LPR，预期1年期为3.00%，5年期以上为3.50%，与前值持平 [10] - 美联储将公布10月货币政策会议纪要，披露官员对利率、通胀和经济前景讨论细节 [11] - 美国将公布9月非农就业报告，预期新增非农就业5万人，失业率4.3%，新增就业高于前值且失业率持平将降低12月降息概率，抑制商品期货和股指期货上涨 [12] - 美国将公布10月成屋销售，预期季调后年化总数为406万户 [13] - 欧元区将公布11月消费者信心指数初值，预期为 -14.5 [14] 11月21日 - 德国将公布11月SPGI制造业PMI初值，预期为49.8 [15] - 欧元区将公布11月SPGI制造业PMI初值，预期为50.2 [16]

报告核心观点 - 沪镍本周呈弱势下行走势，产业层面精炼镍产量维持高位但需求不足，预计沪镍主力合约运行区间大致为116000至123000元/吨，不锈钢主力合约运行区间大致为12100至13000元/吨 [39] 行情回顾 - 展示了镍期货收盘价（主力合约）从2020年12月31日至2025年10月31日的价格走势，数据来源于WIND和国信期货 [8][9] 基本面分析 上游 - 展示了中国镍矿港口库存情况，数据来源于WIND、Mysteel和国信期货 [13][14] 中游 - 展示了电解镍价格从2020年12月31日至2025年10月31日的走势，数据来源于WIND和国信期货 [16][17] - 展示了中国硫酸镍平均价格从2020年12月31日至2025年10月31日的走势 [19] - 展示了中国进口镍铁当月值及镍铁（8 - 12%）富宝价格从2020年12月31日至2025年10月31日的情况 [21] 下游 - 展示了不锈钢期货收盘价（连续）、持仓量、无锡不锈钢库存、动力和储能电池产量、新能源汽车产量等数据情况，其中不锈钢期货持仓量、新能源汽车产量数据来源于WIND和国信期货 [23][25][33] 后市展望 - 美国方面，当地时间10月29日美联储宣布降息25个基点，委员会内部分歧加剧，12月降息并非已成定局，当地时间11月13日多位美联储官员发声为市场降息预期“泼冷水”，根据CME美联储观察FedWatch，美联储12月降息25个基点的概率为63.4%，维持利率不变的概率为36.6% [39] - 中国方面，10月制造业采购经理人指数（PMI）为49.0%，低于上月0.8个百分点，4月以来制造业景气水平一直处于收缩区间，不过高技术制造业、装备制造业以及消费品行业10月PMI虽低于9月水平但依然处于扩张区间，分企业规模来看，10月大型制造业企业PMI较上月回落1.1个百分点至49.9%，中、小型制造业企业PMI分别降至48.7%和47.1%，近期新一轮中美经贸磋商取得积极成果，预计后续稳增长政策进一步发力显效，货币政策有调控空间，对宏观经济改善形成支撑 [39] - 产业层面，精炼镍产量维持高位需求不足，菲律宾受雨季和台风影响供应受影响，印尼镍矿市场供应较为宽松，硫酸镍价格因下游需求增加而坚挺，中期有新产能投产走势待观察，不锈钢盘面价格走弱，钢厂原材料采购谨慎，终端需求差去库缓慢 [39]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周集运指数（欧线）期货价格涨跌不一，主力合约收涨，远月合约收跌，最新SCFIS欧线结算运价指数大幅上涨，料支撑近月运价回升 [8][42] - 10月中国制造业PMI数据及新出口订单指数不佳，出口增速转降，终端运输需求复苏基础不牢固 [8][42] - 主流船司11月涨价函提涨基本落空，主力合约回吐涨幅 [8][42] - 中东局势不稳定致红海复航预期延后，欧元区经济预期回暖，德国服务业复苏，投资者信心指数有望继续改善 [8][42] - 贸易战局势改善、地缘冲突缓和未传导至贸易端，10月出口疲软，运价缺乏支撑，四季度航运旺季需求或回暖，当前运价市场受消息面影响大，期价震荡加剧，建议投资者谨慎操作并跟踪相关数据 [9][43] 各目录总结 行情回顾 - 集运指数（欧线）期货主力合约价格小幅回升，EC2512合约成交量、持仓量回升，市场交易转暖 [14][18] - 各期货合约周涨跌幅不同，EC2512跌1.19%，EC2602涨1.12%等；现货SCFIS指数收盘价1504.8，较上周上涨296.09点，环比上行24.5% [12] 消息回顾与分析 - 美方暂停实施出口管制穿透性规则，是落实中美经贸磋商共识举措，影响偏多 [21] - 特朗普签署临时拨款法案结束政府“停摆”，影响中性偏多；IMF预计美国四季度GDP增速低于此前预测，影响中性偏空 [21] - 波士顿联储主席认为短期内进一步降息门槛高，美联储理事呼吁降利率，博斯蒂克倾向维持利率不变，影响中性 [21] - 美国暂停对华造船等行业301调查措施，中方相应暂停部分措施并增列易制毒化学品管理目录，影响偏多 [21] 周度市场数据 - 集运指数（欧线）期货合约基差收缩、价差走阔，出口集装箱运价指数迅速回升 [26][32] - 全球集装箱运力持续增长，欧线运力在旺季带动下回暖，本周BDI及BPI回落 [34] - 本周巴拿马型船租船价格高位震荡，人民币兑美元离岸和在岸价差收敛 [37] 行情展望与策略 - 观点与周度要点总结一致，建议投资者谨慎操作，注意节奏和风险控制，跟踪地缘、运力与货量数据 [42][43]