Q3财务业绩 - 营收1928.7亿元，同比增长15%，环比增长5%，高于一致预期1888亿元，超出幅度2.2% [1] - 经调整净利润705.5亿元，同比增长18%，环比增长12%，超一致预期659.7亿元，超出幅度6.9% [1] - 毛利1088.0亿元，同比增长22%，环比增长4%，高于一致预期1063.9亿元，超出幅度2.3% [1] 各业务板块表现 - 增值服务业务：本土游戏收入428亿元，同比增长15%，高于预期423亿元，受益于《三角洲行动》、《无畏契约》等游戏稳健运营 [2]；国际游戏收入208亿元，同比增长43%，高于一致预期181亿元，增长主要来自Supercell游戏及新游《消逝的光芒：困兽》 [2] - 营销业务：收入362亿元，同比增长21%，超一致预期356亿元，增长由AI提升广告分发精准度及用户参与度提升带动 [2] - 金融科技业务：收入582亿元，同比增长10%，增长受商业支付、消费贷款及AI云服务需求推动 [3] 毛利率表现 - 增值服务业务毛利率同比提升4个百分点至61%，主要由于高毛利自研游戏收入增长 [1] - 营销业务毛利率同比提升4个百分点至57%，主要受视频号及搜一搜等高毛利营销服务驱动 [1] - 金融科技业务毛利率同比增加2个百分点至50%，得益于收入结构改善和云成本效益增长 [1] 用户数据与AI进展 - 微信及WeChat合并MAU达14.14亿，同比增长2% [2]；QQ移动端MAU为5.17亿，同比下降8% [2]；增值服务付费会员数2.65亿，同比稳定 [2] - 资本开支为129.8亿元，同比下降24% [3]；AI功能持续完善，混元大模型在编程和数学推理能力提升，其图像生成模型在全球文生图模型排名第一 [3] - AI技术应用于优化微信小店交易生态及广告平台，有望推出更深度的交互功能 [3] 业绩展望 - 预计公司25/26/27年净利润(Non-IFRS)分别为2570.2亿元、2905.1亿元、3190.1亿元，较此前预测有所上调 [3] - 重点新游海内外表现稳健，游戏流水稳定增长，广告及云服务业务受益于AI [3]

公司转型与战略 - 公司前身为传统CG动画制作公司，于2023年决定全面转向AI技术以应对行业“高成本必死”的恶性循环 [1] - 公司核心团队由18位技术骨干组成，平均年龄25岁，旨在通过AI赋能实现动画电影降本增效，对标《哪吒》的影片质量 [1] - 转型目标是利用AI技术在达到或超越传统CG动画水准的同时，显著缩短制作周期并降低成本 [1] 核心技术突破 - 公司耗时两年自主研发AIGC控制大模型，攻克了AI生成内容“随机生成不可控”的核心技术瓶颈 [2] - 自研模型实现了从“随机生成”到“精准操控”的质变，解决了行业“不可控、难预期、难复用”的痛点 [2] - 该技术被定位为AIGC产业底层逻辑的重构，使AI创作成为可工业化落地的生产力工具 [2] 技术应用成效 - 应用自研模型后，输入一条指令可在2小时内生成全部角色初稿，风格一致性达98% [2] - 单个角色调整时间从2天压缩至两小时，整体效率提升20倍，成本降低85% [2] - 与《哪吒》电影相比，AI制作动画电影效率提升10-20倍，周期缩短80%-90%，成本直降90%，该技术已于去年10月落地 [2] 重点项目与成果 - 公司利用该技术制作全国首部AI动画院线电影《山海经·玄武》，并已获得第二十届长春电影节最佳剧本奖 [2] - 电影目前进入最终关键制作环节，计划于2026年暑假档上映 [2] - 除电影外，公司技术还应用于赋能市面上的其他高燃番剧 [2] 未来发展规划 - 公司认为此次技术应用是一次影视工业的技术革命 [3] - 电影成功上映后，公司或将考虑对外输出技术，拓展应用场景，探索技术合作与商业化路径 [3]

行业核心驱动力与挑战 - 券商行业变革的核心驱动力来自投资者需求升级和人工智能技术发展，投资者要求个性化、实时化的决策赋能与全流程陪伴，而AI技术推动竞争从单点工具迈向以“智能体”为核心的业务模式重构[1] - 在AI投顾用户规模与复购率提升的背景下，同质化已成为行业发展的主要挑战，差异化竞争与投顾团队向复合型角色转化是构筑新护城河的关键[1] 投资者需求升级的具体表现 - 投资者需求变化主要体现在产品选择、投顾服务内容及服务体验预期等多个维度，多元化、全球化资产配置需求突增，客户在低利率环境下将目光转向商品、另类资产及海外市场[2] - 客户更关注全流程的投资陪伴，不仅需要产品，更需要专业的投资建议和持续的服务陪伴，包括账户分析、交易行为交流及市场波动时的理性分析和情绪安抚[2] 券商AI应用与业务重构 - 券商财富管理的AI竞争聚焦三大核心：构建智能体驱动的服务矩阵、基于用户数据提供深度个性化的决策赋能、打造“AI理解意图-人机协同决策-智能执行”的一体化服务闭环[3] - 国泰海通证券推出新一代全AI智能App国泰海通灵犀，首创对话式投资服务闭环和多模态AIGC智能盯盘服务，实现“千人千面”的动态智能服务[3] 券商AI赋能的具体实践 - 广发证券聚焦员工展业赋能，围绕“智能体”和“平台化”，利用AI在文本整理归纳方面的特长，推进自动化材料整理、资讯总结、产品信息及数据整理总结等工作[4] - 华安证券聚焦财富管理领域的客户体验升级，布局大模型智能投资助手应用，优化聚类分析效果，加速问题模式识别与新知识生成，以更精准把握客户提问意图[4] AI投顾同质化挑战与差异化路径 - AI投顾同质化问题表现为多数产品在底层技术、数据来源、投资策略及最终输出组合上高度趋同，选股逻辑、择时信号和资讯服务等内容缺乏显著差异[5] - 真正的差异化在于功能使用的便捷性、交互体验的温度感以及数据服务的精准度，而非功能的“有无”[5] 提升AI投顾专业能力的举措 - 券商AI投顾需在垂直方向深度训练强化，包括加强数据训练以提升对客户画像、策略信息等的理解，加强模型连接以融合AI大模型与专业金融模型优势，以及优化投顾工作流以融合AI与人工能力[6] - 业务转型的核心是对传统投顾团队进行技能升级和角色重新定义，投顾的核心价值在于多元化能力的融合[6] 投顾团队转型方向 - 投顾团队正向三大职能转型：担任“AI策略训练师”以训练优化金融垂直领域的AI智能体，成为“人机协同方案设计师”以系统性设计服务流程，深化“复杂客户关系管理者”角色以处理高净值客户定制等复杂场景[7]

公司技术能力 - 公司的“鉴真”平台已覆盖主流AIGC模型特征库 [2] - 该平台对谷歌Gemini生成的图片和视频具备一定的识别能力 [2] - 识别准确率将随着模型持续迭代而提升 [2] 投资者关注点 - 投资者关注公司技术对特定AI模型（谷歌Gemini）生成内容的识别能力 [2]

活动概述 - 由央视网与天津市委网信办共同发起，即梦提供全程技术支持，抖音作为平台进行推广的“AI在天开奇妙夜”AIGC作品征集活动正式启动 [2] 征集方向 - **青春筑梦**：聚焦未来五年个人发展，鼓励从职业愿景、成长路径和生活憧憬进行故事化创作，构想如文化遗产数字化传承师、乡村科技特派员、元宇宙内容架构师等新兴职业 [3] - **科创津门**：聚焦新质生产力发展，鼓励围绕人工智能、生物制造、深海空天等天津重点产业，用AI技术创作纪录片、创意短片等，展现如“天河”算力、脑机接口等前沿技术及科技工作者故事 [4] - **未来畅想**：围绕未来5至10年科技发展对日常生活的革新，畅想人工智能、物联网、绿色技术如何重塑智慧家居、无人交通、远程医疗、个性化教育等领域 [5] - **津彩万象**：为开放创作单元，鼓励多元创作，既可聚焦城市历史文脉与当代风貌，也可创想未来城市形态，如海河畔的元宇宙街区、连接京津冀的智能交通网络等 [6] 作品与平台要求 - 作品形式以AI动画、数字人短片、AI音乐MV等为主，时长在30秒至200秒之间 [7] - 作品需发布至抖音平台，并添加活动话题AI在天开奇妙夜、踏浪新质潮、即梦AI [7] 活动激励措施 - 优秀作品将在全网展播，并优先纳入“见行见效 津彩绽放”天津市正能量网络作品征集展播活动，在网信、教育、科技宣传矩阵获得重点宣推 [8] - 优秀作品将在央视网专题页及新媒体矩阵获重点推荐，入选《AI在天开奇妙夜》播出并获官方署名 [9] - 即梦AI将为优质创作者提供AI工具资源包及技术指导 [9] 活动时间线 - 作品征集期：2025年11月21日至12月15日 [10] - 专家评审期：2025年12月16日至12月20日 [10] - 成果展播期：2025年12月21日至12月25日 [10]

公司核心技术体系 - 公司展示了一套以AIGC技术为核心的文化创意生产体系 该体系依托自主研发的“非遗大模型”与“共振渲染引擎” 实现了从图像生成 3D建模到个性化文创产品的快速输出 [1] - 公司构建了“文化语义与符号抗幻觉纠偏机制”以解决AIGC工具普遍存在的“文化幻觉”问题 并基于华为原生认证的L1级非遗大模型 结合2D/3D渲染算法 形成从模型 算法到平台 产品的完整矩阵 [1] - 公司通过“数据工程+算法工程+应用工程”三大能力 实现创意生产的标准化与规模化 而非替代设计师 [2] 技术应用与落地场景 - 公司重点打造“灵魂画手”数字体验平台 用户上传照片或手绘图后 系统可自动生成融合广绣 潮州钩针 汉服等风格的文创设计 并在两分钟内完成3D建模 直接连通制造终端实现产品现场定制 [1] - 该模式已在广州市文化馆运营 累计接待超7万人次 文创转化率高达50% [1] - 公司为九毛九集团打造“AI设计智能体” 根据各地营销方案自动生成菜品渲染图 宣传插画与文创周边 [2] - 公司为网易《蛋仔派对》日均输出50套设计方案 支撑其魔法系列与冬日系列周边开发 [2] 商业模式与生态构建 - 公司的技术体系已在广州市文化馆 九毛九集团 网易游戏等场景落地 形成可复制的“AI+文旅+非遗”智能生态 [1] - 作为国家高新技术企业 公司持续推动文化数据知识产权标准化 并与南方文交所合作参与高质量数据征集 [2] - 公司正研发无人值守一体化文创设备 未来将推进“一人一IP”模式在全国文化场馆与旅游地标的复制 [2]

股价表现 - 公司股价收于76.24元，单日下跌3.92% [1] - 公司股价在2023年6月20日盘中触及历史高点172.20元 [1] 券商评级与观点 - 财通证券研究员杨烨于2023年6月20日发布研报，维持公司“增持”评级 [1] - 研报标题为《万兴科技(300624)：定增全面拥抱AIGC 加速多模态、大模型之路》 [1]

行业概况与市场前景 - 2024年中国动漫行业总产值突破3000亿元，已成为世界第一大动画生产国 [2] - 预计2025年中国动漫产业总产值有望达到4500亿元，到2029年市场规模有望突破8000亿元 [2] 公司业务与项目 - 上海福煦影视文化投资有限公司于2006年3月成立，是一家老牌动画制作企业 [2] - 公司培育了《完美世界》《画江湖之不良人》《三国杀》等动画项目 [2] - AIGC短剧项目已成为公司的主营项目之一 [2] 技术应用与战略 - 公司通过AIGC赋能动漫制作各个环节，以提高效率、质量和降低成本，实现多种风格内容产出 [2] - 公司综合使用多种AIGC工具，紧跟技术前沿，实现生成技术高速迭代，以提升影片质量 [2] - 公司引入模型上下文协议（MCP），打通AI大模型与应用程序间的信息交换通道，推动AIGC短剧全流程自动化与智能化 [2] - 通过AI技术辅助，公司预计3年内毛利率有望从21%提升至35%，净利润有望从3%提升至15% [3] IP开发与运营生态 - 公司将文旅产品衍生拓展出的自主文化类IP开发转为优质产能，并通过自主IP产能进一步赋能文旅，形成良性生态循环 [3] - IP运营策略包括：在主要视频平台上线动画，利用算法和广告增加曝光；与旅游机构及景区合作进行线下宣传；通过全媒体社交平台发布内容并与粉丝互动 [3] - 原创IP《种花家事》通过互动故事展示各地文化魅力 [3] 未来发展方向 - 公司认为未来技术创新和内容创新将成为盈利的两大板块 [3] - 技术创新用于优化产能、提升毛利率并生产更多优质内容 [3] - 内容创新旨在形成更多优质自主IP，导向更多技术样本，推动行业突破 [3]

行业发展趋势 - 技术引领数字化产业发展经历了数字化、移动互联网化和AI时代三个阶段 [1] - AI深刻颠覆内容生产模式，从依赖专业团队和设备、制作周期长、投入产出倒挂（投入1元收益0.5元）的传统模式，转变为大众可参与、成本仅几十元、回报可达数百元、投资回报率超十倍的AI赋能模式 [1] - AI解决了创意产业的平民化和普及化问题，为行业带来新一轮增长和范式突破 [1] 市场机遇与需求 - 市场需要类似“数字内容领域的淘宝/拼多多”的新型基础设施平台，以处理海量内容的确权、分发和变现 [1][2] - 2023-2024年文化服务贸易出口额超过1035万美元，订阅量超2500万，内容观看次数超过200万次，华语内容出海正加速打造千亿覆盖矩阵 [1] - AIGC时代内容价值属性凸显，确权需求大幅提升，每一次创作的确权是价值体现的开始 [2] 平台核心价值主张 - 明确版权归属和透明收益分配是创意产业发展的持续动力 [2] - 内容传播需要可信的跟踪和保护以保障价值有序，每一次交易和变现都应被记录形成透明可溯的数据以实现价值兑现 [2] - 平台旨在激活数字内容的全球价值 [1]

市场表现 - 今日早盘先进封装、CPO、半导体等硬科技板块领涨，截至11:00中证芯片产业指数上涨2.1% [1] - 中证芯片产业指数成分股中芯动联科、芯原股份涨幅超过6%，闻泰科技涨幅超过5%，海光信息涨幅超过4% [1] - 中证半导体材料设备主题指数上涨1.2%，成分股中晶瑞电材领涨，中科飞测、华海诚科涨幅超过3% [1] 行业观点 - 平安证券认为在AIGC和消费类下游需求向好的加持下，半导体行业将继续向好发展 [1] - 我国半导体产业国产化进程有望进一步提速 [1] 指数构成 - 中证芯片产业指数由50只业务涉及芯片设计、制造、封装与测试以及半导体材料、半导体生产设备等领域的股票组成 [1] - 中证芯片产业指数中数字芯片设计行业占比超过50%，半导体设备行业占比约17% [1] - 中证半导体材料设备主题指数由40只业务涉及半导体材料和半导体设备的股票组成，半导体设备与半导体材料行业分别占比60%和20% [1] 投资工具 - 芯片ETF易方达（516350）跟踪中证芯片产业指数 [1] - 半导体设备ETF易方达（159558）跟踪中证半导体材料设备主题指数 [1] - 相关ETF可助力投资者一键布局产业链龙头 [1]