东兴证券观点 - 市场处于慢牛走势 首选大科技核心板块 风格上倾向于从极端结构向均衡结构配置 消费和顺周期品种可逐步增配 [1][2] - 在即将到来的业绩公布期需兼顾基本面 回避绩差公司 大部分个股将回归内在价值 [2] 广发证券观点 - 2025年A股总体有望回升向好 本轮杠杆率上行主要为债务稳定 产出走弱 宽松周期预期将大概率维持 [3][4] - 权益市场上行弹性更大 风险溢价处于均衡区域 指数PE分位数整体位于相对较低位置 创业板指处于PE分位数低位 [4] - 股价处于200日均线以上的个股占比反映市场热度 该指标目前处于较高区域 [4] 申万宏源观点 - A股行情全面启动的条件正在变得丰满 短期纠偏预期行情正全面演绎 外资进一步流入有望形成资金面共振 [5][6] - A股供需格局改善 企业盈利能力上行的窗口有望出现在2026年 今年下半年乐观预期可能"抢跑" [6] - "中国式创新 中国AI应用优势 中国战略机遇期"的演变过程中可能蕴含更大级别行情发酵线索 [6] 中信证券观点 - 红利策略呈现显著底部特征 过去3个月业绩形成罕见的"负收益—高波动"特征 显著偏离长期中枢分布 [7][8] - 红利40日超额低于年均线近-10% 历史规律看较大概率出现超额回归 红利ETF处于缩量净申购状态 通常对应策略底部阶段 [8] - 红利风格量能低于警戒线水平 中证红利成交额占比分位数回落至5%以下历史低位 存在配置安全边际 [8] - 分红政策强化措施 低无风险收益率环境 长期资金引导入市背景下 红利策略兼具底部特征与修复空间 [8]

市场表现 - 上午三大指数集体走弱，沪指跌0.44%，深指跌1.02%，创业板指跌0.99% [1] - 机器人、泛AI等科技板块跌幅居前，煤炭、电力、银行等红利股逆市上涨 [1] - 东方集团一字跌停，封单超500万手，跌幅达9.73% [2][3][4] - 陕西煤业上涨6.68%，中国神华上涨4.17% [4] - 煤炭开采加工板块上涨3.37%，电力板块上涨1.00%，银行板块上涨0.41% [13][14] 行业与概念板块 - 工业母机主力净流出5.25亿，跌幅3.89% [9] - 快手概念主力净流出4.60亿，跌幅3.83% [9] - 云办公主力净流出2.26亿，跌幅3.50% [9] - 小红书概念主力净流出3.95亿，跌幅3.37% [11] - 人脸识别主力净流出6.07亿，跌幅3.34% [11] - 煤炭开采加工板块中，大有能源涨停，陕西煤业涨6.73%，晋控煤业涨6.44% [14][16] - 电力板块中，宁波能源涨停，闽东电力、明星电力、赣能股份涨超6% [14][17] 自由现金流策略 - 多家公司上报国证自由现金流指数基金，自由现金流策略侧重企业内生增长能力，与红利策略形成互补 [1] - 全市场首批自由现金流ETF(159201)自上市以来规模翻倍增长，跟踪指数2019-2024年连续6年正回报 [1] 个股动态 - 东方集团涉嫌重大财务造假，可能被强制退市，投机炒作风险高 [5][6] - 捷昌驱动跌停，金自天成、双林股份、思特威、兆威机电、奥比中光等科技股大跌 [11] 红利风格分析 - 红利股下跌原因包括2024年涨幅过高、基本面承压、市场偏好转向科技 [18][19] - 红利指数4%-6%的股息率在低利率环境下仍具吸引力，适合险资配置 [20] - 煤炭板块需求有望随政策落实和施工季来临回升，成为重新布局的起点 [16]

银行量化回测策略 - 低估值策略小幅贡献超额收益且有效降低回撤 [1] - 基本面因子中高ROE和高"拨贷比-不良率-关注率"策略表现占优 [1] - 短期改善策略表现不佳 [1] - 基本面+估值因子的高ROE/PB和高"（拨贷比-不良率-关注率）×股息率"策略2011年以来累计超额收益均达到300%+ [1] 红利策略底部特征 - 红利策略过去3个月呈现"负收益-高波动"特征显著偏离长期中枢分布 [2] - 红利40日超额低于年均线已近-10%历史规律看较大概率出现超额回归 [2] - 红利ETF处于缩量净申购状态通常对应策略底部阶段 [2] - 红利风格量能已经低于警戒线水平具备较高胜率和赔率 [2] - 中证红利成交额占比分位数回落至5%以下的历史低位 [2] 铜行业投资机会 - 美国进口铜关税预期不断升级COMEX铜价以及较LME价差创阶段新高 [3] - 关税预期强化或导致美国短期缺口难解 [3] - 美国加征关税对我国需求的抑制或有限反而可能制约我国精炼铜和废铜进口 [3] - 政策暖风频吹交易面和基本面加速共振铜价有望冲击前高 [3] 量化资产轮动策略 - 改进传统资产轮动框架提高模型综合性和自适应性 [4] - 采用26个指标构建的行业轮动模型在2017年-2025年1月回测期间实现32%的年化绝对收益 [5] - 2025年2月末模型推荐前五大行业为电子、计算机、医药、传媒及通信 [5] 美股策略 - 特朗普言论及关税政策不确定性扰动导致美股主要宽基指数回吐去年9月美联储降息以来所有涨幅 [7] - 关税阴霾下美股可选消费与工业板块或面临较大冲击 [7] - 美国多项经济指标不及预期贸易摩擦可能进一步削弱经济基本面 [7] - 美债市场再次出现倒挂现象或预示着经济增长放缓 [7] - 美股2024Q4财报超预期幅度下降2025年业绩预期持续下调 [7] 地方债ETF配置价值 - 债券ETF产品规模不断增长具有流动性好、分担风险、久期适配等优势 [8] - 对比其余类型债券ETF久期相近条件下地方债ETF收益有一定增厚且控制回撤能力较好 [8] 镁合金压铸行业 - 中国原镁产量丰富下游汽车、机器人、eVTOL等行业轻量化需求持续渗透 [10] - 镁合金价格处于经济性区间三方面驱动中国镁合金需求预计将持续增长 [10] - 半固态镁合金成型有望帮助行业领先公司打开第二成长曲线 [10] 食品饮料行业 - 2025年将发放育儿补贴有望推动出生人口改善利好婴配粉行业需求 [11] - 0~6岁儿童群体数量有望逐步改善利好儿童奶酪需求 [11] 近期重点报告回顾 - 策略聚焦系列报告涵盖牛市烦恼、核心资产春天、产业逻辑强化等主题 [15]

红利策略的底部特征 - 当前红利策略呈现显著的底部特征：过去3个月形成罕见的"负收益-高波动"组合（超额收益率-7%，超额波动率12%），显著偏离长期中枢分布，蕴含修复动能 [1][3] - 红利40日超额低于年均线近-10%，历史规律显示较大概率出现超额回归 [1][3] - 红利ETF处于缩量净申购状态（当周净申购量缩减至0.3亿元），通常对应策略底部阶段 [1][3] - 红利风格量能指标低于警戒线（0.8），技术面触发买入信号，历史复盘显示后续超额收益反弹概率高 [4] - 中证红利成交额占比分位数回落至5%以下历史低位，处于近五年交易量"冷却"区域，配置安全边际凸显 [1][4][5] 红利策略的长期配置价值 - 2006年1月至2025年2月，红利指数年化收益14.14%、年化夏普0.64、年化卡玛0.20，均为各类风格指数中最高 [2] - 红利策略具备高收益、低波动和低回撤特点，在分红政策强化、低无风险收益率环境、长期资金入市背景下仍具吸引力 [2][3] 定量指标分析 - 收益风险比显示当前"负收益-高波动"组合偏离长期中枢，逆向布局窗口开启 [3] - 分红因素对股票长期收益影响有限，红利风格超额存在均值回归特征，短期超额偏离年均线-10%后回归概率高 [3] - 中证红利ETF资金流动呈周期波动，2024年以来一级申购呈"脉冲式"格局，当前净申购缩量反映筑底特征 [3]

文章核心观点 2025年基金公司积极申报新产品，布局思路为“指数+科技”，不同规模基金公司产品布局路线不同，大型聚焦ETF和指数基金，中型聚焦债基，小型聚焦主动管理型基金，头部公司在ETF申报竞争激烈，未来行业竞争格局呈“主被动共生、细分突围”多元化趋势 [2][14] 申报潮 - 截至3月6日，89家公募机构申报318只新产品，已发行34只，已审批待发行15只，待审批269只 [5] - 年内申报指数产品189只，占比约59%，其中ETF和ETF联接基金108只，占申报产品数量34% [6] - 永赢、广发等基金公司申报数量居首，永赢以17只居首 [6] - 大基金公司新产品申报主打ETF，辅之以各类指数基金，中证A500指数成年度最热标的，23家公募机构申报25只相关产品 [6] - 科创板综合指数、自由现金流等是热门标的，科技主题ETF占据主题ETF主导地位 [7] 头部公司比拼ETF - 头部公募机构在ETF申报竞争激烈，华夏、易方达、华泰柏瑞占据近50%非货ETF市场份额 [9] - 截至3月6日，华夏申报ETF最多，有8只，易方达申报6只，两家公司新产品布局重心都在ETF，尤其是科创板相关ETF [10] - 大型基金公司布局ETF实现规模增长，中小基金公司发行ETF少，因难发出规模 [11] - 头部基金公司申报ETF和指数基金巩固市场地位，中小基金公司推出独特主题或细分市场产品吸引投资者 [12] - 2025年头部基金公司通过宽基扩容、科技聚焦推动ETF市场发展，借助费率优化和产品创新巩固竞争优势 [12] - 头部基金公司产品布局各有侧重，注重多元化和创新，发展战略与产品布局密切相关 [13] - 大、中、小型基金公司布局取向不同，未来行业竞争格局呈“主被动共生、细分突围”多元化趋势 [14]

点击图片即可免费加入哦 A股三大指数今日集体走高，截止收盘，沪指涨1.02%，收报3380.21点；深证成指涨0.93%，收报10955.65点；创业板指涨1.23%，收报2268.22点。 截止发稿前，恒生科技指数盘中涨幅扩大至5%，恒生指数涨超3%。 盘面上，市场热点轮番活跃，个股普涨，全市场超4200只个股上涨。沪深两市成交额达到19383亿，较昨日小幅放量416亿。 此外 ，备受关注的 自 由现金流ETF（159201）明日正式上市交易，产品紧密跟踪国证自由现金流指数，自2013年初至2024年底，其全收益指数累计涨幅达604.85%，年 化超18%，在2019-2024年连续6年正涨幅，低利率环境下投资性价比突出。 华泰证券分析，高股息板块的交易性机会来自科技资产的交易过热，中 长期来看，仍是较好的防御型配置选择。偏好红利策略或稳健风格的用户可以关注一下。 从板块来看，券商股异动拉升，中国银河、中金公司尾盘双双涨停。钢铁股震荡走强，八一钢铁等多股涨停。机器人概念股持续活跃，五洲新春等 30余股涨停。光伏概念股震荡反弹，隆基绿能等多股涨超5%。算力概念股局部走强，恒为科技等涨停。 特区财政预案发布 外 ...