股票ETF市场整体资金流向 - 2025年以来（截至12月30日），全市场股票ETF资金净流入高达4847.40亿元 [2] - 2025年12月以来，全市场股票ETF资金净流入1189.94亿元 [2] - 2025年12月30日单日，全市场股票ETF资金净流入65.81亿元 [4] 头部基金公司ETF规模变动 - 易方达基金ETF最新规模为8444亿元，12月30日规模增加15.8亿元（其中资金净流入3.5亿元）[4] - 2025年以来，易方达基金ETF规模增加2437.5亿元（其中资金净流入720.1亿元）[4] - 12月30日，易方达旗下红利ETF净流入3.1亿元，A500ETF净流入1.9亿元，上证50ETF净流入1.0亿元 [4] 单日资金净流入的主要板块与产品 - 12月30日，资金流入前5板块为：有色金属（净流入28.7亿元）、中证A500指数（净流入16.6亿元）、黄金（净流入8.2亿元）、中证1000指数（净流入7.3亿元）、中证500指数（净流入6.6亿元）[4] - 华夏基金有色金属ETF基金单日资金净流入27亿元，最新份额达33.1亿份，最新规模达61.95亿元，均创成立以来新高，年内规模增长超59倍 [5] - 该有色金属ETF基金紧密跟踪中证细分有色金属产业主题指数，其成分金属权重为：铜30.93%，铝15.02%，黄金13.15%，稀土9.29%，锂7.48%，金铜铝含量合计达59.1% [5] - 从单日资金净流入居前的股票ETF看，宽基ETF（如A500ETF、沪深300ETF、中证500ETF、中证1000ETF）与热门主题ETF（如有色金属ETF、券商ETF、红利ETF）是吸金主力 [7][8] - 具体产品方面，除有色金属ETF外，A500ETF龙头（广发基金）净流入9.04亿元，沪深300ETF净流入6.33亿元，A500ETF基金净流入5.92亿元，中证500ETF（南方基金）净流入5.07亿元 [8] 单日资金净流出的主要板块与产品 - 12月30日，资金流出前5板块为：科创板50指数（净流出12.4亿元）、上证50指数（净流出5.3亿元）、通信（净流出4.3亿元）、人工智能（净流出4.2亿元）、国防军工（净流出4.1亿元）[4] - 从单日资金净流出居前的股票ETF看，科创50ETF、上证50ETF等宽基ETF成为“失血”大户，通信ETF、军工ETF、机器人ETF等资金净流出居前 [8][9] - 具体产品方面，科创50ETF净流出8.82亿元，上证50ETF净流出6.68亿元，港股通互联网ETF净流出3.38亿元，通信ETF净流出3.34亿元 [9] 机构对后市的观点与配置方向 - 国泰基金认为，春季躁动得到市场资金认可，有利条件包括：保险年末逢低配置、私募集中申购、A500ETF冲量等增量资金进场；全A指数估值不过分偏高；人民币汇率升值改善风险偏好和流动性预期 [9] - 配置机会上，一方面继续看好成长景气主线，包括AI、电新、工业金属；另一方面，年底春节或开启政策期待行情，包括非银金融、酒店、物流、航空 [9] - 汇添富基金基金经理马磊认为，2026年科技板块可聚焦三大方向：全球AI创新（算力、应用、模型）；中国硬科技自主可控（芯片设计、半导体装备）；港股科技市场（互联网平台、AI、消费电子企业）[10]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 新旧热点交替，更好布局机会或在节后，年末市场各品种表现分化，投资者需根据不同品种特点调整策略 [1] 各部分总结 行情观点 股指期货 - 周二沪指低开回升尾盘收平，量能持平市场情绪降温，有最高点环比下移、热点板块切换、新热点接力三点信号 [1][7] - IF、IH、IC、IM当月基差、跨期价差、持仓有相应变化 [7] - 增量资金回归理性，年末难现系统性机会，保留多头仓位，节后加仓，以高股息、涨价链为主线，大市值优于小市值，操作建议为红利ETF + IC多单 [7] 股指期权 - 昨日权益市场低开后震荡走强，期权成交量小幅上行但提升有限，交易量能维持低位，隐含波动率震荡剧烈且走势偏强 [2][7] - 推测方向趋势型投资者占比下降，期权对冲及风险管理诉求更稳定，年末权益行情或震荡，期权端建议续持卖权增厚，辅以少量买入看跌期权保护防御，操作建议为备兑 [2][7] 国债期货 - 昨日国债期货收盘表现分化，30年期主力合约涨0.17%，10年期跌0.02%，5年期跌0.01%，2年期涨0.01%，银行间主要利率债收益率多数上行，现券收益率走势分化 [3][8] - 央行公开市场操作净投放2532亿元，但临近跨年资金面收紧，DR007加权平均利率上行约9BP，不过央行呵护资金面，跨年后资金面持续偏紧概率不大 [3][8] - 国家发展改革委、财政部印发“两新”政策通知，政策发力稳增长，后续央行呵护资金面对短端友好，超长端受降息和供给预期扰动，需谨慎 [3][8][9] - 成交持仓、跨期价差、跨品种价差、基差有相应变化，央行开展3125亿元7天期逆回购，当日593亿元到期 [8] - 操作建议包括趋势策略震荡、套保关注基差低位空头套保、基差关注基差走阔、曲线或维持陡峭化 [9] 经济日历 - 列出当周经济日历，涉及美国、中国、欧洲的多项指标，包括前值、预测值，部分公布值未出 [11] 重要信息资讯跟踪 - 监管政策方面，《中华人民共和国增值税法实施条例》自2026年1月1日起施行，共6章54条，细化纳税人和征税范围等 [11] - 农林牧渔方面，中央农村工作会议29 - 30日在北京召开，部署2026年“三农”工作 [12] - TMT方面，教育部计划明年出台政策文件，推进人工智能赋能教育行动，分类推动人工智能通识教育 [12] - 房地产方面，个人销售住房增值税政策调整，2026年1月1日起施行，购买不足2年住房对外销售按3%征收率全额缴纳增值税，2年以上（含2年）免征 [13] - 消费方面，国家发展改革委、财政部发布“两新”政策通知，明确资金渠道，超长期特别国债资金支持设备更新和消费品以旧换新，消费品以旧换新资金央地共担 [14] 衍生品市场监测 - 包含股指期货、股指期权、国债期货数据，但文档未详细给出具体数据内容 [15][19][31]

文章核心观点 - 当前投资趋势正从追求物质占有转向满足情绪价值和意义消费 新消费领域的投资价值评估需超越传统财务指标 关注其构建的情感叙事和社群联结能力 [1][2] - 在追逐新潮消费的同时 投资者应关注具有长期确定性的“基石”资产 如黄金和优质房地产 其价值在于危机时的避险功能与居住本质 [3][4][5][6] - 面向未来 具有确定性的宏观投资方向是向“新”（新质生产力 新消费）向“心”（情绪价值 文旅经济）向“实”（先进制造 现代农业）[6] - 对于个人投资者 最具确定性的投资策略是投资自身人力资本 投资解决人类可持续发展问题的“基石”领域 以及投资能产生复利的金融资产 [7][8] 新消费与情绪价值投资 - 潮玩IP如Labubu通过提供情绪价值（收集满足 拆盲盒惊喜 社交谈资）获得市场追捧 泡泡玛特在Labubu拉动下 2025年上半年营收达138.8亿元 超过2024年全年 [1] - 情绪价值的本质是叙事经济学 消费者为意义和故事付费 未来投资机会将出现在能抓住新一代消费者情感密码的领域 如虚拟偶像 AI数字人 元宇宙应用 [1][2] - 城市化与独居化加剧社交疏离 年轻人通过消费带有社交属性 怀旧或陪伴感的产品来填补情感空白 品牌需通过真诚的“情感叙事”与消费者建立价值共生关系 [3] - 评估新消费物种的投资价值时 除财务指标外 更应关注其讲述的故事 构建的情感共同体及满足特定人群精神需求的能力 抢占“情感份额”是关键 [2] 传统“基石”资产的确定性价值 - 黄金的确定性价值在于其作为超越主权信用的终极抵押物和避险共识的地位 提供危机时的流动性与“保险”功能 而非追求超额收益 [4][5] - 对于黄金配置 作为抗通胀或对冲风险的“压舱石” 建议占家庭总资产的5%-10% 激进型投资者可将其作为趋势交易工具 配置比例或可提升至10%-15% [6] - 中国房地产的价值属性已从“金融增值工具”回归“居住”功能 其价值确定性更依赖区位地段 资源环境和物业品质等实际居住体验要素 [6] - 房地产配置建议从追求“数量”转向“质量” 从持有“普通资产”转向置换“核心资产” 以分享城市发展与人才聚集的红利 [6] 宏观确定性投资方向与个人策略 - 宏观确定性投资方向包括：向“新”（新质生产力 新消费）向“心”（情绪价值市场 文旅经济）向“实”（先进制造业 现代农业）[6] - 个人确定性投资策略之一：投资“自身系统” 持续投资于自身认知与技能提升（如学习AI工具 攻读在职学位） 这是收益率最高且无法被剥夺的确定性 [7] - 个人确定性投资策略之二：投资“人类基石” 即投资于解决人类可持续发展现实问题的领域 如新能源 循环经济 生物科技 智慧农业 康养行业 此类投资能穿越周期 [7] - 个人确定性投资策略之三：投资“复利资产” 如通过定投宽基指数ETF（如沪深300）分享经济长期增长红利 并搭配高股息股或红利ETF获取稳定现金流复投 利用时间发挥复利价值 [8]

量化模型与构建方式 1. **模型名称：价格分段体系**[14] * **模型构建思路**：通过技术分析，将指数价格走势分解为不同时间周期（如日线、周线）的趋势段，以判断市场当前所处的趋势状态和级别[14]。 * **模型具体构建过程**：报告未详细描述该模型的构建算法和具体公式，仅展示了其应用结果。从图表（图1）来看，该模型可能涉及对指数价格序列进行滤波或模式识别，以分离出不同频率的周期成分，并计算类似“dea”的指标来辅助判断[17]。 2. **模型名称：微观市场结构择时模型（知情交易者活跃度指标）**[15] * **模型构建思路**：通过监测市场微观结构数据（如订单流、成交明细等）来识别“知情交易者”的活跃程度，以此作为市场情绪和未来走势的先行指标[15]。 * **模型具体构建过程**：报告未提供该指标的具体计算方法和公式。其构建可能基于高频交易数据，通过分析大单净买入、订单簿不平衡、或特定交易模式来推断知情交易者的活动强度[15]。 3. **模型名称：公募基金仓位监测模型**[11] * **模型构建思路**：利用数理统计方法，基于基金净值、收益率序列与市场基准、行业指数收益率的关系，估算公募基金整体及在特定行业上的仓位配置变化[11]。 * **模型具体构建过程**：报告未提供该模型的具体构建过程和公式。通常此类模型采用回归分析（如带约束的横截面回归或时间序列模型），将基金收益率分解为基准、行业和个股暴露，从而反推其仓位调整[4]。 4. **因子名称：分析师行业景气预期因子**[19] * **因子构建思路**：基于卖方分析师对公司未来财务指标的一致预测（如ROE、净利润增速）及其变化，构建行业层面的景气度监测指标，以捕捉基本面预期的边际变化[19]。 * **因子具体构建过程**：计算申万一级行业对应的两个指标： 1. **一致预测滚动未来12个月ROE环比变化**：计算每个行业成分股未来12个月预测ROE的加权平均值，并观察其本周相对于上周的环比变化率[19]。 2. **一致预测净利润FTTM增速环比变化**：计算每个行业成分股未来12个月预测净利润增速的加权平均值，并观察其本周相对于上周的环比变化率[19]。 * **因子评价**：该因子能够及时反映机构研究者（分析师）对行业基本面展望的调整，是观测行业景气度边际变化的重要高频指标[19]。 5. **因子名称：行业融资融券净流入因子**[21] * **因子构建思路**：通过计算各行业融资净买入与融券净卖出的差额，监测杠杆资金在行业间的流向和偏好，作为市场情绪和资金面的观测指标[21]。 * **因子具体构建过程**：对于每个申万一级行业，计算指定周期（本周）内： $$行业融资融券净买入额 = \sum(行业内个股融资买入额 - 融资偿还额) - \sum(行业内个股融券卖出量 - 融券偿还量) \times 对应股价$$ 报告直接展示了计算结果（单位：亿元），正值代表净流入，负值代表净流出[21][23]。 6. **因子名称：BARRA风格因子**[24] * **因子构建思路**：采用经典的BARRA风险模型框架，计算一系列刻画股票不同风险收益特征的风格因子，以监测市场风格偏好和动态[24]。 * **因子具体构建过程**：报告未详细描述每个因子的具体计算公式。它引用了包括价值（EP、BP）、成长、动量、波动率、市值、非线性市值、盈利（盈利能力、盈利质量、盈利波动）、杠杆（财务杠杆）、流动性（换手）等在内的多维度风格因子[24][25]。这些因子通常基于股票的基本面数据、市场交易数据和历史收益率计算得到标准化暴露度。 模型的回测效果 （报告中未提供所列量化模型的明确回测绩效指标，如年化收益率、夏普比率、最大回撤等。） 因子的回测效果 1. **BARRA风格因子**，本周收益：换手因子 -0.1%， 财务杠杆因子 -0.1%， 盈利波动因子 -0.2%， 盈利质量因子 -0.1%， 盈利能力因子 0.0%， 投资质量因子 -0.4%， 长期反转因子 -0.1%， EP价值因子 0.2%， BP价值因子 -0.3%， 成长因子 0.3%， 动量因子 0.1%， 非线性市值因子 0.8%， 市值因子 0.3%， 波动率因子 0.8%， 贝塔因子 0.6%， 股息率因子 0.0%[25]。

市场情绪与资金流向 - 上周A股日均成交额达19530.44亿元，较前一周增加2568.66亿元，日均换手率升至1.73% [4] - 北向资金日均成交额为2324.71亿元，较前一周上升397.27亿元 [4] - 截至12月12日，融资余额为2.48万亿元，较12月5日增加196.21亿元 [5] - 12月前两周，消费大类获得机构与散户资金的同步净流入，但机构与散户对其余大类的操作大致趋于反向 [1][5] - 机构资金对科技板块的博弈增强，对科技大类的资金流出力度有所加大，而对周期大类流出整体呈收敛态势 [1][5] - 过去两周，机构对基础化工流出最多，有色金属次之，散户则对基础化工流入最多，有色金属次之 [6] - 在大金融板块中，机构对银行的净流出持续收敛，散户则转为流出 [6] 市场表现与板块动向 - 上周创业板指、深证成指分别上涨2.74%、0.84%，上证指数下跌0.34% [4] - 航天装备、通信设备、电子化学品指数上周分别上涨7.89%、7.81%、6.99%，涨幅居前 [4] - 元件、影视院线指数涨幅均达到6%左右 [4] - 焦炭、渔业、汽车服务、油服工程、医药商业指数跌幅较大，均超过4% [4] - 股票ETF资金流向呈现分化，宽基ETF受到青睐，华泰柏瑞、南方、华夏旗下A500ETF上周净流入额分别达40.33亿元、37.64亿元、20.58亿元 [6] - 易方达及华夏科创板50ETF、华泰柏瑞红利ETF、南方有色金属ETF分别获得9.77亿元、8.57亿元、8.21亿元、8.19亿元净流入 [6] 后市展望与跨年行情 - 部分机构认为，在经历了9月初至12月初的调整后，A股有望迎来跨年行情 [1][8] - 牛市底层逻辑仍在，主要由结构性行情和资本市场改革政策推动，市场已基本完成调整，叠加基金排名基本落地，跨年有望迎来新一波行情 [8] - 保收益降仓位步入尾声，岁末年初的再配置与机构资金回流有望改善市场流动性和活跃成交，跨年攻势已经开始 [8] - 在新一轮政策部署护航下，A股跨年行情可期，未来国内经济政策有望持续发力，政策红利释放有望提振市场信心 [8] - 预计2026年将实施“宽财政+宽货币”的政策组合，为资本市场提供充裕流动性，有利于权益资产估值修复 [9] 2026年行业配置线索 - 兴业证券策略团队概括出2026年景气预期向好的四条线索：AI产业趋势、优势制造业、“反内卷”、内需结构性复苏 [1][10] - AI应用端有望成为2026年的重要主线，产业价值重心正从算力基础设施向应用端迁移，投资逻辑或将从硬件转向实际应用和商业化 [10] - AI在内容、社交、娱乐及千行百业的赋能已进入商业化落地阶段，贴近C端或赋能B端的应用更容易形成清晰的商业模式 [10] - 明年将制定全国统一大市场建设条例，深入整治内卷式竞争，意味着2026年“反内卷”仍将是宏观面的重要线索之一 [10] - 中期角度建议关注有色金属和AI算力，主题上以商业航天为主，可控核聚变和人形机器人为辅 [9] - 同时看好科技成长、券商与消费等方向的机会，港股潜在热点板块主要有互联网巨头、创新药 [9]

市场风格与资金流向 - 2025年12月15日早盘，市场风格再次转向高股息板块，在市场震荡、年末资金获利了结、风险偏好收敛的背景下，具备防御属性的底仓型资产配置价值凸显 [1][6] - 较高股息、较低估值、业绩确定性强的红利类资产成为资金逆势布局的重要工具，以红利ETF（510880）为代表的部分红利类主题ETF迎来资金积极布局 [1][6] - 红利ETF（510880）连续4个交易日获资金净流入，累计吸金9.2亿元，是同期全市场仅有的实现资金净流入超7亿元的红利类主题ETF [1][6] - 自2025年11月17日以来，该ETF已连续4周保持周度资金净流入，推动其规模攀升至181亿元，成为目前市场上少数规模突破百亿的红利主题ETF之一 [1][6] 产品表现与特征 - 红利ETF（510880）是市场仅有的跟踪上证红利指数的ETF [1][6] - 根据2025年第三季度报告，红利ETF自成立以来累计回报250.24%，超越同期业绩比较基准128.98% [1][6] - 根据2025年基金中期报告，红利ETF截至报告期末的持有人户数达42.18万户，是同期全市场仅有的持有人户数超40万户的红利类主题ETF [2][7] - 红利ETF也是同期全市场仅有的累计分红超40亿元的红利主题指数基金，成立18年以来已分红18次，累计分红总额42.98亿元 [2][7] 管理机构与产品线 - 华泰柏瑞基金作为国内首批ETF管理人，在红利类主题指数投资领域已积累超过18年的管理经验，并构建了策略多元的“红利全家桶” [2][7] - 除红利ETF（510880）外，公司产品线还包括：市场首只规模突破250亿元的红利类主题ETF——红利低波ETF（512890）；聚焦港股红利低波类资产的港股通红利低波ETF（520890）；首只通过QDII模式投资港股通高股息（CNY）的港股通红利ETF（513530）；首只100%央企含量的央企红利ETF（561580） [2][7] - 根据交易所最新数据，华泰柏瑞旗下5只“红利全家桶”管理规模达476亿元 [2][7] - 据交易所数据，截至2025年11月4日，红利低波ETF规模256.73亿元，是全市场第一只规模超250亿元的红利类主题ETF [3][9] 宏观与市场背景 - 在中长期资金加速入市与无风险收益率持续下行的共振下，基本面质地较好、韧性较强的高股息资产或持续成为资金关注重点 [1][6]

纪要涉及的行业或公司 * 本次纪要主要解读中国2025年11月及1月的宏观金融数据（社融、信贷、货币供应量）[1] * 涉及银行业[1][6][7]、消费板块[1][8]、创新药（港股）[1][8]、科技板块（AI、军工、半导体）[1][6]、黄金[1][8] * 提及宽基指数ETF（中证500、科创50、创业板）及行业主题ETF的资金流动情况[1][5][6] 纪要提到的核心观点和论据 **宏观金融数据表现与特点** * 2025年11月社会融资规模同比增速为8.5%[2]，贷款同比增速为6.3%[2]，整体表现平稳但部分细项与预期有出入[2] * 2025年1月新增贷款5.1万亿元[1][9]，虽属信贷旺季，但需关注贷款投放节奏前置对后续月份的影响[1][9] * 居民信贷需求偏弱[1][10]，居民短期贷款环比下降2000多亿元[2]，受房地产市场疲软、股市震荡及消费数据下滑影响[1][10] * 企业贷款方面，票据增量较高达到3000多亿元[2]，企业短期和中长期贷款分别在1000至2000亿元之间保持增长[2] * 一些银行提前在10月进行“开门红”操作[3]，信托贷款新增量超过800亿元，同比环比均处较高水平[1][3] * M1货币供应量同比增速下降至4.9%[1][3]，环比下降1.3个百分点[3]，M2同比增速保持在8%[1][3]，反映经济活跃度边际减弱[1][10] **政策环境与未来预期** * 当前政策环境相对稳定，政策力度处于适度阶段，无紧迫调整需求[1][3][4] * 需关注中央经济工作会议后“投资止跌回稳”政策的落实情况[1][11]，目前商品和债券市场反应相对平淡[11] * 预计2026年年中可能出现加息政策以应对潜在经济下滑风险[1][7] * 中央政府可通过大规模基建或新型货币工具支持经济，但力度可能不及过去[11]，缺乏提高投资增速的新方向[11] **市场表现与资金流向** * 股市需要强力政策信号才能突破当前震荡状态[3][12][13]，企业利润未见明显修复[3][12] * 债市在中央金融会议后可能出现修复机会[3][12]，因当前利率水平较高不利于财政发债成本控制[3][12] * ETF资金流向：红利ETF持续吸引资金低位布局[1][5]；宽基指数中证500 ETF净流入接近百亿（上周的两倍左右）[1][6]；科创板和创业板相关ETF流入动能不强[1][6]；AI、军工、半导体等科技主题ETF净流出额排名靠前，大约在20至40亿之间[1][6]；黄金相关ETF呈现较大净流出状态[1][8] * 银行业ETF每日净流出约5亿元[6]，但其基本面改善确定性较高[1][6][7]，不过整体上下空间有限，仅有一两个百分点左右[7] **行业与板块观点** * 消费板块仍然是市场亮点之一[8] * 创新药港股表现有所提升[8] * 在中美竞争背景下，中国并未处于劣势，这对人民币汇率及外资配置形成支撑[3][13] 其他重要但可能被忽略的内容 * 贷款增速的小幅下降符合贷款增速回归名义经济增速的趋势[1][9] * 对公项目提前投放可能导致2025年12月数据表现良好，但也意味着2026年1月“开门红”或略显疲软[5][9] * 部分银行分红时间集中在年底和明年初，对资金流动产生一定影响但不足以成为主要看多理由[7] * 监管希望股市“慢牛”，加之居民资金持续流入，市场下跌风险不大[12]

核心观点 - 报告核心结论指出，上周A股市场表现分化，北证50指数涨幅最大为2.79%，港股恒生指数下跌0.42%，涨幅居前的ETF多跟踪TMT板块指数[1] - 报告标题及核心内容强调，中证A500 ETF合计净流入近百亿元，成为上周A股ETF市场最显著的资金流向特征[1][2] 全球及A股市场概况 - 上周全球主要市场表现分化：A股北证50指数上涨2.79%，深证成指上涨0.84%，中证500指数上涨1.01%，而上证50指数下跌0.25%，沪深300指数下跌0.08%；港股恒生指数下跌0.42%；美股道琼斯工业指数上涨1.05%，而纳斯达克指数下跌1.62%[12][15] - A股ETF跟踪标的指数中，通信设备主题、创业板人工智能、通信设备指数涨幅居前，上周涨幅分别为7.25%、6.96%、6.77%[14] - A股ETF跟踪标的指数中，中证煤炭、国新港股通央企红利、中证钢铁指数跌幅居前，上周跌幅分别为-3.87%、-3.49%、-2.97%[16] ETF新发统计 - **上报统计**：上周内地市场共上报20只股票型ETF，涉及工业有色金属、畜牧养殖、生物科技、机器人、光伏产业、卫星产业等多个主题[17][18] - **发行统计**：截至上周，A股市场正在发行的股票型ETF包括科技优势成长50策略、自由现金流、港股通高股息、创业板、上证50、科创50、恒指港股通、创业板人工智能、生物科技、汽车产业、芯片、通用航空、卫星产业、互联网、工程机械主题等各类产品[20] - **成立统计**：上周A股市场新成立7只股票型ETF，包括港股通科技、科创创业人工智能、工程机械主题、智选沪深港科技50、食品、科创芯片设计等主题，合计募集规模约32.37亿元[22] - **美国市场成立统计**：上周美国市场新成立21只权益型ETF，其中17只为主动ETF，此外还包括多只Smart Beta ETF[1][24] 资金流向：A股市场 - **整体流向**：上周A股股票型ETF资金净流入前10名中，多只为中证A500指数ETF，例如华泰柏瑞A500ETF净流入40.33亿元，南方A500ETF净流入37.64亿元；净流出前10名中多为行业指数ETF，如证券ETF净流出23.05亿元，银行ETF净流出21.68亿元[27][28][29] - **宽基ETF**：宽基ETF中，跟踪中证A500指数的ETF净流入居前，合计净流入96.84亿元；跟踪创业板指的ETF净流出居前，合计净流出31.38亿元[2][31][33] - **行业ETF**：按板块划分，新能源板块ETF净流入居前，合计净流入10.76亿元；而TMT和金融地产板块ETF净流出显著，分别净流出67.56亿元和57.99亿元[2][35][36] - **主题ETF**：主题ETF中，央企50ETF净流入居前，为0.78亿元；科技ETF净流出居前，为-0.86亿元[2][38][40] - **主动ETF**：主动ETF中，科创50增强ETF净流入居前，为2.22亿元；中证2000增强ETF净流出居前，为-0.21亿元[2][42][43] - **Smart Beta ETF**：Smart Beta ETF中，红利ETF净流入居前，为8.21亿元；自由现金流ETF基金净流出居前，为-0.90亿元[2][45][47] 资金流向：美股市场 - **主题ETF**：美国市场主题ETF中，AI+大数据主题净流入居前，为2.05亿美元；网络安全主题净流出居前，为-1379.04万美元[3][49][50] - **主动ETF**：美国主动ETF中，以罗素3000指数为基准的Dimensional US Core Equity 2 ETF净流入居前，为4.41亿美元；以Solactive GBS Global Mkt All Cap TR USD指数为基准的Roundhill Magnificent Seven ETF净流出居前，为-5897.50万美元[3][52][53][54] - **Smart Beta ETF**：按策略类型划分，成长类和价值类Smart Beta ETF净流入居前，分别为24.90亿美元和19.98亿美元；而多因子类则净流出1956.46万美元[3][56] - **其他ETF（主要为宽基）**：其他ETF中，跟踪道琼斯美国全市场指数的ETF净流入居前，为29.37亿美元；跟踪标普美国TMI指数的ETF净流出居前，为-7.53亿美元[3][58][59][62] - **投资A股和港股的ETF**：上周美国市场投资A股和港股的股票ETF合计净流入1.77亿美元，其中Xtrackers Harvest CSI 300 China A ETF净流入1.17亿美元[3][60][61][63][64] 资金流向：商品ETF - **内地商品ETF**：上周内地商品ETF中，黄金ETF净流出居前，合计净流出1.79亿元；而有色金属ETF净流入4.18亿元[3][65] - **美国商品ETF**：上周美国商品ETF中，黄金ETF净流入居前，合计净流入11.98亿美元[3][66] ETF策略跟踪 - **扩散指标+RRG ETF轮动策略**：该策略自2018年12月28日至2025年12月12日年化收益率为19.91%；截至上周，策略年内收益率为23.81%，上周收益率为0.73%，相对中信一级等权和沪深300指数的超额收益分别为1.30%和0.81%[4][69][70] - **ETF日内动量策略**：截至上周，50%底仓+日内动量策略在上证50ETF、沪深300ETF、中证500ETF和中证1000ETF的年内收益率分别为4.75%、8.19%、20.34%和15.44%；上周收益率分别为-0.37%、-0.15%、0.75%和0.04%[4][77][78]

红利主题基金发行全面提速 - 进入下半年，红利主题基金布局明显加快，新发产品数量较上半年实现翻倍增长，港股红利、红利低波等方向新发产品密集，投资热度再次被激活 [1] - 政策与市场环境共振是变化主因：“反内卷”与稳增长政策释放积极信号，分红监管强化提升高股息资产确定性，使红利策略在震荡环境中更具吸引力 [1] - 险资、养老金等长久期资金在低利率背景下更加偏好稳定回报，推动红利资产成为长线资金的重要配置选择 [1] 下半年发行规模与结构激增 - 下半年（截至12月9日）红利主题基金发行数量增至37只，合计规模达204.44亿元，较上半年（26只，93.98亿元）实现翻倍式增长 [2] - 下半年单只产品最大募集规模达17.67亿元，中位数上升至4亿元，均高于上半年的10亿元和3亿元，发行热度显著抬升 [2] - 从结构看，港股红利基金是突出增量，下半年共发行12只相关产品，远多于上半年 [2] - 浦银安盛港股通央企红利募集12.89亿元，在同类中领跑；汇添富标普港股通低波红利指数、永赢中证港股通央企红利ETF联接发行规模亦分别达7.96亿元和7.61亿元 [2] - 红利低波类产品同样明显扩容，下半年共有19只产品成立，覆盖中证800红利低波动指数、中证红利低波动100指数等多个细分指数，产品布局更丰富 [2] 产品类型与规模亮点 - 从全年维度看，被动指数型红利基金仍是发行主力，数量占比约六成；同时新发了一批主动权益类红利产品，包括偏股混合型和主动股票型基金，呈现多类型共存结构 [3] - 部分红利主题基金发行规模突破10亿元，包括国金红利量化选股、万家中证800红利低波动指数、东方中证红利低波动100指数、浦银安盛港股通央企红利及国联安中证A500红利低波ETF等 [3] 市场关注度与收益逻辑升温 - 市场层面对红利资产的关注持续升温，分析认为“反内卷”政策部署与各行业稳增长行动方案发布，使相关行业盈利预期边际改善，周期性机会有望延续 [4] - 四季度市场风格易变，在交投降低、风险偏好谨慎的背景下，避险需求提升，红利资产再迎中长期配置机会 [4] - 高股息策略收益分为资本利得与股息收入两部分，成分股即使股价暂时下跌，只要维持股息支付能力，就能提供持续现金流回报，如同投资组合的“安全垫”，缓冲下行风险 [4] 制度支持与资金需求变化 - 监管层明确要求“强化上市公司现金分红监管”，并提出对多年未分红或分红比例偏低的公司限制大股东减持，形成强有力激励约束机制，稳定投资者分红预期，增强高股息投资的可持续性和可预测性 [4] - 在低利率长周期背景下，险资、养老金、银行理财等长久期资金对稳定现金流需求显著提升 [5] - 仅2025年前三季度，上市险企二级市场新增权益配置超过4100亿元，高股息资产占新增仓位一半以上 [6] ETF规模爆发与策略进化 - 红利ETF规模呈爆发式增长，从2023年末的500亿元扩容至2025年近2000亿元，成为红利策略体量扩张的核心载体 [6] - 红利赛道从单一“高股息”进化到“红利+低波”、“红利+央企”、“红利+质量”等多元结构 [6]

红利主题基金发行全面提速 - 进入下半年，红利主题基金布局明显加快，新发产品数量较上半年实现翻倍增长，港股红利、红利低波等方向新发产品密集 [1] - 政策与市场环境共振，年中以来“反内卷”与稳增长政策释放积极信号，分红监管强化提升高股息资产确定性，险资、养老金等长久期资金在低利率背景下偏好稳定回报 [1] 下半年发行规模与结构激增 - 下半年（截至12月9日）红利主题基金发行数量增至37只，合计规模达204.44亿元，较上半年的93.98亿元实现翻倍式增长 [2] - 下半年单只产品最大募集规模达17.67亿元，中位数上升至4亿元，而上半年单只最大规模为10亿元，中位数为3亿元 [2] - 结构上，港股红利基金成为突出增量，下半年共发行12只相关产品，远多于上半年 [2] - 红利低波类产品同样明显扩容，下半年共有19只产品成立，覆盖多个细分指数 [2] 具体产品与资金配置热情 - 浦银安盛港股通央企红利募集12.89亿元，在同类中发行规模领跑 [2] - 汇添富标普港股通低波红利指数、永赢中证港股通央企红利ETF联接发行规模分别达7.96亿元和7.61亿元 [2] - 全年维度，被动指数型红利基金是发行主力，数量占比约六成，同时新发了一批主动权益类红利产品 [3] - 部分红利主题基金发行规模突破10亿元，显示机构与个人资金持续配置热情 [3] 市场环境与政策支持红利策略 - 7月以来国内“反内卷”政策密集部署，市场对相关行业盈利预期边际改善，9月各部委发布各行业稳增长行动方案 [4] - 四季度市场风格易变，交投降低、风险偏好谨慎背景下，避险需求提升，红利资产再迎中长期配置机会 [4] - 监管层强化上市公司现金分红监管，对多年未分红或分红比例偏低的公司限制大股东减持，稳定投资者分红预期 [4] 机构资金需求推动长期吸引力 - 低利率长周期背景下，险资、养老金、银行理财等长久期资金对稳定现金流需求显著提升 [5] - 仅2025年前三季度，上市险企二级市场新增权益配置超过4100亿元，高股息资产占新增仓位一半以上 [5] 红利ETF规模爆发式增长 - 红利ETF规模从2023年末的500亿元扩容至2025年近2000亿元，成为红利策略体量扩张核心载体 [6] - 赛道从单一“高股息”进化到“红利+低波”、“红利+央企”、“红利+质量”等多元结构 [6]