融资与估值 - 宇树科技完成C轮融资，投前估值超过100亿元，由中国移动旗下基金、腾讯、锦秋、阿里、蚂蚁和吉利资本共同领投，老股东跟投 [2] - 比尔·盖茨创立的核能公司TerraPower完成6.5亿美元融资，英伟达旗下NVentures作为新投资者入局 [21] - 北美尾程物流服务商UniUni完成超7000万美元D1轮融资，由Bessemer Venture Partners与创新工场联合领投 [21] - 记忆张量获近亿元天使轮融资，由孚腾资本、算丰信息、中金资本等共同投资 [21] - 二维半导体企业原集微完成两轮数千万元融资，由中科创星、复容投资孵化并连续投资 [21] 公司动态 - 蔚来回应芯片业务引入战略投资者传闻称属于猜测性信息 [6] - 奥迪回应取消全面电动化目标，表示将持续致力于积极的车型矩阵维护，在2026年后继续让内燃机车型对客户保持吸引力 [6] - 江铃汽车声明目前没有资产重组整合相关计划 [6] - 理想汽车CEO李想透露首款纯电SUV i8将于7月下旬发布 [6] - 尊界品牌将发布两款新车，其中一款为S600 [6] - 荣耀CEO李健宣布将于7月2日发布全球最轻薄折叠屏手机Magic V5 [23] - 别克纯电E5上市，售价14.99万起 [23] 市场与消费 - LABUBU3.0盲盒黄牛价从2800元跌到650元，预售开启导致二级市场价格崩盘 [2] - 京东公布618数据：下单用户数同比增100%，订单量超22亿单，采销直播成交额同比增长285% [7] - 全国乘用车市场5月末库存345万辆，库存支撑未来销售天数在54天 [32] - 小米以22%的市场份额领跑中国无线耳机市场，华为、苹果分列二三 [31] 科技与创新 - Midjourney推出视频生成模型V1，主打高性价比、易于上手的视频生成功能，入门价格每月10美元 [22] - 腾讯上线"短剧"微信小程序，支持免费观看与转发 [22] - Alipay+发布首个面向智能眼镜的嵌入式全球支付方案，已联合星纪魅族在香港完成首笔交易 [13] - SpaceX回应星舰爆炸称初步分析为COPV发生潜在故障 [17] 娱乐与媒体 - 2025暑期档总票房破10亿，《碟中谍8:最终清算》《时间之子》《新·驯龙高手》暂列前三 [25][27] - 东方甄选主播顿顿离职，目前在抖音拥有200余万粉丝 [7] 教育与排名 - 2026QS世界大学排名出炉：麻省理工蝉联榜首，港大升至第11，清北跻身前15 [28][29] - Gartner发布全球供应链Top25排名：联想第8，京东第22 [29] 体育与投资 - 洛杉矶湖人将以100亿美元出售股权，创全球职业体育球队最高成交价格纪录 [9] - 港交所原CEO李小加创办的滴灌通国际投资有限公司向港交所递交上市申请 [20]

李健表示，苹果跟华为之间的互联比较难，这个问题实际上被荣耀解决了。"荣耀是唯一与华为、苹果设备都能互联互通的品牌。荣耀谁都能连，传啥都 快。" 李健强调，为加速AI落地，实现需求闭环，倡议基于GSMA平台，共建开放的AI终端生态联盟，共同攻克AI落地难题。 此外，李健还官宣将于7月2日发布最新一代AI折叠旗舰荣耀Magic V5，全栈式个人知识库、多智能体协同带来的PC级生产力、全品牌互联互通等都将会落 地到这款手机中。 关于"AGI到底何时到来？如何到来？"这一问题，他认同Sam Altman对AI五个阶段的划分：L1聊天者 → L2推理者 → L3行动者 → L4创新者 → L5组织者， 全球AI行业已达成共识，当前处于从L2到L3发展的过渡阶段，AI正在完成从"思考"到"行动"的关键跨越。 荣耀CEO李健强调，AGI一定是一个长期演进的过程，当务之急是要"让AI能解决问题"，只有让AI落地生根，让用户日常使用起来，才能真正释放AI的潜 力。 当前，AI落地尚存在场景、性能等挑战，比如端侧的算力不足和内存偏低，导致难以支撑7B以上的模型和复杂的推理需求，并存在幻觉、隐私和伦理等问 题，用户数据权限、数据加 ...

人工智能行业 - 中证人工智能主题指数(930713)上涨0.17%，成分股中科星图上涨4.50%，中际旭创上涨2.18%，东华软件上涨1.55%，复旦微电上涨0.90%，启明星辰上涨0.80% [1] - AI人工智能ETF(512930)上涨0.08%，最新价报1.32元，近5年净值上涨8.82% [1] - AI人工智能ETF近2周规模增长6477.78万元，近10个交易日内合计"吸金"6110.71万元 [1] - OpenAI首席执行官Sam Altman透露GPT-5可能在今年夏天登场，公司正在重新思考模型命名和发布策略，通过持续"后训练"优化系统 [1] - OpenAI将"星际之门"计划定义为"一项为融资和建设前所未有规模的算力而付出的努力"，关注超级智能（Superintelligence）概念 [2] - OpenAI正在与苹果前首席设计官Jony Ive合作开发新的AI硬件 [2] - 中证人工智能主题指数前十大权重股包括寒武纪、韦尔股份、海康威视等，合计占比51.56% [10] 消费电子行业 - 中证消费电子主题指数(931494)上涨0.20%，成分股东山精密上涨2.65%，兴森科技上涨1.85%，鹏鼎控股上涨1.60%，珠海冠宇上涨1.59%，当升科技上涨1.40% [4] - 消费电子ETF(561600)上涨0.25%，最新价报0.79元，近1年净值上涨14.51% [4] - 消费电子ETF近3月份额增长1400.00万份 [4] - 中证消费电子主题指数前十大权重股包括中芯国际、立讯精密、京东方A等，合计占比53.04% [9] 线上消费行业 - 中证沪港深线上消费主题指数(931481)下跌0.21%，成分股金山软件领涨1.83%，东华软件上涨1.55%，网易云音乐上涨1.50% [6] - 线上消费ETF基金近1年净值上涨37.04% [6] - 中证沪港深线上消费主题指数前十大权重股包括阿里巴巴-W、腾讯控股、美团-W等，合计占比56.98% [8] 行业趋势 - AI正成为驱动新一轮康波周期生产力跃升的核心引擎，通过重构劳动者、劳动资料、劳动对象的质态关系，驱动全要素生产率实现代际跃升 [2] - 当前人工智能板块及行业整体估值基本位于历史中等水平 [2]

特斯拉Grok车载AI助手 - 特斯拉计划将AI助手Grok集成到车辆中 通过固件代码显示该功能将具备更逼真的交互体验 [2] - Grok将推出不同"个性"版本 完全可定制 根据驾驶员需求调整 [2] - 结合Robotaxi平台计划 Grok上线指日可待 [2] Meta智能眼镜 - Meta与依视路陆逊梯卡集团合作推出全新智能眼镜 涵盖Prada和Oakley等奢侈品牌 [3] - 眼镜搭载最新生成式AI技术 定价约360美元 [3] - 通过"Oakley|Meta"账号预告 6月20日正式揭晓 [3] Waymo Robotaxi - Waymo计划下个月重返纽约市 进行地图绘制与测试 [4] - 初始阶段配备人类驾驶员 因纽约州法律限制 [4] - 已申请自动驾驶许可 推动法律修改 [4] OpenAI产品动态 - GPT-5大概率今年夏天发布 可能因命名、安全测试等原因延迟 [5] - 提及o3模型、Deep Research智能体 对实现AGI至关重要 [5] - 其他创新产品包括Sora、DALL-E 3、ChatGPT Junior及5000亿美元"星际之门"项目 [5] 泰拉能源融资 - 完成新一轮6.5亿美元融资 累计私人融资超20亿美元 [6] - 英伟达旗下NVentures成为新股东 老股东盖茨、现代重工业继续投资 [6] - 获美国政府20亿美元拨款 用于建造美国首座商业化先进核电站 [7]

GPT-5发布计划 - GPT-5大概率将在今年夏季发布 但可能因命名 安全测试 功能迭代等原因延迟 [1] - 高性能o3模型和智能体Deep Research对实现AGI具有重要意义 [1] OpenAI产品线更新 - 公司正在推进Sora DALL-E 3 ChatGPT Junior等创新产品开发 [1] - 5000亿美元投资项目"星际之门"被提及 显示公司长期发展规划 [1] 技术发展方向 - 访谈涵盖了公司所有重要产品 现阶段规划和未来发展路线 [1] - AGI相关技术研发是公司重点投入方向 [1]

市场表现 - 沪指微涨0 04% 创业板指涨0 23% 恒生指数跌1 12% 恒生科技指数跌1 46% 市场成交额1 22万亿 超3400家下跌 13家跌停 [8][11] - 电子 通信 国防军工 银行 电力设备领涨 美容护理 房地产 建筑材料 非银金融领跌 [10][11] - PCB概念涨4 93% 光通信模块涨2 37% CPO概念涨2 22% AI手机涨2 17% 存储芯片涨1 73% [11] 英伟达产业链 - 沪电股份涨停差一脚新高 新易盛涨近5%创收盘价新高 胜宏科技 仕佳光子已创新高 [4] - 新易盛 中际旭创 天孚通信 胜宏科技2015年以来涨幅超20倍 构成"易中天"组合 [5] - Marvell上修2028年IDC市场规模预期至940亿美元 其中定制化加速芯片市场554亿美元 CAGR53% 互联市场190亿美元 CAGR35% [6] - Meta计划2025-2027年推出MTIA芯片系列 带动PCB 光模块 铜连接预期上修 [6] 市场风格 - 高股息与微盘股抱团达极致 月底微盘股或退潮 市场风格或再均衡 [1] - 题材股受月底结账 季度调仓 量化新规 中报窗口期压制 资金转向业绩线 [2] 宏观数据 - 美国5月零售销售环比降0 9% 超预期 经济数据持续走弱 [8] - 美联储传声筒称若非关税影响通胀 本周可能降息 [8] 行业动态 - 算力增长依赖AI性能突破 若GPT5推动预训练升级 算力集群或向百万卡规模扩张 [8] - 光通信增量预期主要来自ASIC芯片需求 [6]

上市进展 - 公司通过港交所聆讯并披露资料集，即将成为"港股AGI第一股"，由中金公司和海通国际担任联席保荐人 [1] 融资情况 - 上市前完成11轮融资，总额超3.4亿美元，吸引30余家知名机构投资，公司估值达百亿左右 [3] - 2023年完成D3轮融资，筹集资金超7亿元人民币，董事会认为资金可满足未来12个月营运需求 [3] 营收表现 - 2022-2024年营收分别为6.01亿元、7.27亿元、9.39亿元，复合年增长率25% [4] - 生活板块为营收支柱，2022-2024年营收占比分别为81%、79.6%、78.8% [4] - 2024年生活板块项目数从913个减至711个，但客户总数从389个增至411个 [4] - 终端用户营收占比2022-2023年为52.7%、53.6%，2024年系统集成商/代理人占比达55.1% [4] 研发投入 - 2022-2024年研发支出分别为2.87亿元、2.86亿元、3.70亿元，2024年同比增长29.3% [5] - 研发资金用于新场景应用软件开发、产品升级及数据处理服务，云计算需求增加推高服务器成本 [5] 发展前景 - 公司从2020年冲刺科创板转向2023年港股IPO，现通过聆讯进入新发展阶段 [5] - 强大融资能力、稳健营收增长及持续技术创新有望推动AI领域业绩突破 [5]

纪要涉及的行业和公司 - **行业**：科技、计算机、消费电子、光模块、稳定币、AI、游戏 - **公司**：新易盛、旭创、天孚通信、沪电股份、寒武纪、海光信息、光迅科技、华工科技、蓝思科技、立讯科技、美格智能、新国东、新大陆、蚂蚁链、四方精创、连连、众安在线、百仕达控股、光大控股、移卡、韦氏家族公司、盛宏科技、腾讯控股、宁德时代、比亚迪、世嘉科技、博创科技、英伟达、鑫宏业、盛业、泰辰光、视佳光电、德克利、源杰科技、恒景科技、华懋科技、仕佳光子、英维克、Circle、OSL、快手、巨人网络、凯英、完美世界、Roblox 纪要提到的核心观点和论据 1. **科技板块整体趋势**：科技板块在经历充分调整后机构配置低，中国科技行业业绩趋势优于其他领域，资金有望向科技板块集中，整体发展值得期待，投资节奏为先海外市场，再国内算力，后消费电子及应用端[1][13]。 2. **海外市场对中国科技行业影响**：海外市场影响显著，今年二三月份未上涨，四月因关税问题下跌使筹码消化充分，巨头持续投资算力并走向AGI路线，明年行业需求预计增长50%，推动股价和估值提升[3][4]。 3. **海外算力资源公司预期**：未来预期乐观，800G主流公司预计明年需求翻倍，1.6T今年150万支明年可能达500万支，市场规模至少增长50%，股价至少涨50%，多模态模型和大模型训练推动估值提升，二季度业绩将突出[5]。 4. **国内算力市场前景**：正在筑底上升，虽海外算力发展快成本低，但国内AI投入持续，巨头将大规模投入，预计相关公司二季报加速增长，如寒武纪、海光信息等业绩显著增长，光模块公司快速增长[10][11]。 5. **消费电子领域趋势**：一季报表现一般但预期乐观，字节跳动可能发布AI手机，苹果将发布折叠屏手机，推动产业规划，对2026年展望积极，关注蓝思科技、立讯科技等公司[12]。 6. **计算机行业表现与展望**：2025年二季度投资风格偏向主题和低估值布局，稳定币是重点关注对象，预计6月中下旬或七八月份展望更清晰，全年景气度投资可能占优[8]。 7. **稳定币和Web 3.0可持续性**：是全球系统级创新，多国积极推动相关计划，稳定币有支付功能，改变跨境支付方式，人民币及港币稳定币有望产生巨大生态影响[14][15]。 8. **AI领域发展趋势**：仍然看好，国产算力链及AI agent业务情况良好，看好计算机网络安全领域核心大公司，关注ERP产品化公司及项目定制类公司[17]。 9. **光模块产业情况**：处于爆发式增长阶段，海外市场需求显著增加，英伟达等公司订单上升，关注新易盛、中际旭创、天孚通信、沪电股份等公司[24]。 10. **AI应用场景落地**：前景看好，下半年及明年成熟度提升，进入实际商业化阶段，快手在AI视频领域有核心竞争力，游戏行业也将受益[37][40][41]。 其他重要但可能被忽略的内容 1. **稳定币产业链关键参与方**：包括发币方、交易所钱包方、银行托管方、场景应用方，A股核心公司集中在跨境支付及银行相关系统领域，港股关注本地上市金融科技公司[16]。 2. **今年科技板块市场环境**：相比过去两年熊市好转，4月经历无差别暴跌，筹码出清干净，位置相对低位，与其他大板块相比有很多投资机会[19]。 3. **优先看好海外算力线原因**：光模块产业链表现突出，5月科技反弹中相关公司业绩好或超预期，英伟达后续产品放量确定性高，800G光模块数量增长超50%，行业收入规模仍有20%以上增长[20]。 4. **英伟达GB200和GB300对光模块行业影响**：明年全年出货量预计达5万个机架，对应350 - 360万张卡，可展望明年500万只以上1.6T光模块，对行业增速拉动乐观超50%[21]。 5. **国内外算力线业绩兑现情况**：海外线业绩兑现体现在鑫宏业、盛业等公司，二三线标的业绩也会爆发，产业景气趋势强化，更看重业绩兑现情况[22]。 6. **中际旭创应对产能紧张措施**：通过归管方式应对，扩展海外产能，锁定硅光原材料供应至明年中期，盈利能力将加速提升[26]。 7. **天孚通信与英伟达合作影响**：英伟达新产品修复和放量后公司将受益显著，明年1.6T光引擎利润增量超10亿，目标市值750 - 800亿[27]。 8. **沪电股份未来发展前景**：核心业务交换机产品处于800G持续放量阶段，博通1.6T交换机出货后盈利能力和业绩将加速提升，目标市值1000亿[28][29]。 9. **源杰科技在光模块产业链地位**：是唯一不受基本开支等束缚的方向，核心逻辑为国产替代与海外突破，有较大赔率空间[30]。 10. **今年硅光技术放量影响**：旭创、吉尼萨等公司获大量订单，收入增长两倍甚至更高，带动利润释放[31]。 11. **恒景科技和华懋科技市场表现**：恒景科技预计明年备考利润3亿多元，业绩将加速释放；华懋科技主业稳定，利润增长良好，在汽车主动安全领域表现出色[32][33]。 12. **博创和仕佳光子估值情况**：博创整体估值低，仕佳光子预计会继续上涨[34]。 13. **海外算力链相关公司前景**：如英维克液冷赛道有长期逻辑性，二季度确定性向好，低位时有较大上涨潜力[35]。 14. **视频AI生成领域技术趋势**：未来一年内发展速度将显著加快，解决现有技术问题，实现商业化变现[38][39]。

大模型可解释性的核心观点 - 大模型在编程、科学推理和复杂问题解决等领域展现出"博士级"专业能力，但模型内部机制高度复杂难以解释，被称为"黑箱"[1] - 大模型可解释性是指系统能够以人类可理解的方式阐释其决策过程和输出结果的能力，包括识别关键输入特征、揭示推理路径和解释行为因果关系[3] - 生成式AI的可解释性问题尤其复杂，因为其内部机制属于"涌现"现象，而非直接设计，类似于培育生物的过程[4] - 大模型发展速度远超可解释性研究进展，行业必须加快脚步确保可解释性研究能跟上AI发展步伐[1] 可解释性的关键价值 - 防范AI系统价值偏离与不良行为：可解释性可帮助检测模型是否存在欺骗、权力寻求等异常行为[4][5] - 推动模型调试改进：通过检查模型内部可定位错误行为原因，针对性调整训练数据或模型结构[6] - 防范AI滥用风险：深入观察模型内部可系统性阻止越狱攻击，封堵绕过限制的漏洞[7] - 推动高风险场景落地：金融、司法等领域要求AI决策具备可解释性以满足法律合规和建立用户信任[8] - 探索AI意识边界：可解释性有助于理解模型是否具有意识，为未来AI道德考量提供基础[9] 破解AI黑箱的技术路径 - 自动化解释：利用大模型解释小模型，如GPT-4为GPT-2神经元自动生成自然语言描述[12] - 特征可视化：使用稀疏自编码器技术提取模型内部激活特征，揭示知识组织方式[13][14] - 思维链监控：监测模型推理过程以识别异常行为，如DeepSeek R1公开思维链推理过程[15][16] - 机制可解释性：Anthropic提出"AI显微镜"概念，追踪模型推理过程；DeepMind开源Gemma Scope工具[17][18] 可解释性研究的技术瓶颈 - 神经元多重语义与叠加现象：一个神经元混合表示多个概念，模型内部概念数量可能达数十亿计[19] - 解释规律普适性问题：不同模型架构间的解释规律是否通用仍待验证[19] - 人类理解的认知局限：需要发展人机交互工具将复杂机理信息转化为人类可理解形式[19][20] 行业发展趋势与建议 - OpenAI、DeepMind、Anthropic等领先AI实验室加大对可解释性研究的投入[21] - 研究方向向动态过程追踪、多模态融合等方向演进，如"AI显微镜"和"思维链溯源"[21][22] - 建议采用软法规则鼓励行业自律，如中国人工智能产业发展联盟发布《人工智能安全承诺》[24] - 未来可能实现对模型进行类似"脑部扫描"的全面检查，即"AI核磁共振"[23]

1.【小米雷军：小米yu7将于6月底发布】小米雷军发布微博称，大家非常期待的小米yu7，将于6月 底发布。 还有很多重磅新品同场一起发布，比如搭载玄戒O1芯片的第二款平板：小米平板7S Pro。 （证券时报） 3.【雷诺汽车CEO将离职，传接任开云集团CEO一职】 法国雷诺汽车公布，公司首席执行官Luca de Meo将离开公司，迎接汽车业以外的新挑战。De Meo出任雷诺车厂CEO近5年，主导集团与日本 日产汽车联盟的变化及开发电动车的计划。另外，较早时法国报章《Le Figaro》报道称，Luca de Meo将出任Gucci母企开云集团的首席执行官。开云主席兼CEO Francois-Henri Pinault较早时表 示，正寻找接班人，考虑做法包括由另一人先担任CEO。（金融界） 4.【日产汽车CEO称计划减持雷诺股份】日产汽车首席执行官埃斯皮诺萨（Ivan Espinosa）表示， 该公司计划减持其在法国合作伙伴雷诺的股份。日产目前持有雷诺15%的股票。以当前股价计算，出 售雷诺5%的股份将筹集约1000亿日元（6.4亿美元），日产计划将这笔资金用于在充满挑战的商业 环境下开发新车。（新浪财经） 更 ...