央行流动性操作分析 - 4月央行开展1.2万亿元买断式逆回购操作，其中3个月期7000亿元、6个月期5000亿元 [1][3] - 当月3个月期买断式逆回购净回笼5000亿元，结合MLF净投放5000亿元，结束自去年10月以来的中长期流动性释放趋势 [4] - 买断式逆回购缩量续作不意味着流动性收紧，历史显示降准与中期流动管理工具存在替代关系 [4] 未来流动性工具展望 - 5月下旬有9000亿元3个月期、6月下旬有5000亿元3个月期和1.4万亿元6个月期买断式逆回购到期 [5] - 分析师预测下一步可能实施降准以注入长期流动性，支持银行信贷投放能力 [5] - 特别国债集中在二三季度发行，货币政策需与财政协同，债券发行进度影响货币宽松窗口判断 [5] 政府债券与货币政策协同 - 二季度政府债券或加速发行，需宽松资金面配合以避免发行成本偏高 [5] - 央行可能通过MLF、买断式逆回购或重启国债买卖操作来维持流动性 [5] - 流动性供给方式多元化，包括扩大买断式逆回购规模或降准 [5]

招联首席研究员、上海金融与发展实验室副主任董希淼指出，4月以来，政府债券加快发行，今年拟发 行的1.3万亿元超长期特别国债和5000亿元特别国债对市场流动性需求更大。而当前国际经贸背景下， 外部冲击加剧，稳增长、稳外贸等压力增大。在没有实施降准的情况下，央行通过MLF和逆回购操 作，向市场注入中期和短期流动性，有助于维护"五一"前后市场流动性充裕，更好地应对政府债券发行 等因素对流动性的影响。同时，有助于提振信心、稳定预期，支持银行更好地服务实体经济特别是外贸 企业，更好地稳定出口、提振消费、扩大内需。 中国外汇交易中心数据显示，加量投放流动性的变化也反映在市场资金面上。4月30日，上海银行间同 业拆放利率（Shibor）涨跌互现，隔夜Shibor报1.7600%，7天Shibor报1.7620%，14天Shibor报1.7810%， 1月Shibor报1.7430%，1年Shibor报1.7660%。其中，7天期和14天期品种涨幅明显收窄，1月期品种连续3 天下降，1年期品种连续2天下降。 央广网北京4月30日消息（记者 冯方）节前最后一个工作日，央行继续加量投放流动性。4月30日，央 行以固定利率、数量招 ...