公开市场操作 - 央行3月25日开展3779亿元7天期逆回购操作，利率1.50%，全额中标，当日净投放1046亿元（到期2733亿元）[1] 资金面 - 央行逆回购转为净投放释放季末流动性安抚信号，但银行间资金面仍收敛，存款类机构回购加权利率小幅上升，非银隔夜融资成本超1.80%[2] - 美国隔夜融资担保利率为4.3%[3] 同业存单 - 全国及股份制银行一年期同业存单二级市场成交利率降至1.91%[7] 利率债收益率 - 银行间主要利率债收益率多数上行： - 国债1Y/10Y分别报1.5325%（↑0.75bp）/1.8075%（↑0.75bp） - 国开债1Y/10Y分别报1.6400%（↑1.25bp）/1.8540%（↑1.65bp） - 口行债1Y/10Y分别报1.6000%（↓2.00bp）/1.9950%（↓0.50bp） - 农发债1Y/10Y分别报1.6100%（↓1.00bp）/1.9850%（↑1.00bp） - 地方债5Y/10Y分别报1.8775%（↓3.25bp）/2.0400%（↓4.50bp）[8] 国债期货 - 全线收涨：30年期主力合约涨0.49%，10年期涨0.13%，5年期涨0.07%，2年期涨0.02%[13][16] 宏观政策 - 中国2030年气候融资需求达14万亿美元，印度为2.5万亿美元（亚洲开发银行数据）[15] - 日本计划制定非预算措施缓解通胀影响[18] 债券动态 - 财政部计划2025年提高赤字率并扩大政府债券规模[20] - 哪吒汽车与供应商达成超20亿元债转股协议[20] - 苏州银行获准发行金融债券[20] - 佳兆业离岸债重组获香港法院批准[20] 负面事件 - 河南新郑农商行推迟评级（3月24日）[20] - 山西美锦能源被列入评级观察（3月21日）[20] - 潍坊滨城城投债权8号非标资产违约（3月10日披露）[20]

呼和浩特生育补贴政策细则 - 呼和浩特市卫健委发布生育补贴细则，生育一孩家庭一次性获得1万元补贴，二孩家庭分5年发放5万元补贴，三孩及以上家庭分10年发放10万元补贴 [2] - 补贴周期显著长于其他地区试点政策（通常补贴至孩子3周岁），二孩补贴5年，三孩补贴10年 [4] - 教育局配套推出教育支持政策：义务教育阶段二孩"幼随长走"、"就近择优"，三孩及以上可全市自由选择入学 [4] 全国生育补贴政策趋势 - 2025年政府工作报告明确提出"制定促进生育政策，发放育儿补贴"，国家卫健委正在起草相关操作方案 [3] - 政策背景源于高层对人口安全的重视，国务院2024年10月已印发《关于加快完善生育支持政策体系推动建设生育友好型社会的若干措施》 [3] - 各地生育补贴政策逐渐从试点转向全面铺开，呼和浩特政策可能成为全国推广的参考样本 [3] 补贴力度国际比较 - 按呼和浩特标准外推全国，预计2025-2027年财政补贴规模分别为901/1363/1825亿元，2030年达2870亿元（占GDP仅0.2%） [1][5][6] - 发达国家现金补贴占GDP比重显著更高：英国2.12%，法国1.42%，瑞典1.24%，日本0.65%，韩国0.15%（2017年OECD数据） [6] - 呼和浩特补贴标准为每孩1万元/年（约833元/月），高于济南（600元/月）、哈尔滨（500元/月）等试点城市 [4] 人口结构与财政测算 - 2023年中国出生人口902万人，结构为一孩49%、二孩38%、三孩及以上13% [6] - 基于2023年人口结构外推测算，预计补贴资金将呈现前低后高趋势，主要因多孩补贴分期发放的递延效应 [6] - 政策目标是通过现金补贴和教育配套组合拳，缓解劳动力减少和消费投资动能减弱等人口结构问题 [3]

人口挑战与投资于人 - 我国长期发展面临的最大挑战来自人口领域，既有数量方面也有质量方面 [1] - 2024年全社会固定资产投资达52万亿元，建议更多投向"人"而非"物" [2] - 建议超长期特别国债和地方专项债更多投向教育、文化、健康、养老等社会事业 [3] - "十五五"规划编制应更注重体现"投资于人"政策导向 [4] - 建议优化移民政策，扩大工作签证发放范围，吸引外国人才来华工作生活 [5] 科技发展与创新驱动 - 中国科技文化发展给世界带来震撼，如DeepSeek等AI成果引起全球经济贸易变化 [1][4] - 创新驱动发展、人才驱动创新，需深化教育科技体制改革 [5] - 应尊重科研规律和人才成长规律，减少行政干预 [4] - 坚持国际视野，融汇全球智慧完善育才机制 [5] 消费与经济循环 - 推动中低收入群体增收是当前提振消费最直接有效的措施 [1][6] - 经济循环主要"梗阻"在消费环节，PPI同比下降2.2%影响企业收入 [6] - 需加快完善社保体制，如养老保险全国统筹和长期护理险全覆盖 [7] - 建议制定遗产和赠与税法，增加国有资本充实养老保险基金 [7] 政策建议与改革方向 - 全面推进常住地提供基本公共服务，加快农业转移人口市民化 [3] - "投资于人"与"投资于物"可结合，如建设学校和补助农民工购房 [5] - 需推进收入分配改革，提高劳动报酬占比，强化税收调节 [7] - 政府应增强公共服务能力，为企业提供"阳光雨露"支持 [4]