2025年12月物价数据概览 - 2025年12月中国CPI同比从上月的0.7%回升至0.8%，PPI同比从上月的-2.2%回升至-1.9%，基本符合市场预期[2] - 2025年12月CPI同比创下2023年2月以来的新高，但环比为0.2%，并未明显高于过去三年12月环比0.0%的均值[2] CPI回升的结构性驱动因素 - 交通通信项CPI环比为0.0%，显著高于过去三年12月-0.8%的均值，主要受汽车行业反内卷约束降价、补贴导致CPI采集原价高估及油价跌幅收窄推动[2] - 其他用品和服务项CPI环比为2.8%，同比为17.4%，大幅高于前三年同期均值，主要受黄金等贵金属涨价这一输入性因素驱动[2] - 家用器具项CPI同比为5.9%，涨幅居非食品项第二，其强劲表现与消费者感受存在温差，根源同样在于CPI采集价格包含了“以旧换新”的国补和企业补贴[2] PPI的结构性特征与问题 - PPI上游采掘工业环比已连续5个月为正，中游原材料和加工工业环比也已转正，但下游生活资料行业PPI环比连续3个月为零，显示上游涨价向下游传导不畅[2] - 2025年全年，煤炭开采和洗选业PPI同比为-15.7%，是主要工业子行业中唯一同比两位数下跌的，但未被列入稳增长行业名单[2] 未来展望与风险 - 展望未来，受春节错月影响，2026年1月CPI同比可能明显下降，但2月同比有望回到1%以上；低基数效应下，PPI同比将延续缓慢回升态势[2] - 报告提示风险：政策推进节奏不及预期，地缘冲突超预期升级[2]

政策与市场表现 - 连云港市家电及数码商品以旧换新补贴活动于2026年1月1日正式启动，首批参与的海州区151家门店迎来消费高峰 [1] - 元旦假期期间，海州区补贴资金累计使用53万元，有效带动消费440万元，惠及商品1200件，占全市总量的52% [1] - 活动将持续至2026年12月31日，覆盖6类家电和4类数码产品 [5] 消费者行为与销售数据 - 元旦三天海州某家电卖场客流量和成交量大幅攀升，以旧换新咨询及办理量较平日周末增长近三倍 [5] - 电视、冰箱、洗衣机等大件家电与新款手机成为换新主力，其中新款海信空调销售增长102%，卡萨帝等高端品牌增长超30%，华为手机销量提升45% [5] - 消费者可叠加国补、商场补贴和厂家让利，例如一套原价一万出头的洗烘套装，叠加优惠后八千多元即可拿下 [3] 补贴规则与参与方式 - 家电类产品需符合一级能效或水效标准，按售价15%补贴，单件最高补贴1500元 [5] - 数码类产品单件售价不超过6000元，同样享受售价15%的补贴，单件最高补贴500元 [5] - 每位消费者每类商品限享1次补贴，消费者可通过“江苏银行App”或“云闪付App”领取“补贴资格码”，在参与门店直接抵扣支付 [5] 行业影响与模式 - 活动通过“政府补贴、企业让利、百姓受益”的模式，释放居民消费潜力并加速绿色智能产品普及 [5] - 苏宁易购、京东电器等主流家电卖场积极参与，店内“政府补贴以旧换新”标识醒目，吸引大量客流 [3]

政策影响与市场反应 - 国家新一轮家电、数码产品以旧换新补贴政策于2026年元旦假期正式落地，直接拉动北京消费市场迎来“开门红” [1] - 补贴政策对个人消费者购买一级能效或水效标准的6类家电产品，以及单件价格不超过6000元的4类数码产品给予补贴，补贴标准为最终销售价格的15% [3] - 家电产品每件补贴上限为1500元，数码和智能产品每件补贴上限为500元，每人每类产品可补贴1件 [3] 公司销售与客流表现 - 2026年1月1日至2日，北京苏宁易购门店客流环比增长超过110% [1] - 元旦首日，北京苏宁易购门店手机销售同比增长达110%，智能手表销售同比增长达75% [4] - 元旦期间，公司冰箱、洗衣机、空调、电视等多品类销售实现环比倍增 [1] 产品结构变化与消费趋势 - 元旦期间销售的产品中，一级能效产品销售占比达到92% [1] - 一级能效、智能化成为主流，具备AI功能的智能冰箱、智能洗衣机、智能空调成为最受青睐的“三大件” [3] - 超过70%的消费者将深度健康功能（如冰箱净味杀菌、洗衣机除菌除螨）作为核心购买考量 [3] - 智能穿戴设备和AI功能手机已成为新年最受关注的产品 [4] 消费者行为与具体案例 - 政策与门店优惠叠加显著降低消费者购买成本，例如一台原价12000多元的一级能效冰箱，叠加15%补贴（最高1500元）和门店优惠券后，到手价低于8700元 [1] - 消费者计划利用旧机折价、政府补贴和门店加价券组合，换购新上市的AI手机 [4]

2026财年中国乘用车以旧换新补贴政策更新 - 中国内地更新了2026财年乘用车以旧换新补贴政策 补贴上限与去年保持不变 但补贴计算方式由去年的固定金额改为按车辆价格的百分比计算 [1] - 在报废更新政策下 只有价格高于16.67万元人民币的新能源车及高于15万元人民币的燃油车才有资格获得上限补贴额 [1] - 在置换更新政策下 只有价格高于18.75万元人民币的新能源车和高于21.67万元人民币的燃油车才有资格获得上限补贴额 [1] 政策对行业竞争格局的潜在影响 - 新的补贴政策可能导致平均售价低于16万元人民币的入门级车型市场整合加速 [1] - 相较于其他仍在亏损状态的小型车企 比亚迪股份、吉利汽车、长城汽车在成本控制方面及来自利润更高的出口业务杠杆 可能在国内市场更具规模优势 [1] - 今年商用货车和城市公车的补贴与去年保持不变 应有益于宇通客车和中国重汽 [1] 近期乘用车市场销量预测 - 花旗预测去年第四季度中国乘用车零售销量可能偏离正常季节性波动约70万至80万辆 [2] - 即使将此销量100%加回今年第一季度 根据花旗的估计 今年第一季度乘用车批发销量仍将按季度下降33% 同比下降8% [2] 其他公司相关预测 - 花旗预计小马智行-W的H股将于2026年中前后进入港股通 [2]

2026财年中国乘用车以旧换新补贴政策更新 - 中国内地更新了2026财年乘用车以旧换新补贴政策 补贴上限与去年保持不变 但补贴计算方式由去年的固定金额改为按车辆价格的百分比计算 [1] - 在报废更新政策下 只有价格高于16.67万元人民币的新能源车及高于15万元人民币的燃油车才有资格获得上限补贴额 [1] - 在置换更新政策下 只有价格高于18.75万元人民币的新能源车和高于21.67万元人民币的燃油车才有资格获得上限补贴额 [1] 政策对行业竞争格局的潜在影响 - 新的补贴政策可能导致平均售价低于16万元人民币的入门级车型市场整合加速 [1] - 相较于其他仍在亏损状态的小型车企 比亚迪股份、吉利汽车、长城汽车在成本控制方面及来自利润更高的出口业务杠杆 可能在国内市场更具规模优势 [1] - 今年商用货车和城市公车的补贴与去年保持不变 应有益于宇通客车和中国重汽 [1] 近期乘用车市场销量预测 - 花旗预测去年第四季度中国乘用车零售销量可能偏离正常季节性波动约70万至80万辆 [2] - 即使将此销量100%加回今年第一季度 根据花旗的估计 今年第一季度乘用车批发销量仍将按季度下降33% 同比下降8% [2] 小马智行港股通预期 - 花旗预计小马智行-W的H股将于2026年中前后进入港股通 [2]

新一轮“国补”政策核心要点 - 2026年首批国补资金已下达，总额为625亿元，政策于1月1日正式开始，延续消费品以旧换新并加大对设备更新的支持力度 [1] 数码与智能产品补贴 - 补贴品类在延续手机、平板、智能手表（手环）和智能家居产品（含适老家居）的基础上，新增智能眼镜 [1] - 补贴标准与2025年保持一致，按销售价格的15%给予补贴，单件产品销售价格不超过6000元，单件补贴最高不超过500元，每位消费者每一类产品限补1件 [1][2] 家电产品补贴 - 补贴品类包括冰箱、洗衣机、电视、空调、电脑、热水器等6类产品 [2] - 补贴条件更聚焦高能效产品，只补贴1级能效或水效标准产品，不再补贴2级能效或水效标准的产品 [2] - 每位消费者每类产品可补贴1件，每件补贴不超过1500元 [4] 汽车以旧换新补贴 - 政策继续实施汽车报废更新和汽车置换更新，全国统一按照新车销售价格的固定比例给予补贴 [8] - 报废旧车购买新能源乘用车新车，按新车销售价格12%给予补贴，补贴金额最高2万元 [8] - 报废燃油乘用车，并购买2.0升及以下排量的燃油乘用车新车，按新车销售价格的10%给予补贴，补贴金额最高1.5万元 [8] - 对报废新能源车并购买燃油车的，不给予补贴 [8] - 置换更新购买新能源乘用车新车，按新车销售价格的8%给予补贴，补贴金额最高1.5万元 [8] - 置换更新购买燃油乘用车新车，按新车销售价格的6%给予补贴，补贴金额最高1.3万元 [8] - 参与申领补贴的旧车注册登记时间要求放宽：汽油乘用车需在2013年6月30日之前注册，柴油及其他燃料乘用车需在2015年6月30日之前注册，新能源乘用车需在2019年12月31日之前注册 [6] 设备更新支持范围 - 在民生领域增加对老旧小区加装电梯、养老机构设备更新的支持 [11] - 在安全领域增加对消防救援、检验检测设备更新的支持 [11] - 在消费基础设施领域增加对商业综合体、购物中心、百货店、大型超市等线下消费商业设施设备更新的支持 [11] 补贴申领方式 - 汽车补贴通过“汽车以旧换新”小程序或“全国汽车流通信息管理系统”网站申领 [11] - 家电与数码产品补贴通过各大电商或平台小程序搜索相关关键词，进入官方补贴专区选购标注“补贴”的商品，支付时自动抵扣 [12][13] - 电动自行车补贴需关注本地商务部门主导的平台或小程序，例如北京通过“京通”小程序申报 [15] 政策执行与监管 - 相关部门将组织开展专项行动，严厉打击骗补套补和“先涨后补”等违法违规行为 [16] - 将着力提升覆盖人群广、带动效应强的重点消费品的“得补率” [16]

政策概述与资金安排 - 重庆市自2026年1月1日起全面启动汽车报废更新、汽车置换更新、家电以旧换新及数码和智能产品购新补贴政策 [1] - 2026年第一季度已安排首批补贴资金总计15.06亿元，其中汽车报废更新2.1亿元，汽车置换更新5.55亿元，家电产品4.5亿元，数码和智能产品3.01亿元 [1] - 补贴政策实施时间为2026年全年，遵循“总额控制、均衡使用、用完即止”的原则 [5] 汽车报废更新补贴细则 - 补贴对象为报废旧车并购买新能源或2.0升及以下排量燃油乘用车的个人消费者，旧车需在2025年1月8日前登记在申请人名下 [2] - 报废旧车标准：2013年6月30日前注册的汽油乘用车、2015年6月30日前注册的柴油及其他燃料乘用车，或2019年12月31日前注册的新能源乘用车 [2] - 购买新能源乘用车按新车销售价格的12%补贴，最高2万元；购买2.0升及以下排量燃油乘用车按新车销售价格的10%补贴，最高1.5万元 [2] - 申请所需全部证明文件需自2026年1月1日起取得 [2] 汽车置换更新补贴细则 - 补贴对象为通过售卖方式转让名下旧乘用车并购买新能源或2.0升及以下排量燃油新乘用车的个人消费者，旧车需在2025年1月8日前登记在申请人名下 [3] - 购买新能源乘用车按新车销售价格的8%补贴，最高1.5万元；购买燃油乘用车按新车销售价格的6%补贴，最高1.3万元 [3] - 申请补贴所涉发票日期及车辆登记日期均需在2026年1月1日之后 [3] - 政策实施期间，每位消费者仅能享受一次汽车报废更新或一次汽车置换更新补贴 [3] 家电产品以旧换新补贴细则 - 补贴覆盖冰箱、洗衣机、电视、空调、电脑、热水器共6类家电产品，需符合1级能效或水效标准 [4] - 补贴标准为产品销售价格（消费者最终实际支付价）的15%，每位消费者每类产品限补1件，每件补贴不超过1500元 [4] 数码及智能产品购新补贴细则 - 补贴覆盖手机、平板、智能手表手环、智能眼镜共4类产品，单件销售价格不超过6000元 [5] - 补贴标准为产品销售价格（消费者最终实际支付价）的15%，每位消费者每类产品限补1件，每件补贴不超过500元 [5]

新一轮“国补”政策核心内容 - 2026年消费品以旧换新和设备更新补贴政策已正式启动，首批国补资金达625亿元 [1][3] 数码与智能产品补贴细则 - 补贴品类在延续手机、平板、智能手表（手环）和智能家居产品的基础上，新增智能眼镜 [3] - 补贴标准为按销售价格的15%给予补贴，单件产品售价不超过6000元，单件补贴最高不超过500元，每位消费者每一类产品限补1件 [3] 家电产品补贴细则 - 补贴品类包括冰箱、洗衣机、电视、空调、电脑、热水器等6类产品 [4] - 补贴条件更为聚焦，只补贴达到1级能效或水效标准的产品，不再补贴2级能效或水效标准产品 [4] - 每位消费者每类产品可补贴1件，每件补贴不超过1500元 [4] 汽车以旧换新补贴细则 - 政策继续实施汽车报废更新和汽车置换更新，全国统一按新车销售价格的固定比例给予补贴 [5] - 报废旧车需满足特定注册登记时间要求：汽油乘用车为2013年6月30日及以前，柴油及其他燃料乘用车为2015年6月30日及以前，新能源乘用车为2019年12月31日及以前 [4][7] - 报废旧车购买新能源乘用车新车，按新车销售价格12%补贴，最高2万元 [7] - 报废燃油乘用车购买2.0升及以下排量燃油乘用车新车，按新车销售价格10%补贴，最高1.5万元 [7] - 对报废新能源车并购买燃油车的，不给予补贴 [7] - 置换更新购买新能源乘用车新车，按新车销售价格8%补贴，最高1.5万元 [7] - 置换更新购买燃油乘用车新车，按新车销售价格6%补贴，最高1.3万元 [7] 设备更新支持范围扩大 - 在民生领域增加对老旧小区加装电梯、养老机构设备更新的支持 [8] - 在安全领域增加对消防救援、检验检测设备更新的支持 [8] - 在消费基础设施领域增加对商业综合体、购物中心、百货店、大型超市等线下消费商业设施设备更新的支持 [8] 补贴申领方式 - 汽车补贴通过“汽车以旧换新”小程序或“全国汽车流通信息管理系统”网站申领 [6] - 家电/数码产品补贴通过各大电商或平台小程序搜索相关关键词，进入官方补贴专区选购并自动抵扣 [10] - 电动自行车补贴需关注本地商务部门主导的平台或小程序，例如北京通过“京通”小程序申报 [12] 政策执行与监管 - 相关部门将开展专项行动，严厉打击骗补套补和“先涨后补”等违法违规行为 [12] - 政策将着力提升覆盖人群广、带动效应强的重点消费品的“得补率” [12]

2026年汽车以旧换新补贴政策 - 政策明确2026年汽车报废更新补贴的旧车注册登记时间要求 相比2025年进一步扩大支持范围 [1] - 报废旧车为汽油乘用车 其注册登记时间应在2013年6月30日之前 [1] - 报废旧车为柴油及其他燃料乘用车 其注册登记时间应在2015年6月30日之前 [1] - 报废旧车为新能源乘用车 其注册登记时间应在2019年12月31日之前 [1] - 报废更新最高补贴2万元 置换更新最高补贴1.5万元 [1] - 对符合条件的补贴申请 在30个工作日内兑付补贴 [1] 2026年家电、数码及智能产品以旧换新补贴政策 - 政策自2026年1月1日起实施 按照全国统一的品类和标准执行 [2] - 补贴覆盖个人消费者购买的6类家电产品：1级能效或水效标准的冰箱、洗衣机、电视、空调、热水器、电脑 [2] - 补贴覆盖个人消费者购买的4类数码和智能产品：单件销售价格不超过6000元的手机、平板、智能手表（手环）、智能眼镜 [2] - 补贴标准为产品扣除各环节优惠后最终销售价格的15% [2] - 每人每类产品可补贴1件 [2] - 家电产品每件补贴上限为1500元 数码和智能产品每件补贴上限为500元 [2]

2025年11月中国乘用车市场表现 - 11月全国乘用车市场零售222.5万辆，同比下降8.1%，环比下降1.1%，为2023年以来首次出现同比负增长，且降幅较10月的0.5%有所扩大 [3] - 车市年底未出现“翘尾行情”，生产和批发销量保持同环比增长，但零售销量下滑导致经销商被动加库存，11月乘用车厂商总体库存增长6万辆，而去年同期为下降22万辆 [3][7] 政策影响与市场结构变化 - 以旧换新补贴是调节2025年车市销量增速的重要政策，截至10月22日申请量突破千万辆，前11个月达1120万辆，但随着各地补贴大面积暂停，11月日均补贴规模降至3万辆 [6] - 在报废更新、置换更新及新能源免征购置税等政策利好下，11月新能源车国内零售渗透率达59.3%，较去年同期提升7个百分点，再创新高 [6] - 受车辆购置税免税政策到期影响，消费者年末购车紧迫感增强，更考虑提车进度，部分消费者因热销车型购买排队而转向购买平销车型 [6] 细分市场与动力类型表现 - 从动力类型看，11月纯电动市场是唯一增长亮点，零售同比增长9.2%，而增程同比下降4.3%，插混同比下降2.8%，燃油车国内零售同比下降22% [6] - 新势力品牌中，纯电动与增程车型的结构占比从去年11月的57%：43%变为73%：27% [6] 行业利润与供应链情况 - 2025年汽车行业利润率较低的情况值得关注，1-10月汽车行业销售利润率为4.4%，而上游有色行业销售利润率达30.3%，整车企业利润出现空心化 [8] - 由于10-11月新能源车库存备货增加较多，导致上游碳酸锂行业误判需求而盲目涨价 [8]