为深化全国性社会组织与企业间资源整合与信息共享，6月8日上午，中国企业改革与发展研究会（以下简称"中企研"）会长、国务院国资委原党委委员、 秘书长彭华岗，副会长兼秘书长谭剑，副秘书长、企业观察报社社长李凡等一行莅临通鼎集团考察交流。中国企业改革与发展研究会副会长、通鼎集团董 事长沈小平，总经理钱慧芳等热情接待。 在特种电缆车间，事业部总经理王先革向考察团介绍了新能源电缆、环保电缆及客户定制化等新技术新产品，以及在智能制造、精益管理和质量控制方面 取得的突破。他表示，事业部通过内部结构优化与效率提升，持续增强综合实力以满足市场需求。 座谈会上，彭华岗会长介绍了中企研的基本情况。他强调，中企研将坚持以习近平新时代中国特色社会主义思想为指导，积极服务国家战略、服务企业改 革发展、服务国资委中心工作以及服务广大会员企业，持续发挥桥梁纽带作用，围绕中国企业改革、可持续发展、党的建设等一系列重要课题，多层次开 展理论研究、标准制定、专业培训、活动交流等工作，助力中国企业实现高质量发展。彭会长还关切询问了通鼎集团在改革发展过程中的遇到的困惑，双 方就在相关领域进一步加强交流合作达成了初步共识。 沈小平董事长首先对彭华岗会长 ...

公司业绩与股权变动 - 兰州黄河一季度净利润同比增长30 59% [1] - 2024年收入仅2 1亿元 啤酒业务自2018年起几乎年年亏损 [1] - 湖南鑫远投资集团于2023年12月16日成为实际控制人 次日任命新总裁 [1] 管理改革措施 - 高管人数从14人缩减至7人 职能部门从15个整合至9个 人员从100多人减至80多人 [1] - 实施竞争上岗和揭榜挂帅机制 员工徐亨亮职级连升三级 [1] - 推出激励性薪酬考核措施 新管理层2024年12月中旬成立 [1] 产品与生产优化 - 产品品类从100多个优化至71个 研发"畅爽8度"新产品 [1] - 计划推出养生精酿啤酒 降脂黑茶啤酒及水蜜桃 橙味饮料等 形成"啤酒+饮料+茶饮"矩阵 [1] - 兰州厂区新增鲜啤生产线（6月30日前试生产） 天水厂区投资2000多万元引进易拉罐生产线 青海厂区投资300多万元建马口铁生产线 [1] 市场拓展战略 - 向全国市场进军 在华中 华南布局经销渠道 长沙开设"黄河酒馆"形象店 [1] - 5月29日与中广天择传媒签订战略协议 在多平台推广品牌 [1] - 湖南鑫远要求三年内实现逐年增长目标 [1]

娃哈哈品牌资产与治理结构 - 品牌资产是公司核心资产，品牌成长与企业发展高度绑定，需谨慎维护品牌价值不受损害[1] - 体外公司体系源于上世纪为规避外资控制而建立的"曲线救国"模式，该模式使公司保留商标所有权但埋下治理隐患[2] - 截至2022年底，国资控股的娃哈哈集团仅占体系总资产的15.67%、营收的2.74%、净利润的0.39%，大量利润留存于非国资渠道[2] 管理层变革与经营表现 - 新任管理层推动从"亲情化组织"向"市场化组织"转型，改革涉及利益格局重塑[3] - 2024年公司营收达728亿元，同比增长36.7%，业绩追平十年前的巅峰水平[3] - 改革被部分舆论质疑为"对企业原有价值观的背叛"，涉及员工年龄政策、福利保障等历史品牌叙事[3] 历史沿革与竞争挑战 - 上世纪合资协议中公司保留商标所有权，为后续非合资公司使用品牌奠定法律基础[2] - 当前体系暴露出决策效率低下、产能布局碎片化等问题，难以适应激烈市场竞争[2] - 部分生产基地停产并转向同业代工模式（如今麦郎），同时进行劳动合同转签至关联企业等调整[1] 品牌价值维护路径 - 需平衡国有股东权益、员工利益保护与市场化改革需求，建立新型契约关系[4] - 消费者信任是品牌长青关键，改革需兼顾温度与智慧以延续品牌精神内核[4][5] - 商标权归属争议及体外公司治理问题持续影响企业形象，需系统性解决方案[1][2]

报告行业投资评级 - 维持对内需型股票、IT服务和金融类股票的增持评级 [21][154][155] 报告的核心观点 - 美中贸易协定及央行政策展望变化支撑日本股市，日元反弹和燃料价格下降将缓解通胀并支持内需型股票 [7][9] - 美日贸易关税决策或在参议院选举后作出，预计对企业盈利有4 - 6%的负面影响，市场已消化关税削减预期 [10][69] - 超长期利率创新高，但股市未充分定价，预计股市和债市将继续脱钩 [7][11][12] - 企业改革进入第三年，进展超预期，是日本股市关键投资主题 [9][14] 根据相关目录分别进行总结 1. 长期利率上升对日本股票的影响 - 2025年起长期利率尤其是超长期利率加速上升，30年期日本国债收益率创历史新高，20年期达99年最高，10 - 20年期利差为13年来最大，主要因寿险公司监管购买需求下降和消费税削减预期 [23] - 预计长期利率上升不会导致股市下跌，因利率上升伴随基本面改善，且过去利率上升期股市受信用评级缓冲等因素支撑，银行和房地产板块表现较好 [24] - 参议院选举临近，若利率上升不构成风险事件，银行业可能表现出色；若消费税削减，个人消费相关股票可能战术性跑赢 [25] 2. 参议院选举前消费税削减成热门话题 - 参议院选举预计7月20日举行，自民党需50个席位确保多数，目前支持率31 - 34%低于不支持率 [48][49] - 各政党对消费税立场不同，自民党谨慎，公明党呼吁食品税率降至5%，多个反对党有不同程度的削减提议 [51] - 消费税削减对基础财政收支有不同程度影响，若实施将使实现财政盈余目标更困难，但此前基础财政收支恶化未直接导致国债收益率上升和股市下跌 [53][54] 3. 企业盈利：结果与关税影响 - FY2025东证Prime成分股销售持平、净利润下降5.8%，剔除汽车和钢铁股后净利润下降1.7%，内需相关板块盈利预测较稳健 [68][73] - 美国关税对企业盈利负面影响约4 - 6%，已部分反映在企业指引中，海外需求相关板块已消化关税削减预期，进一步上涨需新催化剂 [69] - 4月以来宣布的股票回购金额达8.7万亿日元，超2024年4 - 6月的7.7万亿日元，显示企业改革进展超预期 [70] 4. 资金流向与持仓情况 - 5月全球股票基金继续流入日本和欧洲，新兴市场中印度流入、中国流出 [79] - 4月至5月23日，海外投资者现金累计净买入约2.9万亿日元，为2024年年中以来最强流入，个人投资者倾向逢高卖出，信托银行因再平衡净卖出，企业继续大量回购股票 [80] - 投资者5月维持对内需驱动板块和金融类股票的增持，对海外需求驱动板块减持，电子/精密仪器板块因半导体管制放松增持 [81] 5. 日本股市展望 - 日本股市已基本恢复至3月27日汽车关税宣布时的近期峰值，美中谈判降低全球和美国经济衰退概率，减少对日本股市的拖累 [95] - 全球股市当前强势趋势持续一段时间后，夏季可能面临下行压力，日本股市可能受美国经济放缓、日元升值压力和参议院选举影响，但日本实际利率仍为负，日元升值压力不大 [96] - 若美国关税削减和中美协议有积极进展，将成为日本股市额外催化剂，中美谈判对日本半导体和材料行业可能有超预期积极影响 [96] - 维持2025年末东证指数2800点和日经225指数40000点的预测 [98] 6. 企业盈利与估值 - 预计美国关税对企业盈利负面影响4 - 6%，盈利预测较稳健，尤其是内需驱动板块，市场已消化关税削减预期，但分析师和投资者仍在调整EPS估计 [122] - 4月以来宣布的股票回购金额增加，显示企业改革进展超预期 [70] - 日本股市从4月初的超卖水平反弹，东证指数市盈率为13.9倍，接近五年平均水平 [143] 7. 行业与风格配置 - 维持对内需驱动板块、IT服务和金融类股票的增持评级，偏好银行而非保险公司，海外需求驱动板块需新催化剂上涨 [154][155] - 价值股和高股息股有望跑赢，维持对小盘股的减持评级 [165] 8. 主题相关 - 行业分析师未来三个月短期关注的股票中，短期上涨关注股票有爱信、丰田汽车等，短期下跌关注股票有马自达汽车、日产汽车等 [171] - 日本企业改革因参与基金和激进投资者压力而加速，报告列出主要参与基金和激进投资者持有的股票 [175] - 企业治理主题关注母公司与子公司上市问题以解决利益冲突和最大化股东价值，报告列出主要上市的母子公司对 [178]

日本结构性经济转型 - 日本正经历向通胀经济转型、降低汇率依赖度、加速企业改革等结构性变革 这些变化为重新评估日本股市创造机会 [1] - 婴儿潮一代大规模退休引发的劳动力短缺推动可持续通胀转型 日元过度疲软结束将改善贸易条件 [1] - 企业改革呈现真实性和持续性 ROE有望突破9 5%历史天花板 外资重新关注日本股市的契机正在形成 [1] 结构性通胀转型 - 劳动力短缺根植于人口结构变化 2012-2014年婴儿潮一代退休是关键触发点 2022-2024年75岁群体加速退出加剧短缺 [2][5] - 女性劳动参与率提升至德英水平 M型曲线消失 2017年工作方式改革限制加班调节 共同推动工资和服务价格上涨 [5] - 核心CPI预计2025财年达1 9% 2026财年达2 1% 形成健康可持续通胀格局 [5] 外汇依赖度降低 - 企业加速海外生产基地转移 专注出口高质量产品使价格受汇率波动影响减小 [8] - 日元过度疲软结束改善ROE 汇率稳定后ROE将突破9 5%上限 此前汇率贬值导致ROE改善滞后于EPS反弹 [8] 企业改革加速 - 通胀转型促使企业减少囤积现金 现金持有量与通胀呈负相关 [9] - 劳动力短缺推动持续加薪需求 企业优化定价策略 提高产品质量 集中资本于竞争性业务 2023年工资上涨取代原材料成本成为涨价主因 [12] - 东证监管推动改革 披露改革举措的公司更积极回购股票 本次财报季回购量超去年纪录高点 [12] 三大投资主题机会 - 母子公司上市解除加速 2024年子公司相对母公司回报率持续上升 [15] - 战略持股减持提升资本效率 减持金额大的企业回购更多 持股少的企业ROE更高 [15] - 通胀环境下租金上调前景推动闲置房地产处置 尤其对持有非协同性房地产的企业 [15] 参议院选举影响 - 7月20日参议院选举构成短期风险 但执政联盟改选议席不足半数限制变化可能性 [16] - 历史数据显示市场选举前谨慎 选举后反弹 如2016年选举前跌12 9% 选举后涨11 3% [16][17] - 在野党消费税减税提案或推高利率 但政府释放大米库存可能缓解食品价格上涨压力 [16]

娃哈哈实业公司成立于 1993 年 2 月，注册资本约 9179 万元人民币，经营范围含初级食用农产品、水产 品、百货、针纺织品、服装、皮革制品等销售，洗车服务，摄影服务，健康管理服务，物业管理等。 近日，浙江娃哈哈实业股份有限公司（以下简称娃哈哈实业公司）发生工商变更，宗庆后卸任法定代表 人、董事长、总经理， 由宗馥莉接任法定代表人、董事长 。同时，公司多位主要人员均发生变更。 责编：王璐璐 校对：王锦程 百万用户都在看 香港，重磅利好！这个板块，集体飙涨！ 刚刚，直线跳水！美国，重磅发布！ 集体飙升！半导体，突传重磅！ 深夜！中国资产，全线爆发！ 午后！日本，重大突发！ 俄乌突发！刚刚，大规模袭击！特朗普"怒了" 违法和不良信息举报电话：0755-83514034 宗馥莉是娃哈哈创始人宗庆后之女， 1982 年 1 月 17 日出生于浙江杭州，毕业于美国佩珀代因大学，是 浙江省政协第十一、第十二、第十三届常务委员。 宗馥莉于 2004 年完成学业后归国，并加入娃哈哈。 2007 年，宗馥莉担任宏胜饮料集团总裁，通过对宏 胜集团改革整合，带领宏胜集团成为一家全产业链饮料生产企业。 2016 年，宗馥莉又带领 ...

娃哈哈代工风波 - 娃哈哈纯净水因委托竞争对手今麦郎代工引发舆论争议 公司声明自2025年4月起终止合作 [1][2] - 代工主因是2024年营收增长40%至700亿元导致产能不足 包装水份额从4.17%最高飙升至20.04% [5] - 宗馥莉为缓解产能压力关闭10余家分厂生产线 涉及杜姓高管持股企业 被质疑存在股权纠纷 [6][8] 宗馥莉改革举措 - 接班300天内推动人事调整和工厂关停 引发员工降薪、维权等连锁反应 [4][9] - 将387件商标从集团转让至宗馥莉控股的食品公司 逐步掌握绝对话语权 [14][16] - 通过宏胜饮料集团重构组织架构 要求部分员工和经销商改签合同 为改革核心步骤 [20][21] 公司经营挑战 - 下沉市场优势面临挑战 乳饮料和速食粥份额下滑 竞品如AD钙奶仿制者超6家 [23][24] - 新推"娃小宗"无糖茶饮料尝试破局 但此前年轻化产品KELLYONE市场表现不佳 [25][27] - 上城区文商旅集团拟转让46%股份 价格未谈拢或引入第三方 股权结构存变数 [18] 历史背景与战略转型 - 娃哈哈2013年营收达782.79亿元历史峰值 当时未采用代工模式 [5] - 宗庆后时代依赖"跟随式创新"和关系网络 宗馥莉主张清理人员与市场结构 [11][13] - 宏胜集团成为改革载体 高管团队更替引发内部阵痛 但被视为必要调整 [20][21]

代工风波核心事件 - 消费者发现娃哈哈纯净水瓶身标注"今麦郎代工"，引发舆论关注[2] - 电商平台显示今麦郎纯净水价格比娃哈哈低0.5元/瓶[4] - 公司回应称因2023年市场需求激增采用代工，但2025年4月终止合作因个别批次未通过检测[6] 代工合作现状 - 今麦郎董事长透露2023年5月至2024年5月共生产12亿瓶娃哈哈纯净水(5000万箱×24瓶)[13] - 今麦郎强调投入6000万元引进德国克朗斯生产线但未直接回应质检问题[15] - 4月29日生产的产品显示苏州华新达仍是代工方，与声明"终止代工"表述矛盾[16][18] - 代工网络覆盖全国10余省市包括武汉华新达、宏全、中富等企业[18][19] 产能与工厂调整 - 关闭10余家工厂被指与股东杜建英关联，其持股比例在部分工厂达40%-62%[25][27] - 陕西工厂停工文件明确标注"因股东争议"，50余名员工月薪从5000元降至1000元[28][31] - 公司解释关厂为"优化产销布局"，同时新增高速生产线尚未完全释放产能[23] 管理层变革影响 - 宗馥莉接任后推行"宏胜化"改革，清洗老臣并砍断传统"联销体"渠道模式[30] - 杜建英作为30年老臣曾任集团党委书记，其关联工厂成为关停重点目标[27][28] - 基层员工权益受损事件使宗庆后时代的"温情企业文化"形象崩塌[31][32] 品牌与市场反应 - 消费者质疑代工产品品质与品牌溢价合理性，今麦郎被指"背刺"[9][12] - 行业专家指出纯净水工艺简单，不合格可能源于标签或内控体系问题[12] - 舆论担忧内部权力斗争将削弱消费者对品牌的情感连接[32]

代工争议 - 2024年起消费者发现娃哈哈纯净水由今麦郎代工生产，同规格产品价格比今麦郎自有品牌高出30%，引发对品牌溢价掩盖成本压缩的质疑 [1] - 2025年3月广东消费者投诉代工生产的乳酸菌饮料出现黑色沉淀物并导致儿童身体不适，涉事产品委托方为宗馥莉控股的广州恒枫饮料公司 [1] - 公司于2025年5月15日声明已终止与今麦郎代工合作，但未解释在自有工厂产能利用率不足情况下选择代工的原因 [1] - 今麦郎为承接订单投资1.5亿元扩建河源工厂，代工模式存在产能过剩风险 [1] 内部动荡 - 2025年2月16日陕西娃哈哈乳品车间突然停产，杭州精密机械公司也出现类似员工停工事件 [2] - 宗馥莉推行的"宏胜化"改革与传统家族式管理产生冲突，包括劳动合同转签、末位淘汰制等措施导致员工归属感流失 [2] 战略隐忧 - 2024年公司营收700亿元，但核心产品AD钙奶、纯净水包装20年未更新，便利店铺货率不足30%被竞品碾压 [3] - 元气森林"0钠水"等创新产品快速抢占市场，凸显公司创新滞后 [3] - 宗馥莉将大量订单转移至关联企业宏胜饮料，导致自有工厂员工降薪裁员，研发部门缩编，食品科学研究院等核心部门解散 [3] 行业警示 - 代工模式将品控风险转嫁消费者，2025年乳酸菌事件暴露"重营销轻品控"弊端 [3] - 消费者信任一旦受损难以修复，公司面临信任危机与代工模式恶性循环 [3] 管理冲突 - 宗馥莉试图通过代工快速扩张但忽视供应链管理，推动现代化改革但未妥善处理员工安置与文化传承 [4] - 母公司股权纠纷与管理风格冲突叠加，加剧公司边缘化风险 [4] 转型困境 - 公司困局体现家族企业传承与传统品牌转型的双重挑战 [5] - 短期需终止代工、回应员工诉求以重建信任，长期需平衡改革力度与文化传承 [5] - 若无法突破"高端不赚钱、大众不买账"怪圈，品牌可能沦为贴牌时代牺牲品 [5]

"去年因水产品市场需求快速增长，故我司的产品结构对应调整，导致公司出现产能紧张，我们迅速启 动了应对措施，委托代工厂生产同时进行自有设备改造与投资新建工厂。"就委托今麦郎代工生产纯净 水的原因，娃哈哈方面向南都湾财社记者做出说明。 在最新的官方声明中，娃哈哈表示自2025年4月起，公司已终止与今麦郎的代工合作。 但近期处于舆论风口的娃哈哈，争议点不只是纯净水代工生产，还包括工厂停工、员工维权、商标转让 进展等，对此，娃哈哈方面也对相关情况做出回应与说明。 员工劳动合同转签、投诉、维权？ 娃哈哈：内部改革带来的短期阵痛 此前，娃哈哈发布声明表示，"娃哈哈"系列商标共计387件正在国家知识产权局申请由娃哈哈集团转让 至娃哈哈食品公司，由此引来大量争议，其中就包括商标转让的合理性、是否涉及国有资产流失等。 今年2月份以来，多家媒体相继对娃哈哈工厂停工事件进行报道，称娃哈哈部分工厂陷停工风波，多地 员工收入大幅缩减并组织进行维权，娃哈哈方面也未对此进行官方回应。 更早之前，娃哈哈被指陆续要求集团员工终止与娃哈哈集团的合同，转而改为与宗馥莉控制的宏胜饮料 集团签订劳动合同，引发热议。 对此，娃哈哈方面表示，为增强终端市 ...