在中国有色金属加工行业的创新版图上，中铝国际中色科技股份有限公司（以下简称"中色科技"）正以一场深刻的自我变革，掀起高质量发展的浪潮。近 年来，这家企业紧紧扭住价值创造这个"牛鼻子"，全力驱动科技赋能、深化改革、业务转型三大引擎，不仅在经营业绩上实现利润总额与综合毛利率"三 连增"，更在攀登世界一流有色金属加工工程技术高峰的征途中，留下了一串坚实的足迹。 创新裂变，让技术"活"起来 中色科技承建的"有色金属加工工业互联网平台" 走进中色科技宽敞明亮的研发中心，巨大的电子屏上实时跳动着"中色云"工业互联网平台的数据流，远处的实验室里传来设备低沉的运转声。这里不仅是 国家级的企业技术中心与工业设计中心，更是破解行业"卡脖子"难题的策源地，空气中弥漫着一种专注与探索的气息。 中色科技承建的中铝瑞闽热处理工序"黑灯工厂" 创新的价值在于应用与转化。当中铝瑞闽的"黑灯工厂"里，热处理工序实现24小时无人化自动运行时，改变是肉眼可见的——生产线旁不见了穿梭的工 人，取而代之的是机械臂精准的舞动。效率提升30%，成品率提高2.5个百分点，能耗显著下降。这个由中色科技总承包建设的标杆项目，已成为行业智 能化改造的教科书案例。 ...

美股频道更多独家策划、专家专栏，免费查阅>> 12月12日，杰富瑞量化策略师Shrikant Kale表示，日本股市在2026年前景具有强劲吸引力，因为东京证 券交易所推动的自下而上的企业改革，与自上而下的、促进增长的政治领导力相互叠加。 责任编辑：栎树 他表示，日本央行应该推进货币政策正常化，但对美国经济的担忧可能会提升对美联储放松政策的预 期，从而对日元形成上行压力。Kale预计，受盈利增长推动，2026年日本东证指数（Topix）将有13% 的上涨空间。他说："尽管市场追逐AI主题，但在高昂预期之下，我们认为盈利存在风险。" ...

公司核心管理层变动 - 宗馥莉正式卸任娃哈哈集团法定代表人、董事长及总经理职务，由许思敏接任，整个过程历时454天 [2][3] - 核心管理班子同步调整，财务负责人包民霞、监事寇静到位，新团队呈现“年轻化、职业化”特征 [3] - 此次权力交接过程低调，未举行发布会或发布媒体通稿，被视为一种高明的控局策略 [5] 权力交接的性质与影响 - 此次交接被解读为“换面不换核”的过渡，许思敏是宗馥莉改革期间培养的“接棒人”，而非空降兵，表明宗馥莉搭建的干部体系并未瓦解 [5] - 宗馥莉的彻底卸任被视为其改革之路暂时走不下去的巨大信号 [5] - 许思敏的上任可能并非激进改革的信号，而是“平稳转型”的权宜之选，其角色定位是“中间人”和“过渡者” [12] 宗馥莉的改革背景与挑战 - 宗馥莉为接班准备了近20年，自2004年进入一线，参与公司供应链、品牌孵化、电商等关键部门运营 [6] - 其改革面临复杂旧世界的挑战：个人仅持有公司29.4%的股份，面对国资46%和职工持股会24.6%的“群体性制衡”，缺乏绝对控股权 [6] - 改革阻力还包括深耕地方的保守经销商体系、信奉“经验主义”的中高层管理人员，以及法律、商标等历史遗留问题 [6] - 过去一年，改革的窗口短暂打开后又迅速关闭 [7] 新任管理者许思敏的角色定位 - 许思敏法务出身，曾参与达能商标维权、宏胜品牌事务及供应链重组，熟悉复杂结构中的风险与妥协 [10] - 其被视为“最不容易得罪任何一派”的人，需要平衡维持现有基本盘（安抚国资、经销商、元老）与推动市场期待的变革（品牌年轻化、产品创新、组织再造）的双重任务 [10][12] 宗馥莉的后续战略布局 - 宗馥莉在卸任集团职务的同时，已开始围绕“娃小宗”系列商标进行密集布局，部分经销商切换至宏胜旗下主体，区域公司更名 [13] - 此举被视为以退为进的主动出击，旨在集团外围构建一个股权结构简单、无守旧派阻力的可控商业生态 [13] - “娃小宗”将利用宏胜约三分之一的供应链能力及积累的经销商资源，打造属于宗馥莉的品牌宇宙 [15] - 未来可能形成“娃哈哈 vs 娃小宗”的全维度竞赛，涉及管理逻辑、产品战略、品牌思维和文化认同 [16]

公司业绩表现 - 2025年前三季度乳制品板块总销售额为47.18亿元，较去年同期的53.15亿元下跌5.97亿元 [1] - 液态奶销售额为29.17亿元，去年同期为33.59亿元 [1] - 固态奶销售额为7.03亿元，去年同期为6.75亿元 [1] - 冰淇淋及其他销售额为10.98亿元，去年同期为12.81亿元 [1] - 北京地区销售额为22.8亿元，较去年同期的26.7亿元下跌3.9亿元 [2][3] 行业市场环境 - 9月乳品市场全渠道销售同比下滑16.8%，线下渠道销售同比下滑21.3% [8] - 伊利三季度营收同比下滑1.70%至286.31亿元 [8] - 光明乳业三季度液态奶收入同比下滑8.44%至35.4亿元 [8] - 北京前三季度社零总额9803.1亿元，同比下降5.1% [8] 市场竞争态势 - 在北京低温奶市场，三元鲜奶销量位列第一，君乐宝悦鲜活第二，伊利金典鲜牛奶第三 [10] - 三元特品纯牛奶（250ml*24）一箱利润不超过5元，影响店铺推荐倾向 [11] - 三元进行价格促销，如243ml袋装鲜牛奶从2.7元降至2.2元，450ml瓶装72度鲜牛奶从13元降至6.9元 [11] - 面临蒙牛袋装一斤鲜牛奶（500g每袋4.9元）、悦鲜活A2型鲜牛奶（780ml+赠170ml促销每瓶14.95元）等竞品压力 [11] - 常温牛奶领域品牌认可度与伊利金典、蒙牛特仑苏存在差距 [12] - 三元尚未入驻山姆会员店渠道，而光明、蒙牛、君乐宝等品牌已入驻 [12] 产品与渠道挑战 - 社交媒体存在对三元牛奶“味道淡”的负面评价 [12] - 渠道拓展相对缓慢，缺少山姆等高端会员店渠道 [12] - 其他品牌在山姆渠道通过定制化高附加值产品实现鲜奶业务双位数增长 [12] 公司战略调整 - 2025年4月陈海峰接任公司总经理，并推动系统性变革 [14][16] - 奶粉事业部将9个职能部室精简为4个，编制压缩40% [16] - 营销体系中后台规模缩减30% [16] - 低温事业部合并职能部门、推行数字化管理，重组销售体系 [16] - 采用“外聘引智+内培提能”策略，引入高管并培养年轻人才 [16] - 邀请葛优担任品牌代言人 [17]

三元股份业绩表现 - 2025年前三季度乳制品板块销售额为47.18亿元，较去年同期的53.15亿元下跌5.97亿元[1] - 液态奶销售额从33.59亿元降至29.17亿元，固态奶从6.75亿元微增至7.03亿元，冰淇淋及其他从12.81亿元降至10.98亿元[1] - 北京地区销售额从26.7亿元降至22.8亿元，同比下跌3.9亿元[1] 乳制品行业市场环境 - 9月乳品市场全渠道销售同比下滑16.8%，其中线下渠道同比下滑21.3%[5] - 伊利三季度营收同比下滑1.70%至286.31亿元，光明乳业液态奶收入同比下滑8.44%至35.4亿元[5] - 北京前三季度社零总额9803.1亿元，同比下降5.1%[5] 三元股份市场竞争态势 - 在北京低温奶市场，三元鲜奶销量位列第一，但优势正在减弱[5] - 三元特品纯牛奶（250ml*24）单箱利润不超过5元，较低利润影响渠道推荐积极性[5] - 三元进行价格促销（如243ml袋装鲜牛奶从2.7元降至2.2元），但蒙牛、君乐宝悦鲜活等品牌提供更具价格优势或性价比的产品[6] - 常温奶领域品牌认可度不足，伊利金典、蒙牛特仑苏凭借长期积累形成较高信任度[6] - 三元尚未入驻山姆渠道，而光明、蒙牛、君乐宝等竞争对手均已入驻[6] 三元股份产品与渠道问题 - 社交媒体出现"三元牛奶味道淡"等负面评价[6] - 渠道拓展缓慢，缺乏高端会员店布局，对比伊利通过山姆定制化产品实现鲜奶业务双位数增长[6][8] 三元股份战略调整 - 2025年4月陈海峰接任总经理，开启人事调整，涉及董事、副总经理、总会计师等多个职位[10][11] - 公司推动组织改革，奶粉事业部职能部室从9个精简为4个，编制压缩40%，营销体系中后台规模缩减30%[11] - 低温事业部合并职能部门，推行数字化管理，重组销售体系为敏捷小单元[11] - 采用"外聘引智+内培提能"策略，引入高管并培养年轻人才，邀请葛优代言[11][12]

三元股份业绩表现 - 2025年前三季度乳制品板块销售额为47.18亿元，较去年同期的53.15亿元下跌5.97亿元 [2] - 分产品看，液态奶销售额从33.59亿元降至29.17亿元，固态奶从6.75亿元微增至7.03亿元，冰淇淋及其他从12.81亿元降至10.98亿元 [2] - 北京市场作为大本营销售额为22.8亿元，较去年同期的26.7亿元下跌3.9亿元 [2] 乳制品行业环境 - 9月乳品市场全渠道销售额同比下滑16.8%，其中线下渠道销售额同比下滑21.3% [4] - 同期伊利营收同比下滑1.70%至286.31亿元，光明乳业液态奶收入同比下滑8.44%至35.4亿元 [5] - 前三季度北京社零总额9803.1亿元，同比下降5.1% [6] 北京市场竞争态势 - 三元在低温奶市场优势突出，如在某超市鲜奶销量位列第一，日进货量超1000元 [9] - 但渠道利润较低，一箱特品纯牛奶利润不超过5元，影响店铺推荐倾向 [10] - 面临激烈价格竞争，尽管自身产品有促销，但蒙牛、君乐宝悦鲜活、新希望等品牌提供更具价格优势或性价比的产品 [10] - 在常温奶领域，品牌认可度与伊利金典、蒙牛特仑苏存在差距 [11] 三元股份产品与渠道挑战 - 产品口味被部分消费者评价为“味道淡”，存在迭代空间 [12] - 渠道拓展相对缓慢，例如尚未入驻山姆会员店，而光明、蒙牛、君乐宝等竞争对手已入驻 [13][14] 三元股份内部改革 - 2025年4月陈海峰接任总经理，并进行了系列人事调整 [2][18] - 推动组织改革，奶粉事业部职能部室精简为4个，编制压缩40%，营销体系中后台规模缩减30% [19] - 低温事业部重组销售体系，推行数字化管理并设立大客户对接小组 [19] - 采用“外聘引智+内培提能”策略优化人才结构，并邀请葛优代言 [19][20]

国有能源企业改革启动 - 乌克兰总统宣布启动国有能源企业全面改革，同步推进财务审计与管理架构更新[1] - 改革实施路线由总统、总理和经济部长共同敲定[1] - 政府将联动执法与反腐机构严查违规操作，以保障能源领域透明廉洁为核心优先事项[1] 主要企业具体改革安排 - 国家原子能公司在一周内完成组建新监事会的筹备工作[1] - 水力能源公司启动CEO竞聘并完善监事会[1] - 天然气运输系统运营商完成监事会改组及总经理竞聘[1] - 石油天然气公司启动新一届监事会竞聘，确保2026年1月交接[1] - 其他大型国企将同步更新国家代表监事[1]

财富排名变动 - 2025年瀚森制药钟慧娟母女以1410亿元财富成为中国新女首富，财富增长83% [2] - 宗馥莉财富为875亿元，排名从首位跌至第三，与首位财富差距达535亿元 [2] - 前十女企业家中宗馥莉财富增长仅8%，为最低增幅，而钟慧娟母女与曾芳勤以83%增幅并列第一 [2] 娃哈哈公司治理与股权结构 - 娃哈哈集团股权结构中，杭州上城区文商旅投资控股集团持股46%，宗馥莉持股29.4%，职工工会持股24.6% [8] - 宗馥莉两次辞任与回归娃哈哈，矛盾核心在于持股比例不足难以完全掌控公司，改革引发老将及工会不满 [7] - 辞任风波导致宗馥莉得力干将、宏胜集团法定代表人祝丽丹离职，可能影响战略落地 [7] 公司运营与品牌影响 - 宗馥莉在任期间被质疑"去娃哈哈化"，将部分业务转移至其控股的宏胜系公司并关停老工厂 [9] - 娃哈哈集团社保人数从2022年403人降至2024年217人，减少186人，引发股东对利益输送担忧 [9] - 辞任风波影响经销商信心，多省经销商缴费率仅10%至20%，远落后于往年，担忧产品标签更换为"娃小宗" [9] 财务业绩与市场表现 - 2024年娃哈哈全国饮料销售净收入同比增长53%，营收重回700亿元左右，达历史较高水平 [11][12] - 2024年娃哈哈净利润率达十年来最高水平，增长动力来自产品创新如个性化定制果蔬汁和数字化营销 [12] - 娃哈哈8%的财富增长是在竞争对手农夫山泉受负面舆情困扰的背景下取得 [12] 行业竞争与未来挑战 - 饮料行业竞争激烈，新兴品牌层出不穷，对传统巨头构成压力 [13] - 女首富宝座常被医药、科技等高增长行业占据，食品饮料行业需有突破性表现方可抗衡 [13] - 宗馥莉重回女首富需满足娃哈哈业绩持续高增长、改革见效、推出突破性新品等条件 [13]

核心观点 - 宗馥莉辞去娃哈哈集团相关职务后，以宏胜集团总裁身份回归，虽不再担任娃哈哈法定代表人或董事长，但通过宏胜集团继续控制娃哈哈的生产、渠道、营销等核心运营环节，实质影响力未减 [1][2][13] - 此次变动是宗馥莉面对娃哈哈集团复杂股权结构（国资46%、员工24.6%、宗馥莉29.4%）和品牌控制权争议的主动战略调整，旨在绕过体制约束，通过宏胜集团建立可控的新运营体系 [5][6][17] - 其新品牌"娃小宗"因经销商信任不足、渠道保证金收取受阻（部分省份仅完成10%-20%）而快速失败，凸显老品牌"娃哈哈"的渠道惯性和品牌价值仍不可替代 [9][10][11] - 公司正经历激进渠道改革（经销商数量从6000多家削减至3000多家）和市场竞争加剧（AD钙奶销售额同比跌37%），接班成功与否取决于能否在旧体系惯性中建立新制度闭环 [15][16][18] 权力结构与公司治理 - 娃哈哈集团股权结构为杭州上城区国资委持股46%、宗馥莉持股29.4%、员工持股24.6%，宗馥莉在商标转移等重大决策上缺乏单方决定权 [5][6] - 宗馥莉曾尝试将387件"娃哈哈"商标转移至其控股51%的杭州娃哈哈食品有限公司，但被国资方阻止；员工合同转签宏胜集团后失去干股分红权，引发集体诉讼 [6] - 公司治理存在"多股东+弱董事会+强惯性"特征，宗馥莉试图将宗庆后时代的非正式影响力转化为制度化控制，但遭遇体制阻力 [6][7] 品牌与渠道动态 - "娃小宗"品牌推出41天后因经销商抵制而退场，宏胜系2024年渠道保证金收取任务完成率仅10%-20%（去年提前完成），经销商担忧新品牌无法卖货 [9][10][11] - 娃哈哈通知经销商不得代理"娃小宗"，否则取消娃哈哈经销资格；2026年已确认继续使用娃哈哈品牌 [10][11] - 渠道改革大幅清退小经销商，9月考核中关户58家、警告412家、销量负增长超50%的达259家，基层销售收入从近两万元骤降至数百元 [15] 经营与市场竞争 - 娃哈哈营收自2014年起连续10年在500亿元左右徘徊，直到2023年因宗庆后去世才出现特殊增长 [16] - 2025年上半年华东市场AD钙奶销售额同比暴跌37%，娃哈哈纯净水市场份额从18%降至12%；4月起所有大单品业绩持续下滑 [16] - 竞争对手如农夫山泉、怡宝等加剧市场压力，公司面临品牌老化、爆品缺失、渠道信心崩塌等多重挑战 [16] 战略转型方向 - 宗馥莉计划通过宏胜集团控制员工、产线、渠道及品牌授权，构建脱离娃哈哈集团董事会约束的新商业闭环 [17][18] - 改革重点包括渠道扁平化、KPI考核和末位淘汰，目标是从宗庆后时代的"联销体"转向精细化管控体系 [15][17] - 成败关键在于能否在"系统替换"过渡期顶住内部波动（如员工纠纷、渠道抵制）并维持外部市场信心 [18][20]

公司品牌与所有权博弈 - 宗馥莉控股的宏胜系在2026年将继续使用"娃哈哈"品牌，放弃了仅存在41天的新品牌"娃小宗"[4] - 娃哈哈集团由杭州上城区国资委持股46%、宗庆后个人持股29.4%（由宗馥莉继承）、员工持股24.6%，形成产权与实控权分离的格局[9][23] - 宗馥莉试图将387件"娃哈哈"系列商标转移至其控股公司，但被国资方制止，商标使用需全体股东一致同意[27][28] - 宗馥莉通过签转6000名员工劳动合同至宏胜系公司，将娃哈哈集团员工缩减至约200人，以强化控制权[22] 公司经营业绩与行业地位 - 娃哈哈营收自2014年起连续10年在500亿元上下浮动，产品老化且渠道粗放导致增长停滞[11] - 2024年公司营收重回700亿元区间，较上年增加约200亿元，涨幅40%，主要受宗庆后去世后的情怀消费及农夫山泉舆情影响[54] - 2025年上半年华东市场AD钙奶销售额同比暴跌37%，纯净水市场份额从18%降至12%，核心产品业绩持续下滑[60][61] - 农夫山泉2025年营收逼近500亿元，其无糖茶产品线强势崛起，而娃哈哈缺乏新爆款产品[11][42] 渠道体系改革 - 宗馥莉废除沿用30年的"联销体"模式，该模式仅管理一级经销商，导致品牌对终端渠道掌控力不足[36][44] - 改革措施包括淘汰年销售额低于300万元的经销商，将全国经销商数量从6000余名整合至3000余名[46][56] - 公司学习农夫山泉的大经销商制，将直营业务员派驻经销商团队，并投放10万个智能冰柜以强化终端管理[45][48] - 对经销商实施月度同比增长考核，未达标者直接取消资格，9月考核中关户58家、警告412家[54][56] 管理层与组织架构调整 - 宗馥莉接班后替换大量娃哈哈老将，董事会和监事会重组，多个部门被合并或撤裁[38] - 其管理风格强调现代企业制度，与宗庆后注重"家文化"及人情纽带的方式形成鲜明对比[16][17] - 2023年公司突然要求所有文件需经宗庆后签字生效，反映出内部对宗馥莉决策存在争议[18][19] - 员工因劳动合同转签及取消干股分红引发集体诉讼，导致宗馥莉无法完成员工持股的工商变更[24][25] 短期经营风险与经销商动态 - 2025年11月经销商大会前，仅沪苏市场完成保证金缴纳，其他50多个市场均未达成任务，业绩"开门红"无望[65] - 经销商对宏胜系信誉存疑，因政策频繁变动而不敢轻易支付百万级保证金，合作意愿低迷[66] - 公司要求所有保证金在10月28日前到位，否则不予续签协议，但经销商普遍持观望态度[65] - 内部曾考虑通过停产停工资向集团施压，最终暂缓矛盾以确保公司正常运转[7][67]