中美贸易政策调整 - Trump政府已开始软化最激进的关税政策 包括暂停90天"对等报复性关税" 豁免ICT产品关税 修改汽车零部件关税以避免与钢铝税叠加 并部分补偿车企增加的成本 [1] - 中美谈判氛围改善 预计美国对华关税税率将从160%左右快速降至60% 中国对美关税可能同步下调 [1] - 与部分国家的初步贸易协议可能很快达成 [1] 美国经济数据表现 - 经纽约学校假期因素调整后的初请失业金数据显示劳动力市场仍具韧性 [1] - 一季度GDP数据因提前采购严重失真可忽略不计 [1] - 金融条件已大幅宽松 当前FCI水平预示三季度对美国GDP增长的拖累峰值仅0.2个百分点 较4月8日预估的1.0个百分点显著改善 [1] 经济衰退风险 - 12个月衰退概率仍维持45% [2] - 除中美外 预计医药 半导体 电影等领域还将加税 暂缓的"对等关税"仍有生效风险 [2] - 软数据已跌超典型事件驱动衰退水平 尤其是消费者和企业预期指标 [2] 美联储政策展望 - 将基准预测中的首次"预防性降息"从6月推迟至7月 仍维持连续三次25bp降息判断 [3] - 担忧Fed货币政策独立性面临根本性威胁 若白宫获得"无正当理由"罢免主席及FOMC成员的权力 Fed将成为发达国家央行中独立性保障最差的机构 [3] - 独立性下降将导致长期通胀恶化 [4] 全球市场展望 - 欧洲和日本市场保持鸽派立场 中国市场通缩主导 [5] - 最坚定的观点仍是做空美元+做多黄金 此外看好英国利率 铜和美国天然气 但看空原油 [5] - 风险资产已透支了大部分乐观情绪 在即将到来的物价飙升 供应链中断和失业潮前追高存在风险 [5]

华尔街与特朗普的裂痕 - 华尔街集体错判特朗普的关税政策，原以为会延续"雷声大雨点小"的风格，但实际政策远超预期[4][9][12] - 美国财长贝森特试图调和华尔街与特朗普的矛盾，但决策权不在其手中，导致华尔街感到被误导[4][19] - 华尔街核心人物如达利欧、杰米·戴蒙等转变态度，反对特朗普的激进关税政策[7] 市场反应与交易策略 - 4月2日特朗普公布巨型关税表格后，市场迅速崩溃，80%的美股成交量由算法交易完成[9][10] - 股票型对冲基金普遍采取低杠杆、零净持仓的保守策略以应对政策不确定性[14] - 宏观对冲基金热门交易为做空美元，因特朗普政策对美元利空[15] 行业影响与公司表现 受负面影响行业 - 直接受关税冲击的行业：家居用品、鞋服、玩具等消费品牌，成本增加导致销量下滑[22][29] - 间接受影响的行业：旅游、酒店、主题乐园等需求敏感型行业，外国赴美旅游人数已下滑50%[23] - 科技公司如谷歌、Meta面临欧盟反制风险，广告收入受经济下滑影响[24] 受益行业与公司 - 汽车售后配件公司AutoZone因消费者延迟购车、维修需求增加而受益[25] - 欧洲防务股及本地业务公司如Mercado Libre（拉美电商）表现独立于关税冲突[26] - 德国半导体公司Infineon因产能本地化受关税冲击较小[26] 企业应对与供应链调整 - 东南亚企业观望90天关税暂缓期，预测最终税率可能降至10%-20%[29] - 供应链通过调整工序（如将部分生产转移至越南）规避关税漏洞，但执行成本高[30] - 国际贸易"中间品"主导模式面临定义难题，如半导体领域的"美国含量"标准未明确[29][30] 经济影响与历史对比 - 测算显示美国实际关税率每提高1%将导致通胀上升0.1%，GDP下降0.05%-0.1%[31] - 当前危机为人为制造，不同于2008年结构性风险，美国经济基本面无大问题[32][38] - 标普500跌幅15%未完全反映衰退风险，若经济衰退实际发生，跌幅将更大[40] 投资策略与风险管理 - 避免高杠杆是核心原则，历史案例（如LTCM、比尔·黄）显示杠杆在不可预测事件中的毁灭性[35][36] - 稳健策略如巴菲特式无杠杆投资在长期波动中更具生存优势[34][37] - 当前市场动荡程度远低于2008年金融危机或2020年疫情熔断[38][39]