上半年经济形势 - 上半年GDP同比增长5.3%，就业、物价和居民收入总体稳定 [2] - 内需对经济增长的贡献率达68.8%，进出口规模站上20万亿元台阶 [2] - 将继续推动稳就业稳经济若干举措陆续出台实施，保持政策连续性、稳定性 [2] 全国统一大市场建设 - 上半年全国跨省区交易电量同比增长18.2% [3] - 1至4月全国省际贸易销售额占全部销售收入比重为40.4%，较上年同期提高0.6个百分点 [3] - 将研究制定纵深推进全国统一大市场建设行动方案，开展市场准入壁垒清理整治行动 [3] 消费市场表现 - 上半年社会消费品零售总额累计增长5%，增速较一季度提高0.4个百分点 [4] - 限额以上家电、通讯器材零售额同比增长30.7%、24.1%，新能源汽车销量同比增长40.3% [4] - 将加快落实稳就业稳经济推动高质量发展若干举措，促进居民收入稳步提升 [4] 电力供应保障 - 目前全国电力供应平稳有序，各地用电需求得到较好保障 [6] - 将保障电煤产运需衔接和发电用气协调，加强各类常规电源运行管理 [6] - 通过电力中长期合同、现货市场等方式开展跨省跨区电力调度 [6] 深化改革举措 - 将推动出台促进服务消费、首发经济、数字消费等举措 [7] - 研究促进民间投资发展的政策举措，健全政府投资带动社会投资体制机制 [7] - 加快制定放宽市场准入特别措施，出台培育和开放新场景的政策举措 [7]

全国统一大市场建设 - 围绕纵深推进全国统一大市场建设需统筹有效市场和有为政府 [1] - 需统筹做优增量和盘活存量两方面工作 [1] 盘活存量与产能治理 - 重点推进重点行业产能治理以盘活存量 [1] - 新兴领域坚持鼓励创新与适度竞争原则 [1] - 坚决制止盲目跟风和一哄而上导致资源浪费 [1] 传统领域转型升级 - 传统领域需以创新驱动转型升级 [1] - 防止低水平、同质化重复建设 [1] - 加力破除"内卷式竞争"现象 [1] 基础设施建设原则 - 坚持适度超前但不过度超前的建设原则 [1] - 强调建好用好基础设施以发挥多重效应 [1]

上半年中国经济运行态势 - 上半年国内生产总值(GDP)同比增长5.3%，就业、物价和居民收入总体稳定 [2] - 内需对经济增长的贡献率达68.8%，进出口规模站上20万亿元台阶 [2] - 将继续推动稳就业稳经济若干举措陆续出台实施，保持政策连续性稳定性 [2] 全国统一大市场建设进展 - 上半年全国跨省区交易电量同比增长18.2% [3] - 1至4月全国省际贸易销售额占比40.4%，同比提高0.6个百分点 [3] - 将研究制定纵深推进全国统一大市场建设行动方案，清理整治市场准入壁垒 [3] 消费市场表现 - 上半年社会消费品零售总额累计增长5%，增速较一季度提高0.4个百分点 [4] - 限额以上家电、通讯器材零售额同比分别增长30.7%和24.1% [4] - 新能源汽车销量同比增长40.3%，将推动培育"人工智能+"消费等新增长点 [4] 电力供应保障措施 - 当前全国电力供应平稳有序，用电需求得到较好保障 [5] - 将保障电煤产运需衔接和发电用气协调，加强跨省跨区电力调度 [6] - 综合运用分时电价、需求响应补贴等方式优化需求侧管理 [6] 深化改革重点方向 - 将推动出台促进服务消费、首发经济、数字消费等举措 [8] - 研究促进民间投资发展政策，健全政府投资带动社会投资机制 [8] - 加快制定放宽市场准入特别措施，探索数据要素确权和分配路径 [8]

政策支持与资金下达 - 国家发改委将于10月下达第四批690亿元支持消费品以旧换新的超长期特别国债资金，全年累计下达3000亿元 [4] - 今年"两重"建设项目清单8000亿元已全部下达完毕，中央预算内投资7350亿元已基本下达完毕 [4] - 发改委将督促地方落实资金配套责任、细化资金使用计划，确保资金有序均衡用到年底 [4] 人工智能+行动 - 国务院常务会议研究审议了《关于深入实施"人工智能+"行动的意见》 [7] - 人工智能已具备解决现实场景中复杂问题的能力，对产业降本增效、提升全要素生产率作用凸显 [7] - 发改委将推动人工智能在经济社会发展各领域加快普及、深度融合，形成创新与应用良性循环 [7] - 将着力优化人工智能创新生态，加大政策支持力度，夯实算力、算法、数据等基础 [7] 市场秩序整治 - 中央财经委会议和中央政治局会议强调要依法依规治理企业低价无序竞争 [8] - 价格法修正草案进一步明确了低价倾销等不正当价格行为的认定标准 [8] - 将重点治理为排挤竞争对手或独占市场，低于成本价倾销的行为 [8] - 发改委将选取"内卷式"竞争问题突出的行业领域开展成本调查，督促企业规范价格行为 [9] 国内大循环建设 - 国务院召开做强国内大循环工作推进会，明确这是推动经济行稳致远的战略之举 [5] - 要围绕稳定就业、提振消费、扩大有效投资等方面抓好工作落实 [5]

宏观经济政策 - 上半年经济表现稳中有进且好于预期 国家发改委将持续发力治理企业无序竞争和清理市场准入壁垒 [1] - 今年"两重"建设项目清单8000亿元和中央预算内投资7350亿元已基本下达完毕 [1] - 第三批690亿元支持消费品以旧换新的超长期特别国债资金已下达 第四批690亿元将于10月下达 全年计划3000亿元 [1] 物流成本优化 - 上半年社会物流总费用与GDP比率降至14% 为历史最低水平 节约物流费用超1300亿元 [3] - 国家发改委将深入实施"人工智能+"行动 推动人工智能在各领域普及和深度融合 [3] 市场规范建设 - 推进全国统一大市场建设 治理企业无序竞争和重点行业产能 [5] - 规范招标投标及中标结果审查 规范地方招商引资行为和信息披露 [5] - 开展市场准入壁垒清理整治行动 [5] 医疗卫生建设 - 启动医疗卫生强基工程 目标实现"一般病在市县解决 日常疾病在基层解决" [7] - 支持约600个县域医共体改善基础条件 配备医疗设备1.1万多台（套） [7] - 推广"乡镇检查 县级诊断 结果互认"模式 推进县域五大资源共享中心建设 [7] - 推动125个国家区域医疗中心扎根基层 累计开展远程医疗服务110万例次 下沉服务基层患者约300万人次 [7]

城投债定价模型综述 - 城投债定价策略模型需要同时考虑城投平台自身资质、平台所在区域基本面以及国家政策边际变化，结合短中长期的期限时间来进行最终定价 [1][9] - 定价策略模型主要包括五大部分：城投平台层级、融资能力、市场情绪及投资主体、政府信用及债务管控、区域实力与竞争力，同时还需考虑特殊变量因素 [1][9] - 短期视角（0-1年）主要考量城投平台层级、融资能力、市场情绪和投资主体 [1][9] - 中期视角（1-3年）重点关注政府信用、区域经济基本面与债务管控机制 [1][9] - 长期视角（3年以上）区域实力和省市竞争力是最大影响因素，决定定价底层逻辑 [1][9] 城投平台层级及融资能力 - 城投平台层级指行政层级，包括省级、地市级、区级、县级及乡镇级 [12] - 区县级平台需重点考察与地级市的关系，包括土地出让金与税收分成比例、债务管控关系、重大项目审批流程及人事任命程序等 [12] - 融资能力考察与各类银行的融资关系，包括政策性银行、国有商业银行、股份制银行、城商行及农商行 [13] - 政策性银行和国有商业银行贷款占比较高时显示融资能力较强 [13] - 对股份制银行、城商行、农商行的融资利率较低也能反映融资能力较强 [13] 市场情绪及投资主体 - 市场估值因素包括一级市场认购倍数、票面利率及是否出现"发飞"现象 [14] - 二级市场估值异动和成交活跃度可反映市场信用认可程度 [14] - 同区域同期限城投债之间的差异可能因利率上行而扩大，信用资质和投资者结构是关键影响因素 [14] - 主要投资者包括国有商业银行理财子部门、险资、券商、公募基金、私募基金及本地城农商行 [15][16] - 需跟踪投资者持仓策略、交易策略和产品赎回情况，以了解估值波动原因 [16] 政府信用及债务管控机制 - 区域经济基本面包括工业、地产、服务业及财政税收情况 [17] - 工业通过规模以上企业增加值、利润总额、利润率等指标衡量 [17] - 地产需考察2015年以来发展情况、"烂尾楼"数量、融资协调机制落地情况及土地拍卖热度等 [17] - 服务业通过规模以上企业收入、利润及限额以上批发零售、住宿餐饮企业指标衡量 [17] - 债务管控机制考察指标包括"宽口径债务率"、有息债务规模与结构、"非标"依赖程度及省级政府救助情况 [18] 区域实力与竞争力 - 核心基本面包括国家对该省份支持力度、区域发展战略及国家级开发区数量与产值规模 [19] - 重要指标包括中央转移支付额度、新增专项债额度、专项债"自审自发"试点及特殊再融资债券分配情况 [19] 变量因素 - 短期变量包括全国"两会"公布的"赤字率"、"广义财政赤字"及新增地方债、特别国债情况 [21] - 国债与地方债分配额度及能否用于债务置换会影响短期定价 [21] - 重要会议如国务院常务会议、中央政治局会议等可能出台影响地方财政的新政策 [21] - 中长期变量包括政府工作报告发展目标设定及"十五五规划"起草情况 [24] - "二十大报告"对未来产业发展思路的论述将影响地方政府长期行为方式 [24] - 各省市产业升级、转移及外资布局情况会影响区域长期经济竞争力 [25]

消费品以旧换新政策 - 第四批690亿元"国补"资金将于10月下达 届时将完成今年3000亿元的资金下达计划 [2][3] - 上半年社会消费品零售总额同比增长5% 家用电器和音像器材类商品零售额同比增长30.7% 通讯器材类商品零售额同比增长24.1% [3] "两重"建设项目 - 今年"两重"建设项目清单8000亿元已全部下达完毕 中央预算内投资7350亿元已基本下达完毕 [4][5] - 将加强统筹协调和要素保障 加快项目建设进度 建立健全项目全生命周期管理机制 [5] 经济运行与政策 - 上半年内需对GDP增长的贡献率为68.8% 装备制造业压舱石作用持续发挥 现代服务业加快发展 [7] - 将继续推动稳就业、稳经济若干举措出台 保持政策连续性稳定性 增强灵活性预见性 [8] - 将加强经济监测预测预警 常态化开展政策预研储备 完善稳就业扩内需政策工具箱 [8] 消费促进措施 - 服务消费持续走高 将培育服务消费新增长点 聚焦文化旅游、体育赛事等服务消费以及养老、医疗、托育等生活服务 [10] - 将积极培育国货潮品 大力发展人工智能家庭消费 完善充电桩、商贸物流体系等消费基础设施 [10] 全国统一大市场建设 - 1-4月全国省际贸易销售额占比40.4% 较上年同期提高0.6个百分点 上半年全国跨省区交易电量同比增长18.2% [12] - 将研究制定纵深推进全国统一大市场建设行动方案 深化要素市场化配置改革 完善全国统一电力市场体系 [12][16] - 将依法依规治理企业无序竞争 推进重点行业产能治理 规范招标投标和地方招商引资行为 [16] 新兴领域发展 - 将坚决制止新兴领域盲目跟风、一哄而上 传统领域注重以创新驱动转型升级 防止低水平同质化重复建设 [14] - 坚持适度超前原则建好用好基础设施 充分发挥多重效应 [14] 民营经济发展 - 将推动民营企业更多参与国家重大项目建设 核电领域将更加开放 [18] - 将完善交通能源等领域价格形成机制 提高投资回报水平 坚持政企常态化沟通交流机制 [18]

全国统一大市场建设 - 围绕纵深推进全国统一大市场建设，需更好统筹有效市场和有为政府，更好统筹做优增量和盘活存量 [1] - 在盘活存量方面，重点推进重点行业产能治理 [1] 新兴领域发展 - 新兴领域坚持鼓励创新、适度竞争 [1] - 坚决制止盲目跟风，防止一哄而上、一哄而起形成一哄而散 [1] 传统领域转型升级 - 传统领域更加注重以创新驱动转型升级 [1] - 防止出现低水平、同质化重复建设，加力破除"内卷式竞争" [1] 基础设施建设 - 坚持适度超前、不能过度超前原则，建好用好基础设施 [1] - 充分发挥基础设施的多重效应 [1]

全国统一大市场建设 - 国家发改委将研究制定纵深推进全国统一大市场建设行动方案 统筹协调重点任务落实 [1] - 重点推进产权保护 市场准入 公平竞争 社会信用 质量标准等制度统一 [1] - 规范政府行为尺度 制定《妨碍统一市场和公平竞争行为防范事项清单》 [1] - 推动健全有利于市场统一的财税体制 统计核算制度和考核评价体系 [1] 要素市场化改革 - 深化要素市场化配置改革 完善全国统一电力市场体系 [1] - 培育全国一体化数据市场 协同推进统一开放的交通运输市场建设 [1] 市场秩序整治 - 依法治理企业无序竞争 推进重点行业产能治理 [1] - 规范招标投标 加强中标结果公平性审查 [1] - 规范地方招商引资行为 加强信息披露 开展市场准入壁垒清理整治 [1] 监管机制强化 - 建立健全常态化问题征集 核查 约谈 通报机制 [2] - 对典型负面案例进行通报 性质恶劣的将严肃问责 [2]

热点资讯 - 国务院常务会议强调锚定全年发展目标，加力提升宏观政策效能，激发经济内生动力，深化重点领域改革 [3] - 国家发展改革委会议强调推进全国统一大市场建设，破除“内卷式”竞争，促进民营经济发展 [3] - 商务部希望欧方为中国企业赴欧提供公平营商环境 [3] - 7月制造业PMI降至49.3%，较上月降0.4个百分点；非制造业商务活动指数和综合PMI产出指数分别为50.1%和50.2%，较上月降0.4和0.5个百分点，经济总体产出保持扩张 [3] - 美国6月通胀数据略超预期，核心PCE物价指数环比涨0.3%、同比涨2.8%，整体PCE指数环比升0.3%、同比涨2.6%，使美联储降息路径更复杂 [4] 板块表现 - 重点关注焦煤、多晶硅、玻璃、纯碱、氧化铝 [5] - 夜盘非金属建材涨2.79%，贵金属涨27.86%，油脂油料涨12.26%，有色涨20.83%，软商品涨2.67%，煤焦钢矿涨14.40%，能源涨3.42%，化工涨11.76%，谷物涨1.18%，农副产品涨2.83% [5] 板块持仓 - 展示近五日商品期货板块持仓变动，涉及农副产品、谷物、化工、能源、煤焦钢矿、有色、商品综合、软商品、油脂油料、贵金属、非金属建材等板块 [6] 大类资产表现 - 权益类中上证指数日涨跌幅-1.18%、月内0.00%、年内6.61%，上证50日涨跌幅-1.54%、月内0.00%、年内3.40%，沪深300日涨跌幅-1.82%、月内0.00%、年内3.58%等 [7] - 固收类中10年期国债期货日涨跌幅0.17%、年内-0.40%，5年期国债期货日涨跌幅0.08%、月内0.00%、年内-0.76%，2年期国债期货日涨跌幅0.01%、月内0.00%、年内-0.60% [7] - 商品类中CRB商品指数日涨跌幅-1.79%、月内0.00%、年内1.03%，WTI原油日涨跌幅-1.11%、月内0.00%、年内-3.75%等 [7] - 其他类中美元指数日涨跌幅0.08%、月内0.00%、年内-7.77%，CBOE波动率日涨跌幅0.00%、月内0.00%、年内-10.78% [7]