关税收入增长 - 美国6月份关税总收入达到创纪录的270亿美元 同比增长301% [1] - 截至6月的本财年关税总收入创下1130亿美元的历史新高 经净计算为1080亿美元 [1]

关税收入 - 美国将获得数万亿美元关税收入 [1]

关税收入 - 白宫贸易顾问纳瓦罗表示美国将增加数万亿美元的关税收入 [1]

市场指数表现 - 标普500指数目前上涨0 06% [1] - 道指下跌0 26% [1] 关税收入情况 - 美国财长贝森特表示截至目前已收取1000亿美元关税 [1] - 预计到年底关税收入可能增加至3000亿美元 [1]

关税收入 - 截至目前已收取1000亿美元关税 [1] - 预计到年底关税收入可能增加至3000亿美元 [1]

纪要涉及的行业或公司 行业为黄金期货行业 纪要提到的核心观点和论据 - **核心观点1：以色列与伊朗停火及贸易协议前景施压黄金期货** - 论据：以色列与伊朗达成停火协议促使黄金期货广泛抛售，6月17 - 24日黄金价格下跌2.1%，管理资金等净期货多头合计减少45亿美元，多头平仓占总卖出量90%；与欧盟等主要贸易伙伴谈判改善，降低避险资产需求，6月27日高盛关税风险股票篮子升至四个月高点，黄金再度下跌1.4% [2] - **核心观点2：期货卖盘性质可能转变** - 论据：6月27日黄金下跌1.8%，但期货总持仓量增加18亿美元，显示空头卖出占主导；期权市场黄金三个月隐含波动率走低，25 Delta的看跌 - 看涨偏度升至多月最高，反映看涨期权卖出与看跌期权买入混合态势 [2] - **核心观点3：短期资金流动形势不稳，中期仍有支撑** - 论据：根据高盛CTA模型，价格下跌使短期动能转负，但中期转折点仍为正；较高的已实现波动率迫使部分多头平仓，制约空头建仓 [2] - **核心观点4：多头希望寄托于央行和“大美法案”失误** - 论据：高盛商品研究强调央行4月前需求强劲且未来12个月延续购买；美国债务和赤字走势严峻，关税目标不断变化，法案通过后削减赤字政治动力不明；金融市场不利反应或成推动因素，近期黄金与30年期国债收益率强正相关 [2] 其他重要但可能被忽略的内容 - 黄金管理资金、其他及非报告净头寸与价格数据来源为GS GBM、CFTC，截至6月24日 [5] - 黄金期货总持仓量与价格数据来源为彭博社、芝商所，截至6月27日 [8] - 黄金CTA动量阈值（不包括6月27日下跌）数据来源为高盛期货策略师，截至6月26日 [11] - 黄金CTA净持仓（十亿美元）数据来源为高盛期货策略师，截至6月26日 [14] - 黄金与美国30年期国债收益率对比数据来源为高盛全球投资管理、彭博，截至6月27日 [17] - 黄金3个月50 Delta波动率和3个月标准化25 Delta偏度数据来源为高盛全球投资管理，截至6月27日 [19]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 受CPI降温及中美贸易不确定性影响，金价迎来阶段性反弹，白银延续高位回调 [3] - 美国5月通胀水平意外延续降温格局，交易员加大对美联储降息的押注，市场静待今晚公布的PPI数据，整体或温和上升 [3] - 中美会谈取得新进展，但后续不确定性仍存 [3] - 黄金已超越欧元成为全球央行第二大储备资产，预示黄金的避险以及美元信用对冲属性仍受到全球央行青睐 [3] - 银价近期承压于短线回调，但降息预期抬升有助于提振白银工业属性，金银比有望继续得到修复 [3] - 沪金2508合约关注区间为760 - 790元/克，沪银2508合约关注区间为8630 - 9000元/千克 [3] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 沪金主力合约收盘价为785.16元/克，环比涨7.62；沪银主力合约收盘价为8819元/千克，环比降83 [3] - 沪金主力合约持仓量为172351手，环比增3606；沪银主力合约持仓量为432670手，环比降22562 [3] - 沪金主力前20名净持仓为142292手，环比增7939；沪银主力前20名净持仓为117220手，环比降12800 [3] 现货市场 - 黄金仓单数量为17847千克，环比增30；白银仓单数量为1226150千克，环比降3666 [3] - 上海有色网黄金现货价为781.8元/克，环比涨6.6；上海有色网白银现货价为8807元/千克，环比降63 [3] - 沪金主力合约基差为 - 3.36元/克，环比降1.02；沪银主力合约基差为 - 12元/千克，环比涨20 [3] 供需情况 - 黄金ETF持仓为934.19吨，环比降1.72；白银ETF持仓为14729.08吨，环比增39.58 [3] - 黄金CFTC非商业净持仓为187905张，环比增13721；白银CTFC非商业净持仓为60770张，环比增7758 [3] - 黄金季度供应量总计1313.01吨，环比增54.84；白银年供给量总计987.8百万金衡盎司，环比降21.4 [3] - 黄金季度需求量总计1313.01吨，环比增54.83；白银全球年需求量为1195百万盎司，环比降47.4 [3] 期权市场 - 黄金20日历史波动率为19.35%，环比降0.01；40日历史波动率为25.19%，环比降0.24 [3] - 黄金平值看涨期权隐含波动率为21.63%，环比降0.25；平值看跌期权隐含波动率为21.63%，环比降0.25 [3] 行业消息 - 美国5月CPI同比增长2.4%、环比增长0.1%，核心CPI同比上涨2.8%、环比增长0.1%，均低于预期 [3] - 美国5月份关税收入达230亿美元，同比增长170亿美元，增幅270%，助力当月赤字收窄 [3] - 美国总统特朗普称联邦上诉法院裁定美国可用关税措施保护自身是重大胜利，对与马斯克修复关系表示“有可能” [3] - 欧洲央行称2024年黄金占全球官方储备的比例达20%，超过欧元的16%，仅次于美元的46% [3]

美国5月海关关税收入 - 5月海关关税收入达230亿美元，较去年同期增加170亿美元，增幅270% [1] - 5月数据是2024年月均水平的三倍多 [1] - 关税收入跃升反映出特朗普几项新关税的作用，其中大部分于4月初生效 [4] 美国政府财政收支 - 5月份政府税收总额从去年的3236亿美元增长15%至3712亿美元 [4] - 5月份政府支出高达6872亿美元，比去年同期增长2.5% [4] - 关税收入仅占美国政府开支的3% [4] - 5月财政赤字为3160亿美元，较去年同期下降17% [4] - 本财年前八个月赤字达1.37万亿美元 [4] - 年初至今的财政缺口缩小了1% [4] 债务及利息支出 - 5月份利息支付高达922亿美元 [6] - 美国政府每年累计1.2万亿美元的总利息支出，仅比社会保障支出少3000亿美元 [6] - 财政状况改善部分得益于债务付息成本下降，包括通胀挂钩证券付息减少及短期国库券贴现率降低 [5] 财政赤字与GDP占比 - 财政部长贝森特警告本财年赤字占GDP的6.5%至6.7%，连续第三年超过6% [7] - 贝森特的目标是将赤字占GDP比例降至3%左右 [7]

美国关税收入及财政赤字 - 5月份美国关税收入达230亿美元 较去年同期增长170亿美元 增幅达270% [1] - 关税收入增长有助于缩减当月预算赤字 5月份财政赤字为3160亿美元 同比下降17% [1] - 本财年前8个月累计财政赤字达1.37万亿美元 [1] 财政状况影响因素 - 财政部偿还债务成本下降 主要因通胀保值证券支付减少及国库券贴现率降低 [1] - 关税收入持续性存疑 因特朗普政府面临贸易谈判及司法挑战 [1]

大美丽法案核心内容 - 美国众议院以215比214票通过2025财年预算协调法案，预计未来10年净赤字增加至少3万亿美元[3] - 主要内容包括延长2017年《减税和就业法案》主要条款并新增税收减免政策，同时削减农业、教育等领域支出但扩大国防和边境安全支出[3][11] - 法案第899条对"税收歧视性"国家的个人和企业提高被动收入所得税税率至20%[3][14] 法案流程与阻力 - 法案下一步将提交参议院审议，需通过"伯德规则"审查确保内容与预算相关[4][19] - 目前已有三名共和党参议员反对削减医疗补助，至少两名财政保守派公开反对扩大赤字[21][22] - 若参议院修改法案需重新表决，此前众议院投票仅以1票优势通过，重新表决阻力较大[4][23] 关税收入影响 - 2025年4月美国关税收入跃升至174.3亿美元，综合关税税率提升至6.3%[5][29] - 5月关税收入预计达230亿美元，全年可能达2000亿美元，较无关税情况增加1200亿美元[5][29] - 关税收入可使未来三年赤字率降低约0.3个百分点，基准情况下2026-2028年赤字率分别为7.0%、6.8%、6.6%[6][30] 经济影响分析 - 法案可能使2025年美国实际增速维持在1.5%，2026年在降息和减税刺激下恢复至2.0%-2.5%[7][32] - 通胀主要受关税影响，预计2025年CPI均值略高于3.0%，2026年下半年可能回落至2.5%以下[7][32] - 失业率可能高于4.5%，支持美联储温和降息[7][32] 中长期财政风险 - 法案将显著推高债务利息负担，若十年期国债收益率维持在4.5%，到2034年利息支出将比基准预测多出1.8万亿美元[34][38] - 考虑减税条款永久化，美国债务占GDP比重可能从目前约100%升至2034年的132%[38] - 穆迪已下调美国主权信用评级，指出当前财政方案难以实现实质性紧缩[38][51] 美债收益率波动 - 近期10年期美债收益率回升至4.5%上方主要反映"特朗普溢价"而非经济基本面[45][48] - 收益率上行因素包括穆迪下调评级、法案通过导致赤字扩张预期、特朗普政策不确定性等[51] - 从全年角度看4.5%-4.6%的10年期美债仍有配置价值，因关税冲击尚未完全显现且美联储可能降息[52]