美国关税收入不及预期 - 美国实际关税和消费税收入为4000亿美元，远低于财政部长曾预测的超5000亿美元甚至可能达到1万亿美元的规模，缺口约1000亿美元 [1] - 平均有效关税率仅为12%，远低于今年春天普遍预期的约20%，这是导致收入缺口的主要原因 [1] 导致关税收入不及预期的因素 - 首要因素是中美关系导致与中国贸易活动锐减，进而造成税基萎缩 [1] - 第二个因素是《美国-墨西哥-加拿大协定》合规程度超出预期，加墨两国企业注重证明产品符合原产地规则，打乱了基于以往较低合规水平的估算 [1] - 第三个因素是今年免税商品进口激增，主要包括个人电脑和用于人工智能的先进芯片，这类产品目前占美国总进口额的9%，远高于2024年的4% [1]

黄金市场动态 - 全球最大黄金ETF SPDR Gold Trust在12月1日持仓量为1050.01吨，较上一交易日增加4.58吨 [1] - 现货黄金在12月1日收盘报4230.33美元/盎司，日内涨幅0.03%，盘中最高触及4264.28美元/盎司，最低触及4205.33美元/盎司 [1] 美国关税收入 - 美国今年10月净关税收入飙升至314亿美元，创下历史新高 [2] - 10月关税收入规模是去年同期73亿美元的四倍以上 [2] - 按当前增速计算，美国年度关税收入将首次超过3000亿美元 [2]

特朗普的刺激支票计划 - 计划通过提高关税收入为低收入和中等收入家庭发放2000美元刺激支票，高收入家庭被排除在外 [5] - 该计划预计在2026年中后期开始实施，时间点较为遥远 [5] - 计划旨在为普通民众提供直接经济帮助，减轻生活压力并促进消费增长 [1][5] 参议院的反对与担忧 - 参议院反对该计划，认为美国政府债台高筑，没有足够资金支撑大规模支出 [1] - 反对原因之一是发放支票可能加剧通货膨胀，对紧张的经济形势雪上加霜 [10] - 另一担忧是计划会进一步加重美国财政赤字，当前国家债务已超过38万亿美元 [3][12] 白宫的应对策略与政治博弈 - 白宫考虑绕过国会，研究利用关税收入通过行政命令直接发放刺激支票的可能性 [14][15] - 该计划成为民主党和共和党的政治博弈焦点，民主党可能提出更高额度支票以争取选民 [14] - 共和党担心若计划未兑现，选民可能将责任归咎于他们，影响选举形势 [14] 关税收入的可行性 - 当前关税收入远不足以支撑为1.5亿美国人发放2000美元支票的庞大支出 [16] - 特朗普政府表示关税政策正取得成果，未来几年或带来更多收入用于民生项目 [16]

关税收入情况 - 美国联邦政府10月份关税收入达到31亿美元，是本届政府实施高额进口税以来单月最高收入[2] - 这是自8月宣布一系列“互惠”关税后第三个月征收，此前两个月政府各征收了30亿美元关税[3] - 9月份预算报告显示关税总收入达1950亿美元，超过截至2024年9月上一财年770亿美元的征收额[3] 刺激支票提案 - 政府计划利用关税收入向中低收入美国人发放刺激支票[4] - 税收基金会经济学家估算，若向年收入低于10万美元的成年人发放2000美元支票，提案成本约为3000亿美元[7][8] - 若关税征收率保持稳定，年收入可达约3600亿美元，足以覆盖支票提案成本[8] 财政赤字背景 - 10月份政府预算赤字为2840亿美元，支出超过收入[7][9] - 2025财年联邦政府赤字达到1.78万亿美元[9] - 部分国会议员主张关税收入应用于削减政府债务而非发放支票[7][9] 政策前景与预期 - 白宫立法团队正在研究推进支票发放的方案[10] - 预计未来几个月关税收入将增加，因进口商在关税生效前的囤货行为将减少[11] - 政府目标是在2026年发放支票，根据当前收入速率，可能在6月前筹足所需资金[9]

财政收入 - 10月关税收入飙升至330亿美元，同比暴增316% [1] - 关税激增与加征关税政策有关，进口企业缴纳的关税显著抬升 [1] - 关税收入带动当月总收入达到4040亿美元，刷新10月历史纪录 [1] 财政支出 - 10月政府支出达到6890亿美元，尽管政府全月停摆使支出略有下降 [1] - 政府停摆相关因素对支出的影响不到5% [1] - 10月利息支出达1040亿美元，创下十月新高 [2] 财政赤字 - 10月净赤字2840亿美元，创下史上最严重的十月赤字纪录 [2] - 剔除因付款日落在周末而提前支付的款项影响，10月调整后赤字约为1800亿美元，较2024年10月下降29% [2] - 自1955财年以来，美国财政部从未在10月录得过盈余 [2] 长期影响 - 关税增加可能压缩企业利润，进而减少企业税收，长期对财政状况并非无风险 [2] - 债务规模上升推升利息支出，形成恶性循环 [2] - 投资者担心联邦债务规模膨胀到难以持续的水平，最终迫使政府实施更严厉的财政紧缩 [2]

财政赤字与收入 - 美国财政部报告10月份财政赤字达到创纪录的2840亿美元 [1] - 支出因日历变更影响而增加，部分11月份约1050亿美元的支付被移至10月份 [2] - 政府停摆使支出减少不足5% [2] - 收入因加州延迟缴纳的公司税及其他款项到账而增加 [2] - 关税收入达到单月历史新高的33亿美元，折合年化约4000亿美元 [3] - 此前最高的关税收入记录为上个月的29.6亿美元 [4] 公共债务利息 - 10月份公共债务的总利息支出增至1040亿美元，较去年10月的820亿美元增加了220亿美元 [4] - 此次利息支出创下10月份的历史记录，但并非所有月份中的最高记录，原因包括未偿债务增加及更高的通胀应计项目 [4] 美联储利率政策预期 - 在纽约联储主席约翰·威廉姆斯发言前，市场对美联储降息概率的预期为33% [6] - 约翰·威廉姆斯表示美联储需要在近期内降息，市场普遍解读为12月将采取行动 [6] - 由于其作为纽约联储主席的身份，市场认为其观点反映了美联储主席鲍威尔的立场 [7] - 发言后，市场对降息的概率预期大幅升至76% [7]

文章核心观点 - 美国国会预算办公室将特朗普政府关税政策带来的长期财政结余预期下调1万亿美元，从4万亿美元降至3万亿美元 [3][5] - 关税收入增加不足以完全抵消减税政策造成的财政赤字扩大影响，减税法案将在未来十年内使财政赤字增加3.4万亿美元 [3][5] - 美国实际关税税率调整至比一年前高出约14个百分点，但消费者面临的平均实际关税税率达16.8%，为1935年以来最高水平 [6] 财政预算与赤字 - 2025-2035年11年内预计财政结余3万亿美元，较8月份4万亿美元估算值下调1万亿美元 [5] - 2025财年截至9月30日，美国联邦政府从关税中增加近1950亿美元收入 [11] - 本财年截至9月份美国财政赤字为1.78万亿美元，2024年为1.82万亿美元 [7] - 更高关税收入将在2025-2035年期间累计减少2.5万亿美元预算赤字，利息支出节省5000亿美元 [7] 关税政策变化 - 实际关税税率比一年前2.5%高出约14个百分点，8月份测算为高出18个百分点 [6] - 特朗普政府与多个贸易伙伴达成协议降低年初加征的关税税率 [6] - 美国考虑取消对欧盟牛肉和其他食品的进口关税，此前美欧贸易协议中欧洲对美出口食品支付15%“对等关税” [9] 贸易与农业 - 美国农业部副部长表示美国每年农产品贸易逆差高达236亿美元 [9] - 美方愿意取消对牛肉、柠檬等食品关税，并致力于促使欧盟修改禁止某些美国产品销售的卫生标准 [9] - 美国农业部发起“T R U M P 使命”访问活动，旨在增加对欧盟农产品出口 [9] 潜在财政风险 - 若美国最高法院宣布以《国际紧急经济权力法》为由加征的关税无效，需退还金额可能达7500亿至1万亿美元 [10] - 经济学家预计特朗普政府会寻求通过其他手段收取关税 [10]

政策提议 - 特朗普宣布将用关税收入向民众发放现金奖励，每人至少2000美元，高收入群体除外[1][4] - 发放现金奖励的总成本预计将达到6000亿美元[5] - 若以美国总人口约3.2亿计算，去掉富人群体，发放总额将达到5600亿美元[4] 财政与税收影响 - 2025财年美国关税收入为1950亿美元，相比去年增长1180亿美元，增幅达118%[6] - 2025财年美国企业所得税收入同比下降15%，减少790亿美元[5] - 关税收入的增长部分被企业所得税的减少所抵消，形成“拆东墙补西墙”的财政效果[5] - 2025财年联邦预算赤字已达到1.8万亿美元[8] 经济潜在影响 - 大规模财政刺激可能加剧通货膨胀，类似2020年发钱行为导致2021-2022年通胀率达40年来最高水平[10] - 为弥补财政窟窿，政府可能通过美联储印钱和大量发行国债，这将推动物价飞涨[8] - 特朗普施压美联储进一步降息3个百分点，意图维持宽松货币政策并支撑股市[12] 市场与股市展望 - 政策目标被指为在2026年中期选举前制造短期经济繁荣和股市泡沫以争取选票[12] - 选举前政府可能竭力护盘维持股市繁荣假象，但选举后股市泡沫破裂风险将大幅增加[13]

支付方案与规模 - 前总统特朗普宣布将向每位美国公民发放至少2000美元的股息，但“高收入人群”将被排除在外 [1] - 预计将采用2021年3月1400美元刺激支票的相同收入标准：单身申报者收入低于75,000美元、家庭收入低于112,500美元、已婚联合申报者收入低于150,000美元的家庭可获得全额付款 [3] - 目前约有2.2亿美国成年人符合收入标准，约15%的高收入人群被排除，按每人2000美元计算，支付总金额约为4400亿美元，且支票金额可能超过2000美元 [3] 经济影响与通胀风险 - 大规模刺激付款可能带来巨大的经济影响，尤其是在股市创下历史新高的背景下 [1] - 一次性刺激支付后可能引发长时间的高通胀，上一轮刺激措施后美国通胀率曾一度接近10%，当前通胀率已再次上升至3% [5] - 美联储自2024年9月开启降息周期，首次降息50个基点，过去两个月又继续降息50个基点，此举可能会加剧刺激措施的效果 [8] 财政来源与债务压力 - 特朗普表示发放付款后，关税收入将用于偿还美国债务 [7] - 美国债务总额在过去五年飙升了10万亿美元，自10月1日联邦政府停摆以来，债务再次增加6000亿美元 [7] - 尽管美国8月份关税收入创下300亿美元的纪录，但2025年8月单月财政赤字高达3450亿美元，关税收入仅占每月赤字的10%左右，难以填补巨大财政缺口 [8] 消费者支出与最终影响 - 2025年第二季度，美国收入前10%的消费者预计将占美国总支出的49.2%，该比例为自1989年以来的最高水平 [3] - 刺激支付最终可能变成一种巨额的“非自愿税收”，美国人将通过通货膨胀的方式支付这笔款项的数倍金额，支付效果可能是短暂的，民众难以获得实质性利益 [11]

美国2025财年预算赤字概况 - 2025财年预算赤字为1.775万亿美元，较2024财年的1.817万亿美元减少410亿美元 [1] - 这是自2022年以来年度赤字首次出现下降 [1] - 2025财年赤字占GDP的比率估计为5.9%，低于2024财年的6.3% [1] 财政收入表现 - 2025财年财政总收入达到创纪录的5.235万亿美元，较2024财年的4.918万亿美元增长3170亿美元，增幅为6% [1] - 净关税收入创下1950亿美元的纪录，较前一年增加1180亿美元 [1] - 关税收入的大幅增长主要得益于新关税的实施 [1] 财政支出表现 - 2025财年总支出达到创纪录的7.01万亿美元，较2024财年的6.735万亿美元增长2750亿美元，增幅为4% [1] 月度财政盈余 - 2025财年最后一个月（9月）录得创纪录的1980亿美元盈余 [1] - 9月盈余比上年同期增加1180亿美元，增幅高达147% [1]