报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 豆粕成本有支撑但榨利承压预计震荡运行；棕榈油建议震荡看待，若产量下降则转向多头思路；白糖大方向维持看空，建议等待反弹做空；棉花预计短期延续震荡；鸡蛋预计现货兑现季节性涨价前盘面震荡，近弱远强下月差以反套为主，中线关注反弹后抛空；生猪维持高空近月或反套思路 [4][8][12][16][18][21] 各行业总结 大豆及豆粕 行情资讯 - 上周五CBOT大豆先跌后涨，受中国买船支撑，上周巴西升贴水小幅下跌，大豆到港成本回落；周末国内豆粕现货稳定，华东报2990元/吨，上周豆粕成交、提货较好；MYSTEEL预计本周油厂大豆压榨量为231.73万吨，上周为233.44万吨，上周饲企库存天数为7.98天环比下降0.25天 [2] - 巴西大豆产区11月降雨同比略低，12月预报雨量多，预计播种顺利；11月USDA月报预估25/26年度全球大豆产量与消费量持平，供需格局由供需双增转供减需增，全球大豆预测年度库销比从2024年10月的33%落至28.94% [2] 策略观点 - 全球大豆新作产量被边际下调，供应相比24/25年度下降，进口成本底部或已显现，但向上空间需更大减产力度；当前国内大豆库存处历年最高，豆粕库存偏大，榨利承压，不过进入去库季节有支撑，豆粕预计震荡运行 [4] 油脂 行情资讯 - ITS及AMSPEC数据显示，马来西亚11月1 - 10日棕榈油出口量较上月同期减少9.5% - 12.28%，前15日减少10% - 15.5%，前20日下降14.1% - 20.5%；SPPOMA数据显示，11月前5日产量环比增加6.8%，11 - 10日产量环比上月同期下降2.16%，前15日预计增加4.09% [6] - 国家粮油信息中心预计近期国内植物油价格偏弱运行；上周五国内油脂回落，马棕出口数据疲弱且高频数据显示环比增产，国内现货基差稳定 [6] 策略观点 - 马来、印尼棕榈油产量超预期压制行情，近期马棕出口转好形成支撑，需观察持续性；棕榈油短期供应偏大累库现实可能在四季度及明年一季度反转，若印尼高产不能持续去库时间点或更快到来，若维持高产则继续弱势；建议震荡看待，若产量下降则转向多头思路 [8] 白糖 行情资讯 - 周五郑州白糖期货价格震荡下跌，郑糖1月合约收盘价报5353元/吨，较前一交易日下跌13元/吨或0.24%；广西制糖集团新糖报价5600 - 5660元/吨持平，云南制糖集团新糖报价5570元/吨下调20元/吨，加工糖厂主流报价区间5750 - 5830元/吨持平；广西现货 - 郑糖主力合约基差247元/吨 [10] - 国际糖业组织预测2025/26榨季全球食糖过剩163万吨，2024/25榨季缺口292万吨；预计2025/26榨季全球糖产量增长3.15%达1.8177亿吨，消费量仅增长0.6%为1.8014亿吨 [11] - 2025年10月我国进口食糖75万吨，同比增加21.32万吨；1 - 10月进口390.54万吨，同比增加47.37万吨，增幅13.8%；印度已有325家糖厂启动生产，较去年同期增加181家，甘蔗压榨量达1280万吨，食糖产量达105万吨，平均出糖率为8.2%，较去年同期提高0.4个百分点 [11] 策略观点 - 市场预期2025/26新榨季北半球主产国增产，原糖向上空间有限；10月开始糖浆、预拌粉进口管控加强，进口利润创近五年新高，近期进口利润下滑，大方向维持看空，建议等待反弹做空 [12] 棉花 行情资讯 - 周五郑州棉花期货价格窄幅震荡，郑棉1月合约收盘价报13460元/吨，较前一交易日下跌5元/吨或0.04%；中国棉花价格指数(CCIndex)3128B报14796元/吨，较上个交易日上涨5元/吨，基差1336元/吨 [14] - 2025/26年度全球棉花产量较9月预估上调52万吨至2614万吨，其中美国、巴西、中国产量分别上调19万吨、11万吨、22万吨，印度产量维持523万吨预估 [15] - 2025年10月我国进口棉花9万吨，同比减少2万吨；1 - 10月进口78万吨，同比减少161万吨，减幅67.36%；截至11月21日当周，纺纱厂开机率为65.5%，环比上周减少0.1个百分点，全国棉花商业库存380万吨，同比增加37万吨 [15] 策略观点 - 旺季结束后需求不差，下游开机率中等偏弱，此前盘面下跌消化丰产利空，行情暂无强驱动，预计短期棉价延续震荡 [16] 鸡蛋 行情资讯 - 周末国内蛋价主流稳定，局部小涨，黑山大码持平于2.7元/斤，馆陶涨0.06元至2.64元/斤；供应端压力仍在，但降温后存储时间延长，库存压力减缓，蛋价跌至低位后下游补货意愿提升，预计近期蛋价或小涨但幅度受限 [17] 策略观点 - 前期盘面提前现货反弹，远月走势偏强，但现货跟涨不及预期导致升水扩大，盘面反复；短期焦点是需求支撑力度，预计现货兑现季节性涨价前盘面震荡，近月博弈升贴水、远月反映去产能预期，近弱远强下月差以反套为主，中线关注反弹后抛空 [18] 生猪 行情资讯 - 周末国内猪价涨跌互现，河南均价涨0.01元至11.63元/公斤，四川均价涨0.18元/公斤；养殖场出栏积极性尚可，生猪供应正常，终端需求提振有限，下游采购积极性一般，预计今日猪价稳定为主，局部地区涨跌调整 [20] 策略观点 - 理论出栏量偏大，规模场出栏计划完成度一般，屠宰放量背景下体重同比仍高、环比续增，肥标差高位滞涨、散户二育栏位缓慢释放，供应端压力大且未来有增量；需求因气温偏高表现不温不火，仅局部有腌腊，对现货带动有限；考虑盘面估值不低且现货驱动向下，维持高空近月或反套思路 [21]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 玉米市场短期受产区供应收紧和下游补库需求驱动价格上涨，中长期供需偏紧、种植成本支撑，农户售粮压力释放后有望再涨 [2] - 淀粉短期报价随原料波动，高库存压制价格，中长期关注下游消费节奏，价格大幅回落或带动补货和价格走强 [3] - 白糖全球及国内供应宽松，维持高空策略，短期估值偏低向下空间有限，关注天气和政策变动 [4] - 棉花新棉收购完成、产量预估下调，中美会谈利好纺服出口，适合长期做多 [6] - 鸡蛋供需共同推动产区价格中枢上移，关注淘汰节奏变化，加速淘汰或驱动价格上行 [10] - 苹果全国入库结束，入库量减少，好货稀缺，短期有望维持高位震荡 [14] - 生猪短期市场偏弱震荡博弈，中期供应受产能未实质去化压制，关注出栏节奏、疫病和政策及资金情绪 [14] 各品种行情及数据总结 玉米/淀粉 - 玉米价格：长春维持2070，锦州从2160涨至2170，潍坊从2150降至2130后又升至2150，蛇口从2330涨至2360后降至2350，基差从 -25 变为 2，贸易利润有波动，进口盈亏从156涨至197 [2] - 淀粉价格：黑龙江和潍坊均维持2700和2800，基差从150涨至232，加工利润从9降至 -1 [2] 白糖 - 现货价格：南宁维持5760，昆明从5635降至5555，郑盘从8805降至8165，变化 -446 [4] 棉花/棉纱 - 棉花价格：3128从14355变为14340，CotlookA(F E)数据有波动，进口利润未明确变化，仓单 + 预报从5044变为4650 [6] - 棉纱价格：越南纱现货维持2.52和20950，越南纱进口利润从493降至401，32S纺纱利润从 -102降至 -107 [6] 鸡蛋 - 产区价格：河北、辽宁、山东、河南维持，湖北从3.18降至2.96，基差从503降至220，替代品价格基本无变化 [10] 苹果 - 现货价格：山东80一二级维持8000，陕西70通货数据有缺失，基差有波动 [13][14] - 库存数据：全国库存从无数据到733.44，山东从无到273.67，陕西从无到207.30 [14] 生猪 - 产区价格：河南开封从11.93降至11.73，湖北襄阳维持11.50，山东临沂从11.97降至11.67，安徽合肥从12.10涨至12.00，江苏南通维持12.05，基差从155涨至290 [14]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 玉米短期在产区供应收紧与下游补库驱动下价格上涨，中长期供需偏紧价格有望再涨；淀粉短期报价随原料波动，高库存承压，中长期关注下游消费节奏[4] - 白糖短期受进口政策影响，国产糖成本是支撑，中长期全球糖市过剩或冲击国产糖成本，整体供应宽松维持高空策略[5] - 棉花新棉收购完成，产量预估下调，中美会谈利好纺服出口，适合长期做多[7] - 鸡蛋供需作用使产区价格中枢上移，关注淘汰节奏变化对价格的影响[13] - 苹果全国入库基本结束，入库量减少，好货稀缺，短期有望维持高位震荡[15] - 生猪短期市场偏弱震荡博弈，中期供应压制维持，关注出栏节奏、疫病和政策等扰动[15] 各品种情况总结 玉米/淀粉 - 2025年11月11 - 17日，长春玉米价格无变化，锦州涨20，蛇口涨10，基差涨23，贸易利润降10；黑龙江和潍坊淀粉价格无变化，基差涨16，加工利润降19[3] 白糖 - 2025年11月11 - 17日，柳州、南宁、昆明白糖现货价格及基差、进口利润有数据变化，仓单无变化[5] 棉花棉纱 - 2025年11月11 - 17日，3128棉花价格降40，仓单 + 预报增174，越南纱现货价格降10，32S纺纱利润增32[7] 鸡蛋 - 2025年11月13 - 17日，产区鸡蛋价格部分数据有变化，如某数据降0.07，某数据降123，某数据降0.08[13] 苹果 - 2025年11月11 - 17日，山东80一二级苹果现货价格无变化，全国库存增132，山东库存增177，陕西库存增95[14][15] 生猪 - 2025年11月11 - 17日，河南开封、湖北襄阳、山东临沂、安徽合肥、江苏南通生猪产区价格均下降，基差降220[15]

报告行业投资评级 - 粕类和玉米行业投资策略均为谨慎偏空 [3][6] 报告的核心观点 - 当前粕类整体供需格局未变，下游油厂开机率偏高，大豆及豆粕库存维持高位，下游需求以滚动补库为主，供应宽松，未来需关注大豆进口、新季南美大豆天气及政策端变化情况 [2] - 国内玉米供应端东北及华北新玉米集中上市，产量呈上涨趋势，后续吉林、内蒙等地还有集中供应；需求端深加工及饲料企业建库意愿不强，以刚需补库为主，新粮集中上市供应宽松，供大于求局面未改，可关注农户售粮进度及贸易商建库意愿 [4] 各品种市场要闻与重要数据 粕类 - 期货方面，昨日收盘豆粕2601合约3059元/吨，较前日变动+5元/吨，幅度+0.16%；菜粕2601合约2494元/吨，较前日变动-6元/吨，幅度-0.24% [1] - 现货方面，天津地区豆粕现货价格3050元/吨，较前日变动+0元/吨，现货基差M01 - 9，较前日变动-5；江苏地区豆粕现货3000元/吨，较前日变动+0元/吨，现货基差M01 - 59，较前日变动-5；广东地区豆粕现货价格3000元/吨，较前日变动+0元/吨，现货基差M01 - 59，较前日变动-5；福建地区菜粕现货价格2680元/吨，较前日变动-10元/吨，现货基差RM01 + 186，较前日变动-4 [1] - 近期市场资讯，11月11日，巴西全国谷物出口商协会表示，巴西11月大豆出口量料为426万吨，上周预测为377万吨；巴西11月豆粕出口量料为247万吨，上周预测为223万吨 [1] 玉米 - 期货方面，昨日收盘玉米2601合约2177元/吨，较前日变动+0元/吨，幅度+0.00%；玉米淀粉2511合约2490元/吨，较前日变动+0元/吨，幅度+0.00% [3] - 现货方面，辽宁地区玉米现货价格2150元/吨，较前日变动+0元/吨，现货基差为C01 + 13，较前日变动+10；吉林地区玉米淀粉现货价格2550元/吨，较前日变动+0元/吨，现货基差CS01 + 60，较前日变动+0 [3] - 近期市场资讯，11月10日，巴西对外贸易秘书处公布的出口数据显示，巴西11月第一周出口玉米114万吨，日均出口量为22.8万吨，较上年11月全月的日均出口量24.9万吨减少8%，上年11月全月出口量为472.6万吨 [3]

报告行业投资评级 - 棉花、白糖、纸浆行业投资策略均为中性 [2][5][8] 报告的核心观点 - 新年度全球棉市供需格局预计趋于宽松，外盘短期承压，中长期关注美棉减产和出口情况；国内棉市低库存开局，但新棉上市补充供应，短期棉价上行空间受限，中长期偏乐观 [2] - 25/26榨季全球糖市或处熊市周期，原糖反弹动能受限；国内短期供应充足，郑糖难有大反弹，下方空间也受限 [4][5] - 纸浆供应宽松格局未实质改善，需求疲软压制浆价，基本面改善不足，预计延续低位震荡 [7][8] 各行业总结 棉花 市场要闻与重要数据 - 期货方面，昨日棉花2601合约收盘13620元/吨，较前一日涨55元/吨，涨幅0.41%；现货方面，3128B棉新疆到厂价14650元/吨，较前一日降1元/吨，全国均价14840元/吨，较前一日涨10元/吨 [1] - 9月孟加拉棉花进口约15.2万吨，环比增14.4%，同比增5.9%，为2024年6月以来最大月度进口量，巴西棉进口量占比29%居首 [1] 市场分析 - 国际方面，受美国政府停摆影响，市场缺乏交易线索，新年度全球棉市供需趋宽松，外盘短期承压，中长期关注美棉减产和出口情况 [2] - 国内方面，旧季棉花去库快，新年度低库存开局，但新棉上市补充供应；国庆后籽棉收购价企稳回升，新棉产量预期下滑支撑盘面，但新棉集中上市，套保盘或进场，下游需求不足，棉价上行空间受限 [2] 策略 - 短期盘面套保压力大，成本固化后可能回调；中长期期初库存低、消费有韧性，供需不太宽松，棉价偏乐观 [2] 白糖 市场要闻与重要数据 - 期货方面，昨日白糖2601合约收盘5494元/吨，较前一日涨11元/吨，涨幅0.20%；现货方面，广西南宁地区白糖现货价5750元/吨，云南昆明地区5720元/吨，较前一日均无变动 [3] - 预计巴西中南部地区10月上半月甘蔗压榨量3342万吨，同比减1.5%；食糖产量247万吨，同比增0.6%；乙醇产量19.73亿升，同比减3.1%；制糖比49.72%，高于去年同期 [3] 市场分析 - 原糖方面，巴西双周报数据利空，短期供应强势，原糖走弱但有乙醇支撑，中长期全球糖市或处熊市，反弹受限 [4] - 郑糖方面，9月底广西和云南结转工业库存同比增加，短期供应充足，原糖走弱使郑糖难反弹，但四季度进口减弱，盘面接近成本，下方空间受限 [5] 策略 - 短期缺乏驱动，外盘疲弱，郑糖或偏弱整理，关注5400附近支撑 [5] 纸浆 市场要闻与重要数据 - 期货方面，昨日纸浆2601合约收盘5242元/吨，较前一日涨16元/吨，涨幅0.31%；现货方面，山东地区智利银星针叶浆现货价5500元/吨，较前一日无变动，俄针现货价4985元/吨，较前一日降5元/吨 [5] - 昨日进口木浆现货市场价格多数维稳，个别松动，针叶浆、阔叶浆、本色浆、化机浆市场有不同表现 [6] 市场分析 - 供应方面，海外阔叶浆厂计划未有效改变供应格局，9月国内进口回升，港口去库慢，供应宽松 [7] - 需求方面，欧美消费弱，国内需求疲软，成品纸产能过剩，纸厂开工率下滑，旺季下游采购谨慎 [7] 策略 - 基本面改善不足，浆价难脱离底部，预计延续低位震荡，关注四季度旺季需求落地情况 [8]

报告行业投资评级 - 棉花、白糖、纸浆行业投资评级均为中性 [2][5][8] 报告的核心观点 - 新年度全球棉市供需格局预计趋于宽松，国内棉市低库存开局但新棉上市补充供应，短期棉价持续上行空间受限，中长期需关注美棉减产和出口情况 [2] - 25/26榨季全球糖市或处于熊市周期，原糖反弹动能受限，郑糖短期难有较大反弹空间但下方空间也受限 [4][5] - 纸浆基本面改善不足，浆价难脱离底部，预计延续低位震荡，需关注四季度旺季需求落地情况 [8] 各行业市场要闻与重要数据 棉花 - 期货方面，昨日收盘棉花2601合约13565元/吨，较前一日变动+25元/吨，幅度+0.18%；现货方面，3128B棉新疆到厂价14690元/吨，较前一日变动+34元/吨，现货基差CF01+1125，较前一日变动+9；3128B棉全国均价14833元/吨，较前一日变动+30元/吨，现货基差CF01+1268，较前一日变动+5 [1] - 10月17日至10月23日，美国2025/26年度棉花分级检验15.35吨，77.6%的皮棉达到ICE期棉交割要求，至同期累计分级检验53.02万吨，77.8%的皮棉达到ICE期棉交割要求 [1] 白糖 - 期货方面，昨日收盘白糖2601合约5445元/吨，较前一日变动-1元/吨，幅度-0.02%；现货方面，广西南宁地区白糖现货价格5750元/吨，较前一日变动+0元/吨，现货基差SR01+305，较前一日变动+1；云南昆明地区白糖现货价格5725元/吨，较前一日变动-5元/吨，现货基差SR01+280，较前一日变动-4 [3] - 2025年9月我国成品糖产量53.9万吨，同比增长35.4%；1-9月为1098.4万吨，同比增长10.8% [3] 纸浆 - 期货方面，昨日收盘纸浆2601合约5258元/吨，较前一日变动+18元/吨，幅度+0.34%；现货方面，山东地区智利银星针叶浆现货价格5500元/吨，较前一日变动-90元/吨，现货基差SP01+242，较前一日变动-108；山东地区俄针（乌针和布针）现货价格4990元/吨，较前一日变动+0元/吨，现货基差SP01+-268，较前一日变动-18 [5] - 昨日进口木浆现货市场价格多数偏稳运行，个别根据出货情况窄幅调整 [6] 各行业市场分析 棉花 - 国际方面，受美国政府停摆影响数据推迟发布，市场缺乏交易线索，新年度全球棉市供需趋宽松，北半球新棉上市供应压力释放，美棉出口签约不佳，短期外盘承压，中长期关注美棉减产和出口情况 [2] - 国内方面，旧季棉花去库快，新年度低库存开局，但新棉上市补充供应，籽棉收购价企稳回升，市场对新棉产量预期下滑支撑盘面，但新棉集中上市套保盘或进场，下游旺季不旺，短期棉价上行空间受限 [2] 白糖 - 原糖方面，巴西双周报数据利空，短期供应强势，市场交易全球食糖过剩预期，原糖走弱创新低，但有乙醇重心支撑，巴西压榨高峰期过去后供应压力将减弱，中长期25/26榨季全球糖市或处熊市周期，原糖反弹受限 [4] - 郑糖方面，9月底广西和云南结转工业库存同比增加，三季度加工糖冲击市场，甜菜糖9月开榨，短期供应充足，原糖走弱使郑糖难反弹，但四季度进口强度减弱，盘面跌至制糖成本附近，下方空间受限 [4][5] 纸浆 - 供应方面，海外阔叶浆厂报涨、减产及转产计划市场反馈不佳，9月国内纸浆进口回升，港口去库慢，港库高位，供应宽松格局未改 [7] - 需求方面，欧美纸浆消费弱势，全球浆厂库存压力显现，国内需求疲软是压制浆价核心因素，成品纸产能过剩，纸厂开工率下滑，产量未明显增加，行业利润收缩，传统旺季下游采购谨慎，未大规模备货 [7] 各行业策略 棉花 - 短期盘面上方套保压力大，成本固化后有回调测试前低可能；中长期新年度期初库存低且消费有韧性，供需不太宽松，当前郑棉估值偏低，季节性压力后棉价偏乐观 [2] 白糖 - 短期缺乏明显驱动，外盘走势疲弱，郑糖或跟随偏弱整理，关注5400附近能否形成阶段性支撑 [5] 纸浆 - 当前纸浆基本面改善不足，浆价难脱离底部，预计延续低位震荡，关注四季度旺季需求实际落地情况 [8]

报告行业投资评级 - 棉花、白糖、纸浆投资评级均为中性 [3][6][8] 报告的核心观点 - 棉花市场短期国内棉价下方支撑较强，中长期需关注美棉减产预期落地及新花上市套保压力；白糖市场内外糖价共振下跌，但国产糖库存低，郑糖预计底部盘整；纸浆市场基本面无明显改善，短期浆价延续低位震荡 [2][5][7] 各品种总结 棉花 市场要闻与重要数据 - 期货方面，昨日收盘棉花2601合约13855元/吨，较前一日变动+20元/吨，幅度+0.14%；现货方面，3128B棉新疆到厂价15210元/吨，较前一日变动-43元/吨，全国均价15286元/吨，较前一日变动-49元/吨 [1] - 巴基斯坦旁遮普省洪灾致约35%棉花作物受严重影响，最大产棉区Bahawalnagar受损区域占比达40 - 50%，多家轧花厂和纺织厂进度放缓或暂停 [1] 市场分析 - 国际上，印度延长暂免关税时间支撑美棉，8月USDA下调全球棉花产量及期末库存，美棉供需预期改善但出口销售慢，上方空间受限，短期ICE美棉难突破65 - 70美分震荡区间 [2] - 国内棉花去库快，商业库存低，滑准税配额发放晚且量有限，年末供应偏紧，旺季需求改善，棉价下方支撑强；新年度增产预期强，新花收购价预期不高，但新作预售热，前期或抢收，集中上市套保压力大 [2] 策略 - 短期国内棉花供应趋紧，新花大量上市前郑棉下方支撑强；中期新年度丰产，集中上市期盘面压力大，旺季不佳棉价或下跌 [3] 白糖 市场要闻与重要数据 - 期货方面，昨日收盘白糖2601合约5535元/吨，较前一日变动+17元/吨，幅度+0.31%；现货方面，广西南宁地区白糖现货价格5880元/吨，较前一日变动+0元/吨，云南昆明地区5835元/吨，较前一日变动+15元/吨 [3] - 内蒙古第一家糖厂预计9月8日开机，25/26制糖期内蒙古糖产量预估70 - 75万吨，9月天气影响甜菜采收和糖分积累，25/26制糖期白砂糖预售报价SR2601+120元/吨，绵白糖SR2601+300元/吨 [3] 市场分析 - 原糖方面，机构下调巴西中南部产量预估，但8月上半月产糖量同比大增，累计产糖量降幅收窄，制糖比创新高，北半球增产预期不改，短期难反弹 [5] - 郑糖方面，配额外进口利润高，7月进口量同比大增，8 - 9月加工糖冲击市场，近期走弱；部分泰国糖浆企业状态改变，市场忧虑政策放松，需关注政策变动 [5] 策略 - 近期内外糖价下跌，国产糖库存低，郑糖短期下跌空间有限，预计底部盘整 [6] 纸浆 市场要闻与重要数据 - 期货方面，昨日收盘纸浆2511合约4996元/吨，较前一日变动+26元/吨，幅度+0.52%；现货方面，山东地区智利银星针叶浆现货价格5690元/吨，较前一日变动+0元/吨，俄针（乌针和布针）现货价格5090元/吨，较前一日变动+0元/吨 [6] - 进口木浆现货市场主流稳定，进口针叶浆部分业者惜售，阔叶浆、本色浆、化机浆市场交投一般，价格横盘或稳定 [6] 市场分析 - 供应方面，海外浆厂减产未改变供应格局，国内下半年纸浆产能投产，木浆进口量或回落，但港口去库慢，库存处高位，供应压力仍存 [7] - 需求方面，欧美纸浆消费弱，全球浆厂库存压力显现，国内需求乏力，纸厂采购谨慎，成品纸产能过剩，开工率下滑，产量无明显增加，关注旺季终端订单 [7] 策略 - 当前浆市基本面无明显改善，产业链缺乏利好，短期浆价延续低位震荡 [8]

报告行业投资评级 - 棉花、白糖、纸浆行业投资评级均为中性 [3][6][9] 报告的核心观点 - 棉花市场国际供需格局由偏松转偏紧但市场存疑，国内供应趋紧预期短期支撑棉价但下游需求弱，中期新棉上市或压制棉价 [2] - 白糖市场原糖受巴西数据影响下跌但估产下调限制跌幅，国内现货压力增加 [5][6] - 纸浆市场供应压力下半年仍存，需求端表现乏力，终端需求改善力度有限 [7][8] 根据相关目录分别进行总结 棉花观点 市场要闻与重要数据 - 期货方面，昨日收盘棉花2601合约14030元/吨，较前一日变动-25元/吨，幅度-0.18% [1] - 现货方面，3128B棉新疆到厂价15038元/吨，较前一日变动-42元/吨，现货基差CF01+1008，较前一日变动-17；3128B棉全国均价15210元/吨，较前一日变动-30元/吨，现货基差CF01+1180，较前一日变动-5 [1] - 印度截至8月15日新年度棉花播种面积1080万公顷，较去年同期减少约2.7%；马托格罗索州截至8月15日采摘进度环比提升13个百分点至40.0%，同比落后17.0个百分点 [1] 市场分析 - 国际上USDA调减全球棉花产量及期末库存，美棉产量大幅下调，但美棉产区天气无明显异常，市场对偏紧格局存疑，ICE美棉冲高回落维持震荡 [2] - 国内郑棉在外盘带动下震荡上行，7月棉花商业库存去库快，三季度进口量预计低位，滑准税配额未发，供应趋紧预期支撑棉价，但下游需求弱，纱厂降开机累库，棉价上方有压力，中期新棉增产上市或压制棉价 [2] 策略 - 库存低位和纺织旺季使棉价下方支撑强，但新棉上市前或有调控政策，中长期产业端缺乏上涨驱动，郑棉上方空间受限 [3] 白糖观点 市场要闻与重要数据 - 期货方面，昨日收盘白糖2601合约5688元/吨，较前一日变动+12元/吨，幅度+0.21% [4] - 现货方面，广西南宁地区白糖现货价格5970元/吨，较前一日变动+0元/吨，现货基差SR01+282，较前一日变动-12；云南昆明地区白糖现货价格5855元/吨，较前一日变动+0元/吨，现货基差SR01+167，较前一日变动-12 [4] - 2025年7月我国糖浆三项合计进口7.43万吨；7月我国成品糖产量41万吨，同比增长64.7%；1-7月为982.8万吨，同比增长6.8% [4] 市场分析 - 原糖受巴西甘蔗压榨量及糖产量同比下降、制糖比创新高影响下跌，但甘蔗单产和含糖率低，部分机构下调巴西估产限制跌幅 [5] - 郑糖国产糖产销进度放缓，配额外进口利润高，进口糖到港使国内现货压力增加 [6] 策略 - 短期受加工糖供应压制，郑糖区间震荡；中期库存低、甘蔗生长晚，新榨季开榨或延迟，四季度可能翘尾，关注巴西估产变化 [6] 纸浆观点 市场要闻与重要数据 - 期货方面，昨日收盘纸浆2511合约5130元/吨，较前一日变动-6元/吨，幅度-0.12% [6] - 现货方面，山东地区智利银星针叶浆现货价格5800元/吨，较前一日变动-10元/吨，现货基差SP11+670，较前一日变动-4；山东地区俄针现货价格5150元/吨，较前一日变动+0元/吨，现货基差SP11+20，较前一日变动+6 [6] - 进口木浆现货市场延续偏弱走势，部分牌号价格下跌 [7] 市场分析 - 供应上2025年上半年木浆进口量同比增加，国内下半年有产能投产，木浆进口量预期回落，但港口去库慢，库存处高位，阔叶浆宽松程度高于针叶浆 [7] - 需求上欧美纸浆消费弱，欧洲港库累库，国内受淡季影响需求乏力，原纸成品库存压力大，纸厂采购谨慎，成品纸产能过剩，行业利润收缩，下半年需求改善力度有限，关注四季度需求回暖情况 [8] 策略 - 浆市基本面无明显改善，产业链缺乏利好驱动，短期浆价延续低位震荡 [9]