文章核心观点 - 高频数据显示美国劳动力市场依然紧张，初请失业金人数处于低位，但部分经济指标出现分化，如消费者信心低于预期而部分PMI好于预期 [2][4] - 海外大宗商品价格经历大幅上涨后出现回调，美国国内汽油零售价格持续反弹 [2][8] - 美国金融条件边际小幅收紧，信用利差有所扩大，财政支出同比增速由负转正 [9][10][13] 过去一周及未来一周重要经济和数据及事件 - **美国数据回顾**：1月26日至30日当周，美国去年11月耐用品订单环比初值为5.3%，好于预期的4.0% [4][16]；去年12月PPI环比为0.5%，超预期的0.2% [4][16]；1月世界大型企业研究会消费者信心指数为84.5，低于预期的91.0 [4][16]；1月MNI芝加哥PMI为54.0，好于预期的43.7 [4][16] - **美国数据前瞻**：2月2日至6日当周，关注美国1月ISM制造业指数（2/2公布）、1月非农就业人数增减及失业率（2/6公布）、2月密歇根大学消费者信心指数（2/6公布） [2][4] - **欧元区数据回顾**：1月26日至30日当周，欧元区去年四季度GDP经季调季环比为0.3%，好于预期的0.2% [4][17]；去年12月失业率为6.2%，好于预期的6.3% [4][17] - **欧元区数据前瞻**：2月2日至6日当周，关注欧元区1月CPI数据（2/4公布）、去年12月零售环比（2/5公布）、2月欧央行利率决议（2/5公布） [2][4][18] - **日本数据回顾**：1月26日至30日当周，日本去年12月工业产值月环比为-0.1%，好于预期的-0.4% [4][19]；1月东京CPI同比为1.5%，低于预期的1.7% [4][19]；去年12月零售总额月环比为-2.0%，低于预期的-0.5% [4][19] - **日本数据前瞻**：2月2日至6日当周，关注日本1月制造业PMI终值（2/2公布）、1月基础货币同比（2/3公布）、1月服务业PMI终值（2/4公布） [4][20] 周度经济活动指数 - **美国**：1月24日当周，美国WEI指数为2.49%（四周移动平均为2.25%），前一周为2.16%（四周移动平均为2.26%），显示经济活动有所回升 [5][22] - **德国**：1月25日当周，德国WAI指数为0.04%（四周移动平均为-0.03%），前一周为-0.06%（四周移动平均为-0.04%），显示经济活动在低位震荡 [5][22] 需求 - **消费**：1月23日当周，美国红皮书商业零售同比增速为7.1%（四周移动平均为6.4%），前一周为5.5%（四周移动平均为6.5%），显示零售增速回升 [6][26] - **地产**：1月29日，美国30年期抵押贷款利率为6.1%，与前一周的6.09%基本持平 [6][29]；1月23日当周，反映抵押贷款申请数量的美国MBA市场综合指数为363.3，环比下降8.5%，前一周环比为增长14.1%，显示申请数量边际回落 [6][29] 就业 - **失业**：1月24日当周，美国初请失业金人数为20.9万，略高于预期的20.5万，但前值从20万上修为21万，整体仍处于低位 [7][31]；1月17日当周，续请失业金人数从186.5万降至182.7万，好于预期的185万 [7][32] - **职位空缺**：截至1月23日，INDEED职位空缺指数为104.4，较前一周环比增长0.3%，1月至今均值为103.95，低于去年12月均值的104.2，显示职位空缺数在低位趋稳 [35] 物价 - **大宗商品**：1月30日，RJ/CRB商品价格指数周环比上涨2.5%，前一周环比为3.4%，报告指出价格在大幅上涨后于周五明显回调 [8][36] - **汽油零售价**：1月26日当周，美国汽油零售价为2.75美元/加仑，环比上涨1.7%，前一周环比为1.3%，显示价格持续反弹 [8][36] 金融 - **金融状况**：1月30日，美国彭博金融条件指数为0.775，欧元区为1.533，均较前一周（分别为0.812和1.59）下降，显示美、欧金融条件边际小幅收紧 [38] - **离岸美元流动性**：1月30日，日元兑美元3个月互换基差为-16.375个基点，欧元兑美元3个月互换基差为3.125个基点，与一周前相比变化不大 [40] - **信用利差**：1月30日，J.P. Morgan全球BB&B评级的美元公司债的Spread-to-worst为252.918个基点，较上周五扩大10.41个基点，显示高收益美元公司债信用利差扩大 [42] - **国债利差**：截至1月29日，10年期美欧国债利差为134.83个基点，较上周五扩大5.6个基点；10年期美日国债利差为198.8个基点，较上周扩大0.1个基点 [44]；10年期意大利-德国国债利差为61.4个基点，较上周收窄0.6个基点；10年期葡萄牙-德国国债利差为35.4个基点，较上周收窄0.3个基点，显示欧洲中心-外围利差变化不大 [44] 财政 - **美国联邦支出**：截至1月29日，美国联邦资金累计支出约5324亿美元，同比增速为2.9%，而上一周五的同比增速为-2.7% [10][50]

美国劳动力市场数据 - 截至1月24日当周，美国初请失业金人数为20.9万人，高于市场预期的20.5万人 [1] - 前值由最初公布的20万人向上修正为21万人 [1]

美国劳动力市场数据 - 美国上周初请失业金人数为20.9万人，高于市场预估的20.5万人 [1] - 前值（即更早一周的数据）为20万人，最新数据较前值增加0.9万人 [1]

黄金ETF持仓与价格动态 - 全球最大黄金ETF SPDR Gold Trust于1月22日持仓量为1079.66吨，较上一交易日增加2.00吨 [1] - 1月22日现货黄金收盘报4934.83美元/盎司，单日涨幅达2.14% [1] - 当日现货黄金价格最高上探至4940.40美元/盎司，最低触及4772.19美元/盎司 [1] 美国宏观经济数据 - 美国2025年第三季度GDP终值年化环比增长4.4%，高于初值的4.3%，创近两年来最快增速 [2] - 美联储青睐的通胀指标——11月核心PCE物价指数同比上涨2.8%，环比上涨0.2%，均符合市场预期 [2] - 美国上周初请失业金人数为20万人，低于市场预期的21万人 [2]

美国宏观经济与政策 - 美国众议院于1月23日通过2026财年一揽子拨款法案 其中国土安全部拨款以220票对207票微弱优势单独过关 该方案将与上周通过的另一法案合并后提交参议院 须在1月30日前完成审议以避免政府停摆 若成功立法 将是自2024年3月以来首次确立全年联邦拨款水平 [1][9] - 美国2025年第三季度GDP终值年化环比增长4.4% 略高于初值4.3% 创近两年最快增速 [2][10] - 美国核心PCE物价指数11月同比上涨2.8% 环比涨0.2% 均符合预期 [3][11] - 美国上周初请失业金人数降至20万 低于预期的21万 显示劳动力市场依然稳健 [4][11] 亚太地区经济动态 - 日本2025年贸易逆差达2.65万亿日元 连续第五年赤字 尽管全年出口额同比增长3.1%至110.45万亿日元 刷新历史纪录 但对美出口却下降4.1% 为五年来首次回落 [4][11] - 韩国2025年GDP仅增长1% 较2024年增速腰斩 且明显低于1.8%的潜在增长率 受高基数效应和建设投资低迷拖累 第四季度GDP环比下降0.3% 为年内首次负增长 [4][11] - 韩国正式实施《人工智能基本法》 要求企业在涉及用户日常生活与安全的“高风险”AI应用场景中采取严格防护措施 并对深度伪造、虚假信息等滥用行为承担法律责任 标志着AI治理迈入制度化阶段 [1][10] 全球金融市场表现 - 道琼斯工业指数上涨0.63%报49384.01点 标准普尔500指数上涨0.55%报6913.35点 纳斯达克综合指数上涨0.91%报23436.02点 [5][11] - COMEX黄金期货上涨2.09%报4938.40美元/盎司 COMEX白银期货上涨3.86%报96.22美元/盎司 [6][11] - 美油主力合约下跌1.57%报59.67美元/桶 布油主力合约下跌1.39%报63.63美元/桶 [7][11] - 2年期美债收益率上涨2.98个基点报3.608% 3年期美债收益率上涨2.81个基点报3.676% 5年期美债收益率上涨2.47个基点报3.844% 10年期美债收益率上涨0.60个基点报4.245% 30年期美债收益率下跌2.25个基点报4.838% [7][12] - 美元指数下跌0.50%报98.29 欧元兑美元上涨0.58%报1.1756 英镑兑美元上涨0.53%报1.3503 澳元兑美元上涨1.16%报0.6841 美元兑日元上涨0.07%报158.4245 美元兑加元下跌0.33%报1.3787 美元兑瑞郎下跌0.81%报0.7890 [7][12] 日内重点关注事件与数据 - 待定 日本央行公布利率决议和经济前景展望报告 [8][12] - 07:30 日本12月核心CPI年率 [9][12] - 08:01 英国1月Gfk消费者信心指数 [9][12] - 14:30 日本央行植田和男讲话 [9][12] - 15:00 英国12月季调后零售销售月率 [9][12] - 16:15 法国1月制造业PMI初值 [9][12] - 16:30 德国1月制造业PMI初值 [9][12] - 17:00 欧元区1月制造业PMI初值 [9][12] - 17:30 英国1月制造业PMI初值 [9][12] - 17:30 英国1月服务业PMI初值 [9][12] - 21:30 加拿大11月零售销售月率 [9][12] - 22:45 美国1月标普全球制造业PMI初值 [9][12] - 22:45 美国1月标普全球服务业PMI初值 [9][12] - 23:00 美国1月密歇根大学消费者信心指数终值 [9][12] - 23:00 美国1月一年期通胀率预期终值 [12][13] - 23:00 美国11月谘商会领先指标月率 [12][13]

美国第三季度经济增长 - 美国去年第三季度实际GDP年化增长率修正为4.4%，为两年来的最快增速[1] - 这是自2021年疫情复苏期以来增长最强劲的连续两个季度之一[1] - 经济增长受到出口走强和库存拖累减小的支撑[1] 消费者支出与通胀 - 作为主要增长引擎的消费者支出上季度年化增长3.5%[1] - 服务支出创下三年来最快增速，商品支出也较上一季度加速[1] - 美联储青睐的核心PCE价格指数在第三季度上涨2.9%[1] 贸易与企业活动 - 企业在年初为赶在关税生效前加速进口后，放缓了商品进口步伐[1] - 尽管贸易政策反复无常，但消费者和企业支出依然保持良好[1] 劳动力市场状况 - 截至1月17日当周，美国初请失业金人数增加1000人至20万人，低于预期的20万人[2] - 衡量领取福利人数的续请失业金人数降至185万人，为去年11月以来最低水平[2] - 初请失业金人数四周移动平均值降至20.15万人，为两年来的低点[2] 宏观经济背景与政策预期 - 在增长强劲、就业市场稳固及通胀高于目标的背景下，预计美联储将在下周会议上维持利率不变[1]

美国宏观经济数据 - 美国至1月17日当周初请失业金人数为20万人，低于市场预期的21万人，前值由19.8万人修正为19.9万人 [1] - 美国第三季度实际GDP年化季率终值为4.4%，高于市场预期的4.30%和前值4.30% [1] - 美国第三季度核心PCE物价指数年化季率终值为2.9%，与市场预期和前值2.9%持平 [1]

美国劳动力市场数据 - 美国截至1月17日当周首次申请失业救济人数为20万人，低于市场预期的21万人 [1] - 前值由19.8万人上修为19.9万人，表明劳动力市场保持强劲 [1]

市场行情与数据 - 北京时间1月22日亚盘时段，美元指数交投于98.795附近，现货白银交投于92.11美元/盎司附近，白银t+d交投于22730元/千克附近，沪银主力交投于22671元/千克附近 [1] - 1月21日，美元指数上涨0.22%收于98.767，现货白银收于93.04美元/盎司下跌1.61%，现货黄金上涨1.45%收于4831.59美元/盎司，现货铂金收跌0.12%报2478.00美元/盎司，现货钯金收跌1.87%至1841.00元/盎司 [1] - 1月21日，全球最大白银ETF（SLV）持仓为16166.1吨，较前一交易日减少56.38吨，同日白银延期合约（Ag(T+D)）的延期补偿费支付方向为“空付多” [2] - 1月21日白银市场行情剧烈波动，开盘于94.571美元/盎司，最高触及95.556美元/盎司，最低下探至90.257美元/盎司，最终收于92.95美元/盎司，日线形态为下影线极长的类锤头形态 [5] 地缘政治与宏观经济事件 - 美国总统特朗普透露与北约就格陵兰岛达成合作框架，收回对欧洲8国的关税威胁，并明确不会武力夺岛，格陵兰岛潜在协议内容为提供小块土地供美军建设基地 [2] - 瑞典最大养老基金已抛售其持有的绝大部分美国国债，出售规模约合77亿至88亿美元 [2] - 欧洲议会宣布无限期冻结欧美贸易协定审议工作 [2] - 伊朗官方宣布近期骚乱事件导致3117人死亡 [3] - 欧盟寻求改革世界贸易组织的“最惠国”原则 [4] - 美国最高法院可能拒绝特朗普罢免美联储理事库克的请求 [4] - 沙特、土耳其、巴基斯坦等8国联合声明将加入特朗普的和平委员会，德国政府拒绝加入，意大利称暂不加入 [4] 重点关注事件与数据 - 1月22日，市场关注美国将公布至1月17日当周初请失业金人数与美国11月核心PCE物价指数 [1] - 当日待定事件为欧盟紧急峰会，将讨论应对特朗普关税方案 [5] - 当日将公布的重要经济数据包括：美国至1月16日当周API原油库存、澳大利亚12月季调后失业率、英国12月公共部门净借款、英国1月CBI零售销售差值、欧洲央行12月货币政策会议纪要、美国第三季度实际GDP年化季率终值、美国第三季度核心PCE物价指数年化季率终值、美国11月核心PCE物价指数年率及月率、美国11月个人支出月率、欧元区1月消费者信心指数初值、美国至1月16日当周EIA天然气及原油库存等 [5][6]

美国劳动力市场数据 - 截至1月10日当周，美国初请失业金人数减少9000人，至19.8万人，为去年11月以来最低水平，且低于市场预期 [4] - 初请失业金人数四周移动平均值降至20.5万人，为两年来最低 [7] - 作为衡量领取福利人数的指标，续请失业金人数在前一周降至188万人 [8] 数据背景与市场解读 - 尽管百事公司和Meta等大型雇主宣布裁员计划，但实际数据显示这些尚未转化为广泛的裁员，年初裁员未显著增加 [7] - 在未调整季节性因素前，初请失业金人数大幅上升，德克萨斯州、加利福尼亚州和密歇根州的增幅最大，这在每年此时很常见 [8] - 密歇根大学调查显示，近三分之二的消费者预计未来一年失业率将上升，对劳动力市场持悲观态度 [7] 相关经济数据 - 去年12月季调后非农就业人口新增5万人，低于预期的6万人 [8] - 12月失业率录得4.4%，低于预期的4.5%，前值由4.6%修正为4.5% [8] 市场即时反应 - 数据公布后，现货黄金跌破4600大关，现货白银日内跌幅扩大至5% [6]