文章核心观点 - Revelio Labs报告显示9月份美国新增就业岗位6万个，为2025年最佳表现，远超ADP报告的负3.2万个岗位流失，有效缓解市场对劳动力衰退的担忧[1] - 就业增长主要由教育、医疗服务和零售贸易部门推动，显示结构性改善，而休闲酒店和商业服务等政府部门出现下降[3][4] - 劳动力市场数据显示持续放缓而非崩溃，为美联储通过降息应对经济放缓提供政策空间[8] 就业数据表现 - 9月新增就业6万个，显著高于ADP报告的流失3.2万个岗位[1] - 就业增长略高于预期，Revelio模型预测劳工统计局原本将报告新增约3.8万个岗位[7] - 2025年2月至9月就业数据波动较大：2月33.10千，3月46.10千，4月17.90千，5月-27.30千，6月53.40千，7月39.20千，8月24.70千[7] 行业就业结构变化 - 服务业提供主要增长动力：9月增长49.10千，教育健康服务增长45.20千，金融活动增长19.50千[7] - 商品生产行业表现分化：3月增长14.80千，其中制造业增长10.10千，建筑业增长5.40千[7] - 弱势部门：休闲酒店业3月下降25.60千，零售贸易下降20.60千，政府部门下降17.00千[7] 数据来源与方法论 - RPLS基于超过1亿美国用户档案构建，采用类似劳工统计局的格式[8] - 该统计体系跟踪就业水平、工资和职位转换，规模超越传统调查[8] - 在政府关门导致官方数据缺失期间，私人数据源对提供市场透明度至关重要[9] 市场影响与政策意义 - 数据支持美联储应对经济放缓而非衰退的市场叙述[8] - 劳动力市场持续放缓为央行降息提供政策空间[8] - 供应管理协会发现制造业和服务业就业从多月低点温和反弹，打消市场最坏情况担忧[9]

美国政府停摆对股市的即时影响 - 美国政府关门后，美股三大指数盘前全线下跌，标普500指数期货下跌0.6%，纳斯达克100指数期货下跌0.75% [2] - 市场波动性上升，Cboe VIX期货一度走高至18上方 [2] 历史表现与当前风险差异 - 历史数据显示股市对政府关门总体反应平淡，平均变动不大 [5] - 但当前环境风险更高，因今年以来标普500基准指数已上涨14%，且关门威胁可能打断此上涨行情 [5] - 若关门时间延长，与经济健康度密切相关的工业与金融等板块将面临压力 [5] 特定行业的潜在波动风险 - 依赖政府收入的国防承包商与咨询公司面临更高的短期波动风险 [5] - 航空公司可能因联邦雇员公务与休闲出行减少而受到影响 [5] 关门持续时间的关键影响 - 关门持续时间是关键因素，关门越久，股票往往越走弱，而利率（债券）往往走强 [6] - 较长时间的关门可能会推迟关键经济数据的发布，如原定于本周末发布的9月非农就业报告 [6] - 政府数据的缺失令人担忧，尤其是劳动力市场已显露走弱迹象 [6] 对劳动力市场的潜在冲击 - 此次关门可能把美国失业率从最新的4.3%推升至4.7% [5] - 无党派的国会预算办公室估计，此次关门将导致约75万名联邦雇员被迫休假 [6] 市场在关门期间的历史表现 - 在过去五次政府关门期间，股市平均上涨，标普500指数、中盘400指数与小盘600指数在这些阶段的涨幅都超过3% [6] - 历史表明这类关门通常很快结束，对股价的扰动有限 [6]

劳动力市场放缓表现 - 不包括奖金的雇员薪资同比涨幅从4-6月的5%回落至5-7月的4.8% [1] - 6-8月18个工业用工分类中有9种用工需求下降 反映制造业持续萎缩 [1] - 5-7月就业率为75.2% 高于一年前平均水平 但失业率维持在4.7%的近四年最高水平 [1] - 企业招聘势头迅速放缓 求职人数是现有职位空缺的两倍多 预计薪资增长率到年底将放缓至4%左右 [1] 劳动力市场放缓的驱动因素 - 73%的受访企业认为劳动力成本是当前劳动力市场竞争力的最大威胁 [2] - 国民保险税率和最低工资上调 每年给企业带来超过240亿英镑的额外成本 [2] - 73%的中小企业指出劳动力成本是其最大的成本压力 [2] - 脱欧后签证费提高和最低工资要求上调 减少了企业对欧盟劳动力的依赖 重塑劳动力供应市场 [2] 监管环境变化的影响 - 78%的企业认为《就业权利法案》将影响经济增长、投资、就业或员工福利 [3] - 86%的受访者表示因不公平解雇权 企业在试用期被雇员送上法庭的可能性大增 迫使招聘更加谨慎 [3] - 监管趋严使酒店业、农业、建筑业和护理业等以往依赖欧盟工人的行业难以招聘合适雇员 [2] 技能人才结构性错配 - 尽管劳动力市场整体疲软 但约76%的公司（第一季度）和73%的公司（第二季度）在招聘时面临困境 [3] - 物流、酒店、建筑、制造业等行业招聘最为困难 [3] - 76%的建筑公司难以招聘到所需技术人才 84%的受访者认为该行业面临严重技能短缺 [4] - 为实现150万套住房建设计划 到2029年英国建筑业需要招聘239,300名新员工 [4]

股市对劳动力数据的反应 - 股市已开始忽略疲软的劳动力数据 [1] - 股票投资者乐观地认为近期劳动力市场的放缓将只是暂时的 [1] 美联储政策预期 - 本周美联储降息预期将进一步支撑股市 [1] 劳动力市场与公司利润关系 - 劳动力市场降温是企业利润的顺风 [1] - 劳动力市场降温为美联储降息打开了大门 [1] - 劳动力成本增长每变化100个基点将对标普500指数每股收益产生0.7%的影响 [1] 股市前景预测 - 预计明年股价将再度加速 [1]

就业市场降温趋势 - 8月美国新增就业岗位2.2万个 私营部门新增3.8万个[5] - 6月就业岗位减少1.3万个 结束连续53个月增长纪录[1][9] - 近三个月私营部门月均新增就业2.9万个 为疫情以来最低[6] 失业率与劳动力状况 - 8月失业率升至4.3% 创2021年以来新高[5] - 未四舍五入失业率从4.248%升至4.324%[15] - 永久性失业人数占比稳定在1.1%左右[10] 数据修正与周期表现 - 6月数据下修减少1.3万个岗位 7月上修至7.9万个[6] - 累计修正使就业岗位净减少2.1万个[6] - 当前53个月增长纪录远低于疫情前113个月纪录[1][9] 薪资与经济增长指标 - 综合周薪指数同比上涨4.4% 创周期新低[13] - 三个月年化薪资增速从3.2%降至2.4%[13] - 该指数与名义GDP增长高度相关[13] 政策影响与市场预期 - 就业降温强化美联储降息预期 预计下调25个基点[1][3] - 劳动力供需显著放缓 风险平衡发生转变[4] - 白宫政策同时影响需求走弱和物价压力[4]

就业市场趋势分析 - 美国8月非农就业新增2.2万个岗位 私营部门新增3.8万个岗位[5] - 失业率升至4.3% 创2021年以来最高水平[5] - 6月就业数据下修减少1.3万个岗位 7月数据上修至7.9万个 净减少2.1万个岗位[5] 就业增长动能变化 - 截至8月的三个月内私营部门月均新增2.9万个岗位 为疫情以来最低增幅[6] - 私营部门六个月平均新增就业放缓至6.7万个岗位[6] - 6月新增就业出现负增长 结束连续53个月增长纪录[8] 收入与失业指标 - 综合周薪指数同比上涨4.4% 创本轮周期新低[11] - 三个月年化薪资增速降至2.4% 较7月下修值3.2%进一步放缓[11] - 永久性失业人数占比稳定在1.1%左右 8月小幅上升[9] 政策预期影响 - 就业增长放缓强化美联储9月降息25个基点的预期[1][2] - 美联储主席鲍威尔认为劳动力供需显著放缓 风险平衡发生转变[2][4] - 白宫政策组合（移民限制/联邦裁员/关税）加剧需求走弱与物价压力[3]

基本面 - 现货黄金价格在9月5日亚盘时段交投于3553美元附近 防守隔夜回吐范围并尝试上行[1] - 金价周四收跌0.4%至每盎司3545.63美元 盘中最低触及3511.44美元/盎司 主要因获利了结行为导致[1][2] - 投资者聚焦美国非农就业报告 该数据可能直接影响美联储降息节奏及黄金走势[1] - 疲软就业指标强化降息预期并支撑黄金避险需求 包括初请失业金人数增至23.7万人（预期23万人）和ADP就业仅增5.4万个（预期6.5万个）[2][4] - 美元指数周四上涨0.16%至98.28 对黄金形成压力[1] - 美国国债收益率普遍下滑 两年期收益率跌2.4个基点至3.59% 10年期收益率跌4.4个基点至4.167% 均创四个月低点[1] - 降息概率升至98% 收益率曲线趋平（两年期与10年期利差缩至58个基点） 显示通胀预期回落[1] - 低收益率环境减少持有黄金机会成本 增强其作为零息资产的吸引力[1] - 美联储9月降息概率接近100%（高于一周前87%） 降息预期升温是金价上涨主要动力[4] 技术面 - 日线级别显示金价录得高位小实体阴线 短期上涨缓和但未改变整体多头结构[7] - 1-4小时级别显示短线走势自3320起涨 本周多次刷新历史高点至3578美元后进入盘整[7] - 隔夜盘中最低挑战3511美元后回暖测试3560美元压力 亚盘时段暂受限于3560一线震荡收窄[7] - 交易者建议美盘前以3530-3560美元区间操作 止损6美元 目标互看[8]

美元指数走势 - 美元指数最新报98.14 跌幅0.14% 本周累计上涨0.4% 有望录得连续第二周上涨 [1] - 技术面短期均线呈上行趋势但动能减弱 关键阻力位98.60与99.00 支撑位97.80与97.40 [2] - 非农数据公布前美元指数或以区间整理为主 等待基本面驱动方向 [2] 美国劳动力市场数据 - 美国初请失业金人数意外增加8000人至23.7万人 高于市场预期的23万人 [1] - ADP数据显示8月私人部门新增就业人数低于预期 加剧劳动力市场放缓担忧 [1] - 疲软劳动力数据成为支持美联储降息的重要理由 [1] 国债收益率变动 - 10年期国债收益率下跌2.1个基点至4.19% 2年期收益率跌至3.60% [1] - 美国两年期国债收益率跌至3.583% 为5月以来低点 10年期收益率同步回落 [2] - 30年期国债收益率维持在4.90%下方 反映全球财政担忧持续 [1] 美联储政策预期 - CME FedWatch工具显示9月降息概率接近100% 较一周前的89%大幅上升 [1] - 交易员将9月降息概率提高至近100% 较一周前的87%进一步上升 [1]

黄金价格走势 - 现货黄金最新报3550.69美元/盎司 日内涨幅0.15% 最高触及3556.29美元/盎司 最低下探3539.29美元/盎司 [1] - 黄金短线技术面偏向看涨走势 价格在布林带上轨获得支撑 整体上升趋势稳固 [1][3] - 关键支撑位包括3500美元关口和3447美元 上方目标位看向3700美元及4000美元 [3] 宏观经济数据与政策 - 美国初请失业金人数意外增加8000人至23.7万人 高于市场预期的23万人 [2] - ADP数据显示8月私人部门新增就业人数低于预期 加剧市场对劳动力市场放缓的担忧 [2] - 美联储官员表态就业市场压力是支持降息的重要理由 CME FedWatch显示9月降息概率升至近100% [2] 债券市场动态 - 美国两年期国债收益率跌至3.583% 创5月以来新低 10年期国债收益率同步回落 [2] - 日本30年期国债拍卖顺利 推动日债收益率连续第二天下跌 [2] - 美国欧洲和日本国债市场在财政担忧缓解后趋于稳定 [2] 技术面分析 - 黄金价格第四次回踩中轨线后获得支撑 展现强劲上涨动能 [3] - 多头已触及看涨目标价位 布林带向上开口扩张支撑上升趋势 [3] - 价格未跌破5日均线表明多头力量稳健 整体保持看涨反弹思路 [3]

美股市场表现 - 美股三大指数震荡微涨 涨幅均在04%左右 [1] 劳动力市场数据 - ADP私人就业报告显示8月就业人数增加54万人 低于经济学家预期的75万个岗位 也低于7月修正后的106万个 [4] - 连续四个月就业增幅低于10万人 为2020年疫情爆发以来最疲弱阶段 [4] - 8月美国雇主招聘意愿明显不足 失业率可能升至近四年新高 [4] 美联储政策预期 - 货币市场计入美联储9月降息概率约为90% 并预期年底前至少再降两次 [5] - 交易员加大对美联储9月17日降息的押注 [5] - 劳动力市场疲软数据强化了市场对美联储降息的预期 [2][5] 经济分析师观点 - FHN Financial分析师认为劳动力市场疲软风险增加 若势头延续可能出现负就业增长 [5] - Harris Financial Group管理合伙人指出劳动力市场积极变化速度显著放缓 美联储9月将倾向于降息 [5] - E*Trade分析师表示劳动力市场放缓数据增加降息概率 但过度恶化可能引发经济健康担忧 [5] - Comerica财富管理分析师认为就业数据越弱 刺激性降息措施越有保障 [5] 美联储人事提名 - 特朗普提名的美联储理事候选人斯蒂芬·米兰在听证会承诺维护美联储独立性 [7][9] - 米兰强调美联储最重要职责是防止经济大萧条和恶性通货膨胀 [7] - 共和党人加快确认程序 希望使支持低利率的候选人进入美联储 [10] - 米兰可能于9月16-17日FOMC会议前获批 有资格参加利率决策会议 [10] 政治干预风险 - 特朗普曾威胁解雇美联储主席鲍威尔 并试图解雇理事丽莎·库克 [10] - 特朗普承诺在美联储获得多数席位以推动降息 加剧人们对美联储独立性的担忧 [10] - 民主党人质疑米兰将充当特朗普"代言人" 但共和党人尚未表示反对其任命 [9][10]