美国劳动力市场走弱已引发美联储官员的担忧。上周，美联储联邦公开市场委员会（FOMC）以10比2 的票数决定将基准利率下调25个基点，至3.75%-4%的目标区间。美联储官员们表示，劳动力市场风险 上升已开始优先于对通胀仍比2%目标高近1个百分点的担忧。 Indeed的招聘职位指数截至10月24日报101.9，为自2021年2月初以来的最低水平。这一水平较月初下降 约0.5%，较8月中旬，也即美国劳工统计局上一次公布相关数据的时间点，下降约3.5%。该指数以2020 年2月为基准值100。 在正常情况下，美国劳工统计局原本应在周二发布每月的"职位空缺与劳动力流动调查"（JOLTS）报 告，该指标是美联储密切关注以判断劳动力市场是否出现放缓的重要参考。然而，随着美国政府停摆成 为历史上最长的一次，经济学家和政策制定者只能依赖替代数据来观察大局趋势。 此前最后一份JOLTS报告显示，8月职位空缺数量继续下降。美国劳工统计局数据显示，当月职位空缺 为723万，与7月大致持平，但较今年1月下降约7%。 Indeed的指标还显示，随着招聘广告减少，薪资开价也出现回落。Indeed发布职位中，按薪资报价衡量 的同比工资增速 ...

美联储米兰：但在劳动力市场方面，它确实显示出放缓迹象。 来源：滚动播报 ...

美联储官员政策立场 - 美联储主席鲍威尔在社区银行会议上未对经济形势和货币政策前景表态，仅强调确保社区银行稳健运营的重要性 [1][4] - 纽约联储行长威廉姆斯明确支持年内进一步降息，以应对劳动力市场可能出现的急剧放缓风险 [5][6] - 美联储9月货币政策会议纪要显示，由于就业数据弱于预期且下行风险上升，官员总体预期将进一步降息 [10] 劳动力市场与通胀评估 - 威廉姆斯指出劳动力市场呈现渐进式降温趋势，职位空缺持续下降，离职率处于较低水平，但未显示加速恶化迹象 [6] - 威廉姆斯估计关税使通胀率提高了0.25至0.5个百分点，但未产生二轮效应或放大效应，基础通胀正逐步向2%目标靠近 [6][7] - 美联储官员对关税影响意见存在分歧，部分认为剔除关税因素后通胀水平接近目标，部分则认为向目标迈进步伐仍显迟缓 [10] 货币政策预期与行动 - 投资者普遍预计美联储将在10月议息会议上再次降息25个基点，概率为94.1% [10] - 市场预计美联储12月累计降息50个基点的概率为80.1% [10] - 美联储在9月将联邦基金利率目标区间下调25个基点至4.00%至4.25%之间，为2025年首次降息 [10] 美联储独立性及未来沟通 - 威廉姆斯强调美联储决策完全基于数据分析而非政治考量，并重申维护央行独立性的重要性 [7] - 在10月29日议息会议前，除美联储理事巴尔将发表经济前景展望外，将不会有其他高级官员对外发声 [9]

美国政府关门导致劳工统计局暂停发布非农就业数据之际，私人数据提供商Revelio Labs报告（RPLS）显示，9月份美国新增就业岗位6万个，为2025年最 佳。这一数据远超此前ADP报告的负3.2万个岗位流失，有效缓解了市场对劳动力衰退的担忧。 Revelio Labs的数据显示，9月就业增长"略高于预期"，主要由教育、医疗服务和零售贸易部门推动。该机构首席经济学家Lisa Simon表示，尽管就业增长相 对温和，但配合招聘和薪资数据显示劳动力市场持续放缓而非崩溃。 Revelio数据显示就业结构性改善 RPLS基于超过1亿美国用户档案构建，提供清晰的劳动力动态视图。该统计体系采用类似劳工统计局的格式，跟踪就业水平、工资和职位转换，规模超越传 统调查，提供劳动力市场的连续图景。 Revelio公共劳动统计(RPLS)9月数据显示，就业增长主要集中在高质量部门。教育、医疗服务和零售贸易推动了就业增长，而休闲酒店和商业服务等政府代 理部门出现下降。 Lisa Simon表示，虽然9月就业增长略高于预期，但仍属相对小幅增长。结合招聘广告、薪资水平、雇佣和员工流失率的下降，这些数据表明劳动力市场持 续放缓。 | D ...

此次关门威胁打断今年以来将标普500基准指数推高14%的上涨行情。与此同时，美股已显 露走弱迹象，劳动力市场的韧性也愈发受到质疑。 中国基金报记者 泰勒 美国政府关门之后，美股三大指数盘前全线下跌。 截至发稿，标普500指数期货下跌0.6%，纳斯达克100指数期货下跌0.75%。追踪波动率的 Cboe VIX期货一度走高至18上方。 【导读】 美国政府停摆推动股市下跌 有研究分析，此次关门可能会把美国失业率从最新的4.3%推升至4.7%。特朗普威胁将对许 多员工实施大规模解雇而非无薪休假，从而加剧长期经济阵痛的风险。 Truist汇编的数据表明，历史上股市对政府关门总体反应平淡：平均变动不大。但短期内，依 赖政府收入的国防承包商与咨询公司，以及可能因联邦雇员公务与休闲出行减少而受影响的 航空公司，面临更高的波动风险。 BCA Research的Matt Gertken指出，若关门时间延长，与经济健康度密切相关的工业与金 融等板块将面临压力，且痛感可能扩散。 花旗在周二给客户的报告中强调："关门持续时间是关键。关门越久，股票往往越走弱，而利 率（债券）往往走强。" 历史上股市往往能"安然度过"政府关门，但这一次 ...

这一放缓体现在雇员薪资上。16日，英国国家统计局公布的数据显示，5—7月份，不包括奖金在内，英 国雇员的薪资同比上涨4.8%，低于4—6月份5%的涨幅。 英国劳动力市场在继续放缓也显示为企业的用工需求不足上。数据显示，6—8月，在18个工业用工分类 中，有9种工业用工需求在下降。这和现阶段英国制造业持续处于萎缩状态基本一致。由于企业用工需 求不足，5—7月份，英国的就业率为75.2%，高于一年前的平均水平，但失业率还保持在4.7%，为近4 年来的最高水平。 英国国家统计局相关负责人Liz McKeown表示，市场用工需求的减少和雇员薪资上涨幅度的回调，显示 出英国劳动力市场在进一步走冷。英国智库国家经济和社会研究所(National Institute of Economic and Social Research，NIESR)的副研究员Monica George Michail指出，英国的失业率已达到4.7%，为四年来 的最高水平，企业的招聘势头正在迅速放缓，求职人数是现有职位空缺的两倍多。这将引发英国雇员的 工资增长率继续放缓，到今年底可能将在4%左右。 英国劳动力市场的这一放缓模式已经持续数年，既有经济 ...

格隆汇9月15日｜根据高盛策略师，股市已开始忽略疲软的劳动力数据，并预计明年股价将再度加速。 David Kostin的团队表示，本周美联储降息预期将进一步支撑股市。补充称，股票投资者乐观地认为， 近期劳动力市场的放缓将只是暂时的。指出劳动力市场降温是"企业利润的顺风"，此外还为美联储降息 打开了大门。利润率通常追踪价格与投入成本（包括劳动力）之间的差额。预计劳动力成本增长每变化 100个基点，将对标普500指数每股收益产生0.7%的影响。 ...

就业市场降温趋势 - 8月美国新增就业岗位2.2万个 私营部门新增3.8万个[5] - 6月就业岗位减少1.3万个 结束连续53个月增长纪录[1][9] - 近三个月私营部门月均新增就业2.9万个 为疫情以来最低[6] 失业率与劳动力状况 - 8月失业率升至4.3% 创2021年以来新高[5] - 未四舍五入失业率从4.248%升至4.324%[15] - 永久性失业人数占比稳定在1.1%左右[10] 数据修正与周期表现 - 6月数据下修减少1.3万个岗位 7月上修至7.9万个[6] - 累计修正使就业岗位净减少2.1万个[6] - 当前53个月增长纪录远低于疫情前113个月纪录[1][9] 薪资与经济增长指标 - 综合周薪指数同比上涨4.4% 创周期新低[13] - 三个月年化薪资增速从3.2%降至2.4%[13] - 该指数与名义GDP增长高度相关[13] 政策影响与市场预期 - 就业降温强化美联储降息预期 预计下调25个基点[1][3] - 劳动力供需显著放缓 风险平衡发生转变[4] - 白宫政策同时影响需求走弱和物价压力[4]

就业市场趋势分析 - 美国8月非农就业新增2.2万个岗位 私营部门新增3.8万个岗位[5] - 失业率升至4.3% 创2021年以来最高水平[5] - 6月就业数据下修减少1.3万个岗位 7月数据上修至7.9万个 净减少2.1万个岗位[5] 就业增长动能变化 - 截至8月的三个月内私营部门月均新增2.9万个岗位 为疫情以来最低增幅[6] - 私营部门六个月平均新增就业放缓至6.7万个岗位[6] - 6月新增就业出现负增长 结束连续53个月增长纪录[8] 收入与失业指标 - 综合周薪指数同比上涨4.4% 创本轮周期新低[11] - 三个月年化薪资增速降至2.4% 较7月下修值3.2%进一步放缓[11] - 永久性失业人数占比稳定在1.1%左右 8月小幅上升[9] 政策预期影响 - 就业增长放缓强化美联储9月降息25个基点的预期[1][2] - 美联储主席鲍威尔认为劳动力供需显著放缓 风险平衡发生转变[2][4] - 白宫政策组合（移民限制/联邦裁员/关税）加剧需求走弱与物价压力[3]

基本面 - 现货黄金价格在9月5日亚盘时段交投于3553美元附近 防守隔夜回吐范围并尝试上行[1] - 金价周四收跌0.4%至每盎司3545.63美元 盘中最低触及3511.44美元/盎司 主要因获利了结行为导致[1][2] - 投资者聚焦美国非农就业报告 该数据可能直接影响美联储降息节奏及黄金走势[1] - 疲软就业指标强化降息预期并支撑黄金避险需求 包括初请失业金人数增至23.7万人（预期23万人）和ADP就业仅增5.4万个（预期6.5万个）[2][4] - 美元指数周四上涨0.16%至98.28 对黄金形成压力[1] - 美国国债收益率普遍下滑 两年期收益率跌2.4个基点至3.59% 10年期收益率跌4.4个基点至4.167% 均创四个月低点[1] - 降息概率升至98% 收益率曲线趋平（两年期与10年期利差缩至58个基点） 显示通胀预期回落[1] - 低收益率环境减少持有黄金机会成本 增强其作为零息资产的吸引力[1] - 美联储9月降息概率接近100%（高于一周前87%） 降息预期升温是金价上涨主要动力[4] 技术面 - 日线级别显示金价录得高位小实体阴线 短期上涨缓和但未改变整体多头结构[7] - 1-4小时级别显示短线走势自3320起涨 本周多次刷新历史高点至3578美元后进入盘整[7] - 隔夜盘中最低挑战3511美元后回暖测试3560美元压力 亚盘时段暂受限于3560一线震荡收窄[7] - 交易者建议美盘前以3530-3560美元区间操作 止损6美元 目标互看[8]