核心观点 - 中金公司对2026年2月及未来主要货币汇率走势进行了分析预测，认为美元短期反弹但中长期逆转颓势面临挑战，人民币近两月的强势表现可能退坡，欧元将横盘震荡，日元若继续贬值则可能引发外汇干预 [2][5][32][48][50][63][83] 美元/人民币汇率分析与预测 - **1月表现回顾**：人民币对美元持续升值，但中间价升值速率快于即期汇率，且国有大行多次买入美元以限制升值速度，全月CFETS人民币汇率指数较12月底贬值超过1% [5][6][12][15][16] - **2月走势预测**：预测2月美元/人民币区间为6.87-7.0，一个月中枢为6.92，考虑到结汇需求可能降温，人民币近两个月的强势表现可能有所退坡 [5][7][32] - **远期预测**：预测美元/人民币汇率中枢在2026年3月末、6月末为6.90，9月末为6.85，12月末为6.80 [1] - **市场供需**：2025年12月银行代客净结汇规模达999.3亿美元，创历史新高，结汇率升至68.8%，但预计2026年2月春节后净结汇规模可能下滑 [21][22] 美元指数分析与预测 - **1月表现回顾**：美元指数先涨后跌，全月贬值约1.4%，最深跌幅一度达到约4%，月末收于97附近，全月收跌1.35% [4][6][33][34] - **影响因素**：1月走弱主因非基本面因素，如特朗普的关税威胁及对弱美元表态，月末因鹰派美联储主席候选人提名而反弹，美国经济数据展现韧性，12月PPI同比上涨3%，核心PPI同比上涨3.3%，1月FOMC会议基调偏鹰 [2][4][33][35][37][43] - **2月走势预测**：预测2月美元指数区间为95.5-99.0，一个月中枢为98，大概率以98为中枢维持低位震荡，美国经济数据若保持韧性将对美元形成支撑，但地缘风险等非基本面因素可能限制其反弹 [32][33][48] 欧元/美元汇率分析与预测 - **1月表现回顾**：欧元/美元收涨约1.3%，一度冲高至1.20附近，随后回落，欧元区1月综合PMI初值为51.5，德国与法国经济表现分化 [49][51][52] - **2月走势预测**：预测2月欧元/美元区间为1.12050-1.1650，一个月中枢为1.1750，走势更多受美元影响，预计将横盘震荡 [49][50][63] - **政策与基本面**：欧元区12月调和CPI同比初值降至1.9%，核心CPI维持在2.3%，预计欧央行2月议息会议将按兵不动，并可能讨论欧元走强对经济的抑制 [49][57][59][60] - **远期预测**：预测欧元/美元汇率中枢在2026年3月末为1.18，6月末、9月末为1.20，12月末为1.21 [1] 美元/日元汇率分析与预测 - **1月表现回顾**：美元/日元1月收于154.77，全月日元兑美元升值约0.59%，月中因日美联合“汇率检查”，汇率从159.23快速下行至157.37，日元几分钟内升值约1.2% [63][64][66][70] - **2月走势预测**：预测2月美元/日元区间为153-160，一个月中枢为156，若日元继续贬值，日本当局有较大概率实施外汇干预 [63][83] - **日本国内因素**：日本各党派提出将食品消费税降至零，预计每年减少约5万亿日元税收，引发财政担忧，长端利率显著上升，10年期国债利率升至2.25% [72][74] - **政策展望**：日本央行1月会议维持政策利率在0.75%附近不变，下次加息最快可能在春季（3月或4月），具体取决于汇率情况 [79] - **远期预测**：预测美元/日元汇率中枢在2026年3月末为153，6月末为149 [1] 市场头寸与期权观察 - **期货头寸**：截至2026年1月27日，美元期货净头寸处于过去三年约35%的偏低水平，欧元头寸处于0.734百分位数的高位，日元头寸处于0.518百分位数的居中水平 [86][87] - **风险逆转期权**：1月美元/人民币风险逆转期权处于负值区间，体现人民币升值预期稳固；欧元/美元期权温和抬升，反映升值预期升温；美元/日元期权走低，预期日元有升值趋势 [94] - **隐含波动率**：美元/人民币隐含波动率较12月末走低；欧元/美元隐含波动率抬升至2025年9月初水平；美元/日元隐含波动率处于2025年10月以来高点 [101]

日本外汇干预策略与市场影响 - 日本财务省数据显示，在1月大部分时间里，当局并未直接干预汇市，日元从接近160关口升值至154区间主要源于市场对美日联合行动的担忧，而非实际干预操作[1] - 从去年12月29日至今年1月28日，日本未动用任何资金进行外汇干预，这与2024年春季为达成类似幅度调整而投入近10万亿日元（约650亿美元）的情况形成鲜明对比[4] 当前策略与市场操作 - 市场分析认为，日本当局在日元升值前进行了汇率核查操作，即央行联系主要交易商询问实时报价，虽不涉及实际交易，但能起到警示市场、抑制投机的作用[5] - 交易员报告显示，纽约联邦储备银行的询价操作实际推动了日元走强，相比日本单独行动，美日联合干预的潜在威胁具有更强的市场影响力[5] - 日本财务大臣片山皋月近期多次援引去年9月的日美货币协议，强调可能与美国协调行动，并表示将继续根据联合声明的精神，在必要时与美国当局保持密切协调[6] 美国政策信号与市场预期 - 美国财政部长贝森特已明确表态，美国“绝对没有”在货币市场中抛售美元兑日元进行干预，这一声明削弱了联合行动预期的市场威慑力[4] - 特朗普暗示可轻易调控美元走势，称“我可以让它像溜溜球一样上下波动”，其对美元贬值的开放态度引发了市场对美元可能进入长期下行阶段的猜测，助推了包括日元在内的多种货币走强[6] - 然而，财政部长贝森特重申美国维持“强势美元”政策，特朗普与贝森特之间释放出的矛盾信号，可能使市场对政策协调的实际力度产生疑虑[6] 未来潜在压力与行动 - 日本财务省的最新策略为面临2月8日大选考验的高市早苗政府赢得了宝贵的缓和空间，因为日元贬值推升的通胀一直是选民不满的主要焦点[4] - 分析师警告，依赖美国政策配合的策略存在显著脆弱性，难以持续复制，一旦日元再度逼近160，日本或将不得不启动规模更大的实际干预[4] - 选举结束后，当局可能需要进入市场实施大规模干预，以释放更强烈的政策信号，在日本央行预计最早要到4月才可能加息的背景下，此举或许将成为必要选择[7] - 高市早苗若胜选，可能令日元再度承压，因其激进的财政政策已被全球投资者视作做空日元的诱因之一，部分市场人士担忧“日本版特拉斯冲击”，对财政可持续性的忧虑为日元重新走弱埋下了隐患[8]

日本政府外汇市场干预情况 - 日本财务省公布的数据显示，在涵盖1月大部分时间的最新月度期间，日本政府没有进入外汇市场 [1] - 具体而言，在12月29日至1月28日期间，没有资金被用于干预外汇市场 [1] - 日本央行账户的变动未就该国上周五是否干预汇市提供明确证据 [1]

美国财长表态削弱外汇干预预期 - 美国财政部长贝森特公开否认美方正在进行外汇干预 此举拆除了此前压在美元/日元汇率上的“干预预期锚” 令市场做空日元时少了一层顾忌 [1] - 1月28日贝森特表态后 美元/日元迅速从152.7附近反弹至153.8一线 几乎抹去此前因“纽约联储查价”传闻引发的跌幅 市场反应表明这一表态并非象征性 [1] - 野村认为 贝森特的表态实质上弱化了市场关于“美方已通过纽约联储查价为联合干预铺路”的假设 即便纽约联储确实进行过查价 那也只是流程性动作 并不等同于已经或即将干预 [1] 日本干预证据不足与市场逻辑转变 - 通过日本央行每日资金账户数据估算 在美元/日元近期大幅下挫的几个交易日里 并未看到明显且持续的日元买入力度 不足以支撑“日本已实质性干预”的判断 [3][4] - 由于美方态度偏向“不过度盯盘”而日方又尚未真正出手 市场认为当前抛售日元的政策阻力正在下降 美元/日元的“政策风险溢价”被迅速压缩 做空日元重新变成一笔“性价比更高”的交易 [2][4] - 随着外汇干预不确定性下降 市场交易逻辑正在发生转移 焦点从“谁会干预”转向“日本基本面能不能撑住” 美元/日元将重新回到“日本自身基本面”定价 [4][5] 影响日元中期定价的三大日本国内主线 - **财政主线**：日本即将举行众议院选举 市场存在“高市交易”预期 但消费税减免的资金来源并未清晰说明 如果财政扩张预期持续却缺乏明确融资方案 可能在中期对日元形成贬值压力同时推高日本利率预期 [5] - **通胀预期主线**：日本的市场隐含通胀预期自2025年10月自民党党首选举后显著上行 美元/日元与日本10年期盈亏平衡通胀的相关性明显增强 通胀预期上行反而抑制了日元的反弹空间 [6] - **货币政策主线**：汇率走弱本身已成为日本央行反应函数中的重要变量 如果美元/日元再次逼近或突破150区间 日本央行将更难保持耐心 一旦日元贬值过快 4月或之后的加息预期很难完全消退 日本的终端利率定价存在被抬高的风险 [7] 核心判断与博弈阶段转变 - 贝森特的“不干预”表态削弱了日元的短期防御机制 在缺乏明确干预证据前 市场更敢于测试美元/日元上行空间 但中期定价将越来越取决于日本自身的基本面因素 [8] - 短期来看 日元确实更脆弱了 但中期来看 如果贬值过快 反而会触发日本内部的政策反应 这场博弈正在从依赖“外力干预”转向由“内生约束”主导 [9][11]

日元汇率近期剧烈波动分析 - 日元对美元汇率在短期内出现剧烈波动 从1月23日一度逼近160日元兑1美元 急升至1月28日的152日元兑1美元区间 [1] 日元汇率暴跌原因 - 市场对日本财政状况恶化的忧虑升温 源于日本首相高市早苗可能解散众议院提前大选的消息 [1] - 日本首相承诺减免消费税 但在财源不明确的情况下 引发日本各期限国债遭抛售 国债收益率大幅攀升 其中30年期和40年期国债收益率均创历史新高 [1] - 日本央行行长在货币政策会议后的记者会上未释放提振债市汇市的信息 导致日元汇率随后明显下跌 [1] 日美联手施压汇市 - 日本金融市场的剧烈震荡引发美国关注 美国财长公开表示日本国债抛售已累及美国国债 [2] - 市场分析师认为日美金融当局联手施压汇市是导致日元暴涨的原因 [2] - 东京和纽约外汇市场均出现日元短时间内大涨的行情 市场猜测日美或联手进行了汇率询价操作 这是比口头干预更强烈的市场干预信号 [2] - 伦敦金融中介公司人士及路透社等媒体证实美联储进行了汇率询价 受此影响日元汇率连日上涨 [2] 市场对日本财政政策的持续担忧 - 市场分析人士认为日本金融市场的危机并未结束 市场仍在警惕“高市冲击” [3] - 高市内阁上台后推出大规模经济刺激计划并批准史上最大规模新财年预算案 其中用于偿还国债及利息的国债费再创新高 [3] - 日本政府债务余额占国内生产总值比重已达240% 减税和扩大财政支出将加重债务负担并加剧日元贬值 [3] - 专家忧虑高市的积极财政政策可能引发类似英国“特拉斯冲击”的市场震荡 且后果可能更为严重 [3]

美国财政部表态削弱日元干预预期 - 美国财政部长贝森特公开否认美方正在进行外汇干预，此举拆除了市场对美元/日元的“干预预期锚”[1] - 表态后市场反应迅速，美元/日元从152.7附近反弹至153.8，几乎抹去此前因“纽约联储查价”传闻引发的跌幅[1] - 该表态实质弱化了市场关于美方可能通过纽约联储“查价”为联合干预铺路的假设，即便查价发生也可能只是流程性动作[2] 日本干预证据不足与市场行为变化 - 根据日本央行每日资金账户数据估算，在美元/日元大幅下挫的几个交易日里，并未发现明显、持续的日元买入力度，证据不足以支撑“已实质性干预”的判断[4] - 在美方表态偏向“不过度盯盘”而日方尚未真正出手的情况下，市场认为抛售日元的政策阻力正在下降[4] - 结果是美元/日元的“政策风险溢价”被迅速压缩，做空日元重新变成一笔“性价比更高”的交易[3][10] 市场交易逻辑转向日本基本面 - 随着外汇干预不确定性下降，市场交易逻辑正转向由“日本自身基本面”定价美元/日元[5] - 焦点从“谁会干预”转移到“日本基本面能不能撑住”[5] 影响日元的基本面核心主线：财政 - 日本即将举行众议院选举，自民党可能大幅领先，强化了市场的“高市交易”[5] - 核心问题在于高市政府的“减税承诺”缺乏清晰的资金来源说明[5] - 如果财政扩张预期持续但缺乏明确融资方案，可能在中期内对日元形成贬值压力，同时推高日本利率预期[5] 影响日元的基本面核心主线：通胀预期 - 日本的市场隐含通胀预期自2025年10月自民党党首选举后显著上行[6] - 美元/日元与日本10年期盈亏平衡通胀的相关性明显增强，通胀预期上行反而抑制了日元的反弹空间[6] - 这解释了即便美日利差没有继续扩大，日元依然偏弱的“反直觉现象”[6] 影响日元的基本面核心主线：货币政策 - 汇率走弱本身已成为日本央行反应函数中的重要变量，如果美元/日元再次逼近150区间，日本央行将更难保持耐心[8] - 一旦日元贬值过快，关于日本央行在4月或之后加息的预期很难完全消退，日本的终端利率定价存在被抬高的风险[8] - 这意味着160并非一个“可以轻松突破”的位置[8] 日元前景的核心判断 - 短期来看，日元确实更脆弱了[9] - 中期来看，如果贬值过快，反而会触发日本内部的政策反应[9] - 这场博弈正在从依赖“外力干预”转向由“内生约束”主导[9] - 在缺乏明确干预证据前，市场更敢于测试美元/日元上行空间，但中期定价将越来越取决于日本自身的财政、通胀与央行反应[10]

智通财经APP注意到，美国财政部长贝森特在周三宣扬强势美元政策。就在前一天，美国总统特朗普的言论曾导致美元暴跌，贝森特的表态为美金提供了支 撑。 贝森特在接受采访时表示，"美国始终奉行强势美元政策，""但强势美元政策意味着要建立正确的基本面，"他说，"如果我们拥有稳健的政策，资金自然会 流入。" 贝森特还表示，美国"绝对没有"在货币市场进行干预以抛售美元并买入日元。当被问及美国是否可能采取此类措施时，他表示："除了重申我们拥有强势美 元政策外，我们不作评论。" 他的言论引发了美元在周三的广泛反弹，但到了周四亚洲早盘，部分涨幅已经回落，彭博美元现货指数下跌 0.2%。此前在周二，该指数因特朗普表示他对 货币贬值感到满意而出现暴跌。 "贝森特似乎在试图平息市场焦虑的情绪，"德国中央合作银行外汇与货币政策主管索尼娅·马滕表示。"虽然美国总体上可能欢迎美元走软，但货币的快速贬 值显然也不符合其利益。" 宏观策略师塔蒂亚娜·达里认为："在特朗普总统昨晚的言论引发历史性的美元下跌后，财政部长贝森特克制的措辞似乎是在安抚市场，但这不太可能显著改 变美元的看跌轨迹。" 有关美国可能加入日本政府行列抛售美元、买入日元的猜测在上 ...

贵金属 - 花旗将3个月白银价格预期从100美元/盎司上调至150美元/盎司 过去两周白银价格飙升逾30% 突破85美元目标 当前交易价格已超过110美元 预期未来数周还有30至40%的上行空间 若金银价格比回归历史高点 白银价格可能达到160至170美元 极端情况下上看300美元[1] - 高盛认为白银价格的双向剧烈波动可能持续 其关于年底黄金价格达到5400美元的预期面临显著上行风险[1] - 德意志银行分析指出 在今年美元走软的情境下 黄金达到6000美元/盎司的价格目标是可实现的 若参照过去两年的超额表现 黄金价格甚至有望向6900美元/盎司迈进[2] - 加拿大皇家银行资本市场分析认为黄金上涨动能远未见顶 此前预计金价将在2026年第四季度触及约5200美元 但当前环境加速了上涨进程 若2026年维持与2025年约65%的相同比例涨幅 按趋势外推 年底金价可能高达7100美元/盎司[3] 基本金属与矿产 - 高盛将2026年全球铝市场供应过剩量预期从110万吨小幅下调至80万吨 维持2027年过剩160万吨的预期不变 将2028年供应过剩预期从125万吨上调至230万吨 将2026年第四季度铝价预测自2350美元/吨上调至2500美元/吨 维持2027年均价2400美元/吨的预测不变[1] - 德意志银行预计铜价将于第二季度攀升至13000美元/吨的峰值 随后价格或将回调 铝价有望在第二季度达到3100美元/吨的年内高点 随后逐步下行 2026年全年均价预计约为2925美元/吨 铁矿第一季度的价格约106美元/吨将受到补库需求与季节性供应偏紧的支撑 全年均价预计回落至102美元/吨左右[8] 外汇与利率市场 - 汇丰银行全球多资产策略团队指出 美国利率波动率的突然飙升是当前债券市场面临的最大风险 衡量美债市场隐含波动率的MOVE指数自去年4月触及高点以来整体呈下行趋势[4] - 汇丰银行策略师指出 日本国债的吸引力正在下降 预计在2月8日日本众议院选举前 长期日本国债收益率将进一步上行 汇丰在其全球发达市场主权债配置中对日本国债持最低配比立场[5] - 法国兴业银行外汇策略师表示 日元兑美元一度短暂升至11周高点 可能反映出交易员因担忧日本当局干预汇市而变得谨慎敏感 交易员警惕在美股开盘前后可能出现的"汇率询价"行为[6] - Pepperstone高级研究策略师表示 市场参与者仍对潜在干预可能性保持警惕 若日本财务省迟迟未采取干预行动 交易者可能再次抛售日元以探测政策制定者的心理承受底线[7] - 大和证券经济学家表示 日本央行可能在4月至6月期间再次上调政策利率 财政扩张和日元疲软加剧了市场对物价上涨的担忧 4月的分行行长会议以及东京地区4月CPI数据可能成为决定下次加息的关键[7] - 荷兰国际集团外汇策略主管指出 随着下月地方选区选举临近 英国政治局势可能再次对英镑构成压力 若执政的工党在戈顿与登顿选区败给改革党 首相斯塔默将面临更大政治压力[9] - 中金研报称 日元短期升值或来自于日本与美国的"汇率检查"的影响 而非"外汇干预" 仅凭日本与美国当局的"汇率检查"或难以带来日元趋势性升值[10] 美联储与政策 - 财经网站Investinglive分析师表示 分析师预计美国总统特朗普最快可能于本周公布接替鲍威尔的美联储主席提名人选 时机有可能特意安排在美联储1月政策会议期间 若在会议期间宣布美联储主席人选 白宫或将借此主导政策叙事[10] 国防军工与商业航天 - 银河证券研报指出 聚焦商业航天 两机 军贸和装备智能化投资机会 商业航天和商业航空国产化在未来五年需求增长的确定性高 且两条赛道制造端均为千亿级市场 军贸需求迎重大拐点 带动装备总需求"量价"齐升 AI对发电侧的强劲需求有望带动燃机产业链持续强势 国防开支有望维持7%左右的较高增速[11][12] - 中信建投证券研报认为 商业航天产业的蓬勃发展 尤其是以SpaceX为代表的公司推动可回收火箭技术和大规模星座部署 压缩发射成本 使得万颗级卫星组网成为可能 拉动了卫星互联网 物联网等多元化需求 全球卫星通信市场预计从2025年的252亿美元增长至2035年的830亿美元 年复合增长率约13%[17] 电力设备与新能源 - 华泰证券研报认为 数据中心大厂直接出资加快电网建设和CCGT并网是实现规模化降本的最佳选择 海外头部供应商扩产进程缓慢 阶段性与区域性错配短期难以缓解 给中国企业带来量价齐升的机遇 看好民营电网设备龙头企业 电源设备以及叶片 内燃机供应商 储能装备 户用光储需求有望复苏[13] - 华泰证券研报称 全球算力建设加速 带动光伏需求快速增长 SpaceX和特斯拉团队计划于约3年内在美国本土实现合计约200GW的光伏产能 看好各技术路线设备在海外光伏产能大规模建设背景下的发展潜力[19] 煤炭行业 - 中信证券研报称 预计2025年第四季度样本煤炭上市公司净利润平均环比下降约9% 其中焦煤 无烟煤板块环比大幅增长 2025年全年净利润同比下降约24% 样本公司平均股息率或降至2.4% 展望2026年 行业或将延续供需双弱的格局 但在政策托底下 煤价表现或好于2025年 上市公司盈利 分红预期也有望跟随改善[14] 电子与半导体材料 - 中信证券研报称 判断当前覆铜板价格进一步上涨趋势明确 毛利率仍存在10个百分点以上提升空间 看好相关龙头公司未来的业绩及股价弹性[15] 食品饮料 - 中信证券研报称 综合考虑到动销已逐步平稳 2026年春节假期多一天 白酒春节消费场景等诸多因素 判断2026年春节白酒实际动销有望维持平稳 看好白酒行业底部配置机会 预计2026年啤酒行业将在底部位置温和复苏[16] 银行理财 - 中信证券研报称 2025年银行理财延续景气增长 年末全市场理财存续规模超33万亿元 较年初增长11.15% 固收类产品规模占比延续高位 混合类产品规模占比逐季回升 理财产品减配债券和同业存单 增配存款和公募基金 展望2026年 理财市场景气度延续积极 银行理财需要继续优化资产配置策略和产品设计[18]

纪要涉及的行业或公司 * 全球宏观经济与金融市场[1][2][7] * 发达市场（美国、日本、英国、欧元区等）与新兴市场（拉丁美洲、亚洲、中欧东欧中东非洲等）[1][2][7][8][9][10][11][14] * 摩根士丹利（Morgan Stanley）作为研究发布方[2][3][4][30] 核心观点和论据 **1 美元大幅走弱，避险资产及风险货币普涨** * 美元指数（DXY）下跌0.9%至96.2，一度跌破96，创2022年以来新低[1][2][5] * 主要触发因素：美国总统特朗普表示不担心美元下跌，称美元应“寻求其自身水平”[2][5] * 市场反应：投资者转向其他避险资产，黄金价格上涨3%至近5180.16美元/盎司，瑞郎兑美元升值2%[5][16] * 风险货币表现强劲：澳元兑美元升值1.4%，欧元兑美元突破1.20，为2021年以来首次[5][16] **2 美国利率曲线陡峭化，通胀预期升温** * 美国长期利率表现不佳：30年期国债收益率上升6个基点[5] * 曲线陡峭化原因：油价上涨和美元走弱推高通胀预期，盈亏平衡通胀率（breakevens）扩大2-3个基点[5] * 前端利率走强：2年期国债收益率下降2个基点，因1月消费者信心指数（84.5）不及预期（共识预期91.0），提升了美联储降息预期[5] * 美国10年期国债收益率收于4.24%，上升2.6个基点[1][2] **3 油价因供应中断而上涨，影响相关货币** * 布伦特原油价格上涨3%至近68美元/桶[5] * 原因：冬季风暴导致美国石油日产量减少高达200万桶，约占全国产量的15%[5] * 货币影响：对石油敏感的挪威克朗在G10货币中表现最强，美元兑挪威克朗下跌2%[6] **4 日本市场：日元走强，国债收益率上升** * 日元兑美元升值1.3%至约152.6，日本财务大臣片山重申有意与美国密切协调采取外汇行动[2][8] * 日本国债全线遭抛售：10年期日本国债收益率上升5个基点，市场担忧日本央行政策滞后及财政不确定性[8] **5 英国及欧洲市场：财政担忧与利率变动** * 英国长期国债遭抛售：因政府宣布对部分企业提供税收减免引发财政担忧[2][8] * 具体措施：新支持方案为酒吧提供15%的折扣，每年价值约8000万英镑[8] * 欧元区利率：30年期德国国债收益率上升1.5个基点，与美债走势一致[8] **6 新兴市场货币与利率普遍表现优异** * 拉丁美洲：巴西雷亚尔兑美元升值1.9%，哥伦比亚比索和墨西哥比索均升值1.3%[8] * 巴西利率：长期收益率下降16个基点[8] * 亚洲新兴市场：新加坡元领涨区域货币，兑美元升值0.4%至1.2640的新高[11] * 其他表现优异货币：匈牙利福林和南非兰特兑欧元和美元分别上涨0.4%[9] **7 主要央行政策动态与预期** * 智利央行：维持政策利率在4.50%不变，声明保持灵活、数据依赖的立场，为最早3月恢复降息敞开大门[8][10] * 匈牙利央行：维持关键政策利率在6.50%不变，但为降息敞开大门[9][14] * 印尼央行：行长表示将继续加大汇率稳定措施的力度，并监测进一步降息的空间[11][14] * 市场预期：巴西央行预计维持利率不变但软化语调，为3月开启宽松周期铺路[21] 其他重要内容 **8 关键经济数据发布** * 澳大利亚12月NAB商业信心指数：3（前值：1），但新订单、资本支出和产能利用率均走弱[20] * 巴西1月IPCA-15通胀率：环比0.20%（市场预期：0.23%），通胀放缓但高于摩根士丹利预期[20] * 菲律宾12月贸易逆差：-35亿美元（共识预期：-34亿美元），出口同比增长23.3%（共识预期：19.2%）[20] * 香港12月贸易逆差：-633亿港元（共识预期：-498亿港元），出口同比增长26.1%（共识预期：16.8%）[21] **9 交易策略信号** * G4“更智能”交易策略：当前信号显示，德国10年期期货和英国10年期期货在“做多/做空”组合中均有100%多头头寸，总风险敞口可达200%[27] * 美国假日交易策略：目前无活跃策略[28] **10 披露与合规信息** * 摩根士丹利声明其业务可能与研究报告覆盖的公司存在利益冲突[3] * 报告包含分析师认证、重要披露及评级定义说明[4][35][42][48][49][50][51]

外汇市场动态：日元升值与美元贬值 - 日元兑美元汇率在1月27日纽约外汇市场一度升值至1美元兑152.0-152.5日元区间，创下约3个月新高 [2][4] - 美元指数跌至96区间，创下2022年2月以来的最低水平，同时美元兑欧元贬值至1欧元兑1.1972美元，为2021年6月以来新低 [6][7] - 美元兑瑞士法郎一度跌至1美元兑0.76法郎区间，创2015年以来的美元贬值、法郎升值水平 [6] 市场波动的主要驱动因素 - 美国总统特朗普表示不担心美元走弱，并希望美元稳定在“公平的水平”，此发言加速了日元升值与美元贬值 [2][6] - 日本财务相片山皋月表示必要时将与美国当局合作采取应对措施，市场对日美可能实施外汇干预保持警惕 [4] - 美元疲软的根本原因包括市场对美国降息的预期，以及特朗普政府向美联储施压降息并介入其运作所引发的政治经济前景不安 [8] 全球机构投资者的应对策略 - 美国银行1月调查显示，全球约200名基金经理中，“美元短仓（做空）”是当前第三大的流行交易 [10] - 澳大利亚大型养老基金澳大利亚退休信托（ART）因预期美国降息和美元走弱，正在增加对美元资产的外汇套期保值 [10] - 全球机构投资者已出现对冲美元贬值风险的动向，主要交易还包括“黄金长仓”和“大型科技股长仓” [10] 潜在的市场风险与担忧 - 有市场分析认为，美国政府存在有意诱导美元贬值的可能性，因其认为美元高估给美国企业带来了巨大负担 [11][12] - 市场担忧“日元套利交易”可能出现反向运作，即借入低利率日元购买高利率美元资产的交易平仓，这可能推高全球金融市场收益率并损害流动性 [12] - 若日元升值导致外汇换算时资产价值减少，同时外汇、利率、股票市场的杠杆缩小，可能对全球金融市场稳定性构成威胁 [12]