量化模型与构建方式 国信金工指数增强模型 - **模型名称**：国信金工指数增强模型[12][13] - **模型构建思路**：以多因子选股为主体，构建对标不同基准指数的增强组合，力求稳定战胜基准[12][13] - **模型具体构建过程**：构建流程主要包括收益预测、风险控制和组合优化三块，分别以沪深300、中证500、中证1000及中证A500指数为基准构建指数增强组合[13] 单因子MFE组合构建模型 - **模型名称**：最大化因子暴露组合（MFE组合）[16][41] - **模型构建思路**：采用组合优化方式检验控制了各种实际约束后单因子的有效性，将组合优化的目标函数修改为最大化单因子暴露[41] - **模型具体构建过程**：采用如下形式的组合优化模型来构建因子的MFE组合： $$\begin{array}{ll}max&f^{T}\ w\\ s.t.&s_{l}\leq X(w-w_{b})\leq s_{h}\\ &h_{l}\leq H(w-w_{b})\leq h_{h}\\ &w_{l}\leq w-w_{b}\leq w_{h}\\ &b_{l}\leq B_{b}w\leq b_{h}\\ &\mathbf{0}\leq w\leq l\\ &\mathbf{1}^{T}\ w=1\end{array}$$[41] 其中f为因子取值，$f^{T}w$为组合在单因子上的加权暴露，w为待求解的股票权重向量。约束条件包括：组合在风格因子上的偏离度、行业偏离度、个股权重偏离度、成分股权重占比控制、个股权重上下限控制等[41][42] 公募重仓指数构建模型 - **模型名称**：公募重仓指数[43] - **模型构建思路**：以公募基金的持股信息构建公募重仓指数，测试因子在"机构风格"下的有效性[43] - **模型具体构建过程**：选取普通股票型基金和偏股混合型基金，通过基金定期报告获取持股信息，将符合条件基金的持仓股票权重平均获得公募基金平均持仓信息，选取累计权重达到90%的股票作为成分股[44] 量化因子与构建方式 估值类因子 - **因子名称**：BP[18] - **因子构建思路**：衡量公司估值水平[18] - **因子具体构建过程**：净资产/总市值[18] - **因子名称**：单季EP[18] - **因子构建思路**：衡量单季度盈利估值[18] - **因子具体构建过程**：单季度归母净利润/总市值[18] - **因子名称**：单季SP[18] - **因子构建思路**：衡量单季度收入估值[18] - **因子具体构建过程**：单季度营业收入/总市值[18] - **因子名称**：EPTTM[18] - **因子构建思路**：衡量滚动盈利估值[18] - **因子具体构建过程**：归母净利润TTM/总市值[18] - **因子名称**：SPTTM[18] - **因子构建思路**：衡量滚动收入估值[18] - **因子具体构建过程**：营业收入TTM/总市值[18] - **因子名称**：EPTTM分位点[18] - **因子构建思路**：衡量相对估值水平[18] - **因子具体构建过程**：EPTTM在过去一年中的分位点[18] - **因子名称**：股息率[18] - **因子构建思路**：衡量分红收益[18] - **因子具体构建过程**：最近四个季度预案分红金额/总市值[18] 反转动量类因子 - **因子名称**：一个月反转[18] - **因子构建思路**：衡量短期反转效应[18] - **因子具体构建过程**：过去20个交易日涨跌幅[18] - **因子名称**：三个月反转[18] - **因子构建思路**：衡量中期反转效应[18] - **因子具体构建过程**：过去60个交易日涨跌幅[18] - **因子名称**：一年动量[18] - **因子构建思路**：衡量动量效应[18] - **因子具体构建过程**：近一年除近一月后动量[18] 成长类因子 - **因子名称**：单季净利同比增速[18] - **因子构建思路**：衡量净利润增长[18] - **因子具体构建过程**：单季度净利润同比增长率[18] - **因子名称**：单季营收同比增速[18] - **因子构建思路**：衡量收入增长[18] - **因子具体构建过程**：单季度营业收入同比增长率[18] - **因子名称**：单季营利同比增速[18] - **因子构建思路**：衡量营业利润增长[18] - **因子具体构建过程**：单季度营业利润同比增长率[18] - **因子名称**：SUE（标准化预期外盈利）[18] - **因子构建思路**：衡量盈利超预期程度[18] - **因子具体构建过程**：（单季度实际净利润-预期净利润）/预期净利润标准差[18] - **因子名称**：SUR（标准化预期外收入）[18] - **因子构建思路**：衡量收入超预期程度[18] - **因子具体构建过程**：（单季度实际营业收入-预期营业收入）/预期营业收入标准差[18] - **因子名称**：单季超预期幅度[18] - **因子构建思路**：衡量盈利超预期幅度[18] - **因子具体构建过程**：预期单季度净利润/财报单季度净利润[18] 盈利类因子 - **因子名称**：单季ROE[18] - **因子构建思路**：衡量净资产收益率[18] - **因子具体构建过程**：单季度归母净利润*2/（期初归母净资产+期末归母净资产）[18] - **因子名称**：单季ROA[18] - **因子构建思路**：衡量资产收益率[18] - **因子具体构建过程**：单季度归母净利润*2/（期初归母总资产+期末归母总资产）[18] - **因子名称**：DELTAROE[18] - **因子构建思路**：衡量ROE变化[18] - **因子具体构建过程**：单季度净资产收益率-去年同期单季度净资产收益率[18] - **因子名称**：DELTAROA[18] - **因子构建思路**：衡量ROA变化[18] - **因子具体构建过程**：单季度总资产收益率-去年同期单季度总资产收益率[18] 流动性类因子 - **因子名称**：非流动性冲击[18] - **因子构建思路**：衡量流动性冲击成本[18] - **因子具体构建过程**：过去20个交易日的日涨跌幅绝对值/成交额的均值[18] - **因子名称**：一个月换手[18] - **因子构建思路**：衡量短期换手率[18] - **因子具体构建过程**：过去20个交易日换手率均值[18] - **因子名称**：三个月换手[18] - **因子构建思路**：衡量中期换手率[18] - **因子具体构建过程**：过去60个交易日换手率均值[18] 波动类因子 - **因子名称**：特异度[18] - **因子构建思路**：衡量特异性风险[18] - **因子具体构建过程**：1-过去20个交易日Fama-French三因子回归的拟合度[18] - **因子名称**：一个月波动[18] - **因子构建思路**：衡量短期波动率[18] - **因子具体构建过程**：过去20个交易日日内真实波幅均值[18] - **因子名称**：三个月波动[18] - **因子构建思路**：衡量中期波动率[18] - **因子具体构建过程**：过去60个交易日日内真实波幅均值[18] 公司治理类因子 - **因子名称**：高管薪酬[18] - **因子构建思路**：衡量高管激励水平[18] - **因子具体构建过程**：前三高管报酬总额取对数[18] 分析师类因子 - **因子名称**：预期EPTTM[18] - **因子构建思路**：衡量预期盈利估值[18] - **因子具体构建过程**：一致预期滚动EP[18] - **因子名称**：预期BP[18] - **因子构建思路**：衡量预期市净率[18] - **因子具体构建过程**：一致预期滚动PB[18] - **因子名称**：预期PEG[18] - **因子构建思路**：衡量成长估值[18] - **因子具体构建过程**：一致预期PEG[18] - **因子名称**：预期净利润环比[18] - **因子构建思路**：衡量预期盈利变化[18] - **因子具体构建过程**：一致预期净利润/3个月前一致预期净利润[18] - **因子名称**：三个月盈利上下调[18] - **因子构建思路**：衡量分析师预期调整[18] - **因子具体构建过程**：过去3个月内分析师（上调家数-下调家数）/总家数[18] - **因子名称**：三个月机构覆盖[18] - **因子构建思路**：衡量机构关注度[18] - **因子具体构建过程**：过去3个月内机构覆盖数量[18] 模型的回测效果 国信金工指数增强模型 - 沪深300指数增强组合：本周超额收益0.64%，本年超额收益17.85%[6][15] - 中证500指数增强组合：本周超额收益0.00%，本年超额收益7.07%[6][15] - 中证1000指数增强组合：本周超额收益0.21%，本年超额收益14.89%[6][15] - 中证A500指数增强组合：本周超额收益0.44%，本年超额收益8.26%[6][15] 公募基金指数增强产品 - 沪深300指数增强产品：最近一周超额收益最高2.01%，最低-0.78%，中位数0.19%；最近一月最高2.08%，最低-3.17%，中位数0.37%；最近一季最高4.33%，最低-2.62%，中位数0.11%；今年以来最高11.73%，最低-5.45%，中位数2.64%[2][33] - 中证500指数增强产品：最近一周超额收益最高0.93%，最低-2.16%，中位数0.05%；最近一月最高2.84%，最低-1.72%，中位数0.49%；最近一季最高3.84%，最低-4.24%，中位数0.27%；今年以来最高13.94%，最低-9.33%，中位数3.72%[2][35] - 中证1000指数增强产品：最近一周超额收益最高1.47%，最低-0.59%，中位数0.39%；最近一月最高3.56%，最低-2.41%，中位数-0.29%；最近一季最高6.15%，最低-1.92%，中位数1.14%；今年以来最高20.54%，最低-1.90%，中位数9.35%[2][37] - 中证A500指数增强产品：最近一周超额收益最高0.83%，最低-0.51%，中位数0.20%；最近一月最高2.06%，最低-1.24%，中位数0.39%；最近一季最高3.23%，最低-2.95%，中位数0.02%[3][40] 因子的回测效果 沪深300样本空间中因子表现 - 最近一周表现较好因子：三个月机构覆盖、一年动量、单季ROE等[1][20] - 最近一周表现较差因子：一个月波动、三个月反转、一个月换手等[1][20] - 最近一月表现较好因子：三个月波动、预期BP、一个月波动等[20] - 最近一月表现较差因子：单季净利同比增速、单季营利同比增速、一年动量等[20] - 今年以来表现较好因子：单季营收同比增速、单季ROE、DELTAROE等[20] - 今年以来表现较差因子：一个月换手、三个月换手、三个月波动等[20] 中证500样本空间中因子表现 - 最近一周表现较好因子：一年动量、预期净利润环比、DELTAROE等[1][22] - 最近一周表现较差因子：三个月波动、一个月波动、三个月换手等[1][22] - 最近一月表现较好因子：BP、预期BP、非流动性冲击等[22] - 最近一月表现较差因子：标准化预期外盈利、单季营收同比增速、3个月盈利上下调等[22] - 今年以来表现较好因子：预期PEG、单季营收同比增速、预期净利润环比等[22] - 今年以来表现较差因子：一个月波动、一个月换手、三个月波动等[22] 中证1000样本空间中因子表现 - 最近一周表现较好因子：单季营收同比增速、DELTAROA、标准化预期外收入等[1][24] - 最近一周表现较差因子：三个月波动、一个月波动、三个月反转等[1][24] - 最近一月表现较好因子：非流动性冲击、单季营收同比增速、BP等[24] - 最近一月表现较差因子：预期PEG、3个月盈利上下调、单季SP等[24] - 今年以来表现较好因子：标准化预期外盈利、单季营收同比增速、标准化预期外收入等[24] - 今年以来表现较差因子：一个月波动、三个月波动、一年动量等[24] 中证A500样本空间中因子表现 - 最近一周表现较好因子：一年动量、标准化预期外盈利、标准化预期外收入等[1][26] - 最近一周表现较差因子：一个月波动、三个月波动、预期EPTTM等[1][26] - 最近一月表现较好因子：预期BP、BP、股息率等[26] - 最近一月表现较差因子：一年动量、单季净利同比增速、DELTAROA等[26] - 今年以来表现较好因子：单季营收同比增速、DELTAROE、单季ROE等[26] - 今年以来表现较差因子：三个月换手、一个月换手、三个月波动等[26] 公募重仓指数样本空间中因子表现 - 最近一周表现较好因子：一年动量、预期净利润环比、单季超预期幅度等[1][28] - 最近一周表现较差因子：一个月波动、三个月波动、一个月换手等[1][28] - 最近一月表现较好因子：BP、一个月波动、预期BP等[28] - 最近一月表现较差因子：单季净利同比增速、单季营利同比增速、特异度等[28] - 今年以来表现较好因子：预期PEG、单季营收同比增速、DELTAROE等[28] - 今年以来表现较差因子：一个月波动、三个月波动、一个月换手等[28]

指数增强组合表现 - 国信金工沪深300指数增强组合本周超额收益为-0.71%，但本年累计超额收益高达16.74% [1][6] - 国信金工中证500指数增强组合本周超额收益为0.12%，本年累计超额收益为6.85% [1][6] - 国信金工中证1000指数增强组合本周超额收益为-0.94%，本年累计超额收益为14.08% [1][6] - 国信金工中证A500指数增强组合本周超额收益为-1.37%，本年累计超额收益为7.55% [1][6] 选股因子表现 - 在沪深300成分股中，最近一周表现较好的因子包括一个月波动（0.83%）、一个月换手（0.68%）和三个月波动（0.65%），今年以来表现突出的因子有单季ROE（16.70%）和单季营收同比增速（17.50%） [2][7][9] - 在中证500成分股中，最近一周表现较好的因子是三个月机构覆盖（1.09%）、一个月反转（1.01%）和三个月反转（0.99%），今年以来表现最佳的因子为预期PEG（13.30%）和单季营收同比增速（12.91%） [8][11] - 在中证1000成分股中，最近一周表现较好的因子包括一个月换手（1.08%）、三个月机构覆盖（1.06%）和单季ROA（1.04%），今年以来表现突出的因子有标准化预期外盈利（16.97%）和标准化预期外收入（15.50%） [12][13] - 在中证A500指数成分股中，最近一周表现较好的因子为一个月换手（0.82%）、三个月换手（0.75%）和一个月波动（0.74%），今年以来表现最佳的因子是单季营收同比增速（15.25%）和DELTAROE（15.25%） [14][15] - 在公募基金重仓股中，最近一周表现较好的因子包括一个月波动（1.32%）、一个月换手（1.23%）和三个月换手（0.89%），今年以来表现突出的因子有预期PEG（8.95%）和单季营收同比增速（8.19%） [16][17] 公募基金指数增强产品 - 公募基金沪深300指数增强产品共有76只，总规模779亿元，其本周超额收益最高为0.70%，最低为-1.26%，中位数为0.09% [19][20][22] - 公募基金中证500指数增强产品共有74只，总规模505亿元，其本周超额收益最高为1.17%，最低为-1.13%，中位数为0.11% [19][21][24] - 公募基金中证1000指数增强产品共有46只，总规模214亿元，其本周超额收益最高为0.89%，最低为-1.38%，中位数为-0.05% [19][23][26] - 公募基金中证A500指数增强产品共有68只，总规模253亿元，其本周超额收益最高为0.71%，最低为-0.86%，中位数为-0.04% [19][25][27] 研究方法论 - 公司采用最大化单因子暴露组合（MFE组合）方法来检验因子有效性，该方法在控制行业暴露、风格暴露等实际约束条件下构建组合 [28][29][30] - MFE组合构建过程包括设定风格因子暴露约束、行业偏离约束、个股权重偏离约束等优化条件 [30][31] - 公司构建了公募重仓指数作为额外的测试样本空间，该指数基于普通股票型和偏股混合型基金的持仓信息构建，选取累计权重达90%的股票作为成分股 [32][33]

量化模型与因子总结 量化模型与构建方式 1. **模型名称：国信金工指数增强组合**[11] **模型构建思路：** 以多因子选股为主体，构建对标不同基准指数的增强组合，力求稳定战胜基准[10] **模型具体构建过程：** 构建流程主要包括收益预测、风险控制和组合优化三块，分别以沪深300、中证500、中证1000及中证A500指数为基准构建指数增强组合[11] 2. **模型名称：单因子MFE组合**[14][40] **模型构建思路：** 采用组合优化的方式检验控制了各种实际约束后单因子的有效性，将组合优化的目标函数修改为最大化单因子暴露[40] **模型具体构建过程：** 采用如下形式的组合优化模型来构建因子的MFE组合： $$\begin{array}{ll}max&f^{T}\ w\\ s.t.&s_{l}\leq X(w-w_{b})\leq s_{h}\\ &h_{l}\leq H(w-w_{b})\leq h_{h}\\ &w_{l}\leq w-w_{b}\leq w_{h}\\ &b_{l}\leq B_{b}w\leq b_{h}\\ &\mathbf{0}\leq w\leq l\\ &\mathbf{1}^{T}\ w=1\end{array}$$ 其中f为因子取值，f w T为组合在单因子上的加权暴露，w为待求解的股票权重向量。约束条件包括组合在风格因子上的偏离度、行业偏离度、个股权重偏离度、成分股权重占比控制、个股权重上下限控制等[40][41]。构建过程包括：设定单因子MFE组合的约束条件；在每个月末根据约束条件构建每个单因子的MFE组合；在回测期内根据各期MFE组合换仓，计算MFE组合历史收益并按双边0.3%扣除交易费用[44] 3. **模型名称：公募重仓指数**[42] **模型构建思路：** 以公募基金的持股信息构建一个公募重仓指数，在该样本空间中测试因子表现更能反映出因子在"机构风格"下的有效性[42] **模型具体构建过程：** 选样空间为普通股票型基金以及偏股混合型基金，剔除基金整体规模小于五千万且上市时间不足半年的基金。通过基金的定期报告获取基金持股信息，将符合条件基金的持仓股票权重平均获得公募基金平均持仓信息，将平均后的股票权重由高到低降序排序，选取累计权重达到90%的股票作为成分股来构建公募基金重仓指数[43] 模型的回测效果 1. **国信金工指数增强组合**，本周超额收益-0.71%，本年超额收益16.74%[13] 2. **国信金工指数增强组合**，本周超额收益0.12%，本年超额收益6.85%[13] 3. **国信金工指数增强组合**，本周超额收益-0.94%，本年超额收益14.08%[13] 4. **国信金工指数增强组合**，本周超额收益-1.37%，本年超额收益7.55%[13] 量化因子与构建方式 1. **因子名称：BP**[16] **因子构建思路：** 估值类因子 **因子具体构建过程：** 净资产/总市值[16] 2. **因子名称：单季EP**[16] **因子构建思路：** 估值类因子 **因子具体构建过程：** 单季度归母净利润/总市值[16] 3. **因子名称：单季SP**[16] **因子构建思路：** 估值类因子 **因子具体构建过程：** 单季度营业收入/总市值[16] 4. **因子名称：EPTTM**[16] **因子构建思路：** 估值类因子 **因子具体构建过程：** 归母净利润TTM/总市值[16] 5. **因子名称：SPTTM**[16] **因子构建思路：** 估值类因子 **因子具体构建过程：** 营业收入TTM/总市值[16] 6. **因子名称：EPTTM分位点**[16] **因子构建思路：** 估值类因子 **因子具体构建过程：** EPTTM在过去一年中的分位点[16] 7. **因子名称：股息率**[16] **因子构建思路：** 估值类因子 **因子具体构建过程：** 最近四个季度预案分红金额/总市值[16] 8. **因子名称：一个月反转**[16] **因子构建思路：** 反转类因子 **因子具体构建过程：** 过去20个交易日涨跌幅[16] 9. **因子名称：三个月反转**[16] **因子构建思路：** 反转类因子 **因子具体构建过程：** 过去60个交易日涨跌幅[16] 10. **因子名称：一年动量**[16] **因子构建思路：** 动量类因子 **因子具体构建过程：** 近一年除近一月后动量[16] 11. **因子名称：单季净利同比增速**[16] **因子构建思路：** 成长类因子 **因子具体构建过程：** 单季度净利润同比增长率[16] 12. **因子名称：单季营收同比增速**[16] **因子构建思路：** 成长类因子 **因子具体构建过程：** 单季度营业收入同比增长率[16] 13. **因子名称：单季营利同比增速**[16] **因子构建思路：** 成长类因子 **因子具体构建过程：** 单季度营业利润同比增长率[16] 14. **因子名称：SUE**[16] **因子构建思路：** 成长类因子 **因子具体构建过程：** （单季度实际净利润-预期净利润）/预期净利润标准差[16] 15. **因子名称：SUR**[16] **因子构建思路：** 成长类因子 **因子具体构建过程：** （单季度实际营业收入-预期营业收入）/预期营业收入标准差[16] 16. **因子名称：单季超预期幅度**[16] **因子构建思路：** 成长类因子 **因子具体构建过程：** 预期单季度净利润/财报单季度净利润[16] 17. **因子名称：单季ROE**[16] **因子构建思路：** 盈利类因子 **因子具体构建过程：** 单季度归母净利润*2/（期初归母净资产+期末归母净资产）[16] 18. **因子名称：单季ROA**[16] **因子构建思路：** 盈利类因子 **因子具体构建过程：** 单季度归母净利润*2/（期初归母总资产+期末归母总资产）[16] 19. **因子名称：DELTAROE**[16] **因子构建思路：** 盈利类因子 **因子具体构建过程：** 单季度净资产收益率-去年同期单季度净资产收益率[16] 20. **因子名称：DELTAROA**[16] **因子构建思路：** 盈利类因子 **因子具体构建过程：** 单季度总资产收益率-去年同期单季度中资产收益率[16] 21. **因子名称：非流动性冲击**[16] **因子构建思路：** 流动性类因子 **因子具体构建过程：** 过去20个交易日的日涨跌幅绝对值/成交额的均值[16] 22. **因子名称：一个月换手**[16] **因子构建思路：** 流动性类因子 **因子具体构建过程：** 过去20个交易日换手率均值[16] 23. **因子名称：三个月换手**[16] **因子构建思路：** 流动性类因子 **因子具体构建过程：** 过去60个交易日换手率均值[16] 24. **因子名称：特异度**[16] **因子构建思路：** 波动类因子 **因子具体构建过程：** 1-过去20个交易日Fama-French三因子回归的拟合度[16] 25. **因子名称：一个月波动**[16] **因子构建思路：** 波动类因子 **因子具体构建过程：** 过去20个交易日日内真实波幅均值[16] 26. **因子名称：三个月波动**[16] **因子构建思路：** 波动类因子 **因子具体构建过程：** 过去60个交易日日内真实波幅均值[16] 27. **因子名称：高管薪酬**[16] **因子构建思路：** 公司治理类因子 **因子具体构建过程：** 前三高管报酬总额取对数[16] 28. **因子名称：预期EPTTM**[16] **因子构建思路：** 分析师类因子 **因子具体构建过程：** 一致预期滚动EP[16] 29. **因子名称：预期BP**[16] **因子构建思路：** 分析师类因子 **因子具体构建过程：** 一致预期滚动PB[16] 30. **因子名称：预期PEG**[16] **因子构建思路：** 分析师类因子 **因子具体构建过程：** 一致预期PEG[16] 31. **因子名称：预期净利润环比**[16] **因子构建思路：** 分析师类因子 **因子具体构建过程：** 一致预期净利润/3个月前一致预期净利润[16] 32. **因子名称：三个月盈利上下调**[16] **因子构建思路：** 分析师类因子 **因子具体构建过程：** 过去3个月内分析师（上调家数-下调家数）/总家数[16] 33. **因子名称：三个月机构覆盖**[16] **因子构建思路：** 分析师类因子 **因子具体构建过程：** 过去3个月内机构覆盖数量[16] 因子的回测效果 沪深300样本空间因子表现[18] 1. **一个月波动**，因子方向反向，最近一周0.83%，最近一月2.24%，今年以来0.31%，历史年化1.20% 2. **一个月换手**，因子方向反向，最近一周0.68%，最近一月1.05%，今年以来-3.67%，历史年化1.44% 3. **三个月波动**，因子方向反向，最近一周0.65%，最近一月2.53%，今年以来-1.10%，历史年化2.07% 4. **三个月换手**，因子方向反向，最近一周0.63%，最近一月0.87%，今年以来-3.78%，历史年化2.42% 5. **EPTTM年分位点**，因子方向正向，最近一周0.62%，最近一月0.88%，今年以来6.18%，历史年化2.54% 6. **单季ROA**，因子方向正向，最近一周0.60%，最近一月0.28%，今年以来11.70%，历史年化3.79% 7. **三个月反转**，因子方向反向，最近一周0.55%，最近一月0.58%，今年以来1.82%，历史年化0.45% 8. **非流动性冲击**，因子方向正向，最近一周0.39%，最近一月1.03%，今年以来-0.88%，历史年化0.29% 9. **股息率**，因子方向正向，最近一周0.30%，最近一月2.03%，今年以来4.48%，历史年化3.95% 10. **标准化预期外盈利**，因子方向正向，最近一周0.30%，最近一月-0.75%，今年以来8.41%，历史年化3.95% 11. **单季ROE**，因子方向正向，最近一周0.28%，最近一月0.31%，今年以来16.70%，历史年化4.99% 12. **一个月反转**，因子方向反向，最近一周0.28%，最近一月-0.85%，今年以来-0.41%，历史年化-0.35% 13. **特异度**，因子方向反向，最近一周0.27%，最近一月0.01%，今年以来2.48%，历史年化0.12% 14. **单季超预期幅度**，因子方向正向，最近一周0.26%，最近一月0.18%，今年以来8.63%，历史年化3.90% 15. **3个月盈利上下调**，因子方向正向，最近一周0.25%，最近一月-0.05%，今年以来7.34%，历史年化5.19% 16. **单季SP**，因子方向正向，最近一周0.23%，最近一月1.61%，今年以来-0.13%，历史年化2.94% 17. **EPTTM**，因子方向正向，最近一周0.23%，最近一月2.56%，今年以来6.42%，历史年化4.58% 18. **SPTTM**，因子方向正向，最近一周0.21%，最近一月1.63%，今年以来-0.66%，历史年化2.11% 19. **单季EP**，因子方向正向，最近一周0.20%，最近一月2.29%，今年以来7.50%，历史年化5.31% 20. **预期净利润环比**，因子方向正向，最近一周0.16%，最近一月0.04%，今年以来4.17%，历史年化1.45% 21. **预期EPTTM**，因子方向正向，最近一周0.13%，最近一月2.25%，今年以来7.07%，历史年化4.08% 22. **标准化预期外收入**，因子方向正向，最近一周0.11%，最近一月0.21%，今年以来9.56%，历史年化4.56% 23. **BP**，因子方向正向，最近一周0.04%，最近一月2.26%，今年以来-0.89%，历史年化2.66% 24. **预期BP**，因子方向正向，最近一周0.02%，最近一月2.15%，今年以来0.52%，历史年化3.10% 25. **DELTAROE**，因子方向正向，最近一周0.00%，最近一月0.22%，今年以来13.68%，历史年化4.30% 26. **单季营收同比增速**，因子方向正向，最近一周-0.01%，最近一月0.42%，今年以来17.50%，历史年化4.60% 27. **DELTAROA**，因子方向正向，最近一周-0.03%，最近一月0.12%，今年以来12.22%，历史年化4.69% 28. **高管薪酬**，因子方向正向，最近一周-0.10%，最近一月0.02%，今年以来2.94%，历史年化3.11% 29. **预期PEG**，因子方向反向，最近一周-0.15%，最近一月-0.68%，今年以来8.71%，历史年化3.48% 30. **单季净利同比增速**，因子方向正向，最近一周-0.17%，最近一月-0.81%，今年以来11.71%，历史年化3.76% 31. **一年动量**，因子方向正向，最近一周-0.24%，最近一月-1.27%，今年以来-0.09%，历史年化2.34% 32. **三个月机构覆盖**，因子方向正向，最近一周-0.24%，最近一月0.12%，今年以来8.89%，历史年化3.03% 33. **单季营利同比增速**，因子方向正向，最近一周-0.26%，最近一月-0.23%，今年以来11.37%，历史年化3.37% 中证500样本空间因子表现[20] 1. **三个月机构覆盖**，因子方向正向，最近一周1.09%，最近一月-0.19%，今年以来3.99%，历史年化4.91% 2. **一个月反转**，因子方向反向，最近一周1.01%，最近一月-0.80%，今年以来3.79%，历史年化-0.82% 3. **三个月反转**，因子方向反向，最近一周0.99%，最近一月-0.10%，今年以来-0.86%，历史年化-1.38% 4. **非流动性冲击**，因子方向正向，最近一周0.99%，最近一月1.32%，今年以来-3.29%，历史年化0.30% 5. **一个月换手**，因子方向反向，最近一周0.83%，最近一月1.44%，今年以来-7.23%，历史年化4.03% 6. **三个月波动**，因子方向反向，最近一周0.65%，最近一月1.20%，今年以来-5.25%，历史年化3.73% 7. **一个月波动**，因子方向反向，最近一周0.62%，最近一月0.05%，今年以来6.99%，历史年化1.83% 8. **三个月换手**，因子方向反向，最近一周0.59%，最近一月1.09%，今年以来-4.96%，历史年化4.58% 9. **单季ROA**，因子方向正向，最近一周0.46%，最近一月-0.53%，今年以来0.93%，历史年化4.91% 10. **EPTTM年分位点**，因子方向正向，最近一周0.40%，最近一月-0.59%，今年以来1.42%，历史年化4.50% 11. **股息率**，因子方向正向，最近一周0.38%，最近一月1.30%，今年以来0.68%，历史年化5.96% 12. **一年动量**，因子方向正向，最近一周0.30%，最近一月-1.59%，今年以来0.41%，历史年化2.47% 13. **单季ROE**，因子方向正向，最近一周0.23%，最近一月0.02%，今年以来4.52%，历史年化5.38% 14. **EPTTM**，因子方向正向，最近一周0.13%，最近一月0.32%，今年以来-3.64%，历史年化4.87% 15. **单季超预期幅度**，因子方向正向，最近一周0.09%，最近一月0.14%，今年以来7.51%，历史年化8.67% 16. **3个月盈利上下调**，因子方向正向，最近一周0.07%，最近一月-1.47%，今年以来0.72%，历史年化6.13% 17. **预期EPTTM**，因子方向正向，最近一周0.

国信金工指数增强组合表现 - 沪深300指数增强组合本周超额收益-0.22%，本年累计超额收益达18.41% [1][6] - 中证500指数增强组合本周超额收益-0.52%，本年累计超额收益为7.09% [1][6] - 中证1000指数增强组合本周超额收益-0.12%，本年累计超额收益为16.38% [1][6] - 中证A500指数增强组合本周超额收益0.01%，本年累计超额收益为9.75% [1][6] 选股因子表现跟踪 - 在沪深300成分股中，最近一周表现较好的因子包括三个月波动（1.39%）、一个月波动（1.32%）和三个月反转（1.17%）[1][7] - 在中证500成分股中，最近一周表现较好的因子包括一个月换手（1.04%）、BP（0.86%）和非流动性冲击（0.76%）[1][11] - 在中证1000成分股中，最近一周表现较好的因子包括非流动性冲击（1.32%）、预期净利润环比（0.70%）和EPTTM一年分位点（0.66%）[1][13] - 在中证A500指数成分股中，最近一周表现较好的因子包括三个月波动（1.33%）、一个月波动（1.29%）和一个月换手（1.12%）[1][15] - 在公募基金重仓股中，最近一周表现较好的因子包括一个月波动（1.29%）、三个月波动（1.09%）和三个月换手（0.92%）[1][17] 公募基金指数增强产品表现 - 公募基金沪深300指数增强产品共76只，总规模779亿元，本周超额收益最高1.15%，最低-2.04%，中位数0.19% [1][19][20] - 公募基金中证500指数增强产品共74只，总规模505亿元，本周超额收益最高2.03%，最低-0.65%，中位数0.27% [1][19][24] - 公募基金中证1000指数增强产品共46只，总规模214亿元，本周超额收益最高1.84%，最低-0.95%，中位数0.00% [1][19][28] - 公募基金中证A500指数增强产品共68只，总规模253亿元，本周超额收益最高0.94%，最低-0.47%，中位数0.16% [1][19][29] 研究方法论 - 公司采用最大化单因子暴露组合（MFE组合）来检验因子有效性，该方法在构建组合时控制了行业暴露、风格暴露等实际约束条件 [30][31] - MFE组合构建的约束条件包括限制组合相对于基准指数的风格暴露、行业偏离、个股权重偏离以及成分股内权重占比等 [32][33] - 公司构建了公募重仓指数作为额外的测试样本空间，该指数选取普通股票型基金和偏股混合型基金的持仓，选取累计权重达到90%的股票作为成分股 [34][35]

根据提供的研报内容，以下是关于量化模型和因子的总结。 量化模型与构建方式 1. **模型名称：国信金工指数增强模型**[11] * **模型构建思路**：以多因子选股为主体，构建对标不同宽基指数的增强组合，力求稳定战胜基准[10] * **模型具体构建过程**：构建流程主要包括收益预测、风险控制和组合优化三部分[11] 2. **模型名称：单因子MFE组合模型**[14][39] * **模型构建思路**：采用组合优化的方式，在满足实际投资约束条件（如行业中性、风格中性）下，检验单因子的有效性，认为在此条件下检验“有效”的因子更可能在最终组合中发挥真实的收益预测作用[39] * **模型具体构建过程**：采用如下形式的组合优化模型来构建因子的 MFE 组合： $$ \begin{array}{ll}\max & f^{T}w \\\ s.t. & s_{l}\leq X(w-w_{b})\leq s_{h}\\ & h_{l}\leq H(w-w_{b})\leq h_{h}\\ & w_{l}\leq w-w_{b}\leq w_{h}\\ & b_{l}\leq B_{b}w\leq b_{h}\\ & \mathbf{0}\leq w\leq l\\ & \mathbf{1}^{T}w=1\end{array} $$ 其中，$f$ 为因子取值向量，$w$ 为待求解的股票权重向量，$w_b$ 为基准指数成分股权重向量。约束条件包括：组合相对于基准指数的风格暴露约束（$X$ 为风格因子暴露矩阵，$s_l$, $s_h$ 为上下限）；行业偏离约束（$H$ 为行业暴露矩阵，$h_l$, $h_h$ 为上下限）；个股权重偏离约束（$w_l$, $w_h$ 为上下限）；成分股内权重占比约束（$B_b$ 为成分股标识向量，$b_l$, $b_h$ 为上下限）；卖空限制及个股权重上限（$l$）；以及权重和为1的满仓约束[39][40]。构建过程包括：设定约束条件；每月末根据约束构建每个单因子的 MFE 组合；在回测期内换仓并计算收益风险指标[43] 3. **模型名称：公募重仓指数模型**[41] * **模型构建思路**：以公募基金持股信息构建指数，测试因子在“机构风格”样本空间中的有效性，以更精确判断因子对公募持仓池的选股效果[41] * **模型具体构建过程**：选样空间为普通股票型基金和偏股混合型基金（剔除规模小于五千万且上市不足半年的基金）。通过基金定期报告获取持股信息。将符合条件基金的持仓股票权重平均，获得公募基金平均持仓信息。将平均后的股票权重降序排序，选取累计权重达到90%的股票作为成分股来构建指数[42] 模型的回测效果 1. **国信金工指数增强模型**[13] * 沪深300指数增强组合：本周超额收益-0.22%，本年超额收益18.41% * 中证500指数增强组合：本周超额收益-0.52%，本年超额收益7.09% * 中证1000指数增强组合：本周超额收益-0.12%，本年超额收益16.38% * 中证A500指数增强组合：本周超额收益0.01%，本年超额收益9.75% 2. **公募基金指数增强产品（作为市场实践参考）**[28][29][31][32][33][34][35][36][38] * 沪深300指数增强产品（79只，规模785亿元）：最近一周超额收益中位数0.19%，最近一月0.21%，最近一季-1.08%，今年以来2.73% * 中证500指数增强产品（74只，规模505亿元）：最近一周超额收益中位数0.27%，最近一月0.58%，最近一季-0.46%，今年以来3.98% * 中证1000指数增强产品（46只，规模214亿元）：最近一周超额收益中位数0.00%，最近一月-0.11%，最近一季1.28%，今年以来8.83% * 中证A500指数增强产品（68只，规模253亿元）：最近一周超额收益中位数0.16%，最近一月0.29%，最近一季-1.06% 量化因子与构建方式 研报涉及估值、反转、动量、成长、盈利、流动性、波动、公司治理、分析师等多个维度的30余个因子[15][16]。因子构建思路和具体过程主要基于其计算方式，以下列出部分因子示例： 1. **因子名称：BP（市净率倒数）**[16] * **因子构建思路**：估值维度因子，衡量公司净资产相对于市值的比例 * **因子具体构建过程**：净资产 / 总市值 2. **因子名称：一个月反转**[16] * **因子构建思路**：反转维度因子，衡量股票短期内的反转效应 * **因子具体构建过程**：过去20个交易日涨跌幅 3. **因子名称：一年动量**[16] * **因子构建思路**：动量维度因子，衡量股票中长期动量效应（排除近期影响） * **因子具体构建过程**：近一年除近一月后动量 4. **因子名称：单季净利同比增速**[16] * **因子构建思路**：成长维度因子，衡量公司单季度净利润的增长情况 * **因子具体构建过程**：单季度净利润同比增长率 5. **因子名称：单季ROE**[16] * **因子构建思路**：盈利维度因子，衡量公司单季度的净资产收益率 * **因子具体构建过程**：单季度归母净利润 * 2 / (期初归母净资产 + 期末归母净资产) 6. **因子名称：非流动性冲击**[16] * **因子构建思路**：流动性维度因子，衡量因交易冲击导致的非流动性程度 * **因子具体构建过程**：过去20个交易日的日涨跌幅绝对值 / 成交额的均值 7. **因子名称：一个月波动**[16] * **因子构建思路**：波动维度因子，衡量股票短期价格波动 * **因子具体构建过程**：过去20个交易日日内真实波幅均值 8. **因子名称：高管薪酬**[16] * **因子构建思路**：公司治理维度因子，衡量公司高管的薪酬水平（取对数） * **因子具体构建过程**：前三高管报酬总额取对数 9. **因子名称：预期EPTTM**[16] * **因子构建思路**：分析师维度因子，基于分析师一致预期的估值指标 * **因子具体构建过程**：一致预期滚动EP（净利润/总市值） 10. **因子名称：三个月盈利上下调**[16] * **因子构建思路**：分析师维度因子，衡量分析师对公司盈利预期的调整趋势 * **因子具体构建过程**：过去3个月内分析师（上调家数 - 下调家数）/ 总家数 （其他因子构建过程可参考表1[16]） 因子的回测效果 (单因子MFE组合) 以下为各因子在不同样本空间下，MFE组合相对于基准指数的超额收益表现（最近一周、最近一月、今年以来、历史年化）[18][20][22][24][26]。因子方向“正向”表示预期因子值越大，股票收益越好；“反向”则相反。 1. **沪深300样本空间中的因子表现**[18] * 三个月波动（反向）：最近一周1.39%，最近一月1.94%，今年以来-1.92%，历史年化2.02% * 一个月波动（反向）：最近一周1.32%，最近一月1.38%，今年以来-0.68%，历史年化1.11% * 三个月反转（反向）：最近一周1.17%，最近一月-0.08%，今年以来1.22%，历史年化0.47% * 一年动量（正向）：最近一周-1.00%，最近一月-0.48%，今年以来0.20%，历史年化2.31% * 单季营利同比增速（正向）：最近一周-0.64%，最近一月0.60%，今年以来12.16%，历史年化3.42% * 单季净利同比增速（正向）：最近一周-0.54%，最近一月0.08%，今年以来12.41%，历史年化3.84% 2. **中证500样本空间中的因子表现**[20] * 一个月换手（反向）：最近一周1.04%，最近一月1.80%，今年以来-8.71%，历史年化3.95% * BP（正向）：最近一周0.86%，最近一月1.56%，今年以来-1.98%，历史年化3.65% * 非流动性冲击（正向）：最近一周0.76%，最近一月0.01%，今年以来-4.77%，历史年化0.09% * 一年动量（正向）：最近一周-0.95%，最近一月-2.82%，今年以来0.02%，历史年化2.42% * 单季营收同比增速（正向）：最近一周-0.52%，最近一月-0.85%，今年以来14.82%，历史年化3.36% * 特异度（反向）：最近一周-0.51%，最近一月-0.59%，今年以来-3.40%，历史年化0.78% 3. **中证1000样本空间中的因子表现**[22] * 非流动性冲击（正向）：最近一周1.32%，最近一月2.40%，今年以来7.66%，历史年化2.51% * 预期净利润环比（正向）：最近一周0.70%，最近一月2.26%，今年以来5.32%，历史年化4.45% * EPTTM一年分位点（正向）：最近一周0.66%，最近一月-0.57%，今年以来7.20%，历史年化5.99% * 标准化预期外收入（正向）：最近一周-1.22%，最近一月-2.08%，今年以来15.60%，历史年化6.33% * 一年动量（正向）：最近一周-1.13%，最近一月-2.74%，今年以来-6.58%，历史年化-1.05% * 单季超预期幅度（正向）：最近一周-1.06%，最近一月-0.64%，今年以来8.22%，历史年化10.26% 4. **中证A500样本空间中的因子表现**[24] * 三个月波动（反向）：最近一周1.33%，最近一月1.49%，今年以来-7.75%，历史年化2.97% * 一个月波动（反向）：最近一周1.29%，最近一月0.17%，今年以来-6.52%，历史年化1.40% * 一个月换手（反向）：最近一周1.12%，最近一月1.60%，今年以来-8.54%，历史年化2.34% * 一年动量（正向）：最近一周-1.07%，最近一月-1.23%，今年以来-1.47%，历史年化1.33% * 标准化预期外盈利（正向）：最近一周-0.94%，最近一月-1.22%，今年以来8.20%，历史年化5.56% * 3个月盈利上下调（正向）：最近一周-0.89%，最近一月-0.50%，今年以来3.16%，历史年化4.77% 5. **公募重仓指数样本空间中的因子表现**[26] * 一个月波动（反向）：最近一周1.29%，最近一月0.64%，今年以来-15.15%，历史年化0.62% * 三个月波动（反向）：最近一周1.09%，最近一月0.72%，今年以来-13.74%，历史年化1.84% * 三个月换手（反向）：最近一周0.92%，最近一月1.05%，今年以来-10.01%，历史年化2.44% * 标准化预期外收入（正向）：最近一周-0.96%，最近一月-0.61%，今年以来4.23%，历史年化2.47% * 一年动量（正向）：最近一周-0.90%，最近一月-1.23%，今年以来-5.02%，历史年化1.51% * 特异度（反向）：最近一周-0.77%，最近一月-2.35%，今年以来-8.14%，历史年化0.05%

指数增强组合表现 - 沪深300指数增强组合本周超额收益0.01%，本年累计超额收益达18.92% [1][6] - 中证500指数增强组合本周超额收益-0.26%，本年累计超额收益为7.89% [1][6] - 中证1000指数增强组合本周超额收益-0.63%，本年累计超额收益为16.63% [1][6] - 中证A500指数增强组合本周超额收益0.20%，本年累计超额收益为9.84% [1][6] 选股因子表现 - 在沪深300成分股中，EPTTM因子最近一周收益1.35%，预期BP因子收益1.25%，BP因子收益1.25% [7] - 在中证500成分股中，三个月波动因子最近一周收益1.76%，预期EPTTM因子收益1.66%，预期BP因子收益1.63% [11] - 在中证1000成分股中，EPTTM因子最近一周收益1.44%，三个月波动因子收益1.40%，预期EPTTM因子收益1.31% [13] - 在中证A500指数成分股中，预期EPTTM因子最近一周收益1.86%，EPTTM因子收益1.72%，BP因子收益1.50% [15] - 在公募基金重仓股中，EPTTM因子最近一周收益1.82%，预期EPTTM因子收益1.74%，单季EP因子收益1.54% [17] 公募基金指数增强产品表现 - 沪深300指数增强产品本周超额收益最高0.89%，最低-1.44%，中位数-0.18% [1][22] - 中证500指数增强产品本周超额收益最高1.65%，最低-1.05%，中位数0.05% [1][24] - 中证1000指数增强产品本周超额收益最高0.94%，最低-1.66%，中位数-0.30% [1][23] - 中证A500指数增强产品本周超额收益最高0.59%，最低-1.02%，中位数-0.16% [1][25] 公募基金指数增强产品规模 - 沪深300指数增强产品共76只，总规模779亿元 [19] - 中证500指数增强产品共74只，总规模505亿元 [19] - 中证1000指数增强产品共46只，总规模214亿元 [19] - 中证A500指数增强产品共68只，总规模253亿元 [19] 方法论 - 采用最大化单因子暴露组合方法检验因子有效性，控制行业暴露、风格暴露等实际约束条件 [30][31] - 构建公募重仓指数作为因子测试样本空间，选取累计权重达90%的股票作为成分股 [34][35]

根据研报内容，以下是关于量化模型和因子的总结： 量化模型与构建方式 1. **模型名称：国信金工指数增强组合模型**[11] * **模型构建思路**：以多因子选股为主体，构建对标不同基准指数的增强组合，力求稳定战胜各自基准[10] * **模型具体构建过程**：构建流程主要包括收益预测、风险控制和组合优化三块[11] 2. **模型名称：单因子MFE组合模型**[38][39][42] * **模型构建思路**：采用组合优化的方式，在满足实际投资约束条件（如控制行业暴露、风格暴露等）下，检验单因子的有效性，使检验后认为"有效"的因子更可能在最终组合中发挥真实的收益预测作用[38] * **模型具体构建过程**：采用组合优化模型来构建最大化单因子暴露组合（Maximized Factor Exposure Portfolio，简称MFE组合）[38] 具体优化模型如下： $$\begin{array}{ll}max&f^{T}w\\ s.t.&s_{l}\leq X(w-w_{b})\leq s_{h}\\ &h_{l}\leq H(w-w_{b})\leq h_{h}\\ &w_{l}\leq w-w_{b}\leq w_{h}\\ &b_{l}\leq B_{b}w\leq b_{h}\\ &\mathbf{0}\leq w\leq l\\ &\mathbf{1}^{T}w=1\end{array}$$ 其中，f为因子取值向量，w为待求解的股票权重向量，wb为基准指数成分股权重向量[38][39] 约束条件包括： * 组合在风格因子上的偏离度（X为风格因子暴露矩阵，sl, sh为偏离上下限）[39] * 组合相对于基准指数的行业偏离（H为行业暴露矩阵，hl, hh为偏离上下限）[39] * 个股权重相对于基准指数的偏离（wl, wh为偏离上下限）[39] * 组合在基准成分股内的权重占比控制（Bb为成分股标识向量，bl, bh为占比上下限）[39] * 卖空限制和个股权重上限控制[39] * 权重和为1的满仓运作约束[39] 构建过程为：每月末根据约束条件构建每个单因子的MFE组合，在回测期内换仓并计算收益，按双边0.3%扣除交易费用后，计算相对于基准的收益风险指标[42] 对于不同基准指数，约束参数设置不同，例如对中证500和沪深300控制行业和市值暴露为0，个股最大偏离权重1%[42] 3. **模型名称：公募重仓指数模型**[40][41] * **模型构建思路**：以公募基金的持股信息构建指数，测试因子在"机构风格"下的有效性，从而更精确判断因子对公募持仓池的选股有效性[40] * **模型具体构建过程**：选样空间为普通股票型基金和偏股混合型基金（剔除规模小于五千万且上市不足半年的基金）[41] 通过基金定期报告获取持股信息，对符合条件的基金计算平均持仓权重[41] 将股票按平均权重降序排序，选取累计权重达到90%的股票作为成分股来构建公募基金重仓指数[41] 模型的回测效果 1. **国信金工指数增强组合模型**，本周超额收益0.01%，本年超额收益18.92%（沪深300增强）[13] 2. **国信金工指数增强组合模型**，本周超额收益-0.26%，本年超额收益7.89%（中证500增强）[13] 3. **国信金工指数增强组合模型**，本周超额收益-0.63%，本年超额收益16.63%（中证1000增强）[13] 4. **国信金工指数增强组合模型**，本周超额收益0.20%，本年超额收益9.84%（中证A500增强）[13] 量化因子与构建方式 报告中详细列出了因子库，包含估值、反转、成长、盈利、流动性、公司治理、分析师等维度的30余个因子[15][16] 以下为部分因子示例： 1. **因子名称：BP**[16] * **因子构建思路**：属于估值类因子 * **因子具体构建过程**：净资产/总市值[16] 2. **因子名称：EPTTM**[16] * **因子构建思路**：属于估值类因子 * **因子具体构建过程**：归母净利润TTM/总市值[16] 3. **因子名称：一个月反转**[16] * **因子构建思路**：属于反转类因子 * **因子具体构建过程**：过去20个交易日涨跌幅[16] 4. **因子名称：一年动量**[16] * **因子构建思路**：属于动量类因子 * **因子具体构建过程**：近一年除近一月后动量[16] 5. **因子名称：单季净利同比增速**[16] * **因子构建思路**：属于成长类因子 * **因子具体构建过程**：单季度净利润同比增长率[16] 6. **因子名称：单季ROE**[16] * **因子构建思路**：属于盈利类因子 * **因子具体构建过程**：单季度归母净利润*2/（期初归母净资产+期末归母净资产）[16] 7. **因子名称：非流动性冲击**[16] * **因子构建思路**：属于流动性类因子 * **因子具体构建过程**：过去20个交易日的日涨跌幅绝对值/成交额的均值[16] 8. **因子名称：三个月波动**[16] * **因子构建思路**：属于波动类因子 * **因子具体构建过程**：过去60个交易日日内真实波幅均值[16] 9. **因子名称：高管薪酬**[16] * **因子构建思路**：属于公司治理类因子 * **因子具体构建过程**：前三高管报酬总额取对数[16] 10. **因子名称：预期EPTTM**[16] * **因子构建思路**：属于分析师类因子 * **因子具体构建过程**：一致预期滚动EP[16] 因子的回测效果 因子的回测效果体现在不同样本空间（沪深300、中证500、中证1000、中证A500、公募重仓指数）下，其单因子MFE组合在不同时间窗口（最近一周、最近一月、今年以来、历史年化）的超额收益表现[17][18][19][20][21][22][23][24][25][26] 具体数值详见原文图表，此处不一一列举。

根据提供的金融工程月报，以下是关于量化模型和因子的总结： 量化模型与构建方式 1. 券商金股业绩增强组合模型 **模型构建思路**：该模型以券商金股股票池为选股空间，通过多因子方式优选个股，旨在构建能够稳定战胜偏股混合型基金指数的投资组合[12][42] **模型具体构建过程**： 1. 选股空间：每月汇总各家券商发布的金股，形成券商金股股票池[4][39] 2. 基准设定：以偏股混合型基金指数作为组合对标基准，以全体公募基金的行业分布为行业配置基准[42] 3. 组合构建：采用组合优化的方式控制组合与券商金股股票池在个股、风格上的偏离[42] 4. 仓位管理：根据主动股基最近一个报告期的权益仓位中位数确定组合仓位[19][39] 5. 调仓频率：每月第一个交易日进行调仓[19] **模型评价**：该模型能够较好地跟踪偏股混合型基金指数的表现，并在此基础上获得稳定超额收益[12][42] 2. 券商金股指数模型 **模型构建思路**：通过汇总券商推荐的金股构建指数，表征卖方分析师推荐股票池的整体表现[19] **模型具体构建过程**： 1. 股票池构建：每月初汇总券商金股并进行去重处理[4][19] 2. 加权方式：根据金股被券商推荐的家数进行加权[19] 3. 调仓机制：每月第一个交易日收盘价进行调仓[19] 4. 仓位调整：以主动股基权益仓位中位数作为指数仓位[19] 量化因子与构建方式 1. 总市值因子 **因子构建思路**：基于股票的总市值规模构建的规模因子[3][29] **因子评价**：最近一个月和今年以来在券商金股股票池中表现较好[3][29] 2. 单季度超预期幅度因子 **因子构建思路**：衡量公司业绩超出市场预期程度的因子[3][29] **因子评价**：最近一个月在券商金股股票池中表现较好[3][29] 3. 波动率因子 **因子构建思路**：衡量股票价格波动程度的风险因子[3][29] **因子评价**：最近一个月表现较好，但今年以来表现较差[3][29] 4. 剥离涨停动量因子 **因子构建思路**：剔除涨停影响后的动量效应因子[3][29] **因子评价**：最近一个月在券商金股股票池中表现较差[3][29] 5. 单季度ROE因子 **因子构建思路**：基于单季度净资产收益率的盈利能力因子[3][29] **因子评价**：最近一个月在券商金股股票池中表现较差[3][29] 6. EPTTM因子 **因子构建思路**：基于盈利价格比的估值因子[3][29] **因子评价**：最近一个月和今年以来在券商金股股票池中表现均较差[3][29] 7. 单季度营收增速因子 **因子构建思路**：衡量公司营业收入增长能力的成长因子[3][29] **因子评价**：今年以来在券商金股股票池中表现较好[3][29] 8. 分析师净上调幅度因子 **因子构建思路**：反映分析师盈利预测上调程度的预期因子[3][29] **因子评价**：今年以来在券商金股股票池中表现较好[3][29] 9. 预期股息率因子 **因子构建思路**：基于预期股息支付的收益因子[3][29] **因子评价**：今年以来在券商金股股票池中表现较差[3][29] 模型的回测效果 1. 券商金股业绩增强组合 - 本月绝对收益：-0.77%[5][41] - 本月相对偏股混合型基金指数超额收益：1.37%[5][41] - 本年绝对收益：35.08%[5][41] - 本年相对偏股混合型基金指数超额收益：2.61%[5][41] - 主动股基排名分位点：40.13%（412/3469）[5][41] - 全样本年化收益：19.34%[46] - 全样本相对偏股混合型基金指数年化超额收益：14.38%[46] 2. 券商金股指数 - 本月收益：-2.34%[22] - 本年收益：28.59%[22] - 相对偏股混合型基金指数本月收益：-2.14%[22] - 相对偏股混合型基金指数本年收益：32.47%[22] 因子的回测效果 报告中提供了因子在券商金股股票池中的表现情况，但未给出具体的数值指标，仅进行了相对表现的定性描述[3][29]

国信金工指数增强组合表现 - 沪深300指数增强组合本周超额收益-0.02%，本年累计超额收益达18.75% [1][6] - 中证500指数增强组合本周超额收益-0.64%，本年累计超额收益为8.25% [1][6] - 中证1000指数增强组合本周超额收益-1.24%，但本年累计超额收益高达17.45% [1][6] - 中证A500指数增强组合本周表现最佳，超额收益为1.03%，本年累计超额收益为9.51% [1][6] 选股因子表现跟踪 - 在沪深300成分股中，EPTTM、预期BP、预期EPTTM等因子近期表现较好，最近一周超额收益分别为1.14%、0.92%和0.86% [2][7] - 在中证500成分股中，单季SP、SPTTM、预期PEG等因子表现领先，最近一周超额收益分别为0.82%、0.58%和0.36% [8][11] - 在中证1000成分股中，特异度、三个月换手、预期净利润环比等因子表现突出，最近一周超额收益分别为0.83%、0.70%和0.42% [12][13] - 在中证A500指数成分股中，单季SP、SPTTM、BP等因子表现较佳，最近一周超额收益分别为0.79%、0.77%和0.73% [14][15] - 在公募基金重仓股中，SPTTM、一个月反转、单季SP等因子表现较好，最近一周超额收益分别为0.89%、0.75%和0.71% [16][17] 公募基金指数增强产品表现 - 公募基金沪深300指数增强产品本周超额收益最高1.06%，最低-0.51%，中位数0.13% [18][20] - 公募基金中证500指数增强产品本周超额收益最高0.79%，最低-1.26%，中位数-0.13% [21][23] - 公募基金中证1000指数增强产品本周超额收益最高0.75%，最低-1.44%，中位数-0.34% [24][29] - 公募基金中证A500指数增强产品本周超额收益最高0.91%，最低-0.59%，中位数0.07% [26][30] 公募基金指数增强产品规模 - 沪深300指数增强产品共有76只，总规模779亿元 [19] - 中证500指数增强产品共有74只，总规模505亿元 [19] - 中证1000指数增强产品共有46只，总规模214亿元 [19] - 中证A500指数增强产品共有68只，总规模253亿元 [19]

产品发行信息 - 银河中证800指数增强型证券投资基金（A类025723、C类025724）将于11月10日发行 [1] - 该产品为指数增强型基金，不满足于简单指数跟踪，旨在通过量化模型进行深度价值挖掘 [1] 投资策略与目标 - 基金投资目标为追求长期超额收益，而非被动复制指数 [1] - 基金采用"多因子选股+事件驱动策略"相结合的模式，并辅以严谨的风险模型进行调控 [2] - 多因子模型从成长性、估值水平、盈利能力等多维度对成分股进行综合扫描与打分，并可动态调整因子权重 [2] - 事件驱动策略致力于挖掘可能为个股带来超额收益的资产 [2] - 基金年化跟踪误差控制在7.75%以内，日均跟踪偏离度绝对值不超过0.5%，以紧密锚定中证800指数并防止风格漂移 [1] 标的指数分析 - 中证800指数是A股市场较具代表性的指数之一，自2004年末发布以来具有市场"中流砥柱"地位 [1] - 指数的战略价值首先体现在其市场代表性上，能够全面反映经济结构调整成果 [1] 市场环境与机遇 - 当前市场存在外资回流、居民财富向金融资产转移等多重流动性共振因素 [1] - 宏观经济呈现复苏迹象，产业政策持续发力，被认为是布局该指数工具的适当时机 [1] 产品定位与理念 - 该基金被定位为一个投资方案，而不仅仅是一只基金产品 [2] - 产品运用纪律性与前瞻性并存的量化策略，旨在市场不确定性中为持有人提供理性的投资思路 [2]