根据wind数据，家电ETF（159996）盘中净流入1800万份，资金抢筹布局。 华西证券指出，2026年家电以旧换新政策明确了支持家电以旧换新，首批支持资金625亿元已下达，相 比2025年有所减少且更加聚焦，补贴品类从2025年的12类缩减至6类，主要为空调、冰箱、洗衣机、电 视等，补贴比例统一为15%，单件补贴上限1500元。这将有助于推动行业产品结构升级，利好中高端产 品布局完善的龙头企业。 家电ETF（159996）跟踪的是家用电器指数（930697），该指数从沪深市场中选取涉及空调、冰箱、洗 衣机等家电产品制造与销售的上市公司证券作为指数样本，以反映家用电器行业相关上市公司证券的整 体表现和市场趋势，能够较为全面地体现家电行业的整体发展状况。 （文章来源：每日经济新闻） ...

政策动态 - 国家发展改革委、财政部于2025年12月30日联合发布《关于2026年实施大规模设备更新和消费品以旧换新政策的通知》[1] - 新政策优化了支持范围、补贴标准和实施机制[1] 行业影响与市场表现 - 2026年一季度国补资金到位后，家电行业内销承压情况有望得到改善[1] - 考虑到补贴的透支效应，2026年内销将逐步迈入后补贴时代[1] - 国内家电消费预计将保持稳健表现[1] - 具有研发、渠道和品牌优势的白电、黑电企业将更受益于新政策[1] - 外销方面，中美贸易冲突趋于缓和，关税压力有望降低[1] - 家电企业全球产能逐步释放，新兴市场持续贡献增量[1] - 截至发稿，家电股全线走高：创维集团涨10.45%报5.18港元，美的集团涨5%报89.2港元，海尔智家涨4.2%报25.3港元，海信家电涨2.33%报23.72港元[1] 投资策略观点 - 东方证券认为，后补贴时代应优选分红回购指引积极、经营稳健的龙头公司[1] - 国投证券预计，具有研发、渠道和品牌优势的企业将更受益[1]

核心观点 - 国家政策推动家电以旧换新，市场预期行业需求将得到提振，带动主要家电公司股价显著上涨 [1] - 券商分析认为，2026年国内家电消费将保持稳健，具备综合优势的龙头企业将更受益于政策，同时外销环境有望改善 [1] 市场表现 - 截至发稿，创维集团股价上涨10.45%，报5.18港元 [1] - 截至发稿，美的集团股价上涨5%，报89.2港元 [1] - 截至发稿，海尔智家股价上涨4.2%，报25.3港元 [1] - 截至发稿，海信家电股价上涨2.33%，报23.72港元 [1] 政策驱动因素 - 国家发展改革委、财政部于12月30日联合发布《关于2026年实施大规模设备更新和消费品以旧换新政策的通知》 [1] - 新政策优化了支持范围、补贴标准和实施机制 [1] - 东方证券认为，短期内销承压情况有望在2026年一季度国补资金到位后得到改善 [1] 行业前景分析 - 东方证券预计，考虑到补贴的透支效应，2026年内销将逐步迈入后补贴时代 [1] - 国投证券预计，国内家电消费在2026年将保持稳健表现 [1] - 具有研发、渠道和品牌优势的白电、黑电企业将更受益于新政策 [1] - 外销方面，中美贸易冲突趋于缓和，关税压力有望降低 [1] - 家电企业全球产能逐步释放，新兴市场持续贡献增量 [1] 投资策略建议 - 东方证券建议，在后补贴时代优选分红回购指引积极、经营稳健的龙头公司 [1]

行业政策动态 - 国家发展改革委、财政部于2025年12月30日联合发布《关于2026年实施大规模设备更新和消费品以旧换新政策的通知》[1] - 新政策优化了支持范围、补贴标准和实施机制[1] - 家电以旧换新政策在2026年如期延续[1] 行业市场表现 - 截至发稿，家电股全线走高[1] - 创维集团(00751)涨10.45%，报5.18港元[1] - 美的集团(00300)涨5%，报89.2港元[1] - 海尔智家(06690)涨4.2%，报25.3港元[1] - 海信家电(00921)涨2.33%，报23.72港元[1] 内销市场展望 - 短期内销承压情况有望在2026年一季度国补资金到位后得到改善[1] - 考虑到补贴的透支效应，2026年内销逐步迈入后补贴时代[1] - 预计国内家电消费在2026年将保持稳健表现[1] - 具有研发、渠道和品牌优势的白电、黑电企业将更受益于新政策[1] 外销市场展望 - 中美贸易冲突趋于缓和，关税压力有望降低[1] - 家电企业全球产能逐步释放[1] - 新兴市场持续贡献增量[1] 投资策略观点 - 东方证券认为应优选分红回购指引积极、经营稳健的龙头[1] - 国投证券认为具有研发、渠道和品牌优势的企业将更受益[1]

政策发布与启动 - 济南市商务局于2025年12月31日晚发布预公告，明确启动2026年家电以旧换新、数码和智能产品购新补贴活动 [1] - 该活动依据国家发展改革委、财政部及商务部等部门的通知精神，并按照省商务厅部署开展 [1] 补贴品类与标准 - 家电以旧换新涵盖冰箱、洗衣机、电视、空调、电脑、热水器共6类产品 [1] - 参与补贴的家电产品需满足1级能效或水效标准 [1] - 数码和智能产品购新涵盖手机、平板、智能手表手环、智能眼镜共4类产品 [1] - 数码和智能产品的单件销售价格上限为6000元 [1] 补贴金额与规则 - 对所有适用产品均按产品销售价格的15%给予补贴 [1] - 家电产品每件补贴上限为1500元 [1] - 数码和智能产品每件补贴上限为500元 [1] - 每位消费者在每类产品中仅可享受1件产品的补贴 [1] 活动时间安排 - 活动结束时间为2026年12月31日 [2] - 活动具体开始时间将以济南市商务局官方网站公布为准 [2] - 正式公告将于近期发布，消费者需按后续公告流程参与 [2]

政策核心内容 - 国家发展改革委与财政部发布通知，将于2026年实施大规模设备更新和消费品以旧换新政策 [1] - 政策支持个人消费者购买冰箱、洗衣机、电视、空调、电脑、热水器等6类家电中1级能效或水效标准的产品 [1] - 补贴标准为产品销售价格的15%，每位消费者每类产品可补贴1件，每件补贴上限为1500元人民币 [1] - 国家已向地方提前下达2026年第一批支持消费品以旧换新资金计划，规模为625亿元人民币 [1] 政策影响与市场观点 - 花旗认为政策延续对大部分电商平台属利好，有助于抵消2026年上半年高基数的影响 [1] - 花旗指出，尽管2026年首批补贴规模为625亿元，且单件补贴上限和符合资格的家电类别少于2025年计划，但仍相信能提振消费情绪 [1] - 因较高基数和较小补贴规模，花旗认为新政策对电商平台的整体效用可能有限 [1] - 花旗提到智能眼镜产品被纳入补贴范围，但预计其采用率可能有限 [1] - 国投证券认为政策整体内容基本符合市场预期，有望刺激家电内销边际改善，并推动行业产品结构优化 [2] - 国投证券预计国内家电消费将保持稳健表现 [2] - 新政策有望推动家电行业向高端化、智能化、绿色化升级，带动产品结构优化 [2] 受益行业与公司分析 - 具有研发、渠道和品牌优势的白电、黑电企业将更受益于新政策 [2] - 大家电企业将更受益于补贴政策 [2] - 外销方面，中美贸易冲突趋于缓和，关税压力有望降低，且家电企业全球产能逐步释放，新兴市场持续贡献增量 [2] - 新闻提及的家电产业链相关港股公司包括：美的集团、海尔智家、海信家电、TCL电子、创维集团、小米集团-W [3]

政策核心内容 - 国家发展改革委、财政部发布通知，将于2026年实施大规模设备更新和消费品以旧换新政策 [1] - 政策支持家电以旧换新，针对个人消费者购买冰箱、洗衣机、电视、空调、电脑、热水器等6类家电中1级能效或水效标准的产品 [1] - 补贴标准为按产品销售价格的15%给予补贴，每位消费者每类产品可补贴1件，每件补贴不超过1500元 [1] - 国家已向地方提前下达2026年第一批支持消费品以旧换新资金计划，规模为625亿元超长期特别国债 [1] 政策影响与市场观点 - 花旗认为以旧换新政策延续对大部分电商平台而言属利好因素，将有助于抵销2026年上半年的高基数影响 [1] - 花旗指出，虽然2026年首批补贴规模为625亿元人民币，且每件产品最高补贴额低于2025年计划，符合资格的家电类别也较少，但仍相信能提振消费情绪 [1] - 因应较高基数及较小的补贴规模，花旗认为新政策对电商平台的整体效用可能有限 [1] - 花旗提到智能眼镜产品虽获纳入为合资格补贴产品，但预料其采用率可能有限 [1] - 国投证券认为政策整体内容基本符合市场预期，有望刺激家电内销边际改善，推动行业产品结构优化 [2] - 国投证券预计国内家电消费将保持稳健表现，具有研发、渠道和品牌优势的白电、黑电企业将更受益于新政策 [2] - 新政策有望推动家电行业向着高端化、智能化、绿色化升级，带动产品结构优化 [2] - 相较于2025年，2026年补贴政策支持范围有所缩小、补贴比例有所下调、更聚焦高能效产品 [2] 行业与公司展望 - 具有研发、渠道和品牌优势的大家电企业将更受益于补贴政策 [2] - 外销方面，中美贸易冲突趋于缓和，关税压力有望降低，且家电企业全球产能逐步释放，新兴市场持续贡献增量 [2] - 家电产业链相关港股包括：美的集团(00300)、海尔智家(06690)、海信家电(00921)、TCL电子(01070)、创维集团（00751）、小米集团-W（01810） [3]

政策发布与启动 - 济南市商务局发布预公告，明确2026年家电以旧换新、数码和智能产品购新补贴活动正式启动 [1] - 该活动依据国家发改委、财政部及商务部等五部门关于2026年实施大规模设备更新和消费品以旧换新政策的通知精神，并按照省商务厅部署开展 [1] - 活动的正式公告将于近期发布，消费者届时可按流程参与2026年补贴活动 [2] 补贴品类与标准 - 家电以旧换新补贴涵盖冰箱、洗衣机、电视、空调、电脑、热水器共6类产品 [1] - 享受补贴的家电产品需满足1级能效或水效标准 [1] - 数码和智能产品购新补贴涵盖手机、平板、智能手表手环、智能眼镜共4类产品 [1] - 数码和智能产品单件销售价格需不超过6000元 [1] 补贴金额与规则 - 对所有适用产品均按产品销售价格的15%给予补贴 [1] - 家电产品每件补贴上限为1500元 [1] - 数码和智能产品每件补贴上限为500元 [1] - 每位消费者在每类产品中仅可补贴1件 [1] 活动时间安排 - 活动开始时间以济南市商务局官方网站公布为准 [1] - 活动结束时间定为2026年12月31日 [1]

新一轮“国补”政策启动 - 2026年1月1日零点，新一轮全国性以旧换新“国补”正式开启，首笔订单在广州完成 [1] - 补贴政策依据商务部等5部门通知执行，覆盖家电、数码及智能产品两大类 [7] - 政策启动首日，全国多地电器销售门店客流量较往常明显增加 [5] 补贴政策具体细则 - 补贴品类包括6类家电：1级能效或水效标准的冰箱、洗衣机、电视、空调、热水器、电脑 [7] - 补贴品类包括4类数码智能产品：单件销售价格不超过6000元的手机、平板、智能手表（手环）、智能眼镜，其中智能眼镜为首次纳入补贴 [7] - 补贴标准为扣除各环节优惠后最终销售价格的15% [7] - 家电产品每件补贴上限为1500元，数码和智能产品每件补贴上限为500元 [7] 市场初期反响与数据 - 2026年“国补”启动首日，平台销售额较2025年12月日均销售额提升175% [9] - 北京、成都、上海、重庆、广州成为“国补”消费最热的五个城市 [9] - 有消费者在跨年活动中成功下单手机，成为“国补”首单消费者 [3]

2026年家电以旧换新政策核心变化 - 政策核心聚焦于冰箱、洗衣机、电视、空调、电脑、热水器这6类产品，补贴品类从2025年的12类收敛[2] - 补贴标准统一为产品售价的15%，单件补贴上限从2000元降至1500元[3] - 补贴门槛提高，仅支持1级能效或水效标准产品，而2025年2级及以上即可获得补贴[3] - 每位消费者每类产品仅可补贴1件，而2025年空调最多可补贴3件[1][2] 政策资金规模与影响测算 - 2026年第一批消费品以旧换新资金计划已提前下达625亿元[4] - 基于2025年资金使用比例推算，预计2026年全年以旧换新补贴总规模约为2500亿元，低于2025年的3000亿元[4] - 预计2026年用于家电补贴的资金规模约为700亿元，该资金将有效托底家电内销需求[1][4] - 2025年1至11月，消费者购买12大类家电以旧换新产品已超1.28亿台，对应资金使用超800亿元[4] 投资关注方向与行业格局 - 政策聚焦黑白电，建议关注黑白电龙头公司[1] - 白电龙头将受益于国内补贴政策托底以及其全球化业务布局[1] - 黑电龙头在Mini LED技术领域处于全球领跑地位，且行业竞争格局持续优化[1] - 政策同时提及支持地方自主制定智能家居产品（含适老化家居产品）的购新补贴细则[2]