公司基本情况 - 公司成立于2000年，核心业务为热能动力技术，服务于冷链物流、工业制冷、冰雪经济、清洁能源和氢能动力等领域 [1] - 2025年前三季度公司实现营业收入16.31亿元，与上年同期相比增幅达24.26% [1] 可控核聚变相关业务 - 氦气压缩机是超导托克马克等大科学工程实现液氦到超流氦温区低温环境的核心部件 [1] - 公司为国家重大科研装备研制项目提供"兆瓦级"大型氦气压缩机，可获得-271℃温度下百瓦级制冷量 [1] - 该技术经国家科技成果评价，整体技术达国际领先水平，并拥有多项相关专利 [1] 磁悬浮离心机业务 - AI数据中心向高算力、高集成度发展，对散热系统能效与制冷量要求更高 [2] - 磁悬浮离心机凭借低噪音、大冷量、高能效及精准温控，成为数据中心冷却系统理想解决方案，预计未来渗透率将显著提升 [2] - 公司推出SCM-FD系列高压比磁悬浮离心式制冷压缩机，集成航天级气动技术、高效永磁变频技术等，性能显著优于传统压缩机 [2] - 未来几年公司将加大磁悬浮离心机产品在各领域的市场推广力度 [2]

投资评级 - 报告对美的集团的投资评级为“买入”，并予以维持 [7] 核心观点 - 报告认为公司已建立ToC与ToB并重发展的业务矩阵，可提供多元化产品种类与服务，保持科技领先地位，并持续强化全球业务布局以实现业务规模的可持续增长 [9] - 公司C端业务具备领先优势，B端业务体现出较强势能，并持续强化经营效率 [9] - 基于此，报告预计公司2025-2027年归母净利润分别为448.17亿元、481.31亿元和521.94亿元，对应市盈率（PE）分别为13.07倍、12.17倍和11.22倍 [9] 财务业绩总结 - 2025年前三季度公司实现营业收入3630.57亿元，同比增长13.82%，实现归母净利润378.83亿元，同比增长19.51%，实现扣非归母净利润371.40亿元，同比增长22.26% [1][4] - 2025年第三季度单季，公司实现营业收入1119.33亿元，同比增长10.06%，实现归母净利润118.70亿元，同比增长8.95%，实现扣非归母净利润109.05亿元，同比增长6.95% [1][4] - 2025年前三季度公司经营利润（收入-成本-税金及附加-销售&管理&研发费用+信用&资产减值损失）为345.39亿元，同比增长13.98%，对应经营利润率为9.51%，同比增加0.01个百分点 [9] - 2025年第三季度单季，公司经营利润为111.35亿元，同比增长27.76%，对应经营利润率为9.95%，同比显著增加1.38个百分点 [9] 业务表现分析 - 2025年前三季度，公司C端业务收入同比增长13%，B端业务收入同比增长18% [9] - B端业务中，新能源与工业技术收入同比增长21%，智能建筑科技收入同比增长25%，机器人与自动化收入同比增长9% [9] - 2025年第三季度，公司营业收入同比增长10.06%，预计B端业务增速高于C端业务 [9] - 公司OBM（自有品牌制造）优先战略成效持续显现，2025年前三季度OBM收入占C端外销收入比例提升至45%以上 [9] 盈利能力与费用 - 2025年前三季度公司毛利率为25.87%，同比微降0.17个百分点 [9] - 2025年第三季度单季，公司毛利率为26.44%，同比提升1.20个百分点，预计C端与B端业务均有较好贡献 [9] - 费用控制方面，2025年第三季度销售费用率为8.74%（同比下降0.02个百分点），管理费用率为3.32%（同比下降0.28个百分点），研发费用率为3.73%（同比增加0.06个百分点） [9] - 2025年第三季度公司财务收入同比减少16.13亿元，导致净利润增速低于经营利润增速 [9] 战略布局与展望 - 公司针对B端产业发布机器人战略与能源战略 [9] - 机器人战略围绕AI+工业机器人、家电机器人化、人形机器人价值化三大领域进行拓展 [9] - 能源战略旨在加强对热泵、储能两大产品领域的布局，并借力AI搭建“Energy+电力聚合平台”，开拓虚拟电厂业务 [9] - 公司推动全价值链的数字化运营，以实现效率优化 [9] 现金流情况 - 2025年前三季度公司经营活动产生的现金流量净额同比减少5.31% [9] - 2025年第三季度单季，经营活动现金流净额同比减少26.11%，预计主要是公司报告期内推进DTC（直面消费者）变革，经销商提前打款有所减少所致 [9]

投资评级 - 报告对长虹美菱（000521.SZ）的投资评级为“买入”，并予以“维持” [8] 核心观点 - 2025年第三季度公司收入与利润出现同比下滑，主要受国家补贴政策退坡及收紧影响，但公司通过产品结构优化与市场拓展，中长期增长潜力依然被看好 [1][2][6][14] 财务表现总结 - **2025年前三季度业绩**：实现营业收入253.93亿元，同比增长11.49%；实现归母净利润4.88亿元，同比下滑8.20%；实现扣非归母净利润4.51亿元，同比下滑12.47% [2][6] - **2025年第三季度单季业绩**：实现营业收入73.21亿元，同比下滑6.33%；实现归母净利润7122万元，同比下滑38.58%；实现扣非归母净利润5998万元，同比下滑26.63% [2][6] - **季度收入趋势**：2025年Q1/Q2/Q3营业收入同比增速分别为+23.78%/+18.84%/-6.33%，第三季度增速转负 [14] 盈利能力分析 - **2025年前三季度毛利率**为10.15%，同比下降0.19个百分点；**2025年第三季度毛利率**为9.44%，同比下降0.01个百分点 [14] - **费用率控制**：2025年前三季度销售费用率为4.74%（同比下降0.27个百分点），管理费用率为1.14%（同比下降0.06个百分点），研发费用率为2.06%（同比增加0.09个百分点） [14] - **经营利润表现**：2025年前三季度经营利润为3.65亿元，同比增长0.99%，经营利润率为1.44%（同比下降0.15个百分点）；2025年第三季度经营利润为2664万元，同比增长4.67%，经营利润率为0.36%（同比增加0.04个百分点） [14] - **净利润与经营利润差异**：2025年第三季度归母净利润同比大幅下滑38.58%，主要因财务费用恶化，财务收益由去年同期的2188万元降至-1084万元，受汇兑损失增加及利息收入减少影响 [14] 现金流与经营质量 - **2025年前三季度经营活动现金流量净额**为13.45亿元，同比大幅下滑51.17% [14] - **2025年第三季度单季经营活动现金流量净额**为-1568万元（去年同期为1959万元），下滑主要因全球贸易环境不确定性加大，公司对海外客户账期管理有所放宽 [14] 未来展望与投资建议 - **增长驱动**：行业存在结构性机会，内销方面消费趋于谨慎但电商崛起，冰箱产品结构升级有望提升均价和利润弹性；外销方面，公司早期布局和深耕新兴市场，份额有望进一步提升 [14] - **盈利改善**：公司通过管理和运营改善，有望持续降费提效 [14] - **盈利预测**：预计公司2025-2027年归母净利润分别为6.49亿元、7.16亿元和8.01亿元，对应市盈率（PE）分别为11.08倍、10.04倍和8.97倍 [14] 公司基础数据 - 当前股价为6.98元（2025年10月23日收盘价），总股本为102,992万股，每股净资产为6.03元，近12月最高/最低价分别为9.68元/6.38元 [9]

公司股权变动 - 2024年10月23日，金叶国际集团股东将股票由瑞邦证券转入富途证券国际香港，转仓市值为1457.58万港元，占公司股份比例为7.14% [1] 公司业务概况 - 公司是一家在香港从事机电工程的老牌承建商，业务专注于暖通空调、电力及供水系统的供应、安装及维修 [1] - 公司主要承接私营项目并担任主承建商 [1] - 公司年营收规模为1亿多港元，年度盈利规模为千万港元 [1] 公司财务展望 - 公司预计2025/26财年的净利润将较2024/25财年大幅减少，主要原因是上市开支增加 [1]

公司股权变动 - 2023年10月23日 股东将股票由瑞邦证券转入富途证券国际香港 转仓市值为1457.58万港元 占公司股份比例为7.14% [1] 公司业务概况 - 公司为香港一家从事机电工程的老牌承建商 专注于暖通空调 电力及供水系统的供应 安装及维修 [1] - 公司主要承接私营项目并担任主承建商 [1] 公司财务状况 - 公司年营收规模为1亿多港元 年度盈利规模为千万港元 [1] - 公司预计2025/26财年的净利润将较2024/25财年大幅减少 主要原因是上市开支增加 [1]

公司股权变动 - 10月22日股东将股票由百惠证券转入富途证券国际香港 [1] - 转仓市值为1022.62万港元 [1] - 转仓股份占比5.27% [1] 公司业务概况 - 公司为在香港从事机电工程的老牌承建商 [1] - 业务专注于暖通空调、电力及供水系统的供应、安装及维修 [1] - 主要承接私营项目并担任主承建商 [1] 公司财务表现 - 公司年营收规模为1亿多港元 [1] - 公司年度盈利规模为千万港元 [1] - 预计2025/26财年净利润较2024/25财年大幅减少 [1] - 净利润减少主要由于上市开支增加 [1]

公司股权变动 - 股东于10月22日将股票由百惠证券转入富途证券国际香港 [1] - 转仓市值为1022.62万港元 [1] - 转仓股份占公司总股本的5.27% [1] 公司业务概况 - 公司为香港老牌机电工程承建商 [1] - 业务专注于暖通空调、电力及供水系统的供应、安装及维修 [1] - 主要承接私营项目并担任主承建商 [1] 公司财务状况 - 公司年营收规模为1亿多港元 [1] - 公司年度盈利规模为千万港元 [1] - 预计2025/26财年净利润较2024/25财年将大幅减少 [1] - 净利润减少主要由于上市开支增加 [1]

股价表现 - 股价再跌近17%，低见0.49港元，创上市以来新低并跌破发行价0.5港元 [1] - 成交额为2056.41万港元 [1] - 上市首日股价曾暴涨330%，暗盘交易最高暴涨900% [1] 市场关注度 - 公司公开发售获得超过1.15万倍的超额认购倍数，成为港股史上首只“万倍认购股” [1] 公司业务与财务 - 公司是在香港从事机电工程的老牌承建商，专注于暖通空调、电力及供水系统的供应、安装及维修 [1] - 公司主要承接私营项目并担任主承建商 [1] - 公司年营收超过1亿港元，年度盈利规模为千万港元 [1] 未来业绩展望 - 公司预计2025/26财年的净利润将较2024/25财年大幅减少，主要原因是上市开支增加 [1]

股价表现 - 股价大幅下跌22.89%，报收0.64港元，创上市以来新低 [1] - 当前股价较招股价0.5港元高出不足30% [1] - 成交额为1567.49万港元 [1] 上市与认购情况 - 公司于10月10日在港股GEM（创业板）上市 [1] - 公开发售获得超过1.15万倍的超额认购倍数，成为港股史上首只“万倍认购股” [1] - 上市首日股价暴涨330%，暗盘交易曾最高暴涨900% [1] 公司业务与财务 - 公司是在香港从事机电工程的老牌承建商 [1] - 业务专注于暖通空调、电力及供水系统的供应、安装及维修，主要承接私营项目并担任主承建商 [1] - 公司年营收超过1亿港元，年度盈利规模为千万港元级别 [1] - 预计2025/26财年净利润将较2024/25财年大幅减少，主要原因是上市开支增加 [1]

股价表现 - 股价大幅下跌22.89%至0.64港元，创上市以来新低 [1] - 当前股价较招股价0.5港元高出不足30% [1] - 上市首日股价曾暴涨330%，暗盘交易最高暴涨900% [1] - 成交额为1567.49万港元 [1] 市场认购情况 - 公司公开发售获得超过1.15万倍超额认购，成为港股史上首只"万倍认购股" [1] 公司业务与财务 - 公司是香港一家从事机电工程的老牌承建商 [1] - 业务专注于暖通空调、电力及供水系统的供应、安装及维修 [1] - 主要承接私营项目并担任主承建商 [1] - 公司年营收规模为1亿多港元，年度盈利规模仅千万港元 [1] - 预计2025/26财年净利润较2024/25财年将大幅减少，主要由于上市开支增加 [1]