财务数据和关键指标变化 - 第一季度销售4.92亿美元，同比下降8%，主要受销量降低、产品组合不利和外汇因素影响；环比下降5% [20] - 第一季度营业收入6300万美元，同比减少1200万美元；营业利润率为12.9% [20][22] - 第一季度每股收益（不含特殊项目）为1.14美元，记录了2.15亿美元的BMI Old Co准备金和550万美元的遣散费相关成本 [23] - 第一季度资本支出1800万美元，通过股票回购和股息向股东返还1500万美元 [33] - 预计第二季度销售额在5.2亿 - 5.35亿美元之间，营业收入约7500万美元，每股收益约1.4美元，利润率将显著提高 [34][35][36] 各条业务线数据和关键指标变化 消费与特种业务部门 - 第一季度销售额2.68亿美元，环比下降4%，受客户订单模式变化影响，猫砂、织物护理和特种PCC产品销售受冲击 [23][24] - 食用油脂和可再生燃料净化业务销售额同比增长6%，研磨碳酸钙销售额增长6% [25] - 营业收入3000万美元，预计第二季度销售额环比增长3% - 6%，营业收入提高到3500万 - 3800万美元 [25][26] 工程解决方案部门 - 第一季度销售额2.24亿美元，高温技术产品线中，北美铸造和钢铁客户市场条件稳定但弱于去年，欧洲钢铁客户需求显著低于去年，亚洲铸造业务量增长9% [26][27] - 环境与基础设施产品线中，商业建筑项目活动稳定，环境照明应用销售额同比增长19%，Fluorozorb销售额大幅增长，但海上水过滤和服务项目延迟导致该产品线销售额低于去年 [27][28] - 营业收入3400万美元，营业利润率为15.4%，预计第二季度销售额环比增长10% - 15% [28][29] 各个市场数据和关键指标变化 - 北美铸造市场相对稳定，但农业设备市场铸件需求降低，钢铁市场条件仍疲软；欧洲钢铁市场需求显著低于去年，主要因客户去库存；亚洲铸造市场增长9%，部分需求可能因关税提前释放 [27] - 建筑市场预计在第二季度有季节性增长，但宏观背景可能带来挑战 [34] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司长期战略包括深入核心市场、推动高利润率消费导向产品销售增长、加强创新和新产品开发，产品如NewYield PCC、Scantrol激光系统等可帮助客户节省成本，水过滤和吸附技术可应对长期增长需求 [17] - 公司将继续考虑运营和成本调整，根据需要快速实施变革，凭借强大的资产负债表应对短期挑战并把握机会 [18] - 公司在多个市场和地区处于领先地位，能够捕捉不同地区的业务转移机会，如2018年钢铁关税增加时，公司在美国获得了新业务 [81] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 第一季度市场变化迅速，订单模式受关税不确定性、客户库存调整和消费需求预期降低等因素影响，公司采取了成本节约措施 [6][7][8] - 第二季度市场仍存在不确定性，但公司预计销售和利润将有所改善，订单模式逐渐正常化，库存补货现象明显 [34][36][46] - 公司对长期增长目标充满信心，认为产品组合和创新能力使其能够应对市场不确定性，实现可持续增长 [17][18] 其他重要信息 - 公司子公司BMI Old Co的第11章破产案，已计提2.15亿美元准备金用于解决滑石相关索赔和诉讼费用，目前案件尚未最终解决，但公司有信心通过该程序公平解决负债问题 [9] - 公司启动了成本节约计划，预计到2026年初实现每年1000万美元的节约 [23] 问答环节所有提问和回答 问题1: 滑石诉讼准备金的依据和进展 - 公司在第一季度的调解中取得了很大进展，基于此能够对信托基金的预期成本和负债进行合理估计，虽然案件尚未结束，但对通过第11章程序解决问题有信心 [40][41] 问题2: 2025年有机营收增长预期 - 由于市场不确定性，难以给出确切范围若订单模式持续改善，需求明确，公司可能实现低个位数增长；若经济衰退，销售情况难以预测，但公司产品在水修复等领域的需求相对稳定，有望支撑业务 [44][46][47] 问题3: 成本节约计划的节奏和用途 - 成本节约将在第三季度开始显著增加，并持续到明年第一季度，该计划将提高利润率，若销量回升，公司可通过销量杠杆实现15%的利润率目标；若销量未回升，成本节约计划也有助于实现该目标 [50][51][52] 问题4: 销售指引与经营收入、每股收益的关系 - 经营收入和每股收益的指引是基于销售范围的中点，实际销售情况将决定收入指引的上下波动 [53][54] 问题5: 第一季度和全年经营利润率情况 - 第一季度经营利润率同比下降150个基点，主要受销量杠杆和成本上升影响，成本方面能源、物流和关税有所增加；第二季度预计经营利润率同比下降150个基点，若市场稳定，全年有望通过销量杠杆和成本节约计划实现15%的利润率 [57][58][62] 问题6: 关税政策对氧化镁的影响及库存情况 - 氧化镁从中国进口需缴纳20%的关税，公司已增加库存以应对关税和物流风险，目前库存可满足第三和第四季度需求，且公司有多元化的氧化镁供应来源 [65][66][68] 问题7: 家庭和个人护理业务的增长问题 - 该业务在过去几个季度增长低于预期，主要受客户订单模式变化影响，但目前第二季度订单有望环比增长8% - 9%，同比增长约5%；宠物猫砂市场增长放缓，存在品牌和自有品牌之间的份额转移，但公司对自有品牌在经济困难时期的表现有信心，且亚洲业务的扩张将带来增长 [71][72][74] 问题8: 关税对研发和新产品开发活动的影响 - 关税未对公司与客户的研发和合作活动产生影响，公司的高价值产品如ScanTrol激光测量系统等能为客户节省成本、提高效率，客户对这些产品的兴趣未减；公司在环境和水修复等领域的长期增长项目不受经济波动影响 [79][80][84] 问题9: PFAS业务的进展 - PFAS业务管道强劲，在北美和欧洲都有机会，目前有100个不同的试验项目，已在5 - 6个饮用水设施实现商业化；本季度有15个新项目，比去年第一季度增长超过200%，年底前将有4个额外的全规模饮用水系统投入使用；东北地区的大型饮用水项目本月将安装和调试，该项目规模大且能去除多种污染物 [89][90][93] 问题10: 中国市场PCC和铸造业务的竞争力变化 - 公司未发现中国市场竞争力下降的情况，近期在中国赢得了新合同，客户重视公司在铸造业务中的技术和混合系统带来的节约和生产力提升，在PCC领域公司是全球技术领导者，提供的综合价值超越了地域因素 [98][99][100] 问题11: 第二季度需求增长是否与关税前采购有关 - 第一季度亚洲铸造业务有少量提前采购，约100万美元的收入被提前到3月，但也有客户因关税持谨慎态度推迟采购；公司已调整第二季度亚洲铸造业务的预测，预计同比接近持平 [107][108][109] 问题12: 全年自由现金流预期 - 公司仍预计全年自由现金流强劲，尽管第一季度因营运资金增加而开局缓慢，但预计自由现金流将达到销售额的7%左右，约1.5亿美元 [110][111]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度净收入8.87亿美元，同比增长17%，主要受Magic和Monopoly Go增长推动 [22] - 调整后营业利润增长50%，达到2.22亿美元，调整后利润率为25.1%，较去年提高5.5个百分点 [22] - 调整后摊薄每股收益增长70%，达到1.04美元 [22] - 总调整后EBITDA为2.74亿美元，同比增长59%，运营卓越计划带来2200万美元的毛成本节约 [28] - 经营活动产生现金1.38亿美元，战略投资5200万美元，通过股息向股东返还9800万美元，偿还长期债务5000万美元 [28] 各条业务线数据和关键指标变化 Wizards of the Coast - 收入增长46%，达到4.62亿美元，Magic桌面游戏和数字授权业务均有增长 [23] - Magic收入增长45%，运营利润率达到49.8%，同比提高11个百分点 [24][25] - 授权数字游戏组合在第一季度增长56% [24] 消费者产品 - 收入下降4%，至3.98亿美元，调整后营业亏损3100万美元，较去年改善18%，调整后营业利润率提高140个基点 [26] 娱乐 - 收入下降5%，至2700万美元，调整后营业利润与去年持平，为1700万美元 [27] 各个市场数据和关键指标变化 - 目前约50%的美国玩具和游戏产品来自中国，公司计划今年开始大幅降低这一比例 [31] - 公司业务在欧洲市场的渗透率较低，新的产品线受到零售商关注，Magic在欧洲和日本市场前景良好 [100][101] - 在亚太市场也看到了一些机会 [101] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略为聚焦游戏、扩大合作伙伴规模并实现业绩增长，加速10亿美元成本节约计划以抵消关税压力，优先考虑关键价格点并加强零售合作伙伴关系 [8][12] - 本周宣布与迪士尼消费品公司延长漫威和星球大战的多年授权协议，增强了在学前、Play - Doh、动作和角色扮演等类别权利 [14] - 预计将宣布与玩具、游戏和视频游戏领域领先品牌的新合作，巩固长期成功地位 [15] - 公司在全球玩具和游戏行业面临关税挑战，倡导全球玩具和游戏零关税，认为这对美国就业和全球儿童发展至关重要 [18][19] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 第一季度业绩证明了公司战略的有效性，但当前全球贸易环境带来关税挑战，物流变得复杂，应收账款和运输动态变化带来挑战，关税可能导致消费者价格上涨、潜在失业和股东利润减少 [8][16] - 尽管宏观环境不确定，但公司游戏业务和战略灵活性使其能够维持全年指导不变，有信心实现全年财务承诺 [17][40] - 预计Wizards全年收入将实现中到高个位数增长，运营利润率达到40%左右 [36] 其他重要信息 - 公司财报电话会议讨论了非GAAP调整和非GAAP财务指标，GAAP与非GAAP指标的调节信息包含在新闻稿和演示文稿中 [4][5] - 管理层在会议中可能做出前瞻性陈述，实际结果可能与预期存在重大差异，公司不承担更新前瞻性陈述的义务 [5][6] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 若中国145%的关税维持，对玩具消费和消费者钱包的影响 - 公司对当前关税制度影响持谨慎态度，认为玩具消费影响与2008 - 2009年衰退类似，玩具类别下降约中个位数，Hasbro当时表现较好，2025年玩具类别将展现传统的弹性，比其他 discretionary 类别表现更好 [48][49][50] 问题2: 与零售商的对话情况，以及关税压力在第三方制造商、零售商之间的分担情况 - 与零售商的对话很流畅，未看到大量订单取消情况，但在库存管理和订单模式上有不同思考和调整，公司约45% - 50%的美国销售是国内采购、数字或国内公司授权，有一定缓冲，正在讨论如何保持消费者价格稳定，同时也看到从直接进口向国内采购的转变，还可能有货架机会 [54][58][60] 问题3: 长期关税是否会使明年成本更糟 - 若当前关税持续，明年会有增量关税暴露成为逆风，公司加速供应链多元化，虽能在长期管理成本，但中期会因物流中心复杂性增加产生成本 [69][70][73] 问题4: Wizards业绩提升中第一季度和剩余时间的贡献，以及是否在Wizards中纳入保守因素 - Wizards第一季度表现出色，第二季度Final Fantasy将是畅销产品，下半年发布也值得期待，商店数量同比增长20%，Universe is Beyond战略增加了Magic玩家基础，Magic历史上经济宏观弹性强，公司对Wizards指导提升有信心；第二季度收入预计低个位数下降，因与去年的对比情况和授权结算收益的影响，利润率仍健康但特许权使用费会增加 [79][80][84] 问题5: 指南是否考虑了145%关税的全部影响，以及行业假设是否包含在不变的EBITDA指南中 - 瀑布图中红色条嵌入了145%的高关税率和零售销售类似2008 - 2009年趋势的假设，若不是最坏情况，指南可能上调，但公司会根据情况调整成本节约计划的节奏，Wizards的优势本可使业绩更好 [93][94][95] 问题6: 公司CPX对其他10%关税国家的风险，以及在当前环境下的决策 - 公司假设最终会达成合理贸易政策，指导基于145%和10%的关税，若其他国家关税增加是逆风；公司认为其他国家市场有机会，如欧洲和亚太市场，同时通过everyone plays计划在拉美和东南亚市场寻求突破定价机会，目前专注已知情况，所做的供应链和客户相关举措是无悔的决策 [98][100][104] 问题7: 缓解措施是否包括将中国消费产品的暴露比例大幅降至50%以下，以及其他缓解因素的假设 - 中国仍将是重要制造中心，公司加速将美国玩具和游戏业务中中国采购比例降至40%以下的计划；缓解关税影响的主要因素包括供应链调整、产品组合管理和客户与商业策略，这三方面使净影响从3亿美元降至1.8亿美元 [111][112][118] 问题8: 是否进行了价格弹性需求研究 - 公司进行了相关研究，但大部分是专有信息不便公开，认为9.99美元和19.99美元价格点重要，创新、基于激情购买的玩具以及强大品牌和娱乐时刻也很重要，公司与迪士尼的合作前景良好 [120][121][123] 问题9: Magic业务超预期增长的来源 - 主要来自额外的重制版套装、背list表现出色、Tartier Dragon Storm的提前订单强劲，以及玩家基础的扩大带来的网络效应 [127][128] 问题10: 从中国制造工厂转移到其他国家的难易程度、所需时间，以及能否在今年假期高峰制造时间前完成 - 这更多是2026年的事情，目前工作正在进行，不同国家情况不同，取决于能力和基础设施，公司正在加速多元化进程；不同类别情况不同，如Play - Doh和Nerf有不同的调整方式，电子产品、高端装饰和泡沫制品（除飞镖）的中国制造粘性较大 [130][131][135] 问题11: 各业务板块指导的权衡，以及哪些部分最有能力提价 - Wizards的收入和运营利润率展望上调，消费者产品业务指导不变，因结果范围较广；若关税影响处于较高端，消费者产品业务收入损失和运营利润率会下降，若处于较低端则接近原指导，Wizards的增长和成本节约计划有助于抵消影响；定价将与零售合作伙伴讨论，尽量选择有创新和吸引力的产品，避免在可能的情况下转嫁价格，优先考虑驱动份额和货架空间机会 [140][141][147] 问题12: 与零售商关于假期订单的对话情况，以及零售商做出决策的时间 - 与零售商的讨论很灵活，目前处于4月，假期还远，预计第二季度订单模式会有重大转变，下半年收入仍占65%左右，库存将更多集中在第三和第四季度，零售商在5 - 6月或接近假期重置（9 - 10月）时做决策，消费者产品业务第二季度会下降，随后回升 [154][155][158] 问题13: Monopoly Go的发展势头、成功因素和展望 - Monopoly Go游戏粘性强，玩家参与度高，与主要合作伙伴举办活动，如即将与星球大战合作；公司认为之前每月约1000万美元收入的指导对全年剩余时间合理 [160][161] 问题14: POS收入表现好但市场份额表现弱的原因，以及价值价格点的消费者行为 - 年初与零售合作伙伴的库存较精简，有机会提升；玩具类别第一季度表现良好，复活节正常，消费者购买玩具是基于场合或激情，行为正常 [166][169][170] 问题15: Wizards业务在其他国家的采购情况，以及POS的亮点 - Wizards业务关税暴露约500 - 1000万美元，主要制造地是美国，也在日本和欧洲有制造，从中国进口的主要是D&D盒装套装；POS亮点包括My Little Pony、Monopoly Go、Transformers、Beyblade和Marvel [174][175][177]

财务数据和关键指标变化 - 自2019年以来，公司调整后营业利润率扩大220个基点，调整后每股收益增长超70%，股息增加超一倍，通过股息和股票回购向股东返还60亿美元资本 [8][9] - 2025年第一季度，公司净销售额33亿美元，有机销售额同比持平，调整后营业利润增长3%，调整后营业利润率扩大40个基点至16.7%，调整后每股收益增长5%，调整后自由现金流1.86亿美元，完成约2.5亿美元股票回购，股息增加8% [10][11][12][24] - 公司预计2025年净销售额146 - 148亿美元，调整后营业利润24 - 25亿美元，调整后自由现金流约16亿美元，股票回购目标8亿美元 [38][44] 各条业务线数据和关键指标变化 服务业务 - 第一季度服务有机销售额增长4%，各业务线均有增长，维护和维修服务增长3%，组织有机销售额增长10%，服务营业利润5.37亿美元，营业利润率扩大40个基点至24.6% [10][26][28] - 预计全年服务有机销售额增长5% - 7%，维护和维修业务目标为中个位数增长，现代化有机销售额预计增长低两位数 [48][49] 新设备业务 - 第一季度新设备有机销售额下降7%，EMEA和APAC地区增长被中国和美洲地区下降抵消，新设备营业利润6600万美元，营业利润率增加20个基点至5.7% [29][31][32] - 预计全球新设备单位数量全年下降中个位数，美洲地区下降低个位数，EMEA地区增长低个位数，亚洲地区下降中高个位数 [35] 各个市场数据和关键指标变化 美洲市场 - 第一季度新设备订单增长中两位数，现代化订单预计第二季度表现强劲，服务组合增长低个位数 [15][129][18] 亚太市场 - 第一季度新设备订单增长超20%，主要由印度和东南亚推动，服务组合增长中个位数 [15][18] 中国市场 - 第一季度新设备订单下降超20%，预计市场在2025年底企稳，2026年销售企稳，服务组合增长低两位数 [15][30][18] EMEA市场 - 第一季度新设备订单下降中个位数，现代化订单增长12%，服务组合增长低个位数 [16][17][18] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司以服务驱动的商业模式为核心，注重服务业务的增长和利润率提升，通过Uplift和中国转型计划提高运营效率和成本竞争力 [49][50] - 公司在全球拥有17家工厂，主要进行本地采购和制造，但部分零部件从中国供应商采购，受关税影响，公司采取客户和供应链谈判、供应链转移等措施进行缓解 [38][40][42] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司认为全球经济环境存在不确定性，包括外汇汇率和关税影响，但服务业务的优势使其对2025年盈利增长保持信心，长期来看，公司战略将为股东带来有吸引力的回报 [56][57][176] 其他重要信息 - 公司在第一季度有多个重要项目，如巴西里约热内卢基督救世主雕像电梯现代化项目、瑞典斯德哥尔摩自动扶梯现代化项目、中国杭州地铁设备供应项目、印度Prestige集团设备供应项目 [19][20][22] - 公司被《财富》杂志评为全球最受赞赏公司之一，被《华尔街日报》评为最佳管理公司之一 [12] 问答环节所有提问和回答 问题: 关税的净影响及季度节奏，以及对2026年的影响 - 公司预计2025年关税净影响为6000万美元，包含部分缓解措施，随着时间推移影响将减小，预计2026年仍有小部分影响 [152][153][155] 问题: 中国市场订单情况及维修业务价格影响 - 中国市场第一季度新设备订单下降符合预期，预计第二季度下降15%，下半年下降10%，全年约37.5万台；维修业务价格效应约为2%，低于去年，主要受通胀和组合效应影响，维修业务预计后期加速增长 [82][84][86] 问题: 美洲新设备业务展望及项目延迟情况 - 美洲新设备业务预计下降中个位数，主要受项目延迟影响，主要是由于建筑成本不确定性和建筑师活动指数较低，但公司订单在过去三个季度增长，预计后续改善，现代化订单预计第二季度表现强劲 [122][126][129] 问题: 全年收入和利润率的季度节奏 - 全年收入预计Q2 - Q4较Q1改善，相对稳定；利润率方面，新设备业务上半年销售下降，下半年改善，服务业务Q2开始加速，全年运营利润率上半年持平，下半年增长10个基点 [138][141][146] 问题: 运营利润中的一次性成本 - 除1800万美元外，还有约6600万美元常规重组和转型成本，以及约8000万美元一次性调整项，包括德国税务案件、与RTX的赔偿、法律和解成本和资产减值等 [168][169][172]

财务数据和关键指标变化 - 2024年净销售额为5.685亿美元，基本持平，较低的附件销售额几乎被解决方案的增长完全抵消 [21] - 毛利润为1.468亿美元，增长9%，毛利率提高220个基点至25.8%，得益于成本节约计划、价格实现改善和解决方案的吞吐量提升 [21] - 销售、一般和行政费用约增长16%至9170万美元，主要由于一次性项目、成本节约计划的遣散费和CEO过渡成本，以及基于激励的薪酬增加 [22] - 2024年有效税率为24%，2023年为18.9%，2023年税率较低是由于较高的税收抵免 [23] - 净利润增至5620万美元，主要由于售后回租交易的一次性收益和两个业务部门盈利能力的提高 [23] - 调整后EBITDA增长16%至7930万美元，调整后EBITDA利润率提高200个基点至约14% [23] - 调整后净利润和调整后每股收益分别增长约45%至3520万美元和1.47美元 [24] - 2024年底总积压订单为3.48亿美元，增加5200万美元，受市政订单推动，接近2022年底的创纪录水平 [24] 各条业务线数据和关键指标变化 工作卡车附件业务 - 销售额下降12%至2.56亿美元，调整后EBITDA仅下降4%至4850万美元，调整后EBITDA利润率提高160个基点至18.9%，得益于成本节约计划 [25] 工作卡车解决方案业务 - 销售额增长13%至3.125亿美元，调整后EBITDA增长76%至3090万美元，利润率为9.9%，提高350个基点，实现创纪录业绩 [26] 各个市场数据和关键指标变化 - 2024 - 2025年雪季比上一年好，虽10月至1月降雪量低于十年平均水平，但2月活动增多，整体降雪可能接近平均水平，经销商情绪积极 [12][13] - 降雪具有区域性，部分市场降雪高于平均水平，但芝加哥、纽约和波士顿等核心市场降雪不足 [13] - 经销商库存水平仍高于平均但持续下降，财务状况良好，过去几年低降雪导致的设备更换周期延长仍是近期影响因素 [14] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司在并购方面保持长期目标，希望找到需要专业改装到工作卡车上的复杂附件公司，具有强大品牌、增长潜力和良好文化契合度，目前有能力考虑中小型收购，但不积极寻求交易 [7] - 公司将继续管理短期挑战，关注长期未来，确保拥有最佳产品以维持和扩大市场领先地位 [19] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2024年第四季度是具有挑战性一年的积极结尾，各指标有所改善，解决方案业务势头强劲，附件业务在艰难环境下提高了利润率 [4] - 2025年公司预计净销售额在6.1亿 - 6.5亿美元之间，调整后EBITDA在7500万 - 9500万美元之间，调整后每股收益在1.3 - 2.1美元之间，假设经济和供应链条件相对稳定，核心市场降雪量达到平均水平 [31] - 解决方案业务有望复制或改善2024年的业绩，附件业务需求在2025年预计接近2023年水平，具体取决于雪季结束情况、设备磨损和终端用户及经销商情绪 [33] 其他重要信息 - 公司任命Chris Bernauer为工作卡车附件业务总裁，他经验丰富，将于本周晚些时候入职 [10] - 公司正在寻找新的永久CEO，计划在2025年上半年确定人选 [8] - 公司维持当前股息，2025年第一季度现金股息为每股0.295美元 [6][30] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 上个月美国南部和东南部出现冬季天气，公司能否向这些地区发货以帮助经销商减少库存 - 公司在深南部经销商网络不强，但SnowEx产品线采用分销模式，产品在非传统市场有销售，北方承包商也会南下参与除雪工作，有助于设备使用和更换 [38][39] 问题2: 解决方案业务的私营部门情况如何，是否有大型车队下单 - 目前业务增长主要在市政部门，商业部门有一定疲软，公司团队专注于具有竞争优势的车队销售领域，管理与经销商的关系 [41][42] 问题3: 2025年资产负债表中营运资金和自由现金流是否会有重大变化 - 预计2025年自由现金流将达到或优于2024年的3300万美元，主要变化是资本支出预计接近销售额的3%，营运资金状况更好，库存减少 [45] 问题4: 售后回租交易对损益表的影响是否会消除 - 售后回租交易对自由现金流有1700万美元的影响将消除，但资本支出是最大变动因素 [48] 问题5: 公司最重要的市场在哪里 - 公司三个品牌在降雪地区有全国性布局，重要市场在密西西比河以东、田纳西州和弗吉尼亚州以北，包括上中西部、俄亥俄河谷、中大西洋地区、纽约、新泽西和缅因州，在加拿大也有强大业务 [53][54] 问题6: 解决方案业务的利润率能达到什么水平，是基于销量还是有其他效率计划 - 解决方案业务今年进入目标范围低端（两位数至低十几），提高到13%主要靠提高吞吐量，同时也有其他专注于利润率提升的举措 [55]