财务数据和关键指标变化 - 2025年第一季度公司实现创纪录的营收和调整后每股收益，GAAP每股收益盈亏平衡，较2024年的负0.37美元有显著改善 [10][24] - 综合净销售额增长20.3%，达到1.151亿美元，毛利润率提高470个基点至24.5% [24] - SG&A费用增加190万美元至2340万美元，利息费用减少约三分之一至240万美元 [24] - 调整后EBITDA显著增加至940万美元，调整后净收入增加870万美元至220万美元，调整后每股收益达0.09美元，调整后EBITDA利润率为8.2% [24] - 运营活动使用的净现金从去年的2160万美元大幅降至本季度的130万美元 [27] - 第一季度末总库存为1.715亿美元，与去年的1.748亿美元相近，但库存结构在各业务板块间有所变化 [28] - 本季度有效税率为69.8%，高于去年的16%，预计2025年有效税率在24 - 25% [29] - 资本支出增至220万美元，预计2025年资本支出占净销售额的2 - 3% [30] - 第一季度末杠杆率为2.1倍，低于2024年同期的3.3倍，处于1.5 - 3倍的目标范围内 [30] 各条业务线数据和关键指标变化 工作卡车附件业务 - 净销售额增长52.9%，达到3650万美元，调整后EBITDA增加480万美元至30万美元 [25] - 经销商犁库存适中，料斗库存普遍较低， preseason销售开局良好，P&A和料斗销售略高于预期，犁销售因地区而异 [13][14] 工作卡车解决方案业务 - 净销售额增长9.5%，达到7860万美元，调整后EBITDA增长51.7%至910万美元，利润率提高320个基点至11.6%，创第一季度纪录 [25] - 经销商业务有所疲软，但车队业务表现良好，市政业务持续增长，积压订单接近历史高位，已预订2026年的生产日期 [16][19] 各个市场数据和关键指标变化 - 美国整体降雪量较十年平均水平下降12%，但高于去年，扭转了三年的下降趋势，且冰灾事件显著高于平均水平 [12][13] - 工作卡车附件业务的核心市场降雪量增加，推动了零部件和配件的销售 [11] - 工作卡车解决方案业务中，市政需求强劲，对该业务的可见度可延续至2026年，但商业订单趋势受GDP影响，经济不确定性可能对需求产生负面影响 [16][35] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司专注于运营现金生成以支付股息，同时考虑在未来进行中小型收购，目标是工作车辆附件领域，具有强大品牌、增长潜力和良好文化契合度的公司 [20][21] - 工作卡车附件业务持续关注产品创新，以满足终端用户对更高效产品的需求，如减少人力、提高除雪效率等 [56] - 公司认为自身在应对关税不确定性方面比大多数公司更具优势，约95%的净销售额来自美国，大部分钢材在美国采购，来自中国的直接材料占比不到10% [36][37] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管经济前景存在不确定性，但公司凭借以美国为中心的业务和运营灵活性，能够应对关税对业务的影响 [21] - 工作卡车附件业务在过去几年低降雪量的情况下保持了精简和敏捷，工作卡车解决方案业务虽经销商业务有所疲软，但车队和市政业务表现强劲 [22] - 公司对2025年持谨慎乐观态度，预计EBITDA利润率与2024年基本持平，将在第二季度面临更具挑战性的比较 [36] 其他重要信息 - 公司发布了一份一页的情况说明书，总结了本季度的业绩 [4] - 公司在3月成功修订了信贷协议，包括1.5亿美元的高级有担保定期贷款和1.25亿美元的高级有担保循环信贷额度，到期日为2030年2月19日 [28] - 公司预计2024年成本节约计划在2025年实现1100 - 1200万美元的年化节约 [24] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 工作卡车解决方案业务为何难以突破10 - 11%的利润率 - 公司计划在2025年后期进行额外的增长投资，且商业业务需求存在不确定性，因此今年存在一定风险和投资因素，但长期仍有望实现低两位数至低十几的利润率目标 [42][43] 问题2: 如果没有合适的并购目标，公司的现金优先事项是什么 - 公司主要关注运营卓越，有机会引入更多品牌和公司，目前有40.4亿美元的公开回购额度可用，也会考虑增加股息等其他资本用途 [46][47] 问题3: 本季度业绩是否存在项目时间安排的影响 - 本季度解决方案业务的部分市政业务量从第二季度提前，还有来自加拿大经销商的少量提前订单，但影响不大 [48] 问题4: 公司竞争对手的制造布局和市场价格情况如何 - 工作卡车附件业务的竞争定价与公司一致，无法具体说明竞争对手的制造或采购布局解决方案业务中，Henderson因是美国公司而受到市政客户青睐，公司已进行了一些定价调整以覆盖关税影响 [50][51] 问题5: 工作卡车解决方案业务的产能扩张计划何时上线及原因 - 产能扩张计划预计在2026年上线，公司在Henderson业务的部分领域有扩张需求，会在确保有积压订单和合同的情况下谨慎增加固定成本 [54][55] 问题6: 公司的新产品开发计划和市场份额获取策略 - 工作卡车附件团队关注未来三到五年的市场趋势，产品研发注重提高产品使用效率，如减少人力、提高除雪准确性等近期推出的料斗升级和推雪犁产品线受到经销商好评 [56][57]

财务数据和关键指标变化 - 2025年第一季度，公司实现创纪录的营收和调整后每股收益，通常第一季度因业务季节性很少盈利 [8] - 合并净销售额增长20.3%，达到1.151亿美元，毛利率提高470个基点至24.5% [22] - SG&A费用增加190万美元至2340万美元，主要因业绩改善导致基于股票的薪酬增加 [22] - GAAP每股收益实现盈亏平衡，去年同期为负0.37美元 [22] - 利息费用减少约三分之一至240万美元，调整后EBITDA显著增至940万美元，调整后净收入增加870万美元至220万美元 [22] - 调整后每股收益创纪录达到0.09美元，调整后EBITDA利润率为8.2% [22] - 有效税率本季度为69.8%，去年同期为16%，预计2025年有效税率将在24% - 25% [28][36] - 资本支出今年回升至更典型水平，增至220万美元，预计2025年资本支出将处于净销售额2% - 3%区间的较高端 [29] - 第一季度末杠杆率为2.1倍，远低于去年同期的3.3倍，处于1.5 - 3倍的目标范围内 [29] 各条业务线数据和关键指标变化 工作卡车附件业务 - 净销售额增长52.9%至3650万美元，调整后EBITDA增加480万美元至30万美元 [23] - 经销商犁库存适度，料斗库存普遍较低， preseason销售开局良好，P&A和料斗销售略高于预期，犁销售因地区而异 [12][13] 工作卡车解决方案业务 - 净销售额增长9.5%至7860万美元，调整后EBITDA增长51.7%至910万美元，利润率提高320个基点至11.6%，创第一季度纪录 [23] - 经销商业务有所疲软，但车队业务表现良好，市政业务势头强劲，底盘供应稳定，积压订单接近创纪录水平 [15][25] 各个市场数据和关键指标变化 - 美国整体降雪量与十年平均水平相比下降12%，但高于去年，扭转三年下降趋势，ICE事件数量显著高于平均水平 [11][12] - 中西部部分地区降雪量低于平均水平，西部山区和东部大部分地区降雪量高于平均水平 [11] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司专注运营现金生成以支付股息，同时考虑未来进行中小型收购，目标是工作车辆附件领域，具有强大品牌、增长潜力且文化契合的机会 [18][19] - 公司认为自身比大多数公司更有能力应对当前关税不确定性，约95%的净销售额来自美国，大部分钢材在美国采购，2024年从中国采购的直接材料占比不到5% [34][35] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管宏观经济前景不确定，但公司仍持谨慎乐观态度，处于稳定利润率的有利位置，准备在需求回升时利用附件业务 [36][37] - 解决方案业务创纪录，得益于市政业务的强劲表现、整体需求稳定和大量积压订单 [37] 其他重要信息 - 公司发布了一份单页情况说明书，总结本季度业绩 [3] - 3月成功修订信贷协议，包括1.5亿美元的高级有担保定期贷款和1.25亿美元的高级有担保循环信贷额度，2030年2月到期 [27] - 第一季度末总库存为1.715亿美元，与去年的1.748亿美元相近，但库存结构在各业务部门间发生变化 [27] - 2025年公司指导目标为净销售额6.1 - 6.5亿美元，调整后EBITDA 7500 - 9500万美元，调整后每股收益1.3 - 2.1美元 [36] 问答环节所有提问和回答 问题1: 2025年解决方案业务与2024年相比的目标及未能突破10% - 11%利润率的原因 - 公司仍期望解决方案业务长期实现低两位数利润率目标，2025年计划在后期进行额外增长投资，且商业方面需求存在不确定性 [40][41] 问题2: 若未找到合适的并购目标，公司的现金优先事项 - 公司主要关注运营卓越，有机会引入更多品牌和公司，目前有4040万美元的公开回购额度，也可能考虑增加股息 [44][45] 问题3: 第一季度业绩中某些项目的时间效益及对第二季度和全年的影响 - 未对时间效益进行量化，解决方案业务的一些项目交付时间不固定，本季度市政业务的部分销量提前，还有来自加拿大经销商的少量提前订单，但影响不大 [46] 问题4: 从关税角度看，公司竞争情况及市场价格变化 - 附件业务的竞争定价与公司一致，无法具体说明竞争对手的制造或采购足迹，解决方案业务中，Henderson因是美国公司受市政客户青睐，公司已进行一些价格调整以覆盖关税 [47][48] 问题5: 解决方案业务计划的产能扩张的时间和动力 - 计划在2026年增加约10%的产能，会谨慎增加固定成本，确保有积压订单和合同支持 [52][53] 问题6: 新产品开发情况及产品线扩展机会 - 工作卡车附件团队关注未来三到五年市场趋势，产品开发注重提高产品使用效率，近期升级的料斗产品线和推出的推雪犁产品线反馈良好 [54][55]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度净销售额和收益超出指导范围，全球批发业务好于计划，非北美业务保持强劲 [5] - 第一季度净销售额同比增长1%，达到7.78亿美元，批发净销售额增长2%，直接面向消费者业务持平，毛利率扩大30个基点至50.9%，SG&A费用增长1%，摊薄后每股收益为75美分，同比增长6% [19] - 撤回2025年全年财务展望，预计第二季度净销售额同比增长1% - 5% [16] - 若将关税税率应用于秋季产品，将使销售成本增加4000 - 4500万美元，2025年不打算抵消这些成本 [17] 各条业务线数据和关键指标变化 批发业务 - 全球批发业务受冬季产品后期需求和早春产品发货推动，表现好于计划 [5] 直接面向消费者业务 - 美国DTC净销售额呈低个位数下降，电商净销售额呈高个位数下降，实体店净销售额呈低个位数增长 [21] 品牌业务 - Columbia品牌净销售额增长3%，推出多款新产品并开展营销活动，还获得忠诚度计划调查高分 [28][32] - Mountain Hardwear品牌净销售额下降14%，但全价销售情况良好，计划开设更多零售点 [33] - Brahma品牌净销售额下降10%，秋季将推出新产品系列和更新品牌形象 [34] - SOREL品牌净销售额下降8%，团队正在更新产品线 [35] 各个市场数据和关键指标变化 北美市场 - 美国净销售额下降1%，批发业务相对平稳，电商业务下滑，实体店业务因新店贡献增长 [20][21] 国际市场 - LAAP地区净销售额增长14%，中国净销售额呈低两位数增长，日本净销售额呈中两位数增长，韩国净销售额呈低个位数增长，LAP分销商市场增长低20% [22][23][25] - EMEA地区净销售额增长7%，欧洲直接净销售额呈高个位数增长，分销商业务略有下降 [25][26][27] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 应对美国关税增加，采取国内库存处理、加速发货、转移产品、合理化库存采购、限制支出和暂停资本投资等措施 [10][11][12] - 2026年考虑采取重新设计、开发、采购和定价产品等策略抵消关税影响 [13] - 实施Columbia品牌加速增长战略，8月推出新全球营销平台，加大营销投资并采用数字和社交优先策略 [15] - 行业面临前所未有的公共政策不确定性，公司凭借多元化供应链和专业团队，有望在市场中获得份额 [6][7] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 第一季度业绩良好，但关税增加带来不确定性，公司有信心应对挑战并在市场中提升地位 [5][7] - 预计美国市场下半年面临挑战，消费者需求可能受价格上涨影响，公司将谨慎规划业务 [18] - 国际业务大多保持健康增长趋势，不确定美国关税行动对国际市场的影响 [18] 其他重要信息 - 公司在4月2日关税增加宣布前表现良好，有望实现全年目标 [6] - 公司自1938年成立以来，成功应对过诸多挑战，但当前行业面临贸易规则和法规的不确定性 [6] - 公司在多个市场开展业务，如在中国开设新店，在日本推出本地化产品，在欧洲开展营销活动等 [22][23][26] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 秋季批发业务是否与2月预期相似，以及是否有机会抢占市场份额 - 目前秋季订单簿与2月报告相比无重大变化，未出现有意义的取消情况 [42] - 由于许多竞争对手和客户的自有品牌业务集中在中国，公司有机会从这些小品牌和自有品牌业务中抢占市场份额 [41] 问题2: 4000 - 4500万美元的关税成本是否会在第三和第四季度分摊，以及2026年春季是否会提价 - 关税成本预计主要在下半年体现，部分成本可能会延续到2026年 [46] - 2026年春季的计划尚不确定，公司将根据情况灵活调整，抓住机会抢占市场份额 [45] 问题3: 第二季度收入中点的关键市场情况，以及中国市场的近期情绪 - 第二季度净销售额增长1% - 5%的指导范围与2月展望基本一致，假设国际业务持续健康，美国DTC业务仍有一定疲软 [48] 问题4: 市场份额机会是否为全球考虑，以及公司对各地区市场表现的内部预期 - 公司认为有机会从竞争对手和客户的自有品牌业务中抢占市场份额，这是基于公司的资产负债表和全球应对关税的专业能力 [51][52] 问题5: 支持需求创造的计划，以及与之前展望相比的投入水平 - 公司计划从8月开始加大营销投入，采用更高效的策略，新营销活动的创意也有所不同 [54][55] - 第一季度营销支出占销售额的6.4%，体现了公司加大营销投入的意图 [56] 问题6: SG&A成本节约的驱动因素，以及公司长期的SG&A最优比率 - 2025年预计实现1.5亿美元的年度成本节约，包括供应链成本节约、自动化努力、裁员等因素 [61][63] - 长期目标是推动SG&A杠杆化，使运营利润率回到两位数以上，但受当前环境不确定性影响，需要时间实现 [64] 问题7: 中国业务的近期趋势、积极的户外品类趋势以及对未来的展望 - 公司在中国市场规模较小，但增长机会大，户外市场强劲，品牌有扩张机会，将继续投资本地化设计和生产 [67][68] 问题8: 消费者或批发合作伙伴是否有提前购买或减少支出的情况，以及外汇展望的变化 - 公司客户希望从公司获得指导，但公司目前无法提供太多信息，消费者因关税问题感到担忧 [73][74] - 第二季度展望中外汇因素较为保守，美元走弱应带来一定好处，但未提供全年展望 [72] 问题9: 是否会按订单生产，以及对持有库存的意愿 - 公司已购买大部分秋季库存，将继续接收库存，希望以合理的关税成本接收 [76] - 公司认为自己有能力为零售合作伙伴和消费者提供产品，会根据需求合理化库存采购，并利用奥特莱斯门店以最有利的方式持有库存 [77][78] 问题10: 4000 - 4500万美元的关税压力是否已考虑供应商分担，以及前三大客户及其销售占比 - 4000 - 4500万美元是美国秋季产品的直接关税成本，未考虑供应商分担情况 [85] - 公司与供应商是合作伙伴关系，将共同努力减轻关税负担，但具体分担情况不确定 [83][87] - 公司没有占比10%的大客户，客户遍布全球，认为自身能够应对当前挑战 [84] 问题11: 中国采购产品的转移情况是否会持续，以及是否会导致美国产品组合不理想或短缺 - 公司多年来一直在减少从中国的采购，今年进一步减少了美国市场从中国的进口，未来将继续在中国生产产品用于本地和全球消费，不会影响产品质量和供应 [92] 问题12: 4000 - 4500万美元的关税成本是否有其他抵消措施，以及是否为一次性下降 - 这一成本假设当前10%的额外关税不增加，公司预计今年承担大部分成本，明年将根据情况采取措施吸收和恢复增量关税 [95][96] 问题13: 库存合理化是基于美元还是单位，以及第二季度至第四季度期末库存的预期和地区细节 - 库存合理化考虑了美元和单位，但未提供具体细节 [101] - 公司希望在7月9日关税增加风险前尽可能提前接收库存，以当前已知的10%增量关税支付费用 [101] 问题14: 其他非自有品牌竞争对手是否会在秋季提价，以及公司是否有机会进一步抢占市场份额 - 公司认为许多小竞争对手和客户的自有品牌产品来自中国，若这些产品成功进口到美国，公司有信心与之竞争并抢占市场份额，但目前竞争对手的定价情况尚不清楚 [103][104] 问题15: 撤回指导是因为需求环境还是成本环境的不确定性，以及美国业务的趋势 - 撤回全年指导是因为下半年消费者和零售商的行为存在诸多不确定性，目前美国业务无论是批发还是D2C业务都没有出现下降趋势 [109][110] 问题16: 目前的采购渗透率按国家划分情况，以及主要的采购国家 - 建议参考公司的10 - K文件，文件中包含相关数据，公司已在电话会议中明确说明了中国采购的情况 [112] - 公司认为自己是资源分布最广泛的公司之一，能够在全球范围内转移生产以利用关税和特定市场的优势 [113] 问题17: 第二季度指导是否意味着第一季度有提前拉动情况，以及第一季度毛利率增长是否符合预期 - 第一季度业绩超出预期，部分原因是春季批发订单提前交付和有利的寒冷天气 [118] - 第一季度毛利率仅增长30个基点，与预期基本一致，没有明显的驱动因素 [119] 问题18: 为什么不提供上半年的每股收益指导，以及第二季度毛利率是否会比第一季度有更好的扩张 - 未提供上半年或第二季度的收益指导是因为损益表中存在太多变量，如关税成本、零售商健康状况和坏账风险等 [120] 问题19: 下半年8500万美元的成本影响是否意味着明年上半年该数字会降低 - 由于7月关税情况不确定，难以预测全球业务结果 [122]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度净销售额为2.068亿美元，与去年同期持平，调整后毛利率扩大80个基点至33.5%，调整后营业收入增至1870万美元，利润率提高100个基点至9%，摊薄后调整后每股收益为0.22美元，高于2024年的0.21美元 [24][25] - 运营现金流因应收账款时间和库存增加而降低，预计未来季度营运资金将改善，资本支出为810万美元，总流动性为2.67亿美元，债务基本持平，净杠杆率为2.8倍 [28][29] - 公司回购了100万美元的股票，授权额度还剩900万美元，计划继续进行机会性购买 [29] 各条业务线数据和关键指标变化 - 物料处理业务净销售额同比增长3.6%，调整后EBITDA增至3630万美元，利润率提高60个基点至23%，工业销售在军事应用方面表现强劲，但食品和饮料行业的种子箱需求出现周期性疲软 [26][27] - 分销业务净销售额下降10.3%，调整后EBITDA降至50万美元，主要因毛利率降低，不过成本结构改善部分抵消了影响 [27][28] 各个市场数据和关键指标变化 - 工业市场预计将因军事应用的全球库存补充而保持适度增长，基础设施市场因项目支出强劲和材料转换而持续增长 [31] - 车辆市场（包括房车和船舶）因关税和经济不确定性预计下降，消费者市场预计燃料容器销售稳定，风暴季节回归正常 [31] - 食品和饮料市场预计稳定，汽车售后市场分销预计略有下降 [31][32] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司启动聚焦转型计划，目标包括建立执行和问责文化、制定明确战略提高投资组合盈利能力、有效控制成本以实现稳定可靠的业绩、优化现金流和资本配置 [12][13][14] - 计划到2025年底实现2000万美元的年化成本节约，主要在SG&A方面，已超额完成Signature协同效应目标，实现了1200万美元的成本协同 [16] - 公司拥有差异化产品，如Omnidec地板系统和Sector弹药包装解决方案，为客户创造价值 [19][20] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司供应链主要在美国，预计当前关税对其直接影响较小，将密切关注对终端市场需求趋势的影响 [9][10][11] - 公司在实现承诺方面取得进展，将继续与客户和投资者沟通，确保为其创造价值 [21][22] - 随着聚焦转型的推进，公司预计财务业绩将得到改善 [32] 其他重要信息 - 公司首席财务官Grant Phipps将于次日卸任，公司已启动正式搜索程序寻找下一任财务总监，副总裁兼企业主计长Dan Holmes将担任临时首席财务官 [22][23] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 中美洲的设施是否受关税影响，客户对提价的价格敏感度如何 - 中美洲业务在分销业务中占比较小，关税影响不大，公司会寻找替代供应商，认为在与供应商合作和必要时提价方面处于有利地位 [38][39] 问题2: 本季度自由现金流为何同比大幅下降，公司对自由现金流的预期如何 - 第一季度自由现金流较低，一是因为3月销售额增加导致应收账款收款时间问题，二是在关税细节公布前增加了库存采购，预计全年自由现金流将恢复正常 [41][42][43] 问题3: Signature和Scepter在军事业务方面的订单和资格活动情况，以及Scepter弹药容器合同今年和未来的预期 - 公司对Sector和Signature的订单流感到满意，预计这两个业务今年和明年都将实现强劲增长，还将关注欧洲市场的增长机会 [46][47][48] 问题4: 车辆市场预测下降的具体原因是什么 - 房车和船舶市场因关税不确定性、潜在通胀压力和高利率导致消费者谨慎，汽车零部件市场也受关税影响，市场缺乏稳定性和明确政策，导致预测困难 [52][53][54] 问题5: 公司的房车和船舶客户是否选择降低库存 - 客户处于观望状态，试图了解经济走向，部分客户考虑闲置工厂，但目前没有具体行动 [57][58] 问题6: 如何扭转分销业务的局面 - 目前还在学习分销业务，需要与客户深入沟通，确保提供符合客户需求的服务并创造价值，后续会有更多信息 [59][60][61] 问题7: 收购Signature一年后，有哪些经验和教训 - Signature是一次成功的收购，符合业务预期，双方在运营流程和管理系统方面相互学习，实现了1200万美元的协同效应，高于预期的800万美元 [65][66][67] 问题8: 物料处理业务的定价决策是怎样的 - 公司在一些战略领域调整了价格，以提高市场竞争力和销量，同时确保价格反映产品价值，与客户保持良好关系 [73][75][76]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度净收益率超预期增长1.2%，带动调整后EBITDA达4.53亿美元，也高于指引，过去十二个月利润率达35.5%，较去年提高280个基点 [7] - 调整后每股收益为0.07美元，略低于指引，受0.05美元的外汇逆风影响 [8] - 第一季度入住率为101.5%，同比下降，因干船坞天数增加和相关重新定位航行 [24] - 净收益率超出指引1.2%，得益于每日净收入健康增长4.3% [25] - 调整后净邮轮成本（不包括燃料）增长3%，至169美元，低于预期 [26] - 调整后净收入为3100万美元，受2300万美元外汇损失影响，而去年同期有1300万美元外汇收益 [27] - 预计第二季度入住率约为103.2%，比去年同期低2.7%，净收益率预计增长约2.5%，调整后净邮轮成本（不包括燃料）预计增长1%，调整后EBITDA约为6.7亿美元，调整后每股收益为0.51美元 [28][29] - 预计全年入住率平均为102.5%，净收益率增长在2% - 3%之间，调整后净邮轮成本（不包括燃料）增长在0% - 1.25%之间，全年调整后EBITDA指引维持在27.2亿美元，调整后每股收益指引维持在2.5美元 [30][31][33] - 第一季度净杠杆率暂时升至5.7倍，预计第二季度降至约5.4倍，年底降至约5倍 [37] 各条业务线数据和关键指标变化 - 高级票务销售增长3%，取消率、邮轮后续销售和船上收入在第一季度和4月保持稳定 [19] - 第二季度邮轮几乎全部售罄，船上收入是主要可变因素且表现强劲，第三季度部分库存预订出现波动，入住率面临逆风，公司优先考虑价格而非载客率，第四季度加勒比海地区运力同比增长10%，占季度部署的40%，预订曲线缩短，未来十二个月的预订位置略有变化，但仍在最佳范围内且高于历史平均水平 [19][20] 各个市场数据和关键指标变化 - 加勒比海、巴哈马、百慕大和夏威夷等航线的近期预订和预售及船上消费表现强劲，推动净收益率超预期 [25] - 亚洲、非洲和太平洋地区的航线在第二季度增加6%，导致入住率略低，但这些较长航线通常定价较高 [28] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司通过平衡投资回报率（ROI）和体验回报率（ROX）的策略，致力于为股东创造长期价值，重要举措包括交付新船挪威水蓝号、对大斯特鲁普礁岛进行升级以及推进战略船队优化工作 [6] - 船队管理战略围绕三条关键支柱：引入新船、投资和现代化现有船队、合理重新利用旧吨位，本季度完成挪威极乐号和挪威逍遥号的干船坞工程，签署多艘船只的租赁协议，预计2023 - 2028年的运力复合年增长率从6%降至4% [16][18][19] - 公司预计战略扩展近程航线，特别是结合大斯特鲁普礁岛的升级，将从中长期改善需求状况，同时调整全年净收益率增长预期至2% - 3%，但维持全年调整后EBITDA和调整后每股收益指引，认为成本节约举措可抵消营收逆风 [21] - 行业方面，邮轮行业仍仅占全球度假市场的2%，具有显著增长空间，提供差异化价值主张，且预订窗口长、消费者认知度上升、供应增长有限，有望表现出色 [39] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 宏观经济不确定性增加，第三季度部分库存预订出现波动，但公司优先考虑价格而非载客率，若需求恢复正常，公司将处于有利地位，对2026年的预订情况表示乐观，目前预订情况远好于2017 - 2019年同期且价格更高 [20][47] - 公司对长期战略、执行和增长轨迹充满信心，有能力实现2026年的各项目标，包括利润率显著提升、持续去杠杆化和创纪录的投资资本回报率 [41] 其他重要信息 - 公司于3月按时按预算接收挪威水蓝号，该船是挪威邮轮公司新Prima plus级别的首艘船，比姊妹Prima级船只大10%，重新设计或重新构想近30个空间，水滑梯过山车项目获得超2.7亿次浏览量 [8][10][11] - 大斯特鲁普礁岛将在今年晚些时候完成新码头建设，预计2026年起每年接待超100万游客，还将推出一系列升级设施，包括度假村风格泳池、欢迎中心、有轨电车系统等 [12][13] - 公司于1月完成NCL应用程序在挪威船队的全面推广，本季度超80万客人登录，该应用程序不仅提供实用工具，还成为强大的邮轮前收入驱动因素 [14][15] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 请阐述2025年和2026年初预订情况的变化，以及在更新的全年销量和定价指引中考虑了哪些4月的客户行为因素？ - 4月预订出现波动，主要集中在第三季度欧洲航线，美国人对长途旅行有所犹豫，但目前已恢复正常，本周预订和定价情况与3月相当，公司不期望下半年出现奇迹般增长，认为第三季度欧洲航线挑战可能持续，但优先考虑价格而非载客率，若需求恢复正常，公司将处于有利地位，2026年预订情况远好于2017 - 2019年同期且价格更高，部分预订曲线变化是由于第四季度加勒比海航线增加，这是消费者行为的正常表现，公司仍处于最佳预订位置，2026年将减少对欧洲的依赖并推出更多七天短航线 [45][47][48] 问题2: 近期船上消费是否有显著变化？成本结构的灵活性如何，能否维持今年的EBITDA预测以及对2026年底线目标的信心如何？ - 第一季度和4月至今船上收入趋势强劲，客人上船后消费意愿高，公司采取有针对性的成本控制方法，不牺牲客人体验和品牌形象，通过供应链系统加速、商业谈判和技术应用等措施提高效率，成本节约计划目标超3亿美元，对2026年目标充满信心，公司有能力应对营收压力，通过提高利润率实现目标，客人未来预订比例创纪录，表明公司关注重点正确，部分领域如食品支出增加以提升品质，同时在其他领域实现效率提升 [52][53][56] 问题3: 能否按品牌细分预订情况，挪威品牌和豪华品牌的预订情况如何？Oceana剩余2025年航次的促销活动与欧洲问题是否有关？ - 三个品牌预订模式相似，均面临第三季度欧洲航线压力，但冬季航线表现良好，Oceana的促销活动是正常营销手段，不影响公司整体价格策略，公司预计下半年价格同比增长近5% [65][66][67] 问题4: 修订后的收益率指引与2月相比的差异是否仅源于第三季度预订挑战，是否假设船上或近期需求有变化？“波动”是否仅指一周情况？ - 波动持续约两到三周，目前已开始恢复，难以预测未来，关税等因素影响消费者情绪，公司维持价格策略，下半年价格同比增长4.6% - 4.7%，与竞争对手相比表现出色，公司关注价格而非通过降价促进预订，预计船上收入将保持强劲，未看到相关减弱迹象 [71][72][75] 问题5: 请说明未来预订的价格同比情况，考虑到高级票务销售增长3%，而全年运力增长5%，下半年增长8%，实际预订价格如何？ - 高级票务销售增长受航线调整影响，更多近程航线导致预订窗口缩短，公司定价同比上升，负载率处于历史范围，预订曲线仍在最佳范围内，虽有一定不确定性，但上周情况改善令人鼓舞 [79][80] 问题6: 第四季度加勒比海航线预订情况如何，考虑到该时期通常是行业淡季，且公司下半年加勒比海航线增加，预订更接近出发日期，消费者预订情况如何？ - 该产品可见性较低，但近程航线表现良好，吸引新客户，预计未来也将保持良好态势，美国人在宏观经济环境下更倾向于近程旅行，公司对第四季度加勒比海航线有信心，大斯特鲁普礁岛的升级将带来积极影响 [84][85][86] 问题7: 对大斯特鲁普礁岛的投资回报率如何，这些投资是否具有市场吸引力并能推动价格，未来12 - 18个月是否会加强该岛的营销？ - 公司将在未来加强大斯特鲁普礁岛的营销，投资需满足或超过长期投资回报率目标，相信这些投资将使该岛更具市场吸引力，推动邮轮价格和岛上消费，预计明年游客数量将从约40万增加到超100万 [91][92] 问题8: 考虑到2025年第二、三季度阿拉斯加、非洲和亚洲运力增加导致入住率降低和收益率逆风，2026年更多加勒比海和阳光航线是否会带来收益率顺风，同时入住率提高是否会抵消相对较低的价格？ - 综合来看，2026年这些航线将带来收益率顺风，同时也是成本顺风，因为运营这些航线的成本较低 [94] 问题9: 2025年指引假设波动情况随时间稳定，稳定是指从什么情况开始，当前趋势是否需要继续改善才能实现全年目标？ - 本周预订和定价情况与3月相当，若当前趋势持续，公司将实现全年目标，但难以根据一周数据推断全年情况，不确定当前情况是否会持续 [98][99][100] 问题10: 如何看待2026年情况，是否应像2025年一样考虑更高价格、较低入住率、略低收益率但更好成本的情况，现在得出结论是否过早？ - 目前判断2026年情况还为时尚早，公司对2026年预订情况感到鼓舞，预订位置远好于历史平均水平，有足够可见性确认2026年目标可实现 [103][104] 问题11: 预订疲软时，库存管理理念如何变化，是否会影响最佳预订位置和库存投放方式？ - 过去三周公司调整了收入管理技术，但仍高度关注价格完整性，特别是远期预订，对于第三季度欧洲问题区域有少量折扣，公司有多种工具在降价前使用，如捆绑套餐和促销活动，且不削减营销支出，反而增加，成本节约计划通过消除浪费和提高效率实现，不影响客人体验，还能提升客人满意度 [108][109][112] 问题12: 为什么美国人今年夏天对前往欧洲有犹豫，而对其他地区没有，这是否是欧洲的供需问题？ - 公司认为这主要是由于宏观经济不确定性导致消费者对长途旅行更加谨慎，并非供需问题，欧洲业务有良好基础，但在填补最后几个百分点的负载率时遇到困难，主要来自北美客户 [123][124] 问题13: 对于2026年欧洲市场，特别是豪华品牌客户，目前是否看到美国人预订2026年夏季欧洲航线的犹豫，还是因为时间尚早，人们不担心宏观情况而正常预订？ - 目前未看到2026年欧洲市场有挑战，4月情况不佳是普遍现象，排除这一时期后，预订模式恢复正常，预订位置良好 [129]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度销售4.92亿美元，同比下降8%，主要受销量降低、组合不利和外汇不利影响；环比下降5% [20] - 第一季度营业收入6300万美元，同比减少1200万美元；营业利润率为12.9% [20][22] - 第一季度每股收益（不含特殊项目）为1.14美元，记录了2.15亿美元的BMI Old Co准备金和550万美元的遣散费相关成本 [23] - 第一季度资本支出为1800万美元，通过股票回购和股息向股东返还1500万美元 [33] - 预计第二季度销售额比第一季度高5% - 10%，营业收入环比增长约20%，中点销售额预计营业收约7500万美元，每股收益约1.4美元 [35][36] 各条业务线数据和关键指标变化 消费与特种业务部门 - 第一季度销售额2.68亿美元，环比下降4%，运营收入3000万美元 [23][25] - 预计第二季度销售额环比增长约3% - 6%，运营收入提高到3500 - 3800万美元 [26] 工程解决方案部门 - 第一季度销售额2.24亿美元，运营收入3400万美元，运营利润率为15.4% [26][28] - 预计第二季度销售额环比增长约10% - 15%，运营收入增加到4000 - 4200万美元 [29][31] 各个市场数据和关键指标变化 高温技术产品线 - 北美铸造和钢铁客户市场条件相对稳定，但仍弱于去年；欧洲钢铁客户需求显著低于去年；亚洲铸造量同比增长9%，主要由中国和印度带动 [27] - 预计第二季度欧洲市场有所改善，北美销量与第一季度相似，亚洲增长趋势暂时放缓 [29][30] 环境与基础设施产品线 - 商业建筑大型项目活动持续稳定，环境照明应用销售额同比增长19%，Fluorozorb销售额显著增长 [27][28] - 预计第二季度随着进入季节性高峰，销售额将增加 [29] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 长期战略包括深入核心市场、销售高利润率消费导向产品、推动创新和新产品开发，以适应长期可持续趋势 [17] - 公司在多个市场和地区处于领先地位，能够捕捉不同地区的业务转移机会 [16] - 持续考虑运营和成本调整，准备在需要时迅速采取进一步行动 [18] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 市场变化迅速，第一季度是异常时期，公司已做出必要调整 [10] - 第二季度销售有所回升，但市场和客户仍存在大量不确定性 [11] - 尽管面临挑战，公司对长期增长目标充满信心，产品组合和创新管道使其能够应对市场不确定性 [17][18] 其他重要信息 - 公司确定了1000万美元的成本节约措施，目标是提高设施效率、减少间接费用和后台服务 [8] - 为BMI Old Co的滑石相关索赔建立了2.15亿美元的准备金，以解决当前和未来的索赔及相关诉讼费用 [9] - 第一季度现金流因营运资金增加而低于正常水平，预计随着营运资金影响的消除，第二季度和下半年现金流将改善 [32][33] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 滑石诉讼仲裁进展及确定准备金的信心来源 - 第一季度调解取得进展，结合近期听证会情况，公司能够对信托资金和诉讼成本做出合理估计，虽未结束，但对通过第11章程序达成最终解决方案有信心 [40][41] 问题2: 2025年滑石诉讼现金影响范围 - 目前估计还为时过早 [42] 问题3: 考虑宏观和关税影响后，公司2025年有机营收增长的预期范围 - 难以给出确切范围，若基本需求稳定、不确定性消除、订单模式改善，下半年可能实现低个位数增长；公司产品组合和市场地位使其长期增长前景乐观 [44][46][49] 问题4: 成本节约措施的节奏及是否用于提高利润率 - 节约措施将在第三季度更显著地增加，并持续到明年第一季度，将增加利润率；若销量回升，可通过销量杠杆实现15%的利润率目标；若销量未回升，成本节约计划将有助于实现该目标 [50][51][52] 问题5: 销售指引中运营收入和每股收益是否基于销售额中点 - 是的，收入方面的点估计是销售额范围的中点 [54] 问题6: 第一季度运营成本情况及2025年全年运营利润率预期 - 第一季度成本增加包括能源、物流和关税等因素；去年第二季度有高利润率耐火设备销售，导致同比比较困难；若市场稳定，通过销量杠杆和成本节约计划，全年有望实现15%的利润率 [59][62][63] 问题7: 关税政策对氧化镁的影响及库存准备情况 - 从中国进口氧化镁有20%的关税，公司已增加库存，目前库存可满足到第三和第四季度，且有多样化的氧化镁供应来源 [65][66][68] 问题8: 家庭和个人护理业务如何回到正轨及需求波动原因 - 第一季度业务受客户订单模式变化影响，目前第二季度订单模式显示该业务将环比增长8% - 9%，同比增长约5%；宠物猫砂市场增长放缓，品牌和自有品牌之间存在份额转移；公司在亚洲的业务扩张将带来增长 [71][72][74] 问题9: 关税对公司中长期研发和合作活动的影响 - 关税未影响与客户的对话和合作，公司的高科技、高效、安全的产品能为客户节省成本，需求可能增加；公司产品针对长期增长趋势，不受短期经济波动影响 [80][82][84] 问题10: PFAS业务的试点项目数量和重大合同进展 - PFAS业务管道强劲，有100个不同的试验项目，已在五六个饮用水设施实现商业化；本季度有15个新项目，比去年第一季度增长超200%；东北地区一个大型饮用水项目本月将投入使用 [87][90][91] 问题11: 中国PCC和铸造业务的竞争力和竞争环境变化 - 未发现竞争力下降或竞争环境变化，公司近期在中国赢得了新合同，客户重视公司的技术和产品带来的节约和生产力提升 [96][97][98] 问题12: 第二季度需求增长是否与关税前预购有关及规模和集中领域 - 第一季度亚洲铸造业务有100万美元的收入因关税提前拉动，同时也有客户因关税谨慎控制库存；已调整第二季度亚洲铸造业务预测，预计同比接近持平 [104][105][106] 问题13: 全年自由现金流预期更新 - 仍预计自由现金流强劲，虽第一季度因营运资金增加而缓慢，但预计全年自由现金流约为销售额的7%，约1.5亿美元 [107][108]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度销售4.92亿美元，同比下降8%，主要受销量降低、产品组合不利和外汇因素影响；环比下降5% [20] - 第一季度营业收入6300万美元，同比减少1200万美元；营业利润率为12.9% [20][22] - 第一季度每股收益（不含特殊项目）为1.14美元，记录了2.15亿美元的BMI Old Co准备金和550万美元的遣散费相关成本 [23] - 第一季度资本支出1800万美元，通过股票回购和股息向股东返还1500万美元 [33] - 预计第二季度销售额在5.2亿 - 5.35亿美元之间，营业收入约7500万美元，每股收益约1.4美元，利润率将显著提高 [34][35][36] 各条业务线数据和关键指标变化 消费与特种业务部门 - 第一季度销售额2.68亿美元，环比下降4%，受客户订单模式变化影响，猫砂、织物护理和特种PCC产品销售受冲击 [23][24] - 食用油脂和可再生燃料净化业务销售额同比增长6%，研磨碳酸钙销售额增长6% [25] - 营业收入3000万美元，预计第二季度销售额环比增长3% - 6%，营业收入提高到3500万 - 3800万美元 [25][26] 工程解决方案部门 - 第一季度销售额2.24亿美元，高温技术产品线中，北美铸造和钢铁客户市场条件稳定但弱于去年，欧洲钢铁客户需求显著低于去年，亚洲铸造业务量增长9% [26][27] - 环境与基础设施产品线中，商业建筑项目活动稳定，环境照明应用销售额同比增长19%，Fluorozorb销售额大幅增长，但海上水过滤和服务项目延迟导致该产品线销售额低于去年 [27][28] - 营业收入3400万美元，营业利润率为15.4%，预计第二季度销售额环比增长10% - 15% [28][29] 各个市场数据和关键指标变化 - 北美铸造市场相对稳定，但农业设备市场铸件需求降低，钢铁市场条件仍疲软；欧洲钢铁市场需求显著低于去年，主要因客户去库存；亚洲铸造市场增长9%，部分需求可能因关税提前释放 [27] - 建筑市场预计在第二季度有季节性增长，但宏观背景可能带来挑战 [34] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司长期战略包括深入核心市场、推动高利润率消费导向产品销售增长、加强创新和新产品开发，产品如NewYield PCC、Scantrol激光系统等可帮助客户节省成本，水过滤和吸附技术可应对长期增长需求 [17] - 公司将继续考虑运营和成本调整，根据需要快速实施变革，凭借强大的资产负债表应对短期挑战并把握机会 [18] - 公司在多个市场和地区处于领先地位，能够捕捉不同地区的业务转移机会，如2018年钢铁关税增加时，公司在美国获得了新业务 [81] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 第一季度市场变化迅速，订单模式受关税不确定性、客户库存调整和消费需求预期降低等因素影响，公司采取了成本节约措施 [6][7][8] - 第二季度市场仍存在不确定性，但公司预计销售和利润将有所改善，订单模式逐渐正常化，库存补货现象明显 [34][36][46] - 公司对长期增长目标充满信心，认为产品组合和创新能力使其能够应对市场不确定性，实现可持续增长 [17][18] 其他重要信息 - 公司子公司BMI Old Co的第11章破产案，已计提2.15亿美元准备金用于解决滑石相关索赔和诉讼费用，目前案件尚未最终解决，但公司有信心通过该程序公平解决负债问题 [9] - 公司启动了成本节约计划，预计到2026年初实现每年1000万美元的节约 [23] 问答环节所有提问和回答 问题1: 滑石诉讼准备金的依据和进展 - 公司在第一季度的调解中取得了很大进展，基于此能够对信托基金的预期成本和负债进行合理估计，虽然案件尚未结束，但对通过第11章程序解决问题有信心 [40][41] 问题2: 2025年有机营收增长预期 - 由于市场不确定性，难以给出确切范围若订单模式持续改善，需求明确，公司可能实现低个位数增长；若经济衰退，销售情况难以预测，但公司产品在水修复等领域的需求相对稳定，有望支撑业务 [44][46][47] 问题3: 成本节约计划的节奏和用途 - 成本节约将在第三季度开始显著增加，并持续到明年第一季度，该计划将提高利润率，若销量回升，公司可通过销量杠杆实现15%的利润率目标；若销量未回升，成本节约计划也有助于实现该目标 [50][51][52] 问题4: 销售指引与经营收入、每股收益的关系 - 经营收入和每股收益的指引是基于销售范围的中点，实际销售情况将决定收入指引的上下波动 [53][54] 问题5: 第一季度和全年经营利润率情况 - 第一季度经营利润率同比下降150个基点，主要受销量杠杆和成本上升影响，成本方面能源、物流和关税有所增加；第二季度预计经营利润率同比下降150个基点，若市场稳定，全年有望通过销量杠杆和成本节约计划实现15%的利润率 [57][58][62] 问题6: 关税政策对氧化镁的影响及库存情况 - 氧化镁从中国进口需缴纳20%的关税，公司已增加库存以应对关税和物流风险，目前库存可满足第三和第四季度需求，且公司有多元化的氧化镁供应来源 [65][66][68] 问题7: 家庭和个人护理业务的增长问题 - 该业务在过去几个季度增长低于预期，主要受客户订单模式变化影响，但目前第二季度订单有望环比增长8% - 9%，同比增长约5%；宠物猫砂市场增长放缓，存在品牌和自有品牌之间的份额转移，但公司对自有品牌在经济困难时期的表现有信心，且亚洲业务的扩张将带来增长 [71][72][74] 问题8: 关税对研发和新产品开发活动的影响 - 关税未对公司与客户的研发和合作活动产生影响，公司的高价值产品如ScanTrol激光测量系统等能为客户节省成本、提高效率，客户对这些产品的兴趣未减；公司在环境和水修复等领域的长期增长项目不受经济波动影响 [79][80][84] 问题9: PFAS业务的进展 - PFAS业务管道强劲，在北美和欧洲都有机会，目前有100个不同的试验项目，已在5 - 6个饮用水设施实现商业化；本季度有15个新项目，比去年第一季度增长超过200%，年底前将有4个额外的全规模饮用水系统投入使用；东北地区的大型饮用水项目本月将安装和调试，该项目规模大且能去除多种污染物 [89][90][93] 问题10: 中国市场PCC和铸造业务的竞争力变化 - 公司未发现中国市场竞争力下降的情况，近期在中国赢得了新合同，客户重视公司在铸造业务中的技术和混合系统带来的节约和生产力提升，在PCC领域公司是全球技术领导者，提供的综合价值超越了地域因素 [98][99][100] 问题11: 第二季度需求增长是否与关税前采购有关 - 第一季度亚洲铸造业务有少量提前采购，约100万美元的收入被提前到3月，但也有客户因关税持谨慎态度推迟采购；公司已调整第二季度亚洲铸造业务的预测，预计同比接近持平 [107][108][109] 问题12: 全年自由现金流预期 - 公司仍预计全年自由现金流强劲，尽管第一季度因营运资金增加而开局缓慢，但预计自由现金流将达到销售额的7%左右，约1.5亿美元 [110][111]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度净收入8.87亿美元，同比增长17%，主要受Magic和Monopoly Go增长推动 [22] - 调整后营业利润增长50%，达到2.22亿美元，调整后利润率为25.1%，较去年提高5.5个百分点 [22] - 调整后摊薄每股收益增长70%，达到1.04美元 [22] - 总调整后EBITDA为2.74亿美元，同比增长59%，运营卓越计划带来2200万美元的毛成本节约 [28] - 经营活动产生现金1.38亿美元，战略投资5200万美元，通过股息向股东返还9800万美元，偿还长期债务5000万美元 [28] 各条业务线数据和关键指标变化 Wizards of the Coast - 收入增长46%，达到4.62亿美元，Magic桌面游戏和数字授权业务均有增长 [23] - Magic收入增长45%，运营利润率达到49.8%，同比提高11个百分点 [24][25] - 授权数字游戏组合在第一季度增长56% [24] 消费者产品 - 收入下降4%，至3.98亿美元，调整后营业亏损3100万美元，较去年改善18%，调整后营业利润率提高140个基点 [26] 娱乐 - 收入下降5%，至2700万美元，调整后营业利润与去年持平，为1700万美元 [27] 各个市场数据和关键指标变化 - 目前约50%的美国玩具和游戏产品来自中国，公司计划今年开始大幅降低这一比例 [31] - 公司业务在欧洲市场的渗透率较低，新的产品线受到零售商关注，Magic在欧洲和日本市场前景良好 [100][101] - 在亚太市场也看到了一些机会 [101] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略为聚焦游戏、扩大合作伙伴规模并实现业绩增长，加速10亿美元成本节约计划以抵消关税压力，优先考虑关键价格点并加强零售合作伙伴关系 [8][12] - 本周宣布与迪士尼消费品公司延长漫威和星球大战的多年授权协议，增强了在学前、Play - Doh、动作和角色扮演等类别权利 [14] - 预计将宣布与玩具、游戏和视频游戏领域领先品牌的新合作，巩固长期成功地位 [15] - 公司在全球玩具和游戏行业面临关税挑战，倡导全球玩具和游戏零关税，认为这对美国就业和全球儿童发展至关重要 [18][19] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 第一季度业绩证明了公司战略的有效性，但当前全球贸易环境带来关税挑战，物流变得复杂，应收账款和运输动态变化带来挑战，关税可能导致消费者价格上涨、潜在失业和股东利润减少 [8][16] - 尽管宏观环境不确定，但公司游戏业务和战略灵活性使其能够维持全年指导不变，有信心实现全年财务承诺 [17][40] - 预计Wizards全年收入将实现中到高个位数增长，运营利润率达到40%左右 [36] 其他重要信息 - 公司财报电话会议讨论了非GAAP调整和非GAAP财务指标，GAAP与非GAAP指标的调节信息包含在新闻稿和演示文稿中 [4][5] - 管理层在会议中可能做出前瞻性陈述，实际结果可能与预期存在重大差异，公司不承担更新前瞻性陈述的义务 [5][6] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 若中国145%的关税维持，对玩具消费和消费者钱包的影响 - 公司对当前关税制度影响持谨慎态度，认为玩具消费影响与2008 - 2009年衰退类似，玩具类别下降约中个位数，Hasbro当时表现较好，2025年玩具类别将展现传统的弹性，比其他 discretionary 类别表现更好 [48][49][50] 问题2: 与零售商的对话情况，以及关税压力在第三方制造商、零售商之间的分担情况 - 与零售商的对话很流畅，未看到大量订单取消情况，但在库存管理和订单模式上有不同思考和调整，公司约45% - 50%的美国销售是国内采购、数字或国内公司授权，有一定缓冲，正在讨论如何保持消费者价格稳定，同时也看到从直接进口向国内采购的转变，还可能有货架机会 [54][58][60] 问题3: 长期关税是否会使明年成本更糟 - 若当前关税持续，明年会有增量关税暴露成为逆风，公司加速供应链多元化，虽能在长期管理成本，但中期会因物流中心复杂性增加产生成本 [69][70][73] 问题4: Wizards业绩提升中第一季度和剩余时间的贡献，以及是否在Wizards中纳入保守因素 - Wizards第一季度表现出色，第二季度Final Fantasy将是畅销产品，下半年发布也值得期待，商店数量同比增长20%，Universe is Beyond战略增加了Magic玩家基础，Magic历史上经济宏观弹性强，公司对Wizards指导提升有信心；第二季度收入预计低个位数下降，因与去年的对比情况和授权结算收益的影响，利润率仍健康但特许权使用费会增加 [79][80][84] 问题5: 指南是否考虑了145%关税的全部影响，以及行业假设是否包含在不变的EBITDA指南中 - 瀑布图中红色条嵌入了145%的高关税率和零售销售类似2008 - 2009年趋势的假设，若不是最坏情况，指南可能上调，但公司会根据情况调整成本节约计划的节奏，Wizards的优势本可使业绩更好 [93][94][95] 问题6: 公司CPX对其他10%关税国家的风险，以及在当前环境下的决策 - 公司假设最终会达成合理贸易政策，指导基于145%和10%的关税，若其他国家关税增加是逆风；公司认为其他国家市场有机会，如欧洲和亚太市场，同时通过everyone plays计划在拉美和东南亚市场寻求突破定价机会，目前专注已知情况，所做的供应链和客户相关举措是无悔的决策 [98][100][104] 问题7: 缓解措施是否包括将中国消费产品的暴露比例大幅降至50%以下，以及其他缓解因素的假设 - 中国仍将是重要制造中心，公司加速将美国玩具和游戏业务中中国采购比例降至40%以下的计划；缓解关税影响的主要因素包括供应链调整、产品组合管理和客户与商业策略，这三方面使净影响从3亿美元降至1.8亿美元 [111][112][118] 问题8: 是否进行了价格弹性需求研究 - 公司进行了相关研究，但大部分是专有信息不便公开，认为9.99美元和19.99美元价格点重要，创新、基于激情购买的玩具以及强大品牌和娱乐时刻也很重要，公司与迪士尼的合作前景良好 [120][121][123] 问题9: Magic业务超预期增长的来源 - 主要来自额外的重制版套装、背list表现出色、Tartier Dragon Storm的提前订单强劲，以及玩家基础的扩大带来的网络效应 [127][128] 问题10: 从中国制造工厂转移到其他国家的难易程度、所需时间，以及能否在今年假期高峰制造时间前完成 - 这更多是2026年的事情，目前工作正在进行，不同国家情况不同，取决于能力和基础设施，公司正在加速多元化进程；不同类别情况不同，如Play - Doh和Nerf有不同的调整方式，电子产品、高端装饰和泡沫制品（除飞镖）的中国制造粘性较大 [130][131][135] 问题11: 各业务板块指导的权衡，以及哪些部分最有能力提价 - Wizards的收入和运营利润率展望上调，消费者产品业务指导不变，因结果范围较广；若关税影响处于较高端，消费者产品业务收入损失和运营利润率会下降，若处于较低端则接近原指导，Wizards的增长和成本节约计划有助于抵消影响；定价将与零售合作伙伴讨论，尽量选择有创新和吸引力的产品，避免在可能的情况下转嫁价格，优先考虑驱动份额和货架空间机会 [140][141][147] 问题12: 与零售商关于假期订单的对话情况，以及零售商做出决策的时间 - 与零售商的讨论很灵活，目前处于4月，假期还远，预计第二季度订单模式会有重大转变，下半年收入仍占65%左右，库存将更多集中在第三和第四季度，零售商在5 - 6月或接近假期重置（9 - 10月）时做决策，消费者产品业务第二季度会下降，随后回升 [154][155][158] 问题13: Monopoly Go的发展势头、成功因素和展望 - Monopoly Go游戏粘性强，玩家参与度高，与主要合作伙伴举办活动，如即将与星球大战合作；公司认为之前每月约1000万美元收入的指导对全年剩余时间合理 [160][161] 问题14: POS收入表现好但市场份额表现弱的原因，以及价值价格点的消费者行为 - 年初与零售合作伙伴的库存较精简，有机会提升；玩具类别第一季度表现良好，复活节正常，消费者购买玩具是基于场合或激情，行为正常 [166][169][170] 问题15: Wizards业务在其他国家的采购情况，以及POS的亮点 - Wizards业务关税暴露约500 - 1000万美元，主要制造地是美国，也在日本和欧洲有制造，从中国进口的主要是D&D盒装套装；POS亮点包括My Little Pony、Monopoly Go、Transformers、Beyblade和Marvel [174][175][177]

财务数据和关键指标变化 - 自2019年以来，公司调整后营业利润率扩大220个基点，调整后每股收益增长超70%，股息增加超一倍，通过股息和股票回购向股东返还60亿美元资本 [8][9] - 2025年第一季度，公司净销售额33亿美元，有机销售额同比持平，调整后营业利润增长3%，调整后营业利润率扩大40个基点至16.7%，调整后每股收益增长5%，调整后自由现金流1.86亿美元，完成约2.5亿美元股票回购，股息增加8% [10][11][12][24] - 公司预计2025年净销售额146 - 148亿美元，调整后营业利润24 - 25亿美元，调整后自由现金流约16亿美元，股票回购目标8亿美元 [38][44] 各条业务线数据和关键指标变化 服务业务 - 第一季度服务有机销售额增长4%，各业务线均有增长，维护和维修服务增长3%，组织有机销售额增长10%，服务营业利润5.37亿美元，营业利润率扩大40个基点至24.6% [10][26][28] - 预计全年服务有机销售额增长5% - 7%，维护和维修业务目标为中个位数增长，现代化有机销售额预计增长低两位数 [48][49] 新设备业务 - 第一季度新设备有机销售额下降7%，EMEA和APAC地区增长被中国和美洲地区下降抵消，新设备营业利润6600万美元，营业利润率增加20个基点至5.7% [29][31][32] - 预计全球新设备单位数量全年下降中个位数，美洲地区下降低个位数，EMEA地区增长低个位数，亚洲地区下降中高个位数 [35] 各个市场数据和关键指标变化 美洲市场 - 第一季度新设备订单增长中两位数，现代化订单预计第二季度表现强劲，服务组合增长低个位数 [15][129][18] 亚太市场 - 第一季度新设备订单增长超20%，主要由印度和东南亚推动，服务组合增长中个位数 [15][18] 中国市场 - 第一季度新设备订单下降超20%，预计市场在2025年底企稳，2026年销售企稳，服务组合增长低两位数 [15][30][18] EMEA市场 - 第一季度新设备订单下降中个位数，现代化订单增长12%，服务组合增长低个位数 [16][17][18] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司以服务驱动的商业模式为核心，注重服务业务的增长和利润率提升，通过Uplift和中国转型计划提高运营效率和成本竞争力 [49][50] - 公司在全球拥有17家工厂，主要进行本地采购和制造，但部分零部件从中国供应商采购，受关税影响，公司采取客户和供应链谈判、供应链转移等措施进行缓解 [38][40][42] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司认为全球经济环境存在不确定性，包括外汇汇率和关税影响，但服务业务的优势使其对2025年盈利增长保持信心，长期来看，公司战略将为股东带来有吸引力的回报 [56][57][176] 其他重要信息 - 公司在第一季度有多个重要项目，如巴西里约热内卢基督救世主雕像电梯现代化项目、瑞典斯德哥尔摩自动扶梯现代化项目、中国杭州地铁设备供应项目、印度Prestige集团设备供应项目 [19][20][22] - 公司被《财富》杂志评为全球最受赞赏公司之一，被《华尔街日报》评为最佳管理公司之一 [12] 问答环节所有提问和回答 问题: 关税的净影响及季度节奏，以及对2026年的影响 - 公司预计2025年关税净影响为6000万美元，包含部分缓解措施，随着时间推移影响将减小，预计2026年仍有小部分影响 [152][153][155] 问题: 中国市场订单情况及维修业务价格影响 - 中国市场第一季度新设备订单下降符合预期，预计第二季度下降15%，下半年下降10%，全年约37.5万台；维修业务价格效应约为2%，低于去年，主要受通胀和组合效应影响，维修业务预计后期加速增长 [82][84][86] 问题: 美洲新设备业务展望及项目延迟情况 - 美洲新设备业务预计下降中个位数，主要受项目延迟影响，主要是由于建筑成本不确定性和建筑师活动指数较低，但公司订单在过去三个季度增长，预计后续改善，现代化订单预计第二季度表现强劲 [122][126][129] 问题: 全年收入和利润率的季度节奏 - 全年收入预计Q2 - Q4较Q1改善，相对稳定；利润率方面，新设备业务上半年销售下降，下半年改善，服务业务Q2开始加速，全年运营利润率上半年持平，下半年增长10个基点 [138][141][146] 问题: 运营利润中的一次性成本 - 除1800万美元外，还有约6600万美元常规重组和转型成本，以及约8000万美元一次性调整项，包括德国税务案件、与RTX的赔偿、法律和解成本和资产减值等 [168][169][172]

财务数据和关键指标变化 - 2024年净销售额为5.685亿美元，基本持平，较低的附件销售额几乎被解决方案的增长完全抵消 [21] - 毛利润为1.468亿美元，增长9%，毛利率提高220个基点至25.8%，得益于成本节约计划、价格实现改善和解决方案的吞吐量提升 [21] - 销售、一般和行政费用约增长16%至9170万美元，主要由于一次性项目、成本节约计划的遣散费和CEO过渡成本，以及基于激励的薪酬增加 [22] - 2024年有效税率为24%，2023年为18.9%，2023年税率较低是由于较高的税收抵免 [23] - 净利润增至5620万美元，主要由于售后回租交易的一次性收益和两个业务部门盈利能力的提高 [23] - 调整后EBITDA增长16%至7930万美元，调整后EBITDA利润率提高200个基点至约14% [23] - 调整后净利润和调整后每股收益分别增长约45%至3520万美元和1.47美元 [24] - 2024年底总积压订单为3.48亿美元，增加5200万美元，受市政订单推动，接近2022年底的创纪录水平 [24] 各条业务线数据和关键指标变化 工作卡车附件业务 - 销售额下降12%至2.56亿美元，调整后EBITDA仅下降4%至4850万美元，调整后EBITDA利润率提高160个基点至18.9%，得益于成本节约计划 [25] 工作卡车解决方案业务 - 销售额增长13%至3.125亿美元，调整后EBITDA增长76%至3090万美元，利润率为9.9%，提高350个基点，实现创纪录业绩 [26] 各个市场数据和关键指标变化 - 2024 - 2025年雪季比上一年好，虽10月至1月降雪量低于十年平均水平，但2月活动增多，整体降雪可能接近平均水平，经销商情绪积极 [12][13] - 降雪具有区域性，部分市场降雪高于平均水平，但芝加哥、纽约和波士顿等核心市场降雪不足 [13] - 经销商库存水平仍高于平均但持续下降，财务状况良好，过去几年低降雪导致的设备更换周期延长仍是近期影响因素 [14] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司在并购方面保持长期目标，希望找到需要专业改装到工作卡车上的复杂附件公司，具有强大品牌、增长潜力和良好文化契合度，目前有能力考虑中小型收购，但不积极寻求交易 [7] - 公司将继续管理短期挑战，关注长期未来，确保拥有最佳产品以维持和扩大市场领先地位 [19] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2024年第四季度是具有挑战性一年的积极结尾，各指标有所改善，解决方案业务势头强劲，附件业务在艰难环境下提高了利润率 [4] - 2025年公司预计净销售额在6.1亿 - 6.5亿美元之间，调整后EBITDA在7500万 - 9500万美元之间，调整后每股收益在1.3 - 2.1美元之间，假设经济和供应链条件相对稳定，核心市场降雪量达到平均水平 [31] - 解决方案业务有望复制或改善2024年的业绩，附件业务需求在2025年预计接近2023年水平，具体取决于雪季结束情况、设备磨损和终端用户及经销商情绪 [33] 其他重要信息 - 公司任命Chris Bernauer为工作卡车附件业务总裁，他经验丰富，将于本周晚些时候入职 [10] - 公司正在寻找新的永久CEO，计划在2025年上半年确定人选 [8] - 公司维持当前股息，2025年第一季度现金股息为每股0.295美元 [6][30] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 上个月美国南部和东南部出现冬季天气，公司能否向这些地区发货以帮助经销商减少库存 - 公司在深南部经销商网络不强，但SnowEx产品线采用分销模式，产品在非传统市场有销售，北方承包商也会南下参与除雪工作，有助于设备使用和更换 [38][39] 问题2: 解决方案业务的私营部门情况如何，是否有大型车队下单 - 目前业务增长主要在市政部门，商业部门有一定疲软，公司团队专注于具有竞争优势的车队销售领域，管理与经销商的关系 [41][42] 问题3: 2025年资产负债表中营运资金和自由现金流是否会有重大变化 - 预计2025年自由现金流将达到或优于2024年的3300万美元，主要变化是资本支出预计接近销售额的3%，营运资金状况更好，库存减少 [45] 问题4: 售后回租交易对损益表的影响是否会消除 - 售后回租交易对自由现金流有1700万美元的影响将消除，但资本支出是最大变动因素 [48] 问题5: 公司最重要的市场在哪里 - 公司三个品牌在降雪地区有全国性布局，重要市场在密西西比河以东、田纳西州和弗吉尼亚州以北，包括上中西部、俄亥俄河谷、中大西洋地区、纽约、新泽西和缅因州，在加拿大也有强大业务 [53][54] 问题6: 解决方案业务的利润率能达到什么水平，是基于销量还是有其他效率计划 - 解决方案业务今年进入目标范围低端（两位数至低十几），提高到13%主要靠提高吞吐量，同时也有其他专注于利润率提升的举措 [55]