信用债ETF市场表现 - 信用债ETF总规模达3565亿元 单日增加5.5亿元 其中基准做市ETF规模下降0.4亿元 科创债ETF规模上升2.1亿元[1] - 整体成交金额953亿元 平均单笔成交额382万元 基准做市ETF单笔成交328万元 科创债ETF单笔成交424万元[1] - 加权久期中位数3.7年 换手率中位数22.4% 收益率中位数1.95% 贴水率中位数-10.6BP[1] 重点产品表现 - 平安公司债ETF（511030）规模228.43亿元 近一周净值回撤仅10bp 周均贴水4bp 采用中债估值[1][2] - 该产品近一周成交量130.64亿元 换手率60.69% 质押率63% 最大回撤-0.1925% Calmar比率3.5528[2] - 第二批14只科创债ETF将于本周三上市交易[1] 货币政策动向 - 央行调整14天期逆回购操作方式 改为固定数量利率招标 执行利率或降至1.45%左右[1] - 预计第四季度政策利率下调10BP 五年期LPR需要明显下调以稳定房价[2] - 央行提前启动14D逆回购稳定跨国庆资金预期 资金利率预计维持低位低波动[1] 宏观经济环境 - 投资消费及出口增速全面承压 经济下行压力加大[2] - 中美利差倒挂大幅缓解 美联储预计年内再降息50BP[2] - 芬太尼关税未变及中欧班列挑战可能影响对欧出口[2] 债券市场展望 - 债市正carry可持续 机构看10年期国债收益率重回1.65%左右[1][2] - 银行负债成本稳步下行 为政策利率与LPR下调创造空间[2] - 债市终将回归资金面与基本面定价 越往后对债市越有利[2]

货币政策调整预测 - 摩根大通将印尼央行降息预测从25基点调整为本周三会议维持利率不变 [1] - 印尼央行可能选择保持谨慎 等待外汇市场波动进一步缓和后于10月再重启政策利率下调 [1] - 摩根大通维持年底基准利率降至4.25%的预期目标 [1] 经济基本面分析 - 受近期国内政治局势影响 印尼卢比波动性有所上升 [1] - 印尼宏观基本面疲软 制造业产出显著放缓等多方面经济数据均印证此观点 [1] - 即便央行本次会议维持政策利率不变 考虑到宏观基本面疲软 宽松周期仍将持续 [1]

美联储政策利率展望 - 美联储短期内有望下调政策利率并采取谨慎方式 [1] - 美联储主席鲍威尔在杰克逊霍尔研讨会上的讲话未让市场失望 [1] - 修订版货币政策框架未令关注者意外 [1] 长期货币政策框架 - 美联储重申对双重使命的承诺 [1] - 仅对货币政策框架做细微澄清说明 [1]

核心观点 - 当前市场环境与2014年底有相似之处，包括投资者赚钱效应积累、政策目标明确等，市场等待催化因素 [1][5] - 中长期债市仍值得看好，但短期利率下行趋势或放缓 [1][18] - 资金驱动成为A股主导逻辑，科技板块是核心进攻方向 [4] - 港股具备高性价比及弹性空间，互联网龙头与新消费资产值得关注 [6][7] - 反内卷政策与AI技术驱动下半年行业配置 [9][10] - 美债保持相对突出的投资价值，源于稳定的票息收益和市场对利率中枢下移的预期 [20] 焦点锐评 - 中国6月CPI同比上涨0.1%，为连续下降4个月后首转涨，核心CPI同比上涨0.7%，创14个月新高 [2] - 6月PPI环比下降0.4%，同比下降3.6%，降幅比上月扩大0.3个百分点 [2] - 下半年低通胀格局或将延续，国内政策利率下调空间较大 [2] 权益市场 - A股市场已与传统宏观因子脱钩，资金驱动成为主导逻辑，保险资金全年增量预计近万亿，其中30%用于A股投资 [4] - 科技板块具备高胜率和高赔率的投资逻辑，是资金配置的核心进攻方向 [4] - 港股盈利预期不弱，配置价值凸显，美联储潜在降息及南向资金流入有望继续改善港股流动性 [6][7] - 大类资产表现回顾：万得全A今年以来上涨8.00%，恒生指数上涨20.34%，标普500上涨6.43%，COMEX黄金上涨27.61% [8][9] 行业研究 - 反内卷政策驱动钢铁、新能源等领涨，AI推动科技龙头表现 [9] - Grok-4推出后，AI推理能力大幅跃升，多模态技术有望成为未来发展方向 [10] - 短期市场流动性或持续偏强，建议关注港股银行、AI算力、反内卷和稳定币等主题 [11] - 行业表现：房地产一周上涨6.12%，钢铁上涨4.41%，非银金融上涨3.96%，计算机上涨3.22% [12][14] 宏观与固收 - 中长期债市仍值得看好，但短期利率下行趋势或放缓 [18] - 当前转债价格和估值均处于高位，平均收盘价和中位数均达2020年以来93%分位数 [19] - 美债保持相对突出的投资价值，源于稳定的票息收益和市场对利率中枢下移的预期 [20] 资产配置 - 建议继续采取"红利基础仓+小盘成长"的哑铃型配置策略 [22][23] - 红利基础仓重点关注高股息和高自由现金流回报资产，小盘成长方面偏向政策催化效应显著的高弹性次新股 [23]

货币政策动向 - 美联储理事沃勒表示正在讨论下调当前具有相当限制性的政策利率 [1]

美联储政策利率预测 - 高盛预测美联储可能在9月下调政策利率 [1]

美联储政策利率预测 - 高盛预测美联储可能在9月下调政策利率 [1]

欧洲央行政策利率调整预期 - 瑞银全球研究预计欧洲央行将在7月份将政策利率下调25个基点 [1]

欧洲央行政策利率预期 - 预计欧洲央行将在七月将政策利率下调25个基点 [1] - 如果美欧贸易谈判取得温和的结果 将放弃原定于七月的降息预期 [1]

瑞士央行利率决策 - 瑞士央行将政策利率下调25个基点至0 [1] - 利率调整幅度与市场预期一致 [1]