公司与莱贺思宝的战略合作 - 脑动极光与新加坡莱贺思宝健康管理控股集团订立战略合作协议，双方将在新加坡市场开展产品推广与市场拓展协同合作，共同推动数字健康产业发展 [1] 合作的具体内容 - 产品推广合作：公司负责认知障碍数字疗法产品在新加坡的本土化适配、系统落地及人员培训支持；莱贺思宝将依托其全部线下门店及会员资源，向目标用户定向推荐公司产品，并负责全流程服务 [2] - 市场拓展协同：双方整合产品、渠道、品牌与技术等资源，共同开拓新加坡市场，重点推动公司产品进入新加坡头部私立医院及公立医院体系 [2] 新加坡市场机遇与公司产品优势 - 新加坡面临快速人口老龄化挑战，65岁及以上人口比例持续上升，老年认知障碍(失智症)发病率亦显著 [1] - 新加坡政府积极推动“健康SG”计划及“失智友善新加坡”等全国性项目，鼓励早期筛查与全周期健康管理，为认知障碍数字疗法产品提供了良好的政策环境与市场基础 [1] - 公司核心产品“脑功能信息管理平台软件系统”为中国首个获监管批准的认知障碍数字疗法产品，并已进入中国30个省份的省级医保报销目录 [1] - 莱贺思宝拥有自主研发的SC Health AI数字化健康评估系统，服务网络覆盖社区医疗与健康管理市场 [1] 合作对公司的战略意义 - 深化国际化布局，拓展海外市场：标志着公司正式启动在东南亚地区的市场布局与业务开拓，有助于将公司在中国市场积累的数字疗法经验与技术体系系统性地输出至其他具规模与政策支持的区域市场 [3] - 增强品牌影响力与商业网络：进一步强化了公司在数字医疗领域的品牌权威性与专业形象，借助莱贺思宝在新加坡的健康管理网络，可加速产品在当地医疗机构的落地，缩短市场导入周期 [3] - 公司已开启在中国香港、中国澳门地区的产品推广及运营，初步积累了海外市场经验 [3]

公司与莱贺思宝的战略合作 - 脑动极光与新加坡健康管理服务机构莱贺思宝订立战略合作协议 双方将在新加坡市场开展产品推广与市场拓展协同合作 共同推动数字健康产业发展 [1] 合作的具体内容 - 产品推广合作：脑动极光负责其认知障碍数字疗法产品在新加坡的本土化适配、系统落地及人员培训支持 莱贺思宝将依托其全部线下门店及会员资源进行定向推荐并负责全流程服务 [2] - 市场拓展协同：双方整合资源共同开拓新加坡市场 重点推动公司产品进入新加坡头部私立及公立医院体系 提升产品在当地医疗系统的应用与普及 [2] 新加坡市场环境与机遇 - 新加坡是亚洲发达经济体 正面临快速人口老龄化挑战 65岁及以上人口比例持续上升 老年认知障碍发病率显著 [1] - 新加坡政府积极推动“健康SG”计划及“失智友善新加坡”等全国性项目 鼓励早期筛查与全周期健康管理 为认知障碍数字疗法产品提供了良好的政策环境与市场基础 [1] 合作双方背景与实力 - 脑动极光是认知障碍数字疗法市场的先行者 其核心产品“脑功能信息管理平台软件系统”是中国首个获监管批准的认知障碍数字疗法产品 并已进入中国30个省份的省级医保报销目录 [2] - 莱贺思宝是总部位于新加坡的专业健康管理服务机构 拥有自主研发的SC Health AI数字化健康评估系统 服务网络覆盖社区医疗与健康管理市场 [2] 合作对公司的战略意义 - 深化国际化布局 拓展海外市场：此次合作标志着公司正式启动在东南亚地区的市场布局与业务开拓 有助于将公司在中国市场积累的经验与技术体系系统性输出至其他区域市场 [3] - 增强品牌影响力与商业网络：合作强化了公司在数字医疗领域的品牌权威性与专业形象 借助莱贺思宝在新加坡的网络 公司可加速产品在当地医疗机构的落地 缩短市场导入周期 [3] - 公司已开启在香港、澳门地区的产品推广及运营 初步积累了海外市场经验 本次合作旨在进一步扩大公司在国际上的品牌影响力与业务覆盖 提升全球影响力 [3]

港股市场成为生物医药企业核心上市平台 - 2025年港股市场对生物医药企业展现出极高吸引力，成为该领域企业寻求上市融资的核心平台 [1] - 截至12月24日，年内已有27家医疗健康企业在港股成功上市 [1] - 另有近10家企业于12月递交申请，多家企业仍在排队候场 [1] 2025年港股医疗健康IPO市场表现 - 2025年香港新股市场融资额位居全球第一 [3] - 全年成功上市的企业包括完成近五年港股最大医药IPO的恒瑞医药，以及“数字疗法第一股”脑动极光、“生长发育第一股”维昇药业等细分领域代表 [3] - 市场认购热情一度高涨，7月以来部分医疗健康企业新股的公开发售认购倍数都超过了3000倍 [3] - 市场热度在年末有所分化，明基医院首日股价下跌，创下2025年港股新股首日的最差表现 [3] 上市企业特征与驱动因素 - 2025年登陆港股的生物医药企业以创新药企为主，且多数处于未盈利阶段 [3] - 企业技术路线集中于抗体偶联药物（ADC）、双抗、小核酸、减肥药及AI医疗等前沿领域 [3] - 经历前几年的资本寒冬后，企业普遍希望趁市场回暖储备资金 [3] - 港股上市门槛相对较低，成为企业的优先选择 [3] 代表性企业案例 - 专注于ADC药物研发的映恩生物在2025年4月上市时，创下2022年以来18A企业的最大融资规模 [3] - 致力于GLP-1药物开发的银诺医药于8月上市时，公开发售获得了超过5300倍的超额认购 [3]

科研项目 - 智精灵科技参与国家科技重大专项“癌症、心脑血管、呼吸和代谢性疾病防治研究”项目[3] - 承担ICAS相关认知障碍深度推理大模型技术研发及数字化诊疗平台建设工作[6] - 负责认知障碍数字医疗平台核心算法研发等工作[7] 市场合作 - 过去已与超200家医院建立联合科研及商业合作网络[10] - 此次合作加固商业网络并助力市场拓展[10] 发展现状 - 项目尚在研究阶段，实验室尚在筹建阶段[11]

投资评级与核心观点 - 报告未明确给出投资评级 [1] - 报告核心观点：腾讯控股在电商、游戏、云计算及医疗健康等多个核心业务领域均展现出积极的战略进展与创新突破 这些进展旨在利用其核心社交关系链优势 推动业务增长并构建长期生态壁垒 [2][3][4][5] 电商业务 - 微信小店上线“朋友赞”社交优惠活动 用户邀请好友点赞集满指定数量可解锁专属低价 平台提供最高45%的专项补贴支持 [2] - 该功能旨在解决“私域转化”痛点 相比“砍一刀”交互更轻量 利用熟人背书提升商品曝光率与转化率 [2] - 战略上 这是利用“社交关系链”核心护城河反击公域流量焦虑的战术 试图在互联互通背景下重构“信任电商”闭环 为商家提供区别于算法推荐和硬核补贴的差异化增长路径 [2] 游戏业务 - 马斯克在X平台评论腾讯“品味极佳” 前暴雪制作人指出腾讯仅海外市场收入已超越艺电、Roblox及GTA系列 [3] - 分析认为腾讯的核心优势在于“去中心化”的赋能模式 即善于挑选赢家并给予充分的创作自主权 而非将工作室变成分部 [3] - 战略上 这标志着腾讯全球化从“资本出海”迈向“审美共识”新阶段 “只给钱不干涉”的发行逻辑有助于在全球构建更具韧性的游戏生态壁垒 [3] 云计算业务 - 腾讯云原生产品API日调用次数突破100亿 累计服务开发者超过100万 [4] - 技术侧 通过容器、微服务及Serverless等全栈产品 将底层算力封装为标准化的API服务 以解决传统开发模式运维重、资源弹性差的痛点 [4] - 战略上 这是腾讯云从“资源售卖”向“能力服务”转型的关键战果 庞大的开发者基数为未来AI大模型等高阶云服务的规模化落地提供了坚实的“数字底座” [4] 医疗健康业务 - 腾讯医疗健康旗下“腾讯脑力锻炼”在浙江省中医院开出首张处方 标志着其首款数字疗法产品正式进入真实诊疗场景 [5] - 该产品针对轻度认知障碍临床干预难、依从性差的痛点 已获药监局二类医疗器械认证 利用“游戏化交互”将认知训练转化为生活场景 [5] - 战略上 这是“游戏技术”外溢至严肃医疗领域的标杆案例 跑通了“研发-取证-临床应用”的商业闭环 展现了在银发经济中的社会价值 为后续产品规模化推广确立先发优势 [5] 公司基础信息 - 公司为腾讯控股 股票代码700.HK 所属行业为TMT [1] - 报告发布日股价为596.5港元 市值为5.446万亿港元 总股本为91.31亿股 52周股价区间为683港元至360.3港元 [1] - 每股净资产为141.41港元 [6]

波音公司研究 - 波音2025年第三季度收入为232.7亿美元，同比增长30%，但GAAP净亏损达53.4亿美元，每股亏损7.14美元[6] - 季度经营现金流为11.2亿美元，自由现金流为2.4亿美元，为2023年第四季度以来首次转正[6] - 737 MAX产量预计在2025年10月提升至每月42架，787月生产速率预计在2026年提升至12-14架[7] - 777X项目延迟交付产生49亿美元费用，预计在2028年左右实现现金流盈亏平衡[7][8] - 使用DCF模型（WACC 8.5%，永续增长率2%）得出目标价240.00美元，较当前股价205.50美元有16.79%上行空间[5][9] - 预测2025年每股亏损8.97美元，2026年转为每股盈利3.47美元，2027年增至8.10美元[11] 腾讯控股评论 - 微信小店上线“朋友赞”社交优惠功能，平台提供最高45%的专项补贴以撬动社交裂变[15] - 腾讯游戏海外市场收入已超越艺电（EA），核心优势在于“去中心化”的赋能模式[16] - 腾讯云原生API日调用次数突破100亿次，累计服务开发者超过100万[17] - 腾讯首款数字疗法产品“腾讯脑力锻炼”在浙江省中医院开出首张处方，进入临床应用[18] 其他公司评级（摘要） - 报告覆盖多家公司评级，例如腾讯目标价790港元[21]，苹果目标价330美元[23]，英伟达目标价240美元[23]

文章核心观点 - 科技在带来便利的同时也引发了一系列“现代病” 为应对这些问题 日本多家企业正积极开发新型科技设备与数字疗法 旨在控制近视发展 摆脱手机成瘾以及治疗高血压等疾病 以帮助人们重获美好生活 [5][6][7] 应对现代病的科技探索 - 企业正大力开发旨在抑制近视发展的新型设备 例如可自动调节焦距的“自动对焦智能眼镜”ViXion01S [5] - 日本窪田制药控股的会长兼CEO指出 近视本身就是典型的现代病 [6] - 挑战摆脱手机成瘾的技术正在出现 例如利用NFC标签来防止过度使用社交媒体 [7] - 通过APP等数字疗法治疗高血压等疾病也备受关注 [7]

项目概述 - 由中国人口与发展研究中心联合脑动极光、并由人民好医生客户端平台支持的“守护脑龄”脑健康促进公益项目正式启动[1] - 项目聚焦老年群体脑健康迫切需求 旨在帮助老年人降低认知障碍风险、提升脑健康素养[1] - 项目通过联动专业医疗机构 提供从早期认知筛查到个性化干预的全流程服务[1] 目标人群与准入条件 - 项目主要面向经初步评估存在认知下降风险的老年群体[1] - 参与者需年龄在55周岁及以上 且符合至少一项“痴呆高危因素”[1] - 高危因素包括：患有高血压、糖尿病、高脂血症等慢性心脑血管基础疾病；有主观认知下降表现；有脑卒中、冠心病等疾病病史；有阿尔茨海默病家族史；接受过心血管手术存在术后认知功能下降风险[1] - 参与者需经初筛评估 结果显示存在异常或处于临界风险水平[1] 项目核心服务内容 - 为审核符合条件者提供30天数字化认知训练 依托AI智能算法定制个性化方案 针对记忆力、注意力、执行功能等核心认知域进行训练[2] - 提供全周期线上临床干预服务 由具备资质的线上训练师一对一跟进 制定标准化康复方案并全程跟踪[2] - 提供1次免费尿液β淀粉样蛋白检测 评估脑内老年斑块标记物积累情况[2] - 项目结束后将出具详细报告 包含训练前后认知测评对比、生物标志物检测结果及个性化康复建议[2] 项目时间与行业背景 - 活动时间为2025年10月17日至2026年4月16日 共计6个月[3] - 项目采用数字疗法认知训练 数字疗法是由软件驱动、基于循证医学证据的干预方案[3] - 认知数字疗法是数字疗法在认知障碍诊疗领域的创新应用 2019年宣武医院在《Alzheimer's&Dementia》的研究表明 这是经过科学验证的AI数字化训练[3] - 数字疗法核心在于通过精准任务设计 定向刺激并锻炼特定神经网络 从而有效强化注意力、记忆力等核心认知功能[3]

报告行业投资评级 * 报告未明确给出统一的行业投资评级，但通过市场规模预测和趋势分析，整体对行业前景持积极态度 [6][22] 报告的核心观点 * 中国可穿戴医疗设备行业正经历从消费级健康追踪向专业级医疗应用的关键转型，其核心价值在于将可穿戴技术的便捷性与医疗诊断的严谨性相结合 [3][4] * 行业已构建起覆盖硬件、算法、数据平台及诊疗决策的全链条服务框架，在政策与技术驱动下，致力于完善“设备+数据+服务”的一体化健康管理生态 [3][5] * 未来增长动力来自政策红利、技术升级与生态融合，行业正从硬件销售转向“健康服务+数据生态”的高附加值模式 [6] * 市场竞争格局呈现医疗级专业厂商与消费级科技巨头相互渗透、边界模糊的态势，竞合关系将推动行业向专业化、智能化发展 [16] 市场背景 * 行业定义：可穿戴医疗设备是满足医疗器械标准、数据具备临床级精度与可靠性，并可直接用于疾病辅助筛查、诊断、治疗监测或慢病管理的专业细分领域 [4] * 市场演变：经历了从消费电子附属功能（如基础心率监测）到专业化医疗应用（如动态心电图、连续血糖监测），再到当前“设备+数据+服务”一体化生态构建的演进路径 [5] 市场现状 * 市场规模：2020年至2024年，中国可穿戴医疗设备市场规模从1,400.2亿元增长至1,499.6亿元，年复合增长率1.7% [6] * 市场预测：预计至2029年，市场规模将进一步攀升至2,230.2亿元，年复合增长率达7.0% [6] * 短期波动：2022年市场规模显著下滑，主要受高基数效应、宏观经济下行、供应链波动与成本攀升等因素影响 [6] * 增长动力：未来增长主要源于政策红利（如“国补”刺激消费，2025年1-2月成人智能手表销量同比激增90%）、技术升级（医疗级功能推动高端化）与生态融合 [6] * 市场供给：消费级市场活跃，国内现存智能穿戴相关企业30.63万家，近十年注册量持续增长 [7] * 供给核心：医疗级设备厂商的核心壁垒在于中游技术整合能力，竞争焦点已从硬件制造转向临床级算法和医疗数据闭环能力 [7] * 市场需求（老龄化）：中国60岁以上人口从2015年的22,200万增长到2024年的31,031万，占比从16.1%攀升至22%，老龄化加速催生对健康监测与医疗干预的迫切需求 [8] * 市场需求（健康意识）：超七成受访职场青年愿意通过规律作息等方式维持健康，约半数计划定期体检，健康意识增强使可穿戴医疗设备成为热门选择 [8][9] 市场竞争 * 评估维度：报告采用五大维度量化评估品牌竞争力，包括产品力（临床效能与精度）、研发实力（核心技术专利与医疗器械认证）、资源整合度（与“医-研-健”生态的融合）、专业服务能力（数据解读与干预建议）以及品控成熟度（数据安全与设备可靠性） [10][11][12][13][14][15] * 竞争格局：医疗级领域主要由九安医疗、乐心医疗、乐普医疗等专业医疗企业主导 [16] * 跨界竞争：消费级科技公司如华为、苹果、小米凭借技术研发和生态整合能力，持续拓展健康监测功能并向医疗级领域渗透（如华为Watch D系列获NMPA认证），对传统医疗企业形成竞争压力 [16] * 未来格局：医疗级与消费级市场边界将进一步模糊，竞合关系推动行业向专业化、智能化发展，形成多层次市场格局 [16] * 品牌推荐（科技巨头）：苹果（引领消费级设备向专业医疗应用渗透）、华为（在主动健康管理领域建立优势）、小米（在健康数据采集广度与规模化应用上形成壁垒）、三星（在前沿传感器技术领域持续投入） [17] * 品牌推荐（专业厂商）：华米（自研生物传感器与算法具备技术深度）、乐普医疗（构建心血管领域闭环服务生态）、三诺生物（推动血糖监测系统升级）、九安医疗（在生命体征监测设备领域领先）、宝莱特（聚焦急重症监护）、乐心医疗（深耕慢病管理数据互联） [18][19][20][21] 发展趋势 * 技术趋势：技术架构将从被动采集数据的“感知智能”向能实时分析、预警并提供初步决策支持的“认知智能”升级，AI重心向设备本地（边缘端）转移 [23] * 应用趋势：应用价值从健康监测向“闭环管理”与“医疗生态”深度融合演进，设备成为接入远程医疗等专业服务体系、支持医疗信息化建设的核心工具 [24] * 产业驱动力：产业驱动力从科技产品创新向“政策与刚需”双轮驱动转化，在政策环境加速完善的同时，设备正逐步向覆盖全民的健康刚需品转化 [25][26]

财务业绩表现 - 总收入攀升至3.58亿元，同比增长8.7% [1] - 公司现有业务经调整EBITDA较去年同期翻倍，约5400万元 [1] - 大数据平台和解决方案板块收入为1.53亿元，同比增长14.6% [2] - 生命科学解决方案板块收入为1.38亿元 [2] - 健康管理平台和解决方案板块收入达6667万元，同比增长30.3% [2] 核心技术与平台能力 - 大模型技术进入多点开花、规模落地新阶段 [1] - AI中台落地30多家三甲医院，医生Copilot在单院实现日均近千次高频调用 [1] - TNM分期评估智能体的准确率大幅提升 [1] - 通过医生数字分身将专家临床经验更广泛服务于患者 [1] - YiduCore累计处理分析超13亿患者人次的近70亿份经授权医疗记录，覆盖超10000家医院 [1] - 疾病知识图谱基本覆盖所有已知疾病，专病库覆盖病种拓展至98个 [1] 业务板块发展态势 - 三大业务板块呈现深渗透、广覆盖、强落地的良性发展态势 [2] - 大数据平台和解决方案已向127家中国顶级医院及44家监管机构和政策制定者提供解决方案 [2] - 生命科学解决方案成功支持多个首创新药加速获批上市，包括全球首创婴幼儿血管瘤外用凝胶制剂和慢乙肝首创新药 [2] - 健康管理平台在核心城市的惠民保业务保持领先地位，连续三年作为深圳惠民保及连续五年作为北京普惠健康保的主运营平台 [2] - 糖尿病数字疗法从试点地区陵水推广至三亚、万宁、琼海、文昌等地 [2] - 健康管理平台上的活跃交易用户数超过2200万 [2]