全球及中国整体业绩 - 2026财年第三季度总营收1795亿美元，同比增长5.8%（剔除汇率影响后为1797亿美元，同比增长6.0%）[2] - 第三季度调整后营业利润72亿美元，同比增长8.0%[2] - 沃尔玛中国第三季度净销售额61亿美元，同比增长21.8%，可比销售额增长13.8%[2] 山姆会员店表现 - 山姆会员店交易单量呈双位数增长，过去12个月新增8家新店（含本季度新增1家）[2] - 北京昌平山姆会员店开业，为北京第5家、中国第61家门店，开业即吸引大量会员排队及办卡[3][6] - 2025年预计在中国新开10家门店，创历史开店数量纪录，其中包含多家“新城首店”[4] - 山姆门店引导会员线上消费，电商业务占比已超过50%[4] 电商与数字化 - 沃尔玛中国电商业务净销售额增长32%，电商销售额占比超50%（较去年同期提升超过390个基点）[2] - 中国电商渗透率达50%，近80%的数字订单在1小时内送达[4] - 云仓模式帮助山姆电商实现高盈利能力，并提升会员购物频次和粘性[5] 业态创新与战略转型 - 公司明确以大众城市中产家庭及单身人群为核心客群，确立三大战略方向：高品质生鲜食品、天天平价、全渠道便捷服务[7] - 开出以“小、精、近”为核心的社区店，并在深圳进入规模化落地阶段[7][9] - 自有品牌“沃集鲜”焕新升级，推出近千款新品或升级商品，涵盖生鲜、食品、饮料等核心品类[9][11] - 沃集鲜通过源头直采、商品定制化实现稳定低价，例如9.99元价格带覆盖多款商品[13]

中欧班列发展现状 - 中欧班列历年累计开行突破11万列 发送货值超4500亿美元[1] - 2024年天津地区开行第464列中欧（中亚）班列 载有医药电器食品等货物[1] - 中吉乌公铁联运可节省5天运输时间且成本降低30%[3] 上合组织经贸合作 - 2024年中国与上合组织其他成员国贸易额达5124亿美元创历史新高[1] - 上合组织网络零售市场规模超3.2万亿美元占全球总量一半以上[3] - 中国与上合国家形成内外联动双向互济的互联互通网络[2] 山东中欧班列特色业务 - 山东开通冷链专列实现常态化运营 服务冷鲜蔬菜水产品出口[2] - 创新推出班列+跨境电商/运贸一体化/供应链金融等新业态[2] - 累计开行520余列定制化供应链专列 服务超7000家外贸企业[2] 轻工业出口表现 - 1至5月轻工商品出口3732.1亿美元同比增长0.5%[4] - 家电家具皮革等行业产品出口额占全球40%以上[4] - 轻工21个大类行业中10个行业出口额实现同比增长[4] 国际物流与贸易促进 - 中欧班列运输货值超476亿元保障国际产业链供应链安全[2] - 中国家电产品通过多式联运网络持续进入上合国家市场[3] - 中国在上合组织内部起到货物贸易技术转移发动机作用[3]

核心经营业绩 - 2025年上半年公司实现销售额187亿元 同比增长2.55% 营业收入60.09亿元 同比下降1.79% 归母净利润1.54亿元 同比下降0.05% [2] - 第二季度单季度营收27.42亿元 同比下降1.32% 归母净利润277.41万元 同比下降40.76% [7] - 扣非净利润1.26亿元 同比增长8.6% 第二季度扣非净利润-799.88万元 同比上升21.29% [7] 业态表现分析 - 超市业态营收同比下降1.95% 但可比店毛利率提升0.66个百分点至23.33% [2] - 购物中心营收同比增长2.65% 持续保持增长态势 [2] - 百货业态营收同比下降9.3% 依然承压 [2] 数字化转型进展 - 智能用工平台（小活儿）GMV同比增长120% [2] - 持续推进I+零售技术升级迭代 加速灵智数科对外业务发展 [2] - 坚持产业数字化与数字产业化双轮驱动战略 [2] 门店调改成效 - 完成5家超市标准化调改（深圳坂田店、公明店、厦门五缘湾店、南昌朝阳洲店、北京新奥店）及17家局部调改 [4] - 标准化调改门店开业三天销售额实现翻倍增长 客流和销售保持同比增长 [4] - 购物中心上半年重点调改升级20多家店 现有46家门店盈利能力持续提升 [5] 战略发展方向 - 推动百货向社区生活中心转型 重点打造城市中心店消费升级与社区店质价零售 [5] - 探索二次元、健康等非标主题商业创新 [5] - 加快ToB业务发展 持续推进降本增效提升运营效率 [3] 资产优化措施 - 通过变更租赁合同产生使用权资产处置收益 优化门店成本结构 [6] - 评估关闭长期亏损及无效门店 推进租赁模式优化 [6] 机构预期数据 - 多家机构预测2025年净利润区间为1.18-3.26亿元 2026年预测区间1.27-3.77亿元 [9] - 目标价区间为5.70-7.74元 90天内2家机构给予买入评级 [8][9]

公司上市备案进展 - 中国证监会于2025年8月22日公布了对极易科技的境外发行上市备案补充材料要求 [1] - 证监会要求公司说明是否存在境外发行上市禁止性情形，并补充说明上层投资人的基本情况 [1] - 公司已于2025年6月18日向港交所递交上市申请，中信证券为其独家保荐人 [1] 证监会关注的公司治理问题 - 证监会要求详细说明五项员工激励计划的具体人员构成、关联关系及预留权益情况 [1] - 需解释不同激励计划之间授予价格存在明显差异的原因，以及是否存在利益输送 [1] - 需说明两项2020年制定的激励计划延迟至2025年履行决策程序的原因及合规性 [1] 证监会关注的股权与业务合规问题 - 需说明全额行使超额配售权情况下，发行及“全流通”前后股权架构的变化 [2] - 需说明公司及下属公司增值电信业务、市场调查等经营范围的实际情况及必要资质许可 [2] - 需确认经营范围及业务是否涉及外资禁限领域，并保证上市后持续符合外商投资准入要求 [2] - 需说明拟参与“全流通”股东所持股份是否存在质押、冻结等权利瑕疵 [2] 证监会要求的业务模式披露 - 需结合客户及供应商情况，详细说明公司业务运营模式 [2] - 需详细说明广告投放服务的具体运营模式 [2] - 需说明公司跨境电子商务零售进口业务的合规情况 [2] - 需提供同行业可比公司的名称及具体情况 [2] 证监会关注的数据安全与用户信息保护 - 需说明公司及下属公司是否开发运营网站、小程序、APP、公众号等产品，及是否向第三方提供信息内容 [2] - 需说明提供信息内容的类型以及信息内容安全保护措施 [2] - 需说明收集及储存的用户信息规模、数据收集使用情况 [2] - 需说明上市前后个人信息保护和数据安全的安排或措施 [2] 公司行业地位与业务定位 - 公司定位为中国领先的数字零售综合运营服务商、丝路电商服务商及AI与数智驱动的品牌资产管理商 [3] - 按2024年GMV计，公司在中国数字零售综合运营服务商中排名第二，在中国电商运营服务商中排名第五 [3] - 按2024年跨境进口电商运营GMV计，公司在中国跨境进口电商运营服务商中排名第一 [3]

财务数据和关键指标变化 - 总营收4700万美元 同比增长520万美元(124%) 创2021年第三季度以来最高季度营收 [5] - 净亏损收窄至760万美元 去年同期为1350万美元 [5] - 调整后EBITDA为负120万美元 [5] - OEM收入360万美元 同比增长60万美元(197%) [5] - 新车销售单位量同比增长62% 高于行业28%的增长率 [5] 各条业务线数据和关键指标变化 - 核心产品推出"可操作洞察"功能 提供数据驱动的经销商优化建议 [7][8] - 推出"动机买家标识"功能 通过20多个行为信号识别高意向客户 [9] - 搜索结果页(SRP)和车辆详情页(VDP)完成全面改版 提升用户体验 [9][10] - TrueCar Plus平台完成与CDK DMS的后端集成 进入测试阶段 [11] - TrueCar Plus消费者结账流程改版后 购物车添加率提升115% 信贷申请量提升40% F&I附加率翻倍 [13] 公司战略和发展方向 - 重点推进TrueCar Plus平台商业化 计划年底前完成 [6][16] - 优化经销商网络质量 采用算法评分系统筛选高价值经销商 [33] - 深化与OEM合作 将更多激励计划纳入平台 [16] - 拓展车辆采购产品线(Sell Your Car和批发交易平台)支持经销商二手车源获取 [24] - 加强融资合作伙伴整合 提升信贷审批率和竞争力 [14] 行业竞争和经营环境 - 71%经销商认为线上车辆销售转型是永久性的(2024年12月为53%) [16] - 30%经销商预计线上销售渗透率将显著提升(2024年12月为24%) [16] - 97%经销商反映消费者到店后会重复在线已完成步骤 显示线上线下体验断层 [15] - 关税政策和利率环境变化影响新车需求 推动二手车市场发展 [21][22] 问答环节 二手车业务发展 - 通过Sell Your Car和批发交易平台帮助经销商获取二手车源 [24] - 长期目标是与核心市场业务协同发展 而非单独扩大批发业务 [25] 资本配置 - 保持充足现金储备应对下行风险 [26] - 在实现自由现金流盈亏平衡后将评估股票回购 [27] 经销商网络优化 - 采用网络评分算法筛选高价值经销商 [33] - 重点服务大型经销商集团 深化全方位合作 [59] 产品改进效果 - 新推出的"可操作洞察"和"动机买家标识"功能需要经销商培训逐步见效 [35][36] - 经销商收入增长来自单位销量提升和产品组合优化 [42][43] 技术发展趋势 - 强化数据基础建设以支持AI应用 [63] - 通过会员网络建立信任关系 应对代理型AI发展 [64] - 优化营销效率 减少对外部平台依赖 [65]

财报核心业绩 - 第二季度GAAP收入为4700万美元，超出分析师预期235万美元，同比增长12.4% [1][2] - GAAP每股亏损为7.60美元，远低于市场预期的0.06美元亏损 [1][2] - 净亏损为760万美元，同比收窄43.7% [2] - 调整后EBITDA为亏损120万美元，去年同期为微利10万美元 [2] - 自由现金流为负480万美元，同比恶化33.3% [2] 业务运营与产品进展 - 公司专注于扩展端到端在线零售解决方案TrueCar+，并投资于面向经销商和消费者的产品创新 [4] - 关键产品进展包括为经销商平台推出数据驱动的“可操作洞察”工具，以及应用机器学习的“高意向买家”功能以识别高意向潜在客户 [7] - 消费者端改进了搜索结果和车辆详情页面，使数字购物旅程更加透明直观 [7] - TrueCar+平台在第二季度表现突出，添加购物车率增长115%，每日信贷申请提交量增长40%，金融保险产品附加率翻倍 [11] 运营指标与市场表现 - 单位变现收入增至526美元，高于去年同期的468美元 [5] - 独立访客数量从770万下降至550万，同比下降28.6%，部分原因是公司有意减少了低意向营销投入 [5][12] - 渠道转化效率显著提升，漏斗转化率同比改善41.8%，TrueCar网站上的平均单次销售成本同比下降29.9%至169美元 [10] - 经销商总数从11474家减少至11177家，主要受独立经销商数量减少影响 [9] - 第二季度新车销量同比增长6.2%，超过整体市场2.8%的增幅 [8] 收入细分与合作伙伴 - 经销商收入增长12.1%，其中特许经销商收入稳定增长1.1%，车辆采购产品收入大幅增长264.7% [9] - 制造商收入同比增长19.7% [9] - 制造商激励计划在上半年贡献收入290万美元，已超过2024年全年的250万美元，但部分项目因超出预算在第二季度末暂停 [8] - 亲和力合作伙伴网络拥有超过250家合作伙伴，持续为经销商客户输送高价值潜在客户 [4][9] 成本与利润状况 - GAAP毛利率从去年同期的86.9%收缩至76.3%，反映出对低利润率产品的投入增加以及新举措扩展带来的更高费用 [6] - 尽管收入增长，但GAAP毛利金额同比下滑 [10] - 销售和营销支出同比有所增长但环比持平，技术及一般行政支出因成本控制深化而下降 [10] - 管理层预计近期裁员和销售服务团队整合将从第三季度起每月节省约50万美元成本 [10] 行业前景与公司展望 - 公司未提供正式财务指引， citing汽车市场存在关税、供应限制及制造商激励策略演变等不确定性 [13] - 管理层表达了对公司在不同增长情景下运营能力的信心，并目标在2025年下半年实现调整后EBITDA盈利和正自由现金流 [13] - 行业数据显示，关税和可负担性压力可能在下半年对新车的供应和定价造成压力 [12]

公司上市进展 - 中国证监会要求凯诘电商补充说明前期在全国股转系统挂牌的详细情况及终止挂牌原因、前期申请创业板上市以及提交上市辅导备案的具体情况、是否计划继续推进A股上市及具体安排 [1] - 公司曾于2016年5月3日在新三板挂牌并于2019年5月16日自愿摘牌随后两次拟A股上市均撤回申请2021年6月30日公司向深交所申请创业板上市但因资本市场运作计划变更加于同年12月23日撤回申请2022年7月14日公司向上海证监局提交上市辅导备案后于2023年11月自愿决定不再继续申请在上交所上市 [3] - 公司于2024年5月28日向港交所提交招股说明书 [1] 证监会关注事项 - 证监会要求公司说明及下属公司经营范围涉及出版物批发及零售、第三类医疗器械经营、社会调查、市场调查、广告设计代理及发布、广播电视节目制作经营、演出经纪、涉外调查、组织文化艺术交流活动、其他文化艺术经纪代理等领域的具体情况及调整进展是否实际开展相关业务及取得必要的资质许可本次发行上市及"全流通"前后是否持续符合外资准入政策要求 [2] - 证监会要求公司说明及下属公司是否涉及开发、运营网站、小程序、APP、公众号等产品是否涉及向第三方提供信息内容提供信息内容的类型以及信息内容安全保护措施同时说明收集及储存的用户信息规模数据收集使用情况上市前后个人信息保护和数据安全的安排或措施 [2] - 证监会要求公司说明本次拟参与"全流通"股东所持股份是否存在被质押、冻结或其他权利瑕疵的情形 [2][3] 公司财务表现 - 2022年、2023年、2024年公司分别实现营业收入约为18.29亿元、17.23亿元和16.99亿元年内利润分别约为0.86亿元、0.68亿元和0.6亿元业绩连续下滑 [1][4] - 2022年、2023年、2024年公司来自前五大客户的收入分别约为3.81亿元、4.34亿元及4.52亿元分别占公司总收入的20.8%、25.1%及26.6% [4] - 2022年、2023年、2024年公司来自最大客户的收入分别约为3.05亿元、3.21亿元及3.68亿元分别占公司总收入的16.7%、18.6%及21.7% [4] 公司业务概况 - 公司成立于2010年是一家数字零售解决方案提供商按2024年的GMV计公司是中国第五大数字零售解决方案提供商及最大的O2O数字零售解决方案提供商 [4] - 公司业务覆盖电商行业生态系统的整个价值链包括品牌定位、产品开发咨询、零售运营、渠道管理、营销推广、履单以及数据及信息技术服务 [4] - 公司计划将募集资金用于业务运营的策略性扩展及创新全面升级数智化能力及加强技术团队及基础设施用于海外业务扩展主要是在东南亚及欧洲以及一般公司用途 [5]

公司上市备案进展 - 中国证监会要求凯诘电商补充说明前期在全国股转系统挂牌详情及终止挂牌原因、创业板上市申请及辅导备案具体情况、是否计划继续推进A股上市安排[1] - 证监会要求说明公司及下属公司经营范围涉及出版物批发零售等十余项领域的具体情况及调整进展、是否实际开展业务并取得资质许可、是否符合外资准入政策[1] - 证监会要求说明公司是否涉及开发运营网站/小程序/APP/公众号等产品、是否向第三方提供信息内容及安全保护措施、用户信息规模及数据使用情况、个人信息保护安排[2] - 证监会要求说明本次拟参与"全流通"股东所持股份是否存在质押、冻结或其他权利瑕疵情形[3] 公司业务概况 - 凯诘电商是中国领先的数字零售解决方案提供商 为全球优质品牌提供全链路全渠道解决方案 覆盖品牌定位至数据信息技术服务的全价值链[3] - 按2024年GMV计 公司是中国第五大数字零售解决方案提供商及最大的O2O数字零售解决方案提供商[3] - 公司已服务超过200家品牌 含超100个国际品牌 品牌合作伙伴覆盖食品饮料等七大行业 合作财富500强快消公司占比近50%[3] - 公司与主要品牌合作伙伴维持平均超八年关系 截至2025年5月21日超90%合作关系仍存续[3] - 公司建立覆盖超十个核心数字零售平台的多渠道网络 包括天猫、京东、抖音及拼多多等平台[3] 资本市场动态 - 凯诘电商于2025年5月28日向港交所递交上市申请 中信建投国际担任独家保荐人[1] - 证监会于2025年7月26日公布2025年7月18日至24日期间境外发行上市备案补充材料要求[1]

公司定位与行业地位 - 公司是中国领先的数字零售综合运营服务商及丝路电商服务商，同时也是AI与数智驱动的品牌资产管理商[3] - 按2024年GMV计，公司在中国数字零售综合运营服务商中排名第二，在中国电商运营服务商中排名第五[3] - 按2024年跨境进口电商运营GMV计，公司在中国跨境进口电商运营服务商中排名第一[3] - 按2024年来自大健康品类的GMV计，公司在中国所有电商运营服务商中排名第一[3] 业务模式与增长 - 公司完成从以流量为导向到以消费人群为导向的电商运营能力迭代，重构新零售模式[4] - GMV从2022年82亿元增长35.1%至2023年111亿元，并进一步增长35.3%至2024年150亿元[4] - 累计与全球超过200个大健康、美妆个护、大快消等品类的国际头部品牌合作[3] - 为全球大型商超提供数字零售综合运营服务，打通线上线下全域渠道[3] 财务表现 - 2022-2024年收入分别为11.17亿元、13.56亿元、14亿元[4] - 2022-2024年年内利润分别为3758.3万元、2487万元、4982.2万元[4] - 2022-2024年经营利润分别为6877.3万元、5855万元、6693.4万元[6] - 2024年所得税抵免324.5万元，显著改善税务成本[6] 成本结构 - 2022-2024年销售成本占比持续高于85%，2024年达11.98亿元[6] - 2024年销售开支同比下降18.5%至6810.1万元，行政开支同比增长14.9%至7207.5万元[6] - 融资成本稳定在2000万元左右，2024年为2008.2万元[6]

公司概况 - 上海凯诘成立于2010年，是一家数字零售解决方案提供商，业务覆盖电商行业生态系统的整个价值链，包括品牌定位、产品开发咨询、零售运营、渠道管理、营销推广、履单以及数据及信息技术服务 [1] - 公司已服务超200家品牌，其中超100个为国际品牌，品牌合作伙伴涵盖食品与饮料、美妆与个人护理、婴童、潮玩、宠物、健康及户外运动行业以及连锁企业 [1] - 公司建立起覆盖天猫、京东、抖音及拼多多等超十个核心数字零售平台的多渠道网络，并获得京东、抖音、美团及饿了么等多个主要电商平台的认证及资格 [1] 市场地位 - 按2024年的GMV计，上海凯诘是中国第五大数字零售解决方案提供商及最大的O2O数字零售解决方案提供商 [1] 财务表现 - 2022年、2023年、2024年，公司收入分别约为18.29亿元、17.23亿元、16.99亿元，呈现下滑趋势 [1] - 同期，年内利润分别为8647万元、6759万元、6043.4万元，同样呈现下滑趋势 [1] - 2022-2024年，公司毛利率分别为24.0%、22.9%、21.8%，连续下降 [4] - to-C业务毛利率从26.4%降至25.8%，to-B业务从14.5%降至11.2% [4] 上市历程 - 公司此前在新三板挂牌后摘牌，两次冲击A股均未成功 [5] - 2021年6月向创业板申请A股上市，同年12月撤回申请 [5] - 2022年7月向上海证监局提交上市辅导备案，2023年11月自愿决定不再继续申请上交所上市 [5] 股权结构 - 截至最后实际可行日期，许浩及一致行动人合共有权行使70.94%投票权，为公司控股股东 [5] - 其他投资者包括杭州汉理、东证创投、巨人投资、宁波致信等 [5] 港股IPO计划 - 公司计划将募集资金用于业务运营的策略性扩展及创新 [7] - 资金将用于全面升级数智化能力及加强技术团队及基础设施 [7] - 资金将用于海外业务扩展，主要是在东南亚及欧洲 [7] - 资金将用于一般公司用途 [7]