经济景气水平回落 - 7月份制造业采购经理指数为49 3%，比上月下降0 4个百分点，非制造业商务活动指数为50 1%，比上月下降0 4个百分点，综合PMI产出指数为50 2%，比上月下降0 5个百分点 [1] - 经济下行压力仍然较大，订单类指数不同程度下降，需求收缩问题仍在发展，生产指数、采购量指数均有回落，企业生产经营活动更趋谨慎 [1] - 宏观经济供求总量失衡态势仍在发展，对企业生产经营活动压力不断加大，反内卷行动可一定程度缓解供大于求环境中企业间低成本过度竞争的伤害 [2] 制造业供需同步走弱 - 7月份制造业新订单指数为49 4%，较上月下降0 8个百分点，落入收缩区间，新出口订单指数为47 1%，较上月下降0 6个百分点 [6] - 生产指数为50 5%，较上月下降0 5个百分点，仍连续3个月运行在扩张区间，显示制造业生产活动扩张势头虽短期有所放缓，但稳中有增态势没有改变 [6] - 制造业原材料购进价格指数为51 5%，较上月上升3 1个百分点，产成品价格也继续趋稳运行，出厂价格指数为48 3%，较上月上升2 1个百分点，为今年以来的次高点 [7] 企业规模与行业表现 - 7月份大型企业PMI为50 3%，比上月下降0 9个百分点，中型企业PMI为49 5%，比上月上升0 9个百分点，小型企业PMI为46 4%，比上月下降0 9个百分点 [8] - 汽车、铁路船舶航空航天设备、电气机械器材等行业生产经营活动预期指数均位于55 0%以上较高景气区间 [8] - 基础原材料行业购进价格指数较上月上升超过7个百分点至52%，出厂价格指数也较上月上升超过5个百分点至接近49%的水平 [7] 非制造业表现 - 7月份中国非制造业商务活动指数为50 1%，较上月下降0 4个百分点，建筑业商务活动指数为50 6%，较上月下降2 2个百分点 [13] - 暑期消费带动作用初步显现，零售业商务活动指数升至50%以上，邮政业商务活动指数升至60%以上，铁路运输业和航空运输业的商务活动指数均升至60%以上 [15] - 景区服务业的商务活动指数较上月上升超2个百分点，升至51%以上，文体娱乐业的商务活动指数升至60%以上 [15] 未来展望 - 随着雨季结束，建筑业相关活动增速有望回升，下半年基础建设相关活动有望继续稳步增长 [14] - 暑期消费将在8月份继续带来积极影响，雨季过后，建筑业增速有望回升，下半年投资与消费活动有望继续稳步趋升 [16] - 随着"两新""两重"等政策继续发力，城市工作以及整治"内卷式"竞争等逐步推进，下半年我国经济将继续运行在规模稳定扩张、质量持续提升的轨道 [9]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本周国内焦煤、焦炭市场强势运行，焦企多次提涨，后续仍有提涨意愿 下游终端需求较好，钢厂减产不明显且利润较好，短期内接受原料涨价 大商所调整焦煤期货交易限额致市场暴跌，后续上涨需超预期宏观政策，建议短线区间参与[2][4][35] 各部分总结 本周行情回顾 本周国内焦煤、焦炭市场强势运行，受盘面情绪拉涨和煤矿查超产影响，焦企本周内接连提涨两轮，累计涨幅100 - 110元/吨，第三轮提涨于周五落地，下周仍有提涨意愿[2][4] 宏观、产业资讯 - 中美将举行经贸会谈[6] - 国家相关部门就价格法修正草案征求意见，推动设备更新和消费品以旧换新，整治内卷式竞争等[6] - 住建部公布1 - 6月全国新开工改造城镇老旧小区情况及2025年计划[6] - 多地市场焦炭价格有提涨调整[7] 基本面分析 线上成交延续上涨，线下成交供不应求，贸易商拿货积极，行情处于上涨趋势 因煤价涨幅大，部分前期库存低的焦企有限产情况 焦炭连涨2轮，后续仍有上涨空间 下游终端需求较好，钢厂检修减产不明显，利润情况较好，短期内接受原料涨价[2] 行情展望与投资策略 大商所调整焦煤期货交易限额，夜盘焦煤成交放量后市场暴跌，煤焦市场参与者将回归理性，继续上涨需超预期宏观政策，关注月底政治局会议及中美贸易谈判进展 投资策略为单边区间操作，跨期套利和焦化利润观望为主[35]

整治"内卷式"竞争的范围扩大 - 行业领域从光伏、锂电池、新能源汽车扩展到电商平台、外卖行业、产品质量等领域 [1] - 市场监管部门约谈多家外卖平台针对"补贴大战"问题 [1] - 曝光以"低质"产品破坏市场公平竞争秩序的企业违法行为 [1] 整治"内卷式"竞争的议题聚焦 - 行业方面聚焦无序竞争、同质化竞争、低价格竞争问题 [1] - 地方政府方面存在地方保护倾向、不公平优惠政策、盲目上马项目导致重复建设和生产过剩 [1] 整治"内卷式"竞争的政策机制完善 - 新修订的反不正当竞争法明确禁止平台强制低价销售扰乱市场秩序 [2] - 国家发改委、市场监管总局起草价格法修正草案重点治理低价无序竞争 [2] - 施行《公平竞争审查条例实施办法》细化要求以纠治不当市场干预行为 [2] 供需两侧协同发力缓解"内卷" - 供给端支持企业通过科技创新提高产品质量和核心竞争力 [3] - 优化产业布局遏制落后产能无序扩张加强市场准入管理 [3] - 需求端优化消费环境鼓励民间资本参与项目建设 [3] - 强化市场监管整治劣质低价乱象查处不正当竞争和价格违法行为 [3]

会议背景与核心目标 - 国家发展改革委于7月23日召开企业座谈会，核心议题是围绕科学编制“十五五”规划，听取关于国企民企协同发展的意见建议 [1] - 会议旨在通过健全国企民企协同发展的体制机制，进一步增强经济发展活力和产业竞争力 [1] 政策与机制建设方向 - 国家发展改革委将推动整治内卷式竞争，以优化市场竞争环境 [1] - 政策方向包括拓展产业链供应链合作，促进科技创新，完善公司治理和国际化经营服务 [1] - 最终目标是促进各种所有制经济优势互补、共同发展 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 焦煤2509合约短期、中期、日内均为上涨，建议偏多思路，原因是市场氛围乐观，焦煤持续上行 [1] - 焦炭2509合约短期、中期、日内均为上涨，建议偏多思路，原因是需求预期回暖，焦炭强势运行 [1] 根据相关目录分别进行总结 焦煤 - 核心逻辑为6月初以来煤矿有安监和环保减产消息，7月相关会议后国内煤炭行业反内卷预期发酵，煤炭供需错位失衡，在“整治内卷式竞争”政策部署下，焦煤、焦炭或站新起点，产能优化升级使煤炭长期基本面预期好转，带动期货价格走高，强预期难证伪，后续焦煤将延续强势运行 [5] 焦炭 - 核心逻辑为17日焦炭现货首轮涨价落地，21日开启第二轮提涨，期货带动现货氛围好转，且我国1.2万亿雅鲁藏布江超级水电项目开工拉动水泥、钢材终端需求，叠加反内卷题材发酵，焦炭市场氛围乐观，主力合约维持强势运行 [6]

监管政策与行业影响 - 中央财经委员会第六次会议强调纵深推进全国统一大市场建设 重点治理企业低价无序竞争 推动落后产能有序退出 [1] - 2024年7月政治局会议首次提出"防止'内卷式'恶性竞争" 该政策被写入政府工作报告 发改委5月进一步提出具体措施 [1] - 监管层整治内卷式竞争信号强化 黑色系供给端有望优化 钢铁、有色板块逆势上涨 市场预期形成新上涨结构 [1] 焦炭市场动态 - 焦炭市场见底预期增强 成本端炼焦煤价格上涨 需求端采买回温 部分市场参与者看涨 [2] - 整治内卷政策有望进一步优化焦炭供给端 改善供需格局 [2] - 焦炭价格企稳探涨预期增强 产业链供给格局将优化 [4] 中国旭阳集团业务发展 - 公司2024年焦炭业务收入176.42亿元 在行业下行周期仍坚持淘汰落后产能 发展优质产能 [2] - 印尼苏拉威西年产480万吨焦化项目中320万吨产能已投产 2024年总产能达2380万吨 [2] - 计划2025年焦炭加工年产能达3000万吨 推进萍乡180万吨在建项目 运营管理业务市占率目标10% [2] 公司财务与市场表现 - 黑色系市场环境转暖预期下 公司业务规模及利润有望修复 业绩增长可见度提升 [3] - 5月下旬以来密集回购股份 一个多月斥资1.16亿港元回购4642.1万股 今年以来累计回购5483.8万股 金额1.37亿港元 [3] - 二季度回购力度明显增强 反映公司对业务回暖的预期 [3] 投资价值展望 - 监管政策抑制低价竞争 公司作为有序发展代表将深度受益 [4] - 基本面修复与持续回购形成配合 股价走势有望转强 [4]

稳就业稳经济政策 - 国家发展改革委将加快推出稳就业稳经济推动高质量发展的若干举措 大部分政策举措将在6月底前落地 [1] - 坚持常态化 敞口式开展政策预研储备 不断完善稳就业稳经济的政策工具箱 [1] "两重"建设项目推进 - 国家发展改革委将联合有关行业主管部门 突出"两重"项目的战略性 前瞻性 全局性 统筹"硬投资"和"软建设" [1] - 力争6月底前下达完毕今年全部"两重"建设项目清单 高标准抓好组织实施 [1] - 持续推进"软建设"措施 完善投入机制 提高投入效率 [1] "两新"工作推进 - 国家发展改革委将加快资金下达 会同财政部尽快完成2024年消费品以旧换新资金清算 下达后续资金额度 [2] - 提高资金使用效率 建立超长期特别国债资金直达快享机制 抓紧推出加力实施设备更新贷款贴息政策 [2] - 推动有关部门简化补贴申领流程 明确审核兑付时限 落实资金预拨制度 [2] - 强化政策储备 深入研究"两新"领域增量和储备政策 适时按程序报批后推出 [2] 稳定外资信心举措 - 修订扩大《鼓励外商投资产业目录》 [2] - 制定鼓励外资企业境内再投资政策 [2] - 推动标志性重大外资项目加快落地 [2] - 持续开展服务外资企业专项行动 [2] 整治内卷式竞争 - 国家发展改革委会同有关方面 因业施策 对症下药 标本兼治化解重点产业结构性矛盾 [3] - 促进产业健康发展和提质升级 [3] 民营经济促进法实施 - 国家发展改革委将全面开展法律宣传活动 [4] - 加快推动配套政策措施落地见效 今年以来系统谋划7方面53项政策举措 [4] - 会同有关部门和地方 切实推动解决民营企业关心关切的问题 包括用好新增地方政府专项债券等政策 [4] - 强化失信惩戒 加快拖欠民营企业账款清欠进度 [4] - 推动涉企执法专项行动 防止违规异地执法和趋利性执法 [4] - 实施好涉企收费长效监管机制 提高涉企收费透明度 [4] - 持续优化民营企业参与"两重"建设和"两新"工作的政策环境 [4]

政策动向 - 国家发改委加快推出稳就业稳经济推动高质量发展的若干举措 大部分政策举措计划6月底前落地 [1] - 国家发改委坚持常态化加强政策预研和储备 不断完善稳就业稳经济政策工具箱 [1] - 国家发改委力争6月底前下达完毕今年全部"两重"建设项目清单 [2] 固定资产投资 - 1-4月国家发改委审批核准固定资产投资项目27个 总投资5737亿元 主要集中在能源 农林水利 高技术等领域 [2] - 4月审批核准固定资产投资项目8个 总投资3771亿元 [2] 行业监管 - 当前传统产业加快转型升级过程中 部分行业出现结构性内卷式竞争问题 需整治突破市场竞争边界的行为 [1] - 新产业 新业态和新模式不断涌现 新旧动能转换时期需规范市场秩序 [1]