报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - “大美丽”法案通过或成“反内卷”接力棒提振大宗商品价格 可从宏观总量与结构品种双维度观测其影响 [2] - 宏观总量上 法案提高债务上限和企业减税等短期提振美国经济与通胀 长期损伤美国信用并增加滞涨可能 掣肘美联储降息节奏 大宗商品短期受益于美元走弱和美国经济提振 但市场恐慌情绪对冲部分利好 [2] - 国内“反内卷”行动点燃商品热情 “大美丽”法案有望接力推动商品反弹 [2] - 结构品种上 法案影响有侧重和分化 黄金受益于美元走弱和美国信用弱化 但美联储降息预期趋缓削弱涨幅 新能源相关大宗商品工业需求受打击 原油短多长空 农产品需求受间接影响 [3][4] 根据相关目录分别进行总结 事件 - 当地时间7月4日 美国总统特朗普签署“大美丽”税收和支出法案使其生效 此前众议院3日以218票赞成、214票反对通过该法案 参议院7月1日已获批 [1] - “大美丽”法案是特朗普2025年初重返白宫后标志性立法议程 涵盖企业减税、个人与家庭减税、削减清洁能源补贴、压缩医疗补助、削减补充营养援助计划等五大部分 核心条款是降低企业税 [1] - 法案主要内容包括提高美国联邦政府法定债务上限5万亿美元 永久延长2017年减税政策 免征部分收入税款 对医疗补助领取者设工作要求 废除大部分清洁能源税收抵免 增加400亿美元边境安全开支并资助驱逐出境计划等 [1] 宏观总量影响 - 全球来看 法案提高债务上限和企业减税等短期提振美国经济与通胀 长期损伤美国信用并增加滞涨可能 掣肘美联储降息节奏 资产价格表现为美元弱势 美债收益率与美股上行 大宗商品短期受益于美元走弱和美国经济提振 但市场恐慌情绪对冲部分利好 [2] - 国内“反内卷”行动点燃商品热情 “大美丽”法案有望接力推动商品反弹 [2] 结构品种影响 - 黄金受益于短期美元走弱和长期美国信用弱化 但美联储降息预期趋缓削弱涨幅 [3][4] - 法案废除新能源税收抵免等打击新能源产业终端需求 削减白银、铜等大宗商品工业需求 原油短多长空 [4] - 法案对多晶硅、碳酸锂等品种打击结合国内“反内卷”行动 有望加速行业过剩产能出清 [4] - 法案削减“补充营养援助计划” 提高获取食物券年龄门槛 预计削减2300亿美元支出 影响4200万依赖食品券美国人 压制短期消费需求 间接减少农产品需求 [4]

本周硅料市场呈现回暖迹象，虽绝大多数企业并无大量新增订单成交，但部分前期暂缓执行的订单本周 经协商以高于预期的价格重新成交，同时也有个别企业少量订单涨价成交，故本周多晶硅市场均价呈现 小幅回升的趋势。 谈及价格回升的原因，硅业分会认为，一是近期硅料月产量基本维持在10万吨左右相对稳定的状态，与 需求基本匹配，无新增库存压力。二是国家相关部门多措并举，包括推动供给侧结构调整打造"产业命 运共同体"，以及严控"低于成本价销售"内卷式竞争，供应和价格两手抓，市场预期向好。 中国有色金属工业协会硅业分会发布的最新数据显示，本周，多晶硅N型复投料成交均价3.47万元/吨， 环比小幅回升0.87%。N型颗粒硅成交均价维持在3.35万元/吨。 不过，InfoLink判断，短期内硅片价格仍面临下行压力，尤其终端需求尚未明显回暖将进一步抑制市场 动能，后续硅片价格走势仍有待观察。 电池环节，根据InfoLink的数据，本周N型G10L、G12R、G12电池片均价下滑至0.23元/W、0.245元/W 与0.245元/W，且下半周开始以低价水位批量交付，下周各尺寸电池片均价仍可能下调。该机构初步统 计，7月电池片排产未出现使价格 ...

本周硅片价格继续承压下行，其中， N 型 G10L 单晶硅片 (182*183.75mm/130 μ m) 成交均价在 0.86 元 / 片，环比上周小幅下跌 3.37% ； N 型 G12R 单晶硅片 (182*210mm/130 μ m) 成交均价在 1.00 元 / 片，环比上周小幅下跌 1.96% ； N 型 G12 单晶硅片 (210*210 mm/130 μ m) 成交均价在 1.19 元 / 片，环比上周小幅下跌 3.25% 。 需求萎靡叠加下游电池压价采购是本周硅片价格走跌的主要原因。具体来看，终端需求不 振，电池片价格持续下行，电池片厂商采购硅片进度缓慢。另外，由于原料环节硅料价格不 断降低，硅片成本小幅下降，电池厂在资金成本压力下，不断向硅片厂商施压，低价压价订 单为主。据调研了解，本周行业整体开工率小幅下降，其中两家一线企业开工率在 50% 和 52% ，一体化企业开工率在 50%-80% 之间，其余企业开工在 52%-80% 之间。 本周下游电池、组件价格小幅下行，其中电池片主流价格 0.23-0.24 元 /W ，环比上周 下跌 0.01 元 /W ；组件主流价格 0.65-0.66 ...