新型浮动费率基金发行情况 - 新型浮动费率基金发行两周内多家银行渠道代销规模突破亿元，部分银行如浦发银行、中国银行代销规模超过10亿元，建设银行、工商银行代销规模超过5亿元 [1][2] - 东方红核心价值混合首募规模超过20亿元上限，末日确认比例约为94.03% [1][2] - 易方达成长进取混合、嘉实成长共赢混合、天弘品质价值混合认购规模均超过4亿元，广发价值稳进混合等10余只产品认购规模达到亿元量级 [3] 基金公司自购行为 - 宏利基金宣布斥资1000万元认购旗下浮动费率基金宏利睿智领航混合 [1][5] - 东方红资产管理、天弘基金、博时基金、中欧基金、兴证全球基金等公司自购金额从1000万元到2000万元不等，其中博时基金和兴证全球基金自购金额均为2000万元 [5][6] - 中欧基金明确持有自购份额期限不低于三年，天弘基金拟任基金经理贾腾同步进行自购 [6] 业绩比较基准差异 - 景顺长城成长同行混合业绩比较基准为中证A500指数收益率×60%+中证港股通综合指数收益率×20%+中证综合债指数收益率×20% [4] - 招商价值严选混合、兴证全球合熙混合等产品主要对标沪深300指数收益率，大成至臻回报混合、工银泓裕回报混合主要对标中证800指数收益率 [4] 市场反应与行业动态 - 东方红核心价值混合火速提前结募，体现投资者和销售渠道对公募基金费率改革的高度认可 [2] - 6月新发行的景顺长城成长同行混合、招商价值严选混合、鹏华共赢未来混合等认购规模均超过亿元 [4] - 新型浮动费率基金是基金管理人响应政策的一次全新尝试，自购行为传达与基民"利益共生、风险同担"的决心 [6]

公司动态 - 宏利基金拟运用固有资金1000万元自购旗下新型浮动费率基金产品宏利睿智领航混合型证券投资基金 [1] - 宏利基金此次自购基于对中国资本市场长期健康稳定发展的信心 [1] - 宏利睿智领航混合型证券投资基金为该公司推出的新型浮动费率基金产品 [1] 行业动态 - 首批新兴浮动费率基金自5月27日发行以来受到多家基金公司关注 [1] - 东方红资管、天弘基金、博时基金、中欧基金以及兴证全球基金已宣布自购旗下浮动费率基金 [1]

新基金发行概况 - 本周共有36只新基金发行 其中股票型基金13只 混合型基金11只 债券型基金10只 QDII产品1只 FOF产品1只 [1] - 今年以来新成立基金522只 合计发行份额4166 13亿份 其中股票型基金发行份额1663 41亿份 占比39 93% 债券型基金发行份额1955 11亿份 占比46 93% [2][3] - 股票型基金发行份额占比从21 14%上升至39 93% 债券型基金发行份额占比从70 19%显著下降 [4] 指数产品发展 - 本周13只股票型基金中 11只为被动指数型基金 1只为增强指数型基金 1只为普通股票型基金 [1] - 指数产品持续扩容 包括国联中证A50联接A 博时国证大盘成长ETF 工银中证港股通汽车产业主题ETF 华富中证港股通创新药指数A等 [1] 新型浮动费率基金 - 本周新发11只混合型基金均为偏股混合型基金 其中工银泓裕回报 招商价值严选 兴证全球合熙A等为首批新型浮动费率基金 [1][2] - 新型浮动费率基金将管理费与投资者持有期限及基金业绩表现挂钩 深度绑定投资者和基金管理人利益 [2] - 上周首批16只新型浮动费率基金启动发行 部分产品大卖超10亿元 [2] 重点产品发行情况 - 发行规模最大产品为富国盈和臻选3个月持有A 发行份额60 01亿份 为偏债混合型FOF [3] - 汇安裕宏利率债A发行份额60 00亿份 为中长期纯债型基金 [3] - 华夏上证科创板综合联接A发行份额48 92亿份 为今年首发规模最大权益类基金 [3] - 易方达上证科创板综合联接A发行份额43 62亿份 位居权益类基金前列 [3]

东方红核心价值混合基金提前结募 - 东方红核心价值混合基金于6月5日起提前结束募集，较原定截止日6月17日大幅提前，发行仅6个工作日便触及20亿元募集上限 [1] - 公司公告称若需对末日认购申请采用"末日比例确认"原则，将另行公告确认比例 [1] 新型浮动费率基金政策背景 - 5月7日证监会印发《推动公募基金高质量发展行动方案》，明确要求新设主动管理权益类基金推行基于业绩比较基准的浮动管理费率模式 [1] - 新机制将管理费率与投资者持有时间、超额收益水平挂钩，打破传统固定费率"旱涝保收"模式 [1] 市场反应与产品优势 - 产品热销反映市场对新型浮动费率基金的认可，标志行业进入与投资者利益共担的新阶段 [2] - 拟任基金经理周云为价值派老将，历史管理产品超额收益明显，叠加权益市场情绪回暖助推认购热情 [2] - 浦发银行、东方证券等渠道的客户服务能力与市场影响力对销售形成重要支撑 [2] 公司实践与行业趋势 - 东方红资产管理以自有资金1000万元认购该产品，践行与投资者"共担风险、共享价值"承诺 [2] - 行业加速构建"回报增—资金进—市场稳"的良性循环，推动公募基金回归"受人之托、代客理财"本源 [3]

公募基金改革方案 - 新一轮公募基金改革加速落地，明确建立与基金业绩表现挂钩的浮动管理费收取机制 [1] - 对新设立的主动管理权益类基金大力推行"基于业绩比较基准的浮动管理费收取模式" [1] - 浮动管理费产品是指基金管理人收取的管理费率与持有时间和业绩挂钩 [1] 浮动费率基金运作模式 - 传统固定费率基金管理费基本按固定费率收取 [1] - 新模式下的浮动管理费率基金根据每位投资者、每笔基金份额的持有时间和持有期间年化超额收益情况确定管理费率 [1] - 以银华成长智选混合为例，持有时间不到一年管理费按1.2%/年收取 [2] - 持有时间满一年管理费分为三种情况：年化超额收益率超过6%收取1.5%/年，年化超额收益率在-3%及以下收取0.6%/年，其他情况按1.2%/年 [3][4][5] 浮动费率基金优势 - 首次将费率细化至"单客户、单份额"维度，实现"千人千面"差异化收费 [5] - 以满足一定的持有期作为浮动费率机制的背景，鼓励投资者长期持有 [5] - 根据投资者实际盈亏情况收取不同费率，实现基金公司与持有人的利益共担 [6] - 激励基金管理人充分发挥主动管理能力，提升创造超额收益的能力 [7] - 以业绩比较基准作为衡量盈亏情况的标尺，避免产品的投资风格漂移 [8] 浮动费率基金选择标准 - 基金经理的投资能力、投资风格是重要参考因素 [9] - 银华成长智选混合拟任基金经理王晓川采用自下而上选股策略，代表作银华数字经济股票发起式A成立以来收益率47.21%，超越业绩比较基准32.44% [9][10] - 投研团队专业能力是重要支撑，银华基金资产管理总规模超9600亿元 [10]

产品概述 - 汇添富均衡潜力优选混合（A类024441/C类024442）是公募改革后首批新型浮动费率基金，将基金公司与投资者利益深度绑定[2][3][16] - 该产品采用"支点式"浮动费率设计，管理费与投资者回报水平挂钩，升档幅度小于降档幅度以实现"同甘共苦"[5] - 产品基准对标中证800指数（55%权重）、恒生指数（20%权重）和中债综合指数（25%权重），采用全市场选股策略[6][25] 产品创新特点 - 首创"单客户、单份额"精细化收费模式，管理费由固定管理费（1.2%）、或有管理费和超额管理费（0.3%）组成[6][18] - 持有一年以上的费率结构：年化收益率>基准+6%且为正时收1.5%，<基准-3%时收0.6%，其他情况收1.2%[18][38] - 持有不足一年统一按1.2%收取，显著低于行业主动权益产品平均1.5%的管理费水平[19] 目标投资者 - 适合寻求权益底仓配置的投资者，因其行业均衡配置特性及对标宽基指数的稳定性[8][9] - 长线定投者可通过"持有时长挂钩费率"机制降低交易成本，2023年同类产品平均换手率较行业低30%[10] - 看好中国资产重估逻辑的投资者，2025年Q1全A非金融企业归母净利润同比回升至120%，外资持续增配A股[12][30] 基金管理人优势 - 汇添富2016年即发行首只浮动费率债券基金，2023年成功发行首批权益类浮动费率产品，具有6年运作经验[4][13] - 投研体系强调"规则化"，运用Barra系统进行组合优化，近三年主动权益基金规模稳居行业前三[14] - 拟任基金经理卞正管理产品近6个月/1年/2年超额收益达5.36%/12.33%/13.69%，能力圈覆盖多行业[23][26] 市场环境 - 政策面连续出台"9.24金融支持经济"等系列措施，2025年外资机构持股占比从2.1%提升至5.7%[12][29] - 估值层面A股市盈率（TTM）12.8倍，低于历史中位数14.2倍；港股市盈率9.2倍，处于历史10%分位[33] - 行业配置聚焦制造/TMT/消费/医药/周期五大方向，股票仓位60-95%，港股通标的占比不超过50%[35][37]

报告核心观点 报告围绕海内外政策要闻、政策导向分析各类资产市场（权益、固收、大宗商品、外汇）进行回顾与政策影响分析，并对大类资产轮动作出展望 认为权益处于赛点2.0第三阶段攻坚战 后续财政或扩张、货币适度宽松协同配合应对不确定性[25][48][110] 海内外政策要闻 国内政策要闻 - 总书记赴河南洛阳考察 强调多方面发展以推进中国式现代化 并指出应对不确定性的方向[9] - 国常会通过《制造业绿色低碳发展行动方案（2025－2027年）》 推进制造业绿色低碳发展 研究健全横向生态保护补偿机制[11] 海外政策要闻 - 中国—东盟自贸区3.0版谈判全面完成 向签署升级议定书迈关键一步 有利于区域经济一体化[14][15] - 特朗普税改法案在众议院通过 预计十年内令美国预算赤字增加约2.7万亿美元 后续将提交参议院审议[18] 政策导向分析 - 上周海外聚焦特朗普税改法案众议院通过及中国—东盟自贸区3.0版谈判完成 国内聚焦总书记指示、多项政策发布及市场动态[2][23][24] 权益市场分析 市场回顾 - A股三大指数普遍小幅回落 创业板和中证500分别回落0.88%和1.1% 万得微盘股指数反弹0.04% 外盘三大股指集体回落超2% 波动率上升 AH溢价指数收缩[25] 政策影响分析 - 首批26只新型浮动费率基金获证监会注册 费率与业绩挂钩 4月经济顶住对等关税压力稳定增长[3][26] 固收市场分析 市场回顾 - 央行上周净投放资金12000亿元 DR007维持在1.6%以下 债市延续回调 十年期国债收益率反弹[48] 政策影响分析 - 财政部开展5月国债做市支持操作 国新办介绍《关于持续推进城市更新行动的意见》[49][51] 大宗商品市场分析 市场回顾 - 有色金属区间震荡 原油走势分化 贵金属反弹 黑色金属震荡下行 猪肉偏弱震荡[65][66][67] 产业政策影响分析 - 2025上海衍生品市场论坛举行 上期所提出建成世界一流交易所的举措 OPEC+讨论7月增产方案 上金所修订黄金ETF管理办法 住建部解读城市更新意见 财政部下达农业防灾救灾资金[84][87][88] 外汇市场分析 市场回顾 - 美元贬值 美元指数周环比下跌1.84% 美元兑人民币周度升值0.52% 人民币汇率指数下降[92] 汇率政策影响分析 - 4月银行结售汇差额基本均衡 澳洲联储降息25基点 特朗普关税及地缘风险仍需关注[93][94] 大类资产轮动展望 - 权益处于赛点2.0第三阶段攻坚战 重视黄金 债券挖掘转债 预计财政扩张与货币宽松配合应对不确定性[110] 本周大事前瞻 - 涉及美股休市、欧洲央行行长讲话、多国央行利率决议、经济数据公布等[112]

行业动态 - 首批16只新型浮动费率基金于5月27日同日开售 标志着公募基金行业生态迎来重大变革节点 [1] - 从5月16日产品上报到5月27日发行仅十余日 审批和发行节奏"火速"推进 [1] - 目前仍有10只浮动费率基金发行档期未定 已开启发行的16只基金普遍将于6月中下旬结束认购 [1] 销售情况 - 发行首日渠道销售火热 已有产品认购规模超过数亿元 [1][2] - 浦发银行、东方证券、中国银行等代销渠道积极参与销售 [2] - 基金公司全员动员推广 部分公司如东方红资产已自购1000万元认购旗下产品 [2] 基金经理配置 - 基金公司普遍派出绩优基金经理管理新产品 包括多位百亿级基金经理 [3] - 拟任基金经理平均从业年限超10年 如王君正(11年)、王明旭(13年) [3] - 部分基金经理业绩突出 如富国孙彬最佳在管产品任期回报达116% [3] 产品设计特点 - 业绩比较基准呈现分化 8只产品选择沪深300指数 4只选择中证800指数 [4] - 成长风格产品多对标中证800成长指数 如博时卓睿成长股票等 [4] - 港股配置产品基准权重在5%-20%区间 主要参考恒生指数或中证港股通指数 [5] 运营技术支持 - 新型浮动费率基金要求实时跟踪每笔份额持有期限与收益 对系统能力提出高要求 [6] - 金证股份已完成系统升级 实现动态费率配置、自动计算触发等核心功能 [7] - 华夏基金等已组建专业团队 完善管理细则与风控方案 确保各环节高效衔接 [7] 产品机制创新 - 管理费与投资者真实回报挂钩 实行"达标多收、未达标少收"机制 [7] - 平安基金表示该机制能将费率与超额收益水平挂钩 约束投资行为稳定性 [7] - 当前被视为权益投资"黄金窗口期" 因A股和港股估值较低、股息率较高 [7]

基金产品信息 - 华夏基金推出首只新型浮动费率基金华夏瑞享回报混合 产品代码为A类024443 C类024444 [1] - 该基金属于混合型 运作方式为普通开放式 交易币种为人民币 开放频率为每个开放日 [2] - 基金管理人为华夏基金管理有限公司 基金托管人为中国建设银行股份有限公司 [2] - 拟任基金经理为王君正 具备16年证券从业经验 从业起始日期为2008年7月1日 [2][8] 费率机制设计 - 管理费采用三部分结构：固定管理费 或有管理费 超额管理费 采用分档收取方式体现非对称性双向激励特点 [3] - 持有不足1年按1 20%年费率收取 持有1年以上且年化收益率超基准6个百分点且收益率为正按1 50%收取 [4] - 持有1年以上但年化收益率跑输基准3个百分点以上按0 60%收取 其他情形维持1 20%标准费率 [4][6] 投资策略与市场观点 - 基金经理专注大盘成长风格 采用定量+定性结合方法 偏好长期ROE高且稳定的成长个股 [8] - 重点布局金融地产 消费医药 科技制造三大核心赛道 特别关注AI 汽车 创新医药等新兴科技产业 [8] - 认为中国资产重估行情基础牢固 市场将重新评估科技硬实力 优质企业展现更强发展动能 [8] 行业影响与市场反馈 - 产品是对证监会推动公募基金高质量发展行动方案的积极响应 标志行业从规模驱动向回报导向转型 [1] - 销售渠道评价该产品实现利益共享风险共担 契合投资者对稳健回报需求 已纳入重点推荐序列 [9] - 业内人士认为这是公募行业收费模式重要创新 将形成专业创造价值-投资者获得感提升-行业生态优化的良性循环 [9]

指数表现 - 三大指数震荡下挫，上证综指下跌0.18%，深证成指下跌0.61%，创业板指下跌0.68% [1] - 日经225、恒生指数与北证50走势排名靠前，日涨跌幅分别为0.51%、0.43%与0.08% [4] - 近5个交易日日经225、恒生指数与沪深300的走势排名靠前，近5日涨跌幅分别为0.52%、-1.26%与-1.51% [4] 板块表现 - 纺织服饰、医药生物与美容护理今日走势排名靠前，日涨跌幅分别为1.3%、0.97%与0.88% [6] - 有色金属、电子与汽车的走势排名靠后，日涨跌幅分别是-2.07%、-1.28%与-1.05% [6] - 近5个交易日银行、医药生物与煤炭的走势排名靠前，近5日涨跌幅分别为0.51%、0.2%与0.06% [6] ETF市场表现 - 沪深两市ETF规模合计逾4万亿元，沪市ETF总市值为29625.45亿元，深市ETF总市值为10947.55亿元 [3] - 跨境型ETF表现最优，平均涨跌幅为0.60%，商品型ETF表现最差，平均涨跌幅为-0.67% [9] - 股票型ETF中涨幅靠前的产品为创新药ETF华泰柏瑞（1.96%）、创新药沪深港ETF（1.86%）和创新药ETF沪港深（1.80%） [11][12] 医药生物行业 - 多只医药生物板块ETF上涨，创新药ETF华泰柏瑞上涨1.96%，创新药沪深港ETF上涨1.86%，创新药ETF沪港深上涨1.80% [1] - 多项国产创新药研究内容入选2025年ASCO大会，反映国内医药研发呈蓬勃态势 [1] - 创新药板块重点关注抗肿瘤、自免、GLP-1、干细胞、基因治疗等方向 [1] 浮动费率基金 - 首批新型浮动费率基金于5月27日起发行，16家基金公司参与 [2] - 首批产品设置1.2%（基准档）、1.5%（升档）、0.6%（降档）三档费率水平 [2] - 投资者持有一年以后赎回产品时，管理费将根据年化收益水平与业绩比较基准的对比情况调整 [2] ETF成交情况 - 股票型ETF中成交额排名前3位的产品为A500ETF基金（27.14亿元）、A500指数ETF（24.66亿元）和沪深300ETF（22.85亿元） [14][16] - 债券型ETF中成交额最高的是短缺ETF（116.04亿元）和政金债券ETF（92.07亿元） [16] - 商品型ETF中黄金ETF成交额最高（44.73亿元），跨境型ETF中恒生科技指数ETF成交额最高（41.00亿元） [16]