报告行业投资评级 * 报告未明确给出对电力设备及新能源行业的整体投资评级 [1][8][53] 报告的核心观点 * 报告认为电力设备及新能源行业在多个细分领域存在结构性机会，包括光伏产业链的供给侧改革与新技术、欧洲海风本土产能紧张带来的中国制造出海机遇、“十五五”期间氢能政策支持力度加大、储能装机规模持续增长以及新能源车需求韧性等 [1][2][3][4][5] 根据相关目录分别进行总结 一、行情回顾 * 2026年2月23日至2月27日，电力设备新能源板块（中信）上涨1.7%，2026年以来累计上涨8.4% [10] * 同期细分板块中，光伏设备（申万）上涨3.33%，风电设备（申万）上涨6.47%，电池（申万）上涨3.07%，电网设备（申万）上涨6.99% [12][13] 二、本周核心观点 2.1.1 光伏 * **产业链价格**：硅料价格稳定，致密复投料均价维持50-53元人民币/千克，致密料混包价格48-50元人民币/千克，颗粒料价格50-51元人民币/千克 [1][14] * **产业链价格**：硅片价格承压下行，N型G10L单晶硅片成交均价1.10元/片，较节前下跌8.33%；N型G12R单晶硅片成交均价1.20元/片，下跌4.76%；N型G12单晶硅片成交均价1.40元/片，下跌3.45% [1][14] * **产业链价格**：N型电池片价格本周持平，183N、210RN与210N均价为每瓦0.44元人民币 [1][14] * **产业链价格**：组件市场价格平稳，中国分布式组件实际成交价格落在每瓦0.75-0.8元人民币不等；TOPCon组件国内均价每瓦0.739元人民币，分布式成交均价每瓦0.76元人民币 [1][14] * **投资关注方向**：1）供给侧改革下的产业链涨价机会，关注通威股份、协鑫科技、隆基绿能、晶澳科技、晶科能源、天合光能等 [1][15]；2）新技术背景下的中长期成长性机会，关注迈为股份、爱旭股份、聚和材料等 [1][15]；3）钙钛矿GW级布局带来的产业化机会，关注金晶科技、万润股份、捷佳伟创、帝尔激光、京山轻机、德龙激光、曼恩斯特等 [1][15]；4）太空光伏相关机会，关注拉普拉斯、连城数控、奥特维、高测股份、晶盛机电、钧达股份、东方日升、双良节能等 [1][15] 2.1.2 风电&电网 * **行业动态**：欧洲海风本土单桩产能紧张，Ørsted因生产延误终止与SeAH Wind的英国Hornsea 3项目单桩供应合同，并已签约新供应商包括大金重工 [2][16] * **行业动态**：Hornsea 3项目共需197根单桩，每根平均重达1670吨、长90米 [2][16] * **投资关注方向**：看好大金重工、天顺风能、海力风电等海工企业出海 [2][16] * **投资关注方向**：关注海缆高压、柔直技术渗透率提升，关注东方电缆、中天科技、亨通光电 [2] * **投资关注方向**：关注风机零部件企业金雷股份、德力佳、威力传动、新强联等 [2] * **投资关注方向**：风机板块看好2026年双海及国内盈利提升共振，关注运达股份、明阳智能、金风科技、三一重能等 [2] * **投资关注方向**：国内外算力需求增长，建议关注金盘科技、明阳电气、申菱环境、高澜股份、同飞股份、禾望电气、科华数据、中恒电气等 [2] * **投资关注方向**：特高压招标有望加速，关注平高电气、许继电气、中国西电、大连电瓷、国电南瑞、思源电气、华明装备、长高电新等 [2] 2.1.3 氢能&储能 * **氢能政策**：据国家能源局，“十五五”期间将加大氢能政策支持力度，强化产业规划引领、核心技术攻关等 [3][17] * **氢能数据**：截至2025年底，国内可再生能源制氢项目累计建成产能超25万吨/年，同比翻番式增长 [3][18] * **氢能投资关注**：建议关注优质设备厂商双良节能、华电重工、昇辉科技、华光环能，以及氢气压缩机头部标的开山股份、冰轮环境、雪人股份 [3][18] * **储能数据**：2026年1月国内储能EPC中标规模4.92GW/12.42GWh，共25个项目，项目单体平均规模196.7MW/496.8MWh，较2025年同期提升超30% [4][18] * **储能数据**：2025年国内新型储能新增装机59GW/175GWh（报告另一处数据为58.6GW/175.3GWh，同比增长38%/60%），截至2025年底累计装机133.3GW/351.7GWh（同比增长78%/99%） [4][19] * **储能数据**：2025年电网侧独立/共享储能新增装机规模达41.1GW/123.1GWh，占比70.11%/70.23% [19] * **储能数据**：2025年内蒙古新型储能新增装机13.2GW/51.6GWh，容量占比29.46%，位列第一 [19] * **储能价格**：2025年2h储能系统中标均价0.55元/Wh，较2024年下降16.9%；2h储能EPC中标均价1.04元/Wh，较2024年下降13.04% [20] * **储能观点**：预计2026年碳酸锂价格上涨将带动储能中标均价上行 [4][20] * **储能投资关注**：建议关注国内外增速确定性高的大储方向，关注阳光电源、阿特斯、海博思创、上能电气、科华数据、三晖电气、东方日升 [4][24] 2.2 新能源车 * **排产数据**：2026年3月锂电预排产数据显示，国内电池样本企业排产149.59GWh，环比增长21.93%；海外电池样本企业排产22.4GWh，环比增长11.27% [5][25] * **排产数据**：正极排产19.47万吨，环比增长23.3%；负极排产16.3万吨，环比增长16.42%；隔膜排产18.95亿平，环比增长8.7%；电解液排产10.75万吨，环比增长18.78% [5][25] * **行业观点**：尽管2026年新能源车购置税免税额从3万元调整为1.5万元，但随着以旧换新政策接力，预计2026年动力电池需求仍将保持韧性 [5][25] * **投资关注方向**：电池环节建议关注宁德时代、鹏辉能源、亿纬锂能、国轩高科、欣旺达 [5][26] * **投资关注方向**：中游环节建议关注科达利、湖南裕能、龙蟠科技、恩捷股份、佛塑科技、星源材质、万润新能、天赐材料、天际股份、石大胜华、多氟多、尚太科技、厦钨新能、中科电气 [26] * **投资关注方向**：固态电池环节建议关注厦钨新能、容百科技、逸飞激光、先导智能、纳科诺尔、宏工科技、曼恩斯特 [26] * **投资关注方向**：钠电池环节建议关注容百科技、万顺新材、鼎胜新材、振华新材、万润新能、中伟股份、中科电气、元力股份、圣泉集团、普利特 [26] 三、光伏产业链价格动态 * 报告以图表形式展示了截至2026年2月25日的光伏产业链各环节现货价格及涨跌幅 [27][28] 四、一周重要新闻 * 报告汇总了新能源汽车、光伏、风电、储能等领域的行业资讯与公司新闻，涉及项目开工签约、政策监管、招投标结果、公司资本运作等多个方面 [29][30][31][32][33][34][35][36][37][38][39][40][41][42][43][44][45][46]

报告行业投资评级 - 报告未明确给出“增持”、“买入”等具体的投资评级，但核心观点认为行业将迎来“规模化发展窗口期” [1][27] 报告核心观点 - 光热发电具备“发电+储能”一体化与稳定输出优势，是构建新型电力系统的重要抓手 [1][24] - 在“调峰需求高企+储能供给不足”的背景下，光热发电市场需求被催生 [1][14] - 2025年12月《关于促进光热发电规模化发展的若干意见》的出台是行业迈向规模化发展的核心政策节点 [1][6] - 在市场需求与政策引导的双重加持下，行业将迎来规模化发展窗口期 [1][27] 光热发电核心特征与技术路径 - 工作原理：通过集热、储热、热功转换发电，天然具备“发电+储能”一体化能力 [2] - 低碳属性：光热发电碳足迹因子为0.0312kgCO2e/kWh，显著低于光伏发电的0.0520kgCO2e/kWh [2] - 技术路径：我国以塔式技术为主，2025年末累计装机中塔式占比约70.82%；国外以槽式为主，占比约80% [3][7] - 技术突破：2024年，我国实现了以颗粒为传热介质的200kW超临界二氧化碳太阳能系统全球首次成功发电 [3] - 示范项目：列举了塔式熔融盐、槽式导热油、线性菲涅尔式熔融盐三种主流技术的典型项目及其投资、发电量数据 [5] 光热发电发展现状及现存挑战 **行业发展现状** - 装机规模：截至2025年末，全球光热发电累计装机容量达8,800.2MW，同比增长11.4%；我国累计装机达1,738.2MW，同比增长107%，甘肃、青海、新疆三省区装机占比超90% [7] - 发展潜力：距2030年总装机1,500万千瓦目标，未来5年仍需开发建设约6,300MW装机；当前实质性在建项目22个（2,750MW），待建及规划项目33个（约4,200MW） [8] - 技术储备：在超表面聚光器、多次反射高倍聚光、超临界CO2动力循环、光热-光伏联合电站优化等领域取得突破，核心设备国产化进程加速 [9] - 产业链：产业链覆盖材料、设备、集成等五大板块，我国涉及光热发电的企业约661万家，市场主体丰富 [10] **现存挑战** - 成本：尽管成本已大幅下降（如单位发电量投资从7.45元/kWh降至4.33元/kWh），但初始投资与度电成本仍为光伏发电的两三倍 [11] - 市场：在新能源渗透率较低阶段，其调峰价值未充分体现在价格上，市场地位相对弱势 [11] - 技术：系统复杂，对材料设备要求高，系统集成难度大，核心技术规模化应用与设备完全国产化仍需持续攻关 [12] “调峰需求高企+储能不足”催生光热发电需求 - 电源结构转型：2025年末全国并网风电及太阳能发电装机合计达18.4亿千瓦，风光发电替代效应显著，但系统调节能力亟待优化 [13] - 调峰痛点：当前我国用电峰谷差大，调峰电源结构失衡（依赖火电、水电），协同性不足，调峰效果不佳 [15][16] - 储能瓶颈：截至2025年末，我国新型储能装机1.36亿千瓦/3.51亿千瓦时，抽水蓄能装机超6,600万千瓦，长时储能供应不足，技术结构存在短板 [17] - 光热发电优势：可实现24小时连续稳定供电（如中广核德令哈电站创230天连续运行纪录），采用同步发电机并网可提供转动惯量与无功支撑，是“友好型电源” [18] 政策锚定方向，光热发电迎来规模化窗口期 **核心政策驱动** - 行业定位：政策明确光热发电是构建新型电力系统的有效支撑，兼具调峰电源和长时储能双重功能 [20][21] - 发展目标：《意见》提出到2030年总装机力争达到1,500万千瓦，度电成本与煤电基本相当 [20] - 价格机制：提出对符合条件的光热发电容量给予补偿，并鼓励参与辅助服务市场，形成多元收益模式 [21] - 技术创新：政策引导突破30万千瓦级大容量机组、超临界二氧化碳技术、低成本长时储热装备等核心技术 [22] - 布局优化：鼓励与风光热一体化基地、高载能产业结合，探索就近消纳与协同发展模式 [22] **政策对成本的影响** - 价格激励与规模效应：通过容量补偿等政策提升项目收益，吸引资本，规模化落地摊薄成本，形成正向循环 [23] - 技术创新扶持：推动效率提升，降低单位度电的固定投资摊销成本 [23] - 产业协同：鼓励与高载能产业协同，实现绿电就近消纳，降低综合成本 [23] 光热发电在新型电力系统中的核心价值与发展展望 **核心价值** - 提升新能源消纳效率：通过长时储热与调峰能力平抑风光波动，降低弃风弃光率 [25] - 保障电网安全稳定：弥补高比例新能源接入带来的惯量缺失，增强电网稳定性 [25] - 推动能源绿色转型：作为低碳电源替代部分火电，碳足迹因子低，助力“双碳”目标 [25] - 完善多元储能体系：以熔盐长时储热弥补当前储能结构性短板，提升能源供应自主性 [25] **发展展望** - 窗口期来临：在市场需求与政策指引双重加持下，行业迎来规模化发展窗口期 [27] - 成本下降：规模效应与技术创新将推动成本持续下降，度电成本有望在2030年与煤电基本相当 [27] - 产业链机遇：产业链各环节将迎来发展机遇，有助于形成中国技术与产业优势 [27]

公司2025年度业绩表现 - 2025年实现营业收入13.46亿元，同比增长1.13% [1] - 2025年实现归属于母公司所有者的净利润1743.3万元，同比实现扭亏为盈 [1] 行业与市场环境 - 2025年公司所处的功率半导体行业景气度回升 [1] - 全球智算投资持续加码，芯片功耗攀升与机柜密度跃增驱动供电升级 [1] - 新能源发电、工业控制、AI服务器电源等领域对新型电力电子装置的需求加速迭代 [1] 公司业务与战略举措 - 公司把握市场机遇，持续丰富IGBT、MOSFET、FRD及SiC、GaN产品组合 [1] - 公司扩大业务外延，丰富客户结构 [1] - 公司根据客户需求提供定制化的功率器件解决方案，带动了整体盈利能力提升 [1]

公司2025年度业绩快报核心财务数据 - 报告期内公司实现营业收入13.46亿元，较上年同期增长1.13% [1] - 报告期内公司实现归属于母公司所有者的净利润1,743.30万元，较上年同期大幅增长220.50% [1] - 报告期内公司实现归属于母公司所有者的扣除非经常性损益的净利润913.52万元，较上年同期增长126.88% [1] 行业背景与市场驱动因素 - 2025年公司所处的功率半导体行业景气度回升 [1] - 全球智算投资持续加码，芯片功耗攀升与机柜密度跃增驱动供电升级 [1] - 新能源发电、工业控制、AI服务器电源等领域对新型电力电子装置的需求加速迭代 [1] 公司业务发展与战略举措 - 公司把握市场机遇，持续丰富IGBT、MOSFET、FRD及SiC、GaN产品组合 [1] - 公司扩大业务外延，丰富客户结构 [1] - 公司根据客户需求提供定制化的功率器件解决方案，带动了整体盈利能力提升 [1]

政策速递：风电开发建设与林地草地使用规范 - 国家林业和草原局与国家能源局联合印发《关于支持风电开发建设 规范使用林地草地有关工作的通知》（林资规〔2026〕1号）[1][18] - 《通知》旨在统筹风电开发建设与林地草地保护，推动风电场项目规范使用林地草地，促进风电高质量发展[1][18] - 政策鼓励风电场项目开发空间集约复合利用，并优先布局在沙戈荒等区域[1][18] - 《通知》自发布之日起施行，有效期至2030年12月31日[1][18] 行业关注：全国电力供需形势分析与预测 - 中国电力企业联合会发布《2025-2026年度全国电力供需形势分析预测报告》[4][20] - 2025年，我国全社会用电量首次突破10万亿千瓦时，达到10.37万亿千瓦时，同比增长5.0%[4][20] - “十四五”期间，全社会用电量年均增长6.6%，比“十三五”年均增速提高0.9个百分点[4][20] - 截至2025年底，全国全口径发电装机容量达38.9亿千瓦，同比增长16.1%[4][20] - 非化石能源发电装机容量达24.0亿千瓦，同比增长23.0%，占总装机容量比重超六成[4][20] - 2025年，风电和太阳能发电全年合计新增装机4.4亿千瓦，占新增发电装机总容量的比重超过八成[4][20] - 2025年，全口径新能源（风、光、生物质）新增发电量占全社会新增用电量的97.1%，已成为新增用电量的主体[4][20] - 预计2026年全国全社会用电量在10.9—11万亿千瓦时之间，同比增长5%—6%[5][21] - 预计2026年全年统调最高用电负荷在15.7—16.3亿千瓦[5][21] - 预计2026年全年新增发电装机有望超过4亿千瓦，其中新增新能源发电装机有望超过3亿千瓦[5][21] - 预计2026年太阳能发电装机规模将首次超过煤电装机规模，年底风电和太阳能发电合计装机规模达到总发电装机的一半[5][21] - 预计2026年底煤电占总装机比重将降至31%左右[5][21] 行业标准：电动汽车安全要求强制性国标更新 - 强制性国家标准《电动汽车安全要求》(GB 18384-2025)将于2026年7月1日起开始实施[8][23] - 标准修订背景包括：落实国家文件要求、与国际标准法规协调、适应电动汽车技术快速发展和保有量上升的现状[9][24] - **新增整车刮底要求及测试方法**：测试方法规定壁障为150mm实心半球、试验车速35km/h、重叠量30mm等；技术要求为无泄漏、外壳破裂、起火或爆炸，且满足绝缘电阻要求[12][25] - **修订驱动系统电源接通和断开程序要求**：明确“一键断电”装置为物理断电装置；车辆在静止非充放电工况下可通过驾驶员一个动作响应此功能[13][26] - **修订维修断开装置要求**：车辆需具备高压或低压维修断开装置，并分别规定了断开后电压降至安全值的时间要求[13][26] - **增加绝缘电阻监测应用场景**：在2020版基础上，2025版新增“车辆使用交流V2L功能”作为监测场景[14][27] - **新增稳态电流要求及测试方法**：为提升人体触电防护，在直接和间接接触防护中增加稳态接触电流要求，并引入人体网络模型进行测试[14][27] - **其他修订内容**：包括将整车热事件信号明确为REESS发出的热事件报警信号、增加用户手册要求、将车辆涉水测试深度由100mm调整至150mm等[14][27] - **标准的实施**：对于新申请型式批准的车型自2026年7月1日开始执行；对于已获得型式批准的车型自2027年7月1日开始执行[16][28]

公司股价与交易表现 - 2月24日，立新能源股价上涨5.18%，报收7.92元/股，成交额达1.58亿元，换手率为2.17%，总市值为73.92亿元 [1] 公司基本情况 - 公司全称为新疆立新能源股份有限公司，位于新疆乌鲁木齐经济技术开发区，成立于2013年8月28日，于2022年7月27日上市 [1] - 公司主营业务为风力发电、光伏发电项目的投资、开发、建设和运营 [1] - 主营业务收入构成为：风力发电占比53.05%，光伏发电占比41.01%，购售电服务及其他占比5.94% [1] 主要流通股东动态 - 南方基金旗下的南方中证1000ETF（512100）位列公司十大流通股东 [2] - 该基金在第三季度减持了2.3万股，截至当时持有255.92万股，占流通股比例为0.27% [2] - 基于2月24日股价上涨，该基金当日浮盈约99.81万元 [2] 相关基金信息 - 南方中证1000ETF（512100）成立于2016年9月29日，最新规模为789.96亿元 [2] - 该基金今年以来收益率为8.02%，近一年收益率为33.83%，成立以来收益率为23.54% [2] - 该基金基金经理为崔蕾，累计任职时间7年111天，现任基金资产总规模为1370.2亿元 [2]

公司运营与业绩 - 丰宁电站是世界装机容量最大的抽水蓄能电站，总装机规模达360万千瓦 [1] - 2025年，丰宁电站累计发电量55.76亿千瓦时，抽水电量70.45亿千瓦时 [1] - 电站于2013年开工建设，是中国首次成功应用大型变速抽水蓄能机组的电站 [1] - 春节期间，电站执行24小时在岗值班制度，确保设备安全稳定运行 [3] 技术与产品优势 - 电站配备的变速抽水蓄能机组具有抽水工况负荷可调、一次调频响应快等显著优势 [1] - 该技术能够更好地适应新能源发电的随机性和波动性 [1] - 电站通过抽水蓄能，在电网电量富余时将过剩绿电转化为势能储存，在用电高峰时段发电，填补电网缺口 [3] 行业地位与作用 - 丰宁电站持续为华北电网发挥“稳定器”的作用 [1] - 在新能源发电易出现富余时，电站化身绿电“存储器”，减少新能源浪费 [3] - 在用电高峰时段，电站变身“顶梁柱”，保障电力供应 [3]

项目批复与规划 - 库布齐送电上海、库布齐送电江苏沙戈荒基地电源方案已获国家能源局批复[1] - 预计2026年底前，配套支撑性煤电将正式开工建设[1] - 基地主要布局在鄂尔多斯市库布齐沙漠地区[1] 库布齐送电上海基地规划详情 - 规划建设光伏800万千瓦[1] - 规划建设风电450万千瓦[1] - 配套支撑性煤电264万千瓦[1] - 配套新型储能900万千瓦时[1] - 总投资约632亿元[1] 库布齐送电江苏基地规划详情 - 规划建设光伏800万千瓦[1] - 规划建设风电400万千瓦[1] - 配套支撑性煤电264万千瓦[1] - 配套新型储能816万千瓦时[1] - 总投资约642亿元[1]

业绩经营情况 - 2026年1月24日，公司披露2025年度业绩预告，预计归属于上市公司股东的净利润为2.3亿元至2.7亿元，同比下降60%至65.93% [1] - 业绩下滑主要因新能源板块受“小风年”发电量减少及电价下行影响，盐业板块受工业盐价格下降拖累 [1] - 公司计划在年度报告披露后举行业绩说明会 [1] 公司项目推进 - 2026年1月29日，公司获得马龙区30MW光伏发电项目开发权，以及永宁风电场五期(54MW)和永三风电场三期(28.8MW)项目开发权，总装机规模达112.8MW [2] - 光伏项目工期6个月，风电场项目工期12个月，旨在扩大新能源装机规模 [2] 公司结构与治理 - 2026年2月5日，公司修订投资者关系管理制度，进一步规范信息披露、业绩说明会等流程，以加强投资者沟通 [3] 子公司发展 - 2026年1月6日，公司董事会通过对全资子公司富源云能新能源有限公司增资8000万元，支持南冲风电场项目 [4] - 增资将依据项目进度分批进行 [4] 股票近期走势 - 截至2026年2月2日，公司股价报11.51元/股，当日下跌2.04% [5] - 截至同日，主力资金净流出750.81万元，近期的股价波动反映市场关注 [5]

股价表现 - 2026年02月06日，公司股价收盘上涨3.84%，报25.16元/股，盘中最高触及25.87元，创历史新高 [2] - 近一年公司股价累计上涨103.53%，表现显著优于沪深300指数 [2] 股东权益变动 - 2026年02月05日，持股5%以上股东香港骥飞实业有限公司通过协议转让方式向冷文龙先生减持1500万股，占总股本5.98% [3] - 权益变动完成后，香港骥飞及其一致行动人合计持股比例降至12.30%，但公司控股股东及实际控制人未发生变化 [3] - 2025年12月15日，公司完成向控股股东丁闵的4.3亿元定增，丁闵持股比例从16.78%提升至33.19% [5] 财务业绩与预测 - 公司预计2025年归母净利润为1755.08万元至2632.62万元，同比增长118.14%至227.21% [4] - 业绩增长主要受益于新能源发电、增量配电网业务增长及非经常性收益 [4] - 同期扣非净利润预计为负，提示主营业务盈利结构存在波动 [4] 资本运作与资金用途 - 2025年12月完成的4.3亿元定增，募集资金用于补充流动资金及偿还银行贷款 [5] - 此次资本运作可能对公司长期财务结构产生持续影响 [5]