军工板块市场表现 - A股军工概念股全线爆发 超20只个股涨停或涨超10% 包括爱乐达 航天电子 长城军工 山河智能 科思科技 天箭科技等[1] - 国防军工板块整体涨幅超过2% Wind军工信息化指数大涨近4% 军民融合 大飞机 航母指数大涨近3%[2] - 北方长龙 长城军工 国机精工股价创历史新高[2] 军事装备技术进展 - 福建舰入列进入最后攻坚时刻 正攻克滑跃与弹射起飞无缝转接技术[2] - 陆军首次披露无人化作战模式 展示无人机蜂群与机器狼群协同作战[1][2] - 无侦-10起飞画面首次曝光 无侦-7与无侦-10首次动态同框 空军无人机训转战细节罕见披露[1][2] 行业投资逻辑 - 福建舰作为首艘电磁弹射航母入列将带来海洋装备投资机会[3] - 军工AI成为核心驱动力 AI技术提升装备智能化水平并压缩情报处理周期至分钟级[3] - 2024年底以来军工订单从个别突破转向特定领域集中释放 包括导弹 无人机 数据链等[3] 机构投资建议 - 关注三条主线：AI赋能的智能化作战体系 低成本精确制导弹药与无人系统 军贸占比较高的公司[4] - 2025年建军百年目标进入下半场 新技术新产品新市场蕴含弹性 重点关注航空航天主线[4] - 全球军费开支进入上行周期 军贸市场持续扩容 国产替代能力提升驱动板块重估[4]

8月1日，军工日内震荡回升，军事信息化方向领涨，盘面上，展鹏科技直线拉升涨停，科思科技、新光 光电、观想科技、华如科技、长城军工等快速跟涨。 全球地缘冲突持续，全球军费持续攀升，再加上今年是"十四五"规划收官之年等因素，资本市场对军工 主题关注度提升。Wind数据显示，2025年5月以来至今，国防军工申万指数涨幅已达20.36%,其核心赛 道无人机表现十分活跃，指数大涨27.26%、航空发动机指数区间涨幅22.02%。 全球地缘政治冲突不断，一些国内事件驱动也会有较好催化作用，市场关注度显著提升，根据中航证券 研究所数据，国防军工板块关注度已达近年来峰值。 长期来看，国防军工板块具备长期成长确定性。首先是全球军费连续 10 年正增长(2015-2024 CAGR 3.3%)，2024 年总额达 2.68 万亿美元，军费激增直接拉动装备采购与军贸出口。 其次是，政策周期驱动订单释放，2023年以来，军工行业基本面受到人事调整等因素影响，订单延后， 行业景气度下滑。而在当下时点，"十四五"计划进入最后一年，军工行业扰动因素已基本消除，下游需 求呈恢复性增长，同时2027年建设目标迫在眉睫，中长期目标也对行业发展提 ...

军事领域无人化作战 - 军事领域无人化作战已成常态，反无装备成为维护国土安全和夺取制空权的关键支撑 [1] - 反无装备技术正从单一拦截转向"侦-控-毁"全链条协同，并向多模态协同和智能化发展 [1] - 激光武器凭借光速交战、低成本、高精度等优势成为核心技术路线 [1] 全球军工行业发展趋势 - 全球地缘政治局势持续紧张，各国强化军备竞赛推动军工建设 [1] - "十四五"计划进入最后一年，行业扰动因素基本消除，下游需求呈恢复性增长 [1] - 2027年建设目标迫近及2035年国防现代化指引推动军工板块产能结构逐步优化 [1] - 军工行业安全边际高且具备长期成长确定性 [1] 航空装备领域现状 - 航空装备领域估值处于71.59倍 [1] - 行业基本面改善趋势明确 [1] 军工ETF及中证军工指数 - 军工ETF跟踪的是中证军工指数 [1] - 中证军工指数由中证指数有限公司编制，从A股市场选取国防军工行业上市公司证券作为样本 [1] - 指数涵盖航空航天、兵器工业、船舶制造等国防军工行业 [1] - 该指数精选具有代表性的军工企业作为成分股，投资风格兼具成长型与周期性特征 [1]

九天无人机首飞事件 - "九天"无人机04架机预计6月底完成首飞 翼展25米 最大起飞重量16吨 最大载重6吨 采用涡扇发动机 最大飞行高度1.5万米 最大速度700千米/小时 最大航程7000公里 航时超12小时 [1] - 机腹集成"异构蜂巢任务舱" 可容纳上百枚巡飞弹或小型无人机 被称为"空中无人机航母" [1] - 技术性能远超美军MQ-9"死神"无人机 可与中型有人战机匹敌 体现中国无人化作战从"跟跑"到"领跑"的跨越 [1] - 试飞将丰富中国大型无人机产品线 [1] 无人机市场需求规模 - 近10年美国无人机军贸订单量10.14亿TIV居世界第一 中国9.35亿TIV居第二 [2] - 中国无人机需求来自四方面：大中型察打一体无人机补足差距 协同作战无人机列装 国际军贸 消耗型无人机训练 [2] - 预计2028年中国军用无人机年需求价值量超400亿元 [2] - 细分市场空间：中型无人机需求408架 年需求82架 空间82亿元 大型无人机需求90架 年需求18架 单价7亿元 空间126亿元 CCA无人机年需求150架 单价1亿元 空间150亿元 消耗型无人机年需求30万架 单价0.00003亿元 军贸空间50.5亿元 合计417.5亿元 [3] 行业发展驱动因素 - 产业链处于高速发展阶段 十四五末期国内装备建设与世界军贸放量推动行业高速增长 [3] - 人工智能产业化加速将驱动协同作战飞机落地 [3] 行业历史表现 - 巴基斯坦与印度在克什米尔交火 中国歼-10C战机表现优异 [4] - 龙头公司成飞集成曾实现9连板涨停 [4]

军工板块市场表现 - 5月13日军工板块指数（BK0490）报64179.42点，跌幅1.64%，板块内上涨78家，平盘19家，下跌404家 [2] - 4月29日至5月12日七个交易日内国防军工板块六度收红，涨幅居申万一级行业首位 [2] - 5月12日军工板块指数报65247.19点，涨幅3.18%，板块内上涨371家，下跌96家 [5] 行业基本面数据 - 142家A股军工上市公司2025年一季报显示：77家营收正增长（47家增幅超20%），61家净利润为正（25家增速超100%） [4] - 行业合计营收1100.99亿元，净利润60.65亿元，近半数企业实现营收与利润双增长 [6] - 合同负债794.11亿元（较期初+66.01%），存货余额2923.74亿元（较期初+17.38%），84家公司合同负债环比增长 [15] 重点公司业绩亮点 - **中航成飞**：5月12日涨幅20.01%，总市值2566亿元，2025年Q1营收33.09亿元，净利1.56亿元 [5] - **晨曦航空**：近五日涨幅91.11%，Q1营收329.51万元（+149.25%），产品以军品为主 [5][12] - **天箭科技**：近五日涨幅49.70%，Q1营收5262万元（+85.76%），净利1663万元（+138.40%），毛利率54.82% [6] - **航天南湖**：近五日涨幅78.50%，Q1营收3.58亿元（+1201.58%），净利5660万元（扭亏为盈） [6] 机构资金动向 - 2025年Q1机构资金净买入军工板块59亿元，5月7日、12日单日净买入额分别达35亿元、33亿元 [7] - 社保基金增持军工板块1625万股，总持股1.72亿股，重点增持内蒙一机、航发控制 [13] - 北向资金增持晨曦航空股份190%（67万股→194万股） [12] - 泰豪科技获19家机构增持5680万股，2025年股价涨幅近80% [10][11] 行业驱动因素 - **政策支持**：2025年国防支出预算17846.65亿元（+7.2%），"十四五"规划强调核心技术攻关与装备现代化 [16][18] - **地缘政治**：印巴冲突中歼-10C等中国装备表现优异，提升海外市场关注度 [16][17] - **技术革命**：智能化装备（无人机、AI、大数据）和无人化作战系统推动产业变革 [16][18]

报告行业投资评级 - 领先大市 - A，维持评级 [4] 报告的核心观点 - 地缘政治引发局部地区不确定性增强，各地区增加军费开支有望打开军贸市场空间 [1] - 全球军贸集中度较高，中国武器出口全球排名第四，未来份额有望提升 [2] - 地缘政治不确定因素或将持续，军贸逻辑有望持续演绎 [3] 各部分总结 地缘政治与军贸市场 - 近年来全球地缘政治不确定性增强，2023 年全球武装冲突数量达二战结束以来最高水平 [1] - 2023 年全球军事支出达 2.44 万亿美元，同比增长 6.8%，实现连续第九年增长 [1] - 2024 年北约成员国均增加军费开支，总开支超 1.5 万亿美元，占全球约 55% [1] 全球军贸格局 - 各国武器采购多依赖外国供应商，前五大武器出口国占全球 75.4%份额 [2] - 2019 - 2023 年主要武器国际交易量较 2014 - 2018 年下降 3.3%，较 2009 - 2013 年增长 3.2% [2] - 2019 - 2023 年出口前五名国家及份额为美国（42%）、法国（11%）、俄罗斯（11%）、中国（5.8%）、德国（5.6%） [2] 投资建议 - 无人化作战是未来战争方向，关注【航天彩虹】【中无人机】【航天电子】 [3] - 雷达等电子战武器迎新一轮景气周期，关注【国睿科技】【航天南湖】 [3] - 主机厂积极推进装备出口，关注【洪都航空】【中航成飞】【中航沈飞】【中航西飞】【中直股份】 [8] - 关注低成本、高消耗弹产业链相关标的【广东宏大】【北方导航】【晶品特装】【高德红外】【中天火箭】 [8] 行业表现 - 相对收益 1M、3M、12M 分别为 7.8、5.9、13.4 [6] - 绝对收益 1M、3M、12M 分别为 14.5、4.4、18.1 [6] 相关图表 - 展示 2023 年全球各地区军事支出及同比变化 [9] - 展示 2019 - 2023 年全球主要武器出口国和进口国份额 [11] - 展示相关上市公司 2025E - 2027E 市值、归母净利润及 PE [12]